CC BY
47РОССИЙСКИЙ ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР В МЕНЯЮЩЕЙСЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ
RUSSIAN FINANCIAL SECTOR IN CHANGING INTERNATIONAL FINANCIAL SYSTEM
DOI: 10.38197/2072 -2060- 2023 - 241-3 - 129 -138 ГОЛОВНИН Михаил Юрьевич
Директор Института экономики Российской академии наук, член -корреспондент РАН, член Президиума ВЭО России, член Президиума Международного Союза экономистов, д.э.н.
Mikhail YU. GOLOVNIN
Director of the Institute of Economics of the Russian Academy of Sciences, Corresponding Member of the Russian Academy of Sciences, member of the Presidium of the VEO of Russia, member of the Presidium of the International Union of Economists, Doctor of Economics
В статье проанализированы основные направления воздействия санкций, введенных в отношении России после февраля 2022 г., на различные направления взаимодействия российского финансового сектора с внешним миром. Отмечается относительно высокий уровень финансовой открытости России в 2022 г., в первую очередь за счет масштабного оттока капитала из страны, который шел в наибольшей степени по каналу прочих инвестиций. Показано усиление роли российского рубля и китайского юаня во внешнеторговых расчетах России. В части российских инвестиций за рубеж основную роль играло открытие счетов в дружественных странах, а также происходит переориентация российских финансовых институтов на работу с этими странами, включая попытки организовать там свое присутствие и предложить российским инвесторам финансовые инструменты этих стран. Инвестиции в Россию в наибольшей степени пострадали от санкций. Это открывает новые возможности в части построения внутреннего финансового рынка, основанного на национальном капитале. В кратко - и среднесрочной перспективе мы прогнозируем значительное снижение степени финансовой открытости российской экономики и дальнейшую переориентацию российских инвестиций и финансовых связей на дружественные страны, прежде всего азиатские. По всей видимости, произойдет дальнейшее усиление позиций китайского юаня как валюты внешнеторговых расчетов не только с Китаем, но и с третьими странами. Необходима целенаправленная
политика по регулированию международных потоков капитала с целью повышения их эффективности для развития национальной экономики.
Abstract The article analyzes the main directions of the impact of the sanctions imposed
on Russia after February 2022 on various areas of interaction between the Russian financial sector and the rest of the world. There was a relatively high level of financial openness in Russia in 2022, primarily due to the large -scale capital outflow, mainly through the channel of other investments, assets. The strengthening of the role of the Russian ruble and the Chinese yuan in Russia's foreign trade settlements can be pointed out. As for Russian investments abroad is concerned, the main role was played by the opening of banking accounts in "friendly" countries, and there is also a reorientation of Russian financial institutions to work with these countries, including attempts to organize their presence there and offer Russian investors financial instruments from these countries. Foreign investments in Russia has been the hardest hit by the sanctions. This opens up new opportunities in terms of building an internal financial market based on national capital. In the short and medium term, we predict a significant decrease in the degree of financial openness of the Russian economy and a further reorientation of Russian investments and financial links to "friendly" countries, primarily Asian ones. Apparently, there will be a further strengthening of the positions of the Chinese yuan as the currency of foreign trade settlements not only with China, but also with third countries. A purposeful policy is needed to regulate international capital flows in order to increase their effectiveness for the development of the national economy.
Ключевые слова Финансовая система России, санкции, международные потоки капитала, внешнеторговые расчеты, портфельные инвестиции.
Keywords Russian financial system, sanctions, international capital flows, external trade
settlements, portfolio investments.
В рамках данной статьи мы сосредоточимся на проблемах открытости российского финансового сектора в условиях беспрецедентного санкционного режима, который применяется в отношении российской экономики с февраля 2022 г. США, ЕС и их союзниками, а также в условиях изменений, происходящих в мировой финансовой системе, раскрывавшихся нами в предшествующих публикациях [см. 1, 2].
