Научная статья на тему 'Региональный опыт формирования и использования прибыли акционерных обществ: проблемы и перспективы'

Региональный опыт формирования и использования прибыли акционерных обществ: проблемы и перспективы Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
361
88
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ / ВЫРУЧКА / СЕБЕСТОИМОСТЬ / ПРОДАЖА / ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ / НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ / РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ / СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ / АКТИВ / ФАКТОР ПРИБЫЛИ

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Мануйленко В.В., Садовская Т.А.

В статье оцениваются формирование и использование прибыли в акционерных обществах Ростовской области. Определены проблемы образования прибыли в акционерных обществах региона. Выявлены факторы, влияющие на итоговый финансовый результат, учет которых целесообразно осуществлять системно.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Региональный опыт формирования и использования прибыли акционерных обществ: проблемы и перспективы»

44 (134) - 2012

Финансовый менеджмент

УДК 336.671

РЕГИОНАЛЬНЫЙ ОПЫТ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ПРИБЫЛИ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ

В. В. МАНУЙЛЕНКО,

доктор экономических наук, профессор кафедры экономики и финансов Е-mail: vika-mv@mail. ru Северо-Кавказский гуманитарно-технический институт Т. А. САДОВСКАЯ, ассистент кафедры финансов и кредита Е-mail: sadtan@list. ru Ростовский государственный строительный университет

В статье оцениваются формирование и использование прибыли в акционерных обществах Ростовской области. Определены проблемы образования прибыли в акционерных обществах региона. Выявлены факторы, влияющие на итоговый финансовый результат, учет которых целесообразно осуществлять системно.

Ключевые слова: финансовый результат, выручка, себестоимость, продажа, валовая прибыль, налогообложение, рентабельность, собственный капитал, актив, фактор прибыли.

Прибыль составляет основу экономического развития каждого хозяйствующего субъекта. В условиях рыночных отношений акционерные общества (АО) должны стремиться как к получению максимальной прибыли, так и к достижению такого ее объема, который позволил бы удерживать позиции на рынке сбыта товаров и оказания услуг, а также обеспечивать динамичное развитие производства в условиях возрастающей конкуренции.

В Ростовской области в 2011 г. действовало 2 846 акционерных организаций, что на 2 065 меньше, чем в 2005 г. (табл. 1).

Наибольшую долю занимают закрытые акционерные общества (ЗАО) — 68,9 % в 2010—2011 гг. и 70,7 % — в 2005 г. На открытые акционерные общества (ОАО) в 2009—2011 гг. приходится 31,1 %, что больше уровня 2005 г. на 1,8 п. п., в абсолютном выражении сокращение составило 554 ед. При этом количество ЗАО в абсолютном выражении снизилось на 1 511 ед. В целом в форме АО в 2011 г. создано лишь 16,2 % коммерческих структур региона против 25,7 % в 2006 г. Причем в течение шести лет отмечается постоянное сокращение АО в составе коммерческих организаций Ростовской области.

В разрезе видов экономической деятельности на протяжении исследуемого периода наибольший удельный вес занимают АО оптовой и розничной торговли, ремонта автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов лич-

Таблица 1

Институциональная характеристика действующих АО в Ростовской области в 2005—2011 гг.

Тип 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Абсолютное изменение

Количество 5? Количество 5? Количество 5? Количество 5? Количество 5? Количество 5? Количество 5?

ОАО 1 440 29,3 1 369 29,5 1 278 29,7 1 213 28,7 998 31,0 948 31,1 886 31,1 —554

ЗАО 3 471 70,7 3 275 70,5 3 019 70,3 3 009 71,3 2 220 69,0 2 103 68,9 1 960 68,9 —1 511

Всего... 4 911 100 4 644 100 4 297 100 4 222 100 3 218 100 3 051 100 2 846 100 —2 065

ного потребления (24,7 % в 2011 г. против 33,9 % в 2005 г.). Далее следуют АО, осуществляющие операции с недвижимым имуществом, арендой и предоставлением услуг (20,3 %). Акционерные общества обрабатывающих производств в 2005— 2010 гг. занимали вторую позицию, а в 2011 г. их доля уменьшилась до 18,3 % против 20,2 % в 2005 г. В их составе превалируют АО по производству пищевых продуктов, включая напитки, и табака (4,1 % в 2011 г. против 5,3 % в 2005 г.), далее следуют АО металлургического производства и производства готовых металлических изделий — 2,8 %, что выше уровня 2005 г. на 0,9 п. п., АО по производству машин и оборудования — 2,6 %. Однако отмечается тенденция их сокращения в структуре на 1 п. п. На АО сельского хозяйства приходится 8,9 % в 2011 г. против 7,7 % в 2005 г.

