Развитие инвестиционных фондов в мире и их место в экономике Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

А.И. Фридман

РАЗВИТИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ В МИРЕ И ИХ МЕСТО В ЭКОНОМИКЕ

1. Место инвестиционных фондов в экономике.

Инвестиционные фонды с каждым годом играют все большую и большую роль, как в мировой экономике, так и экономике России. В современном мире доля активов паевых инвестиционных фондов в развитых странах составляет 15-30 % от ВВП. В. И. Гаврилюк пишет, что инвестиционные фонды являются одним из наиболее часто используемых инструментов инвестирования физическими лицами во всем мире. Он также в своей работе высказывает мнение, что по миру инвестирование посредством инвестиционных фондов более востребовано, чем инвестирование в такие инструменты, как банковские депозиты. Основными причинами популярности использования инвестиционных фондов он считает возможность получения высокой доходности и отсутствие трудозатрат со стороны инвестора на изучение и постоянный анализ огромного массива информации.

К. Акшенцева и А. Абрамов пишут, что в 2012 году суммарный объем активов взаимных инвестиционных фондов в мире достиг 28 трлн. долл. США1, что приблизительно равняется 42 % мирового ВВП 2012 года. По-настоящему впечатляющая цифра. К концу 2014 году суммарный объем активов инвестиционных фондов превысил 31 трлн. долл. США, что приблизительно равняется 40 % мирового ВВП. Очевидно, что роль инвестиционных фондов в современной экономике крайне высока.

Описание роли инвестиционных фондов в экономике следует начать с описания функций, присущих в целом отрасли коллективных инвестиций, в которую, кроме инвестиционных фондов включаются, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, некоторые другие инвестиционные институты. Коллективные инвестиции, являясь частью инвестиций, выполняют схожие с инвестициями функции. Обычно в литературе выделяют следующие функции инвестиций: регулирующая; распределительная; стимулирующая; индикативная.

Регулирующая функция инвестиций заключается в контроле и корректировке процессов в производстве, поддержании роста стоимости компаний, на ускорение темпов развития народного хозяйства и в целом на улучшение благосостояния населения. Распределительная функция заключается в распределение произведенных товаров и услуг, выраженных в денежном выражении, между участниками экономической деятельности,

68

а также между различными сферами и отраслями экономики. Стимулирующая функция инвестиций направлена на модернизацию, обновление и усовершенствование уже существующих объектов производства, а также на внедрение новых технологий, инновационных решений. Индикативная функция инвестиций позволяет создать необходимые механизмы и инструменты для осуществления и достижения намеченных инвестиционных и производственных целей. Последняя функция также способствует поддержанию равновесия и стабильности в экономике в целом.

Инвестиции на макроэкономическом уровне обеспечивают, в том числе, политику расширенного воспроизводства; перестройку общественного производства и развитие отраслей народного хозяйства; создание необходимой сырьевой базы промышленности; ускорение научно технического прогресса; улучшение качества и конкурентоспособности продукции; развитие здравоохранения, культуры, высшей и средней школы, смягчение проблемы безработицы; а также решение ряда других социальных проблем.

Инвестиции на микроуровне обеспечивают, в том числе, расширение и развитие производства; повышение качества и конкурентоспособности продукции конкретного предприятия; приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других предприятий; повышение технического уровня производства; нормальное функционирование предприятия в будущем, стабильное финансовое состояние и максимизацию прибыли.

0. В. Борисова в своей работе пишет, что высокая инвестиционная активность - ключевое условие развитие экономики. Она также утверждает, что инвестиции стимулируют внедрение новых технологий в производственный процесс и социальную сферу2.

Специфика воздействия инвестиций на экономическую конъюнктуру состоит в том, что в момент их осуществления возрастает спрос на блага, а предложение последних увеличится лишь через некоторое время, когда в действие вступят новые производственные мощности.