Санкции, введенные в отношении российской экономики в 2022 г., затронули практически все каналы взаимодействия российского финансового сектора с внешним миром:
- замораживание внешних активов государственного и частного (отдельные банки, компании и физические лица) секторов;
- запрет на новые инвестиции в российскую экономику (со стороны США -в экономику в целом, со стороны ЕС - в отдельные сектора);
- отключение крупнейших российских банков от SWIFT;
- санкции в отношении Национального расчетного депозитария (НРД), фактически отрезавшие от российских игроков внешний рынок ценных бумаг, в том числе размещенных российскими эмитентами за рубежом;
- запрет США и ЕС на ввоз в Россию наличных долларов и евро;
- добровольный уход иностранных компаний из России, который не относится к формальным санкциям, но является их продолжением [3, с. 10-12].
В ответ на эти санкции правительство и Центральный банк Российской Федерации ввели ответные меры, фактически представляющие собой ограничения на отток капитала из России:
- ограничения для российских компаний и граждан на зачисление валюты на свои счета и вклады за рубежом и на предоставление нерезидентам займов в валюте;
- юридическим лицам - нерезидентам из недружественных стран было запрещено покупать валюту на внутреннем рынке;
- нерезиденты были фактически лишены возможности совершать сделки с ценными бумагами на российском рынке, а их доходы от российских ценных бумаг, которыми они ранее владели, стали поступать на специальные счета типа «С», средства на которых имеют крайне ограниченные возможности для использования;
- принят закон о делистинге депозитарных расписок российских компаний с иностранных площадок и конвертации их в российские ценные бумаги1 [3, с. 79].
В результате действия введенных в отношении России санкций и принятых ответных контрмер каналы взаимодействия российского финансового сектора с внешним миром оказались в значительной степени перекрыты. Количественно измерить произошедшие изменения позволяет показатель финансовой открытости экономики2, фактически отражающий совокупные трансграничные потоки капитала, связанные с национальной экономикой. В России значения этого показателя существенно колебались на протяжении XXI века (см. рис. 1). Если до 2007 г. наблюдался рост финансовой открытости экономики, то последующие кризисы (мировой экономический и финансовый кризис 2007-2009 гг. и российский экономический кризис 2014-2016 гг.) приводили к снижению данного показателя. Кроме того, начиная с 2014 г. на него оказывали влияние санкции, действовавшие в отношении российской экономики. Поэтому после 2014 г. длительное время не наблюдалось восстановления международных потоков капитала, в отличие от предшествующих кризисов. Однако в 2021 г. мы видим существенное увеличение степени финансовой открытости на фоне роста аналогичного показателя в 2020-2021 гг. в ведущих центрах международного движения капитала. Объяснением может служить общее улучшение условий в мировой финансовой системе, в том числе в результате увеличения объемов глобальной ликвидности, и нахождение способов обойти ряд санкций, введенных после 2014 г., которые на тот момент не носили тотального характера. Несколько неожиданным на первый взгляд выглядит сохранение высокого уровня финансовой открытости российской экономики в 2022 г.
Чтобы понять, что за этим стоит, необходимо рассмотреть структуру трансграничных потоков капитала, связанных с Россией (рис. 2). Мы наблюдаем в 2022 г.
1 Федеральный закон от 16.04.2022 № 114-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон „Об акционерных обществах" и отдельные законодательные акты Российской Федерации».
2 Этот показатель рассчитывается как сумма потоков активов и пассивов (без учета знака) прямых, порт.......фельных и прочих инвестиций по. данным платежного, баланса страны..............................
Рис. 1.
Совокупные трансграничные потоки капитала, связанные с Россией (в % ВВП)
Источник:
рассчитано
на основе
данных
платежного
баланса
^Ир://сЬг.
ru/statistics/
тасго_^т/
svs/)
значительный отток капитала, превышавший по своим масштабам отток капитала в 2014 г. (при введении первых санкций и значительном падении цен на нефть). Следует отметить, что в 2022 г. наблюдалось рекордное положительное значение сальдо текущего счета платежного баланса (236,1 млрд долл.). При этом возможности для его компенсации путем покупки иностранной валюты в международные резервы были ограничены санкциями. Таким образом, объективно должен был наблюдаться значительный отток капитала из страны. Безусловно, на этот отток повлиял беспрецедентный внешний шок, в первую очередь вызванный санкциями. В результате по всем пассивным статьям финансового счета платежного баланса наблюдался отток средств из страны3, а небольшой приток имел место в результате сокращения российских активов за рубежом. Наибольший отток средств из страны (около 147 млрд долл.) в 2022 г. произошел по линии увеличения активов прочих инвестиций.
