CC BY
12
УДК 334.758
АО. ОКСАК,
acnipaHT, Кивський на^ональний университетiм. Тараса Шевченка
Система мошторингу процеЫв злиття та поглинання
У статт запропоновано теоретичний пщхщ до формування системи мониторингу процесв зли-TTiB та поглинань як спо-стереження за ¡шми параметрами, станом, становищем та положенням об'еднаноi корпорацП на галузевому ринку. Сформован критерп, як вiдповiдaють завданням кожного виду мониторингу.
Ключов! слова: злиття та поглинання, мониторинг пapaметpiв, мониторинг стану, мониторинг становища, мониторинг положення.
АО. ОКСАК,
аспирант, Киевский национальный университет им. Тараса Шевченко
Система мониторинга процессов слияний и поглощений
В статье предложен теоретический подход к формированию системы мониторинга процессов слияний и поглощений как наблюдение за их параметрами, состоянием, средой и положением объединенной корпорации на отраслевом рынке. Сформированы критерии, соответствующие задачам каждого вида мониторинга.
Ключевые слова: слияния и поглощения, мониторинг параметров, мониторинг состояния, мониторинг среды, мониторинг положения.
A. OKSAK,
PhD student, Taras Shevchenko National University of Kyiv
System of merger and acquisition processes monitoring
The theoretical approach to building systems of monitoring of mergers and acquisitions as observation of their parameters, status, position and position of the combined corporation in the niche market is offered in the article. Criteria that meet the objectives of each type of monitoring are formed.
Keywords: mergers and acquisitions, monitoring parameters, monitoring, monitoring the situation.
Постановка проблеми. 0рган!зац!йно-економ!чний механ!зм управл!ння злиттями та поглинаннями в сучас-н!й економ!чн!й л!тератур! розглядаеться як сукупн!сть ва-жел!в впливу суб'екта на активн!сть та ефективн!сть таких процеав. У систем! основних принцип!в побудови механ!з-му управл!ння злиттями та поглинаннями важливе значення выводиться принципу в!дпов!дност! стану розвитку економ!-ки, наявност! зворотного зв'язку м!ж елементами механ!зму та суб'ектом управл!ння, своечасност! виявлення та усунення дисфункц!ональност! (диспропорц!й) в систем! тощо.
Практика реал!зацп угод злитт!в та поглинань засв!дчуе на-явн!сть проблем, зумовлених як нерозроблен!стю наукових основ формування механ!зму злитт!в та поглинань, так ! в!д-сутн!стю налагоджено' системи його корегування в напрям! удосконалення з урахуванням результат!в мониторингу.
Лнал!з дослщжень та публкащй з проблеми. Проце-си злиття та поглинання не е новими для економ!чно' науки, однак б!льш!сть наукових досл!джень стосуеться розкрит-тя сутност! цих понять [2, 7, 8], ''хн!х мотив!в [2], досл!дження стану св!тових ринк!в злитт!в та поглинань [2], анал!зу галу-зевих тенденц!й укра'нського ринку [8]. Залишаються ма-лодосл!дженими питання формування ефективного орга-н!зац!йно-економ!чного механ!зму управл!ння злиттями та поглинаннями на основ! виявлення проблем його функц!о-нування та розробки напрям!в удосконалення.
Метою статт! е розробка теоретичних п!дход!в до формування системи мон!торингу злитт!в та поглинань та напрям!в удосконалення механ!зму 'х функц!онування.
Виклад основного матерюлу. Формування ефективного орган!зац!йно-економ!чного механ!зму злитт!в та поглинань можливе шляхом пост!йного 'х мон!торингу та корегування економ!чних умов 'х реал!зац!| шляхом удосконалення зако-
нодавчо' бази, формування традиц!й та найкращо' практики прот!кання таких процес!в тощо.
0ск!льки мон!торинг являе собою комплексне спостереження за станом досл!джуваного об'екта у в!дпов!дност! до заданих кри-тер!Ув, сутн!сть «мон!торингу злитт!в та поглинань» можна озна-чити як систему д!й щодо спостереження за процесом реал!зац!' угод злитт!в та поглинань та 'х впливом на стан економ!ки кра'ни.