В ретроспективном периоде 2005—2010 гг. наибольший удельный вес ОАО приходится на обрабатывающие производства, но в 2011 г. произошло их сокращение до 20 %. В их составе наибольший удельный вес занимают производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака (5,5 % в 2011 г. против 7,4 % в 2005 г.), производство машин и оборудования (3,5 % в 2011 г. против 4,7 % в 2005 г.).

Открытые акционерные общества, осуществляющие операции с недвижимым имуществом, арендой и предоставлением услуг, занимают вторую позицию (20,9 % в 2011 г. против 14,1 % в 2005 г.), далее следуют общества оптовой и розничной торговли, ремонта автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного потребления, однако отмечается снижение их количества с 20,6 % в 2005 г. до 12,4 % в 2011 г. На ОАО сельского хозяйства приходится 12,2 % в 2011 г. и 11,3 % в 2005 г. Доля ОАО строительства колеблется в пределах 7,6—9,1 %.

Среди ЗАО первую позицию занимают организации оптовой и розничной торговли, ремонта автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых

изделий и предметов личного потребления (30,3 % в 2011 г. против 39,4 % в 2005 г.). Далее следуют ЗАО, занимающиеся операциями с недвижимым имуществом, арендой и предоставлением услуг, доля которых поступательно увеличилась с 12,7 до 20 %, ЗАО обрабатывающих производств — с понижающей тенденцией до 17,5 % в 2011 г., в составе которых преобладает производство пищевых продуктов (3,5 % в 2011 г. против 4,4 % в 2005 г.). На общества по производству машин и оборудования приходится 2,2 % в 2011 г. против 3,1 % в 2005 г. [5].

В Ростовской области, как и в большинстве других соседних регионов, отмечается тенденция сокращения АО, ОАО, ЗАО в целом и в разрезе всех видов экономической деятельности в абсолютном выражении. Наибольшее уменьшение отмечено АО оптовой и розничной торговли, АО по ремонту автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного потребления, а также АО обрабатывающих производств. Общая тенденция сокращения АО свидетельствует о необходимости развития инструментов, стимулирующих их создание и нормальное существование (совершенствование законодательной базы, системы налогообложения и др.).

Рассмотрим роль прибыли до налогообложения АО в формировании финансового результата коммерческих организаций региона (табл. 2).

Анализ табл. 2 показывает существенную роль прибыли до налогообложения в составе совокупного финансового результата АО — 44,1 % в 2011 г., что на 14,6 п. п. больше, чем в 2005 г. Причем прибыль до налогообложения АО растет более быстрыми темпами, чем финансовый результат всех коммерческих организаций Ростовской области (318,6 и 180 % соответственно).

Финансовые результаты являются одним из центральных показателей деятельности акционерных обществ и используются в качестве ориентира, отражающего направление их раз-

Таблица 2

Динамика прибыли до налогообложения коммерческих организаций региона

Прибыль до налогообложе- Прибыль Доля прибыли до налогообложе-

Год ния в коммерческих до налогообложения в АО, ния АО в финансовом результате

организациях, млн руб. млн руб. коммерческих структур, %

2005 16 194 4 785 29,5

2006 19 255 3 828 19,9

2007 41 113 20 016 48,7

2008 43 354 15 981 36,7

2009 11 494 4 952 43,1

2010 30 891 13 240 42,7

2011 45 456 20 029 44,1

Темп прироста, % 180,7 318,6 —

Источник: здесь и далее рассчитано по данным Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Ростовской области.

вития. Структура прибыли до налогообложения представлена в табл. 3.

Произведенные расчеты свидетельствуют, что в течение исследуемого периода прибыль до налогообложения в АО региона выросла на 15 244 млн руб. и в 2011 г. достигла своего наибольшего значе-

ния — 20 029 млн руб., тогда как в 2005—2006 гг. и в 2009 г. отмечены самые низкие показатели.

Анализ прибыли до налогообложения показывает, что основную ее часть составляет валовая прибыль (494,3 % в 2011 г. против 496,3 % в 2005 г.). При этом валовая прибыль росла быстрее, чем вы-

Таблица 3

Структура прибыли до налогообложения в АО региона в 2005—2011 гг., %

Показатель 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Относительное изменение

Акционерные общества в целом

Выручка 4 035,0 6 684,6 1 709,7 2 544,5 6 349,8 3 030,2 2 512,2 —1 522,8

Себестоимость продаж 3 538,7 5 741,0 1 467,4 2 183,1 5 362,0 2 460 2 017,9 —1 520,8

