CC BY
22
Gruber, M. "Inside or outside? The role of the WTO in the settlement of the transatlantic trade dispute on GMOs". Intereconomics, vol. 39, no. 1 (2004): 36-45. DOI: 10.1007/BF03032205 Henriet, F., and Schubert, K. "Is shale gas a good bridge to renewables? An Application to Europe". Environmental and Resource Economics, vol. 72, no. 3 (2019): 721-762. DOI: https://doi.org/10.1007/s10640-018-0223-2 Kaserman, D. L., and Barnett, A. H. "An economic analysis of transplant organs: A comment and extension". Atlantic Economic Journal, vol. 19, no. 2 (1991): 57-63. DOI: https://doi.org/10.1007/BF02299076 Murtazashvili, I., and Piano, E. E. "Governance of shale gas development: insights from the bloomington school of institutional analysis". The review of Austrian economics, vol. 32, no. 2 (2019): 159-179. DOI: https://doi.org/10.1007/s11138-018-0424-5
Paul, K. T., and Loer, K. "Contemporary Vaccination Policy in the European Union: Tensions and Dilemmas". Journal of Public Health Policy, vol. 40, no. 2 (2019): 166-179. DOI: 10.1057/S41271-019-00163-8 Thorne, E. D. "The cost of procuring market-inalienable human organs". Journal of Regulatory Economics, vol. 10, no. 2 (1996): 191-200. DOI: https://doi.org/10.1007/BF00133532 Ulph, A., and O'Shea, L. "Biodiversity and optimal policies towards R&D and the Growth of Genetically Modified Crops". Environmental and Resource Economics, vol. 22, no. 4 (2002): 505-520.
DOI: https://doi.org/10.1023/A:1019843425947 Widdus, R., and Larson, H. "Vaccine Mandates, Public Trust, and Vaccine Confidence: Understanding Perceptions is Important". Journal of Public Health Policy, vol. 39, no. 2 (2018): 170-172.
DOI: 10.1057/s41271-017-0117-5
УДК 330.341:330.8 JEL: В5; B53; O3; O51
РЕВОЛЮЦИЯ ПЛАТФОРМ С ПОЗИЦИЙ АВСТРИЙСКОЙ ТЕОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ЦИКЛОВ
®2020 ВИШНЕВСКИЙ А. С.
УДК 330.341:330.8 JEL: В5; B53; O3; O51
Вишневский А. С. Революция платформ с позиций австрийской теории экономических циклов
Целью исследования является обоснование причин и перспектив развития платформенных компаний с позиций австрийской теории экономических циклов. В работе использовался метод восхождения от абстрактного (модель экономического цикла австрийской школы) к конкретному (ситуация, которая сложилась в США). Статистические наблюдения за период 1980-2020 гг. в США не противоречат австрийской теории экономических циклов. Стремительное развитие ведущих платформенных компаний США (Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Facebook) позволило утверждать о свершившейся революции платформ. Однако эта революция проходила на фоне непрекращающейся с 80-х годов ХХ столетия кредитной экспансии, которая характеризовалась снижением процентной ставки по федеральным фондам к нулевым значениям, непрерывным ростом кредитного портфеля коммерческих банков и государственного долга США. Непрерывная кредитная экспансия, с одной стороны, создала возможности внедрения новых технологий, создания и капитализации платформенных компаний, но, с другой - увеличила вероятность затяжного кризиса в будущем, т. к. в условиях кредитной экспансии формируется противоречие между перемещением ресурсов в платформенные компании и рисками невозможности дальнейшего эффективного использования этих ресурсов в случае их удорожания. Следовательно, перспективы развития платформенных компаний будут зависеть от их способности относительно эффективно продолжать свою деятельность в условиях прекращения кредитной экспансии.
Ключевые слова: австрийская теория экономических циклов, кризис, цифровые платформы, технологические компании, платформенные компании, США.
DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2020-5-28-36 Рис.: 2. Табл.: 1. Библ.: 26.
Вишневский Александр Сергеевич - кандидат экономических наук, старший научный сотрудник отдела проблем регуляторной политики и развития предпринимательства, Институт экономики промышленности НАН Украины (ул. Марии Капнист, 2, Киев, 03057, Украина) E-mail: allexxandr@gmail.com ORCID: http://orcid.org/0000-0002-2375-6033 SPIN: http://elibrary.ru/2153-3352
УДК 330.341:330.8 JEL: В5; B53; 03; 051
Вишневський О. С. Револю^я платформ з позицй австрйськоi теорП економiчних цишв
Метою досл/дження е об(рунтування причин i перспектив розвитку платформних компан/й з позицй австршсьт теорП економ/чних цикл/в. У роботi використовувався метод сходження в/д абстрактного (модель економ/чного циклу австршсьт школи) до конкретного (ситуац/я, яка склалася в США). Статистичнi спостереження за пер/од 1980-2020 рр. у США не суперечать австр/йськ/й теори економ/чних цикл/в. Стр/мкий розвиток пров/дних платформних компанш США (Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Facebook) дозволив стверджувати, що революци платформ в/дбулася. Однак ця революц/я проходила на тл/ безперервно'1 з 80-х рок/в ХХ стол/ття кредитное експансИ, яка характеризувалася зни-женням в/дсотковоi ставки за федеральними фондами до нульових значень, безперервним зростанням кредитного портфеля комерц/йних банк/в / державного боргу США. Безперервна кредитна експанс/я, з одного боку, створила можливост/ впровадження нових технолог/й, створення та кап/тал/заци платформних компан/й, але, з /ншого - зб/льшила ймоаршсть затяжное кризи в майбутньому, оск/льки в умовах кредитное експансИ формуеться суперечн/сть м/ж перем/щенням ресурс/в у платформн/ компанИ та ризиками неможливост/ подальшого ефективного використан-ня цих ресурс/в у раз/ ¡х подорожчання. Отже, перспективи розвитку платформних компан/й будуть залежати в/д ¡х здатност/ ефективно про-довжувати свою д/яльн/сть в умовах припинення кредитное експансИ.