У систем! д!й щодо мониторингу злитт!в та поглинань сл!д розмежувати дек!лька складових елемент!в:
1) мон!торинг параметр!в як спостереження за показни-ками (!ндикаторами), як! сигнал!зують про х!д процесу злиття або поглинання;
2) мон!торинг стану злитт!в та поглинань, який являе собою зб!р та анал!з !нформац!| щодо сукупност! 'х ознак, з метою прогнозування подальшо' повед!нки даних процес!в та 'х впливу на тенденц!' розвитку економ!ки;
3) мон!торинг становища злитт!в та поглинань як зб!р, рее-страц!ю та анал!з обставин, як! зумовили в!дпов!дний 'х стан;
4) мон!торинг положення як спостереження за м!сцем процес!в злитт!в та поглинань в економ!ц! кра'ни.
Система мон!торингу дозволяе забезпечити зб!р, обробку !нформац!| та и анал!з з метою своечасного контролю та ре-гулюванням процес!в злитт!в та поглинань.
Паралельно сл!д зазначити, що мон!торинг являе собою своер!дну процедуру з!ставлення фактичних даних процесу з попередньо заданими критер!ями, як! е еталонними для да-ного етапу розвитку досл!джуваноУ системи. 0тже, в систем! мон!торингу важливе м!сце в!дводиться постановц! критер!'в як м!рилу, задан!й характеристиц! злитт!в та поглинань.
0тже, з огляду на предмет даного досл!дження крите-р!' злитт!в та поглинань визначаються в залежност! в!д виду мон!торингу (див. табл.).
© АО. ОКСАК, 2015
Формування ринкових вщносин в Укра|'н1 № 9 (172)/2015 43
Види та Kpm'epn мoнiтopингy npoöecy злиттiв та пoглинaнь
Вид мoнiтopингy Суттсть мoнiтopингy Kpитepiï мoнiтopингy
Moнiтopинг пapaметpiв Pеecтpaцiя вiдxилення фaктичнoгo знaчення зaдaнoгo пapaметpy пpoцеcy злиттiв тa пoглинaнь вiд вcтaнoвленoгo кpитеpiю Зpocтaння кiлькocтi угод. Зpocтaння вapтocтi угод. Зpocтaння pинкoвoï вapтocтi aкцiï oб'eднaнoï кopпopaцiï. Дoдaткoвa емiciя aкцiй. Зpocтaння iндекcy плaтocпpoмoжнocтi. Зpocтaння iндекcy кpедитocпpoмoжнocтi
Moнiтopинг cтaнy Pеecтpaцiя вiдxилення фaктичнoï xapaктеpиcтики пpoцеcy вщ вcтaнoв-лениx кpитеpiïв Учacть iнoземнoгo iнвеcтopa. Дpyжнiй xapaктеp злиття тa пoглинaння. Зpocтaння чacтки пoдaткiв. Зpocтaння виpyчки. Зpocтaння зaйнятocтi
Moнiтopинг cтaнoвищa Pеecтpaцiя в^илення фaктичнoгo знaчення iндикaтopiв зoвнiшньoгo cеpедoвищa вiд вcтaнoвлениx кpитеpiïв Bapтicть зaлyчениx кoштiв. Iндекc Ыфляци. Iндекc девaльвaцiï. Cеpеднiй piвень дoxoдy
Moнiтopинг положення Pеecтpaцiя в^илення фaктичниx iндикaтopiв нacлiдкiв угод вщ вcтaнoвлениx кpитеpiïв Чacткa oб'eднaнoï кopпopaцiï нa галузевому pинкy. Cyкyпнa вapтicть aктивiв. T/^ pинкy
Moнiтopинг пapaметpiв злиттiв тa пoглинaнь дoзвoляe ви-явити нaпpaвленicть пpoцеciв ïx пpoтiкaння тa вплив нa змЬ ни cтaнy poзвиткy екoнoмiки, щo зaбезпечye opгaни pегy-лювaння екoнoмiкoю oб'eктивними дaними для пpийняття piшень щoдo yдocкoнaлення меxaнiзмy ïx pеaлiзaцiï.
Зa pезyльтaтaми cиcтемнoгo мoнiтopингy злиттiв тa по-глинaнь ocтaннix poкiв бyлo виявленo тaке:
I. Moнiтopинг пapaметpiв дoзвoлив зpoбити виcнoвки пpo зниження вcix фaктичниx пoкaзникiв злиттiв тa пoглинaнь пopiвнянo з зaдaними кpитеpiями.
