CC BY
159
УДК 658.012.12
РАЗВИТИЕ КОНЦЕПЦИИ КОМПЛЕКСНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА
© Юлия Александровна Дохина
Воронежский государственный университет, г. Воронеж, Россия, аспирант кафедры экономического анализа и аудита, e-mail: [email protected]
В статье предложены этапы проведения комплексного экономического анализа использования собственного капитала организации. Разработана и представлена схема анализа использования собственного капитала как самостоятельной целостной системы, объединяющей логически взаимосвязанные между собой составные элементы. Отражена взаимосвязь и взаимозависимость показателей, характеризующих различные стороны деятельности организации.
Ключевые слова: комплексный экономический анализ; собственный капитал; хозяйствующий субъект; этапы анализа; блок-схема.
Анализ формирования и использования собственного капитала занимает одно из центральных мест в системе комплексного экономического анализа, т. к. для эффективного функционирования организации в условиях рыночной экономики, а также предотвращения банкротства нужно знать, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные средства.
Научные изыскания по исследуемой проблеме имеют различную степень разработанности. Не существует логически завершенного подхода к пониманию сущности и содержания анализа использования собственного капитала в рамках комплексного экономического анализа. Это актуализирует необходимость развития экономического анализа собственного капитала. Использование различных подходов к анализу собственного капитала подтверждает развитость методологической базы данного направления анализа, но не свидетельствует о достаточной разработанности всех теоретико-
методологических положений анализа собственного капитала. В рамках комплексного экономического анализа система показателей, характеризующих изменения структуры капитала по его размещению и источникам образования, необходима для оценки финансового состояния организации. На всех уровнях управления организацией принимается множество решений, затрагивающих движение отдельных составляющих собственного капитала. Эти решения должны быть мотивированными, оптимальными, опираться на
глубокий и всесторонний анализ, являющийся основой научного управления и обеспечивающий объективность и эффективность функционирования организации. Учитывая важность и сложность проведения анализа использования собственного капитала организации, на рис. 1 мы поэтапно представили наше видение содержания анализа данной экономической категории.
Комплексность экономического анализа органически связана с его системностью. Однако системность - понятие более емкое. чем комплексность, и поэтому последнюю можно рассматривать важной составляющей системного анализа. Следует отметить, что значительный вклад в разработку основ системы комплексного экономического анализа внесли профессор М.И. Баканов и профессор А.Д. Шеремет в своей работе по теории экономического анализа [1]. Тем не менее интеграция в мировое сообщество, развитие рыночных отношений, формирование рынка капиталов, появление новых финансовых институтов, постепенный переход к МСФО и вследствие этого развитие финансовых отношений привели к изменениям основополагающих концепций бухгалтерского учета, анализа хозяйственной деятельности, а также поставили коммерческие организации в такие экономические условия, при которых необходимо проведение сбалансированной политики по поддержанию и укреплению финансового состояния, их платежеспособности, финансовой устойчивости, повышению эффективности использования собственного и заемного капитала.
Рис. 1. Этапы экономического анализа использования собственного капитала коммерческой организации
Используя системный подход к анализу использования собственного капитала, попытаемся представить анализ использования собственного капитала как самостоятельную целостную систему, объединяющую логически взаимосвязанные между собой составные элементы. Разработанная нами схема отдельных блоков и механизм взаимодействия различных обобщающих показателей в системе комплексного анализа использования собственного капитала представлена на рис. 2.
Поставленная цель и задачи анализа использования собственного капитала определяют необходимость анализа потребности в собственном капитале и оценке оптимальной структуры капитала (блок № 1). Бесспорно, анализ использования собственного капитала должен осуществляться системно, охватывая и другие составляющие пассива баланса. При этом значительная роль в этой системе отво-
дится заемному капиталу. Используя модель Дюпона, можно сделать вывод: чтобы повысить эффективность использования собственного капитала, необходимо увеличить долю заемного капитала. Однако чрезмерное привлечение заемных средств снижает финансовую устойчивость организации, портит инвестиционную привлекательность. В связи с этим осуществляется оценка необходимой для реализации управленческих решений величины собственного капитала, где особое внимание уделяется наиболее динамичным элементам собственного капитала. Так как уставный капитал и резервный капитал носят относительно константный характер, наибольшую значимость для нас представляют добавочный капитал и нераспределенная прибыль. Ведь основным путем наращивания собственного капитала является генерирование прибыли и эмиссия ценных бумаг.
