РЕАКЦИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ФИНАНСОВОГО РЫНКА НА ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ ИЛИ РИСКИ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Эдгар Агабекян

fchLULUUMUL <UtfUMUPq

fchLULUUMUL CHhMU3h

snMnuun-Pn^eubPh uPauquvee

4bPU&hLULUU4nPUUL Sn^nUU^P^3eh UöhL MUU ^bSUMUL

^UPSUSntfUbPh CnhMU3nhtf MnhSUM^na П-hUMbPC

DOI: 10.52174/2579-2989 202145

<^^шршпЬр. lbpшфfbшbuшlnplшb lpnL|nuш-rpnyp, 1шpL/bp, шlшbrbbp, цЬ^Ш^ШЬ u|шpsшsn^ubpf bLшJsшpbpmpJmb, nbu/n qnp-óшpfbbp, 2^LшJшLшb nfuL/bp

CnrlшónLlJhbqpbшL|ß ipnpânLiJt qbшhшsbl 1шp-L/bpf, шlшbrbbpf lpnLLnuшrpnlJpbbpFl b цЬ^ш^шЬ u|шpsшsnlubpf bLшlsшpbpmpJmbbbpf шpâш-qшbfß фpшфflbшbuшlnplшb LpnL|nuшrpnLJpfl pшpâ-pшglшb qnpößb^gfb: bpb ^pL/bpf ni ш1шЬгЬЬ-pf rbu/pnnJ lpnLLnuшrpnlJpbbpFl ш6Ь шЬЬ2шЬ t, шцш ць^ш^шь u|шpsшsnlubpf u|шpшqшJml bLшlsшpbpmpJmbbbpb шфф qqшJmb bb, fbjf цш^6шпп1 hшlJшu|шsшufrlшb 2^LшJf lSшubшL|flg-bbpf шп£Ь 0шпшЬпи1 bb nfiuL/bp, npnbf ti

LLшpnq bb шnш£шgbbl шbtyшJnlbnlp■Jnlb 1рфш1 2nL-L|ШJml:

ч

|ПpпhшфpnLu^ hшJш4шpш^п4 щш^ш^ш-l^np^ô бцйш^шф hЬmUш^fп4 ш2^шphQ hшJm^4Ьg п^ р^ш^ш^п^ ^ш^бш^й: 2020 p. q^p^-hp mhmbunLpjnLÙhbp^ ^hqp hmhqbgpbg qqшLh mh^dmh: Рш^Ь ш^ t, np hшdшбшpшф щшppЬpш^шh pnh^ni.d-hbp^ шLhfhЬpQ pmjL mшLhu, np mhmbumpjmhhbpQ L^шpdЬfпpЬh rç.ni.pu qшh uшhdшhшфш^nL^Ьp^g: иш-^jh, 2020 p. 4bp2h^, bpp urnb^ô^bg^h щшm4шumш-hjmpbp, ^h^bu hшJш4шpш^^ hш^pшhшpdшh, шJhщЬu tL rnhmbunip^h шпшйпЦ, ÖUш4пpЬg^h rç.pш^шh u^u-urn^bp, npnhf tL, hpbhg hbpp^h, ^ômghmJ bh mhmbum-^mh шб^ hhmpm^npmpjmhhbpp:

tnqoip

ичирьчзиъ

Shi^u!^^™^!^ pЫ|hшônL, rçngbhm

2004 p ш^ф^ t C^lSC-b b ßhrnblb[ шuщFlpшbsnLPш: 2007 p usшgb[ t lphsbuшqfl-¡ртр/шй РЬ^ЬШ0ПФ qfsшLшЬ шusFlóшb b шЬ-

gb[ C^ISC шpàbpqpbpf 2п^ш-jf (ш]&! фfЬшЬuЬbpf) шф^т-bmú, u^qprn! npubu шufu-ipbbs, шцш rngbbs: СЬФЬШ^ t ф 2шpf qfsшLшЬ hpшщш-pшLnLtâpfl b hbsшqnsnLpjnLh-bbpf:

10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10

. .1 II I. I. I. I.

