CC BY
40
ЮРИДИЧЕСКИЕ НАУКИ А,
Актуальные проблемы гражданского права ^^
РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ СКЛАДСКИХ СВИДЕТЕЛЬСТВ
Д. А. МАТВЕЕВ,
адъюнкт кафедры гражданского права и процесса Московского университета МВД России Научная специальность: 12.00.03 — гражданское право; предпринимательское право;
семейное право; международное частное право E-mail: dmanik@yandex.ru Научный руководитель: доктор экономических наук, кандидат юридических наук, кандидат исторических наук Н.Д. Эриашвили Рецензент: кандидат юридических наук П.В. Алексий
Аннотация. Гражданско-правовому обороту складских свидетельств присуща совокупностью сопутствующих им рисков, контроль над которыми сопряжен с определенными объективными трудностями в связи с особенностями российского бухгалтерского и налогового учета операций с ними, в частности неявного (т.е. не оказывающего прямого влияния на отчетность) характера соответствующих рисков на начальном этапе сделок с ними. Приведена классификация рисков, связанных с использованием складских свидетельств. Ключевые слова: складские свидетельства, кредитные риски, рыночные риски.
RISKS ASSOCIATED WITH THE USE OF WAREHOUSE CERTIFICATES
D.A. MATVEEV,
graduate student of the Department of Civil Law and Legal Proceedings of Moscow University of the Ministry of Home Affairs of Russian Federation
Annotation. As a result of the analysis the author comes to the conclusion that a civil turnover warehouse certificates inherent set of associated risks, control of which is associated with certain objective difficulties in connection with the peculiarities of Russian accounting and tax treatment of transactions with them, in particular, the implicit (ie is no direct effect on reporting) the nature of the risks at an early stage deals with them. The paper analyzed and classified the risks associated with stock certificates.
Keywords: warehouse receipt, credit risks, market risks.
Гражданско-правовой оборот складских свидетельств сопряжен с разными видами рисков (рыночный, расчетный, кредитный и т.п.), т.е. некоторой (особой) категории, присущей процессу реализации этих товарораспорядительных документов, природа которых не является уникальной сама по себе. Однако операции, производимые со складскими свидетельствами и контроль сопряженных с ними рисков, представляются не менее сложными процессами по сравнению со многими традиционными фондовыми или банковскими продуктами.
Рыночный риск двойных складских свидетельств зависит от поведения цен на размещенный на хранение в их обеспечение товар (далее — базовый актив), а также на сами эти инструменты при изменении конъюнктуры товарно-фондового рынка. Для объяснения этого поведения конечному приобретателю товара необходимо выявить компоненты рыночного риска и понять их взаимодействие.
Рыночные риски по складскому свидетельству относительно просты, поскольку доминирующим видом риска для них является абсолютный ценовой риск. Изменения цен на базовый актив приводит к пропорциональным изменениям стоимости складских свидетельств.
Чувствительность стоимости двойного складского свидетельства к колебаниям цены меняется при изменении цены на базовый актив. В связи с этим двойные складские свидетельства подвержены риску, связанному с расхождением цен на базовые активы, а также с колебаниями ставки рефинансирования в разных направлениях. Двойные складские свидетельства также подвержены риску неустойчивости. Изменения ожидаемой неустойчивости цены на базовый актив влияет на стоимость двойного складского свидетельства.
Рыночная ликвидность. Риск рыночной ликвидности, как правило, связан с вероятностью того, что отдельная крупная сделка с конкретным финансо-
ЮРИДИЧЕСКИЕ НАУКИ
Актуальные проблемы гражданского права
вым инструментом способна оказать заметное влияние на цену этого инструмента. Эффект подобного влияния на рынок повышает затраты на хеджирование. Более того, на неликвидных рынках, каковым в основном является российский рынок корпоративных ценных бумаг, разница между ценами покупки и предложения обычно бывает больше, что приводит к дальнейшему увеличению затрат. Еще одним связанным с этим аспектом является риск неожиданного и резкого падения ликвидности, возможно, в результате резкого изменения цен или скачка показателя неустойчивости.
Риск, связанный с инвестированием и финансированием. Дилеры и другие участники рынка, управляющие портфелями частей двойного складского свидетельства, должны обеспечивать удовлетворение потребностей в инвестировании и финансировании, возникающих в результате несбалансированного движения денежных средств. Кроме этого, участникам рынка приходится сталкиваться с дополнительными потребностями в инвестировании и финансировании, если соглашения, используемые ими для оформления сделок, содержат положения о предоставлении обеспечения, предполагающие получение или передачу товаров, денежных средств либо ценных бумаг. Для управления риском, связанным с инвестированием и финансированием, могут использоваться сделки с любыми частями двойного складского свидетельства и операции на наличных рынках.
Кредитный риск представляет собой риск убытков в случае неисполнения контрагентом контракта на двойное складское свидетельство или любую из их частей. Убытки в результате неисполнения контракта представляют собой стоимость замещения этого контракта на новый контракт. Стоимость замещения на момент неисполнения равна текущей стоимости ожидаемых будущих денежных поступлений.
Кредитный риск для сделки с двойным складским свидетельством или любой из их частей меняется со временем согласно исходным переменным, определяющим стоимость контракта. Для возникновения кредитных убытков в этом случае необходимо одновременное наличие двух условий: 1) неисполнения контракта контрагентом и 2) положительной величины затрат по возмещению этих затрат (т.е. риска).
