CC BY
344
Синдицированное кредитование
СИНДИЦИРОВАННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА
И. Н. РЫКОВА, доктор экономических наук, профессор кафедры банковского дела E-mail: rycova@yandex.ru Всероссийская государственная налоговая академия
Министерства финансов РФ
Д. С. РЕМИЗОВ, соискатель E-mail: remizov-den@yandex.ru
В статье проводится анализ определения понятия синдицированного кредитования как инструмента финансового рынка, дается оценка современным тенденциям развития и эффективности синдицированного кредитования в условиях финансовой нестабильности.
Ключевые слова: синдицированный кредит, структура, определение, функции, эффективность.
Распространение практики синдицированного кредитования в российской действительности будет способствовать многократному увеличению возможностей банковской системы в части кредитования платежеспособной клиентуры. Создание банковских синдикатов позволяет аккумулировать необходимые кредитные ресурсы, в частности для осуществления крупных долгосрочных инвестиций при проектном финансировании, инвестиционном кредитовании, выдаче банковских гарантий. Развитие технологии синдицированного кредитования способствует развитию и оздоровлению общей ситуации в банковском секторе, в том числе в регионах.
Все это в итоге приводит к снижению рисков банковской деятельности в стране. Развитие рынка синдицированных кредитов как одного из механизмов, обеспечивающих необходимое финансирование реальной экономики, даст возможность реализации ряда социально значимых для России проектов. Кроме того, практическое использование
банками в своей деятельности методов синдицированного кредитования создает предпосылки для развития вторичного рынка в части продажи банками своих долей в синдицированных кредитах по договорам цессии или уступки, что повысит ликвидность долговых обязательств и даст банкам возможность принимать участие в новых кредитных и иных сделках.
В российской практике встречаются такие понятия, как «синдицированное кредитование» и «синдицированный кредит», но все же однозначного их определения нет. Для указания точного предмета в настоящей статье необходимо рассмотреть некоторые типичные для российской и зарубежной литературы подходы к определению сути указанных терминов и дать такое определение синдицированного кредита, которое будет максимально отражать сущность анализируемого предмета.
Вначале считаем целесообразным остановиться на толкованиях предмета рассмотрения, которые приводятся в зарубежной литературе, так как соответствующий зарубежный опыт — более обширный и имеет более длинную историю. Как правило, определения, которые можно найти у зарубежных специалистов, мало отличаются друг от друга, все они имеют общие черты.
Типичный подход следующий: синдицированный кредит — это предмет сделки между двумя или большим количеством банков и заемщиком
по поводу предоставления кредита на общих для всех кредиторов условиях и руководствующихся, как правило, общей документацией. Встречаются определения, где акцент делается на процессе организации такого кредита. Например, «синдицированный кредит — это кредит двух и более банков, каждый из которых участвует долей определенного размера; синдикат банков может быть организован до или после подписания кредитной документации; состав участников может меняться в течение всего срока кредита».
Некоторое количество определений, встречающихся в российской литературе, можно разделить на 2 группы, которые различаются, главным образом, тем, какое значение придается формальным аспектам процесса оформления документации (рис. 1).
В первую группу можно включить определения, подразумевающие выдачу кредита заемщику всеми банками-кредиторами в рамках одного кредитного соглашения. Например, «синдицированный кредит — относительно новая форма банковского кредитования в России, предусматривающая предоставление кредита группой банков в рамках одного кредитного соглашения».
Во вторую группу войдут определения, исходящие из того, что синдицированный кредит предоставляется по договору между заемщиком и одним кредитором (банком-агентом), который в свою очередь заключает с другими кредиторами договоры участия (с фондированием или без него) или договоры о разделении риска. По таким договорам банк-агент получает средства для кредитования заемщика по кредитному соглашению.
На взгляд авторов, все подходы можно полагать верными. Отношения между банками-участниками могут быть определены как в общем для всех таких банков и заемщика кредитном соглашении (рис. 2), так и в отдельном договоре участия или договоре о разделении риска (рис. 3).
Предоставление синдицированных кредитов, указанных в схеме (см. рис. 3), оформляется единой для всех кредиторов и заемщика кредитной документацией.
