CC BY
46УДК: 336.012.23
РАЗВИТИЕ НЕФИНАНСОВОЙ ОТЧЁТНОСТИ, ESG- ФАКТОРОВ И ИНВЕСТИЦИЙ В СОВРЕМЕННЫХ РЕАЛИЯХ
Евдошенко Е.Г., студент
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия E-mail: ekaterina.evdoshenko2020@yandex.ru Клеонская А.В., студент Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия
E-mail: annavk15@yandex.ru Научный руководитель: Нурмухамедова Х.Ш., к.э.н., доцент Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия
E-mail: banuin@mail.ru
Аннотация. ESG-факторы и инвестиции занимают отдельное место в финансово-хозяйственной деятельности экономических субъектов. Поэтому целью данной работы является анализ ESG-факторов и инвестиций в современных условиях, а также характеристика их влияния на финансовые показатели предприятия. Для реализации данной цели необходимо выполнить следующие задачи: проанализировать сущность «ESG-факторов» и их историю развития; изучить нормативно правовую базу, регулирующую нефинансовые показатели; рассмотреть результаты и перспективы применения ESG-принципов в современных условиях в России; проанализировать последствия "greenwashing" (псевдо-экологической деятельности компаний). В данной работе использовались методы дедукции и индукции, исторический, теоретический и т.д. Согласно полученным результатам анализа на сегодняшний день всё большее внимание инвесторов, кредиторов и других внешних пользователей обращено на ESG-факторы и ESG-инвестиции, поэтому игнорировать нефинансовые показатели при ведении бизнеса является сомнительным решением. Многие эксперты сходятся во мнении, что даже в условиях обострившейся политической обстановки российские компании не перестанут использовать ESG-факторы как основной ориентир их деятельности. Безусловно, на данный момент составление нефинансовой отчётности не является обязательным ни для одной компании, но, по нашему мнению, в ближайшем будущем не исключён вариант введения на законодательном уровне наказуемости нераскрытия данного вида информации о компании. Безусловно, экологическая ориентированность предприятий крайне важна, однако одновременно с этим направлением развивается так называемый "greenwashing", преследующий получение прибыли и не учитывающий негативное влияние на экологию. Благодаря совершенствованию нормативной базы по регулированию нефинансовых показателей, данные действия не имеют массового характера, но требуют особого внимания со стороны экспертов.
Ключевые слова: ESG-факторы, ESG-инвестиции, ответственное инвестирование, "greenwashing" (псевдо-экологической деятельности компаний), информационная прозрачность.
DEVELOPMENT OF NON-FINANCIAL REPORTING, ESG FACTORS AND INVESTMENTS IN MODERN REALITIES
E. G. Evdoshenko, student
Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia E-mail: ekaterina.evdoshenko2020@yandex.ru A.V. Kleonskaya, student Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia
Email: annavk15@yandex.ru Scientific supervisor: Nurmukhamedova H.S., Candidate of Economics, Associate Professor Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia
Email: banuin@mail.ru
Abstract. Annotation. ESG factors and investments occupy a separate place in the financial and economic activities of economic entities. Therefore, the purpose of this work is to analyze ESG factors and investments in modern conditions, as well as to characterize their impact on the financial performance of an enterprise. To achieve this goal, it is necessary to perform the following tasks:
38
analyze the essence of "ESG-factors" and their history of development; study the regulatory framework governing non-financial indicators; consider the results and prospects for the application of ESG principles in modern conditions in Russia; analyze the consequences of "greenwashing" (pseudo-environmental activities of companies). In this work, the methods of deduction and induction, historical, theoretical, etc. were used. According to the results of the analysis, today the increasing attention of investors, creditors and other external users is paid to ESG factors and ESG investments, therefore it is a dubious decision to ignore non-financial indicators when doing business. Many experts agree that even in the face of an aggravated political situation, Russian companies continue to use ESG factors as the main guideline for their activities. Of course, at the moment, the preparation of non-financial reporting is not mandatory for any company, but, in our opinion, in the near future, the option of introducing punishment for non-disclosure of this type of information about a company at the legislative level is not ruled out. Of course, the environmental orientation of enterprises is extremely important, but at the same time, the so-called "greenwashing" is developing, pursuing profit and not taking into account the negative impact on the environment. Thanks to the improvement of the regulatory framework for the regulation of non-financial indicators, these actions are not widespread, but require special attention from experts.
