CC BY
919
Am 7universum.com
UNIVERSUM:
ЭКОНОМИКА И ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ КОНТРАКТОВ
Дрогалину Ольга Юрьевна
аспирант, Тюменский государственный университет, 38.06.01 Экономика (финансы, денежное обращение и кредит), старший экономист Ханты-Мансийского банка «Открытие»,
РФ, г. Тюмень E-mail: [email protected]
REGULATION CURRENCY RISKS OF FOREIGN ECONOMIC CONTRACTS
Olga Drogalinu
Postgraduate student, Tyumen State University, 38.06.01 Economics (Finance, Monetary Circulation and Credit), Senior Economist Khanty-Mansiyisk Bank Otkritie
Russia, Tyumen
АННОТАЦИЯ
В статье рассмотрены способы, методы и финансовые инструменты, призванные регулировать валютные риски внешнеэкономического контракта в условиях нестабильности курсов валют.
Для обеспечения страхования потерь от волатильности курсов валют описаны такие методы, как выбор валюты цены, регулирование валютной позиции по нескольким контрактам хозяйствующего субъекта. Рассмотрены различные виды валютных оговорок, а также банковское хеджирование, посредством форвардных операций.
Сделан вывод о целесообразности прибегать к комбинации нескольких методов и инструментов снижения валютного риска.
Дрогалину О.Ю. Регулирование валютных рисков внешнеэкономических контрактов // Universum: Экономика и юриспруденция : электрон. научн. журн. 2015. № 8(19) .
URL: http://7universum.com/ru/economy/archive/item/2475
ABSTRACT
The article describes the methods, techniques, and financial instruments to regulate the currency risks of the external economic contracts in unstable exchange rates.
To ensure the security of losses from volatility in exchange rates are described methods such as the selection of the currency price, regulation currency positions in several contracts of an economic entity. Different types of currency reservations, and also the banking hedging through forward transactions are considered.
The conclusion is drawn on expediency to resort to a combination of several methods and instruments of decrease in currency risk.
Ключевые слова: внешнеэкономический контракт, курсы валют, валютный риск, валютная оговорка, хеджирование, форвард.
Keywords: foreign economic contract, exchange rates, currency risk, currency clause, hedging, forward.
Валютный риск связан с изменением валютного курса одной валюты по отношению к другой и представляет собой опасность валютных потерь, которая может неблагоприятно повлиять на партнеров международного контракта. В этой связи вопросы исследования валютных рисков, сопровождающих реализацию внешнеэкономических контрактов и их регулирование, являются чрезвычайно актуальными. Особое значение эти вопросы приобретают в современных условиях нестабильности курсов валют и рисков, которые принимают на себя участники внешнеэкономических контрактов.
В международном контракте фиксируется два вида валют: валюта цены и валюта платежа. Валюта цены — это валюта, в которой устанавливается цена товара (услуги) или выражается сумма предоставленного международного кредита. Валюта платежа — это валюта, в которой проводится фактическая
оплата товара (услуги) или погашение международного кредита. Эти две валюты могут совпадать, но могут и не совпадать.
Импортер (покупатель) проигрывает при повышении обменного курса иностранной валюты (валюты цены) по отношению к национальной, поскольку для ее приобретения придется потратить больше национальных денежных средств. Снижение же этого курса ведет к потерям экспортера (продавца), потому что за вырученные средства экспортер получит меньше выручки в национальной валюте [4]. Дилемма в том, что интересы сторон при любом изменении курса не совпадают — экспортер стремится зафиксировать цену в относительно устойчивой валюте, а импортер, наоборот, заинтересован в том, чтобы установить цену в валюте, подверженной обесценению. Поэтому к обсуждению и утверждению платёжных статей контракта следует подходить с позиции всех участников международного соглашения.
Факторами, влияющими на уровень валютного риска, являются международные и внутренние события, санкции, политические условия и экономическое положение на рынке. Динамику валютных курсов предвидеть очень сложно, однако степень валютного риска можно снизить, используя различные методы и финансовые инструменты [1].
В этой связи, прежде всего, следует рассмотреть метод правильного выбора валюты цены внешнеэкономического контракта, который заключается в установлении цены в контракте в такой валюте, изменение курса которой выгодно для организации. Следует иметь в виду, что прогноз движения курса валют в лучшем случае возможен с достоверностью не больше 70 %. Кроме того, при заключении контракта не всегда есть возможность выбрать валюту, поскольку интересы партнеров в этом вопросе чаще всего противоположны, и, соответственно, выбрав благоприятную валюту, придется уступить любой другой пункт договора (цена, кредит, обеспечение и тому подобное).
Метод регулирования валютной позиции по контрактам может использоваться хозяйствующими субъектами, которые заключают большое
число внешнеэкономических соглашений с партнерами из разных государств. Содержание метода заключается в обеспечении сбалансированности структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам, что может быть достигнуто двумя способами:
• при одновременном подписании контрактов на экспорт и импорт нужно следить, чтобы настоящие контракты заключались в одной валюте и сроки платежей приблизительно совпадали. В этом случае убытки от изменения курса валют по экспорту компенсируются прибылью по импорту и наоборот;
• если хозяйствующий субъект специализируется только на одном виде внешнеэкономической деятельности, например, только экспортирует, то необходима диверсификация валютной структуры, то есть заключение контрактов с применением разных валют, которые имеют тенденции к противоположному движению курсов [8].
