CC BY
28
Пронникова В.Ю.,
аспирант кафедры финансового менеджмента РГЭ У (РИНХ) E-mail: ms.prоnnikоvа@mаil.ru
РАЗВИТИЕ КОМПЛЕКСНОЙ КЛАССИФИКАЦИОННОЙ СИСТЕМЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ В ЦЕЛЯХ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ СТРАТЕГИИ ИХ ФОРМИРОВАНИЯ
В условиях рыночной экономики любое предприятие сталкивается с проблемой выбора источников финансирования инвестиционной деятельности. Размещение средств посредством инвестиций является основным инструментом реализации стратегии развития предприятия При этом необходимо повысить эффективность использования каждого источника инвестиционных ресурсов. В связи с этим актуальным становится повышение значимости использования менеджментом организации теоретико-методологических разработок в области классификации инвестиционных ресурсов по различным признакам с учетом анализа достоинств и недостатков их обобщенных групп.
Ключевые слова: инвестиционные ресурсы, стратегия, классификация инвестиционных ресурсов, источники финансирования инвестиций, инновационные инвестиционные ресурсы.
Pronnikova V.Y.
DEVELOPMENT OF A COMPREHENSIVE CLASSIFICATION SYSTEM OF INVESTMENT RESOURCES ENTERPRISES IN ORDER TO ENHANCE THE EFFECTIVENESS OF THE STRATEGY OF THEIR FORMATION
In a market economy, any company faced with a choice of sources offinancing
investment activity. Allocation of funds by the investment is the main instrument for implementing the development strategy of the company. It is necessary to improve the utilization of each source investment resources. In this context becomes relevant the increasing importance of using the organization's management theoretical and methodological developments in the field of classification of investment resources on various grounds taking into account the analysis of the strengths and weaknesses of their generalized groups.
Keywords: investment resources, strategy, the classification of investment resources, sources of financing investments, innovative investment resources.
Формирование инвестиционных ресурсов, представляющих собой все виды реальных и финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования, является основным условием осуществления инвестиционной деятельности, сопровождающее все стадии жизненного цикла предприятия.
Многообразие форм и видов инвестиционных ресурсов предприятия обусловливает необходимость их систематизации и выделения соответствующих классификационных групп.
Такой подход особенно актуален с позиций разработки стратегии формирования инвестиционных ресурсов, так как, с одной стороны, формирование инвестиционных ресурсов является финансовой основой реализации разработанной инвестиционной стратегии, а с другой - самостоятельным блоком финансовой стратегии, по которому определяются стратегические целевые нормативы предприятия.
Содержание стратегии формирования инвестиционных ресурсов заключается в обеспечении необходимого уровня самофинансирования инвестиционной деятельности предприятия и наиболее эффективных форм привлече-
ния заемного капитала из различных источников. Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия включает ряд последовательных этапов:
1) определение общего объема формирования необходимых инвестиционных ресурсов;
2) выбор эффективных методов и форм инвестирования отдельных инвестиционных проектов;
3) обеспечение необходимого объема привлечения собственных и заемных инвестиционных ресурсов;
4) оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов [1, с. 41].
Таблица 1 - Классификация инвестиционных ресурсов предприятия _(традиционный подход)1_
Классификационный признак Вид инвестиционных ресурсов
1. Источник привлечения - природные (земля, водные ресурсы, полезные ископаемые); - трудовые; - материально-технические (основные производственные фонды, оборотный капитал); - информационные; - денежные
2. Страновая (национальная) принадлежность - средства резидентов; - нерезидентов
3. Форма собственности - государственные; - муниципальные; - частные (ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций); - ресурсы иностранных инвесторов
4. Виды источников - собственные; - привлеченные; - заемные
5. Срок привлечения - долгосрочные; -среднесрочные; - краткосрочные
6. Относительно предприятия - внутренние; - внешние
7. Уровень риска - безрисковые; - генерирующие риск
1 Составлена автором на основе [1, с. 33], [2, с. 388], [3, с. 72], [5], [6].