Коллективные инвестиции так же, как и инвестиции играют все перечисленные выше функции. При этом сфера коллективных инвестиций также имеет ряд специфичных функций. К таким функциям можно отнести, например, функцию сбережения денежных средств населением страны. Более того, разные субъекты рынка коллективных инвестиций имеют некоторые различия в приоритетных функциях, которые они играют в экономике.

Что касается инвестиционных фондов, то наиболее важными функциями, выполняемыми ими, являются:

1. инвестирование денежных средств;

2. сохранение сбережений населения;

3. управление активами негосударственных пенсионных фондов, денежными средствами, аккумулированными страховыми компаниями, суверенными инвестиционными фондами;

69

4. повышение ликвидности рынка ценных бумаг;

5. снижение волатильности рынка ценных бумаг;

6. снижение процентных ставок на рынке кредитования;

7. финансирование развития науки и технического прогресса.

Функция инвестирования денежных средств прямо соответствует

названию инвестиционных фондов. Инвестиционные фонды инвестируют в акции и облигации, в основном обращающиеся на фондовом рынке, в том числе приобретают данные ценные бумаги при их размещении, посредством чего инвестиционные фонды инвестируют денежные средства в реальную экономику.

Функция сохранения сбережений населения, присущая инвестиционным фондам, очень отчетливо проявляется в странах Европейского Союза, так как программа «количественного смягчения», проводимая Европейским Центральном банком, привела к тому, что ставки по депозитам в европейских банках стали отрицательными. Таким образом, сегодня в европейских странах банковские депозиты уже не могут использоваться населением для сохранения и преумножения своих сбережений. В то же время необходимо отметить, что «количественное смягчение» также привело к появлению отрицательной доходности по ряду облигаций, выпущенных европейскими эмитентами, однако их на данный момент времени не слишком много. К таким облигациям относятся наименее подверженные риску облигации, например, государственные облигации ФРГ.

Третья функция проявляется в случаях, когда пенсионные фонды, в том числе и государственные, страховые компании, суверенные инвестиционные фонды передают денежные средства, находящиеся у них в управлении, в управление инвестиционным фондам. В таких случаях ролью инвестиционных фондов является наиболее эффективное управление переданными в их управление активами, для достижения целей лиц, передавших им в управление активы, что, в свою очередь, влечет возможность косвенного отнесения к функциям инвестиционных фондов функции их клиентов, в том числе функцию увеличения коэффициента замещения пенсии, присущую пенсионным фондам.

Четвертая и пятая функции наиболее отчетливо проявляются в спекулятивных инвестиционных фондах, которые относятся к фондам альтернативных инвестиций, например, фондам альтернативных инвестиций, которые выбирают арбитражные стратегии управления активами. Суть таких стратегий заключается в поиске соотношений стоимости между разными ценными бумагами, ценой договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, (далее - деривативы) и инвестировании денежных средств в момент, когда такие соотношения нарушаются. При этом такие фонды часто совмещают покупку какой-либо ценной бумаги с короткой продажей другой ценной бумаги или с заключением дериватива и создающим противоположный денежный поток в сравнении с денежным потоком

70

купленной ценной бумаги, в целях уменьшения рисков. Таким образом, повышается ликвидность рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов, снижается их волатильность3.

Механизм снижения процентных ставок посредством деятельности инвестиционных фондов достаточно прост. Инвестиционные фонды размещают денежные средства, находящиеся в их управлении, в ценные бумаги, в том числе, в облигации, акции. Чем больше активов находится в управлении инвестиционных фондов, тем ниже процентные ставки на рынке кредитования, так как рост активов инвестиционных фондов означает рост предложения денег. Таким образом, инвестиционные фонды, можно сказать, являются конкурентами банков в сфере кредитования. Впрочем, инвестиционные фонды не стоит рассматривать исключительно в качестве конкурентов банков: в развитых странах инвестиционные фонды часто используются банками для снижения своих рисков, например, банки могут передать часть рисков инвестиционным фондам посредством секьюритизации кредитов и/или заключения деривативов с инвестиционными фондами, что также способствует снижению процентных ставок на рынке. Более того, важно понимать, что инвестиционные фонды часто являются акционерами банков.

