CC BY
47
Ы. Поляков
СБЕРЕЖЕНИЕ ИЛИ ПОТРЕБЛЕНИЕ - «РАЗВИЛКА» ПРЕЖНЯЯ (предпочтения населения в 2011-2012 гг.)
Изменения в потребительских и сберегательных предпочтениях домашних хозяйств составляют основу для роста или стагнации конечного спроса, расширения потребительских рынков и, соответственно, замедленного или ускоренного накапливания ресурсов финансовой системы России. Анализ динамики потребления и сбережения, опирающийся на особенности учета количественно измеренных доходов, расходов на потребления в целом и отдельных компонентов и видов сбережений, представляет собой актуальную задачу исследования краткосрочных и среднесрочных тенденций. Опираясь на выявленные тренды, можно повысить достоверность и качество краткосрочных и среднесрочных прогнозов экономики России.
Официальные количественные оценки по-прежнему нуждаются в корректировках из-за сохраняющихся поведенческих эффектов и отсутствия учета таких эффектов. В одних случаях изменяются оценки объемов расходов домашних хозяйств в силу оправданного добавления компонента изменений валютных депозитов, в других случаях - из-за повышения склонности к покупкам наличной валюты или наоборот, снижения такой склонности и появления мотивации к усиленной распродаже имеющейся наличной валюты. Прослеживая данные поведенческие эффекты, можно существенно точнее оценить динамику объемов расходов, а затем скорректировать динамику денежных доходов домашних хозяйств.
Важнейшим фактором сохранения высокой склонности к потреблению в 2011-2012 гг. стала неуверенность населения в своем экономическом положении, приводящая к использованию населением заемных средств в целях быстрого достижения целей
36
потребления. Второй, взаимообусловленный фактор - недостаточная доходность сберегательных инструментов. Третий фактор можно охарактеризовать как развитие стандартов потребления товаров и услуг, описываемое переходом к новым, улучшенным продуктам, товарам, обеспечивающим рост качества жизни.
Динамика потребительских расходов в 2012 г. сохранилась практически стабильной, прирост объема потребительских расходов оценивается в 5,4% по сравнению с 6,1% в 2011 г., а объем покупок товаров по сравнению с 2011 г. увеличился на 5,9% (в сопоставимых ценах)7.
В основу поведения домашних хозяйств в 2012 г. легла негативная, неуверенная оценка экономического положения на период ближайших полутора-двух лет, вызванная информацией о неустойчивом развитии российской экономики, связанном с кризисными процессами в крупнейших экономиках мира. Продолжение разогрева рынка непродовольственных товаров с помощью заимствований в банках обеспечило основной рост покупок непродовольственных товаров (рис. 1). Динамика прироста потребления непродовольственных товаров составила 8,4%. С меньшей скоростью в 2012 г. увеличивались расходы россиян на покупки продуктов питания, напитки, табак - лишь 3,0% .
Надежность финансового благополучия семей была недооценена, сбережение как фактор размеренного будущего потребления было отложено. Динамика кредитов населению во-многом определялась динамикой потребительских кредитов (рис. 2), они стали «локомотивом» роста кредитов населению и при этом одним из наиболее доходных продуктов для банков на рынке розничного бизнеса.
1 Потребительские расходы - совокупный объем оплаченных россиянами
покупок товаров, питания в кафе и ресторанах, оплаты услуг за рубежом
с помощью банковских карт, но без учета оплаты за покупки наличной валютой, объемы покупок товаров (оборота розничной торговли пищевых
продуктов, напитков и табака, непродовольственных товаров) и оплаты услуг - в пределах экономической территории России. Приведенная оценка -
для потребительских расходов в пределах экономической территории, к
объему которых с целью исключения инфляционной составляющей может применяться среднегодовая оценка индекса потребительских цен.
37
150 140 130 120 110 100
Рис. 1. Динамика покупок товаров домашними хозяйствами в 2010-2013 гг. (сезонность устранена, январь 2010 г. = 100%): -□- продукты питания, напитки, табак; —а— непродовольственные товары; -о- все товары
Источники: данные Росстата, оценки автора.
Рост задолженности в 2012 г. по кредитам, исключая жилищные, составил 44,8%. В целом за 2012 г. рост общей задолженности населения по кредитам, выданным банками, оценивается в 39,4%, что ненамного выше динамики показателя за 2011 г. - 35,9%. Отсюда следует вывод: кредиты, выданные на потребление и на неотложные нужды, а также полученные по кредитным картам, росли существенно быстрее жилищных.
Потребление товаров длительного пользования, автомобилей, средств связи часто было ориентировано на покупки товаров зарубежного производства, что и приводило к повышению доли затрат на определенные группы импортных товаров в расходах. Новации в потреблении, как и в сфере производства товаров и услуг, заимствовались зарубежом, а рынки росли за счет расходов на эти новые потребительские продукты.