2019 2020

2021 2022 2023 2024

2025 2026

CC

iSmpqmgmô bp^p^bp 3mpqmgnrç_ bp^p^bp B^^mph

^OU^USMbP 1

hpm^mfa CLU. mbrf^bpfa m2^mphni.d U rçpm ^mfa^mmbuni^bpQ 2019-2026 pp.'

hh^bu bpUni.J t qôm^mm^bp 1-hg, hmJmâmjh UpdnLjph ^gmqqmjhh hh^m-^mh^mmbunL^bp^ 2021 p.-hh ^b-pmpbpn^ rçpm^mh u^mum^bpQ pm^m-^mh 2ws bh, Jmuhm^npm^bu1 w2^wp-hniJ 2020 p. hpm^mh CLU 3,3 mn^nu mh-^m^g hbmn hm^mh24ni-J t 6 mn^nu, qmpqmgn^ bp^phbpniJ 6,7 mn^nu m6, hu^ 2022 p.-hg u^umô" hmU qmpqmgJmh ^mjnih mbJ^bp2:

CmJm^mpm^n^ ^mjJmhm^np^mô 6pq-hmdm^g bfh t[ mnmhg ghgrn^bph ^t. ^ ^nrç^g qmpqmgmô bp^phbph rnhrnb-umpjmhhbpmJ ^mppbpmpmp hpm^m-hmg^mJ bh ^hhmhum^mh hbpmp^rn^bp, huL| djmu ^nrç^g, umhJmhm^m^nL^bph ^bpmgJmhQ qmqQhpmg, mhmbumpjmh-

20 10 0

hbpni.J mpômhmqp^n^ w6q hmhqbghni.J t mJpnrç^m^mh ^mhmhgmp^h m6h U hb-mUmpmp1 hmU qhm6h:

9-hm6h mbJ^bph mnm^bL m^hbpU bh ^mpbhmjhh m^pmhphbph ^b^fmJ: hh^-^bu bpUni.J t qôm^mm^bp 2-hg, ^pmhg qhbph hh^bfuQ 2020 p. u^qphh h^mqb[ t, hh^D h2mhm^mJ t, np mhmbum^mh umh-Jmhm^m^m^bpQ hmhqbgpb thh qhmh^-Jmh, um^mjh, hn^mbJpbphg u^umô, ^bp-2hhu ^n^mphh^bL t qhm6n^, nph sbJ-^bph mumh6mhmpmp mpmqmhmJ bh: U.p^.jmhfmJ, bpb 2021 p. hnih^mphh ^m-pbhmjhh m^pmhfhbph qhbph hh^bfuD 13,3 mn^nu tp, m^m hnljh mmp^m oqnu-rnnuhh1 27,4 mn^nu: Cm Jm^mpm^h phnljph m hbmmqm qmpqmgnL^bph mhnpn2nL-

^OU^USMbP 2

J^m^np^md mqqbp^ ^mqrfm^bp^nLpjmfa ^mpbh^ U qjniqmmfambuni.pjmfa ^mqrfm^bp^nLpjmfa ^mpbfamj^fa qfabp^ ^Urçbgu^ (FAO Food Price Index) ^n^n^mpjmhQ 2020-2021 pp. oqnusnu m^ufabp^fa3

1 U^pjmpQ International Monetary Fund. World Economic Outlook, April 2021, https://www.imf.org/external/datamapper/NGDP_ RPCH@WEO/OEMDC/ADVEC/WEOWORLD/ARM

2 LnyU rnb^md:

3 U^pjmpQv FAO Food Price Index, http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/en/

pjnihh mhnpn2nLpjmh ^2 bh ^mhmJ hmU hbmmqm qmpqmgm^bpQ: ^-pшJш4шplшJhh fmrçmfm^mhnLpjmdp qpm^^nn. ^mnmjg^bpQ rç.bJ щш^ш-

ph ^^JmJ bh npn2шlh

^uшшgnL^Ьph, h^Q pnLjL t ф Inrç.-

^g 4Ьpшhu^ЬLh n.mpÖhb[ m^mbum^m^

^ôugmJQ, hul Jjmu Inrç^g' q^uÓQ щш-hb[ Ьщшшш1ш^ shpnypniJ: Oph^l' ft^- ^b^rnpn^u^u^ pu^^Q 2021 p. qrnp-t^hg h ^bp u^ub[ t hprn^rnhrnghbL шпш^ ещфЬ mn^nuш^pmJfh щшppЬpшlшh pшpÖpшgm^Ьp, npnhg ^bp-

2h^u uЬщшЬJpЬphh hшuЬL t 6,75 rnn^n-uh' tw^ti 4,25-h фn^шpЬ^4: LnLjhQ шЬф t m^b^mJ 4pшumш^mJ, npsbr hnij^bu, 2021 p. qшphшhhg u^urnô, 2020 p. h^qbgrn^bphg hbsn Ibhspn-^ш^ш^ pшhlQ pшpÖpшg^mJ t шп^пиш-^pmjf^bpQ, U oqnumnuh ulqphh ^bprn-фh^ш^uш4npJш^ mn^nuш^pmJfQ 8-hg hшuЬL t 10 mn^nuh5; t, np