16.01.2004 Банком России была принята инструкция № 110-И «Об обязательных нормативах банков», которая заменила инструкцию Банка России № 1 «О порядке регулирования деятельности банков». В этой инструкции были даны новые
определения синдицированных кредитов, регулирующие возможные формы соответствующей кредитной документации. Она гласит: «При отнесении кредитов к синдицированным, т. е. кредитам, в связи с предоставлением каждого из которых принят риск двумя или более банками в соответствии с заключенным между ними договором (договорами), банки должны исходить из следующего:
1) к совместно инициированному синдицированному кредиту относится совокупность отдельных кредитов (займов, депозитов) (далее — кредиты), предоставленных кредиторами (участниками синдицированного кредита или синдиката) одному заемщику, если в условиях каждого из договоров по предоставлению кредита (далее — кредитные договоры), заключенных между заемщиком и кредиторами, указано, что:
• срок погашения обязательств заемщика перед кредиторами и величина процентной ставки идентичны для всех договоров;
• каждый кредитор обязан предоставить денежные средства заемщику в размере и на условиях, предусмотренных отдельным двухсторонним договором;
• каждый кредитор обладает индивидуальным правом требования к заемщику (основной суммы долга и процентов по кредиту) согласно условиям заключенного двухстороннего договора, и, соответственно, требования к заемщику по возврату полученных денежных сумм (основного долга и процентов) носят индивидуальный характер и принадлежат каждому конкретному кредитору в размере и на условиях, предусмотренных заключенными договорами;
Группы определений синдицированного кредитования
2-я группа. Определения, подразумевающие, что синдицированный кредит предоставляется по договору между заемщиком и одним кредитором (банком-агентом), который в свою очередь заключает с другими кредиторами договоры участия (с фондированием или без него) или договоры о разделении риска
1-я группа. Определения, подразумевающие выдачу кредита заемщику всеми банками-кредиторами в рамках одного кредитного соглашения
Рис. 1. Группы определений синдицированного кредитования
• все расчеты по предоставлению и погашению кредита производятся через кредитную организацию, которая может одновременно являться кредитором (участником синдиката), исполняющую агентские функции (далее — банк-агент);
• банк-агент действует от лица кредиторов на основании многостороннего соглашения, заключенного с кредиторами, которое содержит общие условия предоставления заемщику синдицированного кредита (общий размер кредита и доли участия каждого банка, величину процентной ставки, срок погашения кредита), а также определяет взаимоотношения между кредиторами и банком-агентом (см. рис. 2). 2) к индивидуально инициированному синдицированному кредиту относится кредит, предоставленный банком (первоначальным кредитором) от своего имени и за свой счет заемщику, права требования (их часть) по которому впоследствии уступлены первоначальным кредитором третьему лицу (лицам) при выполнении следующих условий:
Один из кредиторов назначается банком-агентом
Бее кредиторы заключают "многостороннее соглашение
оо участии, где назначают
оанк-агент и определяют свои взапоотноше!
рис. 2. Совместно инициированный синдицированный кредит
• доля каждого банка-участника синдиката в совокупном объеме приобретаемых ими прав требования к заемщику (основной суммы долга и процентов по кредиту) определяется соглашениями между банками-участниками синдиката и первоначальным кредитором и фиксируется в каждом отдельном договоре об уступке прав требования, заключенном между первоначальным кредитором и банком-участником синдиката;
• порядок действий банков-участников синдиката в случае неплатежеспособности (банкротства) заемщика, в том числе обращения взыскания на залог, иное обеспечение по кредиту в случае наличия такового, определен многосторонним договором (рис. 3).
3) к синдицированному кредиту без определения долевых условий относится кредит, выданный банком — организатором синдицированного кредитования (далее — банк-организатор синдиката) заемщику от своего имени в соответствии с условиями заключенного с заемщиком кредитного договора, при условии заключения банком-организатором синдиката кредитного договора с третьим лицом (третьими лицами), в котором (которых) определено, что указанное третье лицо (указанные третьи лица):
а) обязуется (обязуются) предоставить банку-организатору синдиката денежные средства не позднее окончания операционного дня, в течение которого банк-организатор синдиката обязан предоставить заемщику денежные средства в соответствии с условиями кредитного договора в сумме, равной или меньшей суммы, предоставляемой в этот день банком-организатором синдиката заемщику;
б) вправе требовать платежи по основному долгу, процентам, а также иным выплатам в размере, в котором заемщик исполняет обязательства перед банком-организатором синдиката по погашению основного долга, процентов и иных выплат по предоставленному
Между заемщиком и кредиторами заключаются договоры
по предоставлению кредита с одинаковыми условиями
Между банком-агентом
и каждым из банков' участников заключаются договоры уступки
Заемщик и банк-агент
заключают один
кредитный договор
Рис. 3. Индивидуально инициированный синдицированный кредит
Ме^ду банком-агентом и каждым из кредиторов заключаются договоры по предоставлению кредитов, займов
Рис. 4. Синдицированный кредит без определения долевых условий
ему банком кредиту, не ранее момента реального осуществления соответствующих платежей.
Кредиты не относятся к синдицированным без определения долевых условий, если:
• соглашение между банком и третьим лицом предусматривает условие о предоставлении банком обеспечения по полученным от третьего лица денежным средствам;
• банк осуществляет платежи по основному долгу, процентам и иным выплатам третьему лицу
до момента реального исполнения заемщиком соответствующих обязательств (рис. 4).
По структуре заключаемой документации синдицированный кредит без определенных долевых условий отличается от индивидуально инициированного кредита тем, что между банком-агентом и кредиторами (каждым в отдельности) заключаются не договоры уступки права требования, а кредитные договоры. Не вполне понятно, относится ли определение кредитных договоров, указанное в п. 1 инструкции № 110-И, к используемому в п. 3 термину «кредитные договоры». Если относится, то кредиторами в синдицированном кредите без определения долевых условий могут быть небанковские кредитные организации.