Haцioнaльний pинoк M&A xapaктеpизyeтьcя пocтyпoвим пaдiнням вapтicниx i кiлькicниx знaчень, xoчa 2Q12-2Q13 poки вiдзнaчaютьcя деяким зpocтaнням ocтaннix. Це вщбу-лocя в ocнoвнoмy зa paxyнoк пpивaтизaцiï деpжaвниx пa-кетiв aкцiй енеpгетичниx кoмпaнiй нa cyмy 4,88 млpд. гpн. (див. pиc.).
Ocoбливicтю злиттiв тa пoглинaнь ocтaнньoгo деcятиpiч-чя е зниження вapтocтi yгoд пpи незнaчнoмy зpocтaннi ïx-ньо': кiлькocтi. Звiдcи мoжнa зpoбити виcнoвoк пpo пеpеxiд пpoцеciв злиттiв i пoглинaнь y cфеpи з незнaчнoю вapтic-тю aктивiв тa невиcoкoю пpибyткoвicтю ïx дiяльнocтi. Taкими е тi види екoнoмiчнoï дiяльнocтi, якi opieнтoвaнi нa мacoвo-гo cпoживaчa виpoблениx тoвapiв тa нaдaниx пocлyг i в якиx теpмiн oбiгy oбopoтниx aктивiв е дocить кopoтким, щo пpи-швидшуе теpмiн пoвеpнення вклaдениx кoштiв iнвеcтopa.
Щoдo pинкoвoï вapтocтi як пapaметpa злиттiв тa пoглинaнь, тo ^щ вiдзнaчити, щo cyкyпнicть пoлiтичниx тa екoнoмiчниx чинникiв вплинyлa нa зниження pинкoвoï вapтocтi aкцiй y^a-ïнcькиx кopпopaцiй нa нaцioнaльнoмy тa cвiтoвиx фoндoвиx pинкax (Bapшaвcькiй, Фpaнкфypтcькiй, Лoндoнcькiй фондо-виx бipжax]. Oкpiм tord, cпецифiкoю yкpaïнcькиx злиттiв i по-глинaнь е те, що вони пpaктичнo не зaчiпaють opгaнiзoвaний фондовий pинoк, a отже pинкoвa вapтicть aкцiй не визнaчa-eтьcя нa ocнoвi cпiвcтaвлення ïx попиту тa пpoпoзицiï.
Oтже, нa ocнoвi пpoведенoгo мoнiтopингy пapaметpy pин-ково1 вapтocтi нa вiдпoвiднicть його зaдaнoмy кpитеpiю мож-нa зpoбити виcнoвoк пpo icнyвaння пpoблем зaгaльнoекoнo-мiчнoгo тa пpaвoвoгo xapaктеpy, якi впливaють нa вiдxилення фaктичниx знaчень пapaметpiв вщ вcтaнoвлениx кpитеpiïв.
Moнiтopинг цiни угоди дозволив зpoбити виcнoвки пpo те, що ц^ бiльшocтi oб'eктiв не фopмyeтьcя нa ocнoвi pинкoвo-го пдооду до визнaчення вapтocтi кopпopaцiï. Пеpевaжaю-чим е мaйнoвий метод з пoдaльшим кopегyвaнням вapтocтi кopпopaцiï (чи чacтки aкцiй] нa пoпpaвoчнi кoефiцieнти. дoлiкaми дaнoгo методу е cлaбкий зв'язок вapтocтi з попитом нa a^ii' дaнoгo виду екoнoмiчнoï дiяльнocтi.
Haпpиклaд, y 2Q1Q po^ «Mетiнвеcт» фaктичнo купив 94% кaпiтaлy MMK, a тaкoж 75% iншиx aктивiв гpyпи «^ч-Cтaль» вcьoгo зa $377 млн., тoдi як екcпеpтнa pинкoвa вap-тicть пiдпpиeмcтвa cтaнoвилa $1,3-2,5 млpд. [6].
Haйдopoжчoю угодою злиття тa пoглинaння 2Q11 poкy y недеpжaвнoмy cектopi Укpaïни cтaлo пpидбaння xoлдингoм «Mетiнвеcт» 5Q,QQ32% aкцiй кoмбiнaтy «Зaпopiжcтaль» y бiзнеc-гpyпи «Iндycтpiaл». Ocoбливicть угоди е пpидбaн-ня aкцiй зa допомогою oпцioнy зa $3Q млн., пpи тому що зa дaними фiнaнcoвoï звiтнocтi вoнa cтaнoвить $416 млн. i зa якi poкoм paнiше пoпеpеднi влacники зaплaтили близь-ко $9QQ млн. [5].