Одной из наиболее важных функцией инвестиционных фондов, я думаю, в скором времени может стать финансирование развития науки и технического прогресса. Эта функция присуща венчурным инвестиционным фондам, которые является рискованными, но в то же время весьма полезными для общества, так как инвестируют средства непосредственно в разработку инноваций. Важность данной функцией подтверждается и действиями государств. Так, в России уже существует фонд венчурных инвестиций «ВЭБ Инновации», созданный Внешэкономбанком, который, в свою очередь, является государственной корпорацией.

В России, к сожалению, сегодня наблюдается несколько иная ситуация, несмотря на постоянный рост активов инвестиционных фондов, в том числе, паевых инвестиционных фондов. Можно честно сказать, что данная сфера рыночной экономики в России еще очень слабо развита. По данным национальной лиги управляющих (Национальная лига управляющих [сайт]. URL: www.nlu.ru) общая стоимость чистых активов паевых фондов на 01.01.2015 года равнялась приблизительно 561 млрд руб, при ВВП 2014 года, равном 71 406 млрд руб. Таким образом, на конец 2014 года общая стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов равнялась приблизительно 0,8 % от уровня ВВП РФ за 2014 год, что резко контрастирует с отношением активов инвестиционных фондов к ВВП развитых стран, других стран BRICS.

Данное отношение стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов к ВВП говорит о неразвитости в России сферы фондовых, срочных рынков в целом и сферы коллективных инвестиций, в частности. Конечно,

71

необходимо иметь в виду, что данная статистика не учитывает стоимость чистых активов компаний, фактически занимающихся деятельностью в сфере прямых инвестиций в России и зарегистрированных за рубежом, некоторых компаний, занимающихся венчурными инвестициями в России, и (в том числе) акционерных инвестиционных фондов, инвестиционных товариществ. В то же время, исходя из того факта, что количество акционерных инвестиционных фондов в России в 2015 году равнялась 44, можно утверждать, что они занимают малую долю рынка инвестиционных фондов. Например, у двух из них суммарная стоимость чистых активов достигает всего лишь 4,5 млрд руб.

2. Развитие инвестиционных фондов в России.

Думаю, что будет интересно рассмотреть динамику развития отрасли паевых инвестиционных фондов в России.

На графике 1 и в таблице 1 вы можете видеть следующую информацию:

1) Совокупная стоимость чистых активов всех паевых инвестиционных фондов, зарегистрированных в РФ;

2) Совокупная стоимость чистых активов фондов акций;

3) Совокупная стоимость чистых активов фондов облигаций;

4) Совокупная стоимость чистых активов фондов смешанных инвестиций.

Таблица 1. Совокупная стоимость чистых активов всех паевых инвестиционных фондов, зарегистрированных в РФ, в миллиардах руб.5