Наиболее заметное расширение потребления непродовольственных товаров происходило во II и IV кв. 2012 г. В эти периоды темпы прироста потребления составляли 1,1 и 0,9% соответственно (с исключением сезонности, к концу месяца предыдущего квартала).
Период
38
250 -230 -210 -190 -170 -150 -130 -110 -90
Период
Рис. 2. Динамика задолженности по кредитам, выданным физическим лицам, за исключением жилищных, в 2010-2013 гг.
(1 января 2010 г. = 100%)
Источник: данные ЦБ РФ.
Уровень склонности к потреблению повысился на 1,9 проц. п. и 0,5 проц. п. по сравнению с аналогичными кварталами 2011 г. Эта возросшая склонность к потреблению непродовольственных товаров, с акцентированием спроса на легковых автомобилях, крупной бытовой технике, мебели и обстановке для дома, аудио и видеотоварах, настольных и планшетных компьютерах, мобильных телефонах и ноутбуках, сохранилась вплоть до конца III квартала 2012 г. По оценке Росстата, приросты годового потребления упомянутых товарных групп составили: +13,3% по легковым автомобилям, +18,0% по фотоаппаратуре, +10,4% по мебели, +12,6% по телевизорам, +17,5% по компьютерам.
Практика рискованного и высокозатратного кредитования остается сильным фактором повышения нагрузки на расходы населения как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. Затратность кредитования для домашних хозяйств представлена на рис. 3, она уже вышла на уровень 20-21% годовых. Кроме выплат процентов по кредитам, требовалось погашение назначенных долей самого кредита, что при существенных объемах задолженности повышало риски образования просроченных за-
39
долженностей. Кредитные риски для физических лиц связаны с возможным изменением статуса занятости лиц, получивших кредиты, с уменьшением размера оплаты труда и других видов дохода, с возникновением более приоритетных объемов расходов.
%
40
10 -I-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-,
§§§§2222^^^^2222 Период
0000000000000000
Рис. 3. Процентная нагрузка на бюджеты домашних хозяйств,
связанная с кредитами, в 2010-2012 гг.: — доля процентов в сумме налоговых и процентных выплат; — стоимость заимствований по кредитам для населения
Источник: данные Росстата, ЦБ РФ, стоимость заимствований по оценке автора2.
В структуре суммы налогов, выплат и платежей населения происходили смещения, увеличившие долю выплаченных процентов сначала до 27-29% в первые 9 месяцев 2011 г., а затем до 32-35% в аналогичный период 2012 г. В конце каждого года доля процентной нагрузки по кредитам снижалась, в 2011 г. - до четверти, в 2012 г. - до 28%.
Высокая динамика потребления сложилась также в секторе платных услуг (туристские, медицинские, санаторные услуги, услуги связи и бытовые услуги, сектор кафе и ресторанов). Эти
2 Оценка нагрузки по процентному обслуживанию - уплата объемов процентов по кредитам за скользящий по кварталам год к объему всех кредитов за 1 год до данного квартала, одна из приближенных мер стоимости заимствований, % годовых.
40
виды расходов связаны со значительным переключением на повышенные нормы потребления по мере роста располагаемых доходов. Увеличение среднегодовой нормы потребления по данной группе расходов населения с 12,5% в 2011 г. до 12,8% в 2012 г. обеспечивалось именно направленным смещением приоритетов и происходило за счет собственных средств домашних хозяйств, практически без привлечения заемных средств.
На рынках продовольственных товаров, находившихся с середины 2012 г. под сильным воздействием продовольственной инфляции, рост был слабым. Покупки продуктов питания, напитков, табака как в 2012 г., так и в 2011 г., росли практически одинаковыми темпами. Доля потребления этой группы товаров в располагаемых доходах составила в среднем за прошлый год 28,9%. Изменения доли объемов покупок продуктов питания, напитков, а также объемов оплаты «обязательных услуг» по кварталам были несущественными, что при достигнутых темпах роста располагаемых доходов и структуре оплаты труда по видам экономической деятельности предполагает дальнейшую стагнацию этих долей (табл. 1). Отставание умеренного расширения рынка продуктов питания и напитков от динамики покупок непродовольственных товаров оценивается в 5,3-6,0 проц. п. Локомотивами роста всего потребления являются рынки непродовольственных товаров и «добровольных услуг».
В 2012 г. склонность к рублевым сбережениям выросла на 1,1 проц. п. по сравнению с 2011 г. и оценивается в 7,1% располагаемых денежных доходов. Мотивация сберегать в рублевых инструментах могла быть еще выше, если бы не сохранение сильных потребительских предпочтений и различные конъюнктурные обстоятельства.
Недостаточная сберегательная активность россиян в течение первых трех кварталов дала сигнал банкам усилить конкуренцию за вкладчиков, инструментом привлечения стало движение ставок.
Средняя рублевая депозитная ставка по банкам России повысилась в IV кв. почти на 1 проц. п. до 8,2% против 7,3% в I кв. 2012 г. (среднеквартальная, без учета вкладов в Сбербанке). В то же время в конце года банки при выросшей стоимости собствен-
41
ных заимствований и для сохранения маржи стали вынужденно повышать ставки по потребительским кредитам населению, ужесточать условия их предоставления.
Таблица 1
Структура потребительских расходов в 2011-2012 гг. по видам расходов, % к скорректированным располагаемым доходам населения
Показатель 2011 г. 2012 г.
I кв. II кв. Ш кв. IV кв. I кв. II кв. Ш кв. IV кв.
Покупки пищевых
продуктов, напит-
ков, табака 31,0 29,0 30,3 27,6 30,8 28,9 29,2 27,4
Оплата жилищно-ком-
мунальных, транс-
портных и образова-
тельных услуг* 10,7 9,9 10,1 9,1 10,6 9,8 9,4 8,6
Приобретение непро-
довольственных то-
варов 32,3 31,3 34,2 31,2 34,5 33,2 34,1 31,7
Оплата услуг, за исклю-
чением услуг ЖКХ и
транспортных услуг,
расходы на питание в
кафе, ресторанах и
прочие потребитель-
ские расходы* 12,5 12,2 13,2 12,2 13,8 13,0 13,5 11,5
* Объемы услуг в целях анализа разделены на «обязательные затраты» на обес-
печение жизнедеятельности, наименее эластичные по отношению к изменению
доходов и «добровольные затраты» - остальные виды потребления услуг, наи-
более эластичные к изменению доходов.
Источник: данные Росстата, ЦБ РФ, оценки автора.
Ориентация на уровень ставок была не единственным критерием размещения депозитов. Наиболее популярными инструментами сохранения доходов в 2012 г. населением были выбраны сберегательные сертификаты, в основном выпущенные на рынок Сбербанком, и рублевые вклады на срок от полугода до одного года. Особенности сберегатель-
42
ного поведения для этих видов накоплений различаются. Приобретение сертификатов - типичная реакция на рост годовой доходности инструмента, она обеспечивалась повышенным на 0,5-0,7 проц. п. уровнем процентной ставки по сравнению с вкладами свыше года. Объем таких инструментов в банковской системе вырос за год с 11,5 млрд. руб. до 228,4 млрд. руб. (1,9% к объему вкладов и сертификатов на 1 января 2013 г.).
Размещение населением рублевых депозитов в банках на срок от полугода до года характеризуется выбором «осторожной» позиции в управлении своими средствами, несмотря даже на меньший по отношению к другим видам вкладов процентный доход5. Ограничение срока размещения одним (а не двумя-тремя годами) подчеркивает неуверенность вкладчиков в оценке своего финансового положения и будущей ситуации. Фактическая динамика вкладов сроком 91-365 дней в 2012 г. была очень высокой, прирост вкладов оценивается в 33,0% по сравнению с 21,2% по вкладам со всеми сроками размещения.
Более высокой склонность к сбережению в рублях могла быть во II и III кв. Однако в случае II кв. локальный потенциал накопления был размыт потребительскими предпочтениями (норма потребления - выше относительно II кв. 2011 г. на 2,3 проц. п.). В случае III кв. - появлением ожиданий от текущих вложений в валютные инструменты с доходностью, опережающей доходность банковских ставок (как в валютных вкладах, так и в наличной валюте).
Самые сильные сберегательные мотивации появились у населения лишь в конце 2012 г. В условиях ослабления в IV кв. склонности к потреблению и при поддержке доходности банковских инструментов склонность к накоплению подскочила
5 Дифференциация ставок годовых по вкладам на срок от полугода до года и свыше года была максимальной в следующие периоды: 0,8 проц. п. в июле и ноябре, 1,1 проц. п. - в августе. Ранее, в 2010-2011 гг., население ориентировалось на повышенную доходность вкладов свыше года и накопило очень значительные объемы сбережений в рублевых вкладах с данным сроком размещения (на 1 января 2011 г. - 63,4%, на 1 января 2012 г. - 58,4%, на 1 января 2013 г. - 56,1% объема рублевых вкладов).
43
до 13,0% и достигла максимального за предыдущие 11 лет среднеквартального уровня (табл. 2 и рис. 44).
Таблица 2
Структура использования скорректированных располагаемых денежных доходов населения в 2011-2012 гг., %
Показатель 2011 г. 2012 г.