Основываясь на проведенном исследовании позиций отечественных ученых (Бланка И.А. [2], Лахметкиной Н.И. [3], Бочарова В.В., Шеремета В.В., Пав-люченко В.М., Шапиро В.Д., Мыльни-ка В.В.) по вопросам типологии инвестиционных ресурсов предприятия, предложена комплексная классификационная система, включающая наряду с традиционными классификационными признаками (табл. 1) и ряд дополнительно рекомендуемых признаков, которые могут быть использованы в процессе стратегического управления инвестиционными ресурсами предприятий [4].
По источникам привлечения инвестиционные ресурсы подразделяются на природные, трудовые, материально-технические, информационные и денежные, которые привлекаются в целях инвестирования в материальной, финансовой и нематериальной формах. Как правило, на инвестиционные ресурсы, привлекаемые в альтернативных формах, приходится небольшая доля, наибольшая их часть представлена в наиболее универсальной денежной форме [7].
По страновой принадлежности инвестиционные ресурсы предприятия можно разделить на ресурсы резидентов нашей страны и нерезидентов. Инвестиционные ресурсы, привлекаемые с помощью резидентов, позволяют предприятию в большей степени координировать свою хозяйственную деятельность с экономической политикой государства. Инвестиционные ресурсы, привлекаемые с помощью нерезидентов, формируются, как правило, средними и крупными предприятиями, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность.
При этом условия привлечения инвестиционных ресурсов российскими предприятиями очень ограниченны в силу высокого уровня экономического и политического риска для зарубежных инвесторов. Наибольший удельный вес иностранного капитала направляется в отрасль оптовой и розничной торговли - 10 105 ед., обрабатывающие производства - 2 926 ед., операции с недвижимым имуществом - 2 628 ед., транспорт и связь - 1 518 ед. [8].
Большого внимания заслуживает классификация инвестиционных ресурсов по формам собственности, в соответствии с которой выделяются: государственные инвестиционные ресурсы; инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций; инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.
Согласно п. 1 ст. 212 ГК РФ в Российской Федерации признаются част-
ная, государственная, муниципальная и иные формы собственности1.
Так, по данным государственной статистики РФ, в структуре инвестиций в основной капитал по формам собственности в 2013 г. наибольший удельный вес составляет частная собственность - 51,9%, государственная - 15,4%, смешанная российская - 8,6%, иностранная - 5,7%, муниципальная - 3,1% [8].
По видам источников формируемые предприятием инвестиционные ресурсы подразделяются на три основные группы - собственные, заемные и привлеченные.
Собственные инвестиционные ресурсы предприятия характеризуют общую сумму привлекаемых денежных средств, принадлежащих ему на правах собственности, - эта часть денежных средств обеспечивает прирост собственного капитала или чистых активов предприятия.
Заемные инвестиционные ресурсы характеризуют денежные средства, привлеченные для развития инвестиционной деятельности предприятия на возвратной основе (кредиты банков, эмиссия облигаций, инвестиционный лизинг, налоговой инвестиционный кредит) [9].
Привлеченные инвестиционные ресурсы - финансовые средства инвесторов (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы граждан, юридических лиц), предусмотренные к привлечению в предстоящем периоде.
Согласно данным Росстата, анализируя распределение и соотношение источников финансирования инвестиций за период 2010-2014 гг., можно утверждать, что на всем его протяжении в целом по Российской Федерации привлеченные средства предприятий преобладали по сравнению с собственными источниками финансирования в основной капитал (табл. 2).
1 http://bаsе.gаrаnt.ru/10164072/14/
Таблица 2 - Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (в процентах к итогу)
(источник данных: Федеральная служба государственной статистики)
2010 2011 2012 2013 2014
Инвестиции в основной 100 100 100 100 100
капитал - всего
В том числе по источникам финансирования: 41,0 41,9 44,5 46,1 48,1
Собственные средства
Привлеченные средства, из них: 59,0 58,1 55,5 53,9 51,9
кредиты банков 9,0 8,6 8,4 9,3 9,3
в том числе кредиты иностранных банков 2,3 1,8 1,2 0,9 1,1
Заемные средства других организаций 6,1 5,8 6,1 6,2 6,4
Бюджетные средства, в том числе: 19,5 19,2 17,9 18,8 16,2
из федерального бюджета 10,0 10,1 9,7 9,8 8,6
из бюджетов субъектов 8,2 7,9 7,1 7,7 6,3
Российской Федерации
из средств местных бюджетов 1,1 1,3 1,3
Средства внебюджетных фондов 0,3 0,2 0,4 0,3 0,2
Средства организаций и населения 2,2 2,0 2,7 3,0 3,3
на долевое строительство, из них:
средства населения 1,2 1,3 2,1 2,3 2,7
Прочие, в том числе: 21,9 22,3 20,0 16,3 15,6
средства вышестоящих организаций 17,5 19,0 16,8 12,5 12,7
средства от выпуска корпоративных облига- 0,01 0,00 0,04 0,1 0,1
ций
средства от эмиссии акций 1,1 1,0 1,0 1,0 0,9
Важной положительной особенностью использования собственных инвестиционных ресурсов является снижение риска неплатежеспособности, обеспечение финансовой устойчивости предприятия, а также сохранение контроля за деятельностью организации, независимость от внешних инвесторов и кредиторов.