Дата Все фонды Фонды акций Фонды облигаций Смешанные инвестиции

1 2 3 4 5

01.01.1997 = 0 = 0 = 0 = 0

01.01.1998 <1 <1 <1 <1

01.01.1999 <1 <1 <1 <1

01.01.2000 4,8 4,4 0,03 0,4

01.01.2001 5,1 3,6 0,13 1,4

01.01.2002 9,1 5,3 0,4 3,3

01.01.2003 12,7 9,8 0,51 2,4

01.01.2004 77,3 66,3 2,2 6,3

01.01.2005 108,3 82,7 3,9 9,4

01.01.2006 233 120,3 9,2 16,1

01.01.2007 418,8 201,2 12,7 40,8

72

Продолжение табл. 1

1 2 3 4 5

01.01.2008 765,5 316 14,7 121,7

01.01.2009 540,1 167,9 7,1 63,5

01.01.2010 322,2 78 8,4 81,5

01.01.2011 439,5 101,6 13 98,8

01.01.2012 477,3 90,7 18,9 91,7

01.01.2013 532,5 75,9 30,8 89,3

01.01.2014 584,5 81,9 60,7 79,3

01.01.2015 561,4 69,3 30 90,6

Важно учитывать, что на данном графике указана информация о стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, выраженная в руб. В то же время необходимо учитывать высокую волатильность, присущую российской валюте (в кризисные моменты ее стоимость может изменяться более чем на 10 % в день: например, в «черный вторник» 2014 года). В связи с такой волатильностью российской валюты, считаю, более правильным рассчитывать стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов в иной, более стабильной валюте, для того чтобы снизить влияние валютной переоценки. Я в качестве такой валюты выбрал долл. США, в силу того, что он является мировой резервной валютой, характеризуется

73

меньшей волатильностью в сравнении с руб. и позволяет более объективно смотреть на динамику развития отрасли инвестиционных фондов в РФ. Расчеты стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов в РФ в долл. США приведены в таблице 2 и на графике 2.

Таблица 2. Совокупная стоимость чистых активов всех паевых инвестиционных фондов, зарегистрированных в РФ, выраженная в миллиардах долл. США

Дата Все Фонды акций Фонды облигаций Смешанные инвестиции

01.01.1997 =0 =0 =0 =0

01.01.1998 <1 <1 <1 <1

01.01.1999 <1 <1 <1 <1

01.01.2000 <1 <1 <1 <1

01.01.2001 <1 <1 <1 <1

01.01.2002 <1 <1 <1 <1

01.01.2003 <1 <1 <1 <1

01.01.2004 2,6 2,3 <1 <1

01.01.2005 3,9 3 <1 <1

01.01.2006 8,1 4,2 <1 <1

01.01.2007 15,9 7,6 <1 1,6

01.01.2008 31,2 12,9 <1 5

01.01.2009 18,4 5,7 <1 2,2

01.01.2010 10,7 2,6 <1 2,7

01.01.2011 14,5 3,4 <1 3,3

01.01.2012 14,8 2,8 <1 2,9

01.01.2013 17,6 2,5 1 2,9

01.01.2014 17,9 2,5 1,9 2,4

01.01.2015 10 1,2 <1 1,6

При этом, несмотря на низкую рискованность долл. США в сравнении с российским руб., нельзя забывать о существовании инфляции и в США, в связи с чем 1 долл. США 1997 года совсем не равен по своей покупательной способности 1 долл. США в 2015 году. Так, по результатам расчета CPI Inflation Calculator (http://www.bls.gov/data/inflation_calculator.htm) 100 долл. 1997 года эквивалентны по своей покупательской способности 147,5 долл. начала 2015 года. На графике 3 вы можете увидеть расчет стоимости чистых активов ПИФ в РФ в долл. США начала 2015 года. Перед

74

этим в таблице 3 вы можете увидеть годовую инфляцию в США по данным, представленным на сайте http://www.usinflationcalculator.com/inflation/ consumer-price-index-and-annual-percent-changes-from-1913-to-2008/ с 1997 года, а в таблице 3.1 вы можете увидеть стоимость чистых активов ПИФов, зарегистрированных в России и раскрывающих информацию о стоимости чистых активов, приведенную в долл. США начала 2015 года.

75

Таблица 3. Инфляция в США

Год Инфляция в процентах Год Инфляция в процентах

1997 1.7 2006 2.5

1998 1.6 2007 4.1

1999 2.7 2008 0.1

2000 3.4 2009 2.7

2001 1.6 2010 1.5

2002 2.4 2011 3.0

2003 1.9 2012 1.7

2004 3.3 2013 1.5

2005 3.4 2014 0.8

Таблица 3.1. Совокупная стоимость чистых активов всех паевых инвестиционных фондов, зарегистрированных в РФ, в миллиардах долл. США начала 2015 года

