CC BY
94
И.Н. КРУТОВА
РОЛЬ ЕБРР В РАЗВИТИИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ АПК В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Ключевые слова: проектное финансирование, агробизнес, международные финансовые институты, кредиты, ЕБРР.
Экономическое сообщество страны занято активным поиском инвестиционных ресурсов для возрождения и дальнейшего развития агропромышленного сектора России. В этой связи проектное финансирование может стать одним из важнейших инвестиционных инструментов.
ROLE OF THE EBRD IN DEVELOPMENT OF PROJECT FINANCING OF AGROINDUSTRIAL COMPLEX IN THE RUSSIAN FEDERATION
Key words: project finance, agribusiness, international financial institutes, credits, EBRD.
Now the economic community of the country is occupied with an active search of investment resources for revival and the further development of agro industrial sector of Russia. Project finance can become one of the major investment tools in this connection.
В России банковское проектное кредитование в сфере агробизнеса пока находится в зачаточных формах, характерных для первого этапа развития классического проектного кредитования в развитых странах мира. Поэтому крупнейшие проекты российского агробизнеса представлены в рамках финансовой поддержки со стороны международных финансовых институтов, таких, как Европейский банк реконструкции и развития. Федеральный центр проектного финансирования создан постановлением Правительства РФ № 545 от 2 июня 1995 г. для проведения работ по подготовке и реализации проектов, предусмотренных соглашениями между Российской Федерацией и международными финансовыми организациями.
Проекты ЕБРР в области АПК реализуются во многих странах Европы, но особенно в России, на нее в общей сложности приходится около 30% общего объема портфеля проектов ЕБРР агропромышленного профиля. ЕБРР оказывает поддержку в реализации рентабельных коммерческих проектов с участием отечественных и иностранных инвесторов.
Несмотря на свою молодость, этот банк успел войти в разряд тех Международных финансовых институтов, которые оказывают значительное влияние на развитие проектного финансирования в мире. Так как ЕБРР работает напрямую с конечными пользователями его финансовых ресурсов, без гарантий соответствующих правительств, то он несет значительные проектные, страховые и иные риски. Это и определяет использование схем проектного финансирования в деятельности банка.
Банк в своей деятельности использует такие инструменты, как кредитные линии, гарантии, фонды поддержки МСП, региональные венчурные фонды. Инструментами финансирования ЕБРР являются не только кредиты, но и инвестиции в акционерные капиталы. Другими инструментами ЕБРР являются гарантии кредитов и гарантированное размещение ценных бумаг (облигаций и акций). Тем не менее на сегодняшний день основным инструментом являются кредиты, как правило, обеспеченные, но возможны и бланковые, выдаваемые под проект. Могут использоваться и субординированные кредиты, конвертируемые или связанные с возможностью участия в акционерном капитале. Часть кредитов выдается в правом регресса на заемщика, часть - с ограниченным правом регресса, т.е. с использованием элементов проектного финансирования.
В отсутствие права регресса на заемщика кредитные условия Банка отражают коммерческий риск и риск, связанный с конкретный страной, в которой нахо-
дится заемщик и реализуется проект. Кредитный рейтинг заемщика в этих условиях не учитывается, что соответствует принципам проектного финансирования. С целью снижения своих рисков ЕБРР требует от своих клиентов необходимого страхового покрытия обычно страхуемых рисков, в то же время страхования от политических рисков и риска неконвертируемости местной валюты не требуется.
В дополнение к страхованию ЕБРР требует от финансируемых им компаний обеспечения кредита активами проекта. Это закладная на недвижимое имущество, закладная на движимое имущество, переуступка выручки компании в твёрдой и внутренней валютах, залог акций компаний, переуступка прав компании на получение страхового возмещения. В пакет кредитных документов также включаются типовые односторонние обязательства компании. То есть обязательства, ограничивающие суммы задолженности компании, некоторые финансовые коэффициенты, которых должен придерживаться заемщик.
В принципе основанием для выдачи ЕБРР кредита являются движение кассовой наличности по проекту и предусмотренная в проекте возможность погасить кредит в течение согласованного срока.
