Риски при купле-продаже имущественных комплексов как бизнесов различной степени готовности к функционированию и способы их нивелирования Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Ъ&ошьыо QjrAQngj

Уфа : УГАТУ, 2010_Sri_Sri_Т. 14, №5(40). С. 205-217

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ НАРОДНЫМ ХОЗЯЙСТВОМ

УДК 338.2

У. Г. Зиннуров, И. А. Янбердин, Р. М. Зайнуллин

РИСКИ ПРИ КУПЛЕ-ПРОДАЖЕ ИМУЩЕСТВЕННЫХ КОМПЛЕКСОВ КАК БИЗНЕСОВ РАЗЛИЧНОЙ СТЕПЕНИ ГОТОВНОСТИ К ФУНКЦИОНИРОВАНИЮ И СПОСОБЫ ИХ НИВЕЛИРОВАНИЯ

Рассмотрены характеристики рисков, обусловленных отсутствием или недостаточностью полной (или) достоверной информации о приобретаемом имущественном комплексе как бизнесе (ИКБ) разной степени готовности и связанных с неправильным структурированием сделки по его купле-продаже. Предложен методический инструментарий нивелирования этих рисков в виде многокритериальных моделей, оценивающих ценность ИКБ как товара, благонадежность его продавца, финансово-правовое состояние покупаемого ИКБ, полноту и правильность составления договора купли-продажи ИКБ. Имущественный комплекс; бизнес; риск; договор купли-продажи; многокритериальная модель; нивелирование

ВВЕДЕНИЕ

Продолжающийся мировой финансово-экономический кризис обострил необходимость купли-продажи отдельных имущественных комплексов как бизнесов (ИКБ) как наиболее привлекательный способ реструктуризации деятельности хозяйствующих субъектов. Это является актуальным прежде всего для крупных корпораций, какими, например, являются нефтегазовые компании. Их многомиллиардные в рублевом исчислении корпоративные имущественные комплексы имеют на балансе различного рода отдельные неэффективно действующие как профильные, так и непрофильные имущественные комплексы, как, например, объекты производства и переработки сельскохозяйственной продукции (пекарни, мельницы, мясоперерабатывающие и молокоперерабатываю-щие цехи и т. д.). Преимущество купли-продажи ИКБ перед другим способом реструктуризации - сдачи в аренду - состоит главным образом в значительно большем притоке денежных средств и отсутствии проблем управления этими активами. При акте купли-продажи ИКБ выступают как товар, представляют собой объекты разной сложности и готовности к функционированию. Так, одни ИКБ могут иметь сложную структуру и высокую готовность к функционированию, т. е. представлять собой предприятия как бизнесы, производящие или способные производить конкретную продукцию или услуги, иметь необходимую инфраструктуру и земельные участки, на которых они расположены, включая право собственности на них, а другие -иметь низкую степень готовности к функционированию, представляя собой отдельные недей-

Контактная информация: (347) 273-16-2

ствующие (законсервированные) разрозненные виды основных средств (оборудование, здания, сооружения), не объединенные в конкретный технологический процесс производства определенной продукции [1].

Следует отметить, что и продавцов, и покупателей к акту купли-продажи ИКБ разной степени готовности побуждают разные мотивы. Продавцов к продаже ИКБ толкают их низкая прибыльность или даже убыточность, потеря стоимости в связи с износом, значительные издержки на поддержание в требуемой степени готовности в случае их бездействия (консервации), немалые денежные средства на уплату налога на имущество и земельного налога, необходимость выполнения социальных обязательств по оплате труда персоналу и т. д. Покупателей же к покупке ИКБ разной степени готовности побуждают: во-первых, неудовлетворенность той долей рынка, которую занимает их основной бизнес до покупки ИКБ; во-вторых, недостаточно высокая стоимость (капитализация) этого бизнеса; в-третьих, низкий уровень комплексности цикла с точки зрения замкнутости или интеграции производственного цикла; в-четвертых, низкая степень диверсификации основного бизнеса и связанный с ней высокий уровень риска и, наконец, низкий уровень эффективности или даже убыточность этого бизнеса [1].

Однако и продавцов, и покупателей ИКБ разной степени готовности в реализации сделки по их купле-продаже ожидают риски, которые могут привести к нежелательным последствиям. Для лучшего понимания природы этих рисков рассмотрим содержание механизма совершения сделок по купле-продаже ИКБ разной степени готовности.

1. МЕХАНИЗМ КУПЛИ-ПРОДАЖИ ИМУЩЕСТВЕННЫХ КОМПЛЕКСОВ КАК БИЗНЕСОВ РАЗНОЙ СТЕПЕНИ ГОТОВНОСТИ К ФУНКЦИОНИРОВАНИЮ

Понимая механизм купли-продажи ИКБ в виде системы законодательно установленных норм, установок и процедур («правил игры») перехода прав собственности на эти ИКБ от одного владельца (продавца) к другому (покупателю), представим этот процесс как выполнение самостоятельных проектов и продавцом и покупателем, так и выполнение ими совместного проекта реализации сделки [2].

