CC BY
134УДК 33.336.7
РАЗВИТИЕ ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ: ВОЗМОЖНОСТЬ ИЛИ УГРОЗА
Чумаченко Е. А.
кандидат экономических наук, доцент Безрукавая К. П.
студент магистратуры
Ростовский государственный экономический университет (РИНХ) г. Ростов-на-Дону, Россия
Аннотация. Статья посвящена изучению развития и внедрения цифровых финансовых активов в финансовый сектор экономики, рассмотрены основные направления цифровизации и влияние этого процесса на экономические субъекты. Проведен сравнительный анализ существующих подходов к определению сущности ЦФА, выделены основные их виды. Рассмотрены возможности использования ЦФА в финансовом секторе и выявлены существующие уязвимости нового финансового продукта.
Ключевые слова: цифровизация экономики, цифровые финансовые активы, риски использования виртуальных активов.
DEVELOPMENT OF DIGITAL FINANCIAL ASSETS: OPPORTUNITY OR THREAT Chumachenko E. A.
Candidate of Economics, Associate Professor Bezrukavaya K. P. Master's Student
Rostov State University of Economics Rostov-on-Don, Russia
Abstract. The article is devoted to the study of the development and implementation of digital financial assets in the financial sector of the economy, the main directions of digitalization and the impact of this process on economic entities are considered. A comparative analysis of existing approaches to the definition of the essence of digital financial assets is carried out, their main types are highlighted. The possibilities of using digital financial assets in the financial sector are considered and the existing vulnerabilities of the new financial product are identified. Keywords: digitalization of the economy, digitalfinancial assets, risks of using virtual assets.
На протяжении последней декады развития общества наблюдается стремительная разработка и внедрение во все сферы жизни новых информационных технологий, активное использование которых послужило толчком к созданию усовершенствованных продуктов во всех секторах экономики. В современных реалиях экономические агенты вынуждены искать альтернативные способы осуществления своей деятельности и новые инструменты для сбережения денежных и материальных ценностей, которые будут менее восприимчивы к изменениям на финансовых рынках.
Стремительная трансформация экономики, цифровизация предоставления финансовых и иных услуг породили новый вид денег - цифровые финансовые активы (далее - ЦФА). Глобальное перетекание экономической деятельности в цифровую среду актуализирует проблему изучения сущности ЦФА, а также классификации их видов и выявления угроз, которые они влекут при их использовании.
Научная новизна исследования заключается в разностороннем изучении нового финансового продукта, рассмотрении его с экономической и правовой точек зрения и выделении обобщенной классификации цифровых финансовых активов.
Целью исследования является изучение базовых характеристик цифровых финансовых активов, рассмотрение существующих видов и определение возможностей использования ЦФА в новых экономических реалиях и рисков, которые возможны при их обращении.
Методами исследования являются формальная логика, методы исторического, статистического и сравнительного анализа, систематизации, классификации, группировка и эмпирическое исследование, приемы графической интерпретации.
Результаты исследования.
Цифровизация несет в себе кардинальные изменения сложившегося на протяжении тысячелетий функционирования экономических систем, совершая революцию в управлении и функционировании финансовой системы, промышленном производстве, формируя новые бизнес-модели, которые на базе цифровых платформ трансформируют взаимодействие пользователей и поставщиков продукции и услуг.
Для дальнейшего поступательного развития экономики необходимо обеспечить трансформацию финансового рынка, так как он представляет собой один из определяющих драйверов изменений и играет важную роль в экономическом развитии страны. Эта роль проявляется в функциях, которые выполняет финансовый сектор:
1) повышение уровня и качества жизни населения;
2) перераспределение доходов потребителей финансовых услуг посредством управления их сбережениями и расходами;
3) обеспечение трансформации сбережений в средство инвестирования в реальный сектор экономики;
4) предоставление экономическим субъектам инструментов для управления рисками.
Главным координатором изменений на финансовом рынке является Центральный Банк России. Он, как мегарегулятор, определил основные направления развития финансового сектора на краткосрочный период (рис. 1).
Рисунок 1 - Направления цифровизации финансового рынка в краткосрочном периоде [3]
В ходе реализаций данных направлений обеспечивается устойчивое развитие финансового сектора путем развития конкуренции на финансовом рынке, повышения доступности, качества и ассортимента финансовых услуг, снижения рисков и издержек в финансовой сфере, повышения уровня конкурентоспособности российских технологий при одновременном обеспечении кибербезопасности и поддержании финансовой стабильности. [3].
Для экономических агентов в рамках цифровизации наиболее важным аспектом является внедрение продукта, который позволит безопасно и быстро осуществлять переводы и платежи, сохранять и преумножать свои сбережения в условиях нестабильности финансовых рынков. Так появились цифровые финансовые активы. Данная дефиниция является собирательной и объединяет в себе такие понятия, как «криптовалюта», «стейблкоины», «смарт-контракты», «токен», «цифровые валюты» и «децентрализованные финансы». И в настоящее время существует большое количество подходов к интерпретации их сущности как в научных трудах отечественных исследователей, так и в исследованиях зарубежных ученых (табл. 1).