ш^ hnLjh dшJш^ш^шhшm4шömJ U^L-h щшhmumшJh^ hшJш^шpqQ ^J ьфпщш1ш^ ^bhmpnhrn^rnh pшhlQ mn^nuш^pmJf^Ьph фnфn^nLpJnLhhЬph

« ¡рЬфЬит^шЬ qшpqшgnltäЬpp U bß qnp&nqnipjnibbbpp: « shsbunipjni.-hQ hnij^bu 2шpd4^J t hnLjh m^hn^, hti<. n^2 ш2^шphQ U, hшшlшщЬu, qшp-qшgnr bplphbpQ: 2020 p. qrnphrnhQ hш-

3O

2O

1O

-1O

-2O

Jш4шpш^n4 щш]Jrnhrn^np^rnö uшhJш-^шфш^m^ЬpQ hhJf ^ш^шщшmpшumЬ-ghh шhшЬuшlшh ш^^ш^ hшJшp, hul ^bprn^rnhqhni.^ ш4ЬLh nwhrçwrbg' 1шщ-^шб ulu^ô щшшЬpшqф U rç^h

hrn2nprç.rnô рш^шрш^ш^ шhnpn2nLpJnLh-tibph hbs: Urn^rnjh, 2021 p. qшphшhQ sQh-mburn^rnh шЬJщЬph шp-

шpшqшgшh: LJшh щшJJшhhЬpnLJ «-h hnLj^bu ^h ^pn^gb 2P2ш^gЬL pшpöp q^ÓQ: ^шш-6шQQ ф lnr.^g шpшшfh^ 2nL^rnhbphg hbpJrnö^nr шщpш^f^Ьph pшpöp qhbph bh, hul Jjmu lnr.^g, шhшЬuшlшh ш^ш^ 4mpJшJp щшJJшhш4np4шö, hbpfhh щш-hrn^rnp^h ^^gni^Q: U.prç.jnih£ni.J, oqnu-snuhh qhrnÓQ hшuЬL t 8,8 sn^nuh (qôrn-щшш^Ьp 3):

2020 p. uliqphti « 4P-ti, ^pôbu pb, 2rnpnLhrn^ni.J tp ^pшJш4шplшJhh рш^ш-рш^Ьш^шЬ ^rçJrngJrnh qnpÖQhpшgQ, nph hhJfQ T-p^L tp 2015 p.-hh: <шJш4ш-pшlh фmLmJ, 2020 p. шщph-

Lh 4bp2hh, 4Ьpшфhhшhuш4npJшh snln-uш^pmJfQ hnLjhhul h4шqЬg4ЬL tp 0,5 sn-Inurnjhh lbsn^: Up^jmhfmJ, шшpЬulqph 5,5-h hш^Jшш ш]^ h4шqЬg4ЬL tp 1,25 snlnun^' ^blsbJpbph Ibubphh hшuhЬLn4 шp^Ьh 4,25 snlnuh: ^blsbJpb-

ph Ibuhh 4P-h ÖЬnhшplЬg ^pшJш4шp-lшjhh fш^шfшlшhmpJшh шuшh6шhш-

^uшшgJшh qnpÖQhpшg: hшhuш4npJшh шnlnuш^pmJfh ш]^ dш-

Uix|ixinnri_ixilixiti qhbph h^^bfu

SbшЬuшlшb шlшh4nLpJшb gnLgшbh2 ^ÖU^US4bP 3

ЗЬшЬиш^шЬ gmgшhh2h ^ и^шпп^ш^шЬ qhbph h^^bguh

фпфп^т.р^|пЛц «-mJ 2020-2021 pp. oqnurnnu ш^иhЬphb6

UqpjmpQ' ft^ lЬhшpnhшlшh pшhl, https://www.cbr.ru/eng/hd_base/KeyRate/

UqpjnipiQ' lЬhшpnhшlшh pшhl, https://nbg.gov.ge/en/page/monetary-policy-rate

UqpjnipiQ' « In^sb, http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/en/

O

Оо

а а

Л Л Л Л -Г г "D X)

Я Я

I!

й) а г г

(Л § ° <

3 <Л Й"'

■£? > ?

Q_ (Л

I t

EL о о 3

S 3

i1^ CD

'о. a

а з

Ь ! -t-О

J

P A E с; л

f

1= & III

a

fO~ £ О P" "3"

ю-з -

3

E с

-J

Is

—. I4J

о о b b

О --§ П-Е

it! E J o-

с П--3 C-^r E

cr^ & '¡^

с

3 .¿Г

с с E ^

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

-3

ii 1a -£ 1=

г c^ = -p

3

^ E

1 = to ^

I

III«

. Sep-20

ll

E 2-f Л/ок-20 в

# "5= ^ 5 # » Mar 21

3 3

e | f May-21

Jul-21

-u b о

tu t Ol Cil S|

p О p p p b b b b b

Co b о

о о

b о

E

аьъаъиичиъ -сииичипя-. финансовая система . financial system .2021/ 4-

— —_ to

Ol О U О Ol

p p О О О p

О Ь О О О Ь

I

II

с E

Of С £ » с £

щ с

3-2.