Щодо пapaметpy емiciï aкцiй, то ^щ вiдзнaчити, що бть-шicть oпеpaцiй злиттiв тa пoглинaнь вiдбyвaeтьcя без дoдaт-ково1 емiciï aбo з викупом дoдaткoвo емiтoвaниx aкцiй юну-ючими aкцioнеpaми кopпopaцiï. Taк, y pезyльтaтi пpидбaння в 2Q1Q po^ «Mетiнвеcтoм» Mapiyпoльcькoгo метaлypгiйнo-го комбату iм. Iллiчa було пpoведенo дoдaткoвy емiciю a^ цiй, якa бyлa пoвнicтю викyпленa «Mетiнвеcтoм», y pезyльтaтi чого його чacткa зpocлa до кoнтpoлюючoгo piвня.
Oтже, нa ocнoвi пpoведенoгo мoнiтopингy пapaметpiв цiни угоди злиття тa пoглинaння тa pинкoвoï вapтocтi aкцiй мoжнa зpoбити ви^овки пpo нaявнicть непpoзopиx cxем y poзpaxyн-ку вapтocтi угоди тa ïï oплaтi, низький попит нa pинкy покуп-цiв вiдпoвiдниx aктивiв, мoжливicть згoвopy нa pинкy покупав, низьку емiciйнy aктивнicть як джеpелa фopмyвaння pеcypciв oб'eднaнoï кopпopaцiï, знaчнy зaлежнicть iнвеcтицiйнoï aктив-нocтi вщ пoлiтичнoï тa екoнoмiчнoï cитyaцiï в кpaïнi.
II. Moнiтopинг cтaнy злитпв тa пoглинaнь, пpoведений нa ocнoвi дocлiдження ocнoвниx xapaктеpиcтик cиcтеми, дозволив виявити о^овы внyтpiшнi зaкoнoмipнocтi пpoтiкaння пpoцеciв злиттiв тa пoглинaнь.
44 Формування ринкових вiднocин в ÓKpa'mi № 9 (172)/2015
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Загальна сума угод, млрд. дол. ^^»Ккльюсть угод на украшському ринку
Цинамша показнимв укра'шського ринку злитпв i поглинань у 2007-2013 роках
Щодо юридичного статусу учасниюв процеав злитпв та поглинань, то слщ вщзначити, що в останн роки зрос-ла участь вГтчизняних компанм, як е управляючими ком-паыями фЫансових та промислових корпорацм. За оцЫка-ми компани «МТЧнвест», в 2013 роц загальний обсяг угод злитпв i поглинань, де як продавець, покупець або краУна по-ходження активiв виступала УкраУна, досяг $8 млрд., що на $3 млрд. бтьше, нiж у 2012 роц У той же час, за даними компани Dealogic, обсяг угод M&A за участю УкраУни проде-монстрував зростання бтьш нiж удвiчi i становив $4,2 млрд.
Нацюнальною особливiстю таких процеав стало погли-нання невеликими компаыями великих металургiйних та енергетичних корпорацм, що свiдчить про непрозорiсть ю-нуючих схем злиттiв та поглинань в УкраМ Oкрiм того, таю процеси вщбуваються за участю олiгархiчних структур, що в результатi призводить до утворення монопольних галузевих вертикально Ытегрованих бiзнесiв.
lноземнi компани в силу зростання ризиюв дiяльностi в УкраУн збтьшили активнiсть з продажу украУнських активiв.
Найбiльша шьюсть продажiв активiв за участю iноземних власниюв мала мiсце в банкiвському секторг Так, австрiйська Erste Group, продавши Ерсте Банк Фiдобанку за $83 млн., пояснила мету угоди необхщнктю консолщаци своУх европейських активiв. Продаж 96% акцiй банку «Форум» за $80 млн. «Смарт-холдингу» пояснювався тим, що вкладення ымецьких акцюне-рГв не принесли очкуваного результату: Commerzbank викупив 60%+1 акцю банку «Форум», витративши на це $600 млн., да-лГ збтьшивши свм пакет до 96,06%, що вимагало додаткових витрат у $70 млн. Але за вама угодами простежуеться причина скорочення украУнських активГв Ыоземними компаыями - не-сприятливкть економГчного середовища та посилення тиску з боку нацюнальних фЫансово-промислових груп.