Keywords: ESG factors, ESG investments, responsible investment, "greenwashing" (pseudo-environmental activities of companies), information transparency.
Спрос на ESG-информацию высок и нормативно правовую базу, регулирующую
продолжает расти и за рубежом, и в России. Потенциальные работники стремятся работать в ответственных компаниях, потребители — покупать экологичные товары. Сами компании-эмитенты уже сегодня с учётом запроса рынка — не видят для себя возможности уклониться от ESG-раскрытия [1]. В сложившихся условиях экономическая эффективность перестаёт быть определяющим фактором при принятии управленческих решений и выдвигает на первый план содержание нефинансовой информации о деятельности компаний в сфере экологии, социального развития и корпоративного управления. Однако крайне важно проанализировать перспективы использования и развития ESG- факторов российскими компаниями в условиях обострения политической ситуации. Целью данного исследования является анализ ESG-факторов и инвестиций в современных условиях, а также характеристика их влияния на финансовые показатели предприятия. Для реализации данной цели необходимо выполнить следующие задачи:
проанализировать сущность «ESG-факторов» и их историю развития; изучить
нефинансовые показатели; рассмотреть результаты и перспективы применения ESG-принципов в современных условиях в России; проанализировать последствия "greenwashing" (псевдо-экологической
деятельности компаний).
Вопрос влияния деятельности
экономического субъекта на окружающую среду и общество в целом начал беспокоить социум относительно давно, именно в этот период начали зарождаться первые предпосылки современного ответственного инвестирования. Так, данный процесс имел свой исток в первой половине 18-го века. В этот период в Америке граждане, разделявшие идеи методизма, всячески пресекали вложение денежных средств в игорный бизнес и компании, занимающиеся производством алкоголя и табака.
Следующий виток развития
ответственного инвестирования наблюдался в середине 19-го века, когда квакеры и методисты выступали с лозунгами за прекращение деятельности и сотрудничества с компаниями, поддерживающими рабство.
Особенную актуальность данный вопрос приобрёл в период с 1960-го гг. С начала
военных действий во Вьетнаме вопрос этичности и социальной ответственности бизнеса стал повесткой дня, так как многие студента выступали за прекращение инвестирования денежных средств институтом в военно-промышленный комплекс Америки [2].
Важно отметить, что уже к 1980-м гг. инвесторы стали обращать наибольшее внимание не только на финансовые показатели деятельности экономического субъекта, но и на экологические аспекты его функционирования [3]. Причиной этому послужили экологические катастрофы в форме глобального потепления, разлива сырой нефти, гибель Аральского моря и т. д.
С момента опубликования Глобального договора Who Cares Wins, ратификация которого состоялась в 2005 г, специалисты из разных областей стали обращать всё большее внимание на термин "ESG-факторы". Цель данного документа- рассматривать ESG-факторы в процессе принятия инвестиционных решений и деятельности. Именно данный период стал кульминацией развития ESG-критериев. В дальнейшем общество всё чаще находило доказательства прямого влияния на экологию, особенно в части роста температуры атмосферы. Согласно Парижскому соглашению, принятому при содействии ООН в конце 2015-го гг., его участники обязуются противодействовать глобальному
потеплению [4].
Таким образом, нефинансовая
информация рассматривается
заинтересованными сторонами как важный фактор, имеющий отношение к оценке долгосрочной способности фирмы выживать и добиваться успеха. Компании становятся все более и более ответственными, поскольку инвесторы также призваны принимать социально ответственные инвестиционные
решения. По мере того, как компания достигает определенного размера и консолидации бизнеса, он становится привлекательным для кредиторов или инвесторов. Однако действия, ответственные перед окружающей средой и обществом, должны быть результатом обязательной или добровольной информации, сообщаемой и раскрываемой компаниями. Поэтому термин ESG можно трактовать как аббревиатуру, охватывающую три сферы: экологию, социум и управление. Влияние именно этих сфер оказывает наибольшее влияние на возможность компаний к переходу от краткосрочного к долгосрочному бизнес-поведению, при этом повышая свою конкурентоспособность. Оценка компаний с учётом ESG предполагает рассмотрение того, как фирмы учитывают экологические, социальные и управленческие факторы в своей деятельности.