В определении синдицированного кредита без определения долевых условий указано, что кредитор не вправе требовать исполнения обязательств банком-агентом ранее момента реального осуществления соответствующих платежей заемщиком по кредитному договору. Возможный вариант оформления документации, который не предусмотрен в инструкции № 110-И, — это вариант, когда абсолютно все вопросы, касающиеся синдицированного кредита, могли бы регламентироваться одним кредитным договором, заключенным между заемщиком и всеми банками-участниками (рис. 5).
Между тем именно этот последний вариант наиболее часто используется на практике.
В инструкции Банка России № 1, утратившей силу в связи с вводом в действие инструкции
Заемщик и банк-агент заключают один кредитный договор
Рис. 5. Синдицированная ссуда на основе единой документации
№ 110-И, содержался термин «аналогичная синдицированной ссуда». Теперь этот термин практически не употребляется и чаще заменяется понятием «клубный синдицированный кредит». Имеются в виду случаи, когда кредит заемщику выдает группа связанных банков или банки со сложившимися устойчивыми партнерскими отношениями. Однако при организации клубной сделки указанного рода чаще всего отсутствует такой важный этап организации синдицированного кредита, как собственно синдицирование (синдикация).
Во многих определениях подчеркиваются различные особенности синдицированного кредита, отличающие его от обычного кредита, например специфика ролей участников синдицированного кредитования, особенно банка-организатора и банка-агента, наличие которых также является одной из важных черт данного вида кредитования. Так, нередко обращается внимание на то, что «синдицированное кредитование — такой вид кредитной деятельности, при котором кредит управляется специальным агентом». Очень часто в определениях пытаются на первое место поставить сроки и суммы синдицированных кредитов.
Обобщая сказанное, а также с учетом соответствующей зарубежной и российской теории и практики можно выделить следующие характерные черты синдицированного кредитования:
1) синдицированный кредит — это кредитная сделка;
2) количество кредиторов, участвующих в сделке, более одного;
3) все кредиторы, участвующие в сделке, действуют на общих для всех условиях.
Это позволяет дать рассматриваемому явлению следующее общее определение: синдицированный кредит — это кредит, предоставленный заемщику двумя и (или) более кредиторами (синдикатом
кредиторов), участвующими в сделке в равных или неравных долях, однако действующими на одинаковых для всех кредиторов условиях. Для дальнейшего рассмотрения синдицированного кредита необходимо определить, какие компании могут или должны быть заемщиками синдицированных кредитов.
Теоретически заемщиком могут быть любые юридические лица, органы государственной власти или местного самоуправления, финансовые институты, включая кредитные организации. Но на практике 75 % мирового рынка синдицированного кредитования — это кредиты коммерческим организациям.
Заемщиками таких кредитов выступают, как правило, крупные промышленные компании, имеющие стабильный бизнес, стабильное финансовое состояние, положительную кредитную репутацию, так как при синдицированном кредите сумма получаемого кредита гораздо больше, чем при получении кредита от одного банка.
Так, в России чаще всего заемщиками данных кредитов выступают корпорации, экспортирующие высоколиквидную продукцию (нефть, газ, газовый конденсат, цветные и черные металлы). Встречается также и синдицированное кредитование долгосрочных инвестиционных проектов, где заемщиком выступает специально созданная под проект компания (в таких случаях кредиторы обращают внимание на репутацию учредителей, гарантов или поручителей, подрядчиков и в особенности на сам проект).
Синдицированный кредит — очень удачный способ финансирования крупных инвестиционных проектов, так как только большая сумма кредита будет экономически выгодна заемщику.
Не каждый банк возьмет на себя риски единоличного финансирования крупного инвестиционного проекта. При помощи же синдицированного кредита риски, связанные с проектом, будут распределены между несколькими кредиторами (банками). Синдицированный кредит отличается от других форм кредита некоторыми особенностями:
1) среди банков-кредиторов всегда имеются банк-организатор, который организует синдикат и координирует весь процесс, и банк-агент, исполняющий роль расчетного центра. Банк-организатор может взять на себя и функции расчетного центра;
2) помимо процентов за пользование кредитом заемщик платит банкам вознаграждение за организацию синдицированного кредита;
3) каждый банк-участник выступает в синдикате в пределах принятых на себя обязательств. Например, если один из кредиторов не выполнил своего обязательства выдать часть кредита против исполнения заемщиком предварительных условий финансирования, то другие участники синдиката не несут ответственности по такому его обязательству;
4) период между датой обращения заемщика в банк с просьбой о финансировании и датой фактического предоставления кредита в случае синдицированного кредитования намного длиннее, чем при обычном кредитовании;
5) как правило, сумма синдицированного кредита в несколько раз превышает сумму обычного кредита.
