CC BY
148
1 (190) - 2013
ПРОБЛЕМЫ. ПОИСК. РЕШЕНИЯ
УДК 339.7
реформирование
мировой валютной системы
как условие преодоления глобального
экономического кризиса
Е. Ф. ЛИНКЕВИЧ,
кандидат экономических наук,
доцент кафедры мировой экономики и менеджмента E-mail: alins@list. ru
Кубанский государственный университет
В статье выявляются проблемы действующей валютной системы, рассматриваются возможные пути ее дальнейшего развития. Проводится оценка состояния экономик стран-эмитентов ведущих мировых валют. Анализируется структура оборота мирового валютного рынка. Автор приходит к выводу, что для выхода из затяжного глобального экономического кризиса необходимо внедрение в качестве средства международных расчетов и резервного инструмента наднациональной денежной единицы, не зависящей от геополитических интересов отдельных стран.
Ключевые слова: мировая валютная система, мировая валюта, валютное регулирование, финансовый кризис.
Трансформация мировой валютно-финансо-вой системы является закономерным процессом, обусловленным изменениями в международном разделении труда, развитием внешней торговли, расстановкой сил в мире. Смена одной мировой валютной системы другой, как правило, происходит во время кризиса. Кризис Парижской валютной системы продолжался более девяти лет (1913—1922 гг.), Генуэзской — около восьми лет (1929—1936 гг.), Бреттон-Вудской — почти десять лет (1967— 1976 гг.). В настоящее время состояние мировой сферы финансов оценивается как кризисное. При этом никаких мер по модернизации современной финансовой архитектуры с целью стабилизации международного денежного обращения до сих пор не принималось.
На современном этапе наиболее вероятны два пути дальнейшего развития мировой валютно-финансовой системы. Один из них предполагает сохранение использования в качестве средств международных расчетов и создания официальных резервов национальных денежных единиц. Сторонники данного направления выступают против замены мировых резервных валют наднациональной условной единицей. Так, М. Фридман утверждал, что достижение международного статуса национальной валютой осуществляется посредством «естественного отбора», т. е. на основе предпочтений участников валютных сделок. Следовательно, такая валюта может обслуживать международную торговлю, при этом внушая доверие участникам внешнеэкономических отношений и снижая валют-но-финансовые и политические риски [8].
Статус резервной валюты предполагает ее соответствие определенным требованиям. Во-первых, выдвижение национальной валюты за пределы государственных границ предусматривает существенное снижение валютных ограничений. Законодательство страны не должно препятствовать движению капитала. Во-вторых, доля страны-эмитента в мировом валовом продукте (ВВП) и международной торговле должна быть значительной. В-третьих, доверие мирового сообщества к национальной денежной единице зависит от ее стабильности, т. е. устойчивости к инфляции.
По данным табл. 1 видно, что самой значительной в мире на протяжении долгих лет остается эко-
- 53
номика Соединенных Штатов Америки. Доля США в мировом ВВП является самой высокой, несмотря на ее сокращение с 2001 по 2010 г. с 31,8 до 23,1 %. По объему экспорта США долгое время оставались мировым лидером, однако с 2007 г. уступили первое место Китаю. Следует также отметить снижение доли США в мировом экспорте за рассматриваемый период с 11,8 до 8,4 %. Темпы роста инфляции в США с 2001 по 2010 г. не превышали 3,8 % (табл.
2). Согласно критериям, определяющим международный статус национальной валюты, в настоящее время доллар США продолжает оставаться наиболее надежной денежной единицей.