Относительно распределения источников инвестиционных ресурсов ОАО «РЖД» в 2014 г. соотношение выглядит следующим образом: средства федерального бюджета (от 20-25%), бюджетные средства субъектов РФ (от 4-5%), частных инвесторов (не менее 30%) и собственных средств холдинга ОАО «РЖД» (от 40-45%) [10, с. 111].
Классификационный признак «срок привлечения» характерен прежде всего для привлеченных и заемных денежных средств. По сроку привлечения могут быть выделены долгосрочные,
среднесрочные и краткосрочные инвестиционные ресурсы.
Долгосрочные инвестиционные ресурсы характеризуют заемные ресурсы со сроком использования более пяти лет; среднесрочные инвестиционные ресурсы характеризуют заемные ресурсы со сроком использования от одного года до пяти лет для финансирования как внеоборотных, так и постоянной части оборотных активов предприятия; краткосрочные инвестиционные ресурсы ограничивают время использования ресурсов сроком до одного года.
Относительно предприятия выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внешних и внутренних источников. При этом к инвестиционным ресурсам, привлекаемым из внутренних источников, относят средства резидентов, собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, бюджетные инвестиционные ассигнования [11]. Инвестиционные ресурсы, привлекае-
мые из внешних источников, характеризуют денежные средства, формируемые предприятием извне (иностранные инвестиции, кредиты и займы).
В целях определения оптимальной структуры источников инвестиционных ресурсов используют в качестве классификационного признака уровень риска. В первую очередь к безрисковым источникам относятся собственные
средства, а к инвестиционным ресурсам, генерирующим риск, - привлеченные и заемные средства.
В авторской классификации инвестиционных ресурсов добавлены такие признаки, как степень внедрения инноваций, степень новизны, объем форми-ровани», характер реализации целей предприятия (табл. 3).
Таблица 3 - Классификация инвестиционных ресурсов
(дополнена авторской классификацией) (составлена автором)
Классификационный признак Вид инвестиционных ресурсов
1. Степень внедрения инноваций - высокоинновационные; - среднеинновационные; - малоииновационные
2. Степень новизны - традиционные; - инновационные; - специфические
3. Объем формирования - максимальные; - оптимальные; - минимальные
4. Характер реализации целей предприятия - стратегические; - текущие; - оперативные
Степень внедрения инноваций подразделяет инвестиционные ресурсы на несколько видов, учитывающих, насколько тот или иной источник инвестиционных ресурсов включает в себя инновационную составляющую. В зависимости от этого, инвестиционные ресурсы могут быть подразделены на: малоинновационные (ресурсы, используемые для разработки проектно-изыскательских и опытно-
конструкторских работ), среднеиннова-ционные (ресурсы, используемые на финансирование НИОКР) и высокоинновационные (ресурсы, используемые для реализации и внедрения научно-исследовательских разработок).