Перечень процедур, выполняемых самостоятельно продавцом, составляет основу проекта предпродажной подготовки. В него входят следующие процедуры:

• регистрация прав на выставляемый на продажу ИКБ;

• проведение инвентаризации ИКБ;

• определение рыночной стоимости ИКБ;

• составление реестра долгов (обязательств), числящихся за ИКБ;

• аудиторская проверка по определению соответствия ведения бухгалтерского учета действующим правилам исчисления и уплаты налогов;

• уведомление кредиторов;

• публикация в средствах массовой информации объявлений о продаже ИКБ.

Перечень процедур, выполняемых самостоятельно покупателем, составляет основу проекта зарождения покупки ИКБ. Такими процедурами являются:

• становление акта нерешенности производственно-предпринимательской ситуации и определение степени ее остроты;

• выбор как объекта покупки конкретного ИКБ, способного устранить возникшую у покупателя производственно-предпринимательскую ситуацию.

Перечень процедур, выполняемых во взаимодействии между собой и продавцом и покупателем, составляет основу совместного проекта по купле-продаже конкретного ИКБ. Эти процедуры целесообразно объединить в следующие этапы:

Этап 1. Принятие решения сторонами о купле-продаже ИКБ:

• достижение принципиальной договоренности сторон о совершении сделки;

• формулировка предварительных условий сделки, где определяются ценовые ориен-

тиры ИКБ и другие существенные условия сделки;

• составление регламента работы над реализацией совместного проекта.

Этап 2. Подготовка сделки:

• проведение экономической и правовой диагностики объекта покупки (due diligence);

• предварительное согласование сделки с государственными органами, согласование с партнерами и иными заинтересованными лицами;

• подготовительная работа с сотрудниками и топ-менеджерами ИКБ;

Этап 3. Структурирование сделки:

• выбор оптимального правового механизма покупки ИКБ;

• составление плана-графика совершения сделки купли-продажи;

• определение окончательных условий купли-продажи;

• формулирование условий расторжения сделки и компенсационных гарантий.

Этап 4. Заключение и реализация сделки:

• подписание (заключение) договора купли-продажи ИКБ;

• передача ИКБ покупателю;

• регистрация права собственности покупателя на ИКБ;

• вступление нового собственника в права владения ИКБ.

Рассмотрение механизма купли-продажи ИКБ разной степени готовности к функционированию дает возможность дать более полную характеристику рисков, сопровождаемых сделку по купле-продаже, и раскрыть способы их нивелирования.

2. РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ С КУПЛЕЙ-ПРОДАЖЕЙ ИМУЩЕСТВЕННЫХ КОМПЛЕКСОВ КАК БИЗНЕСОВ РАЗНОЙ СТЕПЕНИ ГОТОВНОСТИ

К ФУНКЦИОНИРОВАНИЮ И СПОСОБЫ ИХ НИВЕЛИРОВАНИЯ

В данной статье предметом рассмотрения будет два основных типа рисков, которые возникают при купле-продаже ИКБ разной степени готовности к функционированию. Как считают специалисты в лице А. А. Орлова и С. А. Рыбакова к первому типу относятся риски, обусловленные отсутствием или недостатком информации (полной и (или) достоверной) о приобретаемом активе, второй тип рисков связан с не-

правильным структурированием сделки по приобретению бизнеса [3].

Дадим характеристику каждому из перечисленных типов рисков.

2.1. Информационные риски

Для определения способов уменьшения информационных рисков их целесообразно подразделить на три категории:

а) информационный риск 1-й категории, который обусловлен отсутствием или недостаточностью полной и (или) достоверной информации о конкретной степени готовности ИКБ к функционированию;

б) информационный риск 2-й категории, который определен отсутствием или недостаточностью полной и (или) достоверной информации о степени благонадежности продавца ИКБ;

в) информационный риск 3-й категории, который связан с отсутствием или недостаточностью полной и (или) достоверной информации о финансовом, экономическом, правовом состояниях бизнеса, выявленных в процессе всестороннего анализа, называемого как due diligence, особенность которого состоит в том, что все документы запрашиваются у продавца и предоставляются им, либо он дает письменные объяснения о причинах отсутствия того или иного документа [3].

2.1.1. Информационный риск 1-й категории

Для уменьшения информационного риска 1-й категории целесообразно воспользоваться моделью многокритериальной оценки покупателями ценности ИКБ как товара с позиции готовности его к функционированию, включающая следующие элементы [4]:

1) множество потребительских свойств, отражающих определенные виды ценностей, характерные для ИКБ как товаров с точки зрения готовности их к функционированию;

2) множество оценочных шкал измерения потребительских свойств;

3) система предпочтений потенциального покупателя;

4) метод оценки ценности (предпочтительности) ИКБ как товаров, включая решающие правила, устанавливающие степень их ценности.

Содержание первых трех элементов представлено в так называемой морфологической матрице в табл. 1.

В этой таблице все потребительские свойства (см. столбец 3) объединены в группы, отражающие определенные виды ценностей (см. столбец 1). При построении шкалы измерения каждого приведенного потребительского свойства в основу положены три уровня измерения (см. столбец 5).