По объему экономики в настоящее время со страной-лидером может сравниться только евро-зона. Удельный вес зоны евро в мировом ВВП за рассматриваемый период составлял около 20 %, что значительно выше аналогичного показателя
Таблица 1
Сопоставление объема ВВП и экспорта национальных экономик стран-эмитентов международных валют и Китая в 2001—2010 гг. [2, 3] *
Страна, показатель 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
США
ВВП, млрд долл. 10 234 10 590 11 089 11 812 12 580 13 336 13 995 14 297 14 048 14 587
Доля в мировом ВВП, % 31,8 31,8 29,6 28,0 27,6 26,9 25,1 23,3 24,2 23,1
Экспорт, млрд долл. 729 693 725 815 901 1 026 1 148 1 287 1 056 1 278
Доля в мировом экспорте, % 11,8 10,7 9,6 8,8 8,6 8,5 8,2 8,0 8,4 8,4
Еврозона
ВВП, млрд долл. Н/д 6 828 8 425 9 648 10 008 12 965 12 233 13 423 12 395 12 128
Доля в мировом ВВП, % Н/д 20,5 22,5 22,8 21,9 26,2 22,2 21,9 21,4 19,2
Экспорт, млрд долл. ** Н/д 2 014 2 409 2 968 3 178 3 553 4 193 4 631 3 603 4 007
Доля в мировом экспорте, % Н/д 31 32 32,2 30,3 29,3 29,9 28,7 28,8 26,3
Китай
ВВП, млрд долл. 1 325 1 454 1 641 1 937 2 257 2 713 3 494 4 522 4 991 5 927
Доля в мировом ВВП, % 4,1 4,4 4,4 4,6 4,9 5,5 6,3 7,4 8,6 9,4
Экспорт, млрд долл. 266 326 438 593 762 969 1 220 1 431 1 202 1 578
Доля в мировом экспорте, % 4,3 5,0 5,8 6,4 7,3 8,0 8,7 8,9 9,6 10,4
Великобритания
ВВП, млрд долл. 1 471 1 612 1 860 2 201 2 280 2 445 2 813 2 636 2 171 2 262
Доля в мировом ВВП, % 4,6 4,8 5,0 5,2 5,0 4,9 5,0 4,3 3,7 3,6
Экспорт, млрд долл. 273 280 306 347 385 449 439 460 353 4 067
Доля в мировом экспорте, % 4,4 4,3 4,0 3,8 3,7 3,7 3,1 2,9 2,8 2,7
Япония
ВВП, млрд долл. 4 095 3 918 4 229 4 606 4 552 4 363 4 378 4 880 5 033 5 459
Доля в мировом ВВП, % 12,7 11,8 11,3 10,9 10,0 8,8 7,8 8,0 8,7 8,6
Экспорт, млрд долл. 403 417 472 566 595 647 714 781 581 770
Доля в мировом экспорте, % 6,5 6,4 6,2 6,1 5,7 5,3 5,1 4,8 4,6 5,1
Швейцария
ВВП, млрд долл. 255 279 325 363 373 391 434 503 493 529
Доля в мировом ВВП, % 0,8 0,8 0,9 0,9 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8
Экспорт, млрд долл. 82 92 105 123 131 148 172 201 172 195
Доля в мировом экспорте, % 1,3 1,4 1,4 1,3 1,2 1,2 1,2 1,2 1,4 1,3
Австралия
ВВП, млрд долл. 380 397 468 615 696 750 857 1 062 924 1 132
Доля в мировом ВВП, % 1,2 1,2 1,3 1,5 1,5 1,5 1,5 1,7 1,6 1,8
Экспорт, млрд долл. 63 65 70 87 106 123 141 187 154 213
Доля в мировом экспорте, % 1,0 1,0 0,9 0,9 1,0 1,0 1,0 1,2 1,2 1,4
Канада
ВВП, млрд долл. 715 735 866 992 1 134 1 279 1 424 1 503 1 338 1 577
Доля в мировом ВВП, % 2,2 2,2 2,3 2,3 2,5 2,6 2,6 2,5 2,3 2,5
Экспорт, млрд долл. 260 252 273 317 360 388 421 456 317 388
Доля в мировом экспорте, % 4,2 3,9 3,6 3,4 3,4 3,2 3,0 2,8 2,5 2,5
* Рассчитано автором по материалам Всемирной торговой организации и Всемирного банка. ** Рассчитано с учетом экспорта между странами ЕС.