Центральная тема ESG - риски и возможности. Для ESG инвесторов раскрытие рисков является важнейшим фактором, поскольку при утаивании таких рисков может возникнуть непонимание финансовых перспектив. Возникновение ESG рисков может занизить стоимость компаний и объектов инвестиций. Поэтому можно говорить о важности выявления ESG рисков, т. к. это повышает их долгосрочную финансовую устойчивость.
Также важно отметить, что основная задача деятельности любого экономического субъекта заключается в устойчивом развитии на протяжении длительного периода времени. Для этого необходимо ориентировать на внешние потребности общества, так как соответствие ESG-стандартам демонстрирует зрелость фирмы. Компания, деятельность которой направлена на рост прибыли и рентабельности без учёта влияния её деятельности на экологию,
социальную сферу и сферу управления, теряет приоритетные позиции в глазах ответственных инвесторов.
Соответственно, при принятии инвестиционных решений на первый план выходят ESG- факторы, а финансовая окупаемость проекта становится
второстепенной. В свою очередь рассмотрение нефинансовых показателей позволяет шагнуть вперёд и спрогнозировать деятельность компании. Другими словами, проект может приносить колоссальную прибыль, но если он наносит ущерб экологии, то инвесторы будут вынуждены от него отказаться.
По утверждениям специалистов, в России, тематика ESG становится синонимом «устойчивого развития», ESG факторы актуальны, но меняются периоды планирования, вместо долгосрочного планирования компании выбирают сосредоточиться на 6-9-месячном плане развития, что дает не в полной мере использовать потенциал ESG. Также под гнетом кризисной ситуации необходимо учитывать экономическую ситуацию, политическую и другие факторы, а если говорить про изменения в сфере корпоративного управления.
В условиях жёсткого санкционного давления на российскую экономику основной удар приходится на совет директоров российских компаний, который вынужден в кратчайшие сроки пересматривать стратегии развития бизнеса, начиная от оценки падения рыночной стоимости компаний и заканчивая переориентацией на новые рынки сбыта с выстраиванием новых логистических маршрутов.
Когда говорят про governance, имеют в виду множество параметров: насколько независим совет директоров, насколько
хорошо в компании развиты антикоррупционные практики, как компания борется с гендерным неравенством и харассментом, есть ли whistleblower policies. Whistleblower policy — это внутренняя политика компании, согласно которой сотрудники могут уведомлять руководителей о неправомерных, неэтичных и опасных действиях других работников [5].
На сегодняшний день компании не принуждают на законодательном уровне к раскрытию ESG-факторов и в результате сдачи по ним соответствующих отчетов. Но есть законодательно закреплённые требования в сфере экологии, окружающей среды, которые нельзя отнести к ESG-отчётности, тем не менее, необходимо ознакомиться с основными положениями в данной области:
1. Распоряжение Правительства РФ № 1912-р «Об утверждении целей и основных направлений устойчивого развития Российской Федерации» от 14.07.2021. Оно содержит нормативную информацию для льготного финансирования зеленых проектов, что ведет к тому, что инициаторы проектов будут сдавать отчет, в котором описаны направления устойчивого развития в России, а именно: способ обращения с отходами, особое внимание уделено энергетике, строительной отрасли, промышленности и транспорту, природным ландшафтам, а также развитию сельского хозяйства.
2. Постановление Правительства РФ № 1587 «Об утверждении критериев проектов устойчивого развития в Российской Федерации и требований к системе верификации проектов устойчивого развития в Российской Федерации» от 21.09.2021. Согласно постановлению выявлены 2 вида проектов: зеленые, в полной мере соответствующие жестким критериям
экологии и адапционные проекты, которые не в полной мере соответствует политике зеленых проектов.
