CC BY
44
ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ ПРОБЛЕМЫ
РОЛЬ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП В ПРОЦЕССЕ ИНТЕГРАЦИИ БАНКОВСКОГО И ПРОМЫШЛЕННОГО КАПИТАЛА
О. В. Монахов1
Российский университет дружбы народов
Ул. Миклухо-Маклая, д. 6, 117198, Москва, России
Наиболее значимой организационной формой интеграции банковской системы и реального секшра экономики является формирование финансово-промышленных групп. ФПГ представляют собой важнейший элемент организационной структуры экономики развитых стран. В России наиболее вероятным и реально возможным направлением использования банковского капитала в производственном секторе является его участие в капитале промышленных компаний через финансово-промышленные группы. В целом, ФПГ повышают не только эффективность макроэкономического регулирования производства, но и общую устойчивость экономической системы к кризисам и колебаниям экономической конъюнктуры.
Наиболее значимой организационной формой интеграции банковской системы и реального сектора экономики является формирование финансово-промышленных групп. ФПГ представляют собой важнейший элемент организационной структуры экономики развитых стран. Формирование российских финансово-промышленных групп происходит через холдинг или объединение капиталов (система участий). Холдинг предполагает наличие материнской и дочерних компаний, где первая владеет контрольными пакетами акций других. Это достигается двумя путями: созданием новых предприятий с решающим правом голоса в структуре их управления, либо скупкой контрольных пакетов акций действующих предприятий напрямую или через дочерние структуры.
Формирующиеся в России ФПГ имеют в своем составе главным образом крупные предприятия, которые имели доминирующее или значимое положение в определенных сегментах рынка, но постепенно утрачивающие его, особенно по отношению к западным производителям. Заметим, что вхождение в ФПГ в основном крупных предприятий не всегда позитивно сказывается на гибкости и динамичности их структуры управления.
В условиях переходной экономики создание финансово-промышленных групп оказывает, несомненно, позитивное воздействие как на процесс макроэкономической стабилизации и формирование потенциала для экономического роста, так и на повышение устойчивости самой банковской системы. Для макроэкономической динамики имеет значение повышение степени концентрации финансовых ресурсов в сфере производства. В то же время производственный сектор потенциально представляет собой самую устойчивую базу для вложения в различных формах капиталов финансовыми структурами.
В России на современном этапе эта форма интеграции банковской системы и реального сектора экономики имеет особо важное значение. Несмотря на ряд кризисных явлений, неизбежных в период организационного становления любой системы, банковская сфера России в период рыночных реформ стала наиболее динамично развивающимся сектором экономики, накопившим значительные финансовые ресурсы. В этих условиях ФПГ представляется разумной альтернативой их разворовыванию. В то же время возможности самофинансирования производственных предприятий резко упали. Так как макроэкономические предпосылки для масштабного привлечения кредитных ресурсов в реальный сектор экономики все еще отсутствуют, наиболее вероятным и реально возможным направлением использования банковского капитала в производственном секторе является участие в капитале промышленных компаний, обеспечивающее возможности управления и контроля над их деятельностью. Именно этот путь привлечения финансовых ресурсов банковской системы в реальный сектор экономики и может быть реализован в настоящее время в России через финансово-промышленные группы. При этом фактические масштабы этого процесса уже сейчас значительно шире, чем показывает число официально зарегистрированных ФПГ.
1 Монахов О. В. - ассистент кафедры экономики предприятия и предпринимательства РУДН
В мировой практике связи банков и промышленных компаний в рамках финансово-промышленных групп осуществляются по четырем основным направлениям: владение акциями; предоставление кредитов; командирование банковских служащих на работу в компании; размещение банком облигаций, выпускаемых компанией. Соотношение этих направлений зависит от общей экономической ситуации, состояния производственного и финансового секторов. В России в настоящее время имеются условия для использования второй и третьей формы: владения акциями и, как правило, тесно связанного с этим направления банковских служащих на работу в компании.
До окончания активного периода приватизации, когда происходит массовое поступление на рынок крупных пакетов акций предприятий по ценам, на порядок ниже их реальной цены, покупка акций, безусловно, будет оставаться более привлекательным способом инвестирования капитала банками, чем предоставление кредита. Такой путь инвестирования средств отличает меньшая степень риска, он дает возможность участия в управлении предприятиями, либо получения прибыли за счет спекулятивных операций с этими акциями на фондовом рынке.