Основу же построения системы предпочтений покупателей в определении ценности ИКБ как товара с позиции их готовности составляют три типа информации, влияющие на общую предпочтительность решения о ценности ИКБ;

• изменение оценок от х31 до х21 приводит к большему изменению предпочтительности ИКБ, чем изменение от х21 до х11 , что выражается в назначении оценок в рамках конкретной шкалы измерения определенного потребительского свойства. Такие изменения учитываются при помощи коэффициента относительной важности /-го уровня измерения /-го потребительского свойства в к-й группе ценностей (см. столбец 6 - Хук);

• изменения оценок по шкале изменения одного потребительского свойства (х1) приводят к большому изменению предпочтительности ИКБ, чем изменение оценок по шкале другого свойства (х2). Такие изменения учитываются при помощи коэффициента относительной важности того или иного свойства в своей группе (см. столбец 4 - Wjk);

• изменение по шкалам одной группы свойств приводят к большому изменению предпочтительности ИКБ, чем изменение оценок по шкалам другой группы свойств. Подобные изменения учитываются при помощи коэффициента относительной важности той или иной группы свойств в общей системе оценок (см. столбец 2 - гк).

Таблица 1

Морфологическая матрица оценки ценности (предпочтительности) ИКБ как товаров с точки зрения степени готовности их к функционированию

Шифр и наиме- Гк Шифр и наиме- ^к Код и наименование 1-го уровня х/к

нование к-й нование /-го по- измерения /-го потребительского

группы ценно- требительского свойства в к-й группе ценностей

сти потреби- свойства в к-й

тельских группе ценно-

свойств стей

1 2 3 4 5 6

01. Группа по- Г = 1. Характер ком- wu = 0,25 1. Полностью комплектное обору- 0,1

требительских = 0,25 плектности обо- дование

свойств произ- рудования 2. Средняя комплектность обору- 0,5

водственно- дования

технической 3. Низкая комплектность обору- 0,25

ценности дования

2. Степень уни- = 0,15 1. Универсально независимое 0,1

версальности оборудование, способное дейст-

применения обо- вовать в различных производст-

рудования венных процессах как самостоятельный элемент 2.Универсальное оборудование, способное действовать в различных производственных процессах, но не самостоятельно 3. Узкоспециализированное обору -дование, способное действовать только в конкретном производственном процессе 0,5 0,25

3. Степень изно- w31= 0,4 1. Менее 35% 0,1

шенности обору- 2. От 35 до 70% 0,5

дования 3. Больше 70% 0,25

4. Степень го- ^41= 0,2 1. Реально действующее оборудо- 0,1

товности обору- вание

дования к функ- 2. Недействующее (законсервиро- 0,5

ционированию ванное), но полностью готовое к функционированию оборудование 3. Бездействующее (законсервированное) оборудование, не готовое к функционированию 0,25

02. Группа Г2 = = 0,15 1. Степень нали- = 0,7 1. Наличие в полном объеме зда- 0,1

потребитель- чия необходимых ний и сооружений

ских зданий и соору- 2. Отсутствие отдельных единиц 0,5

свойств фондо- жений производ- необходимых зданий и сооруже-

образующей ственно - ний

ценности технического характера 3. Находящиеся в стадии строительства необходимые здания и сооружения (незавершенное строительство) 0,25

2. Степень нали- ^22 = 0,3 1. Наличие в полном объеме зда- 0,1

чия необходи- ний и сооружений

мых зданий и 2. Отсутствие отдельных единиц 0,5

сооружений со- необходимых зданий и сооруже-

циально- ний

бытового назна- 3. Находящиеся в стадии строи- 0,25

чения тельства необходимые здания и сооружения (незавершенное строительство)

Продолжение табл. 1

1 2 3 4 5 6

03. Группа потребительских свойств профессионально-кадровой ценности г3 = 0,2 1. Уровень достаточности кадровых ресурсов w1з = 0,4 1. Полностью достаточный по численности как основной, так и обслуживающий состав работников 2. Достаточный по численности основной состав и недостаточный - обслуживающий 3. Недостаточный по численности основной состав и достаточный -обслуживающий 0,1 0,5 0,25

2. Уровень профессионализма кадровых ресурсов w2з = 0,6 1. Высокий уровень 2. Средний уровень 3. Низкий уровень 0,1 0,5 0,25

04. Группа потребительских свойств инфраструктурной ценности Г4 = = 0,125 1. Уровень наличия необходимого транспорта w14 = 0,2 1. Имеется полностью укомплектованный необходимый транспорт 2. Имеется средней укомплектованности необходимый транспорт 3. Имеется низкой укомплектованности необходимый транспорт 0,1 0,5 0,25

2. Уровень наличия водопроводной сети w24 = 0,15 1. Имеется высоконадежно действующая водопроводная сеть 2. Имеется средненадежно действующая водопроводная сеть 3. Имеется низконадежно действующая водопроводная сеть 0,1 0,5 0,25

3. Уровень наличия канализационной сети w34 = 0,05 1. Имеется выоконадежная канализационная сеть 2. Имеется средненадежная канализационная сеть 3. Имеется низконадежная канализационная сеть 0,1 0,5 0,25

4. Уровень наличия сети теплоснабжения w44 = 0,1 1. Имеется высоконадежная сеть теплоснабжения 2. Имеется средненадежная сеть теплоснабжения 3. Имеется низконадежная сеть теплоснабжения 0,1 0,5 0,25

5. Уровень наличия сети электроснабжения W54= 0,15 1. Имеется высоконадежная сеть электроснабжения 2. Имеется средненадежная сеть электроснабжения 3. Имеется низконадежная сеть электроснабжения 0,1 0,5 0,25