3. Информационное письмо о рекомендациях по раскрытию публичными акционерными обществами нефинансовой информации, связанной с деятельностью таких обществ № ИН-06-28/49 от 12.07.2021. Письмо рекомендует раскрывать информацию, связанную с устойчивым развитием, а именно факторы, оказывающие влияние на окружающую среду, социальную сферу и корпоративное управление. Также дается обзор понятия «ответственное инвестирование».
4. Информационное письмо ЦБ РФ № ИН-06-28/96 «О рекомендациях по учету советом директоров публичного акционерного общества ESG-факторов, а также вопросов устойчивого развития» от 16.12.2021. Письмо рекомендует раскрывать информацию, связанную с устойчивым развитием, а именно факторы, оказывающие влияние на окружающую среду, социальную сферу и корпоративное управление. Также даётся обзор понятия «ответственное инвестирование».
Необходимо отметить, что
информационной прозрачности в части деятельности компании способствует публикация в СМИ, предоставление нефинансовой отчётности заинтересованным сторонам и раскрытие ESG-показателей. Данные действия повышают уровень компании в качестве этичной и социально ответственной.
Данный процесс имеет непосредственную связь с информированием стейкхолдеров и взаимодействием с ними в процессе деятельности. Если доверие со стороны потребителей растёт по отношению к фирме, то и спрос на продукцию данного предприятия увеличивается. Это
способствует росту таких финансовых показателей компании, как выручка, прибыль от продаж и рентабельность продаж. Таким образом, увеличение показателей финансового характера, а также рост прозрачности ESG-показателей увеличивает заинтересованность в фирме со стороны инвесторов и кредиторов. Помимо этого, ESG- показатели являются факторами, оказывающими прямое влияние на стоимость фирмы.
Важно отметить, что ключевым отличием ESG-инвестиций от традиционного вложения денег является следующая особенность: более сложно отследить и оценить взаимосвязь расходов, понесённых на осуществление ESG-инвестиций, и экономических выгод, которые получит экономический субъект от вложения средств в "нетрадиционные" инвестиции.
Выгоды от ESG-инвестиций, полученные экономическим субъектом, имеют отношение ко всей организации в совокупности, а не к её отдельным подразделениям. В большинстве случаев выгоды являются внешними по отношению к компании, то есть "экстерналиями". В подобных ситуациях крайне затруднительно учесть внешние экстерналии в расчете доходности.
ESG-инвестиции очень часто
осуществляются в долгосрочной
перспективе, охватывают много лет, и приносимые ими выгоды также имеют долгосрочный характер. В отдельных случаях удается даже запустить бесконечный процесс создания стоимости [6]. Также данные инвестиции ориентированы на долгосрочную перспективу. И
соответственно, приносимые выгоды также являются долгосрочными, что затрудняет процесс прогнозирования доходов на ещё
более длительный срок, чем период функционирования ESG-инвестиций.
Выгоды от ESG-инвестиций в большинстве случаев являются
поддерживающего плана. Это означает, что они способствуют снижению текущих рисков и поддержанию текущих денежных потоков, но вместе с этим данные инвестиции не создают новых денежных потоков, что также может затруднить дальнейшую деятельность экономического субъекта.
В современных условиях бизнес оказывается в тисках маржинальности и общественного мнения. С одной стороны, ответственное производство — это всегда дороже и сложнее простого следования традиционным бизнес-процессам и стратегиям. С другой — меняться требует общество. Поэтому далее крайне важно рассмотреть текущую позицию современных компаний по отношению к ESG-факторам и проанализировать проблемы, связанные с "greenwashing".
Начнём с того, что в 80-е годы двадцатого века эколог Джей Уэстервельд применил понятие "greenwashing" [7]. В его трудах можно найти следующее практическое объяснения данного термина: Собственники гостиничного бизнеса рекомендовали своим постояльцам использовать выданное им бельё несколько раз (полотенце, постельное бельё и т. д.). Компания обосновывала это решение с экологической точки зрения, так как посетители, отказавшись от однократного применения полотенец, могут спасти природу. Но истинная причина крылась лишь в сокращении расходов компании.