В отличие от контрактов по складским свидетельствам риск, связанный с контрагентом по сделке с двойным складским свидетельством, носит односторонний характер. Как правило, покупатель двойного складского свидетельства оплачивает кредитные долги по нему полностью в момент заключения контракта. Однако продавец не обязан выполнять контракт до тех пор, пока кредит и проценты по нему не будут выплачены полностью. Таким образом, покупатель подвергается кредитному риску, поскольку продавец может оказаться неплатежеспособным до того, как будут выполнены его обязательства по продаже двойного складского свидетельства.
Расчетный риск. Один из аспектов расчетного риска является следствием ограниченного количества сделок, расчеты по которым осуществляются в тот же день или немедленно. Так, на российских фондовых рынках разница между датой сделки и датой расчетов достигает в среднем трех—пяти дней. В результате одна из сторон может понести убытки, если цена изменится в ее пользу, а контрагент откажется от поставки на дату расчетов.
Однако максимальный расчетный риск, как правило, возникает непосредственно в день расчетов, когда он равен полной стоимости ценных бумаг в случае неодновременной поставки ценных бумаг и осуществления платежа. Расчетный риск значительно снижается благодаря широкому использованию положений о взаимозачете в двусторонних соглашениях. Эти положения снижают расчетный риск по платежам, производимым в одной и той же валюте.
Операционный риск представляет собой риск убытков в результате неадекватной работы систем и мер контроля, ошибок персонала или недостаточного внимания со стороны руководства. Сложный характер производных инструментов требует особых усилий по обеспечению адекватного контроля над персоналом и системами для утверждения и отслеживания сделок и позиций дилеров.
Юридический риск представляет собой риск убытков из-за невозможности обеспечить или принудить контрагента юридическими средствами к надлежащему исполнению контракта. Несмотря на то что финансовые организации сталкиваются с юридическим риском и в ходе своих традиционных ссудных и депозитных операций, риски, связанные
№ 7 / 2011
Вестник Московского университета МВД России
141
ЮРИДИЧЕСКИЕ НАУКИ
Актуальные проблемы гражданского права
с двойным складским свидетельством или их частями, приобретают новую форму из-за отсутствия четкой нормативной базы, а зачастую базовых определений в российском законодательстве.
Повышение надежности складских свидетельств является необходимым условием для привлечения к этой ценной бумаге внимания инвесторов.
Установление системы жестких требований кредиторов к товарному складу (хранителю) обусловлено тем, что привлекательность складских свидетельств как ценных бумаг для кредиторов определяется не только ликвидностью и качеством товара, являющегося наполнителем складского свидетельства, но и степенью надежности самого склада, выпустившего складское свидетельство и обеспечивающего сохранность товара, а также способностью хранителя выдать товар надлежащего качества по первому требованию держателя простого складского свидетельства или обеих частей двойного складского свидетельства. Введение в оборот складских свидетельств требует продуманных защитных мер, направленных на повышение доверия к этим ценным бумагам.
Серьезными аргументами в пользу возрождения (спустя 75 лет) и развития рынка складских свидетельств является наличие для покупателей и кредиторов твердых гарантий сохранности товара, на который выданы складские свидетельства, воз-
вратности выданных кредитов, прозрачности информации об экономическом положении участников, а также гарантийной обеспеченности сделок на рынке складских свидетельств. Заявленные цели достигаются осуществлением комплекса разных мер зашиты участников рынка складских свидетельств от негативных воздействий непредвиденных событий. Одним из важнейших направлений в обеспечении интересов участников рынка складских свидетельств являются компенсационные меры, первое место среди которых по праву принадлежит страхованию.
Перечень событий, в результате которых происходит уничтожение товара либо снижение его потребительских свойств, а следовательно, цены, разнообразен. Наиболее вероятные и часто возникающие страховые события связаны с пожарами, наводнениями, криминальными действиями, снижением качественных характеристик товара в результате нарушения условий хранения его на складе, ошибками при оформлении ценных бумаг — складских свидетельств, ошибочной выдачей товара со склада и др.
Совершенно естественно законное требование участников рынка складских свидетельств учесть эти проблемы в процессе разработки законодательной и нормативной базы, регулирующей обращение складских свидетельств.
ПРАВОВЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ МЕЖГОСУДАРСТВЕННОГО УСЫНОВЛЕНИЯ. ОТМЕНА УСЫНОВЛЕНИЯ
М.Г. МУСАЕВ
Научная специальность: 12.00.03 — гражданское право; предпринимательское право;
семейное право; международное частное право E-mail: m-musaev@yandex.ru
Аннотация. Усыновленные дети и их потомство по отношению к усыновителям, а усыновители и их родственники по отношению к усыновленным детям и их потомству приравниваются в личных неимущественных и имущественных правах и обязанностях к родственникам по происхождению. Усыновители являются законными представителями усыновленных ими детей и выступают в защиту их прав и интересов в отношениях с любыми физическими и юридическими лицами, в том числе в судах, без специальных полномочий. В законодательство необходимо внести специальную подсудность дел об отмене усыновления детей — граждан России иностранными гражданами.
Ключевые слова: развитие ребенка, семейные отношения, семья, опека и попечительство, усыновление (удочерение), усыновители.
