CC BY
122
10 (196) - 2014
Финансовый менеджмент
УДК 336.717
РАЗВИТИЕ ИНСТРУМЕНТАРИЯ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ ОБОРОННО-ПРОМЫШЛЕННОГО КОМПЛЕКСА*
Б. Н. АВДОНИН,
доктор экономических наук, профессор, директор Е-mail: instel _a@instel.ru А. М. БАТЬКОВСКИЙ, доктор экономических наук, советник директора Е-mail: batkovskiy_a@instel.ru ОАО «ЦНИИ «Электроника» К. Н. МИНГАЛИЕВ, доктор экономических наук, профессор, заместитель заведующего кафедрой корпоративных финансов Е-mail: mingaliev@mail.ru Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации М.А. БАТЬКОВСКИЙ, кандидат экономических наук, начальник аналитического отдела E-mail: batkovsky@yandex.ru ООО «Ванаг»
В статье рассмотрена проблема совершенствования инструментария оценки финансовой устойчивости предприятий оборонно-промышленного комплекса России. Проанализирована действующая система агрегированных показателей ее оценки, определены основные направления развития в современных условиях, учитывающие риски потери финансовой устойчивости. Разработана методика оценки финансовой устойчивости предприятий оборонно-промышленного комплекса, имеющих акционерную
* Статья подготовлена при финансовой поддержке РГНФ (проект № 14-02-00060).
форму собственности, которые составляют почти 80 % от их общей численности.
Ключевые слова: оборонно-промышленный комплекс, предприятие, финансовая устойчивость, инструментарий, модель, развитие.
Введение
Финансовая устойчивость предприятий оборонно-промышленного комплекса (ОПК) отражает такое состояние их финансовых ресурсов,
при котором, свободно маневрируя денежными средствами, они способны путем их эффективного использования обеспечивать бесперебойный процесс производства и реализации продукции и услуг, а также расширение и обновление этого процесса. Финансовая устойчивость характеризуется, в первую очередь, соотношением собственных и заемных средств предприятия, темпами накопления собственных средств, соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств, обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками [2, 17, 19, 21]. Она определяет способность предприятий ОПК поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, обслуживать полученные кредиты и обеспечивать производство продукции и услуг.
Действующая система показателей
оценки финансовой устойчивости
предприятий ОПК и предложения по ее развитию
Важную роль в обеспечении стабильного развития предприятий ОПК играет контроль за их финансовой устойчивостью, который позволяет отслеживать ее динамику. Финансовую устойчивость предприятия ОПК можно рассматривать как характеристику уровня риска его деятельности с точки зрения сбалансированности или превышения доходов над расходами [9]. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от изменений рыночной конъюнктуры и потребностей государства. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятия средств, необходимых для развития производства. Основой оценки финансовой устойчивости предприятия ОПК является система поддержки принятия решений, базирующаяся на постоянном мониторинге его финансовых показателей [7, 18, 20].
Для анализа финансовой устойчивости предприятий ОПК, имеющих акционерную форму собственности, в настоящее время применяются различные агрегированные коэффициенты. Основными среди них являются:
— коэффициент концентрации собственного капитала;
— коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
— коэффициент маневренности собственных средств;
— коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
— коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
Наряду с ними при оценке финансовой устойчивости предприятий ОПК используются:
— коэффициент концентрации заемного капитала;
— коэффициент структуры долгосрочных вложений;
— коэффициент структуры заемного капитала и др. показатели.
Расчет указанных коэффициентов производится по показателям планового, фактического или прогнозируемого балансов активов и пассивов предприятия. Значения данных показателей могут служить (с некоторыми уточнениями) отправной точкой для оценки финансовой устойчивости предприятий ОПК [1, 3, 4, 12, 16]. Обобщающей характеристикой финансовой устойчивости является излишек или недостаток средств, необходимых для формирования запасов и затрат. Он рассчитывается как разница величины источников средств и объема запасов и затрат [13]. Поэтому при анализе финансовой устойчивости предприятия ОПК целесообразно, по мнению авторов, определить:
1) общую величину неплатежей:
— просроченную задолженность по ссудам банка;
— просроченную задолженность поставщикам;
— прочие неплатежи;
2) причины неплатежей:
— недостаток собственных оборотных средств;
— сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей и др.;
3) источники, ослабляющие финансовую напряженность:
— временно свободные собственные средства;
— привлеченные средства и др.