Рис. 2. Схема комплексного анализа использования собственного капитала
Поэтому в рамках блока № 1 аналитик пытается ответить на вопрос, каким образом и на сколько должны измениться составляющие собственного капитала и непосредственно сама величина собственного капитала, чтобы удовлетворить потребности организации. Для ответа на данный вопрос должен быть проведен глубокий анализ изучаемых экономических категорий (добавочный
капитал, нераспределенная прибыль), в разрезе которого выявляются факты, отрицательно влияющие на результаты деятельности организации, выбираются пути и способы наращения собственного капитала.
Особую значимость представляет анализ состава, структуры и движения собственного капитала (блок № 2). В рамках проблемы анализа состава и структуры собственного
капитала аналитик обращает внимание на формирование каждого из его составляющих элементов. Для этого используются данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности. В процессе анализа следует рассчитывать удельный вес каждого из элементов собственного капитала. Такой расчет следует проводить по состоянию на 1 января предыдущего года, а также на 1 января и 31 декабря отчетного года. При этом особое внимание уделяется располагаемому капиталу и его составляющим элементам. В процессе анализа движения собственного капитала осуществляется анализ изменения не только собственного капитала в целом, но и каждой из его составляющих. Рассчитываются коэффициенты поступления и выбытия. Аналитику следует определить, какие элементы в наибольшей степени повлияли на изменение собственного капитала.
Так, анализ уставного капитала в зависимости от целей может проводиться для выявления: неоплаченной доли капитала; собственных акций, выкупленных у акционеров; различных категорий акций и связанных с ними прав; владельцев акций и др.
Так как добавочный капитал объединяет группу достаточно разнородных элементов, то для облегчения его анализа может быть построена специальная аналитическая таблица, в которой разнородность статей добавочного капитала представлена в разрезе отдельных элементов. При анализе добавочного капитала следует учитывать специфику формирования его отдельных статей, что позволяет принимать обоснованные решения. С учетом значительности сумм переоценки основных средств в составе добавочного капитала особое значение придается анализу информации, аккумулируемой на субсчете «Прирост стоимости имущества при переоценке», поскольку для многих российских организаций в последнее время рост собственного капитала был связан именно с переоценкой основных средств. В то же время характерной стала и обратная ситуация: проводимая индексным методом переоценка объектов основных средств привела к значительному завышению их стоимости, что сделало необходимым приближение стоимости основных средств к реальной величине (т. е. ее уменьшение). Это, в свою очередь, повлекло за собой уменьшение добавочного
капитала и, следовательно, доли собственного капитала. Очевидно, что только детальное изучение и сопоставление отдельных элементов добавочного капитала и связанных с ними статей баланса позволяют объяснить все изменения, которые происходят в структуре собственного капитала и его величине [2].
Чрезвычайно важное значение для внешних пользователей имеет информация о величине резервного капитала, который рассматривается как запас финансовой прочности организации. Отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в организацию, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков.
Оценивается изменение доли в общем объеме собственного капитала. Тенденция к снижению этого показателя может свидетельствовать о падении деловой активности и, следовательно, должна стать предметом особого внимания финансового менеджера или внешнего аналитика. Вместе с тем при анализе движения собственного капитала нужно иметь в виду, что величина нераспределенной прибыли во многом определяется учетной политикой организации. Следовательно, изменение какого-либо пункта учетной политики повлечет за собой изменение в динамике движения собственного капитала. Это, с одной стороны, объясняет необходимость соблюдать требование о раскрытии в пояснительной записке всех фактов изменения учетной политики, с другой - заставляет учитывать имевшие место изменения и при необходимости корректировать результаты анализа. Таким образом, давая оценку изменения собственного капитала, следует выяснить, за счет каких его составляющих произошли указанные изменения.
Частью I ГКРФ [3], вступившей в силу 1 января 1995 г., в практику российских организаций введен показатель чистых активов. В соответствии с Приказом Минфина РФ, ФКЦБ РФ «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» [3] оценка стоимости чистых активов производится акционерным обществом ежеквартально и в конце года. Этот показатель отражает величину реального собственного капитала, выступающую важнейшей харак-
теристикой финансовой устойчивости организации, и представляет собой особую значимость для собственников и потенциальных инвесторов, т. к. отражает уровень обеспеченности вложенных средств активами предприятия. В связи с этим нами введен отдельный блок оценки стоимости чистых активов и эффективности их использования (блок № 3). Рассчитываются показатели оборачиваемости, рентабельности и доходности чистых активов.
Анализ оборачиваемости капитала (блок № 4) включает оборачиваемость совокупных активов. Ускорение оборачиваемости данной категории бухгалтерского баланса непосредственным образом оказывает положительное влияние на величину собственного капитала. Одновременно с анализом оборачиваемости капитала необходимо проводить анализ рентабельности собственного капитала (блок № 4). При анализе рентабельности собственного капитала аналитик оценивает, насколько эффективно собственный капитал используется. Для оценки положения организации этот показатель можно сравнить с общей рентабельностью капитала, с рентабельностью заемного капитала. Кроме того, рассчитывается показатель доходности собственного капитала. В рамках проведения глубокого анализа данные показатели рассматриваются в динамике.