6. Уровень наличия сети газоснабжения w64 = 0,05 1. Имеется высоконадежная сеть газоснабжения 2. Имеется средненадежная сеть газоснабжения 3. Имеется низконадежная сеть газоснабжения 0,1 0,5 0,25

7. Характер наличия подъездных путей w74 = 0,3 1. Имеются высокоудобные необходимые подъездные пути 2. Имеются необходимые подъездные пути средней удобности 3. Имеются необходимые подъездные пути низкой удобности 0,1 0,5 0,25

Продолжение табл. 1

1 2 3 4 5 6

05. Группа потребительских свойств земельно-правовой ценности г5 = 0,15 1. Характер наличия прав на занимаемый земельный участок = 0,8 1. Имеется право собственности, включая право владеть, пользоваться и распоряжаться ими с соблюдением обременения и иных условий, установленных законом 2. Имеется право постоянного (бессрочного) пользования земельным участком, предполагающее владение и пользование участком, находящимся в государственной или муниципальной собственности без установленного срока 3. Имеется право аренды земельного участка, означающее срочное пользование им на условиях договора аренды 0,1 0,5 0,25

2. Категория земли занимаемого участка ^25 = 0,2 1. Земли населенных пунктов 2. Земли промышленности 3. Земли сельскохозяйственного назначения 0,1 0,5 0,25

06. Группа потребительских свойств нематериально-активной ценности г6= 0,075 1. Уровень наличия нематериальных активов в виде необходимых лицензий ^16 = 0,3 1. Все необходимые для ведения бизнеса лицензии имеются 2. Имеются лицензии на большую часть видов деятельности 3. Имеются лицензии на незначительную часть видов деятельности 0,1 0,5 0,25

2. Уровень наличия нематериальных активов в виде необходимых технологий ^26 = 0, 7 1. Все необходимые для ведения бизнеса технологии имеются 2. Необходимые технологии в значительной степени имеются 3. Необходимых технологий явно недостаточно 0,1 0,5 0,25

07. Группа потребительских свойств рыночно-потребительской ценности г7= 0,015 1. Уровень востребованности продукции рынком = 0,6 1. Продукция полностью востребована рынком (высок спрос) 2. Востребованность продукции рынком средняя 3. Востребованность продукции рынком низкая 0,1 0,5 0,25

2. Уровень устойчивости занятой доли рынка = 0,4 1. Уровень устойчивости занятой доли рынка высокая 2. Уровень устойчивости занятой доли рынка средняя 3. Уровень устойчивости занятой доли рынка низкая 0,1 0,5 0,25

08. Группа потребительских свойств снабженческо-сбытовой ценности г8= 0,025 1. Уровень бесперебойности системы снабжения в необходимом количестве, качестве и в нужное время ^28 = 0,45 1. Уровень бесперебойности снабжения высокая 2. Уровень бесперебойности снабжения средняя 3. Уровень бесперебойности снабжения низкая 0,1 0,5 0,25

2. Уровень наличия высокоэффективной системы сбыта продукции ^28 = 0,55 1. Уровень эффективности системы сбыта продукции высокая 2. Уровень эффективности системы сбыта продукции средняя 3. Уровень эффективности системы сбыта продукции низкая 0,1 0,5 0,25

Окончание табл. 1

1 2 3 4 5 6

09. Группа г9 = 0,01 1. Уровень ус- w19 = 0,7 1. Уровень устойчивости связей 0,1

потребитель- тойчивости свя- высокий

ских свойств, зей с местными 2. Уровень устойчивости связей 0,5

отражающих исполнительны- средний

исполнительно- ми органами (на- 3. Уровень устойчивости связей 0,25

законодатель- логовая инспек- низкий

ную ценность ция, ГИБДД, банки, администрация)

2. Уровень ус- w29= 0,3 1. Уровень устойчивости связей 0,1

тойчивости свя- высокий

зей с местными 2. Уровень устойчивости связей 0,5

законодательны- средний

ми органами 3. Уровень устойчивости связей 0,25

(районные сове- низкий

ты народных

депутатов)

Метод оценки ценностей ИКБ как товаров реализуется в виде следующего математического выражения:

I т

Р = £ гк (£ ^зк • хФ ) ® max, (!)

к=1 3=1

где Р - общая потребительская ценность оцениваемого ИКБ как товара (в безразмерных единицах); гк - значение коэффициента относительной важности к-й группы ценности потребительских свойств (в безразмерных единицах),

I

устанавливается покупателем; £ гк = 1 (нор-

к=1

мируемое условие); Wjk - значение коэффициента относительной важности у-го потребительского свойства в к-й группе ценностей (в безразмерных единицах), устанавливается покупа-

т

телем; £ Wjk = 1(нормируемое условие); х7ук -3=1

значение коэффициента относительной важности 7-го уровня измерения у-го потребительского свойства в к-й группе ценностей (в безразмер-

п

ных единицах); £ х7ук = 1 (нормируемое усло-

3=1

вие).