Поэтому можно сказать, что синдицированный кредит представляет собой особый вид банковского кредита, который выдается под конкретный проект двумя или более финансовыми организациями [4]. В международной практике синдицированное кредитование чаще всего используется для финансирования сделок по слияниям и поглощениям. Степень развития синдицированного кредитования зависит от условий унифицированных процедур кредитования и формирования взаимного доверия в банковском сообществе [5].
Синдицированное кредитование на современном этапе является одним из наиболее перспективных способов проникновения крупных банков в регионы [1].
Синдицированный кредит как источник финансирования обладает рядом преимуществ по сравнению с другими инструментами:
во-первых, это относительно дешевые деньги [6]; во-вторых, сумму для этого вида кредита проще «собрать» по сравнению с процессом привлечения аналогичной суммы от частных вкладчиков;
в-третьих, синдицированное кредитование позволяет банкам аккумулировать ресурсы для финансирования крупных заемщиков. Для российских банков, которые достаточно малы по международным меркам, а также в сопоставлении с лидирующими отечественными компаниями, это очень важно;
в-четвертых, синдикация позволяет банкам избежать чрезмерной концентрации рисков, распределяя их между участниками синдиката. В целом для банковской системы развитие синдицированного кредитования способствует повышению ее устойчивости;
в-пятых, практика взаимодействия с финансово-кредитными организациями на международной арене
укрепляет позитивное реноме банка на внешнем и внутреннем рынках, увеличивает число финансовых институтов, готовых работать с банком [6].
Основными «ограничителями» развития кредитования реального сектора экономики являются низкая капитализация банковской системы России и требования по соблюдению пруденциальных норм. В этой ситуации эффективным инструментом развития кредитных отношений может стать синдицированное кредитование.
Целью предоставления синдицированного кредита могут являться: торговое финансирование, рефинансирование, финансирование приобретений, проектное бридж-финансирование, финансирование капитальных затрат, финансирование накопления кредитного портфеля и т. д. [8].
Механизм синдицированного кредитования предполагает типичное разделение финансового рынка на первичный и вторичный. На первичном рынке стратегические потенциальные инвесторы, имеющие значительную концентрацию капитала, формируют потенциальную ресурсную базу, необходимую конкретному заемщику. Затем выделяют функциональные либо организационные обязанности каждого стратегического инвестора и в соответствии с целевыми установками входят в формальную либо юридически оформленную структуру в виде синдиката, который векторно направляет кредитные ресурсы конкретному заемщику. Вторичный рынок предполагает полное (частичное) разделение общего пула кредита по долям для мелких инвесторов (банки, фонды, частные лица) [5]. Дробление кредитов позволяет снять нагрузку с крупных инвесторов и ведет к появлению потенциально новых кредитов в рамках консорциума. Мелкие инвесторы получают возможность доступа к инвестиционно привлекательным секторам экономики, приобретая определенную часть кредита. Эластичность данных инструментов и доля аналогичности инструмента рынка долговых обязательств позволяют инвестировать средства и получать более высокую доходность и увеличивать масштабность кредитования [5].
В общих чертах процесс организации синдицированного кредитования выглядит следующим образом [8]:
• выбор инструмента и анализ рынка (определение потребностей в финансировании, двухсторонние консультации с банками, определение списка потенциальных организаторов);
• подготовка запроса на финансирование и рассылка банкам требований по срокам и графику
погашения, по обеспечению кредита, виду валюты, а также по формированию первичного информационного пакета с указанием ожидаемых ценовых параметров и сроков ожидаемого предложения;
• выбор организатора (выбор и назначение внешних юридических консультантов организатора, распределение ролей (при нескольких организаторах), согласование списка банков — потенциальных инвесторов, подготовка подробного информационного меморандума, формирование приглашения для рассылки потенциальным инвесторам, подготовка в случае необходимости роад-шоу.
Для характеристики банков — участников синдицированного кредитования необходимо выделить функции, которые в принципе необходимо выполнять банкам-участникам синдиката [3]:
• регулирование и согласование всех вопросов по сделке с заемщиком до оформления кредитного договора;
• отбор банков-участников;
• согласование подписываемой документации между заемщиком и банками-участниками;
• консультация с юристами по вопросу подготовки документации;
• анализ проекта и заемщика;
• кредитование (фондирование) сделки;
• сбор необходимых сумм с банков-участников;
• перевод средств заемщику;
• контроль за целевым использованием кредита;
• распределение между банками полученных от заемщика средств (возврат основной суммы долга, процентов);
• администрирование выданного кредита;
• информирование банков-участников о ходе синдикации и реализации проекта;
• согласование всех вопросов, возникающих как у заемщика, так и у банков, подготовка ответов на запросы заемщика после подписания кредитного договора;
• отслеживание и проверка обеспечения по кредиту.