Валовая прибыль (убыток) 496,3 943,6 242,3 361,4 987,8 570,2 494,3 —2,0

Коммерческие расходы 185,9 346,1 77,1 120,8 353,4 246,1 234,9 49,0

Управленческие расходы 101,0 167,5 42,7 66,4 231,6 94,5 80,3 —20,7

Прибыль (убыток) от продаж 209,3 430,0 122,5 174,2 402,8 229,6 179,1 —30,2

Доходы от участия в других 2,4 2,2 0,7 2,6 2,3 2,6 4,2 1,8

организациях

Проценты к получению 7,9 16,5 3,9 15,8 31,7 13,3 9,6 1,7

Проценты к уплате 62,6 113,4 30,2 51,9 266,9 99,8 69,4 6,8

Прочие доходы 692,1 774,2 173,2 374,2 1 015,3 413,1 272,7 —419,4

Прочие расходы 749,1 1 009,5 170,1 414,9 1 085,2 458,8 296,2 —452,9

Прибыль (убыток) до налогообложения 100 100 100 100 100 100 100 0

Открытые акционерные общества

Выручка 4 033,0 57 038,4 1 468,7 2 800,9 17 094,8 4 634,0 2 515,5 —1 517,3

Себестоимость продаж 3 556,2 49 232,2 1 262,5 2 449,7 14 674,3 3 748,6 2 007,3 —1 548,9

Валовая прибыль (убыток) 476,8 7 806,2 206,2 351,2 2 420,5 885,4 508,2 31,6

Коммерческие расходы 154,3 2 124,3 51,7 96,7 754,3 387,4 248,8 94,5

Управленческие расходы 103,5 1 486,2 37,5 67,5 604,6 128,6 76,7 —26,8

Прибыль (убыток) от продаж 219,0 4 195,7 117,0 187,0 1 061,6 369,4 182,7 —36,3

Доходы от участия 2,4 6,5 0,4 3,0 5,2 2,9 5,5 3,1

в других организациях

Проценты к получению 9,8 182,6 3,9 18,3 95,0 22,1 9,7 —0,1

Проценты к уплате 66,1 1 148,2 28,4 60,4 843,1 177,6 77,0 10,9

Прочие доходы 721,6 6 488,0 168,1 384,3 3 027,0 607,5 314,5 —407,1

Прочие расходы 786,7 9 624,6 161,0 432,2 3 245,7 724,3 335,4 —451,3

Прибыль (убыток) 100 100 100 100 100 100 100 0

до налогообложения

ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА

проблемы и решения ' 13

Окончание табл. 3

Показатель 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Относительное изменение

Закрытые акционерные общества

Выручка 4 039,2 2 772,7 2 350,1 2 183,5 2 968,9 1 751,8 2 504,1 —1 535,1

Себестоимость продаж 3 503,3 2 362,3 2 011,9 1 807,4 2 431,9 1 433,0 2041,7 —1 461,6

Валовая прибыль (убыток) 535,9 410,4 338,2 376,1 537,0 318,8 462,4 —73,5

Коммерческие расходы 250,0 208,0 144,8 154,8 227,2 133,4 203,1 —46,9

Управленческие расходы 96,1 65,0 56,7 64,9 114,3 67,3 88,4 —7,7

Прибыль (убыток) от продаж 189,8 137,4 136,7 156,4 195,5 118,1 170,9 —18,9

Доходы от участия в других организациях 2,5 1,9 1,5 2,2 1,5 2,4 1,1 —1,4

Проценты к получению 4,0 3,5 4,0 12,2 11,6 6,3 9,2 5,2

Проценты к уплате 55,6 33,0 34,8 40,0 85,7 37,8 52,1 —3,5

Прочие доходы 632,2 330,3 186,9 359,9 382,4 258,2 177,9 —454,3

Прочие расходы 672,9 340,1 194,3 390,7 405,5 247,2 207,0 —465,9

Прибыль (убыток) до налогообложения 100 100 100 100 100 100 100 0

ручка (316,9 и 160,6 % соответственно). В течение анализируемого периода в абсолютном выражении выручка выросла на 310 083 млн руб., а себестоимость продаж - на 234 837 млн руб., или на 138,7 %. Негативным моментом в деятельности АО является то, что опережающими темпами росли коммерческие (428,8 %), управленческие расходы (232,5 %), проценты к уплате (363,7 %), что существенно выше темпов роста выручки (160,6 %). При этом отмечается снижение доли прибыли от продаж в 2011 г. по сравнению с 2005 г. на 30,2 %, а в абсолютном выражении рост составил 25 855 млн руб. Также отмечается снижение прочих доходов и расходов на 419,4 и 452,9 % соответственно. В целом по всем другим видам деятельности в АО региона получен положительный результат.

Валовая прибыль ОАО в структуре прибыли увеличилась с 476,8 % в 2005 г. до 508,2 % в 2011 г., а в абсолютном выражении до 55 445 млн руб., или на 363,2 %. Валовая прибыль растет более быстрыми темпами, чем выручка. Обращает на себя внимание и рост коммерческих, управленческих расходов и процентов к уплате (600,9, 222 и 405,9 % соответственно) более быстрыми темпами, чем выручка (171 %). Прибыль от продаж в структуре снизилась на 36,3 п. п., а в абсолютном выражении рост составил 18 408 млн руб. Отмечается уменьшение в структуре прибыли прочих доходов и расходов на 407,1 и 451,3 п. п. соответственно.