Таблица 1 - Подходы к определению сущности цифровых финансовых активов
Автор (ы) Определение цифрового финансового актива
Н. И. Романов и Н. В. Романова активы, которые оказывают воздействие на деятельность предприятий и его финансовые результаты
И. С. Денисов информационный ресурс, производный от права на ценность, который обращается в распределенном реестре в виде уникального идентификатора
К. А. Кошелев сложносоставная категория, которая состоит из трех компонентов - активы, финансовые активы и цифровые технологии
Д. А. Кочергин и Н. В. Покровская различные по экономико-правовой форме активы, созданные на основе технологии распределенных реестров или блокчейн и выполняющие финансовые функции
А. В. Бодяко и С. В. Пономарева цифровой производный финансовый инструмент, эмитируемый компанией или группой лиц, обладающий некоторыми свойствами криптомонет: создается ИТ- технологиями, подтверждается смарт-контрактами и доказательством хеширования, обращается в информационной системе/распределенном реестре, визуально неосязаем, но наделен свойствами полезности для эмитентов и обладателей
И. Н. Богатая и Е. М. Евстафьева объект гражданских прав, выраженный в виде записи в распределенной информационной системе при помощи программных и аппаратных средств обработки данных
В целом, проанализировав и сравнив эти определения, мы можем говорить о том, что существует два основных подхода. Первый рассматривает ЦФА с технологической точки зрения, определяя их, как «информационный ресурс, производный от права на ценность, который обращается в распределенном реестре в виде уникального идентификатора», -отражен в работе И. С. Денисова [1].
Второй подход рассматривает ЦФА с точки зрения правового регулирования, которое закреплено в п. 2 ст. 1 Федерального закона «О цифровых финансовых активах» [2].
В вопросе классификации ЦФА также нет единого мнения. Во-первых, виды ЦФА рассматриваются с точки зрения выполняемых ими функций. В рамках данного подхода выделяют:
1. Электронные деньги - цифровая альтернатива наличным, выпущенная частным эмитентом;
2. Стейблкоины - виртуальные активы, обеспеченные иными активами, и / или такие, при выпуске которых используется система, ограничивающая волатильность курса;
3. Необеспеченные цифровые валюты - активы, которые не имеют обеспечение в виде иного актива, а также не могут быть погашены у эмитента;
4. Токенизированные активы - активы, применяемые в целях закрепления за их владельцем определенных прав.
Второй подход был разработан в результате необходимости учета ЦФА в макроэкономической статистике. С этой целью Международный валютный фонд (МВФ) и Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) в 2018 году разработали руководство по учету виртуальных активов в макроэкономической статистике, где были выделены различные типы активов по определенным критериям (табл. 2) [4].
Таблица 2 - Классификация криптоактивов для их учета в СНС
Критерий Пояснение Виды
Активы, выступающие в качестве общего средства платежа активы, которые рассматриваются в качестве широко распространенного средства платежа - активы, имеющие соответствующее обязательство (выпущены органом денежно-кредитного регулирования или нет); - активы, не имеющими соответствующего обязательства.
Платежные токены активы, которые используются в качестве средства обращения исключительно в рамках платформы или сети. - токены, имеющие обязательство (выпущены эмитентом и могут конвертироваться в законные средства платежа); - токены, не имеющие соответствующего обязательства (можно получить в качестве вознаграждения в рамках платформы, не могут конвертироваться в законное средство платежа).
Активы, выполняющие функции ценных бумаг активы, которые дают право финансового требования к эмитенту. - активы, выполняющие функции долговых ценных бумаг; - акционерные активы; - деривативные активы.
Активы, выполняющие функцию средства накопления активы, действующие в качестве средства накопления - имеют соответствующее обязательство; - не имеют соответствующее обязательство.
Следовательно, в настоящее время не существует единой классификации ЦФА, которая бы полностью отражала существующие виды активов. Этот факт может негативно сказываться на дальнейшей разработке правового регулирования этого сегмента. Вследствие чего образуется серьезная уязвимость использования таких активов в противоправных целях, например, отмывании преступных доходов.
Основываясь на существующих научных подходах и распространенных видах виртуальных активов, можно представить следующую классификацию (рис. 2).
Рисунок 2 - Классификация цифровых финансовых активов
В связи с тем, что в основе цифровых финансовых активов лежит технология распределенных реестров, можно выделить базовые характеристики, присущие ЦФА:
1) децентрализованный характер (цифровые валюты), то есть эмиссия денежных знаков и формирование цены на активы происходит без участия центрального органа;
2) низкая стоимость транзакций;
3) доступность, то есть простая схема регистрации для вступления в систему цифровых финансовых активов;
4) отсутствие посредников при осуществлении трансакции;
5) защищенность трансакций;
6) интеграция с различными сферами, то есть возможность применения не ограничивается рынком финансовых услуг;
7) открытость, что подразумевает доступ любого пользователя к программному коду, что дает возможность проверить подлинность в исполнении трансакции.