В качестве решающих правил, устанавливающих степень ценности конкретного ИКБ, могут выступать следующие соотношения:

а) если Р > N1, то ценность ИКБ высокая;

б) если N1 > Р > N2, то ценность ИКБ средняя;

в) если N2 > Р, то ценность ИКБ низкая. Использование в качестве способа получения необходимой информации предложенного

методического инструментария определения степени ценности ИКБ как товаров позволит получить одновременно полную и достоверную информацию о конкретной степени готовности ИКБ к функционированию и тем самым снизить информационный риск 1-й категории.

2.1.2. Информационный риск 2-й категории

Наряду с уменьшением информационного риска 1-й категории, не менее важное значение имеет нивелирование информационного риска 2-й категории, который обусловлен отсутствием или недостаточностью полной и (или) достоверной информации о степени благонадежности продавца ИКБ.

Специалисты отмечают, что при проверке благонадежности продавца важно выявить следующее [3]:

• продолжительность и стабильность существования продавца как юридического лица;

• наличие (отсутствие) долговременных партнеров предприятия (продавца) и их отзывы о сотрудничестве;

• наличие в собственности достаточного количества товарно-материальных ценностей у изучаемого предприятия (продавца);

• наличие (отсутствие) случаев мошенничества в истории предприятии (продавцов) либо опыте руководителей;

• стабильность (изменения) фактического адреса;

• стабильность (изменения) состава руководства;

• стабильность (изменения) состава учредителей;

• наличие (отсутствие) судебных либо административных разбирательств с участием исследуемого предприятия (продавца);

• наличие (отсутствие) устойчивой связи с криминалом;

• снятие с банковского счета сумм, значительно превышающих их фонд заработной платы;

• тенденция ухудшения финансового состояния продавца (уменьшение основных и оборотных фондов, уменьшение финансов на счете);

• нецелевое использование кредитных средств;

• неоправданное затягивание выплат долгов либо переговоров.

Перечисленные признаки благонадежности еще не дают возможности необходимой информации. Способом нивелирования информационного риска 2-й категории может также стать модель многокритериальной оценки, но уже степени благонадежности продавца. Эта модель включает следующие элементы:

1) множество признаков (критериев благонадежности продавца;

2) множество оценочных шкал измерения признаков благонадежности;

3) система предпочтений потенциального покупателя при определении состояния благонадежности;

4) метод оценки благонадежности, включая решающие правила установления ее степени.

Содержание первых трех элементов целесообразно представить в так называемой морфологической матрице в табл. 2.

В этой таблице все признаки благонадежности представлены в столбце 1. При построении шкалы измерения каждого признака в основу положены три уровня измерения (см. столбец 3). В основу построения системы предпочтений покупателей благонадежности продавцов положены два типа информации, влияющие на общую предпочтительность о благонадежности:

• изменение от х3 до х2 приведет к большей предпочтительности благонадежности продавца, чем изменение от х2 до х1, что выражается в назначении оценок в рамках конкретной шкалы измерения определенного признака благонадежности. Такие изменения учитываются при помощи коэффициента относительной важности /-го уровня измерения /-го признака

(см.столбец 4 - х/, эти значения устанавливаются продавцом;

• изменения оценок по шкале изменения одного признака (х1) приводят к большему изменению предпочтительности благонадежности продавца, чем изменение оценок по шкале другого признака (х2). Такие изменения учитываются при помощи коэффициента относительной важности того или иного признака (см. столбец 2 - w]).

Метод оценки благонадежности выражается в виде следующего математического выражения:

т

В = ^ w] ■ х] ® тах, (2)

/=1

где В - совокупная оценка благонадежности оцениваемого продавца (в безразмерных единит

цах); ^ w]- = 1(нормируемое условие);

/=1

п

^ X] = 1 (нормируемое условие).

В качестве решающих правил, устанавливающих степень благонадежности оцениваемого продавца, могут быть приняты следующие состояния:

а) если В > А1, то благонадежность высокая;

б) если А1 > В > А2, то благонадежность средняя;

в) если А2 > В, то благонадежность низкая.

Следует отметить, что сбор представленной

в табл. 2 информации может осуществляться различными способами [3]:

1) путем подачи запросов в органы государственной власти, которые обязаны вести информационные реестры. Известно, что наиболее ценны сведения из налоговых, таможенных и регистрационных органов, имеющих доступные реестры;

2) путем получения данных от государственных органов после проведения как очередных, так и «внеочередных» проверок, если они были связаны с выемкой документов или требованием представить копии корпоративных и финансово-хозяйственных документов;

3) путем получения документов в рамках судебного процесса посредством установления связи с истцом.

Таблица 2

Морфологическая матрица оценки благонадежности продавца ИКБ разной готовности к функционированию

Шифр и наименование у-го признака благонадежности Коэффициент относительной важности у-го признака благонадежности Код и наименование 7-го уровня измерения у-го признака благонадежности Коэффициент относительной важности 7-го уровня измерения у-го признака (х3)

1 2 3 4

01. Продолжительность существования продавца как юридического лица 0,04 1. Продолжительность существования более 3 лет 2. Продолжительность существования от 1 до 3 лет 3. Продолжительность существования менее 1 года 1,0 0,5 0,25

02. Стабильность существования как юридического лица 0,05 1. Название фирмы и организационно-правовая форма были стабильны более 3 лет 2. Название фирмы и организационно-правовая форма были стабильны от 1 до 3 лет 3. Название фирмы и организационно правовая форма были стабильны до 1 года 1,0 0,5 0,25