В ЗАО отмечается схожая ситуация. Выручка выросла на 139,6 %, а себестоимость на 125,2 %. Вызывают опасения опережающий рост коммерческих и управленческих расходов, процентов к уплате

в сравнении с выручкой. В результате в структуре отмечается снижение прибыли от продаж с 189,8 % в 2005 г. до 170,9 % в 2011 г.

Таким образом, в целом по акционерным обществам региона вызывает опасение существенный рост коммерческих, управленческих расходов и процентов к уплате.

Проведем анализ состава и динамики чистой прибыли в АО региона (табл. 4).

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Чистая прибыль за период с 2005 по 2011 г. в абсолютном выражении увеличилась на 12 018 млн руб., причем начиная с 2009 г. отмечается поступательный рост показателя, а в 2006 г. наблюдался отрицательный результат. Сокращение в удельных весах факторов, способствующих снижению чистой прибыли (отложенных налоговых обязательств, текущего налога на прибыль на 6,7 и 40,2 п. п. соответственно) положительно характеризует деятельность АО Ростовской области, однако в абсолютном выражении они увеличились на 857 и 2 809 млн руб. соответственно.

Чистая прибыль ОАО региона за анализируемый период выросла на 8 524 млн руб. Отрицательный результат ОАО получили в 2006 и 2009 гг. — 2 798 и 536 млн руб. соответственно. При этом отмечается рост отложенных налоговых обязательств и текущего налога на прибыль на 271,1 и 80,1 % соответственно. Положительно, что чистая прибыль растет более быстрыми темпами (474,1 %), чем прибыль до налогообложения (334,5 %).

Чистая прибыль ЗАО Ростовской области в 2011 г. составила 4 669 млн руб., что на 3 494 млн руб. больше, чем в 2005 г. Однако темп ее прироста

Таблица 4

Структура чистой прибыли в АО региона в 2005—2011 гг., %

Показатель 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Относительное изменение

Акционерные общества в целом

Прибыль (убыток) до налогообложения 160,9 1 756,0 138,4 152,1 227,3 143,8 133,6 —27,3

Изменение отложенных налоговых 28,1 321,1 2,8 11,9 89,9 15,9 12,1 —16,0

активов

Изменение отложенных налоговых обязательств (15,5) (552,8) (8,5) (8,2) (67,4) (10,8) (8,8) —6,7

Текущий налог на прибыль (73,5) (1 624,3) (32,7) (55,8) (149,8) (46,9) (33,3) —40,2

Дополнительные показатели 0 0 0 0 0 (2,0) (3,6) 3,6

Чистая прибыль (убыток) 100 —100 100 100 100 100 100 0

Открытые акционерные общества

Прибыль (убыток) до налогообложения 178,1 9,9 140,5 158,4 221,1 178,9 134,8 —43,3

Изменение отложенных налоговых 39,3 23,0 2,3 16,4 285,8 29,9 12,3 —27,0

активов

Изменение отложенных налоговых обязательств (19,4) (35,4) (9,6) (10,6) (233,2) (25,2) (12,6) —6,8

Текущий налог на прибыль (98,0) (97,5) (33,2) (64,2) (373,7) (80,3) (30,7) —67,3

Дополнительные показатели 0 0 0 0 0 (3,3) (3,8) 3,8

Чистая прибыль (убыток) 100 —100 100 100 —100 100 100 0

Закрытые акционерные общества

Прибыль (убыток) до налогообложения 134,7 137,6 133,1 144,0 138,8 124,4 131,0 —3,7

Изменение отложенных налоговых 10,9 2,3 4,1 6,2 15,8 8,1 11,5 0,6

активов

Изменение отложенных налоговых обязательств (9,5) (8,4) (5,7) (5,0) (8,1) (2,8) (0,5) —9,0

Текущий налог на прибыль (36,1) (31,5) (31,5) (45,2) (46,5) (28,4) (39,0) 2,9

Дополнительные показатели 0 0 0 0 0 (1,3) (3,0) 3,0

Чистая прибыль (убыток) 100 100 100 100 100 100 100 0

(297,4 %) незначительно превышает прирост прибыли до налогообложения (286,4 %). Положительно, что величина отложенных налоговых обязательств снизилась на 78,6 %, а отложенных налоговых активов выросла на 321,1 %.

Таким образом, в целом в АО региона отмечается неустойчивый рост чистой прибыли, очевидны недостатки в налоговой политике. Увеличение прибыли отражает рост эффективности экономики, снижение уровня перенакопления капитала.

Рассмотрим долю чистой прибыли (убытка) ОАО и ЗАО в совокупной величине итогового финансового результата (табл. 5).