Ключов'] слова: австрйська теоря економ1чних цикле, криза, цифров1 платформи, технологмш компанЦ платформш компанн, США. Рис.: 2. Табл.: 1. Б'бл.: 26.
Вишневський Олександр Сергiйович - кандидат економ/чних наук, старший науковий ствробтник тддшу проблем регуляторноi полтики та
розвитку п1дприемництва, 1нститут економки промисловостi НАН Украни (вул. МарП Капнет, 2, Кие, 03057, Украна)
E-mail: allexxandr@gmail.com
ORCID: http://orcid.org/0000-0002-2375-6033
SPIN: http://elibrary.ru/2153-3352
UDC 330.341:330.8 JEL: В5; B53; O3; O51
Vyshnevskyi O. S. The Platform Revolution from the Perspective of the Austrian Business Cycles Theory
The research is aimed at substantiating the reasons and prospects for the development of platform companies from the perspective of the Austrian business cycles theory. The work used the method of ascent from the abstract (model of the economic cycle of the Austrian school) to the specific (the situation that has developed in the United States). The statistical observations, made for the period of 1980-2020 in the United States, do not contradict the Austrian business cycles theory. The rapid development of the leading platform companies in the United States (Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Facebook) allows to assert the revolution of platforms. However, this revolution took place against the background of the continuous credit expansion since the 1980s, which was characterized by a reduction in the interest rate on federal funds to zero values, a continuous growth of the loan portfolio of commercial banks and the US government debt. Continuous credit expansion, on the one hand, has created opportunities to introduce new technologies, create and capitalize platform companies, but, on the other hand, has increased the likelihood of a protracted crisis in the future, as credit expansion creates a contradiction between the transfer of resources to platform companies and the risks of not being able to continue to use these resources effectively in the event of an increase in their cost. Consequently, the prospects for platform companies will depend on their ability to continue their operations relatively efficiently in the face of the end of the credit expansion.
Keywords: Austrian business cycles theory, crisis, digital platforms, technology companies, platform companies, the USA. Fig.: 2. Tabl.: 1. Bibl.: 26.
Vyshnevskyi Oleksandr S. - PhD (Economics), Senior Research Fellow of the Department of Regulatory Policy and Entrepreneurship Development, Institute of
Industrial Economics of NAS of Ukraine (2 Marii Kapnist Str., Kyiv, 03057, Ukraine)
E-mail: allexxandr@gmail.com
ORCID: http://orcid.org/0000-0002-2375-6033
SPIN: http://elibrary.ru/2153-3352
В последние десятилетия происходит расширение и углубление использования цифровых технологий в экономике, линейные бизнес-модели заменяются платформенными [1, с. 31-40], что позволяет говорить о свершившейся революции платформ [2]. Технологические компании, основой бизнес-модели которых являются цифровые платформы, обходят по рыночной капитализации сырьевые и индустриальные компании. Преимущества бизнес-моделей, основанных на цифровых технологиях, стали проявляться еще в большей степени в условиях массового введения карантинных мероприятий для противодействия распространению коронавирусной инфекции С0УШ-19 в 2020 г. Однако, несмотря на позитивные эффекты от использования цифровых технологий, в глобальной экономике нарастают кризисные явления, которые начали проявляться ещё до наступления глобальной пандемии 2020 г. в виде торговых войн между Китаем и США и усугубились в условиях ограничений экономической деятельности для противодействия пандемии. Таким образом, возрастают риски начала затяжного экономического кризиса, а одновременно с растущей цифровизацией экономики остаётся актуальной проблема её цикличности, которая требует дальнейшей научной разработки.
Существуют экзогенные и эндогенные теории экономических циклов. Экзогенные теории предполагают факторы их происхождения вне модели экономической системы: по причине открытия/исчерпа-
ния природных ресурсов; климатических изменений; демографических волн; политических решений; технологических инноваций. Преимущественно последний фактор лёг в основу широко известных теорий, предложенных Дж. Китчином, К. Жугляром, С. Кузнецом и Н. Кондратьевым. Эндогенные теории предполагают ключевое влияние характера модели экономической системы на её цикличность. Соответственно, выделяются: кейнсианская, неокейнсианская и новая кейнсианская теории экономических циклов (Дж. Кейнс, Дж. Хикс, П. Самуэльсон, Дж. Стиглиц, П. Кругман), монетаристская теория экономических циклов (М. Фридман, Э. Фелпс), классическая макроэкономическая теория экономических циклов (Р. Лукас, Р. Барро), теория реального делового цикла (Э. Прескотт, Дж. Лонг, Ч. Плоссер), австрийская теория экономически циклов (Л. Мизес, Ф. Хайек, М. Ротбард, У. де Сото) [3].
Хотя теория экономического цикла австрийской школы не входит в мейнстрим современной экономической мысли и подвергается критике касательно «представления о том, что центральные банки или банковские системы с частичным резервированием являются единственными элементами, которые следует обвинять в повторяющемся существовании бизнес циклов» [4], но на фоне периодически повторяющихся кризисов вызывает интерес у многих современных учёных [5-8]. Так, ис-
следователи австрийской школы экономической теории указывают на то, что «возросли интерес и одобрение австрийской теории экономических циклов со стороны неавстрийцев как обоснованной теории для объяснения таких кризисов, как тот, что произошел в 2007-2008 годах» [6].