Расходы, которые несет ЕБРР в ходе подготовки проекта для его финансирования, обычно достаточно высоки, в связи с чем банк требует от заемщика их компенсации.
Кредитная маржа (ЛИБОР) ЕБРР отражает как страновые, так и коммерческие риски, оцениваемые на момент заключения кредитного соглашения. В ряде соглашений предусмотрена процедура периодического пересмотра кредитной маржи с учетом меняющихся страновых и коммерческих рисков (плавающая процентная ставка). Условия кредитования в полной мере соответствуют тем стратегическим целям, которые сформулированы в мандате, выданном ЕБРР при его создании.
Срочность кредитов составляет от 5 до 10 лет, при этом предусматривается льготный срок погашения (на период инвестиционной деятельности до вывода объекта на проектную мощность). Погашение основной суммы производится равными долями каждые полгода. При кредитовании инфраструктурных проектов в государственном секторе в исключительных случаях могут устанавливаться более длительные сроки погашения - до 15 лет.
Кредиты являются основным инструментом проектного финансирования в деятельности ЕБРР. Инвестиции в акционерный капитал и гарантии занимают менее одной четвертой финансовых обязательств ЕБРР. Условия инвестирования ЕБРР в конкретный проект зависят от рисков, потенциальной доходности проекта, характеристик организации, являющейся каналом инвестирования. Из-за того, что капитал ЕБРР ограничен, банк не стремится к долгосрочному инвестированию или приобретению контрольного пакета акций предприятий, или к взятию на себя прямой ответственности за управление ими [1].
В развитии АПК ЕБРР играет активную роль, оказывая финансовое и иное содействие в реализации всех аспектов производственного цикла, начиная с выращивания и переработки сельскохозяйственной продукции, заканчивая сбытом через систему оптовой и розничной торговли продуктами питания. На всех этапах своей деятельности ЕБРР стремиться к тому, чтобы проектные ресурсы банка дополняли частные источники финансирования, а не вступали с ними в конкуренцию.
В области аПк ЕБРР ставит следующие стратегические задачи:
- оказывать фермерам помощь путем дальнейшего финансирования производителей продуктов питания, уделяя особое внимание вопросам переработки продовольственной продукции, развития оптовой и розничной торговли ею;
- расширять номенклатуру инструментов финансирования АПК (в том числе лизинг);
- облегчить доступ к источникам финансирования в сельской местности путем открытия кредитных линий либо создания систем софинансирования или распределения рисков с участием отечественных банков;
- улучшать нормативную базу в ходе переговорного процесса с правительствами стран и взаимодействия с другими международными организациями, занимающимися вопросами развития [2].
Для решения этих стратегических задач ЕБРР финансирует ряд проектов, привлекает безвозмездные средства (гранты) для оказания помощи в подготовке проектов, ведет переговоры с правительствами стран по политической проблематике.
Еще одной стратегической задачей ЕБРР является усиление внимания к беднейшим странам региона операций. ЕБРР работает над устранением препятствий процессу притока инвестиций в Азербайджан, Армению, Грузию, Киргизскую Республику, Молдову, Таджикистан и Узбекистан. Это должно обеспечить привлечение частного капитала во все отрасли экономики, включая АПК.
Для удовлетворения потребностей своих клиентов ЕБРР постоянно разрабатывает новые инструменты финансирования. Инструментами финансирования ЕБРР являются: долгосрочные кредиты; кредитование оборотными средствами; финансирование товарной продукции; вложение в акции; многопроектные механизмы финансирования; гарантии [3].
Долгосрочные кредиты формируются с учетом специфики требований каждого из проектов в плане сроков действия кредитов, темпов проплаты средств по ним, графика и сумм погашения, обеспечения их возвратности (залог). Значительная доля направляемых ЕБРР в АПК финансовых ресурсов имеет форму кредитов с преимущественным правом требования и на сроки до десяти лет. Сумма таких кредитов не должна превышать 35% общих затрат на проект, а в софинансирова-нии кредитов должны принять участие спонсор и или другие инвесторы.