03. Наличие долговременных партнеров (более 2 лет) 0,03 1. Наличие нескольких долговременных партнеров 2. Наличие 1 долговременного партнера 3. Отсутствие долговременных партнеров 1,0 0,5 0,25

04. Характер отзывов партнеров о продавце 0,08 1. Отзывы полностью положительные 2. Отзывы нейтральные 3. Отзывы отрицательные 1,0 0,5 0,25

05. Наличие в собственности в достаточном количестве товарно-материальных ценностей 0,15 1. Товарно-материальных ценностей достаточно для выполнения своих обязательств на 75% и более 2.Товарно-материальных ценностей достаточно для выполнения своих обязательств от 25% и до 75% 3. Товарно-материальных ценностей достаточно для выполнения до 25% своих обязательств 1,0 0,5 0,25

06. Наличие случаев мошенничества в истории продавца 0,1 1. Случаи мошенничества отсутствуют 2. Случаи мошенничества были единичны 3. Случаи мошенничества были неоднократно 1,0 0,5 0,25

07.Стабильность фактического адреса местопребывания 0,02 1. Адрес был неизменным более 3 лет 2. Адрес был неизменным от 1 до 3 лет 3. Адрес был неизменным до 1 года 1,0 0,5 0,25

08. Стабильность состава руководства 0,06 1. Состав руководства был стабильным более 3 лет 2. Состав руководства был стабильным от 1 до 3 лет 3. Состав руководства был стабильным до 1 года 1,0 0,5 0,25

09. Стабильность состава учредителей 0,09 1. Состав учредителей был стабильным более 3 лет 2. Состав учредителей был стабильным от 1 до 3 лет 3. Состав учредителей был стабильным до 1 года 1,0 0,5 0,25

Окончание табл.2

1 2 3 4

10. Наличие судеб- 0,08 1. Продавец не участвовал в разбиратель- 1,0

ных либо админист- ствах

ративных разбира- 2. Продавец участвовал в эпизодически 0,5

тельств с участием 3. Продавец много раз участвовал в разби- 0,25

продавца рательствах

11. Наличие устойчи- 0,14 1. Связь с криминалом отсутствует 1,0

вой связи с кримина- 2. Связь с криминалом единичная 0,5

лом 3. Связь с криминалом постоянная 0,25

12. Наличие снятия с 0,05 1. Случаев снятия сумм не было 1,0

банковского счета 2. Единичный случай снятия 0,5

сумм, значительно 3. Неоднократное снятие сумм 0,25

превышающих фонд заработной платы

13. Тенденция ухуд- 0,03 1. Тенденция отсутствует 1,0

шения финансового 2. Тенденция не угрожает финансовому 0,5

состояния продавца состоянию 3. Тенденция, угрожающая финансовому состоянию 0,25

14. Наличие нецеле- 0,02 1. Нецелевое использование отсутствует 1,0

вого использования 2. Единичный случай использования 0,5

кредитных средств 3. Неоднократные случаи использования 0,25

15. Неоправданное 0,01 1. Затягивание отсутствует 1,0

затягивание выплат 2. Единичный случай затягивания 0,5

долгов или перегово- 3. Неоднократное затягивание 0,25

ров

2.1.3. Информационный риск 3-й категории

Ранее нами было определено, что информационный риск 3-й категории обусловлен отсутствием или недостаточностью полной и (или) достоверной информации о финансовом, экономическом и правовом состояниях ИКБ, что выявляется в процессе всестороннего анализа, называемого due diligence [3]:

а) правовая диагностика, которая включает проверку:

• прав на имущество, продаваемое в составе бизнеса, рисков оспаривания прав на имущество третьими лицами;

• юридическую проверку прав и обязательств, входящих в состав бизнеса, на предмет их существования, действительности, законности; риска оспаривания сделок, в результате которых возникли права и обязательства;

• трудовых отношений с коллективом, работающим в бизнесе: наличие и законность трудовых договоров, соглашений о полной материальной ответственности, правомерность увольнения сотрудников, риски предъявления неправомерно уволенными сотрудниками имущественных требований, связанных с их увольнением;

б) бухгалтерская проверка предполагает анализ финансовых показателей бизнеса и его перспективы, оценку применяемой системы учета. В результате такой проверки подтверждаются и оцениваются заявленные продавцом финансовые показатели, а также выявляются налоговые риски и риски несоответствия фактическим показателем заявленным;

в) проверка имущества и обязательств включает инвентаризацию имущества, оценку его рыночной стоимости, сверку дебиторской и кредиторской задолженности;

г) определение ключевого персонала, который необходимо сохранить при смене собственника бизнеса, поскольку он является носителем нематериальных активов бизнеса: деловая репутация, клиентская база, поставщики, отлаженные контакты в деловой среде и государственных органах, система управленческого учета, технология производства и т. д.;

д) оценка налоговых рисков, которая предполагает проверку налоговых обязательств, оценку риска возникновения у налоговых органов претензий, связанных с неуплатой налогов.

Снижение информационного риска возможно как и в случае с информационными рисками 1-й и 2-й категорий путем разработки многокритериальной модели оценки финансово-правового состояния ИКБ разной степени готовности к функционированию. Поскольку про-

верка этого состояния требует большого числа признаков, отметим лишь, что по своей структуре она будет соответствовать модели, характерной для уменьшения информационного риска 1-й категории.