В России рынок синдицированного кредитования начал развиваться с конца 1995 г. До июня 1998 г. кредиторами выступали исключительно зарубежные банки, причем до 1997 г. основными заемщиками были только крупные российские банки и лишь затем — компании топливно-энергетического комплекса. Основной объем внешних синдицированных заимствований пришелся на 1997 г. и составил 10 млрд долл. США (в 1996 г. — всего 250 млн долл.),
из них свыше 65 % — кредиты Газпрому. Первым синдицированным кредитом, организованным российским банком (банк «Еврофинанс»), был кредит на 25 млн долл., предоставленный компании «АЛРОСА» в 1998 г. Кризис 1998 г. «жестко» отразился на рынке синдицированных заимствований. Так, в 1999 г. сумма кредитов сократилась до уровня 1996 г. и составила 230 млн долл. [3].
Развитие синдицированного кредитования в регионах будет иметь положительный эффект как для банков, так и для заемщиков.
Основным участником синдицированного кредитования является заемщик. Функции заемщика:
• обращение к банку с просьбой о финансировании;
• подготовка вместе с банком структуры финансирования (проекта);
• отбор возможных участников синдиката;
• согласование и подписание кредитного договора и договоров обеспечения;
• оплата юридических услуг;
• погашение кредита и причитающихся процентов;
• уплата комиссий по кредитному соглашению;
• исполнение всех обязательств по заключенным договорам и т. д.
Следующим участником синдицированного кредитования является банк.
<ф>нкции банков—участников синдицированного кредитования:
• регулирование и согласование всех вопросов по сделке с заемщиком до начала оформления кредитного договора;
• согласование подписываемой документации между заемщиком и банками-участниками;
• консультации с юристами по вопросу подготовки документации;
• анализ проекта и заемщика;
• отбор банков-участников;
• кредитование (фондирование) сделки;
• сбор необходимых сумм с банков-участников;
• перевод средств заемщику;
• контроль за целевым использованием кредита;
• распределение между банками полученных от заемщика средств (возврат основной суммы долга, процентов);
• администрирование выданного кредита;
• информирование банков-участников о ходе синдикации и реализации проекта;
• согласование всех вопросов, возникающих как у заемщика, так и у банков, подготовка ответов
на запросы заемщика после подписания кредитного договора;
• отслеживание и проверка обеспечения по кредиту.
При этом все функции банков дополнительно могут быть:
• организаторскими;
• координирующими;
• документарными;
• расчетными;
• функциями денежного участия;
• контроля за обеспечением. Распределение «ролей» между банками-участниками в абстрактном случае может быть таким:
• организаторские функции выполняет организатор;
• координирующие функции выполняет банк, ведущий книгу синдикации (the bookrunner);
• документарную функцию выполняет агент по документации;
• расчетные функции выполняет кредитный агент (расчетный банк или просто агент);
• банки — участники кредитования участвуют в фондировании заемщика, т. е. выполняют функцию денежного участия;
• функцию контроля за обеспечением выполняет агент по обеспечению.
На практике чаще всего все банки-участники делятся на 2 группы:
1-я группа — организатор и прочие банки-участники (в период до подписания документации). Организатор выполняет функции и банка-организатора, и банка, ведущего книгу синдикации;
2-я группа — банк-агент и прочие банки-участники (после подписания документации). Банк-агент является и расчетным агентом, и агентом по обеспечению, и агентом по документации. Если банк-агент не объединяет в себе этих трех функций, то возможен конфликт интересов. Очень часто организатор впоследствии является банком-организатором. В качестве организатора чаще всего выступают крупные известные банки, имеющие неоднократный положительный опыт участия в синдикатах.
Возможны разные схемы финансирования, которые требуют выполнения дополнительных функций, не учтенных в приведенной ранее классификации. Например, при финансировании экспорта источником погашения кредита будет служить экспортная выручка, приходящая по заранее оговоренным паспортам сделок. Таким образом, может потребоваться специальный «паспортный» банк, который откроет паспорта экспортных сделок
(в другом случае эта роль может быть возложена на банк, выполняющий расчетные функции). Роль «паспортного» банка в России очень популярна, так как он получает дополнительные комиссионные за конвертацию валютной выручки в рубли и обратную конвертацию последних в иностранную валюту, а также за ведение паспорта сделки и осуществление функций валютного контроля.
В финансировании экспортных сделок может участвовать также банк, находящийся за границей, — банк первого покупателя, в котором открыт расчетный счет покупателя экспортной продукции. На этот расчетный счет конечные покупатели переводят деньги за продукцию, а покупатель часть этих денег переводит заемщику по экспортному контракту. Такой банк скорее всего также будет наделен правом безакцептного списания в пользу банков-участников.
Таким образом, возможно наличие множества участников синдицированного кредитования с различными функциями, обязательными участниками которого являются:
1) заемщик;
2) банк-организатор, исполняющий координирующие функции до подписания кредитной документации;
3) банк-агент, исполняющий расчетные функции и контролирующий обеспечение и согласование документации.
Далее рассмотрим синдицированные кредиты, которые различаются по видам рынков обращения таких кредитов.