Дата Все Фонды акций Фонды облигаций Смешанные инвестиции

1 2 3 4 5

01.01.1997 =0 =0 =0 =0

01.01.1998 <1 <1 <1 <1

01.01.1999 <1 <1 <1 <1

01.01.2000 <1 <1 <1 <1

01.01.2001 <1 <1 <1 <1

01.01.2002 <1 <1 <1 <1

01.01.2003 <1 <1 <1 <1

01.01.2004 3,4 2,9 <1 <1

01.01.2005 4,8 3,7 <1 <1

01.01.2006 9,7 5 <1 <1

01.01.2007 18,6 8,9 <1 1,8

01.01.2008 35 14 <1 5,6

01.01.2009 20,6 6,4 <1 2,4

01.01.2010 11,6 2,8 <1 2,9

01.01.2011 15,5 3,6 <1 3, 5

76

Продолжение табл. 3.1

1 2 3 4 5

01.01.2012 15,4 2,9 <1 3

01.01.2013 18 2,6 1 3

01.01.2014 18 2,5 1,9 2,5

01.01.2015 10 1,2 <1 1,6

Также считаю важным рассмотреть годовое процентное изменение стоимости чистых активов ПИФов, выраженное в долл. США, с учетом инфляции (таблица 4, график 4). При этом волатильность стоимости чистых активов ПИФов, выраженная в долл. США, настолько высока, что на самом деле учет инфляции долл. США не имеет существенного значения на сравнительно коротких временных промежутках.

Таблица 4. Изменение совокупной стоимости чистых активов всех паевых инвестиционных фондов, зарегистрированных в РФ, в процентах

Период Все фонды Фонды акций Фонды облигаций Фонды смешанных инвестиции

1998-1999 -86 -92 -92 -68

1999-2000 4 280 8 837 747 532

2000-2001 -2 -25 167 263

2001-2002 62 34 348 117

2002-2003 30 71 7 -33

2003-2004 544 618 348 178

2004-2005 44 28 82 53

2005-2006 100 35 122 59

2006-2007 92 78 48 171

2007-2008 88 62 19 207

2008-2009 -41 -56 -60 -56

2009-2010 -43 -56 13 22

2010-2011 34 28 52 19

2011-2012 -1 -18 33 -15

2012-2013 16 -13 71 2

2013-2014 0 -1 80 -19

2014-2015 -45 -51 -72 -34

77

Таким образом, оценивая развитие отрасли инвестиционных фондов в России в привязке к долл. США, исключая влияние инфляции ХХ для получения более справедливой оценки развития отрасли, мы получаем следующее: с 1997 года стоимость чистых активов инвестиционных фондов выросла во много раз. В 1997 году отрасль инвестиционных фондов в России только зарождалась и, по данным Национальной лиги управляющих, 31 декабря 1997 года активы всех инвестиционных фондов равнялись активам облигационных инвестиционных фондов и составляли менее 1 миллиарда долл. США начала 2015 года, а 01.01.2015 совокупная стоимость чистых активов равнялась приблизительно 10 миллиардам долл. США начала 2015 года. Полагаю, более правильным сравнение стоимости чистых активов инвестиционных фондов на 31.12.1999 и 31.12.2013 в целях понимания достижений отрасли инвестиционных фондов. Выбор именно такого периода времени поможет избежать в оценке развития отрасли влияния резкой девальвации руб. 1998 года и 2014 года, ставших результатом различных экономических и политических событий. Так, в конце 1999 года суммарная стоимость чистых активов инвестиционных фондов, зарегистрированных в России, равнялась приблизительно 252 миллиона долл. США начала 2015 года, а в конце 2013 года приблизительно 18 миллиардов долл. США начала 2015 года. Таким образом, стоимость чистых активов инвестиционных фондов, раскрывающих информацию о стоимости активов, выросла приблизительно в 71 раз! Впрочем, такой бурный рост, к сожалению, легко объясняется, в том числе, и эффектом низкой базы.