Мониторинг финансовых показателей базируется на обеспечении доступа к информации и формировании адаптивной системы моделей финансовой устойчивости. Реализация стратегического курса на повышение финансовой устойчивости предприятий ОПК подразумевает использование методов ее прогнозирования, которые базируются на фактографическом, статистическом, и прогнозном анализе финансовых показателей их деятельности.
Анализ действующей системы агрегированных критериев оценки финансовой устойчивости
предприятий ОПК, имеющих акционерную форму собственности, свидетельствует, что рассмотренные коэффициенты в целом достаточно полно характеризуют ее уровень. Однако некоторые из них трудно применимы в процессе прогнозирования финансовых результатов деятельности предприятий ОПК и не позволяют определять уровень риска потери финансовой устойчивости. Поэтому развитие этой системы в современных условиях должно осуществляться путем совершенствования методов прогнозирования показателей финансовой устойчивости и определения рисков ее потери [5].
Задачу определения риска потери финансовой устойчивости предприятия ОПК с учетом возникающих при этом экономических потерь можно представить в виде [8]
УР( П) = ВР х РП, (1)
где УР — уровень риска потери финансовой устойчивости с учетом возникающих при этом потерь;
ВР — вероятность возникновения данного риска;
РП — размер возможных потерь при потере финансовой устойчивости. Вероятность возникновения риска потери финансовой устойчивости предприятия ОПК можно определить с помощью нахождения средневзвешенной величины Е (х) указанных выше коэффициентов и степени отклонения их ожидаемых (прогнозируемых) значений от их средних значений. При определении Е (х) вероятность каждого возможного результата А должна рассматриваться как частота соответствующего значенияХ, т. е.
Е (х) =А1Х1 + А2Х2+-+АиХи. (2)
Изменчивость любого критерия, характеризующего финансовую устойчивость предприятия ОПК, целесообразно определять по формуле
показывает степень отклонения полученных значений
5 =
I (Xср - X7 )2
О
V =-100%,
Хср
(4)
N (3)
где 5 — среднеквадратичное отклонение рассматриваемого критерия финансовой устойчивости;
Хср — среднее ожидаемое значение критерия; Х1 — ожидаемое значение критерия; N — число наблюдений.
Далее необходимо рассчитать коэффициент вариации — отношение среднего квадратичного отклонения к средней арифметической, который
где V — коэффициент вариации, %;
5 — среднеквадратичное отклонение;
Хср — среднее ожидаемое значение.
Коэффициент вариации позволяет сравнивать колеблемость признаков финансовой устойчивости предприятий ОПК, имеющих разные единицы измерения (чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака). Для предприятий ОПК — акционерных обществ приемлема следующая оценка коэффициентов вариации: до 10 % — слабая колеблемость; 10—25 % — умеренная колеблемость; свыше 25 % — высокая колеблемость. Основная цель оценки финансовой устойчивости предприятия ОПК с использованием формул (1) — (4) заключается в выявлении основных видов рисков, влияющих на его финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что он позволяет оценить степень рискованности финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОПК и возможные убытки в случае потери им финансовой устойчивости.
Оценка финансовой устойчивости предприятий ОПК лежит в основе анализа их финансового состояния, важнейшим направлением развития которого является использование экономико-математических методов [11]. При этом основными задачами, возникающими в процессе анализа и моделирования финансового состояния предприятия, являются выбор методов, критерия (критериев), показателей и алгоритмов его оценки. Рекомендуемая последовательность определения типа финансового состояния предприятия ОПК — акционерного общества представлена на рисунке.
Определение типа финансового состояния предприятия ОПК
Анализ финансового состояния предприятия ОПК должен показать наличие или отсутствие возможностей по привлечению дополнительных заемных средств и способность погасить текущие обязательства за счет активов разной степени ликвидности, т. е. определить тип его финансового состояния. Выйти из неустойчивого (или кризисного) финансового состояния предприятие ОПК может путем пополнения источников формирова-
I=1
ния запасов и оптимизации их структуры, а также обоснованного снижения уровня запасов. Для этого предприятию необходимо усилить работу по взысканию дебиторской задолженности, ускорить оборачиваемость дебиторской задолженности, оптимизировать пропорции между собственным и заемным капиталами, реализовать неиспользованные товарно-материальные ценности и т. д.