Заинтересованность в росте курсовой стоимости акций промышленных предприятий группы стимулирует банки к повышению уровня их менеджмента, что в условиях реформирования экономических отношений является особенно важным фактором роста объемов и эффективности производства. Крупные банки располагают для этого значительно более развитыми и квалифицированными маркетинговыми, инвестиционными, информационно-аналитическими службами. При этом возможность влияния этих служб на принятие управленческих решений в отношении входящих в группу промышленных компаний, в том числе и через командирование на предприятия банковских служащих, зависит от величины принадлежащего банку пакета акций.
Повышая ликвидность акций предприятий группы, ФПГ данного типа способствуют развитию рынка корпоративных ценных бумаг, создавая таким образом условия для повышения мобильности капиталов и их привлечения в реальный сектор экономики. Создаваемые таким образом финансово-промышленные группы способствуют решению проблемы формирования денежных ресурсов головных банков по следующим основным направлениям: операции с акциями контролируемых предприятий на рынке ценных бумаг; обслуживание их счетов и расширение клиентуры за счет увеличения возможностей привлечения на обслуживание предприятий, не входящих в группу, но связанных с контролируемыми предприятиями по линии поставок сырья и сбыта производимой продукции, рост депозитных ресурсов банка; управление консолидированным капиталом группы, возможности которого оговариваются в договоре о создании ФПГ.
Финансово-промышленные группы, созданные по инициативе и под эгидой крупных банков, наиболее динамично развиваются и получают реальную прибыль. Хотя по данным экспертного обследования российских финансово-промышленных групп, проведенного в текущем году в рамках проекта Европейского союза ТАСИС, по инициативе банков возникло лишь 5% из 28 обследованных ФПГ, их доля в общем обороте составляет 41%. Это объясняется, с одной стороны, отбором банками предприятий в наиболее прибыльных сферах производства, прежде всего экспортной ориентации, с наиболее высоким техническим и технологическим уровнем (поэтому входящие в состав таких ФПГ предприятия чаще всего технологически и экономически не связаны, а сами объединения имеют конгломеративный характер). С другой стороны, банки обычно формируют в своей группе целую систему дочерних структур: страховых, торговых, лизинговых компаний, инвестиционных и пенсионных фондов и т.д. Это позволяет активнее аккумулировать финансовые ресурсы, повышать их мобильность и эффективность использования.
По мнению экспертов в настоящее время под эгвдой крупных банков на основе принципов ФПГ действует также около десятка структур, не зарегистрированных официально.
До последнего времени банки, формирующие финансово-промышленные группы, за очень редким исключением, выступали в роли не стратегических, а лишь “портфельных” инвесторов. Целью головных банков являлось, в первую очередь, получение прибыли от повышения курса акций контролируемых предприятий. В связи с этим и наибольшую
активность в ФПГ они проявляли в направлении создания инфраструктуры обеспечения операций на финансовом рынке: депозитариев, клиринговых, вексельных центров, современных информационных, расчетных и маркетинговых служб и т.п.
"‘Портфельный” характер банковских инвестиций в акции промышленных предприятий подтверждается и отбором отраслей, которые расцениваются банками в качестве наиболее приоритетных при формировании ФПГ. Это прежде всего нефтегазовая, металлургическая и химическая промышленность - отрасли, инвестиционное кредитование которых является заведомо неподъемным для любого из имеющихся коммерческих банков, но акции которых отличаются высокими объемами торговли с периодическими всплесками, что делает их наиболее привлекательными для спекулятивных операций.
В последнее время характер взаимоотношений банков и промышленных предприятий меняется. Становится очевидным, что перспективы устойчивого развития имеют лишь те банки, которые помимо операций на финансовом рынке, прочно и эффективно связаны с производством. Поэтому большинство банков начинают разрабатывать долгосрочную стратегию развития “своей” группы.
Финансово-промышленные группы, формирующиеся под эгидой крупных банков, являются перспективными для российской экономики с точки зрения активизации инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики и заслуживают внимания в сфере совершенствования нормативно-правового регулирования их образования и функционирования, а также методов и норм регулирования банковской деятельности.