С точки зрения автора, существуют такие инвестиционные ресурсы, которые следует классифицировать по степени новизны на традиционные, инновационные и специфические. К традиционным источникам относятся все
общепринятые источники, в то время как появившиеся термины на российском финансовом рынке: («факторинг», «фьючерс», «опцион», «своп», «операции РЕПО»), характеризуют новые инновационные источники инвестиционных ресурсов, сочетающие валютно-кредитные и финансовые инструменты (своп-опционы, процентные свопы, процентные опционы «коллар», синтетические облигации, структурированные облигации, синтетическая секьюри-тизация, соглашения о будущей процентной ставке FRA, опционы «кэп» и «флор» и др.). Под специфическими инвестиционными ресурсами понимают гибридное финансирование, к которому относят использование привилегированных акций, варрантов и конвертируемых ценных бумаг [12, с. 803], спонтанное финансирование, представленное отложенными налоговыми обязательствами.
Одним из начальных этапов разработки стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия является определение объема формирования инвестиционных ресурсов. Автором
предложена такая классификация, которая подразделяет инвестиционные ресурсы с учетом их формирования на максимальный, оптимальный, минимальный (рис. 1).
Определение объема формирования инвестиционных ресурсов предприятия
I
Формирование минимального объема инвестиционных ресурсов пред приятия для обеспечения достаточного уров ня и своевременной реновации операционных внеоборотных активов, а также формирования необходимого объема оборотных активов
Формирование оптимального объема инвестиционных ресурсов предприятия, сформированный для обеспечения достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия
Формирование максимального уровня инвестиционных ресурсов предприятия, определяемых на основе финансовой стратегии развития предприятия (максимальный объем инвестиционной деятельности предприятия) и корреспондирует со стратегическими целями хозяйственной деятельности предприятия
Повышение уровня инновационной активности предприятия
Рисунок 1 - Классификация инвестиционных ресурсов по объему формирования
(составлен автором)
Таким образом, в целях определения оптимальной структуры источников, снижения уровня инвестиционных рисков и предотвращения угрозы банкротства необходимо при прогнозировании объема инвестиционных ресурсов учитывать стратегические цели развития предприятия и уровень его инновационной активности [13].
По нашему мнению, именно оптимальный и максимальный объем инвестиционных ресурсов может служить основой для повышения уровня инновационной активности предприятия.
Основной целью формирования инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизации их струк-
туры с позиции обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности [14]. Возможности такого формирования во многом определяются характером реализации целей предприятия. По характеру реализуемых целей выделятся инвестиционные ресурсы, используемые для реализации стратегических, текущих и оперативных целей хозяйственной деятельности предприятия, которые корреспондируют соответственно с видами целей управления на предприятии.
Подводя итог, следует отметить, что важной составляющей общей финансовой стратегии предприятия является стратегия формирования инвестиционных ресурсов. В связи с этим для разработки эффективной стратегии
формирования инвестиционных ресурсов необходимо оценить каждый из используемых источников. При этом следует иметь в виду, что каждый источник обладает определенными преимуществами и недостатками. С учетом стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия общий их объем прогнозируется на основе трех принципиальных подходов [15]:
1) исходя из возможностей формирования предприятием инвестиционных ресурсов;
2) исходя из полного удовлетворения объема инвестиционных потребностей предприятия;
3) исходя из характера реализуемых целей, обеспечивающих уровень инновационной активности предприятия.
Таким образом, предложенная классификационная система, включающая наряду с традиционными классификационными признаками и ряд дополнительно рекомендуемых, может быть использована в процессе стратегического управления и формирования инвестиционных ресурсов на предприятии, что позволит определить наиболее оптимальный вариант привлечения инвестиционных ресурсов. БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов предприятий в условиях антикризисной направленности экономики : моногр. / под ред. В.Ю. Барашьян ; Рост. гос. эконом. ун-т (РИНХ). - Ростов н/Д, 2011. - 238 с.
2. Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами. - М.: Омега-Л : Эль-га, 2011. - 768 с.
3. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия : учеб. пособие. - 7-е изд., стереотипное. - М.: КНОРУС, 2014. - 232 с.
4. Короткова М.В. Инвестиционные ресурсы как экономическая категория и объект менеджмента промышленного предприятия // Вестник Оренбург-
ского государственного университета. -2014. - № 8 (169). - С. 24-28.
5. Немыкина О.С. Анализ классификаций источников финансирования деятельности организации с точки зрения их практического применения // Вестник Томского государственного университета. - 2012. - № 3 (19). -С. 60-67.
6. Попова Е.А. Источники инвестиционных ресурсов и особенности их использования на различных типах предприятий электроэнергетики // Экономические науки. - 2012. - № 4. -С. 57-61.