Рекомендуемая методика оценки финансовой устойчивости предприятий ОПК, имеющих акционерную форму собственности
Одним из основных источников финансирования деятельности предприятий ОПК является оплата продукции, создаваемой по государственному оборонному заказу. Поэтому для объективного анализа финансовой устойчивости предприятий ОПК, имеющих акционерную форму собственности, предлагается методика, в которой реализован подход, рекомендуемый для определения устойчивости предприятий, желающих участвовать в реализации проектов, имеющих общегосударственное, региональное и межрегиональное значение, с использованием бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации [15]. Такой подход экономически целесообразен, так как предприятия оборонно-промышленного комплекса должны соответствовать критериям, определенным в этом документе, и, кроме того, перечень показателей финансовой устойчивости, представленный в нем, представляется наиболее полным и подходящим для оценки ее текущего состояния и прогнозирования.
В качестве основного метода определения финансовой устойчивости предприятий ОПК — акционерных обществ авторами предлагается использовать анализ абсолютных и относительных показателей ее оценки [6]. В качестве абсолютных показателей финансовой устойчивости данных предприятий следует применять показатель величины чистых активов ЧА и показатель прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений EBITDA.
Чистые активы — один из наиболее значимых показателей финансово-хозяйственной деятельности, используемый в широком диапазоне. Величина чистых активов предприятий ОПК рассчитывается по данным бухгалтерского баланса на основании [14] и имеет вид
ЧА = (А — Зу к) — (ДО + КО — Дб. п),
где ЧА — чистые активы; А — активы по балансу;
Зу к — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал; ДО — долгосрочные обязательства; КО — краткосрочные обязательства; Дб. п — доходы будущих периодов. При положительном значении величины чистых активов выполняется минимальное условие финансовой устойчивости предприятия ОПК — акционерного общества. Рекомендуемое значение показателя чистых активов устанавливается большим нуля, т. е. ЧА > 0.
Аналитический показатель EBITDA (от Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) равен объему прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений. Данный показатель позволяет определить эффективность деятельности предприятия ОПК независимо от его задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации. Он может быть рассчитан для оценки прибыльности основной деятельности предприятия ОПК на основе данных форм бухгалтерской отчетности № 1 и № 5 по формуле
EBITDA = В — С — КР — УР + АО, где EBITDA — прибыль до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений; В — выручка; С — себестоимость; КР — коммерческие расходы; УР — управленческие расходы; АО — амортизационные отчисления. При положительном значении показателя EBITDA выполняется минимальное условие финансовой устойчивости предприятия ОПК. Рекомендуемое значение показателя EBITDA устанавливается большим нуля, т. е. EBITDA > 0.
В качестве относительных показателей оценки финансовой устойчивости предприятия ОПК рекомендуется использовать показатели, характеризующие его способность отвечать по своим долгосрочным обязательствам, и показатели эффективности деятельности. Оценка способности предприятий оборонно-промышленного комплекса отвечать по своим долгосрочным обязательствам осуществляется путем расчета ряда коэффициентов.
Коэффициент финансовой устойчивости Д1, показывающий удельный вес источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время, определяется как
Д = (К + 3 + Дб. п + Р) /А, где Д1 — коэффициент финансовой устойчивости;
К — капитал и резервы;
3 — займы и кредиты;
Дб. п — доходы будущих периодов;
Р — резервы предстоящих расходов;
А — активы.
Рекомендуемое значение коэффициента Д1 > 0,4, что свидетельствует о том, что хотя бы третья часть источников финансирования предприятия ОПК — долгосрочные.
Коэффициент финансовой зависимости Д2, характеризующий зависимость от внешних источников финансирования (т. е. какую долю во всей структуре капитала занимают заемные средства), рассчитывается по формуле
Д2 = (До + ко — зу + д6. п + Р) /П,
где Д2 — коэффициент финансовой зависимости;
До — долгосрочные обязательства;
КО — краткосрочные обязательства;
3у — задолженность перед учредителями;
Дб. п — доходы будущих периодов;
Р — резервы предстоящих расходов;
П — пассивы.
Рекомендуемое значение данного коэффициента должно быть меньше 0,8, т. е. обязательства должны занимать менее 80 % в структуре капитала предприятия оборонно-промышленного комплекса. Данный коэффициент не рассчитывается, если значение собственного капитала СК отрицательное, таким образом, условием расчета этого показателя является СК > 0.
Коэффициент инвестирования Д3, характеризующий долю долгосрочных источников финансирования при формировании внеоборотных активов, имеет вид
Дз = ВА / (К + Дк. з), где Д3 — коэффициент инвестирования;
ВА — внеоборотные активы;
К — капитал и резервы;
Дк з — долгосрочные кредиты и займы.
