ROLE OF MARKET INTEREST RATES IN THE CONTEXT OF DEBT STABILIZATION: HOW CAN A STABLE DEBT ENVIRONMENT BE RE-ESTABLISHED? Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

fchLULUUMUL CUJUMUP^

еП^ЦЗЦЧЦЪ

Sn^nUUH-PHheeLbPh П-bPG ^UPS£h ЧЦЗПКЪЦЗииЪ <UJUSb£USnhJ.

hLQ^bU ^UPna t 4bPU<UUSUS4bL ^UPS£h ЧЦЗПКЪ Jh&UMUSP

DOI: 10.52174/2579-2989 2021139

С^^шршпЬр. О/ЬФШ^ШЬ u|шpsf, hшpL|шpJnL-£bsшJ^b Lшbnbbbp, hшpLшpJm-£bsшJ^b L/nbun/p^g^, О/Ь^Ш-L/ШЬ u|шpsшsntubp^ Ь^Ш^Ш-pbpmpjmb, b^pnщшpsшsntubp

rПшJtшbш^np^шó 2020 p.-ft ßbpшgfmt qpшbд-Цшд sbsbuшLшb b unдfrшlшL|шb ф gbgmt-

bbpnij' CC ipbyibunLpjnLbnLtJ шJuop шпш£шдb[ bb u/b-ФШ^ШЬ u|шpsfh LшJ^bmpJmbß llsшbqnq npn2шL|fl nftuL/bp: CшúшäшJb LLшbfrlшsbunLlЛlbpfr' b 2020 p., b 2021 p. щшpsf/CЬU gmgшbft2bbpß Llftbbb hшpLш-pJnL£bsшJfrb L|шbnbbbpnl uшhtшblшó 2b^jftb 6ш-L|шp|шL|bbpfrд pшpâp, npnbg b^qbg^b Ьщш^ш-L/ni¿ bшfrlшsbulbl t |^pшL|шbшдbbl hшpL|шpJnL£bsш-jftb L/nbun/p^g^: UшL|ШJb, LфшJb u|шpsfh pшдшp-0шЦ Ш6^Ь bшJblnl, hbшpшlnp ¿t lLшJbl ipш ШЬ^Ш-JmbmpJшb ^uftb: nusft, nшnLlЛlшufrpblnl u|шpsfh u/npyi$>biß b u|шpsfШJftb 2ш^шЬ, tJшubшlnpшu|bu' ßb|hшbmp u|шpsfh ^штид^дра/.^ bpL|шpшdшtJ-Lbs u|шpsfh bbô sbuшL|шpшp LL2ftnß b 2nLL|ШJшL|шb SnL|nuш|pnLJpbbpß' ipnpâ t шplbl pшдшhшJsblm |}pшbд rybpß hшtшu|шsшufaшb LLШJmbmpJшb шщш-hnl^b qnpómt:

G,

>OVIC-19 hшdш4шpш^ U U.rç.ppЬ2шhh ^nrç-

öшqhpö4шö |ш^ш0ш4ш[ щшmЬpшqdш^шh qnpônrçnL-pjnLÙhbph hЬmUш^f^ЬpQ hшrçpшhшpЬ|nL U т^тЬиш-^ш^ 4Ьpш^шhqh4Ь|nL hшdшp ш^hpшdЬ2m t

шщшhn4ЬL т^тЬиш^ш^ ^jnLhnLpjni.h: b^ ш^Ьи^Ь t[ ^t, np dш^pnmhmЬuш^шh ^jniLmp^h ш-nmhggmjhh pmrçmrçph^bphg ^^Q hbhg hmp^mpjni^bmm-jh^ ^шй щЬтш^ш^ щшpm£h ^jnLhnLpjni.hh t: 2020 p.-h