78

Своего пика стоимость чистых активов инвестиционных фондов достигла в 2008 году и составляла на 01.01.2008 года приблизительно 35 миллиардов долл. США начала 2015 года! Таким образом, с 31.12.1999 года по 31.12.2007 стоимость чистых активов инвестиционных фондов выросла приблизительно в 139 раз! Однако, затем наступил кризис, и стоимость чистых активов резко упала. На 31.12.2014 года стоимость чистых активов инвестиционных фондов уменьшилась приблизительно в 3,5 раза по сравнению с 31.12.2007 и составила 10 миллиардов долл. США начала 2015 года.

При этом с 1997 года изменилась не только стоимость чистых активов инвестиционных фондов, но появились и новые виды инвестиционных фондов, изменилось их регулирование.

3. Развитие инвестиционных фондов в мире.

Думаю, стоит сравнить динамику развития отрасли инвестиционных фондов в РФ с динамикой развития отрасли инвестиционных фондов в других странах, например, в США и странах - членах ЕС; отношение чистых активов инвестиционных фондов к ВВП стран.

В таблице 5 вы можете видеть следующую информацию:

1. Совокупную стоимость чистых активов инвестиционных фондов всего мира в миллиардах долл. США;

2. Совокупную стоимость чистых активов инвестиционных фондов США в миллиардах долл. США;

3. Совокупную стоимость чистых активов инвестиционных фондов ФРГ в миллиардах долл. США;

4. Совокупную стоимость чистых активов инвестиционных фондов Великобритании в миллиардах долл. США;

5. Совокупную стоимость чистых активов инвестиционных фондов России в миллиардах долл. США.

Таблица 5. Совокупная стоимость чистых активов инвестиционных фондов мира в миллиардах долл. США6

Дата Мир США Германия Великобритании Россия

1 2 3 4 5 6

01.01.1999 9 595 5 525 191 278 <1

01.01.2000 11 762 6 846 237 375 <1

01.01.2001 11 871 6 965 238 361 <1

01.01.2002 11 655 6 975 213 317 <1

01.01.2003 11 324 6 390 209 289 <1

79

Продолжение табл. 5

1 2 3 4 5 6

01.01.2004 14 048 7 414 276 397 2,6

01.01.2005 16 152 (16 165)7 8 107 296 493 3,9

01.01.2006 17 771 8 905 297 547 8,1

01.01.2007 21 765 10 414 340 787 15,9

01.01.2008 26 130 12 000 372 898 31,2

01.01.2009 18 919 9 603 238 505 18,4

01.01.2010 22 945 11 113 318 729 10,7

01.01.2011 24 712 11 833 334 854 14,5

01.01.2012 23 801 11 632 293 817 14,8

01.01.2013 26 844 13 052 328 986 17,6

01.01.2014 30 047 15 035 383 1167 17,9

01.01.2015 31 381 15 852 360 1182 10

В таблице 6 вы можете видеть совокупную стоимость чистых активов инвестиционных фондов в миллиардах долл. США начала 2015 года. Я полагаю, что необходимо снизить влияние инфляции долл. США на стоимость активов инвестиционных фондов для получения более объективной картины развития отрасли инвестиционных фондов в мире. Выше я уже указывал причины, по которым крайне важно учитывать инфляцию при анализе развития отрасли инвестиционных фондов.

Таблица 6. (Совокупная стоимость чистых активов инвестиционных фондов в миллиардах долл. США начала 2015 года)