Право регресса (оборота на спонсора) не является обязательным требованием во всех случаях, так как ЕБРР может затребовать у заемщика конкретные гарантии соблюдения производственных показателей и сроков завершения проекта параллельно с предоставлением финансовых ресурсов с ограниченным правом регресса или без него. ЕБРР может полностью взять на себя кредитный риск либо синдицировать кредитные средства через коммерческие банки. Кроме того, кредит может выдаваться в сочетании с другими элементами, например: приобретение привилегированных акций или перевод заемных средств в акции заемщика.
Большинство кредитов ЕБРР выдается в долларах США или евро, но в отдельных странах (Венгрия, Польша, Россия, Словацкая Республика и Словения) кредиты выдаются в дензнаках этих стран.
Объем кредитования ЕБРР АПК России в 1996-2006 гг., тыс. евро представлен на рисунке.
Крупнейшие проекты агробизнеса, финансируемые ЕБРР в 1991-2006 гг. в РФ, представлены в таблице.
ЕБРР имеет возможность производить вложения в акции, а также предоставлять все виды финансирования начиная от кредитов и кончая вложениями в акции в форме заемных средств, переводимых в акции, и привилегированных акций. ЕБРР стремится обеспечить доходность на производимые им капиталовложения соразмерно уровню риска, который он берет на себя. Кроме того, он может назначать своих представителей в состав совета директоров проектной компании. Доля участия ЕБРР в акционерном капитале проектной компании может составлять до 35%.
140000
СОГ-ООФОт-СЧСОчГЮСО
<л<л<л<лооооооо
<Л<Л<Л<ЛООООООО
т-т-т-т-СЧСЧСЧСЧСЧСЧСЧ
♦ Кредиты ЕБРР Кредиты ЕБРР АПК России в 1996-2006 гг., тыс. евро [4]
Проекты агробизнеса, финансируемые ЕБРР в 1991-2006 гг. в РФ, млн евро [4]
Наименование проекта Стоимость проекта Сумма кредита Активы Финансирование по линии ЕБРР Доля кредита в стоимости проекта, %
Юг Руси 252 71 71 28
Российская сельскохозяйственная сырьевая программа 251 53 53 21
PLMупаковочное производство 123 10 5 15 8
ЗАО Cadbury 116 34 34 29
Danon 102 18 18 0
Остальные проекты 1087 384 108 452 35
Всего по проектам 1931 552 131 642 29
Финансовые ресурсы предоставляются как в форме долгосрочных кредитов и вложений в акции предприятий розничной торговли, так и в форме обеспеченных активами механизмов краткосрочного финансирования сезонных мероприятий производителей и переработчиков продовольственной продукции, а также торгующих ею предприятий. Во многих странах ЕБРР совместно с правительствами работает над принятием законов по программам кредитования под складские квитанции.
Рассмотрим основные проекты, осуществляемые с участием Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) в сфере агробизнеса в России.
Для завершения строительства нового завода производство кондитерских изделий Cadbury Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) в 1996 г. выдал кредит в размере 70 млн долл. ЗАО Cadbury, из которых 25 млн долл. США составили средства синдицированного кредита, выданного группой международных банков. Завод расположен между городами Новгородом и Санкт-Петербургом.
Россия в то время являлась третьим по величине рынком шоколада в Европе. Путем создания производственных структур в России Cadbury оказало сильное влияние на местную экономику не только с точки зрения ноу-хау и передачи технологий, но и внутри самой индустрии розничной торговли с расширением доступа к продукции и последовательным ценообразованием.
ЕБРР выступил в качестве инициатора синдикации, которая включает в себя Citibank, CreditSwiss и ING Bank. Успех подобной меры свидетельствует о том, что есть спрос на коммерческие кредиты для хорошо структурированных
проектов АПК в России, тем самым была открыта дорога для других банков в этом секторе.