t 646.6 rç^dn^, h^Q ^ш^штЬиЦп^ щш]-dшhhЬpnLd ^ш^ш^шЛ t щшpm£/<LU. gnLgшhh2h 14.7

SmpUh^ ^nUSn^3UL

Juqhumpubm

2019 p., qbpшqшbдmpJшJp ш-^psbpl C^ISC pшLш[Шllpfrш-Sß («UшL|pnsbsbuшLшb ршцш-fшLшbmpJmb b ¡^шЬ^шфЬ-umú»), ßbirnbilb[ t t}шqftuspш-SnLpш' «UшLpnsbsbuшLшb ibp-[màmpjmb» t}шubшqftsmPJшtp: ПLUL¡шbß qmqшhbn, «Utpbpi» hbsшqnsшLшb Ljbbspnbft hb-SшqnsшL|шb /ytpft ШЬЦШ0 t, ftb¿ubu ЬШЬ ш2^1шфП1.И t C^ISC 2шpmbшLшLшb L|ppnLpJшb b i[b-pшuшspшusnLЛlbpfr pшàbmJ[ npubu шnш2шsшp t}шubшqbs■'

snlnumjhL Ibsnl mlbLmgrnJ: Cum lmL-^mrnbunL^bph' 2021 p.-h IbpghL ^mnw-ImpnLpjmL ^mpmpp <LU-h LlmsJmJp Im^mLm Lu 4.5 snlnumjhL Ibrnn^ Imq^nl 66.0 mn^nuQ1;

<mJmâmjL U^C ^mprnph ImjnLLnL-pjmL IbpghL q.Lmhmmm^bp^2, « ^brnm-lmL ^mprnpp pbnLu hmurnmrnnih Jm-lmpp.mlni.J t: UmlmjL, qmprnLhf ^t LmL, np bpb pmpôp b^mJmm nihbgn^ bplpLb-pp hLmpm^npmpjmL ni.LbL qpmLgbLnL ^b-smlmL ^mprnph ^ômôm^mL m6, m^m qmpqmgn^ bplpLbpp, hL^huhL <mj mu-smLL t, £bL lmpn^ gmgmpbpbL LJmLm-rnh^ ^mpfmq^ô: bpb ^mprnph pb^h m6p dmJmLmlhL ^umhmJmLm^mllh, m^w ^mprnpL mL^mjmL IpmnLm1 pnphbLnl hmJm^mmmu^mL hbsLmLfLbp mJpnp^ rnLrnbunLpjmL L hmumpm^mpjmL ipm: <mpg t mnmgmLniJ. hL^bu t Impnpw-LmLm « lmnmlmpni.pjni.Lp ImjniLmgLbi ^mprnph pbnh m6p L bpp:

9Lmj^L mnrnJnl, <mjmurnmLh <mLpm-^bmmpjmLmJ ^brnm^mL ^mprnph lm-

jni.Lni.pjmL «bpm2^hfP» hmp^mpjmgbmm-jhL ImLnLLbpL bL: 2018 p.-hg u^umô1 mdh t JsbL hmp^mpjmgbmmj^L ImLnL-Lbph wprç^w^wLwg^wô hmJm^mpq, nph hhJmL ^pm 2018-2019 pp.-hL Imam^m-pni.pjni.LL hpmlmLmgpb t, mju^bu imô, «hmp^mpjmgbmmj^L InLu^hT-m-ghm ^qpsmJ)»' L^mqbgLbLn^ ^mprnph pbnp 50%-hg LbpfL: Uml|mjL, 2020 L 2021 p^mlmLLbpp, pus mjrç. LnyL ImLnL-Lbph, 6mLm^^bL bL «pmgmnhl hpmlh-6wl», npnl tL ^m^wLm^^^^' 2020 p.-h hmp^mpjmgbmmjhL ImLnLLbph ôpmqpm-jhL gmgmLh2Lbpp 2bT.^bL bL ôm^umjhL ImLnLLbpnl ^mhmLg^n^ umhJmLmqôb-phg:

MmLnLLbpp ^brnp t qnpôbL mL^gm-^bu, bpp mLmbum^mL 2nlp hmppmhmp-4h: Uju hmJmmbfummJ, « ^mnm^mpm-pjmLp Lm^mrnburnJ t ^L^L 2026 p.-p l|pl|hL hpm^mLmgLbL hmp^mpjmgbmmjhL ^nLunLh^mghm L L^mqbgLbL ^mprnpp1 hmugLbLn^ ^m 60%-hg gmôp Jmlmppm-lh: 2021 p. PjmgbmmjhL m^bpâmJ sLsb-

ua3nKiim 1

Omurnmg^ U àpwqpw^np^wà hwp^wpjnigbmwj^fa gwqwgw^whnLpjwl hwdw^wmwu^whnLpjniÙQ hwp^wpjnigbmwj^fa ^mhnhhbp^h3

Utubnbfi gntguitifc fluibbiuiiftb 2019 2020 2021

gmgiubfi2 UUJM. I WUIfl Uwhd I TijUih. Uuihd I TijUih.

^tjipmlfuiti pjnighfi rx ^filmjbuuiifujli daifuuhp >/= LL| ti Ln LLI L| LLl'U PjnLgbfl LL|LUl|UUUnLpr).. J[pr(. r|_p LLIlJ 64.0 193.0 429.7 2 8 4.7 547.7 216.3

</= ULLi[unpr[. 7 LniLinh tjtinh lli'cjl^lli'ulliLj lli'lj OjU ujâfi uibiiiii, % 6.1 5.9 5.9 12.8 6.4 6.2

l)tiifiuitiujb pjniphfi [ihpwgfilj ¿¡uijuuhp <J= hmpLjUjj|ib bl]UjJriLmlibp[i Ll mnLppbp fi 5LLIL|LLI[. IJLPH- n-nLLILi 1457.1 1622.7 1634.6

\ Uuinmiluip rtifijuih u^uipiftg/CLLl, № 1 49.9 61.5 66.0

t np^bu bp^m ipwpl wnwg (t-2) uupàwhwqptfuiô gmgwhfoti hlwyilwiip hwrfw^wyiwufawh ipwp^w (t) ipkl^fi lbu:

u/uipsft1 luntyw ^wrfili t}b^gmd

1 CwjuiurnuiLh <wLpwi^bmnLpjuiL luinuiiJwpnLpjwL 2021 pi^wluiLh pjmgbmmjhL nL^bpâ, bpLmL 2020p., https://minfin. am/hy/page/petakan_byuje_2021t

2 Republic of Armenia, Second review under the stand-by arrangement, requests for augmentation of access, modification of performance criteria, and monetary policy consultation clause— press release; staff report; staff supplement; and statement by the alternate executive director, IMF Country Report No. 20/176.

3 UqpjnLpp' CwjuiurnuiLh <wLpuii^bmni.pjwL IwnwlwpnLpjuiL 2021 piJwliwLh pjmgbmmjhL nL^bpâ, bpLuiL, 2020, https:// minfin.am/hy/page/petakan_byuje_2021t

q-üu^ius4bn 1

« щшpmgh ^шптд^шА^т^ fabpgh^ щшpшfh toh^

uш^шl шбр huJup^niJ t ^ ^шпш^ш-pniijuh ^upmf/<LU gnLguhh2h h^uq-JuhQ Ь^шашп^ qnpônh: Uu-

|ujh, pugh mhmbuu^uh u6hg, ^upmfh pbnh 2updQhpugQ npn2n^ шд |upUnp qnpônhhbp t[ |uh, Juuhulnpu^bu' pjnL-2bh ^m^munLprç., mn^num^pmjf, ^upmfh lunrngl^f, фn^шpdbf:

Cum Juuhuqbmhbph rç.шmnrçnLpjnLh-hbph' ^upmfQ, un^npupup, huJup^mJ t |ujni.h, fuhh rç.bn mnlnuurç.pni.jfQ guôp t mhmbuu^uh u6hg: rç.b^fni.J,

ujh t uhlujnLh |bp^n^ ш6Ь[ huh-

qbghb|n4 mhmbunLpjni.hni.J ^jmhrnuuh hh^u^hrçph unugugJu^Q: Chrç. npni.J, b|b mhmbuu^uh шб^ hbnuh|uphbpQ pu-uhnpn2 U ^uh^umbub-