В современных условиях данное понятие относится к фирмам, которые приписывают к своей деятельности статут «экологичных фирм», но при этом не имеют оснований на данные решения. Эта махинация распространена преимущественно среди недобросовестных брендов, которые видят
своей основной целью получение прибыли, не учитывая пагубное влияние на экологию и прочие ESG-факторы.
Для более полного понимания сущности термина "greenwashing" рассмотрим его основные виды [8]:
• Скрытый компромисс: фирма публикует информацию лишь об экологических критериях, которым отвечает произведённый ею товар. При этом компания не разглашает данные о показателях, по которым продукция не экологична.
• Ложные ярлыки: товары бренда имеют значки на упаковке, которые похожи на «эко».
• Отсутствие доказательств: Компания не имеет сертификаты качества и соответствующие исследования, которые выступают в качестве доказательства экологичности продукции фирмы.
• Неопределенность: Предприятия, производящие продукции, размещают на упаковках товаров абстрактные термины, например, «фермерский продукт», «природный» или «экологически дружественный».
Если говорить о практических примерах "greenwashing", то относительно недавно крупная американская фирма Walmart, занимающаяся оптовой и розничной торговлей, выплатила 1 млн долларов для урегулирования скандала, возникшего на фоне продажи «экологичного»
биоразлагаемого пластика. Согласно законодательству штата Калифорния, компания не имела права маркировать пластиковую тару как «биоразлагаемая», так как это вводило покупателей в заблуждение. Также Walmart не указал сроки, в течение которых тара сможет разложиться [9].
Крайне известная компания по производству продуктов питания Nestlé также была замешана в псевдо-экологических операциях. Так, фирма
официально указала, что занимается производством шоколада и шоколадных изделий с использованием «экологически чистых и социально ответственных какао-бобов». Однако на начало 2019 гг. стало известно, что фирма для выращивания данных како-бобов массово вырубает тропические западноафриканские леса, загрязняет реки и использует рабский труд [10].
Обобщив всё вышесказанное, можно заметить, что гринвошинг встречается в самых разнообразных сферах деятельности, например, строительные фирмы,
выпускающие «экокраски» или «экопаркет» или фермы, которые реализуют товары с надписью «био». Важную роль в борьбе с гринвошингом играет сам покупатель. Главный инструмент этой борьбы — выбор по-настоящему экологичных товаров и производителей.
О достоверности экологических заявлений говорят экомаркировки I типа. Независимые организации, которые их выдают, оценивают весь жизненный цикл товара от добычи сырья до утилизации его упаковки [11]. В мире таких экомаркировок больше 25.
Сейчас обострение геополитической ситуации привело к тому, что ESG сегодня находится в информационной тени. Российская экономика и бизнес столкнулись с беспрецедентными санкциями.
Драйверы развития ESG, которые можно выделить — это такие факторы, как финансовый рынок, внутренняя
регуляторная повестка, товарные рынки и ожидания покупателя. Применительно к России последний фактор — поведение и ожидания потребителей продукции в лице обычных граждан — практически не работает. Обычно внимание к вопросам ESG у жителей конкретной страны увеличивается по мере роста уровня благосостояния. Поэтому неудивительно, что в лидерах
потребительского ESG-движения в основном страны Европы, особенно Скандинавия. А в конце списка находятся страны БРИКС: Россия, Китай, Индия, Бразилия, ЮАР — то есть страны развивающиеся.
Фактически до настоящего момента в России работали только три драйвера. Во-первых, привлекались деньги с западных рынков, и инвесторы, конечно, ожидали увидеть определенный уровень усилий в отношении повестки устойчивого развития. Во-вторых, Россия была активным игроком товарных рынков и, как следствие, подпадала под профильное регулирование. Плюс уже в этом году Евросоюз выпустил директиву по due diligence поставщиков в области ESG, то есть оформилась тенденция по отслеживанию ESG-повестки по всей цепочке поставок. Все это заставляло российские компании каким-то образом меняться, хотя бы внешне.
Но если сравнивать эти три драйвера, то два основных — все-таки финансовый и товарные рынки, и в контексте санкций именно они под вопросом. Теперь нет западного финансирования, будет серьезно ограничен доступ на товарные рынки тех стран, которые ввели в отношении России санкции. Также крайне логично выглядит переориентация бизнеса на Восток. Более того, Гонконгская фондовая биржа с точки зрения ESG еще более требовательна, чем Лондонская.