II

3 &

Jan-20 Mar-20 Мау-20

-Р

1 /и/-20 Д Sep-20 £" A/ov-20

"3

Jan-21 I" Mar-21 M May-21 Jul-21

t

s

p ¡2 pi

0 b b b b b

0 0 0 0 0 0

—, __, IM IM

Ol 0 Ol О Ol

0 0 0 0 0 p

b ь b b b a

Jan-20

1 Mar-20

I May-20

3 -P

F Jul-20

rf-

F r^ Sep-20

Of r^-

Ь b Nov 20

Ю _CT

3" Jan-21

1 o* F Mar-21

=3 <& t May-21

Jul-21

§

±

t

■J ■ ■ о §§§§§§

J

ю л 2 л

® i; to TO

toi

a

СГ 4».

E &

E

я-E £ ■=

Irl

&-3-

тз с fj

3 E ¥ ® с E cr.c-

-=L E —»

M

E с

-P 3

1D C СГ

S 3

3 с

E

1D С СГ

bbbbobbb 00000000

ii» ^ ^ ^ ^ ^

Jrnhrnl prnpöprng^bg ^l шnlnuшJhh 1Ь-snl, шJhnLhЬшU, 2021 p. JшJhuhg ulurnô' щшppЬpшpшp pшpÖpшghЬLnl, uЬщшЬJ-pbphh urnhJrnh^bg 7,25 snlnu: 4P-h lnr-^g lЬpшфhhшhuшlnpJшh шnlnuш^pmJ-fh hJшh фnфn^nLpJnLhhЬpQ щшJJшhш-inplrnö thh qhшбQ ^rnsrnlrnjhh 2P2ш-hшlmJ ^^l^p^h ^päh^m. grnhlni.-PJшJp, hh^h hшuhЬLm hшJшp qL^rn^np П.pшJшшnLhQ фnpÖmJ tp шnlnuш^pmJf-hbph pшpÖpшgJшJp шq^ЬL шJpnr2шlшh щшhшh2шplh шpшqшgJшh фш U quщЬL шhшЬuшlшh rnóh hbs 1шщ^ш6 qhшбh ^hulbpQ (qöшщшшlЬp 4):

hul hh^hufih t ^rnplbph, шlшhп.hЬph шnlnuш^pmJfhЬph U щЬшшlшh щшp-шшшnJuЬph ЬlшJшшpЬpmpJшh шpöш-qшhpQ 4P lЬpшфhhшhuшlnpJшh snln-uш^pmJfh фnфn^nLpJnLhhЬphh:

4шр^Ьр U ш^шЬцЬЬр: 4rnplbph m rn^rnh^hbpQ, unlnpшpшp, шЦЬф ^2 bh шpÖшqшhpnLJ ^pшJш4шplшJhh ршгш-fшlшhmpJшh шnlnuш^pmJfhЬph фпфп-^mpjmhhbphh, hh^h щшшбшnh ш|п qnp-ôhfhbph phnLjph t U hшJшщшшшu^шh 2П1.1ш^ lшnmg4шöfQ:

hh^щЬu bpUmJ t qöшщшшlЬp 5-hg, 1Ь-pшфhhшhuш4npJшh snlnurnrç.pni.j£h шq-^ЬgmpJшJp ^h шpÖшhшqp4ЬL ^plrn^np-Jшh шnlnuш^pmJfhЬph qqшLh шб: Prngh ш|п, 4шplш4npJшh öш4шLhЬpQ h^q^

1,2OO,OOO 1,OOO,OOO SOO,OOO 6OO,OOO 4OO,OOO 2OO,OOO

bh ^rnjh шpшшpdmJpn4 l^p^ph П-Ьщ-pni.J, hh^Q lшpЬLh t щшJJшhш4npЬL шpш-шpdmJph 2П1-1ш^ nhu^pn^, npnhp hш2lh ш^^пц 4шplшnmhЬpQ ^пшшфшЛ Ьh шpшшpdmJpn4 щшpшш4npmpJmhhЬp uшшhÖhЬL: Uju щшJJшhhЬpmJ lnpJшh шnlnuшпp^JfhЬph hш^Jшшш-prnp lшpЬLh t lшщЬL 6Qq-

hшdшф QhpшgfmJ lшplшlnpJшh 6ш-4шLhЬph шhlJшh hЬш:

^hшшplЬhf hшU npn2 lшplшшЬuшl-hЬph öш4шLhЬph фnфn^mpJmhQ: hh^щЬu ЬpUmJ t qöшщшшlЬp б-hg, Qh^hrnhrnp, ш|п p^rnJ' uщшnnrшlшh 4шplш4npJшh öш4шLhЬpQ, uluшö 2021 p. ulqphg, iqs-pml h^q^ Ьh, hh^Q ^hp ^pnr шuЬL hhщnpЬfШJhh ^p^ph Jrnuhh: ^p2hh-hЬphu шбQ hh^шlшhmJ Irnp^h t щш]-Jшhш4npЬL ШJu 4шplшшЬuшlh hЬш 1шщ-^шб ЬlшJшшJhh hrnplh lЬpшп.шpÖh U rç^hn^ 4бшpm^Ьp Irnsrnp^ni. щЬшш-lшh öpшqph шnlшJmpJшJp, hh^Q öшgpЬL t ш^ 4шplшшЬuшlh hlшшJшJp щшhшh2шplQ:

Щшhп.hЬph пЬщрп^ щшшlЬph ШJL t: h2Ьhf, np srnp^rn QhpшgpnLJ

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

4P-h tшlшh ^uшшgnL^Ьp lhpшnЬg pшhlЬph Inr^g hЬpqpш44шö ^2ngh^ ph щшhmuшш4npJшh hlшшJшJp9, hh^h ш4шhп.hЬph hЬpqpшlJшh шnlnuшп.pnLJp-hЬph lшJ öш4шLhЬph фш ^pnr t пЛЬ-

3,SOO,OOO 3,6OO,OOO 3,4OO,OOO 3,2OO,OOO 3,OOO,OOO 2,SOO,OOO

о о о

с -о -Я £

со О

Ci

■p «je

a

UщшQnrшlшh 4шplЬp

<hщnpЬfШJhh 4шplЬp

ChnrnJbhQ

^ÖU^US4bP б

« шnU.шpшjhb pшЦЬph ^nq^g nЬqhП'ЬbшhЬphb шpшJш^p^ш¿ uщшnnqш^шh, hhщnpЬfШjhb U Qhq.hшhmp ^шp^Ьph àш^шlUЬpQ 2020-2021 pp. hmihu

4шhnhшlшpq 2' «PшhlЬph qnpömhЬmpJшh loipqoiiJnpnLjQ, pшhlшJhh qnpömhЬmpJшh hh^шlшh шhшЬuшlшh hnpJшшh^ЬpQ», https://www.arlis.am/documentview.aspx?docid=34934

Urpj^PQ' ^^ 4P, https://www.cba.am/Storage/AM/downloads/stat_data_arm/7-loans%20by%20branches.xlsx

10

о

аьъиъиичиъ -сииичипя-. финансовая система . financial system . ?о?

4

(=

л л

JT -р

-IX 6

Е

-е3

С

Е с с Е

с сл-

ег q

■s I

. з с . Е -Р

Е с

5 з

3

с Е -Р ■з

3 fe с Е

5

з

6

с сг

"Э

■S &

f

-Г "D

to С

сг

сг ■з 13

13

Е

С

сг ■з гз

13

Е ■з Dr ■з Е

U2 С 3

ю ,£2 ■ = Е г

&-3 . -р

с Е ■

СГ U2 ■3

tr

-3 3 . "3" "3 3 '

Е ^

= 3

5 £ = Е

fl

:11

сг

С

Е

с -р

^ £ 3 С

-Р Я"

2 "3

<--п

■to ••

с;

^ —г

Р rv- ■

'-С -Р "

JT

ч " сг-

'

-Р с

II

ti

О"

ЕI |Г

IS

СГ

^ £ ^ СГ

Df Р

Е = if II

о- с

Сгз с-

3-"53

¡Г Е '

5 ю

а Е

"Е ■з сг ■

Е -5-

Е 5 гсг

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Е

С*

Е Q-Е г

сг. 5

■ &

Е с

5 . з

3

с Е -Р

3 с

.£ сг с сг ■з Р"

3

If

■ 5 to

-С 3

-Г-Р

тэ-=

1-р Е = -Р Е

■3 -3 з 3

Í5 ^

£ С

сю Е £

ч

тз Е Е S

Е с

-Р т Е с

^ i" Ier

3

с Б, Е

£ о1

-Р Е Е

I ^

3 "3"

Б,1?