Рекомендуемое значение рассматриваемого коэффициента должно быть Д3 < 2, т. е. не менее половины внеоборотных активов необходимо формировать за счет долгосрочных источников финансирования.
Коэффициент финансирования Д4, позволяющий определить, какая часть деятельности предприятия ОПК финансируется за счет собственных средств, рассчитывается по формуле
Д4 = (К + Дб. п + Р) / (ДО+КО — Дб. п—Р),
где Д4 — коэффициент финансирования; К — капитал и резервы; Дб. п — доходы будущих периодов; Р — резервы предстоящих расходов; ДО — долгосрочные обязательства; КО — краткосрочные обязательства. Рекомендуемое значение этого коэффициента должно быть Д4 > 0,25, что характеризует отношение собственного капитала предприятия ОПК к заемному капиталу. Коэффициент Д4 не рассчитывается, если значение собственного капитала отрицательное, т. е. условием его расчета является СК > 0.
Коэффициент отношения прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений EBITDA к уплачиваемым процентам Д5, который характеризует способность предприятия ОПК — акционерного общества отвечать по обязательствам по уплате процентов по кредитам и займам, имеет вид
Д5 = EBITDA / Пр, где Д5 — коэффициент отношения прибыли к уплачиваемым процентам;
EBITDA — прибыль до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений;
Пр — проценты к уплате. Рекомендуемое значение EBITDA > 1. Коэффициент отношения величины долгосрочных кредитов и займов к величине прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений EBITDA Д6. Он характеризует способность предприятия ОПК выполнять свои обязательства по долгосрочным кредитам и займам в перспективе, исходя из текущего размера прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений, рассчитывается по формуле
Дб = Дк. з ^ EBITDA где Д6 — коэффициент отношения величины долгосрочных кредитов и займов к величине прибыли;
Дк з — долгосрочные кредиты и займы. Рекомендуемое значение данного коэффициента не устанавливается.
Для оценки эффективности финансовой деятельности предприятия ОПК предлагается рассчитывать коэффициенты, которые должны оцениваться в динамике.
Коэффициент текущей ликвидности Л,, отражающий, в какой степени все краткосрочные обязательства предприятия ОПК обеспечены оборотными активами, рассчитывается по формуле
Л, = ВА /КО — (Р + Дб. п), где Л1 — коэффициент текущей ликвидности;
ВА — внеоборотные активы;
КО — краткострочные обязательства;
Р — резервы предстоящих расходов;
Дб. п — доходы будущих периодов.
Рекомендуемое значение данного коэффициента Л1 > 1.
Рентабельность продаж, отражающая удельный вес прибыли на рубль выручки от реализации, имеет вид
Р, = П100%,
1 В
где Р1 — рентабельность продаж;
П — прибыль (убыток) от продаж;
В — выручка.
Рентабельность активов (экономическая рентабельность), отражающая удельный вес прибыли на 1 руб. имущества, рассчитывается по формуле ЧП
Р2 =-100%,
2 А
где Р2 — рентабельность активов;
ЧП — чистая прибыль (убыток); А — активы.
Рентабельность собственного капитала, отражающая эффективность использования предприятием ОПК собственного капитала, определяется как
Р, = ЧП / К + Д + Р,
3 ^б. п '
где Р3 — рентабельность собственного капитала; ЧП — чистая прибыль (убыток); К — капитал и резервы; Дб. п — доходы будущих периодов; Р — резервы предстоящих расходов. Рентабельность основной деятельности, характеризующая удельный вес прибыли на 1 руб. затрат, имеет вид ЧП
Р =-
-100%,
С
где Р4 — рентабельность основной деятельности;
ЧП — чистая прибыль (убыток);
С — себестоимость.
В соответствии с рекомендуемой методикой проведен анализ финансовой устойчивости ряда предприятий ОПК, результаты которого применительно к предприятиям разных отраслей ОПК представлены в табл. 1—3 (предприятие 1) и табл. 4—6 (предприятие 2).
Анализ финансовых показателей деятельности предприятия 1 за 2009—2012 гг. показал, что его финансовое состояние является устойчивым (табл. 1).
Результаты анализа абсолютных и относительных финансовых показателей деятельности предприятия 1 свидетельствуют, что его финансовая
Таблица 1
Основные показатели оценки финансового состояния предприятия 1 за 2009—2012 гг.