Наибольшая доля чистой прибыли концентрируется в ОАО — 68,9 % в 2011 г. против 60,5 % в 2005 г., самое высокое значение отмечается в 2007 г. — 71,6 %. На ЗАО приходится 31,1 % чистой прибыли акционерных региональных организаций, что на 8,4 п. п. меньше, чем в 2005 г. Следовательно, основную роль в формировании чистой прибы-

Таблица 5

Динамика чистой прибыли (убытка) акционерных обществ региона в 2005—2011 гг.

Год ОАО ЗАО Всего АО

Млн руб. % Млн руб. % Млн руб. %

2005 1 798 60,5 1 175 39,5 2 973 100

2006 —2 798 1 283,5 2 580 —1 183,5 —218 100

2007 10 349 71,6 4 113 28,4 14 462 100

2008 5 905 56,2 4 602 43,8 10 507 100

2009 —536 —24,6 2 715 124,6 2 179 100

2010 3 283 35,7 5 924 64,3 9 207 100

2011 10 322 68,9 4 669 31,1 14 991 100

в

—О— Чистая прибыль ---- Линия тренда чистой прибыли

Ри с. 1. Тренд чистой прибыли в 2012—2015 гг в АО региона, млн руб.: а — ОАО; б — ЗАО; в — АО всего

Таблица 6

Убыточные АО региона в 2005—2011 гг.

Год Количество, ед. Доля от общего количества в регионе, % Финансовый результат, млн руб.

ОАО ЗАО Всего АО ОАО ЗАО Всего АО ОАО ЗАО Всего АО

2006 226 279 505 16,5 8,5 10,9 11 543 841 12 384

2007 203 235 438 15,9 7,8 10,2 2 044 1 208 3 252

2008 198 218 416 16,3 7,2 9,9 3 474 2 339 5 813

2009 229 266 495 22,9 12,0 15,4 7 191 3 065 10 256

2010 200 226 426 21,1 10,7 14,0 9 340 2 387 11 727

2011 175 184 359 19,8 9,4 12,6 6 724 3 776 10 500

ли играют открытые; акционерные общества, что положительно для современных условий.

Линия тренда величины чистой прибыли на среднесрочную перспективу представлена на рис. 1. Так, для ОАО региона линия тренда отражает положительные значения в прогнозируемом периоде, но остается на уровне, не превышающем 8 000 млн руб. Прогнозное значение чистой прибыли ЗАО должно соответствовать уровню 2010 г. — 5 924 млн руб. Для всех АО прогнозные значения чистой прибыли стремятся к 14 000 млн руб., что, однако, меньше уровня 2007 и 2011 гг.

Далее рассмотрим убыточность АО региона (табл. 6).

На протяжении исследуемого периода убыточные организации были сосредоточены в основном в ОАО, причем их доля выросла с 16,5 % в 2006 г. до 19,8 % в 2011 г. В ЗАО сосредоточено убыточных организаций

в пределах 12 %. Обращает на себя внимание рост д оли убыточных организаций в целом по АО.

Далее целесообразно оценить степень концентрации убыточных АО, используя индекс Херфин-даля-Хиршмана:

ИХХ = 1

КУао

I АО

100%

(1)

где КУао — количество убыточных акционерных обществ, ед.;

I АО = п — общее количество акционерных обществ в регионе, ед.

Значение 0 соответствует минимальной концентрации, менее 0,1 — низкому уровню, от 0,1 до 0,18 — среднему уровню, более 0,18 — высокому уровню концентрации (табл. 7).

Так, в 2006—2011 гг. концентрация убыточных акционерных организаций региона соответствовала

2

1=1

Таблица 7 Степень концентрации убыточных акционерных обществ региона в 2006—2011 гг.

низкому уровню, однако с 2010 г. отмечается тенденция роста показателя. При этом количество убыточных ЗАО сократилось на 34 %, ОАО — на 22,6 %, а в целом АО — на 28,9 %.

Исследуем общую оценку эффективности использования прибыли с помощью традиционных показателей ROE и ROA (табл. 8). Норма прибыли является как показателем эффективности производства, так и своеобразным регулятором воспроизводственного процесса. Приемлемый уровень формирования чистой прибыли АО обеспечивает его способность поддерживать финансовое равновесие.

Большинство ученых-экономистов оптимальным уровнем рентабельности капитала считают значение более 12 %. В регионе этому критерию отвечают АО в целом в 2007 г. (13,2 %) и ЗАО в 2007—2008 гг. и 2010 г., рентабельность которых превышает 12 %. Однако в 2011г. наблюдается снижение этого показателя до 10,4 %.

В ОАО уровень рентабельности капитала в течение всего анализируемого периода не достигает оптимального значения.