Lh bh, ш^ш mn^nurnrç.pnLj£Q duJuhulh u^bLh |ujni.h t' ^rnpsfh 4npm$bLniJ uJpuqp^uö mnlnuurç.pnijf ni qnpôhfhb-

ph ^ô 2hnphhl Uj^mu^^uj^h^, lupUnplniJ bh ^uU qnpôhf-

bbph mnlnuurç.pnijfhbpQ, fuhh np rç.puh£ ^uprnfh ^jmhrnuuh jnLpophhu| grngh^ bh, hh^bu, ophhu|, hbpfhh ^upsfh sn-Inuurç.pni.jfhbpQ, npnhg' 2020 p.-hh qpuh-guô u6q npn2u^h nhu|bp t umbrçôniJ ^uprnfh ^jmhrnuuh hlumJuJp: 4bp-2hh muph^bphh hbpfhh ^upmfh 2п|-|шь Qh^^jhlb t mbJ^bpnl T-prn

^upUnpmpjmhQ « shmbunLpjuh huJup rnhpb^rnhbLh t, fuhh np <шJшumшhQ, Lh-hbLnl upmufhh u2^uphhg ^ô

ônLpjuh ^2 qmh^n^ bp|hp, J2srn^bu unbpbulnLJ t фn^шpdbfh nhu|hh: Uu-|ujh, bp|hpQ П-h^L ^ujh hbp-

fhh ^upmfh, fu^h np фn^шpdbfh nhu^h h^uqmJQ huhqbghrnJ t hh£4bu mn|nuu-^pmjfh nhuL|h, ujh^bu tL ^upsfh u^u-uup|Juh ôu^ubph шб^

^шJJшhшlnplшô 2020 p.-h mhmbuu-ghgrn^bpnl' qnpô rnhbhf hbpfhh ^uprnfh mn|nuu^pmjfhbph npn2u|h u6h hbm, mumh, n.hmup|bhf ^rnpmrnmnJubph b|шJmшpbpnLpjnLhhb-pQ: Sup^u Qh^ugprnJ « ^up-

mumnJubph ^2hh b|uJmupb-

pnLpjni.hhbph rnhbgbL bh u6h ^mmJ, h^^h tL huhqbgpbL t npn2u|h nhu|bph |ттш|-Juh. bp|pnprç. m bppnp^ bnuJujulhbpmJ gmguhh2hbph' hh^-np ^ШФП^ h^uqJuh щштбшп bh rçwpôbi 4P ^puhn^ ^pu-Ju^uplujhh fш^шfш|шhmpJmhQ U ^h-huhuuluh uhnpn2mpjmhhbph

h^uqmJQ: ^hh^^bn ^nppnp^ bnuJuju|h hprnrçwpÔnLpjnLhhbph unugugpbL bh hnp nhu|bp U Jrnpmrnhprn^bphbp, npnhf tl Qh^qp|^bL bh ^upmumnJub-

ph b|шJmшpbpmpJшh prnpÖprngJrnh

^hhup^bLn^ ^upmfh lujmhmpjuh ш-nmJn^ nhu| umb^ôn^ qnpônhhbpQ' uhhpu-db2m t huU huuluhuL, pb npnhf bh П-puhg hш|ш|2hnhbpQ: Ъш^' h2bhf, np |шпш^ш-pmpjuh ^rnpmfh lunmg^uôfmJ, hh^-^bu Qum (hbpqpu^Juh), ujh-

^bu tL Qum ^h^U JupmJQ ^uguô ф-

4 http://www.minfin.am/hy/page/petakan_partqi_veraberyal_ampop_tvyalner/ U i^bimui|uih ^upmfh hui2iJbmiJnL|3jnLhhbp:

Ua3nKIU4 2

« щЬтш^шЬ ^шpшшшnduЬph ^gh^ Ь^шdшшpЬpmpJmUQ5

■> <Фии.ис<ои<ъгь 5.7 5.6 5.6 5.6 5.7 5.8 5.8 5.6 5.7 5.7 5.7 5.9 6.1

ИМИ Ы|Ш(1>лшрЬ pnipjniti6

6.5

Т|ЬТ| Ы|ш(1>лшрь finipjniti6

100%

90%

еох

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

6.6 6.3 7.0 7.I 6.7 - 6.9 6.4 7.0 9.4 - - 7.9 - - 9.I

100% 90% 30% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

2013 2014 2015 2016 20:7 201* 2019 2020

b|iLiuj|HNduuUjbm ■ LTfiglimd"miíL|hLn ■ 4iN|tômduuUjhm

Чшптд^шдрЬ ßuyi bpbjb 6шpmtß йЬшдшд LÍfrpftb dшtJL|bsшJbnLpJшb ^ÖU^US4bP 2

2013 2014 2015 2016 2017 2013 20192020

bpL|UJriujd"UjdL|t¡m ■ LJ^tiiudxu dl^bin I 4ui|irtujdiuiU]bm

Чшnmg^шófb ßuyi (bbpqpш^bшb) àшbLbsшJbmpJшb

Цшnш^шpmpjшh щшpmgh ^nnig^udgb Qurn dшd^ЬшшJUmpJmUUЬph7

2hh duJIbmu^nLpjuh, qbpu^nmJ t bp-lupuduJ^bm (5 mupmg u^bih duJ|b-mrnjhnLpjrnJp) ^upmfQ, hh^Q h2шhш|mJ t, np hprnglbLhnLpjrnh nhu|bpQ |шпш^ш-pbLh bh:

^rnpmfrnjhh hJuh lunmgluôfh up-q.jmhfmJ hu2np| bpUmjpQ, np

qnpôbL t ^upmfh luj^hmpjuh oqmhh, blpn^rnpmrnmnJubph bluJmupbpm-pjmhh t, npQ 2020 p.-hh ^ugbi t uh-ФПФП^:

Uju muph lu^hmuLh ^2uqqujhh 2nL-^ujuumuhh ^шаш^^тцш^ mb-qoipoi2^ibL t 750 Jih UUL lyiLoip öin^u^n^, 10 muph JupJuh duJ|bmnl, 3.6% updb-|mpnhujhh bl|aiJmaipbpnL|jaiJp blpnu|aip-mumnJubp, hh^h upijmhfmJ ÖUulnpluö b|шJmшpbpmpJmhQ t 3.875%:

Cum ^hhuhuhbph hu^upup U. Suh2ni.-rçuqjuhh' 2nL|rnjh h^uumulnp ^ujJuh-

hbpQ hu2lh unhbinl' h^umuluhupJup

t b^bi pjni^bnl hu^umbu^uô 500 J[h UUb |niuph фn^шpbh' hbpqpu^bi 250 Jlh UUb in-upnl u^bih qrnJup: <up| t h2bi, np <шJшumшhQ hu^nprç. uhquJ blpn^rnpmrnmnJubp mbrçшpш2^bL tp 2019 pluluhh ub^mbJpbphh, bpp 10 mu-ph JupJuh duJ|bmnl, 500 Jih |niup 0ш^ш -ni ^upmumnJubph updb|mpnhh b|шJmшpbpmpJmhQ tp 3.95%,

hu| mb^шpш2^Jшh b|шJmшpbpmpJmhQ' 4.2%: Ujuhhfh' fuhh |bn mhmbumpjmhQ 2n|bph (ghgm^bph) uqibgnLpjuh t, mn|nurn|pnLjfhbph hbp|u Julup^w-|q hhupulnprnumh t muihu u^uhn-Ib-nL nLhmpjmh, fuhh np ^bmuluti