Проанализируем более подробно основные направления взаимодействия российского финансового сектора с внешним миром в период после февраля 2022 г.
1. Осуществление расчетов. Эта функция не связана напрямую с осуществлением финансовых сделок, она направлена на обслуживание внешнеторговых операций. Затруднения, связанные с осуществлением расчетов, касались, с одной стороны, участия в этих операциях подсанкционных банков (которые оказались отключены от системы SWIFT), а с другой - проведения операций в так называемых «токсичных» ведущих международных валютах (прежде всего, в долларах США и евро).
За 2022 год произошли существенные изменения в структуре расчетов за российский экспорт и импорт в разрезе отдельных валют. Так, совокупная доля доллара США и евро в расчетах за российский экспорт снизилась с 87% на начало 2022 г. до 48% на конец года. За это время доля российского рубля в расчетах по экспорту выросла с 12 до 34%, а китайского юаня - с 0,5 до 16%. В расчетах по импорту ситуация была схожей: совокупная доля доллара и евро снизилась
3 Отток средств из страны по пассивным статьям портфельных и прочих инвестиций является обычной реакцией на кризисные ситуации в российской экономике, однако в 2022 г. впервые произошел чистый отток
средств, по линии.прямых.инрестициФ....................................................
Рис. 2. Струк- 8,0
тура трансгра- 6,0
ничных пото- 4,0
ков капитала
в России 2,0
в 2013-2022
гг. (в % к ВВП) 0,0
-2,0
Источник: -4,0
рассчитано -6,0
на основе
данных -8,0
платежного -10,0
баланса
^Нр://сЬг. -12,0
ru/statistics/
тасго_^т/
svs/)
□ прямые инвестиции (в страну)
□ портфельные инвестиции (активы)
□ прочие инвестиции (активы)_
□ прямые инвестиции (из страны)
□ портфельные инвестиции (пассивы)
□ прочие инвестиции (пассивы)_
за 2022 г. с 65 до 48%, доля китайского юаня выросла с 4 до 23%, тогда как доля российского рубля несколько сократилась - с29 до 27% [4, с. 4-5].
Россия и Китай во взаимных экономических связях достаточно давно начали переход на расчеты в национальных валютах. Этот процесс продолжился в 2022 г. Так, в сентябре «Газпром» и китайская CNPC подписали соглашение о переходе в расчетах за поставки газа по трубопроводу «Сила Сибири» в российских рублях и китайских юанях в пропорции 50 на 504. По озвученным премьер -министром России М. Мишустиным в конце мая 2023 г. данным, около 70% взаимного товарооборота России и Китая обслуживалось национальными валютами двух стран5. Окончательный переход во взаимных экономических связях двух стран на национальные валюты видится вполне достижимым, однако проблемы возникают в отношении расчетов с другими дружественными странами.
Показательно, что в расчетах за российский экспорт доля валют других дружественных стран, помимо Китая, на конец 2022 г. оставалась весьма низкой и составляла около 2% (в расчетах за импорт- несколько выше, около 4%) [4, с.4-5]. Проблемы с расчетами в национальных валютах с дружественными странами за исключением Китая заключались, во - первых, в том, что их валюты относительно слабо представлены на мировом валютном рынке, а во -вторых, ряд этих стран применяет валютные ограничения, что, в частности, сказалось на проблемах с внешнеторговыми расчетами в индийских рупиях6. Отсюда возникает проблема при расширении географии внешнеэкономических связей России: в каких валютах вести
4 Россия и Китай переходят на национальные валюты в расчетах за энергоресурсы. РИА Новости. 2022.18 ноября. URL: https://na.ru/20221118/obomt-1832486339.html?ysdid=lkfjqu1xmy626120136.