Таблица 2
Темпы прироста инфляции в национальных экономиках стран-эмитентов международных валют и Китая в 2001—2010 гг. [3]
Страна 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Китай 0,7 —0,8 1,2 3,9 1,8 1,5 4,8 5,0 —0,7 3,3
США 2,8 1,6 2,3 2,7 3,4 3,2 2,9 3,8 —0,4 1,6
Великобритания 1,2 1,3 1,4 1,3 2,0 2,3 2,3 3,6 2,2 3,3
Япония —0,8 —0,9 —0,2 0 —0,3 0,2 0,1 1,4 —1,3 —0,7
Швейцария 1,0 0,6 0,6 0,8 1,2 1,1 0,7 2,4 —0,5 0,7
Австралия 4,4 3,0 2,8 2,3 2,7 3,5 2,3 4,4 1,8 2,8
Канада 2,5 2,3 2,8 1,9 2,2 2,0 2,1 2,4 0,3 1,8
Еврозона
Австрия 2,7 3,0 2,8 2,3 2,7 3,5 2,2 3,2 0,5 1,8
Бельгия 2,5 1,6 1,6 2,1 2,8 1,8 1,8 4,5 —0,1 2,2
Германия 2,0 1,4 1,0 1,7 1,6 1,6 2,3 2,6 0,3 1,1
Греция 3,4 3,6 3,5 2,9 3,5 3,2 2,9 4,2 1,2 4,7
Ирландия 4,9 4,7 3,5 2,2 2,4 3,9 4,9 4,1 —4,5 —0,9
Испания 3,6 3,1 3,0 3,0 3,4 3,5 2,8 4,1 —0,3 1,8
Италия 2,8 2,5 2,7 2,2 2,0 2,1 1,8 3,4 0,8 1,5
Кипр 2,0 2,8 4,1 2,3 2,6 2,5 2,4 4,7 0,4 2,4
Люксембург 2,7 2,1 2,0 2,2 2,5 2,7 2,3 3,4 0,4 2,3
Мальта 2,9 2,2 1,3 2,8 3,0 2,8 1,3 4,3 2,1 1,5
Нидерланды 4,2 3,3 2,1 1,2 1,7 1,1 1,6 2,5 1,2 1,3
Португалия 4,4 3,5 3,3 2,4 2,3 2,7 2,8 2,6 —0,8 1,4
Словакия 7,3 3,3 8,6 7,5 2,7 4,5 2,8 4,6 1,6 1,0
Словения 8,4 7,5 5,6 3,6 2,5 2,5 5,1 5,7 0,9 1,8
Финляндия 2,6 1,6 0,9 0,2 0,9 1,6 2,5 4,1 0,1 1,2
Франция 1,6 1,9 2,1 2,1 1,7 1,7 1,5 2,8 0,1 1,5
Эстония 5,7 3,6 1,3 3,0 4,1 4,4 6,6 10,4 —0,1 3,0
большинства национальных экономик. Как известно, в общем стоимостном объеме ВВП еврозоны наиболее велики доли трех стран: Германии - около 30 %, Франции -более 20 % и Италии - в пределах 14—17 %. Все они уступают по объему ВВП и экономическому весу США, Китаю и Японии, а Италия — еще и Великобритании (см. рисунок). Однако объединение в экономический и валютный союз способствовало возрастанию роли еврозоны в международных экономических и валютно-финансовых отношениях, а также укреплению доверия мирового сообщества к ее монетарной политике.
Созданная в рамках еврозоны коллективная денежная единица приобрела статус одной из двух ведущих мировых валют и в настоящее время является более востребованной в международных расчетах, чем японская иена и британский фунт стерлингов. В 2010 г. доля евро на мировом рынке долговых ценных бумаг составила около 30 %, а на международном валютном рынке -39,1 % [4].