Показатель 2009 2010 2011 2012 Норматив
Финансовой устойчивости
Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии), % 55,44 48,52 44,45 22,87 > 50,0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, % 40,62 36,57 33,45 1,11 > 50,0
Коэффициент маневренности собственных средств, % 54,97 61,18 62,83 3,80 > 50,0
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, % 6,24 6,27 2,81 7,28 Динамика
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, % 80,37 106,10 124,98 337,18 < 70,0
Ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности, % 183,59 168,27 153,83 103,54 > 200
Коэффициент быстрой ликвидности, % 39,89 37,11 21,35 23,42 > 100
Коэффициент абсолютной ликвидности, % 1 0,46 0,03 0,33 > 20,0
Рентабельности
Общая рентабельность, % 12,96 14,67 15,63 18,49 > 0
Рентабельность продаж, % 11,47 12,79 13,52 15,61 > 0
Рентабельность капитала ROE, % 0,61 0,56 0,01 —91,82 > 0
Рентабельность активов ROA, % 0,32 0,29 0 —32,52 > 0
Рентабельность инвестиций, % 0 0 32,18 238,08 > 0
Чистая норма прибыли ROS, % 0,53 0,44 0 —49,80 > 0
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
Окончание табл. 1
Показатель 2009 2010 2011 2012 Норматив
Деловой активности
Период погашения дебиторской задолженности, дн. 96 92 104 65 Динамика
Период погашения кредиторской задолженности, дн. 81 83 139 150 Динамика
Период оборота запасов и затрат, дн. 323 333 485 375 Динамика
Период оборота активов, дн. 551 545 716 559 Динамика
Доля дебиторской задолженности в валюте баланса, % 15,90 17,68 11,57 11,58 Динамика
Отношение кредиторской задолженности к дебиторской, %о 92,28 88,55 197,86 280,65 Динамика
Оценка финансовой устойчивости предприятия 1 Таблица 2
Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. Рекомендуемое значение
ЧА, ден. ед. 396 415 394 186 390 666 144 816 —
EBITDA, ден. ед. 62 436 80 967 73 715 93 449 —
СК, ден. ед. 396 415 394 186 390 666 144 816 —
Д1 0,5913 0,5177 0,4573 0,2467 > 0,4
Д2 0,4437 0,5131 0,554 0,7691 < 0,8
Д, 0,4222 0,3639 0,3613 0,892 < 2
Д4 1,2495 0,9456 0,8024 0,2974 > 0,25
Д5 2,7081 2,0951 1,6132 1,9804 —
Дб 0,5569 0,4029 0,1934 0,1475 —
Л1 1,8359 1,6827 1,5383 1,0354 > 1
Р1, % 11,47 12,79 13,52 15,61 —
Р2, % 24,97 18,84 16,52 22,00 —
Р3, % 45,03 38,82 37,17 96,20 —
Р4, % 49,15 34,57 39,24 33,67 —
Проверка предприятия 1 на признаки банкротства
Таблица 3
Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. Норматив
Коэффициент текущей ликвидности Кг 1,84 1,68 1,54 1,04 > 2,0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами К2 0,41 0,38 0,33 0,11 > 0,5
Коэффициент утраты платежеспособности К3 0,94 0,88 0,67 0,64 > 1,0
Коэффициент восстановления платежеспособности К4 0,96 0,93 0,89 0,76 > 1,0
Таблица 4
Основные показатели оценки финансового состояния предприятия 2 за 2009—2012 гг.