Оценка рисков и анализ способов их элиминирования (блок № 5). Для собственников важно не то, есть ли риск или нет, а то, насколько правильно он оценен. Независимо от вида риска он оценивается, как правило, в терминах вероятности. Что касается ожидаемых исходов в ситуации риска, то они чаще всего описываются в виде некоторых потерь [4]. В отношении риска не дается ни четкого определения, ни тем более строгого алгоритма оценки. В связи с этим нами выделено данное направление анализа в самостоятельный блок. Это является стимулятором для разработки индивидуальной методики оценки рисков и анализа способов их снижения в отношении конкретного хозяйствующего субъекта.
Суть анализа влияния стоимости капитала на стоимость компании (блок № 6) заключается не только в расчете и анализе показателя WACC, но и в определении стоимости источников собственного капитала. WACC
отражает текущую стоимость совокупности источников, используемых для финансирования обычных для данной организации капиталовложений, что является немаловажным как для собственников с позиции определения рациональной структуры капитала, так и для инвесторов с позиции финансовой привлекательности компании.
Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости организации (блок № 7) предусматривает расчет коэффициентов, позволяющих определить степень независимости организации и долю собственного капитала в общем его объеме (коэффициент автономии, финансовой устойчивости, финансирования, финансовой активности и т. д.).
При системном анализе особое внимание уделяется исследованию взаимной связи и обусловленности его отдельных разделов [1]. Блок № 8 «Оценка эффективности формирования дивидендной политики» находится во взаимообратной связи со всеми вышерассмотренными блоками (блок № 1 - блок № 7). С одной стороны, данный блок аккумулирует результаты вышепредставленного анализа. С другой стороны, анализ дивидендной политики организации предусматривает разработку этапов формирования дивидендной политики, способствующих оптимизации дивидендных выплат, характеризующих эффективность деятельности организации. Последние три блока (блок № 6, блок № 7, блок № 8) тесно взаимосвязаны с показателями финансового состояния организации, и их анализ оказывает непосредственное влияние на диагностику финансового состояния организации (блок № 9).
Следует отметить, что, несмотря на различия и особенности каждой из методик анализа капитала, все они имеют большое значение для цели экономического анализа, т. к. заключаются в выявлении факторов, повлиявших на величину собственного капитала в целом, а также составляющих его элементов. Осуществление экономического анализа собственного капитала организации позволяет открыть реальную картину о состоянии организации, что, во-первых, необходимо для наиболее эффективного управления данной организацией и, во-вторых, предоставляет достоверную информацию инвесторам и кредиторам. Выбор и использование конкретной методики зависит от специфики дея-
тельности самой организации и осуществляется ею самостоятельно.
В данной статье разработана и представлена схема, в которой отражены этапы экономического анализа использования собственного капитала коммерческой организации. Полагаем, что соблюдение последовательности каждого из этапов позволит достичь поставленной цели и решить задачи анализа формирования и использования собственного капитала.
Использование системного подхода к анализу использования собственного капитала позволило представить анализ использования собственного капитала как самостоятельную целостную систему, объединяющую логически взаимосвязанные между собой составные элементы.
Следует отметить, что в процессе комплексного анализа важно выявить взаимо-
связь и взаимозависимость показателей, характеризующих различные стороны деятельности организации, друг с другом.
1. Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ: приказ Минфина РФ № 10н, ФКЦБ РФ № 03-6/пз от 29 января 2003 г. Доступ из справ.-право-вой системы «Гарант».
2. Анализ финансовой отчетности / Финансовая акад. при Правительстве РФ; под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. М., 2006.
3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: учебник. 5-е изд., доп. и перераб. М., 2006.
4. Ковалев В. В. Финансы организаций (предприятий). М., 2009.
Поступила в редакцию 26.10.2010 г.
UDC 658.012.12
DEVELOPMENT OF COMPLEX ECONOMIC ANALYSIS CONCEPT OF ENTERPRISE CAPITAL FORMATION AND USING
Yuliya Aleksandrovna Dokhina, Voronezh State University, Voronezh, Russia, Post-graduate Student of Economical Analysis and Audit Department, e-mail: [email protected]
In the article complex economic analysis stages of using of the enterprise equity capital are suggested. Moreover the scheme of the equity capital analysis as independent complete system that unites logically connected components is developed and presented in the article. Relation and dependence of indicators that characterize different sides of the enterprise activity is reflected.
Key words: complex economic analysis; equity capital; managing subject; analysis stages; block diagramme.