35
30
25
20
15
10
0
2001
2004
200"
2010
Удельный вес семи ведущих национальных экономик
в мировом ВВП, % [3]: 1 — Китай; 2 — США; 3 — Япония; 4 — Германия; 5 — Великобритания; 6 — Франция; 7 — Италия
Переход на единую валюту способствовал также уменьшению темпов инфляции в национальных экономиках зоны евро. Как известно, низкий уровень инфляции является одним из обязательных критериев вступления страны в еврозону. Высокие темпы роста цен стали одной из причин более
позднего присоединения к еврозоне некоторых стран. Так, Словения вошла в ее состав в 2007 г., Словакия — в 2008 г., Эстония — в 2011 г. Уровень инфляции большинства стран — членов еврозоны за рассматриваемый период оставался невысоким. Исключение составила только Словения, где темпы роста цен в 2007—2008 гг. превысили 5 %. При этом следует отметить, что добиться сближения темпов инфляции во всех странах зоны евро не удалось.
Таким образом, на современном этапе евро является единственной денежной единицей, способной составить конкуренцию доллару США. Даже в условиях кризиса евро продолжает оставаться одной из двух валют, наиболее востребованных мировым сообществом для международных расчетов и составляющих существенную долю валютных резервов большинства стран мира.
Второй страной в мире по величине номинального ВВП в настоящее время является Китай. С 2001 по 2010 г. его доля в мировом ВВП возросла с 4,1 до 9,4 %, опередив по этому показателю Великобританию и Японию. По объему экспорта КНР с 2007 г. занимает первое место в мире. Инфляция в стране за рассматриваемый период не превышала 5 %. Таким образом, китайский юань может претендовать на статус мировой резервной валюты. Тем не менее, судя по данным табл. 3, несмотря на значительный рост китайской экономики, доля юаня в международных расчетах остается незначительной.
На современном этапе монетарные власти Китая активно работают над повышением международного статуса своей национальной валюты, развивая финансовый рынок. Однако китайский юань при расчетах между странами используется значительно реже, чем доллар США и евро, а также национальные валюты Японии, Великобритании, Швейцарии, Австралии и Канады (см. табл. 3). В настоящее время валюта Китая активно используется при проведении трансграничных финансовых сделок только между странами Юго-Восточной Азии.
Ослабление экономики стран-лидеров также не сразу отражается на международном положении их национальных денежных единиц. Так, снижение роли доллара США, японской иены и британского фунта стерлингов в обороте мирового валютного рынка за период с 2001 по 2010 г. незначительно, несмотря на существенное уменьшение долей этих стран в мировом ВВП и международном экспорте. Объем денежной массы евро в международных расчетах с 2007 по 2010 г. существенно возрос при снижении совокупного ВВП стран еврозоны (см. табл. 1 и 3).
Статус мировой резервной валюты предоставляет возможность покрывать дефицит торгового баланса и государственного бюджета страны за счет эмиссии, что приводит к злоупотреблениям со стороны стран-эмитентов. По данным табл. 4 видно, что за период с 2001 по 2010 г. импорт США
Таблица 3
Структура оборота мирового валютного рынка в 2001—2010 гг., % [1] *
Валюта 2001 2004 2007 2010
Доллар США 90,4 88,7 86,3 84,9
Евро 37,7 37,2 37,0 39,1
Японская иена 22,7 20,3 16,5 19,0
Фунт стерлингов 13,3 16,9 15,0 12,9
Швейцарский франк 6,1 6,1 6,8 6,4
Австралийский доллар 4,2 5,5 6,7 7,6
Канадский доллар 4,5 4,2 4,2 5,3
Китайский юань 0 0,1 0,5 0,9
Прочие валюты 21,1 21,0 27,0 23,9
*В сделке участвуют две валюты, поэтому общая сумма долей равна 200 %.