Показатель 2009 2010 2011 2012 Норматив
Финансовой устойчивости
Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии), %о 54,46 54,64 51,09 51,51 > 50,0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, %о 8,49 9,55 14,80 17,06 > 50,0
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, %о 101,51 96,92 117,05 121,66 < 70,0
Ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности, %о > 200
Коэффициент быстрой ликвидности, %о 42,62 46,45 43,77 45,13 > 100
Коэффициент абсолютной ликвидности, %о 7,59 5,95 11,90 10,17 > 20,0
Рентабельности
Общая рентабельность, % 12,82 13,14 12,76 11,70 > 0
Рентабельность продаж, % 11,36 11,61 11,32 10,47 > 0
Рентабельность капитала ROE, % 0 11,45 10,29 7,50 > 0
Рентабельность активов ROA, % 0 5,26 4,44 2,90 > 0
Рентабельность инвестиций, % 114,09 120,02 0 0 > 0
Чистая норма прибыли ROS, % 0 4,37 3,65 2,66 > 0
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
Окончание табл. 4
Показатель 2009 2010 2011 2012 Норматив
Деловой активности
Период погашения дебиторской задолженности, дн. 34 38 44 55 Динамика
Период погашения кредиторской задолженности, дн. 125 109 116 137 Динамика
Период оборота запасов и затрат, дн. 106 90 99 122 Динамика
Период оборота активов, дн. 333 304 300 335 Динамика
Доля дебиторской задолженности в валюте баланса, % 11,32 13,51 15,59 16,95 Динамика
Отношение кредиторской задолженности к дебиторской, %о 309,70 273,39 254,63 248,31 Динамика
Таблица 5
Оценка финансовой устойчивости предприятия 2
Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. Рекомендуемое значение
ЧА, ден. ед. 193 615 212 865 258 220 302 122 —
ЕВ1ША, ден. ед. 51 918 60 944 73 967 82 295 —
СК, ден. ед. 193 615 212 865 258 220 302 122 —
Д1 0,5446 0,5464 0,5109 0,5151 > 0,4
Д2 0,419 0,4574 0,4891 0,4849 < 0,8
Д, 1,1235 1,0596 1,0595 1,1124 < 2
Д4 1,196 1,2044 1,0445 1,0622 > 0,25
Д5 9,6898 12,063 13,797 8,2934 —
Дб 0 0 0 0 —
Л1 1,0928 1,1055 1,1738 1,2056 > 1
Р1, % 11,36 11,61 11,32 10,47 —
Р2, % 50,24 49,85 42,59 41,54 —
Р3, % 92,24 91,24 83,36 80,64 —
Р4, % 52,15 49,04 44,53 45,71 —
Таблица 6
Проверка предприятия 2 на признаки банкротства
Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. Норматив
Коэффициент текущей ликвидности К, 1,09 1,11 1,17 1,21 > 2,0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами К2 0,11 0,06 0,04 0,07 > 0,5
Коэффициент утраты платежеспособности К3 0,54 0,56 0,6 0,61 > 1,0
Коэффициент восстановления платежеспособности К4 0,36 0,42 0,54 0,58 > 1,0
устойчивость снизились в период экономического кризиса в 2009 г., но она улучшилась в поскризис-ный период. Вместе с тем у данного предприятия присутствуют признаки банкротства (табл. 2, 3).
В табл. 4—6 представлена оценка основных финансовых показателей деятельности другого предприятия оборонно-промышленного комплекса (предприятие 2), осуществляющего разработку и производство изделий электронной техники для систем военного и гражданского назначения. На этом предприятии ведутся научные разработки по созданию новых приборов и технологий.
Анализ абсолютных и относительных показателей оценки деятельности предприятия 2 за последние четыре года показал, что его финансовое состояние является устойчивым (см. табл. 4, 5). Но у
предприятия 2 присутствуют признаки банкротства, что создаст ему финансовые проблемы в будущем (см. табл. 6).
Предлагаемая методика оценки финансовой устойчивости позволяет контролировать и прогнозировать важнейшие показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности предприятий ОПК — акционерных обществ. Более того, положительные значения коэффициентов дают возможность рассчитывать предприятиям на участие в крупных государственных проектах, что означает получение большего объема заказов на продукцию, выпуск новых видов изделий и приобретение современного оборудования, а также на государственную поддержку в случае финансовых трудностей [10].
Заключение
Гарантией успешного развития предприятий ОПК, выступающих катализатором инновационной модернизации российской экономики, является их финансовая устойчивость, на которую оказывают влияние различные факторы:
— положение предприятий на рынке;
— выпуск пользующейся спросом продукции;
— степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
— наличие неплатежеспособных дебиторов и др.
Для оценки финансовой устойчивости предприятий ОПК — акционерных обществ используются различные показатели, однако, в современных условиях необходимо дальнейшее развитие инструментария ее оценки с учетом специфики их производственно-хозяйственной деятельности, которая ориентирована в первую очередь на удовлетворение потребностей государства, а не рынка (70 % создаваемой ими продукции потребляется государством). Данное обстоятельство сужает возможности использования в ОПК многих регуляторов хозяйственной деятельности предприятий, которые ориентированы на использование в условиях свободного рынка. Представленные в статье предложения по развитию инструментария оценки финансовой устойчивости предприятий ОПК с акционерной формой собственности учитывают специфику их деятельности и поэтому успешно апробированы на практике. Их реализация обеспечивает повышение качества управления предприятиями ОПК и, следовательно, способствует росту эффективности их деятельности.
Список литературы
1. Авдонин Б. Н., Батьковский А.М., Батьковс-кийМ. А., Булава И. В., Мингалиев К. Н. Финансовое оздоровление и развитие предприятий радиоэлектронного комплекса в период посткризисного восстановления и модернизации российской экономики. М.: Креативная экономика, 2010. 472 с.