Рентабельность активов АО в 2007 г. превышала оптимальное значение (более 6 %). В течение исследуемого периода она колеблется от 1,5 % в 2005 г. до 2,9 % в 2011 г., а в 2006 г. отмечается отрицательное

значение. Наибольшего значения рентабельность активов достигает в 2007 г. (10,6 %), которое затем снизилось до 2 % в 2010 г., а в 2011 г. снова наблюдается рост до 2,9 %. Причем рентабельность ЗАО выше, чем ОАО и АО в целом. Однако в ОАО и ЗАО она превышает 6 % только в 2007 г.

Линии тренда по показателям рентабельности собственного капитала и активов представлены на рис. 2. Для АО региона прогнозные значения рентабельности собственного капитала превышают 8 %, но меньше уровня 2007 и 2011 гг. Рентабельность активов постепенно должна превысить показатель 2011 г. (2,9 %), но не достигнет максимального значения 10,6 %, наблюдаемого в 2007 г.

Рентабельность собственного капитала ОАО региона к 2015 г. должна превысить 6 %, но также не достигает лучших значений 2007 и 2011 гг., значение сохранится на уровне 2011 г. — 2,7 %.

Прогнозная рентабельность собственного капитала ЗАО региона должна превысить уровень 2010 г. (15,3 %), но не достигнет лучших значений 2007 и 2008 гг. и должна остаться почти на уровне 2007 г. — немного более 4,7 %.

Следует отметить, что в АО прогнозные значения в основном (за исключением показателя прибыльности собственного капитала ЗАО) не соответствуют оптимальным критериальным значениям. Таким образом, для АО региона актуальна разработка перспективных направлений роста прибыльности и создание условий, ее обеспечивающих.

Норма прибыли очень важна для объяснения закономерностей циклического воспроизводства, отмечал К. Маркс, она играет определяющую роль и напрямую связана с техническим прогрессом и с перенакоплением капитала [2]. Иными словами, чрезмерный рост прибыли отнимает стимул у предпринимателя к техническим инновациям, а падение нормы прибыли ниже определенного минимального

Таблица 8

Динамика показателей рентабельности АО региона, %

Год Рентабельность собственного капитала ROE Рентабельность активов ROA

ОАО ЗАО АО ОАО ЗАО АО

2005 2,8 5,7 3,5 1,3 2,3 1,5

2006 —5,5 11,0 —0,3 —1,7 3,6 —0,1

2007 11,4 21,6 13,2 11,0 9,7 10,6

2008 4,5 19,7 6,7 1,9 4,3 2,5

2009 —0,5 8,4 1,5 —0,2 2,3 0,5

2010 3,0 15,3 6,2 1,0 4,7 2,0

2011 9,3 10,4 9,6 2,7 3,5 2,9

Год Значения индекса Херфиндаля — Хиршмана

2006 0,034

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

2007 0,031

2008 0,032

2009 0,066

2010 0,056

2011 0,048

О 11,4 п 11

09,3

Г

1--Г"

✓г 28,' О' 1 \ А ¿!пк^_______________________________

\ 1 / /

□ \ 1,9 1,3 М 1 И 1 1 \ \/п1 М -0,5 1 °......

0 0 о о к11 0 0 о 0 о

а

0132

□ \ 10,6

\ О 9,6

V 6,7 „■''у V" " У 6,2

г 1 ^ 1 У

43,5 1 \ / 2,9

1,5

□Д 1 V -0,1 <>1,5 2 □ 0,5

Рентабельность собственного капитала □ Рентабельность актиьоь

--Линия тренда рентабельности собстьенного капитала

........ Линия тренда рентабельности актиьоь

Рис. 2. Тренд показателей рентабельности собственного капитала и активов в 2012—2015 гг., %: а — ОАО; б — ЗАО; в — АО, всего

значения, напротив, вынуждает организации вводить новые технологии или продукты, видя в этом единственный выход из сложившейся ситуации.

При формировании итогового финансового результата важно учитывать факторы, представленные на рис. 3.

Все факторы, под влиянием которых формируется итоговый финансовый результат, необходимо разделить на внешние и внутренние, которые в свою очередь прямо или косвенно влияют на его величину. Внешние факторы рассматриваются как своего рода ограничительные условия, определяющие

границы формирования пропорций распределения прибыли. Их влияние на прибыль, как правило, косвенно, напрямую они не зависят от коммерческой деятельности АО.

Факторы макросреды, как правило, оказывают косвенное влияние на формирование конечного финансового результата, причем они могут изменяться во времени.

Так, инфляция, увеличивая номинальный размер актива и пассива баланса, искажает реальную его стоимость, тем самым неправильно отражая финансовый результат. В период кризиса 1998 г. обесценение было обусловлено ускорением темпов инфляции и ростом курса доллара США к рублю. Существует возможность недополучения прибыли в результате воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств.

Неразвитость финансового рынка в целом и такого его сегмента, как фондовый рынок, сдерживает возможности получения прибыли из других источников. Определяющее значение оказывает ставка процента за кредит. Ее высокое значение при прочих равных условиях ограничивает объем кредитования в стране. Снижение процентных ставок является своего рода стимулятором роста спроса на кредитные продукты, значит, предоставляет возможность привлекать финансовые ресурсы и направлять их на развитие производства АО и как следствие этого — получать прибыль от эффективного осуществления бизнеса.