Метод оценки финансово-правового состояния ИКБ будет выражаться в виде следующего математического выражения:

l m

С=Z rk (Z • хФ ) ® max, (3)

k=1 j=1

где С - совокупная оценка финансово-правового состоянии ИКБ (безразмерные единицы); rk - значение коэффициента относительной важности k-й группы признаков оценки финансово-правового состояния ИКБ (безразмер-l

ные единицы); Z rk = 1 (нормируемое усло-

k=1

вие); wjk - значение коэффициента относительной важности j-го признака в k-й группе оценки финансово-правового состояния ИКБ (безраз-

m

мерные единицы); Z wjk = 1(нормируемое ус-

j=1

ловие); xijk - значение коэффициента относительной важности 7-го уровня изменения j-го признака в k-й группе оценки финансово-правового состояния (в безразмерных едини-

n

цах); Z x7jk = 1 (нормируемое условие).

i =1

В качестве решающих правил, устанавливающих степень финансово-правового состояния оцениваемого ИКБ, могут выступить следующие соотношения:

а) если С > Т1, то финансово-правовое состояние благоприятное;

б) если Т1 > С > Т2, то финансово-правовое состояние удовлетворительное;

в) если Т1 > С, то финансово-правовое состояние неудовлетворительное.

2.2. Структурно-процедурные риски

Эти риски обусловлены прежде всего выбором организационно-правового механизма осуществления сделки по купле-продаже ИКБ и его реализацией. Прежде всего здесь речь идет о рисках, связанных с несбалансированностью содержания договора купли-продажи ИКБ с точки зрения степени отражения в нем полноты и подробности всех моментов и нюансов сделки, которые могут нанести непоправимый ущерб сторонам после заключения договора и последующего его выполнения. Признаками такой несбалансированности, как правило, являются [3]:

а) отсутствие подробно расписанного алгоритма действий сторон в проблемной ситуации, включая определение срока реализации каждого шага и ответственности каждой стороны за его невыполнение;

б) отсутствие комплексного механизма и ответственности сторон в случае возникновения ситуаций, разваливающих сделку на стадии ее подготовки или исполнения. При этом в качестве гарантий могут быть задействованы задаток, штраф, обязанность по возмещению убытков, в том числе упущенной выгоды, банковская гарантия, поручительства третьих лиц, аккредитивная форма расчетов и банковские депозиты;

в) отсутствие детального описания процедуры передачи ИКБ покупателю, в том числе сопутствующих действий, прямо не связанных с переходом права собственности, т. е. передачи печати, документов, архивов;

г) отсутствие регламентации обязанностей сторон в переходный период во время реализации многоходовой комбинации по продаже ИКБ и переходу контроля на него;

д) отсутствие гарантийного периода, в течение которого покупатель может предъявить претензии продавцу;

е) отсутствие подробной процедуры рассмотрения и удовлетворения претензий, а также ответственность продавца.

В качестве методического инструмента уменьшения структурно-процедурных рисков можно как и в случае с информационными рисками воспользоваться моделью многокритериальной оценки, только касающейся полноты и правильности сбалансированности состояния договора купли-продажи ИКБ. Эта модель включает следующие элементы:

1) множество признаков (критериев) полноты и правильности составления договора купли-продажи;

2) множество оценочных шкал измерения признаков;

3) систему предпочтений потенциального покупателя в отношении полноты и правильности составления договора;

4) метод оценки правильности и полноты составления договора, включая решающие правила установления их уровня.

Содержание первых трех элементов модели целесообразно представить в так называемой морфологической матрице в табл. 3.

Следует отметить, что в основу системы предпочтений положены те же типы информации, которые применены в модели для информационных рисков 2 и 3-й категорий.

Морфологическая матрица оценки разной степени

Таблица 3

правильности составления договора купли-продажи ИКБ готовности к функционированию

Шифр и наименование у-го при- wj Код и наименование 1-го уровня измерения у-го Х7у

знака полноты и правильности признака полноты и правильности составления до-

составления договора говора

1 2 3 4

01. Наличие алгоритма действий 0,15 1. Алгоритм действий прописан подробно с уста- 1,0

сторон в проблемной ситуации новлением сроков реализации и ответственности сторон 2. Алгоритм действий прописан недостаточно подробно, но сроки и ответственность установлены 3. Алгоритм действий прописан недостаточно подробно, сроки и ответственность сторон неопределенны 0,5 0,25

02. Наличие компенсационного 0,35 1. Разработан подробный компенсационный меха- 1,0

механизма гарантий и ответствен- низм

ности сторон в случае ситуаций, 2. Компенсационный механизм недостаточно под- 0,5

разваливающих сделку на стадии робно составлен в плане гарантий ответственности

ее подготовки сторон 3. Компенсационный механизм не содержит гарантий и ответственности сторон 0,25

03. Наличие детального описа- 0,1 1. Составлено детальное описание процедуры пере- 1,0

ния процедуры передачи ИКБ по- дачи ИКБ, включая все сопутствующие действия,

купателю прямо не связанные с переходом собственности 2. Хотя описание процедуры передачи детально не содержит отдельных действий по передаче ИКБ, но в остальном есть детальное описание 3. Описание процедуры передачи ИКБ не детальное 0,5 0,25