На сегодняшний день существует множество финансовых инструментов, призванных сводить до минимума валютные риски. Рассмотрим наиболее действенные и успешные из них.
Валютная оговорка (предостережение) — это условие, включаемое в международный экономический контракт с целью страхования экспортера от риска понижения курса валюты платежа между моментом заключения сделки и фактическим моментом оплаты. Валютная оговорка может применяться при заключении импортных контрактов и для обеспечения интересов импортера, когда ожидается повышение курса валюты сделки. Иными словами, при определении условий платежа, помимо цены и формы расчетов, устанавливается валюта платежа, курс пересчета и валютная оговорка по уменьшению или устранению валютного риска.
При установлении валютной оговорки, валюта платежа по контракту увязывается с более устойчивой валютой, ее называют валютой предостережения, и сумма платежа ставится в зависимость от изменения курса этой валюты. Включать или не включать валютную оговорку в контракт
решают сами участники сделки, но в условиях усиления нестабильности и плавающих курсов этим пунктом лучше не пренебрегать [10].
Валютные оговорки могут быть односторонними (отвечающими интересам одной стороны сделки) или двусторонними (когда отклонение курса валюты платежа от существовавшего на момент заключения сделки влечет за собой изменение цены контракта). При двусторонней оговорке пересчет цены будет обязательным как при повышении, так и при понижении курса валюты, что защитит интересы не только покупателя, но и продавца. Наиболее распространенный в хозяйственном обороте способ защиты от валютных рисков — валютная оговорка, к разновидностям которой относятся прямые, косвенные и мультивалютные оговорки.
Прямую валютную оговорку обычно применяют в случае, если валюта цены и валюта платежа совпадают. В таком случае данная валюта соотносится с другой, обычно более сильной валютой, и при подписании контракта указывается их соотношение. Также в контракте закрепляется условие о том, что если соотношение валют изменится, то соответственно изменяется и размер платежа. Если валюта цены и валюта платежа не совпадают, применяется косвенная валютная оговорка. В данном случае цена товара устанавливается в более устойчивой валюте по сравнению с валютой платежа, а платеж ставится в зависимость от изменения курсового соотношения этих валют на дату оплаты по сравнению с их курсовым соотношением на дату подписания контракта. В данном случае происходит минимизация валютных рисков за счет привязки расчетов к цене в более сильной валюте, которая отличается от валюты платежа.
При мультивалютной оговорке валюта цены и платежа совпадает, но ставится в зависимость от изменения курса нескольких валют, которые составляют так называемую валютную корзину. Роль валютной корзины в последнее время выполняют евро, а также СДР и СПЗ — это эмитируемые Международным валютным фондом международные резервные и платежные средства. В прошлом применялась ЭКЮ (валютная единица, использовавшаяся
в европейской валютной системе в 1979—1998 годах, 1 января 1999 года заменена на евро по курсу 1:1). Их курсы по отношению к национальным валютам ряда стран устанавливаются соответственно Европейским центральным банком и Международным валютным фондом.
Подвидом мультивалютной оговорки можно назвать условие, в соответствии с которым цена контракта привязывается к курсам нескольких валют. В таком случае разная степень стабильности этих валют служит одновременно интересам и покупателя, и продавца (риски, связанные со слабой валютой, компенсируются сильной валютой) [5].
Также стоит рассмотреть индексную оговорку, предусматривающую зависимость суммы платежа от индексов цен мировых товарных рынков, т. е. в качестве гарантии от потерь может быть использован характер определения цены товара. Индексная оговорка как оговорка о пересмотре цен предусматривает, что цена товара и сумма платежа изменяются в соответствии с изменением к моменту платежа определенного индекса цен, обусловленного в контракте, по сравнению с моментом заключения сделки. Например, оговаривается, что если мировая цена на определенный товар к моменту поставки товара или платежа изменится более чем на 15 %, цена товара подлежит пересмотру.
При использовании индексных предостережений необходимо учитывать определенные обстоятельства. Во-первых, индексы цен имеют усредненный характер, и их изменения могут не полностью освещать положение дел на рынке данного товара или давать общую картину изменения цен. Во-вторых, очень сложно подобрать наиболее приемлемый индекс цен, поскольку индексы цен публикуют как национальные статистические органы той или другой страны, так и разные международные организации. С этой точки зрения индексы цен, которые публикуют национальные статистические органы, обычно более достоверно отражают динамику покупательной силы валюты импортера. В случаях, когда расчеты по внешнеэкономическим контрактам предусмотрены в валютах третьих стран, которые обычно используются
для международных платежей, следует применять индексы, которые публикуют международные организации [7].
Смысл всех валютных оговорок состоит в том, что, несмотря на обесценение валюты, экспортёр получает количество валюты платежа в соответствии с курсом валюты или корзины валют, указанных в валютной оговорке.