Таблица 4
Сопоставление экспорта и импорта США в 2001—2010 гг. [2] *
Показатель 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Экспорт, млрд долл. 729,1 693,1 724,8 814,9 901,1 1 026,0 1 148,2 1 287,4 1 056,0 1 278,3
Импорт, млрд долл. 1 179,2 1 200,2 1 303,1 1 525,7 1 732,7 1 918,1 2 020,4 2 169,5 1 605,3 1 969,2
Отношение импорта 161,7 173,2 179,8 187,2 192,3 187,0 176,0 168,5 152,0 154,1
к экспорту, %
*Составлено и рассчитано автором по материалам Всемирной торговой организации.
в стоимостном выражении превышал экспорт более чем на 50 %.
Масштабы поступлений в мировую экономику долларовой массы в настоящее время определяются не потребностями мирового сообщества, а внешнеэкономической политикой и состоянием финансовой сферы США. Увеличение предложения долларов за пределами страны-эмитента способствует повышению цен на международных рынках. Кроме того, другие государства вынуждены проводить дополнительные эмиссии с целью недопущения ревальвации своих валют, что дестабилизирует денежное обращение как на мировом уровне, так и в национальных экономиках. Конкурентные девальвации на современном этапе проводят даже страны, чьи национальные валюты признаны резервными.
Таким образом, использование национальных валют в качестве международных расчетных и резервных инструментов способствует их обесценению и порождает валютные кризисы мирового масштаба. Для преодоления глобальных дисбалансов необходима полная перестройка мировой валютно-финансовой системы. Меры, применяемые на современном этапе странами-эмитентами ведущих резервных валют, выраженные в эмиссии, направлены на устранение последствий кризиса, а не его истоков. Поэтому сегодня можно говорить о второй, третьей и четвертой волнах кризиса, которые будут только возрастать и учащаться [7].
Дальнейшее развитие глобальной валютной системы возможно по качественно новому сценарию, с использованием мировым сообществом в качестве средства международных расчетов и резервного инструмента наднациональной денежной единицы. Существуют различные подходы к созданию такой валюты. Учеными разных экономических школ и направлений ведутся дискуссии по вопросам, связанным с ее эмиссией и обеспечением. Выдвигались идеи расширения использования специальных прав заимствования — СДР, а также создания новых инструментов (в некоторых случаях рассчитанных даже на вытеснение национальных валют из международного обращения), привязанных к динамике глобального ВВП или к мировым запасам сырьевых товаров.
Согласно утверждению известного экономиста Р. Триффина, использование национальной денежной единицы в качестве мирового платежного и резервного средства в долгосрочном периоде может привести к следующим последствиям:
• либо рост денежной массы данной валюты (в условиях дефицита платежного баланса и увеличения долговых обязательств страны) будет способствовать ее обесценению;
• либо объем ее эмиссии останется недостаточным для обеспечения мирового экономического сообщества платежными средствами, необходимыми для осуществления международных расчетов.
Развитие событий по первому сценарию может стать причиной мирового валютного кризиса, по второму - вызовет нехватку денежных средств для международной торговли, что приведет к отказу от использования данной валюты как мирового платежного средства.
Подобные проблемы могут возникнуть и при применении в качестве международного валютного эквивалента наднациональной денежной единицы. Так, сфера использования СДР на протяжении долгих лет остается очень незначительной по причине жесткого ограничения их эмиссии. Расширение использования СДР возможно только при значительном увеличении денежной массы данного актива, что в долгосрочной перспективе может привести к его обесценению.
Какими же свойствами должна обладать новая мировая валюта?
Во-первых, условной единице, выполняющей роль международного расчетного и резервного средства, следует оставаться стабильной, поэтому ее эмиссия должна определяться потребностями мировой экономики и контролироваться наднациональной структурой.