Заем был использован для завершения строительства, ввода в эксплуатацию и эксплуатации современной кондитерской фабрики. Построенный в соответствии с российскими и европейскими экологическими стандартами завод имеет адекватные технологии по отношению к охране окружающей среды и программы управления безопасностью. Расположенный в Чудово в Новгородской области завод является стратегически расположенным на основных автомобильных и железных дорогах России, связывающих два крупнейших города. Первоначально Cadbury выпускал традиционные продукты, новые бренды были введены для удовлетворения местных вкусов позже.
Важной составной частью проекта, общая стоимость которого составляет 150 млн долл., является укрепление продаж дистрибьюторской сети в России. Cadbury арендовал более семи складов вблизи распределительных центров для того, чтобы обеспечить своевременные поставки. До 80% продукции продается через местных дистрибьюторов. Проектная компания Cadbury ЗАО принадлежит спонсору проекта Cadbury Russia Ltd, совместному предприятию Cadbury Schweppes и Silbury.
С участием частного капитала осуществляется проект «Юг России», его стоимость составляет 367 млн долл. США. ГК «Юг Руси» - крупнейшему производителю растительного масла в России в рамках проекта в 2007 г. выделили 200 млн долл. США в виде обеспеченного долгосрочного синдицированного корпоративного кредита. Этот кредит использовался для улучшения конкурентоспособности компании и на расширение ее текущего долгового портфеля. Из этой суммы 100 млн долл. США составлял кредит ЕБРР, а 100 млн долл. США - мандатный кредит другого международного банка. Таким образом, заем имеет структуру "A+B": половину средств выделил непосредственно ЕБРР, вторую часть синдицирует крупнейший банк Нидерландов ABN AMRO, который и сформировал синдикат банков [5].
Компания «Юг Руси» является одним из старейших аграрных холдингов России (год ее создания - 1992). Исходная концепция ГК «Юг Руси» заключается в том, что российский агропромышленный комплекс может быть современным, эффективным и конкурентоспособным по сравнению с зарубежными компаниями. В АПГ «Юг Руси» входят один из крупнейших в Европе маслоэкстракционных заводов, портовый терминал, элеваторы, мельницы, разветвленная торговая сеть, а также более 20 сельхозпредприятий Ростовской и Волгоградской областей и Краснодарского края с 200 тыс. га пашни [6].
Компания успешно осуществляет кредитную политику, направленную на расширение ее долгового портфеля. Важное место в развитии ГК «Юг России» занимает сотрудничество с Юго-Западным банком Сбербанка России, в основном это кредиты на закупку сельхозпродукции, инвестиционные кредиты на финансирование строительства суперсовременных маслозаводов МЭЗ-1000 и МЭЗ-3000, за счет кредитов была осуществлена модернизация сельскохозяйственного комплекса компании, приобретены комбайны и другая сельскохозяйственная техника [7].
Проект ЕБРР рассчитан на программу расширения бизнеса в течение двух-трех лет. Речь идет о покупке активов масложировых компаний, модернизации производства и реструктуризации задолженности. Стоимость проектов оценивается в более чем 100 млн евро. Представители ЕБРР пришли в донской регион в 1996 г. и за восемь последующих лет приняли участие в финансировании полутора десятка инвестиционных проектов на общую сумму в 23 млн долл. США. В регионе ЕБРР тогда представляла Франция в лице двух своих компаний - Sigefi и Credit Agricole
Consultants. В числе претендентов на получение кредитов была и корпорация «Юг Руси», однако французы не заинтересовались инвестициями в АПГ.
Ранее на средства ЕБРР было завершено строительство зернового перегрузочного терминала в порту «Кавказ» в Керченском проливе и возведен крупнейший в Европе комплекс по углубленной переработке растительного масла и сои в Ростове-на-Дону, который завершили в 2007 г. Новые мощности позволили в четыре раза увеличить объемы переработки сырья и довести его до 4 тыс. т маслосемян в сутки (свыше 1,3 млн т в год).
В рамках деятельности Всемирного банка разработан проект по сокращению загрязнения окружающей среды юга России, непосредственно его осуществляет администрация Краснодарского края. Область характеризуется нарушенными экосистемами, высоким уровнем эрозии почвы. Машины и технологии, используемые для культивирования почвы, растениеводства и животноводства, являются часто устарелыми и не в состоянии соответствовать современным экологическим стандартам.