На первичном рынке синдицированных кредитов осуществляется работа по синдикации до подписания кредитной документации. Банки, присоединившиеся к синдикату кредиторов на этом этапе организации сделки, будут первичными сторонами документации и «выиграют» за счет публикации информации о сделке после ее заключения.
На вторичном рынке синдицированных кредитов имеет место уступка или продажа кредиторами долей в сделке, приобретенных ими на первичном рынке. В процессе синдикации каждый банк — потенциальный участник закрепляет за собой часть суммы кредита. Как только вся сумма кредита расписана, начинается согласование и оформление документации. В период до подписания документации банкам-участникам не рекомендуется передавать свои доли, что оговаривается в информационном меморандуме.
Следует еще раз остановиться на уже упоминавшихся «клубных» кредитных сделках. Клубный
кредит — это, как уже упоминалось, частный случай синдицированного кредита, отличающийся от его классического варианта особенным способом организации, а именно отсутствием такого этапа организации сделки, как этап синдикации. Кроме того, при выдаче клубного кредита список банков-участников определен заранее непубличным способом (в этом случае нет «борьбы за мандат», в условиях кредита в качестве кредиторов указано несколько банков и т. д.).
Как правило, клубные кредиты предоставляются в случаях, когда:
• банки-участники имеют общих учредителей;
• один из банков является учредителем другого банка;
• банки-участники имеют опыт совместных клубных сделок, доверительные отношения между собой, а также общих клиентов. Возможная форма документации при заключении клубных сделок та же, что и при традиционном синдицированном кредите. Далее рассмотрим классическое (традиционное) синдицированное кредитование, когда будущий кредит размещается на рынке среди широкого круга несвязанных кредиторов.
Говоря о синдицированных кредитах на вторичном рынке, следует особо подчеркнуть ту роль, которую играют корреспондентские отношения в процессе их реализации. Мотивы продажи доли участия в синдицированном кредите на вторичном рынке у первоначального банка-кредитора могут быть разными, однако для успешного совершения сделки всегда необходимо наличие у потенциальных покупателей межбанковского лимита на принятие кредитного риска банка-заемщика. Фактически при проведении операции на вторичном рынке синдицированных кредитов речь идет о покупке-продаже кредитных рисков заемщиков по наиболее привлекательной доходности.
С точки зрения классической теории межбанковские лимиты на принятие кредитного риска являются элементом управления рисками каждого коммерческого банка. Между тем работа любого банка, связанная с ограничением принятия им кредитных рисков, технологически разделена с работой, направленной на реализацию банковских услуг и операций с использованием установленных и указанных межбанковских лимитов.
Общая величина и срок принимаемого кредитного риска банка-контрагента изначально определяются финансово-аналитической службой или подразделением, отвечающим за управление
рисками коммерческого банка. Затем происходит согласование с подразделением банковского учреждения, которое отвечает за установление и оптимизацию его корреспондентских отношений. Делается это с той лишь целью, чтобы определить, какие виды лимитов следует установить исходя из указанной величины и срока кредита. Таким образом, на данной стадии подразделение корреспондентских отношений «разбивает» общие параметры на конкретные лимиты в разрезе конкретных банковских услуг и операций, определяя конкретные их суммы (кроме того, в ряде случаев устанавливается срочность банковских операций, совершаемых за счет использования межбанковских лимитов).
Основная идея данных мероприятий — стимулировать или ограничивать предоставление той или иной банковской услуги банку-корреспонденту. Иногда подобное разделение общих параметров кредитного риска согласуется с банком-корреспондентом. В ходе согласования обсуждаются, как правило, следующие вопросы:
• размер лимитов;
• стоимость обслуживания лимитов (процентная ставка, по которой начисляются проценты на кредитные ресурсы при использовании лимитов);
• длительность предоставления кредитных ресурсов при использовании лимитов;
• спектр операций, которые могут осуществляться за счет использования лимитов и т. д. Только после этого структурированные межбанковские лимиты вносятся на утверждение органами управления коммерческого банка. Фактически открытие и ведение межбанковских лимитов означает предоставление банку-корреспонденту комплекса банковских услуг, сопровождающих межбанковские операции.
Для вторичного рынка синдицированного кредитования данная маркетинговая работа по линии корреспондентского дела имеет существенное значение, поскольку позволяет первоначальным банкам-кредиторам развивать межбанковские отношения с банком-заемщиком без дополнительных рисков. С одной стороны, первоначальный банк-кредитор (или даже банк-организатор) декларирует наличие у него соответствующего межбанковского лимита на принятие кредитного риска банка-заемщика, что с маркетинговой точки зрения позитивно сказывается на уровне и характере двусторонних межбанковских отношений. С другой стороны, уже на стадии проработки вопроса
об участии в синдикации первоначального банка-кредитора (банка-организатора) может быть рассмотрена возможность последующей реализации этого участия третьими банками-контрагентами, имеющими соответствующие межбанковские лимиты на банк-заемщик.
При этом в ряде случаев формируется постоянная база третьих корреспондентов-инвесторов, к услугам которых можно прибегнуть на регулярной основе, в том числе при изменении конъюнктуры рынка. Например, не секрет, что крупные российские банки с государственным участием часто выступают в роли банков-организаторов синдицированных кредитов для частных банков на первичном рынке в целях поддержания собственной деловой репутации и имиджа банков-заемщиков. В течение последующих нескольких месяцев указанные банки-организаторы реализуют свои доли на вторичном рынке иностранным банкам-корреспондентам, имеющим соответствующие межбанковские лимиты на банков-заемщиков по доходности международного денежного рынка.
Вместе с тем указанное постоянное взаимодействие на вторичном рынке синдицированного кредитования требует высокого уровня корреспондентского дела и межбанковского доверия. Корреспонденты — инвесторы должны быть уверены в качестве реализуемых им активов и в определенной степени полагаться не только на собственный анализ финансового положения банка-заемщика, но также на качество проработки вопроса об организации и участии синдицированного кредита на первичном рынке со стороны банков-партнеров. Ведь сделка по продаже доли участия в проблемном активе может «поставить крест» на корреспондентских отношениях между двумя банками (банком-продавцом и банком-покупателем) в целом. К сожалению, новейшая история российского банковского дела с начала 1990-х гг. демонстрировала, что отечественные банки не всегда ответственно относились к поддержанию длительных и качественных корреспондентских отношений с банками-партнерами, которые потенциально могут выступать корреспондентами-инвесторами на вторичном рынке синдицированных кредитов.
Первыми сделками на вторичном рынке синдицированных кредитов были сделки уступки (продажи) проблемных кредитов, появившихся в связи с кризисом рынка государственных долговых обязательств в 1980-е гг. Однако в дальнейшем рынок расширялся, в том числе за счет кредитов негосударственным компаниям. В конце 1990-х гг.,
во время жесткой конкуренции между банками на рынке корпоративного финансирования, процентные ставки снижались, первичный рынок синдицированных кредитов разрастался, что повлекло за собой развитие вторичного рынка благополучных синдицированных кредитов.
За рубежом на данный момент практика уступки (продажи) долей в синдицированных кредитах уже достаточно широко распространена и стандартизирована. Этому способствовала в первую очередь организация Ассоциации участников кредитного рынка (Loan market association), основанной для поддержания рынка синдицированных кредитов. Ассоциация доводит до своих членов информацию о вновь заключенных синдицированных кредитах, процентных ставках по всем кредитам на первичном и вторичном рынках, о спросе и предложении на доли участия в синдицированных кредитах и т. д. Кроме этого, публикуются аналитические материалы о ситуации на рынке, его тенденциях, списки действующих кредитов и их описание. На Интернет-сайте Ассоциации можно найти также стандартный пакет необходимой документации для оформления синдицированного кредита, подготовленный на основании английского права, наиболее часто используемого на рынке синдицированных кредитов в Европе.
Наличие стандартной документации, приемлемой для всех банков-участников, способствует сокращению срока организации синдицированных кредитов, исключает множество возможных спорных вопросов относительно формулировок, упрощает обращение кредитов на вторичном рынке, увеличивая его ликвидность.
Для банков положительные тенденции использования консорциального финансирования заключаются в следующем:
• расширение кредитной экспансии в условиях неограниченности ресурсов;
• повышение конкурентоспособности региональных банков и сохранения их приоритета на банковском рынке;
• диверсификация кредитных рисков и их минимизация;
• улучшение качества кредитных портфелей — участников и оценки заемщика.
Для региональных заемщиков привлечение синдицированных кредитов также имеет ряд преимуществ:
• привлекаемые таким образом ресурсы являются более «длинными» и «дешевыми» по сравнению с традиционными кредитами из-за
того, что источники кредитования диверсифицированы;
• у синдицированного кредита более короткий срок его организации по сравнению с выпуском облигаций, поскольку он не требует регистрации проспекта эмиссии в ФСФР России;
• заемщик создает публичную кредитную историю у большого числа кредиторов;
• отсутствует необходимость в предоставлении информации по стандарту МСФО.
Для многих региональных компаний привлечение синдицированных кредитов может стать первым опытом проведения публичных сделок, что пригодится при организации в дальнейшем облигационного займа. В то же время привлечение заемщиком синдицированного кредита потребует от него наличия кредитной истории, предоставления отчетности и раскрытия структуры собственности предприятия. Многие предприятия пока слабо представляют себе преимущества синдицированного кредитования по сравнению с традиционным.