5 Мишустин: большинство расчетов между Россией и КНР проводятся в нацвалютах//РИА Новости. 2023.
24 мая. URL: https://ria.ru/20230524/mishustin-1873765338.htmi?ysciid=ikfvfr432a88840837.
6 «Индийская аномалия»: как теперь устроены внешнеторговые расчеты России. РБК. 2023. 5 мая. URL:
bttps://www.rÄc,ru/eeoao/nics/05/P5/2ß23/6A538a8.3.9ß794728ß1bc6ep1?yßciid=ikfn3loxw.o4765ßA125...........
расчеты с партнерами из дружественных стран. Один из вариантов - конвертация через ведущие мировые валюты с соответствующими санкционными рисками для российских экономических агентов, другой - расчеты в китайских юанях. Однако юань также остается недостаточно широко используемой в мировой валютной системе валютой, несмотря на значительный прогресс, достигнутый за последние два десятилетия7, а также в Китае продолжают действовать валютные ограничения, хотя они постепенно смягчаются.
2. Российские инвестиции за рубежом. Как мы видели на основании статистики платежного баланса, отток капитала из России в 2022 г. существенно вырос, несмотря на санкции.
Выше отмечалось, что наибольшую роль в оттоке капитала из России в 2022 г. играли прочие инвестиции, в том числе открытие счетов за рубежом. В основном счета открывались в так называемых дружественных странах: Армении, Казахстане, Грузии, ОАЭ, Турции и др. При этом наблюдались признаки как классического «бегства капитала», так и использования этих юрисдикций для упрощения расчетов во внешнеэкономической деятельности.
Вместе с тем российские банки были вынуждены продавать свои дочерние организации за рубежом как в силу действия первичных санкций, так и опасений применения вторичных санкций: дочерние структуры российских банков на Украине были национализированы, Сбербанк продал свои европейские активы, Сбербанк и Альфа - банк ушли с рынка Казахстана. Одновременно российские банки стали искать возможности выхода на рынки других дружественных стран. Однако в силу продолжения санкционной политики подобные проекты не всегда оказывались успешными. Так, МТС- банк получил лицензию центрального банка ОАЭ 1 января 2023 г., однако уже 24 февраля российский банк попал под санкции США и Великобритании, а в конце марта 2023 г. лицензия у МТС- банка в ОАЭ была отозвана8.
Портфельные инвестиции российских экономических агентов за рубежом в значительной степени оказались заморожены из - за санкций. При этом спрос на диверсификацию портфелей инвесторов сохраняется. В этих условиях российские инфраструктурные организации ищут возможности удовлетворить этот спрос. Следует отметить, что с 1 января 2023 г. Центральный банк РФ полностью запретил неквалифицированным инвесторам покупать ценные бумаги эмитентов из недружественных стран. Санкт-Петербургская биржа (СПБ) организует доступ к вложениям в акции китайских компаний, котирующихся на Гонконгской бирже. После очередного расширения списка доступных для инвесторов акций в начале февраля 2023 г. их число достигло 1159. Однако Центральный банк отмечает, что часть этих ценных бумаг зарегистрирована в инфраструктурных организациях недружественных стран и вложения в них также сопряжены с санкционными рисками. Кроме того, необходимо иметь в виду значительно большую асимметрию информации для
7 Доля китайского юаня в обороте мирового валютного рынка выросла с 0,9% в 2010 г. до 7% в 2022 г. (общая сумма долей всех валют составляет 200%) [5, р. 12].
8 Тюняева (Бочкарева) М. Власти ОАЭ решили закрыть МТС-банк спустя три месяца после выдачи лицензии //Ведомости. 2023. 31 марта (https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2023/03/31/969034-vlasti-oae-reshili-zakrit-mts-bank).
9 Китайские акции занимают портфели//Радио «Ъ FM». 2023. 6 февраля. URL: https://www.kommersant.ru/doc/
5ß11209?ysc.lidrlkit5915.g724293.6.916:......................................................
инвесторов в китайские акции по сравнению с инвестициями в акции американских и европейских компаний.