Развитие цифровой экономики в рамках логики австрийской теории экономических циклов исследуется крайне ограниченно. Однако имеют место работы, где пытаются «синтезировать австрийскую теорию капитала с общей теорией систем, чтобы проанализировать, почему эти цифровые платформы оказали такое большое и относительно быстрое влияние» [9]. При анализе функционирования цифровых платформ особое внимание уделяется их модульности, что обеспечивает образование гибких спонтанных порядков и связей. «Платформы, возникающие из-за более низких транзакционных издержек цифровых технологий, расширяют масштабы и объем деятельности, благодаря которым использование рыночных процессов для децентрализованной координации создает взаимную выгоду. Тем самым они улучшают координацию плана для всё большего и большего числа людей, создавая в процессе богатство и благополучие» [10].
Кроме того, модульная природа устройств и общая архитектура цифровых платформ означает, что системы более слабо связаны, и отдельные лица в системе менее зависимы и конкретно взаимозависимы друг от друга. Платформы расширяют возможности для людей участвовать в обмене и, таким образом, воздействовать на свои контекстные (неявные, неотчуждаемые) знания способами, которые были им недоступны ранее. Платформы делают это путем снижения затрат и обеспечения трех типов последствий: децентрализованная координация для взаимной выгоды, инновации и исправление ошибок.
Благодаря цифровым платформам дополнительные производители и потребители извлекают выгоду. Первые, прежде всего, - за счёт расширения рынков сбыта, а вторые - за счёт снижения цен и расширения ассортимента продукции. Бизнес-модели цифровых платформ решают три проблемы транзакционных издержек: триангуляция, передача и доверие. Платформы используют цифровые технологии, которые снижают операционные издержки, для создания резко децентрализованных рынков, что влияет на организационную структуру фирм и институциональную структуру, в которой работают платформы [10].
Таким образом, процессы цифровизации экономики с позиций австрийской школы экономической теории рассматриваются исключительно с позитивной стороны, прежде всего в контексте цифровых платформ как инструмента снижения транзакцион-ных издержек. Негативные аспекты и риски революции платформ с позиций австрийской теории эконо-
мических циклов не рассматриваются. Без внимания остаются как причины, породившие стремительный рост платформенной экономики, так и теоретические обоснования сценариев дальнейшего её развития.
Учитывая проведенный выше обзор литературных источников, целью данной статьи является обоснование причин и перспектив развития платформенных компаний с позиций австрийской теории экономических циклов.
АВСТРИЙСКАЯ ТЕОРИЯ
ЭКОНОМИЧЕСКИХ ЦИКЛОВ
Основные идеи теории экономических циклов в австрийской школе были заложены в трудах Л. Мизе-са [11; 12] и Ф. Хайека [13] в первой половине ХХ века, однако наиболее полно они разработаны У. де Сото в труде «Деньги, банковский кредит и экономические циклы» [14], где детально анализировалась связь кредитной экспансии, ставок процента и экономической активности.
У. де Сото рассматривает два типа экономических циклов. Первый - через рост добровольных сбережений, второй - через кредитную экспансию. Учитывая, что последние десятилетия осуществляется активная эмиссия мировых резервных валют и действует модель частичного резервирования, обеспечивающая кредитную экспансию, именно второй вид экономических циклов является релевантным современной ситуации и подлежит детальному рассмотрению.
Общая схема экономического цикла предполагает наличие 5 стадий: 1) экспансия; 2) бум; 3) кризис; 4) депрессия; 5) восстановление [14].
Экспансия. Экспансия начинается с того, что банки накрашивают кредитование. Это происходит за счёт снижения требований или к норме резервирования, или к заёмщику, либо из-за эмиссии валюты центральным банком через предоставление средств коммерческим банками (как правило, под ставку рефинансирования центрального банка через сделки РЕПО). При этом ставка процента постоянно снижается от равновесного (естественного) уровня, который был до начала экспансии, до более низких уровней (иногда до 0% годовых).
В итоге растут цена капитальных благ и стоимость акций на фондовом рынке, а производственная структура (цепочки) искусственно удлиняется [14, с. 380].
Бум. Удлинение производственных цепочек в секторе производства капитальных благ требует больше работников, что обусловливает снижение уровня безработицы или их переход из других секторов экономики, а также рост ставок заработной платы.
Рост фондовых индексов становится всеобщим явлением, усиливается спекуляция с ценными бумагами. Дополнительные доход работников и сверхприбыли предпринимателей от стремительного ро-
ста акций увеличивают спрос на потребительские товары, их цены растут.
Кризис. В определенный момент времени оценка рисков невозврата со стороны банков пересматривается в сторону увеличения (это может быть обусловлено замедлением макроэкономического роста, ростом числа невозвратов уже выданных кредитов, увеличением числа банкротств в реальном секторе и т. п.), и, как следствие, кредитная политика меняется в сторону ужесточения.
Начинается рост процентной ставки, снижается объем выданных кредитов, на фондовом рынке происходит обвал цен. При этом «цены потребительских благ начинают расти относительно быстрее, чем ставки заработной платы, а реальные ставки заработной платы снижаются» [14, с. 380], что приводит к «эффекту Рикардо: капитальное оборудование заменяется трудом людей» [14, с. 380].
Депрессия. «Спрос ослабляет эффект Рикардо, и издержки растут, также растут ставка процента и заработная плата. Работников увольняют из отраслей капитальных благ. Предприниматели закрывают ошибочные инвестиционные проекты: происходят банкротства и приостановка платежей. Распространяется пессимизм.
Растет число банковских дефолтов. Кредит сжимается. Работников снова нанимают на стадии, близкие к потреблению. Капитал проедается. Производственная структура укорачивается. Замедляется производство потребительских товаров и услуг. Продолжается рост относительных цен на потребительские блага. Происходит снижение реального национального дохода и реальных ставок заработной платы» [14, с. 381].
Восстановление. «После завершения коррекции увеличение добровольных сбережений может вызвать восстановление, либо снова может начаться кредитная экспансия» [14, с. 381]. Без новой кредитной экспансии происходит перераспределение факторов производства и формируется новая структура экономики, соответствующая наличному спросу.