7. Сулкарнаева Ю.Н. Анализ особенностей управления финансовыми ресурсами предприятия исходя из его деятельности на различных этапах жизненного цикла // Современные научные исследования и инновации. - 2013. -№ 5. - С. 12-20.
8. Сайт Федеральной службы государственной статистики. -http://www.gks.ru/
9. Колмыкова Т.С., Ситкова Э.В., Третьякова И.Н. Кредитные ресурсы в решении задач модернизации национальной экономики // Финансы и кредит. - 2015. - № 14 (638). - С. 2-11.
10. Лапидус Б.М., Мачерет Д.А. Макроэкономическая роль железнодорожного транспорта: теоретические основы, исторические тенденции и взгляд в будущее. - М.: Красанд, 2014. - 234 с.
11. Сухарев А.Н., Голубев А.А. Роль внутренних сбережений в финансировании российской экономики // Финансы и кредит. - 2015. - № 7 (631). - С. 2-11.
12. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент / пер. с англ. ; под ред. Е.А. Дорофеева. - 10-е изд. СПб.: Питер, 2009. - 960 с.
13. Власова М.А. Этапы процедуры прогнозирования потребности в инвестиционных ресурсах // Управленческий учет. - 2014. - № 12. - С. 83-89.
14. Никонова А.А. Финансовые источники инвестиционной стратегии предприятия // Аудит и финансовый анализ. - 2011. - № 1. - С. 221-247.
15. Савцова А.В., Неделько О.М. Методологические принципы формирования финансовой стратегии компании // Финансы и кредит. - 2014. - № 21 (597). - С. 41-45.
BIBLIOGRAPHIC LIST
1. The strategy of investment resources of enterprises under the direction of anti-crisis economy : monogr. / Ed. V.Y. Barashian ; Rostov State University of Economics (RINH). - Rostov n/D, 2011. - 238 p.
2. Blank I.A. Management of financial resources. - M.: Omega-L : Elga, 2011. - 768 p.
3. Lakhmetkina N.I. The investment strategy of the enterprise: Textbook. - 7-th ed., stereotyped. - M.: KNORUS, 2014. -232 p.
4. Korotkova M.V. Investment resources as an economic category and object management of industrial enterprise // Bulletin of the Orenburg State University. - 2014. - № 8 (169). - P. 24-28.
5. Nemykina O.S. Classification analysis of sources of financing of the organization in terms of their practical application // Bulletin of Tomsk State University. - 2012. - № 3 (19). - P. 60-67.
6. Popova E.A. Sources of investment resources, and especially their use in various types of electric utilities // Economics. - 2012. - № 4. - P. 57-61.
7. Sulkarnaeva Y.N. Analysis of the features of the management of financial resources of the enterprise on the basis of his activities at the various stages of the life cycle // Modern scientific research and innovation. - 2013. - № 5. - P. 12-20.
8. The Federal State Statistics Service. - URL: http://www.gks.ru/
9. Kolmykova T.S., Sitkova E.V., Tretyakov I.N. Credit resources in meeting the challenges of modernization of the national economy // Finance and Credit. -2015. - № 14 (638). - P. 2-11.
10. Lapidus B.M., Macheret D.A. The macroeconomic role of rail transport: the theoretical foundations, historical trends and look into the future. - M.: KRASAND, 2014. - 234 p.
11. Sukharev A.N., Golubev A.A. The role of domestic savings in the financing of the Russian economy // Finance and Credit. - 2015. - № 7 (631). - P. 2-11.
12. Brigham Y., Ehrhardt M. Financial Management: Per. from English. / Ed. E.A. Dorofeeva. - 10th ed. - SPb.: Peter, 2009. - 960 p.
13. Vlasov M.A. Stages of procedure forecasting needs for investment resources // Managerial Accounting. - 2014. - № 12. - P. 83-89.
14. Nikonov A.A. Funding sources for the investment strategy of the enterprise // Audit and financial analysis. -2011. - № 1. - P. 221-247.
15. Savtsova A.V., Nedeljko O.M. Methodological principles of financial strategy // Finances and Credit. - 2014. -№ 21 (597). - P. 41-45.