Еще одним проектом Санкт-Петербургской биржи, который был направлен на открытие доступа к ценным бумагам не только китайских, но и западных компаний, стал проект новой торговой площадки ITS, созданной на базе Международного финансового центра «Астана» в Казахстане. СПБ предоставила ITS свои технологии и бизнес-модель, при этом ей непосредственно принадлежало в этом проекте 10% минус одна акция. Предполагалось, что на этой площадке смогут работать российские брокеры, которые не находятся под санкциями, однако позднее было сделано заявление, что новая площадка не будет работать с брокерами и ценными бумагами из России10.
Для диверсификации вложений российские финансовые посредники пытаются выходить и на рынки других дружественных стран, прежде всего азиатских. Так, например, российская инвестиционная компания «Альфа -Капитал» получила статус иностранного портфельного инвестора в Индии, а СПБ запустила ETF на индийские акции11.
Исходя из изменения внешнеэкономических приоритетов России, стала меняться и структура инвестиций за рубеж. Так, по данным иранской статистики, по итогам 2022 финансового года Россия стала крупнейшим инвестором в экономику страны, вложив в нее 2,8 млрд долл. В основном это были инвестиции в нефтегазовый сектор12. Активное инвестиционное взаимодействие происходило в 2022 г. между Россией и Беларусью. Российские инвестиции в экономику соседней страны составили около 4 млрд долл., тогда как белорусские инвестиции в экономику России - около 5,5 млрд долл.13 В целом по странам СНГ накопленный объем взаимных инвестиций за первое полугодие 2022 г. вырос на 300 млн долл. и достиг 44,6 млрд долл. Однако при этом было закрыто 30 проектов, главным образом речь идет о российских инвестициях на Украине и в других странах СНГ [6, с. 4].
3. Инвестиции в финансовую систему России. В условиях санкций именно эта составляющая открытости российского финансового сектора пострадала сильнее всего. Ранее сделанные нерезидентами инвестиции в российские ценные бумаги оказались фактически заморожены как ответ на западные санкции в отношении НРД. В то же время с сентября 2022 г. были сделаны послабления для инвесторов из дружественных стран для работы на российском рынке ценных бумаг.
Уход нерезидентов, среди которых до 2022 г. преобладали инвесторы из недружественных стран, с российского рынка ценных бумаг привел к резкому сокращению объемов торгов, особенно на рынке акций. Таким образом, стали очевидны недостатки развития национального рынка с опорой прежде всего на инвесторов -нерезидентов.
10 Новая площадка в Астане не стала работать с брокерами и акциями из России//РБК. 2023. 7 июня. URL: https://quote.rbc.ru/news/anide/648C43839a79474bd4f8aa947ysdidHkMosd3v852323738.
11 Индия открывает биржи для россиян//Радио «Ъ FM». 2023. 21 февраля. URL: https://www.kommersant.ru/doc/ 58406647ysdid=lkg0herupx798955296.
12 Лаксытал И., Козлов А. Россия стала страной номер один по инвестициям в Иран// Ведомости. 2023.
24 марта. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/artides/2023/03/24/967929-rossiya-stala-stranoi-nomer-odin-po-investitsiyam-v-iran7ysclid=lkfreardxg118054617.
13 https://www.finam.ru/publications/item/bolee-poloviny-investitsiy-v-ekonomiku-belorussii-prikhoditsya-na-tf---s№om-20230V3A0.0№sW=№ßYi25R4W№8.4t...........................................
Тем не менее в перспективе правительство и Центральный банк РФ планируют привлечение нерезидентов из дружественных стран на национальный финансовый рынок страны. В Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года говорится о том, что «нерезиденты останутся важной группой инвесторов как на рынке публичного (государственного и негосударственного) долга, так и на рынке акций». Кроме того, предполагается налоговое стимулирование для привлечения работы нерезидентов через российских финансовых посредников [7].