2. Авдонин Б. Н., Батьковский А. М, Батьковский М. А. и др. Развитие теории и практики управления предприятиями высокотехнологичного комплекса. М.: МЭСИ, 2013. 365 с.
3. Батьковский А.М., БатьковскийМ. А., Балы-чев С. Ю., Божко В. П. Управление финансовой ус-
тойчивостью предприятий // Экономика, статистика и информатика. Вестник УМО. 2013. № 4.
4. Батьковский А.М., Батьковский М. А. Гор-дейко С. В., Мерзлякова А. П. Совершенствование анализа финансовой устойчивости предприятия // Аудит и финансовый анализ. 2011. № 5.
5. Батьковский А. М., Батьковский М. А., Мерзлякова А. П. Модели оценки и прогнозирования финансовой устойчивости высокотехнологичных предприятий // Проблемы экономики и менеджмента. 2011. № 1.
6. Батьковский А.М., Батьковский М. А., Мингалиев К. Н. и др. Экономико-математический инструментарий финансового оздоровления российских предприятий в условиях глобализации и мирового финансового кризиса. М.: МЭСИ, 2009. 420 с.
7. Батьковский А. М., Батьковский М. А., Мингалиев К. Н. и др. Финансовое оздоровление предприятий в условиях рецессии и посткризисного развития российской экономики: теория и инструментарий. М.: МАОК. 2010. 352 с.
8. Батьковский М. А., Балычев С. Ю., Хрус-талёв Ю. Е. Финансовое оздоровление и развитие предприятия. М.: Гипростроймост. 2003. 245 с.
9. Батьковский М. А., Булава И. В., Мингали-ев К. Н. Совершенствование управления финансовой устойчивостью предприятия с целью снижения рисков его деятельности // РИСК: Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция. 2009. № 3.
10. Батьковский М. А., Булава И. В. Мингали-ев К. Н. Анализ финансового состояния предприятия и внутренние механизмы его оздоровления // Экономический анализ: теория и практика. 2009. № 31.
11. Бендиков М. А., Сахарова И. В., Хрус-талёв Е. Ю. Финансово-экономическая устойчивость предприятия и методы ее регулирования // Экономический анализ: теория и практика. 2006. № 14.
12. Грачев А. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. М.: Дело и Сервис. 2004. — 190 с.
13. Мингалиев К. Н., Хрусталёв Е. Ю. Управление финансовой устойчивостью наукоемкого предприятия: принцип целеполагания // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. № 26.
14. Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ: приказ Минфина России от 29.01.2003 № 10н, ФКЦБ РФ от 29.01.2003 № 03-6/113.
15. Об утверждении Методики расчета показателей абсолютной и относительной финансовой устойчивости, которым должны соответствовать коммерческие организации, желающие участвовать в реализации проектов, имеющих общегосударственное, региональное и межрегиональное значение, с использованием бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации: приказ Министерства регионального развития РФ от 17.04.2010 № 173.
16. Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций: приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 № 16.
17. Хрусталёв Е. Ю. Экономическая безопасность наукоемкого предприятия: методы диагностики и оценки // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. № 13.
18. Хрусталёв Е.Ю., Стрельникова И. А. Методология качественного управления инвестиционными рисками на промышленных предприятиях // Экономический анализ: теория и практика. 2011.№ 4.
19. Хрусталёв Е. Ю., Хрусталёв О. Е. Финансовая устойчивость наукоемкого предприятия как фактор оценки реализуемости инновационного проекта // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2013. № 33.
20. Хрусталёв Е. Ю., Хрусталёв Ю. Е. Оценка состояния экономической безопасности высокотехнологичных производств // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2006. № 2.
21. Хрусталёв О. Е. Финансовый анализ состояния наукоемких предприятий // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 32.
Financial management
DEVELOPMENT OF TOOLS FOR EVALUATION OF FINANCIAL STABILITY OF ENTERPRISES OF THE MILITARY-INDUSTRIAL COMPLEX
Boris N. AVDONIN, Aleksandr M. BAT'KOVSKII, Kamil' N. MINGALIEV, Mikhail A. BAT'KOVSKII
Abstract
The article considers the problem of improvement of tools of an assessment of financial stability of the enterprises of defense industry complex of Russia. The authors analyze the operating system of the aggregated indicators of its assessment and define the main directions of development in the modern conditions, considering risks of loss of financial stability. They develop the technique of an assessment of financial stability of the enterprises of the defense industry complex having a joint-stock form of property which make nearly 80 % of their total number.