Описание теоретической модели экономического цикла позволяет приступить к её сопоставлению с процессами развития реальной экономики.
ЭМПИРИЧЕСКАЯ ИЛЛЮСТРАЦИЯ
АВСТРИЙСКОЙ ТЕОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ
ЦИКЛОВ НА ПРИМЕРЕ США В 1980-2020 гг.
Федеральная резервная система США являются ведущим эмиссионным центром в мире. Доллар США остаётся основной резервной валютой, на долю которой приходится более 60% глобальных резервных активов [15]. Кредитно-денежная политика США во многом определяет экономическую конъюнктуру глобальной экономики.
Исходя из анализа кризисных явлений в глобальной экономике, и прежде всего экономики США,
последняя масштабная кредитная экспансия началась 40 лет назад. У. де Сото относительно кризиса начала 90-х годов ХХ века отмечал, что «потрясения в денежной и финансовой сферах, вызвавшие тот кризис, по большей части были следствием экономической политики, проводившейся в конце 1980-х годов считавшимися неолиберальными администрациями США и Великобритании» [14, с. 134], где «Великобритания просто-напросто следовала безответственному курсу, который США начали проводить в период второго срока президентства Рейгана» [14, с. 134]. Учитывая, что и после кризисов 1997 г., 2000 г., 2008-2009 гг. модель не изменилась, то очередной кризис должен восстановить структурные диспропорции в экономики США и мировой экономике, которые накапливались около 40 лет.
Подтверждением тезиса о неизменности модели является анализ ставки по федеральным фондам (Federal Funds Rate, далее - ставка ФРС) в США (рис. 1) и совокупного кредитного портфеля коммерческих банков США (рис. 2).
Динамика на рис. 1 показывает, что во времена всех кризисов за последние 40 лет (кризис начала 90-х годов ХХ века, «кризис доткомов» 2000 г., глобальный финансовый кризис 2008-2009 гг.) происходило снижение процентной ставки ФРС. В итоге среднегодовая ставка по федеральным фондам за период 1980-2020 гг. сократилась с 16% в начале 1980-х годов до практически нулевых значений после кризиса 2008-2009 гг. Это позволило обеспечить ликвидность экономики и продолжение кредитной экспансии. При этом стоит обратить внимание, что в условиях очередного кризиса данный подход (снижение ставки) будет уже не применим.
В то время, как ставка ФРС имела устойчивую тенденцию к снижению, совокупный кредитный портфель коммерческих банков США демонстрировал постоянный рост, с незначительным замедлением на фоне кризиса 2008-2009 гг. (см. рис. 2). Он вырос с 1 208 млрд долл. США (по состоянию на 24.12.1980 г.) до 14 892 млрд долл. США (по состоянию на 29.04.2020 г.), т. е. в 12,3 раза. А со времени последнего кризиса 2008-2009 гг. - на 6 067 млрд долл. США, т. е. на 69%.
Аналогичная ситуация наблюдается и в отношении общего национального долга, который вырос с 930 млрд долл. США в четвёртом квартале 1980 г. до 12 311 млрд долл. США в четвёртом кварта 2009 г. и 23 201 млрд. долл. США в четвёртом квартале 2019 г. [18].
При этом в рассматриваемом периоде стремительно росли фондовые рынки, хотя и демонстрировали существенную волатильность. Так, фондовый индекс S&P 500, в корзину которого включены акции более 500 публичных компаний с наибольшей капитализацией на фондовых биржах США, вырос с 01.05.1970 г. по 01.05.1980 г. с 76,55 до 111,24 (в 1,45
(О X CD
¡5 и
18 -
16 14
12--
10 8 6 4
Год
Рис. 1. Среднегодовая ставка по федеральным фондам в США
Источник: составлено по [16].
16000
<
>2 _
г й 14000
s 5 12000 ч: ¡3
11 2 10000 £ i
| 5 8000
г „
6000
£ 5
m It 4000 о о. и о
с 2000
Год
^ ^ ^ <;) ^ ^ ^ ^ ^ ^ г^ ^ ^ ^ ^
Рис. 2. Совокупный кредитный портфель коммерческих банков США (данные на конец каждого года) Источник: составлено по [17].
раза), а уже в следующие десятилетия - в 3,25 раза до 361,23 (01.05.1980-01.05.1990 гг.) и 3,93 раза до 1420,43 (01.05.1990-01.05.2000 гг.). На десятилетие с 01.05.2000 г. по 01.05.2010 г. пришлось два кризиса, и в итоге индекс Б&Р 500 снизился до 1169,43. В начале 2020 г. (19 февраля) этот фондовый индекс достиг своего исторического максимума (3386,15), а затем снизился до 2930,2 (по состоянию на 01.05.2020 г.) под действием пандемии С0УШ-2019 [19].
Таким образом, средние темпы роста индекса Б&Р 500 после начала кредитной экспансии существенно ускорились. А избыточная ликвидность, которая активно формировалась в посткризисные периоды в рамках различных программ количественного смягчения, переместилась в конечном итоге на фондовый рынок.
Следовательно, можно утверждать, что начатый 40 лет назад кредитной экспансией экономический цикл, с незначительными корректировками во время кризисов, продолжается, и экономика уже около 10 лет балансирует между стадиями «бум» и «кризис».
Кризисные явления купируются увеличением объемов ликвидности, которая проявляется, с одной стороны, в росте долгов, а с другой - в стоимости акций. В итоге стадия бума искусственно поддерживается.
Исходя из позиций австрийской школы экономической теории это означает, что структурные диспропорции в экономике нарастают, и чем дольше будет продолжаться эта неопределённость, тем более глубокими будут последующие стадии кризиса и депрессии.