Дата Мир США Германия Великобритании Россия

1 2 3 4 5 6

01.01.1999 13 620 7 843 271 395 <1

01.01.2000 16 433 9 565 331 524 <1

01.01.2001 16 040 9 411 322 488 <1

01.01.2002 15 500 9 276 283 422 <1

01.01.2003 14 707 8 299 271 375 <1

01.01.2004 17 905 9 449 352 506 3,4

01.01.2005 19 945 10 003 365 608 4,8

80

Продолжение табл. 6

1 2 3 4 5 6

01.01.2006 21 205 10 626 354 653 9,7

01.01.2007 25 338 12 123 396 916 18,6

01.01.2008 29 221 13 420 416 1004 35

01.01.2009 21 136 10 728 266 564 20,6

01.01.2010 24 960 12 089 346 793 11,6

01.01.2011 26 485 12 682 358 915 15,5

01.01.2012 24 765 12 103 305 850 15,4

01.01.2013 27 465 13 354 336 1 009 18

01.01.2014 30 287 15 155 386 1 176 18

01.01.2015 31 381 15 852 360 1 182 10

Как и в случае с российскими фондами, полагаю важным рассмотреть волатильность размера активов инвестиционных фондов мира в целом и в частности США, Германии и Великобритании.

Таблица 7. Процентное изменение стоимости чистых активов инвестиционных фондов в долл. США начала 2015 года с учетом инфляции

Период Мир США Германия Великобритания Россия

1 2 3 4 5 6

1999-2000 19 % 21 % 21 % 31 % 4 280 %

2000-2001 -3 % -2 % -3 % -7 % -2 %

2001-2002 -3 % -1 % -12 % -14 % 62 %

2002-2003 -5 % -11 % -4 % -11 % 30 %

2003-2004 22 % 14 % 30 % 35 % 544 %

2004-2005 11 % 6 % 4 % 20 % 44 %

2005-2006 6 % 6 % -3 % 7 % 100 %

2006-2007 19 % 14 % 12 % 40 % 92 %

2007-2008 15 % 11 % 5 % 9 % 88 %

2008-2009 -28 % -20 % -36 % -44 % -41 %

2009-2010 18 % 13 % 30 % 40 % -43 %

2010-2011 6 % 5 % 3 % 15 % 34 %

81

Продолжение табл. 7

1 2 3 4 5 6

2011-2012 -7 % -5 % -15 % -7 % -1 %

2012-2013 11 % 10 % 10 % 19 % 16 %

2013-2014 10 % 13 % 15 % 17 % 0 %

2014-2015 4 % 5 % -7 % 0 % -45 %

Я полагаю, что в целях понимания достижений отрасли инвестиционных фондов в мире в сравнении с отраслью инвестиционных фондов в России необходимо сравнивать изменение стоимости чистых активов инвестиционных фондов за период времени с 31.12.1999 по 31.12.2013.

В начале 2000 года суммарная стоимость чистых активов инвестиционных фондов мира приблизительно равнялась 16 433 миллиардам долл. США начала 2015 года, инвестиционных фондов в США - 9 565 миллиардов долл. США начала 2015 года, инвестиционных фондов Германии - 331 миллиарду долл. США начала 2015 года, инвестиционных фондов Великобритании - 524 миллиардам долл. США начала 2015 года, инвестиционных фондов России - меньше 1 миллиарда долл. США начала 2015 года. В начале 2014 года стоимость чистых активов инвестиционных фондов мира приблизительно равнялась 30 287 миллиардам долл. США начала

82

2015 года, инвестиционных фондов США - 15 155 миллиардам долл. США начала 2015 года, инвестиционных фондов Германии - 386 миллиардов долл. США начала 2015 года, инвестиционных фондов Великобритании -1 176 миллиардов долл. США начала 2015 года, инвестиционных фондов России - 18 миллиардам долл. США 2015 года.

Таким образом, оценивая развитие отрасли инвестиционных фондов в мире в привязке к долл. США и исключая влияние инфляции для получения более репрезентативной оценки, мы получаем следующее: с начала 2000 года по 2014 год стоимость чистых активов инвестиционных фондов выросла в мире приблизительно в 1,8 раз, в США приблизительно в 1,6 раз, в Германии приблизительно в 1,2 раза, в Великобритании приблизительно в 2,2 раза, в России в приблизительно в 71 раз.