Однако большая часть официально зарегистрированных на сегодняшний день в России финансово-промышленных групп имеет совершенно другой характер. По данным того же обследования 55% ФПГ (с долей оборота 40%) составляют так называемые кооперативные группы, объединяющие группу предприятий одной отрасли или технологически взаимозависимых предприятий. Такие группы часто имеют и региональный характер. Основной целью создания этих групп являлась выживаемость в кризисных условиях, в первую очередь решение проблемы сбыта продукции и платежей, а также получение финансовой поддержки государства. Финансовые структуры, входящие в состав таких групп, представленные одним или несколькими мелкими банками, выполняющими роль расчетно-кассовых центров для обслуживания промышленных предприятий групп, являются очень слабыми, даже потенциально не способными выполнять роль стратегических инвесторов. В организационно-экономической структуре таких групп отсутствует “ядро” - головная финансовая или промышленная компания, играющая роль координирующего центра, они не имеют и стратегии развития. Такой характер ФПГ не решает задачи привлечения финансово-кредитных ресурсов к инвестированию производства. По прогнозам экспертов, большая часть таких ФПГ либо распадется, либо трансформируется в просто промышленные группы.
С конца 1995 г. начал формироваться третий тип ФПГ. создаваемых по инициативе и при значительных масштабах участия государства. Формы организации таких групп могут существенно различаться - от прямого учреждения таких суперхолдингов как АО “Российская металлургия” до залоговых аукционов и инвестиционных конкурсов. Общими “типовыми” признаками при этом являются высокая степень государственного участия и закрепленная в нормативных документах направленность на привлечение отечественных и иностранных инвестиций. Для стимулирования образований объединений такого типа были приняты закон “О финансово-промышленных группах” (1995 г.) и Указ Президента РФ “О мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промышленных групп” (1996г.), в которых предусматривались различные меры прямой и косвенной финансовой поддержки ФПГ, в том числе и право Центрального Банка предоставлять льготы банкам-участникам ФПГ, осуществляющим в ней инвестиционную деятельность.
В условиях инвестиционного кризиса, стратегия экономической политики Правительства, направленная на формирование мощных вертикально интегрированных промышленных конгломератов во главе с банками и сохранении при этом значительных масштабов государственного участия, является оправданной. Такая организационная структура повышает возможности аккумулирования финансово-кредитных ресурсов и их концентрации в “точках роста” на приоритетных с позиции экономической стратегии
направлениях, т.е. создает инвестиционную инфраструктуру для проведения активной структурной политики.
Во-первых, этому в значительной степени препятствовало несовершенство организационного механизма создания таких групп, не обеспечивающего качественный отбор финансовых структур в качестве стратегических инвесторов.
Во-вторых, практически полностью отсутствуют предусмотренные законодательством льготы и другие формы финансовой поддержки ФПГ на Федеральном уровне. Более того, действие Указа 1996 г. в той его части, которая касается обеспечения финансирования государственной поддержки финансово-промышленных групп, выделения средств в рамках реализации федеральных целевых программ, было впоследствии приостановлено другим Указом в связи с критическим состоянием федерального бюджета. Банк России также отклонил все поступившие предложения банков-участников ФПГ о снижении норм обязательного резервирования и изменении других нормативов.
В большей степени активная государственная политика в отношении финансово-промышленных групп проявилась на региональном уровне. Хотя по своей организационной структуре региональные ФПГ являются в основном “кооперативными”, поддержка администрациями субъектов Федерации существенно меняет перспективы их развития. По нашему мнению - это особый тип финансово-промышленных групп, специфика которого связана с их ролью в формирующемся экономическом механизме федеративных отношений.
Региональные ФПГ нередко формируются по инициативе и под контролем администраций для решения социально-экономических проблем региона. В некоторых случаях они “встраиваются” в механизм реализации региональных программ в качестве саморазвивающейся “целереализующей структуры”, причем не только на уровне субъекта Федерации, но и отдельного города или района.