ПЛАТФОРМЕННЫЕ КОМПАНИИ С ПОЗИЦИЙ
АВСТРИЙСКОЙ ТЕОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ
ЦИКЛОВ
В число получивших наибольшие дивиденды от стадии затяжного бума, прежде всего, вошли технологические компании, которые используют цифровые платформы как базис своей деятельности. В число 10 компаний с самой высокой рыночной капитализацией в мире (по состоянию на начало 2020 г.) входило 8 платформенных компаний. Страна происхождения для 6 из них - США (Apple, Microsoft,
Alphabet (Google), Amazon, Facebook, Visa), а для 2 -Китай (Alibaba, Tencent).
Стоимость акций ТОП-5 технологических компаний по рыночной капитализации растёт значительно быстрее, чем фондовый индекс S&P 500 (табл. 1).
компании являются оправданными, что в итоге будет иметь положительное влияние на всю экономику. Сценарий (1) при реализации гипотезы (Б) предполагает дальнейший рост капитализации технологических компаний с постоянным увеличением струк-
Таблица 1
Стоимость акций ТОП-5 платформенных компаний по размеру рыночной капитализации, долл. США
Название компании Год выхода на IPO 01.05.1980 01.05.1990 01.05.2000 30.04.2010 01.05.2020
Apple 1980 0,51 1,41 4,44 37,30 289,07
Microsoft 1986 - 0,79 36,72 30,54 174,57
Alphabet (Google) 2004 - - - 525,70 1317,32
Amazon 1997 - - 59,94 137,1 2286,0
Facebook 2012 - - - 38,23 (18.05.12 ) 202,27
Источник: составлено по [20-24].
Так, стоимость акций компании Apple с момента выхода на IPO (12.12.1980 г.) до 01.05.2020 г. выросла в 563 раза. За аналогичный период фондовый индекс S&P 500 вырос «всего» в 21,6 раза. Стоимость акций Microsoft за 30 лет возросла в 220 раз (индекс S&P 500 вырос в 8 раз). Стоимость акций Amazon за 20 лет увеличилась в 38 раз (индекс S&P 500 вырос в 2 раза). Стоимость акции Facebook c момента первичного размещения до 01.05.2020 г. выросла в 5,3 раза (индекс S&P 500 вырос за этот период в 2,3 раза). Только стоимость акций Alphabet (Google) за последние десять лет росла со скоростью, аналогичной изменению данного фондового индекса.
Таким образом, крупные платформенные компании значительно лучше привлекают инвестиции на рынке ценных бумах, чем это в среднем получается у других эмитентов на фондовой бирже. Следовательно, относительно большая часть ликвидности, созданной в рамках кредитной экспансии, в конечном итоге перетекает в стоимость акции крупных компаний, которые используют большие цифровые платформы.
В контексте этих тенденций возникает вопрос: «Какая часть данного ускоренного роста обусловлена преимуществами использования цифровых платформ, а какая - завышенными ожиданиями публики или её попытками извлечь спекулятивный доход?». Как показывают предыдущие исследования [25; 26], на национальном уровне не прослеживается зависимость между уровнем цифровизации экономики страны и темпами её экономического роста. Страны с высоким уровнем цифровизации не демонстрируют ускоренного экономического роста. Из чего следует гипотеза: «Платформенные компании не столько создают ценность, сколько перераспределяют уже созданные в других секторах экономики блага». На-
пример, основным источником дохода для компаний Google и Facebook являются реклама, т. е. в основе их финансовой модели лежит получение части бюджетов, которые расходуются другими компаниями на продвижения своих товаров и услуг. В свою очередь, компании Amazon и Alibaba основывают свою бизнес-модель на продвижении и логистике доставки товаров, произведенных другими компаниями.
Таким образом, платформенные компании через фондовые рынки концентрируют у себя все больше ресурсов, эффективность использования которых остаётся недоказанной, что может иметь негативные последствия для масштабов спада экономики на стадиях кризиса и депрессии, а также скорости восстановления на последующей стадии экономического цикла.
СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ СИТУАЦИИ
Исходя из фактических тенденций экономика США, а вместе с ней и глобальная экономика, находится в граничном состоянии между стадиями «бум» и «кризис». В ближайшие годы дальнейшее развитие событий может происходить согласно двух сценариев: (1) продолжение кредитной экспансии и (2) прекращение кредитной экспансии. Последствия этих сценариев будет во многом зависеть от состоятельности одной из двух гипотез: (А) эффективность платформенных компаний действительно высока, но пока отчётливо не проявилась на макроуровне и (Б) эффективность платформенных компаний существенно ниже доминирующих на данный момент оценок. Исходя из этого каждый из сценариев будет иметь два альтернативных варианта реализации.
Сценарий (1) при реализации гипотезы (А) предполагает дальнейший рост капитализации платформенных компаний с минимальными рисками для последующей стадии кризиса, т. к. инвестиции в эти
турных диспропорции и рисков для экономики на стадии будущего кризиса.
Сценарии (2) при реализации гипотезы (А) предполагает фиксацию текущей структуры экономики и минимальные кризисные проявления, т. к. инвестиции в платформенные компании оказались оправданными. Сценарии (2) при реализации гипотезы (Б) предполагает затяжные и более глубокие стадии кризиса и депрессии, чем при сценарии (1) в условиях гипотезы (Б), с фундаментальным изменением структуры экономики.
Из двух сценариев более предпочтительным (менее рисковым) выглядит (2), учитывая, что «способов избежать резкого схлопывания бума, вызванного кредитнои экспансиеи, не существует. Альтернатива ограничена двумя вариантами: кризис наступит либо раньше - как результат добровольного отказа от дальнеишеи кредитнои экспансии, либо позже - как окончательная и всеобщая катастрофа денежной системы» [11, с. 534].