Считается, что в Европе компании более продвинуты в этом направлении, но исследование 2020 года показывает, что доля компаний из топ-100 крупнейших игроков, которые публикуют отчетность по ESG, в регионе АТР составляет 84%, а в Европе — 77% [12]. Лишнее подтверждение того, что этим вопросам в регионе уделяется большое внимание. Это глобальный тренд, а не просто европейская или американская история. Вопрос только в том, что ведущие европейские
компании в данном направлении являются лидерами, потому что Европа раньше остальных занялась этим вопросом. Поэтому все лучшие практики пока идут оттуда.
Подводя итог, нужно упомянуть, что если раньше был тренд на глобализацию, то сейчас, наоборот, развивается тренд на регионализацию и локализацию. Причем не только Россия ему подвержена. Текущий кризис показал, насколько уязвимы национальные экономики в глобальном мире. Использование политических инструментов для ограничений и разрушения цепочек поставок ведет в лучшем случае к игре с нулевой суммой. Идет поляризация мира в географическом контексте. Будет некий условный «западный» мир и «восточный» мир. Также важно отметить, что в настоящее время проблематика развития ESG-факторов и инвестиций набирает существенные обороты. 2020-2021 годы оказались очень значимым для ESG-повестки, она заняла важное место в государстве, бизнесе и финансовой сфере. Раскрытие ESG-факторов и инвестиций, их оценка и анализ, позволяют спрогнозировать и своевременно
предотвратить риски, последствия которых оказывают существенное влияние на финансовые показатели компаний. Кроме того, фундаментальная роль оценки и измерения рисков ESG сопоставимым образом заключается в том, чтобы установить общие определения факторов ESG и понять, как эти факторы транслируются в финансовые риски, которые могут повлиять на учреждения в отдельности и на финансовую систему в целом.
ЛИТЕРАТУРА:
1. ESG-раскрытие: теория и практика выполнения новых рекомендаций ЦБ // Интерфакс URL: (дата обращения: 24.05.2022).
2. ESG-инвестиции захватывают мир. Что это и почему они в подробнее на РБК: https://quote.rbc.ru/news/article/ (дата обращения: 24.05.2022).
3. История формирования концепции устойчивого развития // Национальное агентство устойчивого развития URL: http://green-agency.ru/ (дата обращения: 24.05.2022).
4. Парижское соглашение по климату // РИА НОВОСТИ. - URL: https://ria.ru/20201212/ (дата обращения: 24.05.2022).
5. Как проводить ESG-трансформацию бизнеса в России — мнение Алены Юзефович // РБК. - URL: https://trends.rbc.ru/trends/social/ (дата обращения: 24.05.2022).
6. Как оценивать стоимость, создаваемую ESG? // GAAP.ru - URL: https://gaap.ru/articles/ / (дата обращения: 24.05.2022).
7. Гринвошинг, как марки и товары притворяются «зелёными» // Некоммерческая организация Экологический союз. - URL: https://ecounion.ru/press/ (дата обращения: 24.05.2022).
8. Зеленая маскировка: что такое гринвошинг и как его распознать // ESG-consulting - URL: (дата обращения: 24.05.2022).
9. Гринвошинг от Starbucks и Walmart: как экомаркетинг приводит к скандалу // NR. - URL: (дата обращения: 24.05.2022).
10. Бренды заставляют всех быть экологичными, но обманывают нас. Как не купиться на зеленые уловки // Некоммерческая организация Экологический союз. - URL: https://ecounion.ru/press/ (дата обращения: 25.05.2022).
11. Экомаркировка I типа - эталон экологичности // Некоммерческая организация Экологический союз. - URL: https://ecounion.ru/press/ (дата обращения: 25.05.2022).
12. Имиджевая составляющая потеряет значение, инвестировать в ESG продолжат те, кому это действительно нужно // KPMG. - URL: https://mustread.kpmg.ru/ (дата обращения: 25.05.2022).
V V