I кв. II кв. I кв. II кв. I кв. II кв. I кв. II кв.
Потребительские расходы Организованные сбережения* Сальдо покупки и продажи наличной валюты Прочие денежные расходы * Организованные ключением их переоц 87,0 4.2 1,6 7.3 береже енки из 82,7 7,6 1,6 8,2 ния - пр -за роста 87,8 2.3 2.4 7.5 ирост р валютн 79,7 10,9 1,5 7,8 блевых ого курсе 89,8 4,4 3,1 2,8 кладов, , приобр 84,9 9,0 1,9 4,2 валютн етение ц 86,2 5,4 4,0 4,4 х вклад енных бу 79,3 13,0 1,8 5,9 Тв с ис-маг.
Источник: данные Ростатата, ЦБ РФ, оценки автора.
Конъюнктурность в сбережениях домашних хозяйств в 2012 г. - характеристика изменений девальвационных ожиданий, а девальвационные ожидания - оценка населением предстоящего изменения валютных курсов и соответствующая адаптация склонности к вложениям в валютные активы.
Изменения ожиданий у населения были связаны с происходящими сдвигами в мировой конъюнктуре, в частности, с сохранением во II-III кв. относительно низкого уровня мировых
4 Корректировка организованных сбережений состоит в учете валютных банковских вкладов, с исключением переоценки из-за изменений помесячной стоимости валютной корзины по евро и доллару к рублю. Скорректированные расходы и сбережения населения рассчитываются сначала по методологии Росстата, затем, кроме учета скорректированных валютных вкладов, учитывается покупка наличной иностранной валюты за исключением ее продажи в банковских обменных пунктах (чистое приобретение наличной валюты). На основе скорректированных расходов и сбережений получена оценка скорректированных располагаемых доходов.
44
цен на энергоносители и связанных с этим последующих колебаний курсов рубля к доллару и евро.
Соответственно, ускоренное приобретение наличной валюты (рис. 5) привели к повышению склонности к накоплению на 2,1 проц. п. (по октябрь, до периода прояснения ситуации с мировыми ценами на энергоносители и направленностью колебаний валютного курса). При снижении девальвационных ожиданий в конце 2012 г. (при уменьшении «индекса доходности» по валютным активам) склонность к сбережению в наличной валюте вновь сократилась на 2,2 проц. п.
Рис. 4. Динамика доли потребительских расходов и организованных сбережений населения в скорректированных располагаемых доходах в 2010-2012 гг.:
-----норма потребления;-норма по организованным
сбережениям (правая шкала)
Источник: данные Росстата, ЦБ РФ, организованные сбережения по оценке автора.
В случае валютных вкладов в 2012 г. повторялась ситуация с чистым приобретением наличной валюты. В III кв. синхронно с ростом спроса на наличную валюту произошло повышение склонности к сбережению в валютных вкладах на 1,6 проц. п. по сравнению со II кв., а затем, в IV кв., как в случае с
45
наличной валютой, последующее сокращение на 1 проц. п. (по доле в располагаемых доходах)5.
16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2
Период
22222222
Рис. 5. Доля организованных сбережений (и ) и чистого приобретения
наличной валюты (И ) в располагаемых доходах и «индексы доходности» вложений в валютные активы (правая шкала) в 2010-2012 гг., пара рубль-доллар (-а-) и пара рубль-евро (-♦-)
Источник: данные Росстата, ЦБ РФ, оценки автора.
В то же время, в условиях падения «индеса доходности» по вложениям в валютные активы в данном квартале произошло переключение с вложений в валютные активы на вложения в рублевые активы прежде всего в банковские вклады и сберегательные сертификаты.
5 В отличие от рублевых депозитов в течение двух последних лет наиболее высокими темпами росли валютные вклады на срок от года и выше, а вклады со сроком размещения от полугода до года росли синхронно с общим объемом валютных вкладов. На 1 января 2011 г. доля вкладов со сроками свыше года составляла 70,3%, на 1 января 2012 г. - 71,5% , на 1 января 2013 г. - 71,8%. Кроме возможных изменений курса рубля, население при вложении средств в депозиты ориентируется на ожидаемый повышенный доход по валютным вкладам. Размещение во вкладах с относительно длительными сроками означает предпочтения перед более осторожным поведением и меньшими сроками размещения средств.
46
Сохранится ли стабильным уровень склонности к сбережению в 7,0-7,5% в 2013 г. или же при продолжении сезонных колебаний существенными окажутся изменения склонности к сбережению будет определяться динамикой доходов, движением ставок по потребительским кредитам, изменением доходности депозитов и влиянием инфляционных и девальвационных рисков.
47