« 4P mbrçb|uiqhp, |b|mbJpbp, 2020, https://www.cba.am/AM/pperiodicals/Statistical%20overview%20XII.2020.pdf

Lbp|uijuigluiô bh uinui2huijhh 2nL|uijni.J mbquipu^^ilaiô uipdb|qpbph ^2hh |2п1ш0 b|uiJmuipbpnL|3jnLhhbpQ:

http://www.minfin.am/hy/page/petakan_partqi_veraberyal_ampop_tvyalner/

?0?|/ I . UirPbPT- вЬТ-ЬЧиЧ-ЬР . AMBERD BULLETIN . АМБЕРД БЮЛЛЕТЕНЬ

3

з"

3 c^

с

3 ,3

с

■о

с з1

3 J3

5 3 Л. 3

J

с

■КЗ

J3

с'

3 ■о

Ol

5 с. 3 3" ю ■ 3 з1

J 3

3 s

И

44

-3 1 I3

È- CL с 3 J -3"

J3

J .

О)

3

J

3-J

3

£i-3 ^ 3

3 J3 ^

CT) -лд

J3 'З

■в- i.

S I

= J3

Ю ^K

5 3

J

'cj g^

-3 2

3 з >3 3

,3 3 ^

£S. 3

J

3 ?

с 5

-13 "3J

3

,3

с

E1

Ǥ 3

43

3

J

3

J3 1 ,3

o5 3

IÎ

J 3 3"

3 J ^ 3

3 ê-с. с

■<3 с.

i" 4

^ 3

-С- С!

f J

3 ^

Jf

ft

с 1 J 3

¡b_ 'ГЗ

ff CL 3

CT)

Im

Ii

3 jz.

1-1 4 3 ^

^ 3 3 ill IH

J3 = 3

3" j3 3

ß II

CT) j3

4д s #

CL Б С J3

J3 3

г- J3

^ i-CJ "3J

и

-3" ^

3 Ql

Ql

c'

J3

С

It

II

11 3 -3"

-3" с

CSJ

'c. _C-

3 Ql

CL 5

Ê 3

=1 с

5 3"

CT)

1s

с

Ol tel

5 -J-f =- С

H

,3 _3"

3 cj f f

3" 5

J3

с d-

,3

WË

с _. ^ 3 E, .5.

3 3

^ 5

3

,3 ,3

3

,3

3 ?

с

,3

с

Ol 5 с. 3 3"

,3

3

CT1

3 с.

. J3 d-

чз . 3

,3

3 "3

3 J3

5

,3

5

CJ ,3

3

■гз

3 3

Ol

J3 3

3 Ol

,3 J3

c' с

4 i

It

44

vi

V

Ю с.

3 3

Ii

J3

5 ^

=5 Ql il

3"

3 ïï

4

,3

3 ■гз 3 -to 3

J3 ,3

3 с

CSJ ,3

3

4

3 ,3

3

,3

b j

J CL

-E; d-3 3 d- J

ÏÏ 3 3 -<з

1#3

JT^"

4 i-"

:f 1 с. —' ■

■jz. 3 ■ 3 #

II

3 3 '1 ?

J=_ ïï

C. -3"

3 3

43.3

с->гз 1 = If

44

3 3 j3 3

3- 3-

Ql i Л

j ^ a

-13 3 5 c'-H, É.

i. 3 3

i" 3- 3-ff*

-i-3, С J3 -

J3

^ 3

CJ

<5 -c. c. c:

3 з

3 С

с. j3

-ß. 3

ir 5

2° с ЕЕ 3 3

ai

j3

С J3 с С. С. ■З' j3

.43

=>| E

3 J3

-С j3

Ol-

J ■

11

ом

CJ Ë

^ ЕЕ 11

II

M* fi-' 3 -Í E,

c: 3 CL 31 ¿

! £l 3 CÑ

-,3 Â'O 3 S-OI

: 4 = j

ïj Er 3

¡ 3

IÏ5

3 3 -

3- 3- з

Ïïq 3"