04. Наличие регламентаций обя- 0,2 1. Разработана подробная регламентация сторон, 1,0

занности сторон в переходный учитывающая все аспекты продажи и перехода кон-

период в процессе продажи ИКБ и троля

перехода контроля за него 2. В регламентации сторон отсутствует отдельные обязанности 3. В регламентации обязанностей сторон отсутствует много важных моментов 0,5 0,25

05. Наличие гарантийного периода 0,05 1.Гарантийный период полностью удовлетворяет 1,0

по предъявлению покупателем покупателя

претензий к продавцу 2.Гарантийный период не полностью удовлетворяет покупателя 3.Гарантийный период отсутствует 0,5 0,25

06. Наличие подробной процедуры 0,15 1. Разработана подробная процедура рассмотрения 1,0

рассмотрения и удовлетворения претензий

претензий и ответственность про- 2. Процедура рассмотрения претензий недостаточ- 0,5

давца за них но подробна 3. Процедура рассмотрения претензий и ответственность продавца за них отсутствует 0,25

Метод оценки полноты и правильности составления договора купли-продажи ИКБ выражается в виде следующего математического выражения:

£ = £ ^ • ху ® та^ (4)

у=1

где £ - совокупная оценка полноты и правильности составления договора купли-продажи ИКБ (в безразмерных единицах); Wj - коэффи-

циент относительной важности у-го признака оценки полноты и правильности составления договора купли-продажи ИКБ (в безразмерных единицах):

т

£ Wj = 1 (нормируемое условие);

у=1

Хук - коэффициент относительной важности 7-го уровня изменения у-го признака (в безразмерных единицах).

В качестве решающих правил, устанавливающих степень полноты и правильности составления договора купли-продажи ИКБ, могут быть приняты следующие соотношения:

а) если Q > ¥1, то полнота и правильность составления высокие;

б) если ¥1 > Q > ¥2, то полнота и правильность составления средние;

в) если ¥2 > Q, то полнота и правильность составления низкие.

Разработка моделей многокритериальных оценок как способов нивелирования отмененных выше рисков позволяет перейти к построению обобщенного метода интегральной оценки состояния рассматриваемого ИКБ разной степени готовности. Содержание этого метода описывается простым математическим выражени-

ем:

I = р + В + С + Q ® тах,

(5)

где I - интегральная оценка состояния рассматриваемого ИКБ в процессе подготовки его к купле-продаже (безразмерные единицы).

Решающими правилами, устанавливающими степень риска при купле-продаже конкретного ИКБ разной степени готовности к функционированию, могут являться следующие соотношения:

а) если I > 2, то состояние рассматриваемого ИКБ высокое и риск при его купле-продаже для покупателя наименьший, что является основанием для покупки ИКБ;

б) если 21 > I > 22, то состояние рассматриваемого ИКБ удовлетворительное и риск при его покупке повышенный, что является основанием для более тщательного анализа ИКБ;

в) если 22 > I, то состояние рассматриваемого ИКБ неудовлетворительное и риск его покупки является высоким, что является основанием для отказа от его приобретения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Раскрытие методических основ определения рисков при купле-продаже имущественных комплексов как бизнесов различной степени готовности к функционированию и выявление способов их нивелирования позволяет потенциальным покупателям такого специфического товара принимать всесторонне обоснованные решения о возможности их покупки.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Зиннуров У. Г., Янбердин И. А. Теоретические основы кейс-ориентированного маркетинга при купле-продаже имущественных комплексов как предпринимательских структур в виде бизнесов неполной готовности. // Вестник УГАТУ. 2009. Т. 12, № 3 (32). С.72-78

2. Янбердин И. А. Организационно-правовой механизм купли-продажи имущественных комплексов как бизнесов, имеющих разную степень готовности к функционированию // Инновации и перспектива сервиса: Сб. науч. ст. V Международ. науч. техн. конф. 23.12.2008г. Уфа: Уфимск. гос. академия экономики и сервиса, 2008. С. 397-408.

3. Орлов А., Рыбаков С. Покупка и продажа бизнеса. Российская практика. М.: Вершина, 2006. 272 с.

4. Янбердин И. А. Характеристика как товара имущественных комплексов различной степени готовности к функционированию // Актуальные проблемы социально-экономического развития современной России: Мат. конф. Ижевск, 2009. С.86-91.

ОБ АВТОРАХ

Зиннуров Ульфат Гаязович,

проф., зав. каф. менеджм. и маркетинга. Дипл. инж. по экономике и орг. пром. (УГАТУ, 1973). Д-р экон. наук по орг-ции упр-я рародн. хозяйством (СПбИЭА, 1994). Иссл. в обл. стратег, менеджмента и маркетинга.

Янбердин Ильнур Айратович,

рук. гр. имуществ. отношений филиала ОАО «АНК Башнефть». Дипл. юрист (БГУ, 2000). Канд. экон. наук (УГАЭС, 2009). Иссл. в обл. купли-продажи бизнеса.

Зайнуллин Ринат Мударисо-вич, предс. гос. ком. Респ. Башкортостан по предпринимательству и торговле. Дипл. экономист (БГАУ, 1997). Иссл. в обл. орг-ции упр-я предпринимательством и разл. вида имуществом.