CC BY
62
В. В. Литвин
РЫНОК СБЕРЕЖЕНИЙ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ:
СУЩНОСТЬ, ФУНКЦИИ, ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
Аннотация
В статье предпринята попытка идентификации рынка сбережений во внешней среде, определены его сущность и основные функции. Решена проблема структуризации рынка сбережений, выделены его основные сегменты на базе исследования материальных и нематериальных форм сбережений. Определены и охарактеризованы важнейшие особенности рынка сбережений на современном этапе, c учетом которых должна строиться государственная сберегательно-инвестиционная стратегия, что позволит обеспечить качественно новый уровень институционализации рынка с целью его устойчивого функционирования и развития.
Ключевые слова
Рынок сбережений, формы сбережений, функции и сегменты рынка сбережений, сберегательно-инвестиционная стратегия.
V. V. Litvin
SAVINGS MARKET TODAY: ESSENCE, FUNCTIONS, FEATURES OF FUNCTIONING
Annotation
In the article author attempts to identify the savings market in the external environment, to determine its essence and basic functions. Solved the problem of structuring savings market, highlighted its main segments based on studies of tangible and intangible forms of sav-
2015 № 3 (51) Вестник Ростовского государственного экономического университета (РИНХ)
ings. Identified and characterized features of savings market at the present stage, which account when improving public savings and investment strategy would achieve a new level of institutionalization of the market with a view to its sustainable functioning and development.
Keywords
Real savings, forms of saving, function and segments of savings market, saving-investment strategy.
В течение длительного периода времени проблемам становления, функционирования и развития рынка сбережений в условиях переходных экономических систем не уделялось достаточного внимания. Это было связано как с отсутствием доверия большей части населения к сберегательно-
инвестиционным учреждениям, обусловленного предшествующими кризисами, так и неразвитостью инфраструктуры рынка сбережений, отсутствием надежной системы гарантий.
Сегодня происходят многообразные и достаточно динамичные изменения в характере взаимодействия субъектов на рынке сбережений, трансформируются сберегательные отношения, что в конечном итоге предопределяет результат функционирования как сберегательной системы, так и национальной экономики в целом. На современном этапе актуализируется проблема научного обоснования государственной сберегательно-инвестиционной стратегии, направленной на повышение эффективности институциональной структуры рынка сбережений с целью его стабильного развития.
Выступая ядром национальной сберегательной системы, рынок сбережений представляет собой форму организации взаимодействия субъектов по поводу обмена сберегательными ресурсами на основе свободного колебания спроса и предложения, конкурентной борьбы на принципах максимизации выгод и минимизации потерь. Системное качество такого сложного объекта, как рынок сбережений, определяется наличием на нем особого «товара» —
сбереженных ресурсов субъектов. Рынок сбережений функционирует только тогда, когда сбережения превращаются в товар. В результате возникает то «бытие ... системы, которое является ... его всеобщностью ..., но в то же время не принадлежит ни к какой другой системе» [1, с. 174]. Можно выделить следующие аспекты, которые в наибольшей степени раскрывают суть этого бытия. Посредством механизма рынка сбережений:
- осуществляется преобразование сбереженной части вновь созданной стоимости в капитал, и наоборот, что обеспечивает кругооборот товарно-денежных потоков, непрерывность воспроизводственного процесса;
- активизируется механизм стимулирования будущего потребления на основе развития потребительских потребностей индивидов;
- реализуется специфический процесс, связанный с использованием результатов прошлого труда — сберегательный процесс.
Сбережения превращаются в товар только посредством обмена. Роль рынка сбережений в хозяйственной системе проявляется через выполняемые им функции, среди которых, по нашему мнению, следует выделить:
1) согласование интересов участников рынка. Реализуя эту функцию, механизм рынка сбережений снимает противоречия между покупателями и продавцами сберегательных ресурсов, оптимизируя «цену» равновесия, которую покупатели платят за приобретение необходимых ресурсов, а продавцы рассматривают как дополнительный доход;
2) упорядочение сберегательных отношений между субъектами и корректирование соответствующих макроэкономических пропорций. Это достигается благодаря более эффективному, рациональному использованию денежной формы сбережений через колебание процентных ставок, отражающих доходность альтернативных вложений и гармонизирующих сберегательные отношения, которые находят проявление на всех фазах воспроизводственного цикла;
3) создание условий для усиления конкуренции, когда покупатели и продавцы выступают в качестве равноправных субъектов сберегательных отношений, а результаты борьбы за приобретение ресурсов или прав их размещения в успешных, надежных, высокодоходных учреждениях определяются когнитивными способностями, уровнем образования, репутацией участников сберегательного процесса и т. д.;
4) совершенствование технологий сберегательно-инвестиционной деятельности (поиск новых инструментов, формирование новых, более эффективных сберегательно-инвестиционных институтов). На рынке сбережений выигрывает тот, кто максимизирует доходность, минимизирует издержки и риски субъектов, гарантирует им возврат вложенных средств, т. е. обеспечивает надежность сбережений. На основе этих основных принципов осуществляется совершенствование инструментария действующих сберегательно-инвестиционных учреждений.
Проблема структуризации рынка сбережений, определения его сегментов и специфики связана с выделением и анализом основных форм сбережений, которые могут быть представлены не только функциональной формой денег, а также в виде сокровищ и других активов. Наиболее распространенным является подход, согласно которому среди основных форм сбережений выделяют: денежные сбережения — наличные де-
нежные средства в национальной и иностранной валюте, на банковских депозитах; финансовые сбережения, включающие наряду с денежными сбережениями акции, облигации, паи в инвестиционных фондах, пенсионные и страховые взносы; натурально-вещественные сбережения — движимое и недвижимое имущество, драгоценные металлы и соответствующие изделия, произведения искусства, антиквариат, коллекционные и другие ценные предметы. Следует отметить, что все больше исследователей рассматривает вложения субъектов в товары длительного пользования как натурально-вещественную форму сбережений и элемент богатства, тем более что такие вложения ослабляют риски обесценивания активов в кризисные периоды. Однако в макроэкономической статистике зарубежных стран стоимость приобретения товаров длительного пользования учитывается в агрегате «потребительские расходы населения». К материальным формам сбережений ученые все чаще относят вложения с целью приобретения земли, а также объектов интеллектуальной собственности (лицензий, патентов, ноу-хау и т. д.) [2, с. 21-22]. На наш взгляд, поскольку объектам интеллектуальной собственности присущи свойства виртуальности и интерактивности, их целесообразно отнести к нематериальным нефинансовым формам сбережений. На постиндустриальной стадии развития общества одной из наиболее доходных форм вложения денежных средств становятся «вложения в знания», ведь уровень квалификации и образования человека прямо пропорционален его доходам. Как справедливо отмечают исследователи, расходы на получение знаний становятся элементом передачи богатства от родителей к детям, а значит, формой сбережения прошлых и приумножения будущих доходов [3, с. 64].
Считается, что статистически измеряемые расходы на образование яв-
ляются вычетом из суммарного дохода и поэтому снижают общий размер дохода, идущего на накопление. Однако для лиц, получающих образование, размер таких расходов означает «приобретение» прав на будущие доходы, которым, как любым доходам от вложений, противостоит рост платежеспособности и будущего потребления. На наш взгляд, вложения в образование — это форма сбережения и приумножения результатов прошлого труда, обеспечивающая субъекту поток возрастающих доходов в будущем, а значит, они являются разновидностью нематериальных нефинансовых сбережений. Именно эта логика легла в основу методики расчета сравнительно нового параметра в международной статистике — «чистых истинных сбережений», определение которых предполагает добавление расходов на образование к совокупным текущим сбережениям домохозяйств.
Для субъектов рынка сбережений характерны формы взаимодействия, порождающие конкуренцию, которая выступает стимулом развития системы и ее выхода на более высокий уровень. Кроме того, каждый субъект рынка имеет количественную определенность, которая формирует емкость рынка. Можно выделить мега-, макро-, мезо-, микро-, и наноуровни рынка сбережений, которые взаимосвязаны и, взаимодействуя между собой, имея специфические особенности, определяют его основные параметры: объемы спроса и предложения, равновесные цены, сдвиги равновесия, масштабы экстерналий и интерналий и т. д. Так, особенности наноуровня рынка сбережений определяет индивид, выступающий одновременно и «продавцом» и «покупателем» сбережений.
Еще одна особенность заключается в том, что финансовые сбережения, которые становятся «товаром» и предлагаются на рынке, как правило, «не продаются полностью». Продается право временного владения и (или) распо-
ряжения сбережениями. Так, попадая в банк (или другое сберегательное учреждение), денежные сбережения превращаются в кредитные ресурсы. При этом владельцами сбережений остаются физические (юридические) лица, их предоставившие, одновременно, при посредничестве сберегательно-
инвестиционных учреждений, ими становятся и другие субъекты рынка. Таким образом, продается услуга — право временного пользования деньгами (владения, распоряжения), а природа рынка сбережений во многом тяготеет к сущностным характеристикам рынка услуг. Учитывая изложенное выше, можно заключить, что рынок сбережений обладает как свойствами рынка товаров (когда рассматриваются материальные формы накоплений), так и свойствами рынка услуг (когда речь идет о нематериальных формах сбережений). Важнейшими же подсистемами — сегментами рынка сбережений являются: рынок услуг по трансформированию сбережений в капитал (банковских, пенсионных, страховых, информационно-образовательных, услуг инвестиционных компаний, фондовых бирж и др.) и рынок товаров — материальных форм сбережений (золота, антиквариата, драгоценных металлов и изделий из них, движимого и недвижимого имущества, товаров длительного пользования и др.). Эти подсистемы, в свою очередь, определяют особенности и противоречия рынка сбережений на современном этапе, что и представляется целесообразным исследовать далее.
Прежде всего, отметим высокую динамичность рынка, который можно рассматривать как сложную развивающуюся систему, характеризующуюся открытостью, неравновесностью, неустойчивостью. Влияние внешних факторов провоцирует неравновесие, кризисные явления и затем процесс возврата рынка в равновесное состояние. Однако неустойчивость динамического
равновесия является необходимым условием развития рынка сбережений, совершенствования форм взаимодействия субъектов, изменения его институциональной структуры.
Объективно необходимой становится быстрая реакция субъектов на изменение спроса и предложения, постоянное совершенствование технологий предоставления услуг сберегательно-инвестиционными учреждениями. В результате, быстро появляются новые финансовые инструменты, что приводит к устареванию, «моральному износу» тех, которые только были внедрены, стали пользоваться спросом у потребителей благодаря рекламе, апробации и широкому распространению. Это обусловливает увеличение издержек соответствующих институтов и возрастание доли затрат на рекламу новых инструментов по сравнению с затратами на их разработку и внедрение.
Высокую скорость адаптации субъектов рынка к изменению внутренней и внешней среды выделим в качестве второй характерной особенности рынка сбережений на современном этапе. Динамичность рынка требует быстрой реакции субъектов на рыночные изменения. Разнообразие инновационных продуктов (инструментов) сберегательно-инвестиционных институтов усложняет проблему выбора наиболее оптимальных решений относительно выгодного размещения сбережений для субъектов рынка. В нынешних условиях на этот выбор большое влияние оказывает общественное мнение, более того, часто именно оно формирует спрос на отдельные инструменты, определяя их популярность, востребованность, надежность и доходность. Сегодня для финансовых инструментов характерен сетевой (или клубный) эффект, проявляющийся в том, что ценность сберегательно-
инвестиционных инструментов растет при условии увеличения количества их потребителей. В рамках институцио-
нальной структуры рынка сбережений возникают новые элементы, позволяющие ускорить процесс адаптации субъектов к изменениям, происходящим на рынке. Это, прежде всего, такая новая форма потребительской экспертизы, как «коллаборативная фильтрация» — механизм обмена субъективным опытом, который позволяет осуществлять выбор объектов и информации в соответствии со вкусами и предпочтениями конкретного индивида, когда на основе оценочных суждений одних субъектов другие формируют свое восприятие новых продуктов (услуг) [4, с. 9-10]. Подобный механизм повышает скорость реакции субъектов на изменения внешней среды: анализ макроэкономических показателей ведущими аналитиками и экспертами и прогнозирование на этой основе тенденций дальнейшего социально-экономического развития, в частности, ситуации на рынке сбережений, имеет решающее значение для выбора конкретных сберегательно-инвестиционных инструментов и определяет устойчивость сберегательной системы в целом.
Третья особенность рынка сбережений — в выраженной сегментирован-ности спроса в зависимости от объемов сбереженных ресурсов, доходности вложений, репутации сберегательно-инвестиционных учреждений, доступности и субъективной оценки потребителем отдельных видов предлагаемых ими инструментов, а также от национальных традиций, ценностей, культуры потребления (сбережения) и т. п.
Так, в традициях США и Западной Европы — предпочтения субъектами вложений в ценные бумаги и коллективные инвестиционные фонды. В США инвесторами фондов являются около 100 млн чел., т. е. более трети населения страны, а их активы составляют более 10 трлн долл. и превышают, к примеру, активы российских фондов приблизительно в 500 раз [5, с. 109]. И в Европе коллективное инвестирование пользует-
ся большой популярностью среди населения: активы фондов составляют более 7 трлн евро. В то же время в России и Украине вложения в ценные бумаги и коллективные инвестиционные фонды еще не получили широкого распространения. Это касается и размещения денежных сбережений населения в пенсионных фондах. Так, инвестированные пенсионные резервы российских компаний составляют незначительную величину — около 1,5 % ВВП, в то время как в ряде стран этот показатель превышает 70 % ВВП, например, в США или Великобритании [5, с. 124].
Сегментированность спроса на рынке сбережений также обусловливается тем, что различные группы субъектов обладают неравными возможностями в выборе сберегательно-инвестиционных инструментов для сохранения своих накоплений. Домохозяйства с доходами ниже среднего уровня обладают незначительными финансовыми возможностями, их сберегательный потенциал стремится к нулю. Среднеобеспеченные, как правило, отдают предпочтения краткосрочным высоколиквидным вложениям (это, преимущественно, банковские вклады сроком до одного-двух лет). Высокообеспеченное население располагает достаточными ресурсами для долгосрочных инвестиционных вложений, однако реализация этих возможностей зависит от надежности сберегательно-инвестиционных институтов и предлагаемых ими инструментов. Кроме того, следует отметить особенность, характерную для государств постсоветского пространства: недоступность для большинства владельцев сбережений ценных бумаг высокоприбыльных предприятий, закрытость информации по поводу выпуска и размещения подобных активов. Такое положение дел не позволяет повысить долю вложений в ценные бумаги в структуре сбережений населения, способствует формированию неорганизованных форм последних.
Еще одна особенность — увеличивающаяся скорость оборота капитала, что объективно обусловлено спецификой институтов, занимающихся аккумулированием сбережений и их размещением. Появление новых форм посредничества, распространение новых сберегательно-инвестиционных инструментов на основе инновационных технологий способствуют самовозрастанию стоимости сбережений субъектов, их гипермультипликативности. Увеличение скорости оборота капитала способствует нестабильности и неустойчивости сберегательных систем, повышает трансакционные издержки функционирования последних.
Таким образом, популяризация новых сберегательно-инвестиционных инструментов среди собственников свободных денежных средств для привлечения их в реальный сектор экономики на определенном этапе сталкивается с проблемой появления и обособленного функционирования виртуального фиктивного капитала, который отрывается от реальной стоимости произведенных благ и приводит к накоплению виртуальной ценности.
В заключение отметим ту специфическую особенность, которая обусловливает наиболее масштабные разрушительные эффекты на рынке сбережений — информационную неопределенность. Именно рынки сбережений в наибольшей степени подвержены неустойчивости вследствие обострения информационных проблем. Во многом это связано с природой «продуктов», которые являются объектом купли-продажи. Асимметрия информации предопределяет высокие риски вложения сберегательных ресурсов в разные виды активов. Финансовые учреждения несут потери, обусловленные неопределенностью платежеспособности вкладчиков, а последние, в свою очередь, не располагают полной информацией о надежности тех или других сберегательно-инвестиционных институтов, не могут спрогнозировать реальные угрозы их
банкротства. Для проверки такой информации обе стороны несут дополнительные издержки.
Последствия подобных эффектов зависят от информационной насыщенности сберегательной системы. При высоком уровне последней институциональная структура системы усложняет получение дополнительных доходов от укрывательства информации (за счет штрафных санкций, приобретения негативной репутации, потери клиентов и т. д.), при низком уровне сокрытие информации выгодно, усиливается тени-зация сберегательных отношений, повышается цена сберегательных ресурсов, сокращается их предложение.
Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы.
Механизм рынка сбережений обеспечивает непрерывность воспроизводственного процесса, отсюда — важность стабильного функционирования рынка и приоритетность реализации правительством эффективной сберегательно-инвестиционной стратегии. Ее разработка в условиях переходных экономических систем должна осуществляться с учетом особенностей рынка сбережений на современном этапе. В связи с этим представляется целесообразным: внедрение правительственных программ повышения финансовой грамотности граждан; обеспечение доступности для населения всех форм и видов сбережений независимо от принадлежности к той или иной социальной страте (здесь важна как государственная информационная поддержка, так и распространение правительственных гарантий возврата сбережений на небанковские институты); ограничение спекулятивной составляющей финансового капитала посредством эффективного государственного контроля за деятельностью сберегательно-инвестиционных учреждений; формирование культуры потребления — сбережения в соответствии с национальными приоритетами.
Библиографический список
1. Бузгалин, А. В., Колганов, А. И. Пределы капитала: методология и онтология. Реактуализация классической философии и политической экономии (избранные тексты). — М. : Культурная революция, 2009. — 680 с.
2. Осипов, С. Ю. Методы и инструменты привлечения сбережений населения на фондовый рынок Российской Федерации : дисс. ... канд. экон. наук. — Иваново, 2011. — 174 с.
3. Стародубцева, Е. Б. Накопление денежного капитала в экономике Германии : дисс. ... д-ра экон. наук. — М., 2008. — 368 с.
4. Долгин, А. Манифест новой экономики. Вторая невидимая рука рынка. — М. : АСТ, 2010. — 224 с.
5. Севрюкова, С. В. Стратегия трансформации доходов населения в организованные сбережения : дисс. . канд. экон. наук. — Брянск, 2009. — 173 с.
Bibliographic list
1. Buzgalin, A. V., Kolganov, A. I. Limits of Capital: methodology and ontology. Reactualization classical philosophy and political economy (selected texts). — M. : Cultural Revolution, 2009. — 680 р.
2. Osipov, S. Y. Methods and tools to attract household savings into the stock market of the Russian Federation : diss. of cand. of econ. sciences. — Ivanovo, 2011. — 174 р.
3. Starodubtseva, E. B. The accumulation of money capital in the German economy : dissertation of doctor of econ. sciences. — M., 2008. — 368 р.
4. Dolgin, A. Manifesto for a new economy. The second invisible hand of the market. — M. : AST, 2010. — 224 р.
5. Sevryukova, S. V. The strategy of transforming income in organized savings : diss. of cand. of econ. sciences. — Bryansk, 2009. — 173 р.