В качестве еще одного из альтернативных способов защиты от валютных потерь при продаже товара с длительным циклом изготовления и поставки или с предоставлением покупателю рассрочки платежа возможно применение такого банковского финансового инструмента, как хеджирование. Хеджирование банком — защита (страхование) средств от неблагоприятного изменения валютных курсов с помощью заключения срочных сделок (форвардных, фьючерсных, опционных) на валютном рынке с различными парами валют. Участник внешнеторгового контракта заключает с банком сделку на продажу или покупку валюты на дату платежа по курсу на день заключения сделки, тем самым избегая потерь от колебаний валютного курса [2].
Рассмотрим подробнее сущность форвардных операций по страхованию валютных рисков, которые заключаются в следующем. При предоставлении коммерческого предложения или при подписании контракта экспортер, зная приблизительный график поступления платежей по контракту, заключает со своим банком соглашение о зачислении ему будущих поступлений в валюте за предварительно определенный форвардный курс. Таким образом, экспортер заблаговременно может определить сумму своей выручки в национальной валюте и, исходя из этого, устанавливать цену контракта. Этот форвардный курс может быть большим (то есть котироваться с премией) или меньшим (то есть котироваться с дисконтом), чем реальный курс валюты на дату осуществления такого соглашения, в зависимости от разницы в процентных ставках на межбанковском рынке по депозитам в соответствующих платежах. Подобные форвардные операции проводятся уполномоченными банками [9].
И, наконец, стоит упомянуть ещё о нескольких способах сокращения валютного риска международного контракта.
Компенсационная сделка, т. е. взаимная поставка товаров на равную стоимость, также является разновидностью защиты от обесценения валют. В отличие от бартерной сделки, при компенсационной сделке требуется хотя бы частичное денежное покрытие приобретаемых товаров.
Величина валютного риска находится в прямой зависимости от разрыва во времени между сроком заключения соглашения и моментом платежа. Отсюда вытекает еще один из способов нейтрализации или уменьшения негативных последствий валютных рисков — это сокращение сроков между заключением сделок и осуществлением расчетов по ним, ускорение платежей [6].
Следует иметь в виду, что применение всех выше отмеченных методов, способов и инструментов не может полностью обеспечить страхование от валютного риска, но может его оптимизировать. Например, законодательство ряда стран Латинской Америки вообще запрещает применение валютных предостережений. Кроме того, часто за согласие включить в контракт валютное предостережение иностранная фирма требует от противоположной стороны уступок по другим позициям контракта и в первую очередь в цене. Расчетный форвард для России является менее распространенной формой страхования, в виду своей правовой незащищенности. Участникам международных сделок всегда необходимо учитывать, что результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли. Тем не менее, заключая международный контракт в условиях нестабильности курсов валют, не стоит пренебрегать арсеналом, призванным страховать валютные риски. Более того, во времена наиболее выраженной экономической нестабильности, целесообразно прибегать к комбинации нескольких методов и инструментов снижения валютных рисков. Изначально следует оценить уровень риска, разработать план снижения этого риска, ежедневно заниматься реализацией этого плана, учитывая каждую транзакцию [3].
Список литературы:
1. Авагян Г.Л., Вешкин Ю.Г. Международные валютно-кредитные отношения: учеб пособие / Г.Л. Авагян, Ю.Г. Вешкин. — М.: Экономисть, 2005. — 414 с.
2. Валютные операции. Хеджирование / [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://kibanki.com/products (дата обращения: 12.06.2015).
3. Валютные риски. Как оценить степень риска и обезопасить компанию
/ [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://fd.ru/articles/41008-valyutnye-riski-kak-otsenit-stepen-riska-i-obezopasit-kompaniyu (дата
обращения: 23.06.2015).
4. Волков Г.Ю. Международная торговля: учебное пособие / Г.Ю. Волков, Г.П. Солодков. — М.: Феникс, 2008 — 244 c.
5. Лукашук И.И. Международное право: учебник. — М.: Эксмо, 2008. — 219 c.
6. Масюков Т.Д. Валютно-финансовые условия экспортно-импортных операций: Условия платежа внешнеторговых контрактов // Консультант. — 1998. — № 4. — С. 46—59.
7. Миронов А.В. Риски в международной торговле // Финансовый рынок и кредитно-банковская система России, сборник научных трудов, выпуск № 8 / под ред. А.С. Селищева, Л.П. Давиденко, И.П. Леонтьевой. — СПб.: Изд-во Инфо-да, 2007. — С. 34—37.
8. Путилин В.И. Операционные риски при проведении документарных операций / В.И. Путилин // Международные банковские операции. — 2010. — № 3. — С. 19—25.
9. Стровский Л.Е. Внешнеэкономическая деятельность предприятия: учебник для студентов вузов / под ред. Л.Е. Стровского. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИДАНА, 2010. — 503 с.
10. Улитина Е.М. Страхование экспортных кредитов как финансовая поддержка экспорта: автореф. дис. ... канд. экон. наук. — СПб., 2007.