Во-вторых, новую международную валютную единицу не следует «привязывать» к корзине ведущих мировых валют, так как в условиях настоящего кризиса сохраняется угроза конкурентных девальваций. Приоритетным направлением валютно-денежной политики многих государств остается недопущение укрепления курсов их национальных денежных единиц. Создание мировой условной единицы на основе национальных валют, эмитенты которых заинтересованы в их ослаблении, не может стабилизировать международную валютно-финан-совую сферу. Мировая валютная единица должна быть обеспечена реальными активами [6].
В-третьих, новая валюта должна удовлетворять двум абсолютно противоположным требованиям: оставаться абсолютно надежной, что предполагает жесткое ограничение ее эмиссии, и
при этом обеспечивать постоянно возрастающие объемы международных сделок, удовлетворяя потребности мировой экономики в денежной массе. Учитывая, что такую валюту создать невозможно, необходимо подумать о разделении данных функций между двумя инструментами: резервным и оборотным [5].
Внедрение новой мировой валюты — длительный процесс, требующий тщательной подготовки и затрагивающий интересы многих стран. На первом этапе целесообразно создание международного резервного инструмента. В настоящее время не существует финансового актива, с помощью которого можно защитить сбережения от инфляции. Оптимальным вариантом является обеспечение базовой резервной единицы корзиной различных сырьевых товаров. На современном этапе многими странами созданы переходящие запасы сырья с целью стабилизации функционирования национальных экономик. Резервная валюта, привязанная к стратегическим запасам нефти, различных видов металлов, зерновых культур, будет востребована не только государственными и международными структурами, но и на уровне предприятий и физических лиц. Внедрение данного инструмента не потребует серьезных финансовых издержек, так как затраты по созданию и хранению стратегических запасов сырьевых товаров уже включены в их конечную стоимость. Возможно, эти издержки следует переложить на организацию-эмитента новой резервной валюты. Обеспечение эмиссии данного инструмента материальными активами обусловит его стабильность и устойчивость к инфляции.
Следует учитывать, что денежной массы валюты, привязанной к стратегическим государственным запасам сырья, будет недостаточно для осуществления международных расчетов. В экономике просто будет создан новый актив, дающий возможность уберечь накопления от обесценения. Поэтому на втором этапе рационально введение в обращение наднационального расчетного инструмента, обеспечивающего мировое сообщество денежной массой, необходимой для осуществле-
ния международных расчетов. Эмиссия данной валюты должна соответствовать росту мировой торговли и масштабам международного движения капитала.
Формирование новой валютной системы -сложный, достаточно противоречивый и продолжительный процесс. Расхождения в интересах отдельных стран, а также взглядов ученых-экономистов затрудняют выработку единой стратегии по реформированию современной мировой финансовой архитектуры. Однако трансформация международных валютно-финансовых отношений в настоящее время является одним из необходимых условий преодоления затяжного экономического кризиса мирового масштаба. Стабилизация глобальной валютно-финансовой сферы возможна только при принятии мировым сообществом новых валютных инструментов, не зависящих от геополитических интересов отдельных государств, способных заменить доллар США в международных расчетах и обеспечить сохранность как государственных резервов, так и накоплений частных компаний и населения.
Список литературы
1. Банк международных расчетов. URL: http:// www. bis. org/publ/rpfxf10t. htm.
2. Всемирная торговая организация. URL: http://www. wto. org/english/res_e/statis_e/its2011_e/ its11_appendix_e. htm.
3. Всемирный банк. URL: http://data. worldbank. org.
4. Европейский центральный банк. URL: http:// www. ecb. int/stats/html/index. en. html.
5. Ишханов А. В. О мировой финансовой системе // Вестник института дружбы народов Кавказа. 2008. № 2. С. 122—126.
6. Ишханов А. В., Долгов А. П. Проблемы и пути реформирования международных финансовых институтов // Финансы и кредит. 2009. № 13. С. 14—18.
7. Ишханов А. В., Линкевич Е. Ф. Мировая валютная система как источник экономического кризиса // Финансы и кредит. 2010. № 44. С. 14—19.
8. Фридман М. Если бы деньги заговорили. М.: Дело, 2002.