Однако развитие синдицированного кредитования сталкивается с рядом проблем. К ним относятся:
1) отсутствие доверия между российскими банками. Кризис ликвидности в 2004 г. показал уязвимость и неустойчивость многих российских кредитных организаций. Высокий риск также связан с возможностью отзыва у банка-партнера лицензии в связи с нарушением законодательства в области противодействия отмыванию (легализации) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма;
2) несовершенство законодательной и нормативной базы. В российской законодательной и нормативной базе отсутствуют необходимые документы, которые бы регулировали синдицированное кредитование. В Гражданском кодексе РФ синдикации упоминаются лишь косвенно и для их проведения установлены лишь общие правила. При этом документы Банка России, регулирующие синдицированное кредитование, не соответствуют стандартам, которые применяют иностранные организаторы. Кроме этого, на рынке практически отсутствуют наработанные судебные прецеденты1;
3) неоднородность возможностей различных банков. Разные банки имеют разный размер собственного капитала и разную структуру пассивов.
1 Логвинова Н. Банки объединяются ради большого кредита // Банковское обозрение. 2007. №7.
При исследовании перспективы развития синдицированного кредитования возникает вопрос разработки методологического подхода к развитию данного инструмента. Для внедрения синдицированного кредитования в практику региональных банков необходимо провести институциональные преобразования, и прежде всего создать единый банк-агент.
Единый банк-агент выступает в роли финансово-расчетного центра. Основными его функциями являются2:
• сбор воедино аккумулируемых ресурсов и ведение непрерывного мониторинга их использования;
• проведение всех расчетных операций;
• руководство централизованными фондами, в которые отчисляется часть доходов участников инвестиционного проекта или программы;
• установление единых норм финансовой политики в рамках инвестиционного проекта или программы.
Важно также в банковском сообществе выработать общие подходы и правила к организации синдицированного кредитования. Этому может способствовать проведение конференций под эгидой АРБ, на которой участники делились бы опытом организации консорциального финансирования.
Система работы с синдицированными кредитами может осуществляться по следующей схеме (рис. 6).
Описание процедуры синдикации на этапах подготовки и организации банковских синдикатов показывает, что проблемы консорциального кредитования вполне разрешимы. Участие в программах синдицированного кредитования дает региональным банкам возможность на взаимовыгодной основе обращать свободные денежные ресурсы в высокодоходные активы, а также привлекать и удерживать на обслуживании крупных клиентов. Синдикация продуктов может проходить с использованием стандартного набора финансовых инструментов, таких как векселя, сделки РЕПО, кредитные линии. При разработке и участии в программах синдицированного кредитования образованный консорциум должен руководствоваться принципами партнерства и соблюдения интересов участников синдиката. Можно определить следующие основные задачи для расширения регионального рынка синдицированных кредитов:
2 Мелузов Л. А. Совершенствование регионального механизма взаимодействия промышленного и банковских секторов: автореф. дис... канд. экон. наук. Ижевск, 2006.
Создание программы развития региона в сфере синдицированного кредитования
г
Отбор банко в-участников
Сбор информации о потенциальных заемщиках и выбор заемщика
Предоставление кредита
Контроль за целевым использованием кредита
Мониторинг синдицированного кредита
Контроль за своевременностью погашения кредита
Разработка рекомендаций
Отражение операций в бухгалтерском учете
Согласование вопросов
Выход информационного меморандума
Рис. 6. Модель управления синдикатом
1) обеспечение нормативно-правовой базы по процедуре консорциального кредита;
2) содействие эффективной трансформации сбережений в инвестиции и создание инфраструктуры инвестиционного рынка;
3) предоставление государственных гарантий по синдицированным проектам как инновационной составляющей рынка банковских услуг;
4) отработка технологии для активного поддержания рынка [5].
Данные задачи должны решаться поэтапно, по мере развития рынка синдицированного кредитования.
Список литературы
1. Бродовой К. В. Развитие региональной банковской системы России: автореф. дис... канд. экон. наук. М., 2007.
2. Галимова Э. Р. Институциональные связи реального и финансового секторов в современной российской экономике: автореф. дис. канд. экон. наук. Казань, 2007.
3. Карнаух С.Ю., Григорьева О. М. Корреспондентские отношения и организация синдицированного кредитования // Методический журнал «Расчеты и операционная работа в коммерческом банке». 2004. № 11.
4. Рыкова И. Н. Фисенко Н. В. Формы кредитования реального сектора экономики региона // Финансы и кредит. 2008. 44 (332).
5. Рыкова И. Н, Шаповалов В. А. Раз-
витие банковской системы в условиях
рыночных преобразований. Ставро-
поль: Изд-во СГУ. 2002. 80 с.
6. Рыкова И. Н, Ремизов Д. С. Формирование эффективного механизма синдицированного кредитования в России // Финансы и кредит. 2005. № 26.
7. Рыкова И. Н, Фисенко Н. В. Механизм синдицированного кредитования // Банковское кредитование. 2008. № 4.
8. Синдицированное кредитование. Теория и практика / Райффайзенбанк Австрия. 2007. Октябрь.
ВНИМАНИЮ КРЕДИТНЫХ И СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ !
Предлагаем публикацию годовой и квартальной отчетности.
Стоимость одной публикации — 6 000 рублей (НДС не облагается) за две журнальные страницы формата А4.
Тел./факс: (495) 721-85-75 www.fin-izdat.rupost@fin-izdat.ru