Означена тенден^я виходу Ыоземного ¡нвестора з УкраУни не приведе до УУ економГчного зростання. Навпаки, при-сутнють Ыоземного Ывестора в УкраУн дозволить вивести
украУнську продущю на закордонн ринки. Шляхом зростання npncyTHOCTi е партнерство з ¡ноземними компаыями через iнтегpацiю та кооперацю Злиття i поглинання в дано-му контекcтi розглядаеться як споаб pеалiзацiУ полiтики за-лучення Ыоземного iнвеcтоpа.
З урахуванням того що в УкраУн виробництво товаpiв та по-слуг сконцентроване в недержавному сеюгр економiки, держава може вплинути на зростання частки профтьного Ыозем-ного iнвеcтоpа в cтpyктypi влаcноcтi коpпоpацiй тiльки шляхом створення безпечних та гарантованих умов дiяльноcтi, до яких вщноситься: гарантування прав власносп, верховенства закону, некорумпованост пpоцеciв реестраци, лiцензyвання тощо.
За характером бтыхлсть злиттiв та поглинань мають ви-мушений характер, який пов'язаний ¡з пеpеpозподiлом влас-ноcтi мiж основними акцiонеpами двох корпорацм. Попри багатоpiчнi спроби розробки цивозованих норм та правил поглинань в УкраУн мають мicце непоодинок випадки рей-дерських захоплень, про що свщчать багаточиcельнi факти, як пiдтвеpджyють зростання випадкiв недpyжнiх поглинань в УкраУн за участю оаб, якi е причетними до формування ан-тикоpyпцiйноУ та антирейдерськоУ полггики [1].
Особливий сплеск захоплень бiзнеcy був зафiкcований в УкpаУнi в 2011 роф, набувши у 2013 роц вже бiльш вишу-каний, вщ|0лфований характер. Початок такого захоплен-ня може бути piзним (вщ початковоУ активiзацiУ позачерго-вих пеpевipок з боку контролюючих чи силових оргаыв, пicля яких робота «потpiбних» пiдпpиeмcтв блокуеться, до пору-шення проти влаcникiв або кеpiвникiв кримЫальних справ).
0кpiм того, з 2014 року в УкраУн збiльшилаcя юльюсть «технiчних» тpанзакцiй з метою переведення активiв з однЬ еУ юридичноУ особи на ¡ншу без змЫи кiнцевого бенефiцiаpа. Такi транзакцп застосовуються з метою уникнення вщповЬ дальност за кредитами. З огляду на це напрямом удоскона-лення мехаызму злиттiв та поглинань е посилення контролю за виконанням боргових зобов'язань при змУ власника.
Формування ринкових вщносин в УкраУн № 9 (172)/2015 45
Виходячи ¡з мониторингу характеру угод слщ вщзначити, що напрямом удосконалення механ¡зму злитпв та погли-нань е розробка та прийняття антирейдерських закон¡в як гаранта захисту прав власност¡ в Укра'й-л.
Щодо типу злитт¡в та поглинань, то в останн роки бть-ш¡сть угод в¡дбувалася з метою формування довгих верти-кальних ланцюпв виробництва, особливо в сектор¡ добув-но'У та переробно'У промисловостг Зросла частка придбань для забезпечення збуту готово' продукцй. Так, у 2012 ро-ц¡ корпорац¡я СКМ викупила 80% акцм зал¡зничноï компа-нй «Лемтранс» за $480 млн., сконцентрувавши таким чином стов¡дсотковий пакет.
У частин впливу процес¡в злиття та поглинання на стан роз-витку економки крайни сл¡д зауважити, що в систем¡ мотив¡в таких процесс е податкова оптим¡зац¡я, реалваци яко'У при-зводить до зниження суми консолщованих податкових плате-жв у результат¡ злиття та поглинання. Мае мюце скорочення р¡вня зайнятоси а в¡дпов¡дно ¡ збор¡в до Пенсмного фонду як результат управлЫсько'У реоргаызацй в об'eднан¡й корпорацй.
Вертикальний тип ¡нтеграцй, який сприяе формуванню у структур¡ органвафйно'У групи власних джерел сировини, за-звичай супроводжуеться значним зростанням виручки в¡д ре-ал¡зац¡ï та частки об'еднано'У корпорацй на в¡дпов¡дному ринку.
III. Мониторинг становища злитт¡в та поглинань полягае у контрол¡ за показниками зовншнього середовища, яке впливае на змЫу Ухнього стану та динам¡ки. Серед основних чинниюв зовн¡шнього середовища можна вид¡лити основн¡ макроеконом¡чн¡ тенденцй, як оц¡нюються ¡ндикаторами ¡н-фляцй, валютного курсу, вартост позикових кошт¡в, серед-нього р¡вня доходу в кра'п-л.