Исходя из описанных базовых характеристик каждого типа виртуальных активов, можно говорить о том, что в настоящее время они могут стать источником привлечения средств для бизнеса, преумножения собственных средств для инвесторов. Ярким примером использования ЦФА для привлечения средств в бизнес в Российской Федерации является выпуск ПАО «ГМК "Норильский никель"» на блокчейн-платформе «Атомайз» ЦФА, получившего название New Money Market (NMM) в размере задолженности «Норникеля» перед поставщиком производственного оборудования. По итогам выпуска эмитенту удалось повысить ликвидность поставщика, в момент истечения срока ЦФА «Норникель» погасил обязательства перед инвестором. Это позволило оздоровить цепочку поставок ПАО «ГМК "Норильский никель"». Этот пример позволяет понять, что в настоящее время ЦФА, как цифровое финансовое обязательство, предоставляет большое количество возможностей для экономических агентов.
При этом важно отметить, что указанные выше технологические характеристики ЦФА также могут стать источниками уязвимостей и рисков для финансовой системы в целом и для экономических субъектов в частности (табл. 3) [5].
Таблица 3 - Основные риски обращения ЦФА
Киберриски Возможность совершения хакерских атак и несанкционированного вмешательства третьих лиц на биржи и кошельки участников сети ведут к утрате денежных средств и иных ценностей
Операционные риски Высокая активность участников сети может привести к значительным простоям, сбоям и нарушениям, которые препятствуют использованию услуг
Риск ликвидности Связан с децентрализованностью системы, которая не подлежит контролю со стороны третьих лиц, и необратимостью операций. В случае реализации риска существует опасность потерять вложенные средства
Риски в сфере ПОД/ФТ Конфиденциальность владельцев кошельков, а также автономность системы предоставляет преступным лицам использовать криптоактивы в целях ОД/ФТ, а также совершать иные мошеннические действия
Комплаенс-риск Сложность идентификации клиента и цели проведения операции затрудняет выявление мошенников регуляторами, из-за чего субъекты финансовой системы, осуществляющие деятельность с ЦФА, могут понести убытки
Правовой риск Отсутствие правового регулирования оборота ЦФА, то есть их нелегальность использования затрудняет проведение и контроль за совершаемыми операциями с использованием таких активов
Экономические риски Возможность конвертации фиатных денег в цифровые позволяет уходить от уплаты налогов и надзора уполномоченного органа
Географические риски Трансграничный характер цифровых валют и активов позволяет перемещать их без страновых и таможенных ограничений.
По результатам аналитического изучения можно сделать вывод о том, что бурное развитие рынка цифровых финансовых активов кардинальным образом меняет устоявшиеся принципы осуществления финансовых операций как в рамках осуществления бизнес-процессов, так и в рамках частного использования. Поэтому для поддержания финансовой стабильности необходимо уделить пристальное внимание идентификации возможных рисков, связанных с их использованием, и применению мер по их минимизации.
В политико-экономических реалиях цифровые системы и активы - это инновационный инструмент, который способен удовлетворить потребности экономических субъектов в надежности и эффективности расчетов и платежей, обеспечить ускорение цифровизации экономики и экономического роста, укрепить финансовую систему и обеспечить национальную, экономическую безопасность и независимость государства на международной арене в условиях возникающих последствий ограничительных мер, связанных с пандемией COVID-19, а также влиянием санкций в отношении Российской Федерации.
Список литературы
1. Денисов И. С., Капичникова Е. Ю., Юракова А. Ю. Правовое регулирование цифровых финансовых активов в России // Экономика. Право. Общество. 2019. № 4. С. 66-71.
2. О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации : Федеральный закон РФ от 31.07.2020 года № 259-ФЗ // Доступ из справочно-правовой системы «КонсультантПлюс». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_358753/ (дата обращения: 25.02.2023).
3. Проект Основных направлений цифровизации финансового рынка на период 2022-2024 годов // Банк России. М., 2021. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/131360/oncfr_2022-2024.pdf (дата обращения: 25.02.2023).
4. Учет криптоактивов в системе национальных счетов : промежуточное руководство // Рабочий документ 3.3. 8 июля 2020 г. URL: https://unece.org/fileadmin/DAM/stats/documents/ece/ces/ge.20/2020/mtg1/3.3_Working_pap er on recording of crypto assets - June 2020 RU.pdf (дата обращения: 25.02.2023).
5. Crypto Crime Report // Chainalysis - 2022. URL: https://go.chainalysis.com/2022-Crypto-Crime-Report.html (дата обращения: 25.02.2023).