Другим каналом привлечения средств нерезидентов было размещение ценных бумаг российских компаний за рубежом в виде американских или глобальных депозитарных расписок. При этом зачастую сами компании регистрировались в зарубежных юрисдикциях. После февраля 2022 г. торги ценными бумагами российских компаний за рубежом фактически прекратились, а в начале 2023 г. американские биржи стали запускать процедуру их принудительного делистинга. Одним из вариантов выхода из сложившейся ситуации является перерегистрация компании и перенос торговой активности в Россию либо в другую, дружественную юрисдикцию. Однако приостановка торгов и делистинг происходят в отношении акций российских компаний и в дружественных юрисдикциях, например в Казахстане14. Вместе с тем есть примеры того, как отдельные зарегистрированные за рубежом российские компании, глобальные депозитарные расписки которых торговались ранее на Лондонской фондовой бирже, переносят свою торговую активность на международную фондовую биржу Астаны15.
В перспективе развитие взаимодействия российского финансового сектора с остальным миром может характеризоваться следующими тенденциями:
1. Как показывает опыт, санкции действуют достаточно длительное время, соответственно, необходимо будет приспосабливаться к санкционному режиму. Значительную роль для определения круга возможных контрагентов будет играть угроза применения вторичных санкций. В этих условиях вслед за временным «всплеском» финансовой открытости российской экономики в 2021-2022 гг. явно последует ее провал в краткосрочной, а возможно, и в среднесрочной (как свидетельствует опыт 2014-2020 гг. при существенно более мягких санкциях) перспективе.
2. В части осуществления внешнеторговых расчетов весьма вероятно дальнейшее увеличение доли в расчетах российского рубля и китайского юаня. С одной стороны, Китай усиливает свои позиции основного внешнеторгового партнера России, а с другой - среди валют дружественных стран именно китайский юань обладает наибольшим потенциалом использования в расчетах по сделкам с третьими странами.
Отдельного внимания заслуживают возможности использования цифровых валют в расчетах. Использование цифрового рубля и его инфраструктуры действительно может снизить риски санкционного воздействия, но для этого необходимо появление цифрового рубля в первую очередь в российской экономике, а также формирование совместимых платформ с другими цифровыми валютами (среди дружественных стран наиболее перспективны здесь опять же позиции Китая) либо
14 Биржа Казахстана объявила о делистинге российских акций на фоне санкций//РБК. 2023.27февраля. URL: https://quote.rbc.ru/news/article/63fc5cb09a79475837620630?ysclid=lkfy9ynks7965561671.
15 Ибраева А. Как российские эмитенты идут на биржу Астаны // Курсив. 2023. №13. URL: https://kz.kursiv. media/2P23-A4;13/kak:r.ossjjskie-emitepty.-Ldut-pa-.birzhu-astany/?ys.ciid=.ikfyfq.3bcp.9A137673.1,................
интегрированных платформ, что требует более высокого уровня взаимодействия и менее вероятно, по крайней мере в кратко - и среднесрочной перспективе.
В случае существенного ужесточения применения санкций дополнительные перспективы могут быть связаны с применением частных цифровых валют (крипто-валют и стейблкойнов) в обслуживании внешнеторговых расчетов, однако пока законодательная база для этого в России не подготовлена, а позиция регулятора достаточно осторожная из - за опасения попадания этих валют во внутренний денежный оборот и угрозы монетарному суверенитету.
3. Российские инвестиции за рубежом будут постепенно увеличиваться, хотя и с существенно меньшими темпами, чем в 2022 г., в том числе в силу ухудшения ситуации с текущим счетом платежного баланса. Географически будет продолжаться сдвиг инвестиций в сторону дружественных стран. Однако необходимо регулирование этих инвестиций мерами валютных ограничений с целью сдерживания некотро-лируемого оттока капитала.
4. В целом Центральный банк РФ проводит в настоящее время правильную, на наш взгляд, хотя и запоздалую политику, направленную на привлечение отечественного инвестора на национальный фондовый рынок. Необходимо формирование отечественного финансового рынка, основанного на национальном капитале с привлечением инвесторов из дружественных стран, но без установления их контроля над рынком.
5. Будет происходить, хотя и в крайне ограниченных размерах (по крайней мере, в краткосрочной перспективе), выход российских эмитентов на фондовые площадки дружественных стран, прежде всего азиатских. Важную роль здесь, как и в остальных направлениях открытия российского финансового сектора внешнему миру, будут играть опасения вторичных санкций.
6. Несмотря на частичный уход российских инвестиций из стран ЕАЭС (в первую очередь, связанных как раз с финансовым сектором), появились новые направления для развития неформальной финансовой интеграции - перенос отдельных фирм из России и открытие счетов в странах - членах ЕАЭС. Эта основа может быть использована для дальнейшего развития финансового взаимодействия со странами ЕАЭС, которое, по крайней мере в краткосрочной перспективе, будет в большей степени носить неформальный характер (за исключением взаимодействия с Беларусью, которая, как подсанкционная страна, в меньшей степени может опасаться вторичных санкций).
Библиографический список
1. Головнин М.Ю. Мировая финансовая система: глобальные тренды и качественные изменения//Научные труды Вольного экономического общества России. 2022. Т. 235. № 3. С. 95-104.
2. Головнин М.Ю. Финансовые риски для развития мировой экономики в краткосрочной перспективе // Научные труды Вольного экономического общества России. 2023. Т. 239. № 1. С. 365-378.
3. Экономика России в условиях новых вызовов: от адаптации к развитию. Отв. Ред. М.Ю. Головнин, Е.Б. Ленчук. М.: Институт экономики РАН, 2023.132 с.
4. Обзор рисков финансовых рынков. Февраль 2023. М.: Банк России, 2023.12 с. URL: https://cbr.ru/ Collection/Collection/File/4382ß/0RFR_2023-02.pdf.
5. Triennial Central Bank Survey. OTC foreign exchange turnover in April 2022. Bank for International Settlements, 2022. URL: https://www.bis.org/statistics/rpfx22_fx.pdf
6. Кузнецов А, Винокуров Е. (ред.), Малахов А, Забоев А. Мониторинг взаимных инвестиций ЕАБР - 2022. Доклады и рабочие документы 22/5. Москва: Евразийский банк развития, 2022.
7. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года. Утверждена Распоряжением Правительства Российской Федерации от 29.12.2022 № 4355-р.
References
1. Golovnin M.Yu. International Financial System: Global Trends and Qualitative Changes //Scientific Works of the Free Economic Society of Russia. 2022. Vol. 235. No. 3. Pp. 95-104. (in Russian)
2. Golovnin M.Yu. Financial Risks for the Global Economy in the Short Term //Scientific Works of the Free Economic Society of Russia. 2023. Vol. 239. No. 1. Pp. 365-378. (in Russian)
3. The Russian economy in the face of new challenges: from adaptation to development. Ed. by M. Yu. Golovnin, E.B. Lenchuk. - M.: Institute of Economics of the Russian Academy of Sciences, 2023. - 132 p. (in Russian)
4. Review of financial markets' risks. February 2023. Moscow: Bank of Russia, 2023.12 p. URL: https://cbr.ru/ Collection/Collection/File/43828/0RFR_2023-02.pdf. (in Russian)
5. Triennial Central Bank Survey. OTC foreign exchange turnover in April 2022. Bank for International Settlements, 2022. URL: https://www.bis.org/statistics/rpfx22_fx.pdf
6. Kuznetsov A, Vinokurov E. (eds), Malakhov A., Zaboev A. (2022) EDB Monitoring of Mutual Investments -2022. Report 22/5. Moscow: Eurasian Development Bank.
7. Strategy for Financial Market Development in Russian Federation till 2030. Approved by the Order of the Government of the Russian Federation dated 29.12.2022 No. 4355-р. (in Russian).
Контактная информация / Contact information
ФГБУН «Институт экономики Российской академии наук»
117218, Россия, Москва, Нахимовский проспект, 32.
Institute of Economics of the Russian academy of Sciences, 32, Nakhimovskiy pr., Moscow, 117218,
Russia.
Головнин Михаил Юрьевич / Mikhail Yu. Golovnin
mgecon@mail.ru