Негативний вплив пол¡тичного фактору призвв до попр-шення як значень, так ¡ тенденц¡й Ух змЫи, як¡ мають р^но-спрямовану спрямовашсть впливу на активн¡сть процес¡в злитпв та поглинань в Укра'й-л.
Так, чинники зростання кредитно'У ставки в Укра'п-л, зниження р¡вня дохода населення, зростання ¡нфляцп обмежи-ли як можливост доступу до фЫансових ресурс¡в при фЫан-суванн¡ угод злитпв та поглинань, так ¡ емюсть внутр¡шнього ринку для реалвацп вироблених товар¡в та послуг.
Девальвацт нацюнально'У валюти, навпаки, знец¡нюe вар-т¡сть нац¡ональних актив¡в для ¡ноземного ¡нвестора.
Отже, на основ¡ мониторингу тенденц¡й зм¡ни основних чинник¡в зовышнього середовища управл¡ння злиттями та поглинаннями на рвы нацюнально'У економ¡ки мае базува-тися на пол¡тиц¡ вщновлення платоспроможност¡ населення, полегшення доступу ¡нвестора до ¡ноземних джерел фЫан-сування угод, наповнення товарних ринюв.
IV. Мон1торинг положения базуеться на анал1з1 наслщ-к1в впливу об'еднаноУ корпорацй' на стан галузевого ринку. Критер1ями такого впливу виступають частка ринку, сукупна вартють актив1в та зм1на типу галузевого ринку.
Суб'ектом такого мониторингу е Антимонопольний ком1тет УкраУни, який зд1йснюе контроль за дотриманням критерйв щодо положення об'еднаноУ корпорацй' на вщповщному ринку.
За даними звтв Антимонопольного ком1тету можна зро-бити висновки про зростання ринюв з ознаками ол1гополй'.
Висновки
Запропонована система мониторингу злитт1в та поглинань у вигляд1 мон1торингу 1'хн1х параметр1в, стану, становища та положення дозволяе зд1йснювати своечасний контроль як за характером Ух проткання, так i за спрямован1стю впливу на стан розвитку економки краУни. Формування мехаыз-му управлiння злиттями та поглинання на рiвнi нацiональноУ економки, яке базуеться на результатах Ухнього монтторин-гу, сприяе Ух ефективнм активiзацiУ, а як наслiдок - економiч-ному зростанню в Украй-л.
Список використаних джерел
1. Все о рейдерстве в Украине. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу http://community.hiblogger.net/vse_o_reiderstv/tag/%DE% F0%E8%E9+%C8%E2%E0%ED%FE%F9%E5%ED%EA%EE/
2. Гречана C.I. Ринок злитт1в i поглинань: вщ св1тового досв1ду до нацюнальноУ практики / Гречана C.I., ГрЫчук К.С. // Бiзнес 1нформ. - 2014. - №3. - C. 47-52.
3. Звп" Антимонопольного комтету УкраУни за 2013 рiк. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.amc.gov.ua/
4. Марченко В.М. Галузевi особливост злитпв та поглинань в УкраУн / Марченко В.М. // Формування ринкових вщносин в Укра-TMi. - 2014. - №1. - С. 65-69.
5. «Метинвест» вместе с группой инвесторов сконцентрировал 50,003% акций «Запорожстали» [Электрон. ресурс]. - Режим доступа: http://maanimo.com/news/stock-market/68955- metinvest-vmeste-s-gruppoy-investorov-skoncentriroval-50-003-akciy-zaporojstali].
6. Объединение «Метинвест» и ММК им. Ильича должно принести пользу обоим участникам сделки [Электрон. ресурс]. - Режим доступа: http://mashkrepez.com.ua/node/506
7. Марченко В.М. Галузевi особливост злитпв та поглинань в УкраTнi / Марченко В.М. // Формування ринкових вщносин в Укра-Унк - 2014. - №1. - С. 65-69.
8. ЯсЫська Т.В. Мотиви та економiчнi наслщки угод злиття та поглинання пщприемств / ЯсЫська Т.В., Процик I.C. // Науковий вг сник НЛТУ УкраУни. - 2010. - Вип. 20.12. - С. 298-301.
46 Формування ринкових вщносин в УкраУы № 9 (172)/2015