Суммируя вышесказанное, скажу, что отрасль инвестиционных фондов в России развивается быстрее, чем в целом в мире, и, в частности, в США, Германии и Великобритании. Тем не менее, это не означает, что инвестиционные фонды в России очень хорошо развиты. Скорее наоборот, ведь такой бурный рост можно объяснить эффектом низкой базы.

Сейчас одной из важных задач экономического развития страны является развитие именно инвестиционных фондов, так как на сегодняшний день чистые активы инвестиционных фондов занимают незначительную долю ВВП России в сравнении не только с экономически развитыми странами, но и в сравнении с такими странами, как Бразилия, что негативно сказывается на экономическом развитие страны, так как маленький объем активов, находящихся в распоряжении инвестиционных фондов, негативно сказывается на их возможностях по финансированию экономики.

Библиографический список

1. Борисова О. В. Инвестиционный климат в России: состояние и оценка //Аудит и финансовый анализ. - 2015. - № 1. - С. 288-295

2. The Investment Company Institute. 2005 ICI Fact Book. P. . URL: https://www.ici. org/pdf/2005_factbook.pdf:

3. The Investment Company Institute. 2007 ICI Fact Book P. . URL: http://www.icifact-book.org/2007/pdf/2007_factbook.pdf.

4. Центральный банк Российской Федерации (Банк России) [сайт] URL: http:// www.cbr.ru/finmarkets/files/supervision/list_IF.xlsx

5. Национальная лига управляющих [сайт] URL: www.nlu.ru

6. Us inflation calculator [сайт] URL: http://www.usinflationcalculator.com/inflation/ consumer-price-index-and-annual-percent-changes-from-1913-to-2008/

7. Bureau of Labor Statistics [сайт] URL: http://www.bls.gov/data/inflation_calculator. htm

83

Bibliography

1. Borisova O.V. Investment climate in Russia: status and evaluation // Audit and financial analysis. - 2015. - № 1. - С. 288-295

2. The Investment Company Institute. 2005 ICI Fact Book. P. . URL: https://www.ici. org/pdf/2005_factbook.pdf:

3. The Investment Company Institute. 2007 ICI Fact Book P. . URL: http://www.icifact-book.org/2007/pdf/2007_factbook.pdf.

4. The Central bank of the Russian Federation [site] URL: http://www.cbr.ru/finmarkets/ files/supervision/list_IF.xlsx

5. The national Confederacy of managers [site] URL: www.nlu.ru

6. Us inflation calculator [site] URL: http://www.usinflationcalculator.com/inflation/ consumer-price-index-and-annual-percent-changes-from-1913-to-2008/

7. Bureau of Labor Statistics [site] URL: http://www.bls.gov/data/inflation_calculator. htm

Примечания

1 В ICI Fact Book 2015 на странице 237 указано, что 31.12.2012 года суммарный объем активов взаимных фондов равнялся приблизительно 27 трлн. долл. США

2 Борисова О.В. Инвестиционный климат в России: состояние и оценка //Аудит и финансовый анализ. 2015. №1. С. 288

3 Достаточно распространено мнение, что некоторые фонды альтернативных инвестиций увеличивают волатильность на рынках капитала.

4 Центральный банк Российской Федерации [сайт]. URL: http://www.cbr.ru/ finmarkets/files/supervision/list_IF.xlsx

5 Национальная лига управляющих [сайт] URL: www.nlu.ru

6 The Investment Company Institute. 2005 ICI Fact Book. P. 102. URL: https://www.ici. org/pdf/2005_factbook.pdf:

The Investment Company Institute. 2007 ICI Fact Book P. 140. URL: http://www. icifactbook.org/2007/pdf/2007_factbook.pdf.

The Investment Company Institute. 2015 ICI Fact Book P. 237. URL: https://www.ici. org/pdf/2015_factbook.pdf.

7 Информация в различных источниках, в том числе в 2007 ICI Fact Book и 2005 ICI Fact Book различается.

84