В качестве мер финансовой поддержки ФПГ, например, администрацией Свердловской области предусмотрены, полное или частичное освобождение от ряда налогов в части, зачисляемой в областной бюджет; льготная аренда имущества, находящегося в собственности субъекта Федерации; передача в доверительное управление пакетов акций предприятий, находящихся в областной собственности и не вошедших в ФПГ; предоставление инвестиционных налоговых кредитов. В Орловской области постановлением областной Думы принята схема стимулирования вхождения банков в состав региональных ФПГ путем предоставления льгот по налогу на прибыль банков в части, зачисляемой в региональные или муниципальные бюджеты в рамках полномочий соответствующих органов. В последние годы стал формироваться новый тип ФПГ, создаваемых крупными промышленными предприятиями, имеющими благоприятные перспективы развития, свою “нишу” на рынке, располагающими мощным производственным потенциалом, адаптировавшимися к рыночным отношениям. Стремясь упрочить свое положение за счет относительной “автономизации” воспроизводственных процессов, эти ФПГ объединяют предприятия по принципу замкнутой технологической цепочки и привлекают наиболее мощные и устойчивые финансовые структуры в качестве стратегических инвесторов. Объединения такого типа привлекательны и для крупных банков, ориентирующихся на долгосрочную стратегию развития. Поэтому они также являются перспективными с точки зрения консолидации финансовых ресурсов банковского и реального секторов экономики.
Важно также отметить, что процесс формирования финансово-промышленных групп имеет тенденцию к ускорению. Если в 1993 г. в стране была создана лишь одна ФПГ, в 1994 г. - пять, то в 1995 г. их насчитывалось уже 21, к началу 1997 г. - более 40, а в настоящее время в государственный реестр внесено уже 75 финансово-промышленных групп, в которые входит более 1500 предприятий и 90 банков. Эти данные свидетельствуют не только об активизации процесса образования ФПГ, но и о качественном изменении его характера: перехода от создания в основном неформальных объединений к
институциональному оформлению тесного взаимопроникновения банковского и промышленного капитала. Так как в реально действующих в России в настоящее время финансово-промышленных группах структурообразующей основой являются банки, то в
целом эта тенденция отражает повышение роли банков в инвестиционном процессе.
К сожалению, официальной статистикой не приводятся данные о динамике развития ются банки, то в целом эта тенденция отражает повышение роли банков в инвестиционном процессе, и масштабах деятельности российских ФПГ, что не только затрудняет проведение анализа, но и не позволяет сделать достоверные выводы о перспективах их функционирования. По имеющимся оценкам, на начало 1997г., в совокупном объеме производства финансово-промышленных групп России преобладали сталеплавильное производство (21,2%), медно-никелевое производство и автомобилестроение (соответственно 13,5 и 12,2%). Далее по убывающей следуют нефтеперерабатывающая и нефтехимическая промышленность (8,5%), производство химических материалов и пестицидов экологического воздействия (6,9%), алюминиевое производство (6,4%), выпуск электротехнического оборудования (5,7%), радиоэлектроника (4,5%), материалы для жилищного строительства (3%), товары народного потребления (2,9%). средства связи и телекоммуникации (2,2%), новые технологии нефте- и газоотдачи пластов (2,1%). Остальные виды производств обеспечивали менее 2% продукции в рамках ФПГ. Характерно, что доля занятых на производстве и переработке сырья в составе зарегистрированных ФПГ в два раза превышает долю занятых в отраслях высокой степени обработки. В то же время нельзя не отметить постепенную отраслевую переориентацию деятельности ФПГ.
К примеру, появляются и уже укрепили свои позиции финансово-промышленные группы, специализирующиеся на производстве сложной машиностроительной продукции (ФПГ "Международные моторы”). В числе учредителей этой группы 44 крупных российских и украинских предприятия авиастроения. Центральной компанией этой ФПГ станет либо новое акционерное общество, либо уже существующая ассоциация двигателсстроителей.
Сходную по специализации представляет собой ФПГ ’’Российский авиационный консорциум”. В ее состав наряду с промышленными предприятиями авиастроения, входят “Аэрофлот”, а также транспортная Компания АО “Универсал”.
Финансово-промышленная группа “Нижегородские автомобили” создавалась по инициативе снизу. Примечательной особенностью этой группы является то обстоятельство, что наряду- с традиционными участниками (банк, промышленные предприятия) в ее состав входит страховая компания “Континент-полис”.