Водные источники вымывают минеральные и органические удобрения и пестициды, используемые в виноградниках, садах и в растениеводстве; отходы от винных заводов, животноводческих ферм. Они содержат ртуть, которой дезинфицируют семена, и медь, которая входит в состав дешевых пестицидов, широко используемых в виноградниках. В некоторых областях содержание ртути, нитритов и азота аммония в грунтовых водах превышает допустимые уровни.
Таким образом, в Краснодарском крае существенный источник загрязнения Черного и Азовского морей - АПК. Количество азота в водах последнего было оценено приблизительно в 20 тыс. т в год. В то же время существует перспектива внедрения экологически дружественных сельскохозяйственных методов. Их внедрение поддерживает проект, предложенный Всемирным банком.
Банк имеет опыт множества проектов по сокращению выбросов - в Грузии, Румынии, Турции, Болгарии. Эти уроки проектов будут использоваться в предложенном проекте. Основной целью проекта является увеличение использования экологически благоприятных сельскохозяйственных методов фермерами и агропромышленностью в Краснодарском крае, чтобы уменьшить выброс загрязняющих веществ (азота и фосфора) в Черное море. Проект поможет Краснодарской администрации в продвижении мер по сокращению загрязняющих выбросов в воду; усилит национальную политику по регулированию загрязняющих выбросов; продвинет общественную кампанию по распространению подобных действий в других областях России. Глобальная экологическая цель проекта состоит в том, чтобы уменьшить выброс загрязняющих веществ в поверхностные и грунтовые воды, стекающие в Азовское и Черное моря. Дополнительная выгода обеспечивается уменьшением эмиссии метана от АПК.
Проект будет иметь четыре компонента, которые будут осуществлены более чем пять лет: 1) содействие сокращению выбросов загрязняющих веществ; 2) укрепление национальной политики; 3) общественное содействие и стратегия поддержки; 4) проектная организация; 5) проект финансируется в объеме 11 млн долл. США.
Таким образом, можно говорить о том, что проектное финансирование АПК в Российской Федерации представлено, в основном, кредитованием международными финансовыми институтами предприятий перерабатывающей сферы. Следует отметить тот факт, что аграрный сектор также не выпадает из интересов проектного финансирования, но особую роль в этом процессе приобретает государственная поддержка в рамках частно-государственного партнерства, на практике реализуемого в форме приоритетного национального проекта «Развитие АПК» и других программно-целевых программ, реализуемых в сфере АПК. Перспективы применения классических форм проектного финансирования, на
наш взгляд, за биотопливной отраслью, в настоящее время она, к сожалению, не получает должного развития, хотя общемировые тенденции свидетельствуют о том, что это перспективнейшее направление приложения инструментов классического проектного финансирования.
Литература
1. Катасонов ВЮ. Международные финансовые институты: опыт проектного финансирования / В.Ю. Катасонов // Банковское дело. 1996. № 7. С. 2B-3B.
2. Стратегия ЕБРР для Российской Федерации. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.ebrd.org/about/strategy/country/russia/stratrus.pdf.
3. Руководство ЕБРР по операциям финансирования. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.ebrd.com/pubs/finance/financeru.pdf.
4. EBRD Investments 1991-2006. Agribusiness. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://wwebrd.com/projects/signed/index.htm.
5. «Юг Руси» займет на масло. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.mcx.ru/
dep_doc.html?he_id=797&doc_id=10115&print=1.
6. ЕБРР планирует организовать для «Юга Руси» кредит на сумму $200 млн [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://smi.kuban.info/article/344B3/finans.
7. Флагман отечественной экономики. Газета Юго-западного банка сбербанка России «Сберегательное дело» №7-B (47-4B) окт., 2007. С. 5.
КРУТОВА ИРИНА НИКОЛАЕВНА - кандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры финансов и кредита, Мордовский государственный университет, Россия, Саранск ([email protected]).
KRUTOVA IRINA NIKOLAYEVNA - candidate of Economic Sciences, senior teacher, Mordovian State University, Russia, Saransk.