Следовательно, если экономическая эффективность платформенных компаний сильно завышена, тогда следует признать справедливой позицию Л. Мизеса, который отмечал, что «мы должны назвать бум деградацией, а депрессию - прогрессом. В период бума дефицитные факторы производства безрассудно разбазариваются в ошибочных инвестициях, а имеющиеся запасы сокращаются в результате чрезмерного потребления. Мнимое благо оплачивается обнищанием. С другой стороны, депрессия представляет собой возвращение к положению дел, при котором все факторы производства используются для максимально возможного удовлетворения наиболее насущных нужд потребителей» [11, с. 537]. Однако проверить верность или ошибочность гипотезы (А) и альтернативной ей (Б) сможет только очередной кризис, т. к. только он может ответить однозначно на вопрос: «В какой мере будут эффективными инвестиции в платформенные компании, если (когда) ставка ФРС вернется на уровень выше 15% годовых?»
ВЫВОДЫ
Статистические наблюдения за период 19802020 гг. в США не противоречат австрийской теории экономических циклов. Стремительное развитие ведущих технологических компаний США (Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Facebook и др.) позволило утверждать о свершившейся революции платформ. Однако эта революция проходила на фоне непрекращающейся с 80-х годов ХХ столетия кредитной экспансии, которая характеризовалась снижением ставки по федеральным фондам к нулевым значениям, непрерывным ростом кредитного портфеля коммерческих банков и государственного долга. Непрерывная кредитная экспансия, с одной стороны, создала возможности (послужила причиной) внедрения новых технологий, создания и капитали-
зации платформенных компаний, а с другой - увеличила вероятность затяжного кризиса в будущем. Как результат, в условиях кредитной экспансии формируется противоречие между перемещением ресурсов в платформенные компании и рисками невозможности дальнейшего эффективного использования этих ресурсов в случае её прекращения.
Таким образом, с позиций австрийской теории экономических циклов, революция цифровых платформ произошла на стадиях кредитной экспансии и бума. Следовательно, адекватность текущей значительной капитализации платформенных компаний истинным потребностям бизнеса и населения возможно будет проверить только в условиях прекращения кредитной экспансии и, соответственно, перехода в стадию кризиса. ■
ЛИТЕРАТУРА
1. Ляшенко В. I., Вишневський О. С. Цифрова модерш-зафя економ^и Украши як можливiсть проривного розвитку : монографiя. Кив : 1н-т економш пром-ctí НАН Украши, 2018. 252 с.
2. Паркер Дж., Ван Альстин М., Чаудари С. Революция платформ. Как сетевые рынки меняют экономику -и как заставить их работать на вас. М. : Манн, Иванов и Фербер, 2017. 304 с.
3. Isaic R., Smirna T., Paun C. A critical view on the maina stream theory of economic cycles. Management & Marketing. Challenges for the Knowledge Society. 2019. Vol. 14. No. 1. P. 48-58.
DOI: 10.2478/mmcks-2019-0004.
4. Metrah S. A Discussion of the Main Tenets of Austrian Business Cycle Theory. European Financial and Accounting Journal. 2014. Vol. 9. No. 3. P. 95-114.
DOI: 10.18267/j.efaj.126.
5. Cachanosky N. Expectation in Austrian business cycle theory: Market share matters. The Review of Austrian Economics. 2014. Vol. 28. Issue 2. P. 151-165.
DOI: https://doi.org/10.1007/s11138-014-0267-7.
6. Cachanosky N., Lewin P. The Role of Capital Structure in Austrian Business Cycle Theory. The Journal of Private Enterprise. 2018. Vol. 33. No. 2. P. 21-32.
7. Braun E., Howden D. The Rise and Fall of the Subsistence Fund as a Resource Constraint in Austrian Business Cycle Theory. Review of Austrian Economics. 2017. Vol. 30. Issue 2. P. 235-249.
DOI: 10.1007/s11138-016-0347-y.
8. Lewis P. Entrepreneurship, novel combinations, capital regrouping, and the structure-agency relationship: an introduction to the special issue on innovation and Austrian economics. The Review of Austrian Economics. April 2020.
DOI: https://doi.org/10.1007/s11138-020-00506-9
9. Kiesling L. L. Plug-and-Play, Mix-and-Match: A Capital Systems Theory of Digital Technology Platforms. Forthcoming, Review of Austrian Economics. February 2020. URL: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3537197
10. Kiesling L. Toward a Market Epistemology of the Platform Economy // Horwitz, S. (Ed.) Austrian Economics:
The Next Generation. Advances in Austrian Economics. Vol. 23. Emerald Publishing Limited, 2018. P. 45-70. DOI: https://doi.org/10.1108/S1529-213420180000023006
11. Мизес Л. Человеческая деятельность: трактат по экономической теории / пер. с англ. А. В. Кучерова. Челябинск : Социум, 2005. 877 с.
12. Mises L. The Theory of Money and Credit / Translated from the German by H. E. Batson. Indianapolis : Liberty Fund, 1981. 332 p.
13. Хайек Ф. Цены и производство. Челябинск : Социум, 2008. 216 с.
14. Уэрта де Сото Х. Деньги, банковский кредит и экономические циклы / пер. с англ. под ред. А. В. Ку-ряева. Челябинск : Социум, 2008. 663 с.
15. Шуба О. А., Травкша К. В. Сучасн резервы валюти: боргова слйккть краТн - емген^в резервних валют. Ызнес 1нформ. 2020. № 1. C. 29-36.
DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2020-1-29-36
16. Federal Funds Rate - Historical Annual Yield Data. Macrotrends, 2020. URL: https://www.macrotrends. net/2015/fed-funds-rate-historical-chart
17. Bank Credit, All Commercial Banks. Board of Governors of the Federal Reserve System [retrieved from FRED, Federal Reserve Bank of St. Loui]. 2020. URL: https:// fred.stlouisfed.org/series/TOTBKCR
18. Fiscal Service, Federal Debt: Total Public Debt. U. S. Department of the Treasury [retrieved from FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis]. 2020. URL: https://fred. stlouisfed.org/series/GFDEBTN
19. S&P 500 Index. Tradingview. 2020. URL: https://www. tradingview.com/symbols/SPX/
20. Apple - 40 Year Stock Price History. Macrotrends. 2020. URL: https://www.macrotrends.net/stocks/charts/ AAPL/apple/stock-price-history
21. Microsoft - 34 Year Stock Price History. Macrotrends. 2020. URL: https://www.macrotrends.net/stocks/ charts/MSFT/microsoft/stock-price-history
22. Alphabet - Stock Price History. Macrotrends. 2020. URL: https://www.macrotrends.net/stocks/charts/ GOOGL/alphabet/stock-price-history
23. Amazon - 23 Year Stock Price History. Macrotrends. 2020. URL: https://www.macrotrends.net/stocks/ charts/AMZN/amazon/stock-price-history
24. Facebook - Stock Price History. Macrotrends. 2020. URL: https://www.macrotrends.net/stocks/charts/FB/ facebook/stock-price-history
25. Vyshnevskyi O., Liashenko V., Amosha O. The Impact of Industry 4.0 and AI on Economic Growth. Scientific papers of Silesian University of Technology. Organization and Management Series. 2019. No. 140. P. 391-400. DOI: http://dx.doi.org/10.29119/1641-3466.2019.140.32
26. Вишневський О. С. Вплив цифровiзацiT на промис-ловiсть: проблеми визначення в краТнах £С. Еконо-MiKa np0MU^0B0cmi. 2020. № 1. С. 31-44.
DOI: http://doi.org/10.15407/econindustry2020.01.031
REFERENCES
Liashenko, V. I., and Vyshnevskyi, O. S. Tsyfrova modernizat-siia ekonomiky Ukrainy yak mozhlyvist proryvnoho roz-vytku [Digital Modernization of Ukraine's Economy as an Opportunity for Breakthrough Development]. Kyiv: In-t ekonomiky prom-sti NAN Ukrainy, 2018.
Parker, Dzh., Van Alstin, M., and Chaudari, S. Revolyutsiya platform. Kak setevyye rynki menyayut ekonomiku - i kak zastavit ikh rabotat na vas [Platform Revolution. How Network Markets are Changing the Economy -and How to Make Them Work for You]. Moscow: Mann, Ivanov i Farber, 2017. Isaic, R., Smirna, T., and Paun, C. "A critical view on the mainstream theory of economic cycles". Management & Marketing. Challenges for the Knowledge Society, vol. 14, no. 1 (2019): 48-58. DOI: 10.2478/mmcks-2019-0004 Metrah, S. "A Discussion of the Main Tenets of Austrian Business Cycle Theory". European Financial and Accounting Journal, vol. 9, no. 3 (2014): 95-114. DOI: 10.18267/j.efaj.126 Cachanosky, N. "Expectation in Austrian business cycle theory: Market share matters". The Review of Austrian Economics, vol. 28, no. 2 (2014): 151-165. DOI: https://doi.org/10.1007/s11138-014-0267-7 Cachanosky, N., and Lewin, P. "The Role of Capital Structure in Austrian Business Cycle Theory". The Journal of Private Enterprise, vol. 33, no. 2 (2018): 21-32. Braun, E., and Howden, D. "The Rise and Fall of the Subsistence Fund as a Resource Constraint in Austrian Business Cycle Theory". Review of Austrian Economics, vol. 30, no. 2 (2017): 235-249.
DOI: 10.1007/s11138-016-0347-y Lewis, P. "Entrepreneurship, novel combinations, capital regrouping, and the structure-agency relationship: an introduction to the special issue on innovation and Austrian economics". The Review of Austrian Economics, April (2020).
DOI: https://doi.org/10.1007/s11138-020-00506-9 Kiesling, L. L. "Plug-and-Play, Mix-and-Match: A Capital Systems Theory of Digital Technology Platforms". Forthcoming, Review of Austrian Economics. February 2020. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3537197 Kiesling, L. "Toward a Market Epistemology of the Platform Economy". In Austrian Economics: The Next Generation. Advances in Austrian Economics, vol. 23, 45-70. Emerald Publishing Limited, 2018.
DOI: https://doi.org/10.1108/S1 529213420180000023006 Mizes, L. Chelovecheskaya deyatelnost: traktat po ekonomi-cheskoy teorii [Human Activity: A Treatise on Economic Theory]. Chelyabinsk: Sotsium, 2005. Mises, L. The Theory of Money and Credit. Indianapolis: Liberty Fund, 1981. Khayek, F. Tseny i proizvodstvo [Prices and Production].
Chelyabinsk: Sotsium, 2008. Uerta de Soto, Kh. Dengi, bankovskiy kredit i ekonomiches-kiye tsikly [Money, Bank Credit and Business Cycles]. Chelyabinsk: Sotsium, 2008. Shuba, O. A., and Travkina, K. V. "Suchasni rezervni valiuty: borhova stiikist krain - emitentiv rezervnykh valiut" [Modern Reserve Currencies: Debt Stability of the Reserve Currency Emitting Countries]. Biznes Inform, no. 1 (2020): 29-36.
DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2020-1-29-36 "Federal Funds Rate - Historical Annual Yield Data". Macrotrends, 2020. https://www.macrotrends.net/2015/ fed-funds-rate-historical-chart
"Bank Credit, All Commercial Banks. Board of Governors of the Federal Reserve System [retrieved from FRED, Federal Reserve Bank of St. Loui]. 2020". https://fred. stlouisfed.org/series/TOTBKCR "Fiscal Service, Federal Debt: Total Public Debt. U.S. Department of the Treasury [retrieved from FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis]. 2020". https://fred.stlouis-fed.org/series/GFDEBTN "S&P 500 Index. Tradingview. 2020". https://www.trad-
ingview.com/symbols/SPX/ "Apple - 40 Year Stock Price History". Macrotrends. 2020. https://www.macrotrends.net/stocks/charts/AAPL/ apple/stock-price-history "Microsoft - 34 Year Stock Price History". Macrotrends. 2020. https://www.macrotrends.net/stocks/charts/ MSFT/microsoft/stock-price-history "Alphabet - Stock Price History". Macrotrends. 2020. https://www.macrotrends.net/stocks/charts/GOOGL/ alphabet/stock-price-history
"Amazon - 23 Year Stock Price History". Macrotrends. 2020. https://www.macrotrends.net/stocks/charts/AMZN/ amazon/stock-price-history "Facebook - Stock Price History"1. Macrotrends. 2020. https://www.macrotrends.net/stocks/charts/FB/face-book/stock-price-history Vyshnevskyi, O., Liashenko, V., and Amosha, O. "The Impact of Industry 4.0 and AI on Economic Growth". Scientific papers of Silesian University of Technology. Organization and Management Series, no. 140 (2019): 391-400. DOI: http://dx.doi.org/10.29119/1641-3466.2019.140.32 Vyshnevskyi, O. S. "Vplyv tsyfrovizatsii na promyslovist: problemy vyznachennia v krainakh YeS" [The Impact of Digitalization on Industry: Problems of Definition in EU Countries]. Ekonomika promyslovosti, no. 1 (2020): 31-44.
DOI: http://doi.org/10.15407/econindustry2020.01.031
УДК 332.14:338.24 JEL: R10; R13; R58; F52
ТЕОРЕТИЧН1 ОСНОВИ ФОРМУВАННЯ СИСТЕМИ ЕКОНОМ1ЧНО1 БЕЗПЕКИ РЕГ1ОНУ ТА II РОЛЬ У ЗАБЕЗПЕЧЕНН1 НАЦ1ОНАЛЬНО1 БЕЗПЕКИ ДЕРЖАВИ
®2020 ДАВИДОВА I. О., ЛЕБЕДЧЕНКО В. В.
УДК 332.14:338.24 JEL: R10; R13; R58; F52
Давидова I. О., Лебедченко В. В. Теоретичш основи формування системи eK0H0Mi4H0i безпеки регюну та и роль
у забезпеченш нацюнально!' безпеки держави
Метою cmammi е формування поняття економЫноi безпеки регюну, конкретиза^я ii основних елемент'в, принцип:в забезпечення, анал'в функць ональних особливостей i визначення м'сця економiчноi безпеки регону як складовоi системи национально!безпеки держави. Розглянуто аспекти формування системи економiчноi безпеки. Визначено iiроль у здатностi народного господарства крани та iiрегошв забезпечити поетапне по-л'тшення та належнезбереження, передуам економiчними методами, штереав якокремого громадянина, такiсустльства як цшноiсистеми. Акцентовано увагу на ключовш рол'> економ'ши в уах сферах д'тльностi як на державному, так i на регональному рiвнi. П'дкреслено, що питання економнно1 безпеки регоюв Украни мають кардинальне значення не лише як складовий компонент у межах сфери розповсюдження нацюнально1 безпеки, а й у контекстi суцльного розвитку крани. Анал'вування регонального аспекту економiчноi безпеки дозволяе визначити основш фак-тори дотримання економ'нноiбезпеки державою взагал'>, бо ключов'> причини загроз економ'ннш безпец держави мають регональний характер. Поняття економiчноi безпеки реготв нерозривно з поняттям нацiональноi безпеки, яке, своею чергою, розглядаеться в контекстi мiжнародноi безпеки. А нацональна безпека включае деюлька напрям'ю: економiчний, полтичний, правовий, со^альний, вйськовий комплекс, оборону, шфор-мацйне та технологiчне забезпечення, розвиток iнновацiй, ресурсну, енергетичну та ядерну незалежшсть, культурний та штелектуальний потен^ал i тдтримку екологiчноi безпеки.
Ключов'! слова: економiчна безпека, регон, нацональна безпека, формування системи економiчноi безпеки регону. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2020-5-36-42 Табл.: 1. Б'бл.: 13.
Давидова 1рина Олегiвна - доктор економiчних наук, професор, зав'дувачка кафедри економки iмаркетингу, Нацональний аерокосмiчний ушвер-ситет iм. М. £. Жуковського «Хармвський авiацшний i'нститут»(вул. Чкалова, 17, Хармв, 61070, Украна) E-mail: i.davydova@khai.edu
Лебедченко Вiра ВталП'вна - старший викладач кафедри економки iмаркетингу, Нацональний аерокосм'мний утверситет iм. М. £. Жуковського «Хармвський авiацшний iнститут»(вул. Чкалова, 17, Хармв, 61070, Украна) E-mail: vera_lebedchenko@ukr.net
УДК 332.14:338.24 JEL: R10; R13; R58; F52
Давыдова И. О., Лебедченко В. В. Теоретические основы формирования системы экономической безопасности региона и её роль в обеспечении национальной безопасности государства
Целью статьи является формирование понятия экономической безопасности региона, конкретизация её основных элементов, принципов обеспечения, анализ функциональных особенностей и определение экономической безопасности региона как составной системы национальной безопасности государства. Рассмотрены аспекты формирования системы экономической безопасности. Определена её роль в способности народного хозяйства страны и её регионов обеспечить поэтапное улучшение и надлежащее сохранение, прежде всего экономическими методами, интересов как отдельного гражданина, так и общества как целостной системы. Акцентировано внимание на ключевой роли экономики во всех сферах деятельности как на государственном, так и на региональном уровне. Подчеркнуто, что вопрос экономической безопасности регионов Украины име-