Поскольку прибыль есть результат деятельности хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности и риска, то среди внешних факторов справед-

8

6

к

0

8

6

4

2

0

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФОРМИРОВАНИЕ ИТОГОВОГО ФИНАНСОВОГО РЕЗУЛЬТАТА

Внешние

Внутренние

Факторы макросреды

Факторы мезосреды

Объем продаж

— Темпы инфляции

Уровень развития регионов

Стабильность валютных курсов

Уровень развития финансового рынка

Действенность законодательной базы

— Конъюнктура рынка

Система налогообложения —

Действенность законодательной базы

Система налогообложения

Географические, транспортные, технические условия на производство и продажу

Политическая и социальная нестабильность

Цены на продукцию

Себестоимость

Компетенция и профессионализм собственников, менеджеров и работников

Уровень использования информационных финансовых технологий

Другие факторы с учетом индивидуальных особенностей АО

Рис. 3. Факторы, влияющие на итоговый финансовый результат АО

ливо выделить конъюнктуру рынка, проявляющуюся в соотношении спроса, цены (изменение государственных регулируемых цен на реализуемую продукцию) и предложения. Рычагом регулирования рынка выступает конкуренция, вследствие которой АО стремится из каждой операции извлечь максимально возможную прибыль. Так, конкуренция активизирует хозяйственную деятельность АО, выступая стимулом к освоению новых ниш в экономике, а наличие большого количества предложений на рынке услуг в свою очередь мотивирует снижение уровня цен и производство конкурентной продукции.

В отношении действенности правовой базы следует отметить, что ограничения законодательства должны быть разумными и приемлемыми, отражать риски, принимаемые АО на себя, исключать противоречие. Причем для АО в отличие от других хозяйствующих субъектов, действуют ограничения и рекомендации по распределению чистой прибыли в части образования фондов [1]. Так, только для них обязательным является создание резервного фонда. Вместе с тем Федеральным законом от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» предусматривается создание специальных фондов для выплаты дивидендов по привилегированным акциям [4].

Система налогообложения АО как на макро-, так и на мезоуровнях должна содействовать их развитию.

На макроуровне могут влиять географические, транспортные, технические условия на производство и продажу продукции, политическая и социальная нестабильность и др.

Факторы мезоуровня действуют внутри региона — уровень развития региона, действенность законодательной базы, система налогообложения влияют на величину итогового финансового результата.

Уровень развития регионов характеризуют экономическая ситуация в субъектах РФ, финансовая политика региональных и местных органов власти, благосостояние населения.

Относительно фактора действенности законодательной базы на мезоуровне следует отметить, что правительством Ростовской области определены приоритетные виды экономической деятельности для социально-экономического развития региона (сельское хозяйство, добыча полезных ископаемых, производство и распределение электроэнергии, газа,

Качество, обновление ассортимента и номенклатуры выпускаемой продукции

Стратегия управления АО и эффективность

работы его управляющего

Требования дивидендной политики

Рискованность бизнеса

воды, строительство, транспорт и связь) и для них установлены рассрочки по уплате региональных налогов.

В отношении режима налогообложения необходимо подчеркнуть, что в Ростовской области имеются особенности.

Так, согласно областному закону Ростовской области от 10.05.2012 № 843 «О региональных налогах и некоторых вопросах налогообложения в Ростовской области» [3] налоговая ставка по налогу на имущество организаций устанавливается в размере 2,2 %.

В отношении механизма взимания этого налога положительным является тот факт, что организация самостоятельно определяет налоговую базу, допускается установление дифференцированных налоговых ставок в зависимости от категорий налогоплательщиков и (или) имущества, признаваемого объектом налогообложения.

По вновь созданному (приобретенному) в рамках реализации инвестиционного проекта имуществу организаций на условиях, установленных областным законом Ростовской области от 01.10.2004 № 151-ЗС «Об инвестициях в Ростовской области», налоговая ставка составляет 1,1 %. По имуществу организации, выступающему объектом аэродромной инфраструктуры международных аэропортов, налоговая ставка равна 0,8 % [3].

Кроме того, в Ростовской области действует пониженная налоговая ставка по налогу на прибыль организаций в размере 13,5 % для инвесторов, осуществляющих инвестиционную деятельность на территории области согласно областному закону Ростовской области от 01.10.2004 №151-ЗС «Об инвестициях в Ростовской области». Такая ставка распространяется на прибыль, полученную от реализации продукции (работ, услуг), произведенной на мощностях, приобретенных в рамках реализации инвестиционного проекта и по другим отдельным категориям [3].