-5- "з с з Е Е

с

3 ^Д

2 Ет

3

& с

¿ С JT

ГЗ £ с

=5 Е

3 с,

Í5 |

гз ^

Р СГ

С^г с IDIO £

■1С Е О-

С" с

тг

с

З1 Е

Е

Р

с с

¡ I

¿I

15. &

сг

-Р

3

■з СГ ■

с'

сг

С

¿ 00 to -А-

^ Е ГГ Р"

5 з

3 гЗ

i --р •гт-

зЯ

JZ Р-

to сг

Ж'Щ

р Е

¡Г I сг

3 С

С-з-

-Р Е ■з

Е Е г^ с

#г§ ^ or U2 Р-£ Е

^-з Е еггз с, ^ Е

Р с С

ft? з 5

"§1-3

^ Е

Е ^ Е =

Сем

Г-Г —5

Е &

СГ СГ

-If

JE

Е 3 Е

i

J

£ í

í! 3 СГ

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

3 3

If

"3 С 3 -

Jg. Е

^ ПГ

■5- гС. 3 сг

&

с С

1 i Е Q.

3 ¥

с сг ■з гз

to о ю

0

1

ю о

ю ?

о -р

3

с 5

3

с

Е ■§>

с сг сг

СЛ

р- Л £Г

IÍ3

3 3

if 3- Е Е

¿а с

■3 ff 3

'—' сг с-з

СГ-3-

■з ' -Р -3 ■3 -3

Е Е -с- &

и

■к р

b

С С

TTI4J Dr

3 Е

£ ь-р

Е ir

^FTto

Е сг с

Ü1 Е С§- g í с с

р ь

р b

00 о

Е & t?

сг Е сг & -з Т*

=. С' 3

с 3

II

1С

сг Е

С • 3 Р

И

Ю

■9 Е Е Е ^ =

£ Е ^ ? с С Е Dt с

ю с Е

л с

Iff

з с,

61Г

ouibuibuijr^ OOoOOOgg

р b

— (О Со

c¡ c¡ c¡

p p p

b b b

■u

c¡ p

b

II

e=

2 i

N> b o

p Oo b b

S> b o

j E Д

Or СГ

E o, E

,S i. -S-

Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21

K) t Ol Cb o ^

p p p p p p p

b b b b o b b

Jan-20

Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20

Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21

\ 1, 3, 5, 10 U 30 шшp^ ¿ш^Ьтш^т^шЬ щЬтш^шЬ щшpmшmnrfuЬp^ ^pnirf Ь^шdшшpЬpmpJmhhЬpQ 2020-2021 pp. uЬщmЬrfpЬp ш^uhЬp^h12

[mJ п^ш^д Ь^ш JmшpЬpnLpJшh ^npbph u^pb^hbph ^J mшppЬpnLpJnLhhЬ_ pi hbrçmgrn^g: Цпш^Ь Ьp^шpшdшJ^Ьm щшpmшmnJuЬph nL2 шpÖшqшh£Q hnLjh-щЬи hp щшmбшпhЬph nihh: ^ш hh^ш^ш-hni.J ^pn^ t ЩшJJшhш4np4шö Lh^b[ npn2 pшh^ЬpnLJ пpшhд ^n2np фшpЬphЬph шn^шJmpJшJp, hh¿Q 4bp2h^^bpfu pmjL t тш[^и ^^h шqпЬдmpJm^ 2^-

^jh фш U шщшhnфL п^ш^д Ь^шJmш-pbpnip^h шб' pmjL ^тшщ^ qhh шhфLJ:

Chn^hmp шnJшJp, ^^ mшph dшJ-^Ьтп^ щшpmшmnJuЬph ^h^U JшpmJ Ь^шJmшpЬpmpJm^Q 2020 p. П-b^sbJpb-ph 4bp2h hш^Jшm 2021 p. ub^mbJpbph ^buhh h^mqbL tp Jns 2, fu^ bpbf mшph d^J^bmn^ щшpmшmnJuЬphhQ, 1,7 шп^п-^Ьтпф <h^q U mmuQ mшph dшJ-^Ьтп^ щшpmшmnJuЬph Ь^шJmшpЬpnL-p^h ^npbph шбЬ[ bh hшJшщшmшu^ш-hшpшp, 1,4 U 1,1 тпфиш^Ь ^bmbpn^: hh^bu h2b[ tfhf, шпш^Ь Ьp^шpшdшJ-^Ьт цшpmшmпJuЬph П-ЬщртЛ Ь^шJmш-pbpnip^h шбh фп^ t Ь^Ь[. 20 U 30 mшph dшJ^Ьmп4 щшpmшmnJuЬph Ь^ш JmшpЬpmpJшh ^npbph nb4fni.J Пш ¿h hшuhmJ ^^ mп^пuшJhh ^bmf:

L2bhf hшU, np цшpmшmпJuЬph П-Ьщ-fmJ Ь^шJmшpЬpmpJшh шбQ hшhqЬдhmJ t пpшhд qhh шh^Jшh, fu^ Jjmu ф^фд' пЬщп mn^nuшпp^JfhЬph шб1 щш^ш^

hbpni.J шpпЬh ÖUшфp4шö hЬpп.pnLJш-jfh фшpЬphЬph цшpшqшJmJ hbrçmhrnJ t mn^nuшJhh u^pb^Q, npQ 2пЩш] h Jшu-hшфдhЬphh pmjL t sшLhu nb^njn^ ÖUш-^np^ô фшpЬphд шцшhn4ЬL pшpöp 2ш-hmpшpЬpmpJmh: bpb шпUmpшJhh рш^ L|bph цшpшqшJmJ щшpmшmnJuЬph шp-dЬqp^Jшh U пЬщп mn^nuшпp^Jfh nL щшpmшmnJuЬph Ь^шJmшpЬpmpJшh ф-2U u^pbnh hbrçmgrn^g фшuhЬpQ ^pb-Lh t hшmmдЬL qnpôni.hbni.p^h шц mЬuш^-hbphg b^Jmh hш2фh, шщш hbpnpnL-JшJhh Qh^bpmpjmhhbph m ^nh^bph П-Ьщ-fmJ nhu^bpQ U фшuhЬpQ фп^шттдЬ-Lm hhшpш^npmpJmhhЬp ^h: Uju $h-hшhuш^шh hhumhmmmhbph b^Jmh JшuQ ÖUшфpфLJ t nb^njn^ hЬpqpш4шö ^2nghbpn^ ÖUшфp4шö hЬpпp^JшJhh фшpЬphЬphд, шpdЬp^pЬph шпр m ^ш-бшnfhд: Uju шЛhhд ^pbLh t ЬhpшпpЬL, np пЬцп mn^nuшп.pnLJ£h ш61 m ^mpmm-mnJubph шpdЬqp^Jшh цшJJшhhЬpmJ ш]п фhhшhuш^шh hhumhsmmhbpmJ ^m-bh L^p2 фhhшhuш^шh ^hu^bp: hhшpшtfnp nfrutybp Цшй bnp qnpófrgtibpfr Ц^шп^шЬ шhhpшdb2-ipnipjnib: ChпhшhpшдhЬLn4 ^bpQ 2шpш-Пp4шÖQ, ^шmшpЬhf ф 2шpf Ьqpшhшh-qm^bp: mhmbunip^h шh^Jшh

цшJJшhhЬpmJ 4шp^ш4npJшh цшhшh-2шp^h tш^шhnpЬh h4шqЬL t, hh¿h hb-

"D &

Б

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

S

I CT

n U^pjmpQ' « 4P, https://www.cba.am/Storage/AM/downloads/gorc/Yield%20Curves.xls

mUwhpn^ ^bpw^hhwhuw^npJwh mn|n-uw^pnijfh w6q qqwLh wq^bgnlpjni.h ^h rnhbhrnJ ^wp|bph mnLnuw^pnijfhbph U H-pwhg öw^wLhbph ^pw:

Pwgh wj^., hh^bu Qh^hwhrnp, wjh^bu tL uqwnn^w^w^ ^wp|bph wnrnJn^, ^wp-Lw^npJwh öw^wL^bpQ h^wqmJ bh: u6q ^wh^wh^mJ t wnw^w^bu hh^npbpw-jhh ^wp|bph ^wpwqwjrnJ, npnhg b^ws-JwJp wn^w t ^ö ^whwhgwpL' ^wj-Jwhw^np^wö b|wJmwjhh hwp|n^ ^6w-prn^bph wpmnhnlpjwJp:

U^wh^hbph ^wpwqwjmJ1 hbp^.pn^-hbph ^wuh^nipjwh ^wjJwhhbpniJ, pwh-L|bpQ ^bmf t H-h^h mnLnuw^pnijfhbph pwpÖpwgJwh, U wju wnrnJn^, ^d^wp t qhwhwmbf wp^jnp ^bpw^hhwhuw^np-Jwh rnn|nuh ^n^n^mpjmhh t mn|nuw-^pmjfh w6h hh^w|wh ^wmöwnQ, pb n^: U^h ^.b^prnJ, wju qnpöhfh w^h qqw-jni.h t ^bpw^hhwhuw^npJwh mn|nuh ^n-^n^mpjwh h|wmJwJp, fwh w^wh^hb-

phhQ:

^mJ hwrn|w^bu hbp^pmJwjhh Qh|bpm-pjmhhbpmJ U ^nh^bpmJ, npnhg b|wJmrn-hbpQ ^ö Lw^^wömpjmh mhbh ^wprnw-

snJubph bLwJmwpbpmpjmhhg, wpdbfh ^n^n^mpjmhhg U nb^n mn|nuw^pmjf-hbphg:

ph mn|nuw^pmjfhbph m öw^wLhbph 4pw, hh^h wp^.jmhfmJ tL ^wpmwmnJubph 2nL-|wh qbpö L^w ^bpw^hhwhuw^npJwh mn|nuh ^n^n^mpjwJp ^wjJwhw^np-^wö ghgm^bphg m nhu|bphg:

2.

3.

4.

5.

6.

7.

International Monetary Fund. World Economic Outlook, April 2021,

https://www.imf.org/external/datamapper/NGDP_ RPCH@WEO/OEMDC/ADVEC/WEOWORLD/ARM FAO Food Price Index,

http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesin-dex/en/

Lbhmpnhw|wh pwh|, https://www.cbr.ru/eng/hd_base/KeyRate/

Lbhmpnhw|wh pwh|, https://nbg.gov. ge/en/page/monetary-policy-rate « ^h6w|wqpw|wh Lni^imb, http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesin-dex/en/

« MP mn|nuw^pmjfhbp,

https://www.cba.am/am/SitePages/fmompiintere-

strates.aspx

« MP wnUmpwjhh pwh|bph mhmbumpjmhhg hbpqpw^^wö

9.

10

w^wh^hbph U mpwJw^p^wö ^wp|bph öw^wLhbpQ U mn|nuw^pmjfhbpQ, https://www.cba.am/Storage/AM/downloads/stat_ data_arm/14-Deposit%20and%20lending%20rates. xlsx

« MP wnUmpwjhh pwh|bph U ^wp|wjhh LwqJw|bp^mpjmhhbph ^wp|bph Qum nLnpmhbph,

https://www.arlis.am/documentview.aspx7do-cid=34934

« MP b|wJmwpbpmpjwh |npbp,

https://www.cba.am/Storage/AM/downloads/gorc/

Yield%20Curves.xls

Эдгар АГАБЕКЯН

Эксперт исследовательского центра «Амберд», АГЭУ, кандидат экономических наук

ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

РЕАКЦИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ФИНАНСОВОГО РЫНКА НА ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ ИЛИ РИСКИ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Преодоление кризиса, вызванного пандемией коронавируса, помимо иных последствий, приводит к ускорению инфляции. В этих условиях учреждения, занимающиеся денежно-кредитной политикой, вынуждены повышать процентные ставки. То же самое происходит и в Армении. В статье автор пытается показать реакцию процентных ставок по кредитам, депозитам, доходности государственных облигаций на повышение ставки рефинансирования ЦБ. Если в случае кредитов и депозитов рост процентных ставок незначителен, то доходность на рынке государственных облигаций более чувствительна. Из-за последнего участники рынка облигаций накапливают значительные риски, которые могут привести к нестабильности рынка.

Ключевые слова: ставка рефинансирования, кредиты, депозиты, доходность государственных облигаций, операции репо, рыночные риски

Edgar AGHABEKYAN

Expert at «Amberd» Research Center, ASUE, PhD in Economics

FINANCIAL SYSTEM

REACTION OF INTEREST RATES IN THE FINANCIAL MARKET TO AN INCREASE IN THE REFINANCING RATE OR RISKS IN THE GOVERNMENT BOND MARKET

Overcoming the crisis caused by the coronavirus pandemic, in addition to other consequences, leads to an acceleration of inflation. In these conditions, the institutions involved in monetary policy are forced to raise interest rates. It is the same in Armenia. In the article, the author tries to show the reaction of interest rates on loans, deposits, and government bond yields to an increase in the refinancing rate of the Central Bank. If in the case of loans and deposits, the increase in interest rates is insignificant, then the yield on the government bond market is more sensitive. Due to the latter, bond market participants accumulate significant risks that can lead to market volatility.

Key words: refinancing rate, loans, deposits, government bond yields, repo transactions,

market risks

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Эдгар Агабекян

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Эдгар Агабекян

REACTION OF INTEREST RATES IN THE FINANCIAL MARKET TO AN INCREASE IN THE REFINANCING RATE OR RISKS IN THE GOVERNMENT BOND MARKET

Текст научной работы на тему «РЕАКЦИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ФИНАНСОВОГО РЫНКА НА ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ ИЛИ РИСКИ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ»