CC BY
56
РАЗВИТИЕ ОПЕРАЦИЙ РЕПО В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
Л.Н. Милова, канд. экон. наук, доцент М.И. Османкин, магистрант
Самарский государственный экономический университет (Россия, г. Самара)
DOI:10.24412/2500-1000-2021-4-3-64-66
Аннотация. В статье рассматриваются сущность операций РЕПО, их классификация и основные понятия, применяемые в этих сделках. Дается обзор развития операций РЕПО с участием ЦБ РФ и Казначейства России, демонстрируется совершенствование взаимоотношений между всеми субъектами сделок РЕПО, рассматриваются вопросы расширения залогового обеспечения проведения операций данного рода в современных условиях.
Ключевые слова: операции РЕПО, Казначейство России, Банк России, залоговое обеспечение, ценные бумаги, клиринговый сертификат участия.
Сделка РЕПО (от англ. repurchase agreement, repo) - сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене [1].
Рассматривая классическую операцию РЕПО, отметим, что она включает две части, первая из которых представляет процесс покупки и депонирования ценных бумаг, а вторая - предусматривает маржи-рование (ежедневную переоценку залоговой массы) и ее «движение» (неттинг), исходя из условий рыночной волатильности ее стоимости [2]. При осуществлении сделки РЕПО, спустя определенное время, соответствующая часть залоговой массы при условии избыточности возвращается ссудополучателю. Важно отметить, что в договоре РЕПО всегда происходит фиксация модульных значений отклонений колебаний рыночной стоимости объекта залога, при достижении которых осуществляются компенсационные процедуры.
Договоры РЕПО принято классифицировать в зависимости от срока (дюрации):
- РЕПО-овернайт (однодневная сделка), для такого вида сделок характерно отсутствие процедуры маржирования и неттин-га;
- форвардные РЕПО - пролонгированные, срок для данных сделок может быть равен от одного рабочего дня и больше. Такой вид договоров РЕПО включает в
себя все признаки и действия долгосрочных договоров.
- агентское РЕПО (сделки, осуществляемые с использованием услуг агентов-посредников).
Так, например, Минфином России и Федеральным казначейством было принято совместное решение о проведении агентского РЕПО - «овернайт», при котором функции агента исполняются Банком России. Вышеуказанное решение было принято на основании имеющегося опыта реализации аналогичных сделок и мероприятий, где были использованы налаженные и действенные технологии.
Краткосрочный характер сделок был выбран в виду того, что, при их проектировании не представляется необходимым осуществлять процедуры компенсационных операций и маржирования. Несмотря на то, что такой вид РЕПО является наиболее упрощенной формой проведения сделки, первоначальный процесс запуска и реализации сделок был затруднительным и некраткосрочным. Процедура введения и реализации сделок включала такие действия как:
- взаимодействие Казначейства России с потенциальными участниками сделок;
- разработка нормативно-правовой документации, регулирующей составление сделок РЕПО;
- создание высокотехнологичных бизнес-процессов, направленных на элек-
тронное документационное взаимодействие;
- обучение и экзаменация сотрудников Казначейства по вопросам новых видов операций.
Важно отметить, что для сделок РЕПО присуще большое количество участников, к которым относятся: само Казначейство, Банк России; субъекты, которые руководят процессом торгов. Важную роль играет Национальный расчетный депозитарий (НРД), деятельность которого связана с оценкой залоговой (коллатеральной) массы, с отлаживанием вопросов по расчетам участников сделок.
Первоочередными задачами Казначейства России в области операций РЕПО стали разработка высокотехнологичной системы обслуживания сделок, в которой центральное место занимают структуры по: организации и контролю за расчетами, мониторингу залога, учету доходов федерального бюджета.
Министерство финансов РФ и Банк России в рамках своих компетенций и задач устанавливают требования к участию кредитных организаций в проведении соответствующих операций, разрабатывают рекомендации для участников по параметрам сделок, осуществляют сбор и анализ полученных данных по осуществленным сделкам. Министерство финансов РФ кроме вышеуказанных функций уполномочено определять «ломбардные списки», иными словами - те объекты, которые могут быть включены в залоговую массу.
В настоящее время объектом залога по операциям РЕПО выступают в основном ОФЗ (облигации федеральных займов). Это обусловлено тем, что рынок ОФЗ в настоящее время является высокоорганизованным, что подтверждается большим и стабильным объемом продаж исследуемых инструментов, ликвидностью ОФЗ, их низкой ценовой волатильностью в сопоставлении, например, с акциями публичных акционерных обществ (ПАО).
Период проведения первых сделок приходился на конец мая 2015 года, именно с того времени и по настоящее время совершаются сделки РЕПО. В начале своего становления, они проходили в пилотном
режиме, поскольку не было четко слаженного механизма работы по сделкам, только нарабатывалась необходимая нормативно-правовая база по данному вопросу. Лишь в 2019 году для совершения сделок РЕПО было сделано все необходимое, и разработаны нормативно-правовые акты, регламентирующие порядок и условия составления сделок и самое главное - четко выстроенный механизм, который базируется на техническом обеспечении всего процесса.
С 2019 года заключение договоров РЕ-ПО производится в строгом соответствии с Приказом Федерального казначейства [3].
Согласно официальным статистическим данным, можно сделать вывод о том, что процесс проведения сделок РЕПО является успешным. Общий объем поступивших доходов от операций РЕПО в 2015 году составил 6,48 млрд. руб., в 2016 году -27,9 млрд. руб, а в 2019 году - 29,4 млрд. руб. [4].
В марте 2021 года Казначейство России использовало нововведение в области сделок РЕПО, а именно: эти операции стали совершаться с ипотечными облигациями АО «ДОМ. РФ», которые в ноябре 2020 года были включены в состав обеспечения по операциям РЕПО. В период с 7 по 11 декабря 2020 года проходило тестирование данной процедуры [5].
АО «ДОМ. РФ» - финансовый институт, который претворяет в жизнь комплекс национальных задач в сфере строительства жилья и ипотеки.
Расширение списка залогового обеспечения позволило дополнительно привлечь денежные средства всем участникам финансового рынка. Для Группы компаний «Московская биржа» Федеральное казначейство занимает ведущую роль среди остальных участников сделок РЕПО. Для казначейства такое сотрудничество крайне выгодно, поскольку такие сделки являются эффективным инструментом получения доходов от управления остатками на едином счете федерального бюджета [6].
Кроме того, в операциях РЕПО появился такой инструмент, как клиринговый сертификат участия (КСУ) [7]. Это особый вид ценной бумаги, который позволяет
трансформировать разнородное обеспече- операций. Они применяются как инстру-ние в единую ценную бумагу для сделок мент регулирования банковской ликвид-РЕПО. ности, а также инструмент управления
Таким образом, инновации в области финансовыми ресурсами государства. И в операций РЕПО, совершенствование взаи- настоящее время косвенно, через залог об-моотношений их основных участников на лигаций АО «ДОМ.РУ» операции РЕПО цифровой основе, развивающийся меха- участвуют в регулировании рынка жилья и низм залогового обеспечения способству- ипотеки. ют активному использованию этого вида
Библиографический список
1. Тершукова М.Б. Денежно-кредитная политика и методы ее реализации в современных условиях. Монография. - СПб; Изд-во СПТУ, 2009. - С. 60-65.
2. Прокофьев С.Е. Операции РЕПО со средствами Единого казначейского счета Федерального казначейства // Финансы. - 2015. - №10. - С. 21-22.
3. Приказ Федерального казначейства от 09.01.2014 № 1н « Об утверждении Порядка осуществления операций по управлению остатками средств на едином счете федерального бюджета в части покупки (продажи) ценных бумаг по договорам РЕПО» (последняя редакция).
4. Операции РЕПО со средствами Единого казначейского счета Федерального казначейства. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://roskazna.gov.ru/upload/iblock/e9a/10.pdf (Дата обращения: 31.03.2021).
5. Казначейство запустило РЕПО с ипотечными облигациями. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://1prime.ru/finance/20210331/833359929.html (Дата обращения: 31.03.2021).
6. Милова Л.Н. Роль Федерального казначейства в управлении ликвидностью единого казначейского счета // Экономика и предпринимательство. - 2015. -№ 6-1 (59). - С. 152155.
7. Федеральный закон от 07.02.2011 N 7-ФЗ (ред. от 31.07.2020) «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2021).
DEVELOPMENT OF REPO OPERATIONS IN CURRENT CONDITIONS
L.N. Milova, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor M.I. Osmankin, Graduate Student Samara State University of Economics (Russia, Samara)
Abstract. The article discusses the essence of REPO transactions, their classification and basic concepts used in these transactions. The article provides an overview of the development of REPO transactions with the participation of the Central Bank of the Russian Federation and the Treasury of Russia, demonstrates the improvement of relations between all subjects of REPO transactions, discusses the issues of expanding collateral for transactions of this kind in modern conditions.
Keywords: REPO transactions, Treasury of Russia, Bank of Russia, collateral, securities, clearing certificate of participation.
