CC BY
23
\ ПОРТФЕЛЬ ИНВЕСТОРА — ГДЕ ВЗЯТЬ ДЕНЬГИ \
Рубли по осени считают
В начале осени рубль серьезно укрепился. Российская валюта побила свой годовой рекорд по отношению к доллару, котировки которого достигли 30 руб./доллар.
Мировая финансовая архитектура
Мировой экономике по-прежнему необходима активная поддержка. Так решили министры финансов и Главы центробанков стран в20 на прошедшей 6-7 сентября встрече в Лондоне. «Финансовый сектор еще будет лихорадить, много было сравнений, что нам придется ехать по колдобинам, по кочкам», — прокомментировал результаты заседания «двадцатки» вице-премьер, министр финансов России Алексей Кудрин.
На заседании в20 также согласовано решение о поддержании странами «двадцатки» сектора кредитования, в том числе принятия мер в отношении «плохих» активов. Кроме того, «двадцатка» обещала бороться с чрезмерной волатильностью цен на ресурсы путем повышения прозрачности товарных и финансовых рынков, а также устанавливая более тесный диалог
между странами-производителями и потребителями.
Однако главными темами стали планы ограничения премиальных выплат сотрудникам банков и меры по ужесточению системы управления рисками. Почему глав правительств «большой двадцатки» так волнует проблема бонусов и жалований международных банкиров? Главный аналитик ИК «ІТіпуезЬ> Александр Потавин так отвечает на этот вопрос: «Менеджеры банков, чтобы оправдать высокую зарплату, берут на себя серьезные риски в поисках более выгодных вложений капитала. Это приводит к перегреву цен на активы. Совершенно очевидно, что начальник трейдинга крупного банка вряд ли самостоятельно свернет спекуляции на рынке в условиях дешевых денег».
Экс-председатель совета управляющих ФРС США Алан Гринспен при этом честно при-
Татьяна
НАУМОВА
ФОТОБАНК ЛОРИ
Граница доходности при размещении корпоративных облигаций в августе
МИН/МАКС ПО ДОХОДНОСТИ ЭМИТЕНТ КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ОБЪЕМ ВЫПУСКА, МЛРД. РУБ СРОК ДОхОДНОСТЬ, % ГОДОВЫх
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ тіп ДВТГ-Финанс, 3 1,5 4 года 17
НОК, 3 1 5 лет 17
СБ Банк, 3 1,5 3 года 17
Сибирская Аграрная Группа, 2 Moody's В3/Стабильный 1 3 года 17
тах Элемент Лизинг, 2 Б&Р: В/Негативный 0,7 5 лет 21
«Размещение государственных ОФЗ вновь оказалось успешным. На первом аукционе ОФЗ-25068 Министерство финансов разместило почти весь заявленный объем (14,8 млрд. руб. из 15 млрд. руб.), средневзвешенная ставка составила 11,58%. Спрос при этом достиг почти 30 млрд. руб. После завершения аукциона котировки выпуска подросли на 0,25 п.п., а доходность снизилась до 11,5%. На аукционе ОФЗ-25067 спрос составил почти 32 млрд. руб., но Минфин предпочел размещать облигации с дисконтом к рыночной доходности, установив ставку на уровне 10,77% (доходность предыдущего закрытия — 10,92%). В результате объем размещения был равен 8,3 млрд. руб. На наш взгляд, эмитент вполне оправданно рассчитывает продать весь оставшийся объем бумаг более мелкими лотами на вторичном рынке. Мы также считаем, что, несмотря на регулярное предложение ОФЗ на аукционах, доходности государственных облигаций могут существенно снизиться. Из ликвидных выпусков гособлигаций мы рекомендуем к покупке пятилетний инструмент ОФЗ-25068».
86
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 10 (90) 2009
\ ВАШИ ДЕНЬГИ \
В рублях В $
ДИНАМИКА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ПО КРАТКОСРОЧНЫМ (ДО ГОДА) КРЕДИТАМ НЕФИНАНСОВЫМ ОРГАНИЗАЦИЯМ
‘ годовых
Александр СТЕЦЕНКО,
Управление стратегии Сбербанка России, руководитель проектов Сбербанка:
«За июль 2009 года темп помесячного снижения кредитной задолженности населения вновь снизился и составил всего 0,4%.
Восстановление спроса на кредиты происходит медленно, и пока еще преждевременно утверждать, что сжатие розничного кредитного рынка полностью завершилось.
Летнее замедление темпов сжатия кредитного рынка в наибольшей степени объясняется ослаблением требований банков к потенциальным заемщикам. Кроме того, риск глубокой девальвации рубля за последнее время стал ниже, вследствие чего банки охотнее предоставляют кредиты в валюте. Это объясняется еще и тем, что у банков нередко возникает избыток валютных средств.
Имеющиеся данные свидетельствуют, что положительный помесячный прирост кредитной задолженности, скорее всего, будет зафиксирован уже в III квартале 2009 года. Однако вряд ли в обозримом будущем темпы прироста достигнут 5-7% в месяц, наблюдавшихся в недавнем прошлом».
знался, что его «беспокоит политика в Соединенных Штатах: пока неясно, позволит ли Конгресс Федеральному резерву свернуть программы стимулирования», задержка с выходом из таких проектов приведет к значительному ускорению инфляции, которая «утопит» рынок облигаций. Именно поэтому в последние месяцы так активно обсуждается тема ужесточения регулирования банковской деятельности для предотвращения нового кризиса». Пока одни вырабатывали предварительные договоренности о новой мировой финансовой архитектуре, другие занимались разработкой общей инвестиционной стратегии. Так, страны группы БРИК договорились совместно вложить в облигации МВФ $80 млрд., из которых на Китай придется $50 млрд., на остальные государства — по $10 млрд.
Бразилия, Россия, Индия, Китай заявили, что этот шаг направлен на увеличение резервов Международного валютного фонда. Однако есть и менее очевидная причина. БРИК предлагает сдвинуть квоты в МВФ на 7% и во Всемирном банке — на 6% в пользу развивающихся стран. Об этом говорится в коммюнике стран БРИК по итогам встречи в Лондоне 4 сентября. А для лоббирования нужного решения странам БРИК нужен козырь в рукаве, и они всеми силами стараются его приобрести.
Доллар: девальвация продолжается
Первый месяц осеннего сезона прошел под флагом существенного укрепления российской валюты. 17 сентября рубль обновил годовой максимум по отношению к доллару. На утренних торгах его котировки достигли 30,34 руб., что стало на
тот момент минимальным значением с начала года. 18 сентября торги уже проходили на отметке чуть выше 30 руб. за доллар. Бивалютная корзина также установила рекорд — ее стоимость пробила трехмесячный минимум в 37 рублей.
Интересно, что глава министерства финансов Алексей Кудрин назвал рост «незначительным». По его словам, правительство пока не ставит задачу сдерживания курса национальной валюты.
Аналитики в первую очередь связывают снижение котировок доллара в России с тенденциями на международном валютном рынке. Там американские дензнаки также продолжают сдавать позиции по отношению к основным конкурентам.
Так, в середине сентября индекс доллара, отражающий стоимость валюты США к корзине шести основных валют мира, достиг годового минимума в 76,01 пункта, а евро подскочил до самой высокой отметки с середины сентября в $1,4766.
Судя по всему, девальвация доллара сегодня выгодна Соединенным Штатам ничуть не меньше, чем плавное ослабление рубля в прошлом декабре — России. Сейчас падение американской валюты для США — это и поддержка собственного производства, и усиление экспорта, и помощь при финансировании расходов.
Однако в России есть и свои внутренние резоны для понижения доллара. Как уже было сказано, ЦБ РФ пока воздерживается от интервенций на российском рынке. За счет этого нашему регулятору удается экономить международные резервы, которые с 4 по 11 сентября выросли почти на $6 млрд. — с $404,9 млрд. до $410,9 млрд.
\ ВАШИ ДЕНЬГИ \
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 10 (90) 2009
87