Внутренние факторы непосредственно воздействуют на пропорции распределения прибыли, поскольку позволяют формировать их применительно к условиям и результатам управления определенной организацией и зависят от коммерческой деятельности АО.

К ним в первую очередь следует отнести:

- объем продаж — при высоком удельном весе постоянных расходов в себестоимости продукции увеличение объема реализации приведет к еще

большему росту прибыли за счет снижения доли постоянных расходов, приходящихся на единицу продукции. Производными от этого фактора выступают условия реализации, маркетинговая политика, другие виды деятельности, которые могут как увеличить, так и уменьшить прибыль;

- цены на продукцию — при высоких темпах инфляции рост прибыли обеспечивался за счет ценового фактора. Замедление инфляционных процессов, насыщение рынка товарами, развитие конкуренции ограничили возможности производителей повышать цены и получать прибыль посредством этого фактора;

- положительно влияет на формирование финансового результата снижение себестоимости, которое без негативного влияния на качество выпускаемой продукции достигается за счет большей управляемости и контроля в области расходов;

- повышение качества, обновление ассортимента и номенклатуры выпускаемой продукции — прибыль выступает движущей силой обновления как производственных фондов, так и выпускаемой продукции, что проявляется в концепции жизненного цикла продукции.

Одним из основных факторов, влияющих на формирование конечного результата АО, является стратегия управления АО и эффективность работы его управляющего. Так, размер чистой прибыли в одном и том же АО может кардинально отличаться в зависимости от выбранной концепции управления АО и склонности к риску лиц, принимающих решения. Иными словами, конечный финансовый результат деятельности АО в условиях неопределенности и риска будет определяться принятием управленческих, стратегических решений менеджментом.

Для АО специальным фактором являются требования дивидендной политики — менеджменту следует определить долю текущей прибыли, выплачиваемой акционерам в качестве дивидендов, и нераспределенную ее часть для поддержки будущего роста АО.

В условиях неопределенности и риска справедливо выделить фактор рискованности бизнеса — чем выше риск, тем больше прибыль, и наоборот.

Следующим фактором логично обозначить компетенцию и профессионализм собственников, менеджеров, работников — наличие квалифицированных кадров ограничивает ошибки в управлении прибылью.

В современных условиях эффективность использования прибыли обеспечит повышение уровня использования информационных финансовых технологий.

К прочим можно отнести внутренние факторы, индивидуальные для каждого АО: производительность труда, эффективность использования основных средств, организация производства, нарушения условий труда, организационные нарушения, ведущие к штрафным и экономическим санкциям, и др.

Характеризуя факторы, влияющие на формирование прибыли АО, следует отметить, что внешние и внутренние факторы взаимосвязаны. Так, рост стоимости активов, вследствие которого возникает прибыль, — достаточно общее понятие. В частности, оно предполагает удорожание имущества за счет действия внешних факторов — роста курса имеющейся в АО иностранной валюты, которое происходит независимо от его деятельности. Соответственно данный актив становится дороже и АО получает прибыль. Количество факторов, влияющих на изменение величины прибыли, невозможно ограничить, оно зависит от индивидуальных особенностей каждого АО.

Наличие множества проблем в области формирования и использования прибыли АО обусловливает необходимость их системного решения, что требует объединения усилий всех заинтересованных сторон: собственников и менеджмента АО, контрагентов, а также органов законодательной и исполнительной власти на федеральном и региональном уровнях.

Список литературы

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

1. Мануйленко В. В., Садовская Т. А. Экономическая сущность, виды и функции прибыли хозяйствующего субъекта: современный аспект // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. № 33.

2. Маркс К., Энгельс Ф. Собрание сочинений. М.: Политиздат, 1978. Т. 25. Ч. 1.

3. О региональных налогах и некоторых вопросах налогообложения в Ростовской области: областной закон Ростовской области от 10.05.2012 № 843.

4. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ.

5. Федеральная служба государственной статистики — http:// www. gks. ru.

Вниманию менеджеров высшего и среднего звена, экономистов, финансистов, преподавателей высших и средних учебных заведений, аспирантов и студентов!

Журнал «Дайджест-Финансы»

ISSN 2073-8005

Выпускается с 1996 года. Журнал реферируется ВИНИТИ РАН. Включен в Российский индекс научного цитирования (РИНИ).

Формат A4, объем 76 - 84 с. Периодичность - 1 раз в месяц.

ПОДПИСКА ПРОДОЛЖАЕТСЯ!

Индекс по каталогу «Почта России» Индекс по каталогу «Роспечать» Индекс по каталогу «Пресса России»

33384 71221 40787

За дополнительной информацией обращайтесь в отдел реализации Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» телефон/факс: (495) 721-85-75, E-mail: podpiska@fin-izdat.ru

Возможна подписка на электронную версию журнала, а также приобретение отдельных статей: Научная электронная библиотека: eLibrary.ru Электронная библиотека: dilib.ru

www.fin-izdat.ru

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.