Примером реализации в рамках ФПГ новой технологической цепочки может служить группа “Роснефтекокс”. В ее состав входят предприятия по транспортировке нефти, ее переработке, а также несколько электродных заводов. Подобная кооперация позволила ввести на Новоуфимском нефтеперерабатывающем заводе мощность по производству игольчатого кокса. Единственное предприятие бывшего СССР, специализировавшееся на выпуске подобной продукции, осталось в Таджикистане, в связи с чем потребность в игольчатом коксе, требуемом для выпуска специальных сталей и сверхчистого алюминия, удовлетворялась за счет закупок в США и Японии.
Активно формируются и региональные финансово-промышленные группы. Часть из них обладает ярко выраженной отраслевой специализацией. Прежде всего это Волжско-Камская ФПГ, включающая крупнейшие автомобилестроительные объединения. АО “АвтоВАЗ” и “Камаз“.
Примером финансово-промышленной группы с дифференцированной структурой, решающей к тому же приоритетные федеральные и региональные задачи, является ФПГ “Тульский промышленник”, объединяющая 18 предприятий и организаций, основное из которых - ’’Тулачермет”.
Среди других региональных финансово-промышленных групп выделяется группа “Единство”, объединяющая машиностроительные предприятия по производству оборудования для ТЭК и АПК. Одновременно в нее входят десять предприятий пищевой промышленности, а кроме банка - государственный пенсионный фонд “Созидание”.
Помимо упомянутых финансово-промышленных групп, являющихся лидерами на отечественном рынке, можно перечислить еще несколько ФПГ, устойчиво набирающих темпы развития. Это “Уральские заводы” (г.Ижевск), “Сокол” (г.Воронеж), “Драгоценности Урала” (г.Екатеринбург), “Скоростной флот” (г.Москва), “Восточно-
Сибирская группа” (г.Иркутск), “Приморье” (г.Владивосток), “Магнитогорская сталь” (г.Магнитогорск).
В условиях дефицита денежной массы многие участники ФПГ активно используют денежные суррогаты, в том числе векселя. Это во многом способствует росту на предприятиях ФПГ объемов производства, повышению технологической эффективности. Возрастает уровень оплаты труда, но, в основном, в форме выплаты процентов по депозитам. Что же касается конечных финансовых результатов деятельности ФПГ, то пока по большинству из них они оставляют желать лучшего. Так, нередки случаи, когда на фоне роста объемов промышленного производства не увеличиваются ни прибыль, ни соответственно размеры налоговых отчислений в бюджетную систему. В совокупности это свидетельствует либо о злоупотреблениях, либо о недостаточной результативности функционирования ФПГ, серьезных просчетах при определении перспектив их деятельности и значительных неиспользованных резервах этой формы интеграции банковского и промышленного капитала.
Формирование ФПГ в рамках общей структурной перестройки экономики предполагало создание крупных структур со смешанным капиталом - промышленным, торговым, финансовым, как на государственном, так и на международном уровне. Достаточно активно этот процесс развивается в рамках СНГ. В качестве позитивного примера сотрудничества можно констатировать формирование транснациональных ФПГ “Интеррос” (Россия и Казахстан), “Точность” (Россия, Беларусь и Украина). Общие принципы формирования подобных компаний зафиксированы в “Соглашении о содействии в создании и развитии производственных, коммерческих, кредитно-финансовых, страховых и смешанных транснациональных объединений”, подписанном главами правительств стран СНГ еще в апреле 1994г. Прошедший с тех пор период времени показал, что ускорить процесс формирования транснациональных ФПГ можно только при условии достижения взаимосогласованных, взвешенных и научно-обоснованных решений всеми странами-участницами.
THE ROLE OF FINANCIAL - INDUSTRIAL GROUPS IN INTEGRATION OF BANKS
AND INDUSTRIAL CAPITAL
O.V. Monahov, Postgraduate Student
Peoples’ Friendship University of Russia Miklukho-Maklaya str., 6, 117198, Moscow, Russia
The most significant organizational shape of integration of the bank system and real sector of economy is forming of financial - industrial groups (FIG). FIG represents a major element of organizational structure of economy of the developed countries. The most probable and really probable direction of using of the bank capital in industrial sector in Russia is also its participation in the capital of the industrial companies going through financial - industrial groups. As a whole, FIG gives rise not only for efficiency of macroeconomic regulation of manufacture, but also overall stability of economic system. They help resist crises and oscillations of economic conjuncture.