CL j3

CD Л=

s- "ö

. О

ï E

CD

СЛ

CD CD 00 О

c У

СО я

=» n -Q .2

I

"ö <3

S £

В CD

■Ä О T3 Iii

•У ч=

8 ™ CL (Л

С «

СО сл

■fct л CD

О Е

£ сл

-Ö £

С S-

со о_

•Ё I в s •si

CD °

О с

С О СО

с л

£ ^

£ 3

S- с

о о Q- о

Ê о

£ о

Е и.

В 2

СО —

-to Í--

тз S

с о

л р

CL) CD

e -è

=5

CL <->

û. U 3 <"

W- Ü2 4= "tw

Я со ^ с

о л

CL CD P -С

CD

> 1

°cГ

Я

Q.

С

Я

я

'S

Q.

ÜO

Я

Q.

CD

С

"E Я

я

с >

^ 1

с Q.

Е О Q.

g Е

г Я 1

г "я

Q. L. CD

С -Q

Я

f f O с 3 гм

fi.

ГЧ О -ГМ

3

-О

™ §

о -в ж-

CD £Ь_ Я -О

я СМ

-D

гм „à? О Я

CN .У

о -Й

CN +=

я ^

^ s

5-S

f I,

s

CD

CD CO

jo я oí

^fs-

c E

Я

S л

I ÍE

-П-Q

О

-D

I 3 J3

=3 ¿ OJ

33 E, V ^г ЕЕ

£ F

л

о °Е

S ®

гм с

_• L_

X <

So

à?

CD _Q

•> =3

1- CL

' g CD

O Q¿

CN СО

:> Татевик РОСТОМЯН

ш

^ Магистрант, АГЭУ

оо ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

< РОЛЬ РЫНОЧНЫХ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК В КОНТЕКСТЕ СТАБИЛИЗАЦИИ ДОЛГА:

| КАК МОЖНО ВОССТАНОВИТЬ СТАБИЛЬНУЮ ДОЛГОВУЮ СРЕДУ?

г

иь

<с В связи с несколькими экономическими и социальными потрясениями, зарегистрированными

§ в 2020 году, сегодня в экономике Армении возникли определенные риски, угрожающие

о стабильности государственного долга. Согласно прогнозам, в 2020 и 2021 годах отношение долга к ВВП будет выше пороговых уровней, установленных фискальными правилами, для уменьшения которых планируется фискальная консолидация. Однако, только анализируя на абсолютный рост

к <

со

о

8 долга, невозможно свидетельствовать о нестабильности долга. Именно поэтому изучив портфель

< долговых обязательств и рынок государственного долга, в частности, большой удельный вес

^ долгосрочного долга в структуре общего долга и рыночные процентные ставки, была предпринята

■ попытка выявить их роль в обеспечении стабильности долга.

ь Ключевые слова: государственный долг, фискальные правила, фискальная консолидация, Е| доходность государственных облигаций, еврооблигации э

V

Tatevik ROSTOMYAN

MA Student, ASUE

FINANCIAL SYSTEM

5? ROLE OF MARKET INTEREST RATES IN THE CONTEXT OF DEBT STABILIZATION:

HOW CAN A STABLE DEBT ENVIRONMENT BE RE-ESTABLISHED?

Due to several economic and social shocks that occurred in 2020, today certain risks have arisen in the Armenian economy that threaten the stability of the public debt. In 2020 and 2021, the debt-to-GDP ratio is projected to be above the thresholds set by fiscal rules, which is planned to be reduced by fiscal consolidation. However, just by looking at the absolute growth of debt, we cannot prove debt instability. That is why the paper examines the debt portfolio and the public debt market, in particular, a large share of long-term debt in the structure of total debt, and market interest rates, trying to determine their role in ensuring debt stability.

Key words: Government debt, fiscal rules, fiscal consolidation, government bond yield,

eurobonds