Keywords: military-industrial complex, enterprise, financial stability, tools, model, development
References
1. Avdonin B. N., Bat'kovskii A. M., Bat'kovskii M.A., Bulava I. V., Mingaliev K. N. Finansovoe oz-
dorovlenie i razvitie predpriiatii radioelektronnogo kompleksa v period postkrizisnogo vosstanovleniia i modernizatsii rossiiskoi ekonomiki [Financial recovery and development of enterprises of electronic complex during period of post-crisis recovery and modernization of the Russian economy]. Moscow, Creative economy Publ., 2010, 472 p.
2. Avdonin B. N., Bat'kovskii A. M., Bat'kovskii M. A. etc. Razvitie teorii i praktiki upravleniia pred-priiatiiami vysokotekhnologichnogo kompleksa [The development of theory and practice of business management of high-tech industry]. Moscow, MESI Publ., 2013,365 p.
3. Bat'kovskii A. M., Bat'kovskii M.A., Balychev S. Y., Bozhko V. P. Upravlenie finansovoi ustoichivost'iu predpriiatii [Management of financial stability of enterprises]. Ekonomika, statistika i informatika. Vestnik UMO — Economics, statistics and informatics. Newsletter, 2013, no. 4.
4. Bat'kovskii A. M., Bat'kovskii M.A., Gordeiko S. V. Merzliakova A. P. Sovershenstvovanie analiza finansovoi ustoichivosti predpriiatiia [Improving the analysis of financial stability of the enterprise]. Audit i finansovyi analiz — Audit and financial analysis, 2011, no. 5.
5. Bat'kovskii A. M., Bat'kovskii M. A., Merzliakova A. P. Modeli otsenki i prognozirovaniia finansovoi ustoichivosti vysokotekhnologichnykh predpriiatii [Model estimation and forecasting of financial sustain-ability of high-tech enterprises]. Problemy ekonomiki i menedzhmenta—Problems of economics and management, 2011, no. 1.
6. Bat'kovskii A. M., Bat'kovskii M.A., Mingaliev K. N. etc. Ekonomiko-matematicheskii instrumentarii finansovogo ozdorovleniia rossiiskikh predpriiatii v usloviiakh globalizatsii i mirovogo finansovogo krizisa [Eeconomic-mathematical tools of financial rehabilitation of Russian enterprises in context of globalization and the global financial crisis]. Moscow, MESI Publ.,
2009, 420 p.
7. Bat'kovskii A. M., Bat'kovskii M.A., Mingaliev K. N. etc. Finansovoe ozdorovlenie predpriiatii v us-loviiakh retsessii i postkrizisnogo razvitiia rossiiskoi ekonomiki: teoriia i instrumentarii [Financial recovery in recession and post-crisis development of the Russian economy: theory and tools]. Moscow, MAOK Publ.,
2010, 352 p.
8. Bat'kovskii M.A., Balychev S.Y., Khrus-talev Ju. E. Finansovoe ozdorovlenie i razvitie predpriiatiia [Financial recovery and development of the enterprise]. Moscow, Giprostroymost Publ., 2003, 245 p.
9. Bat'kovsky M.A., Bulava I.V., Mingaliev K. N. Sovershenstvovanie upravleniia finansovoi ustoichivost'iu predpriiatiia s tsel'iu snizheniia riskov ego deiatel'nosti [Improvement of management of financial stability of the enterprise to reduce the risk of its activities]. RISK: Resursy, Informatsiia, Snabzhenie, Konkurentsiia — RISK: Resources, Information, Supply, Competition, 2009, no. 3.
10. Bat'kovskii M.A., Bulava I. V., Mingaliev K. N. Analiz finansovogo sostoianiia predpriiatiia i vnutrennie mekhanizmy ego ozdorovleniia [Analysis of the financial state of the company and the internal mechanisms of its improvement]. Ekonomicheskii analiz: teoriia i praktika — Economic analysis: theory and practice, 2009, no. 31.
11. Bendikov M. A., Sakharova I. V., Khrusta-lev E. Iu. Finansovo-ekonomicheskaia ustoichivost'
predpriiatiia i metody ee regulirovaniia [Financial and economic stability of the enterprise and methods of its regulation]. Ekonomicheskii analiz: teoriia i praktika — Economic analysis: theory and practice, 2006, no. 14.
12. Grachev A. V. Analiz i upravlenie finansovoi ustoichivost 'iu predpriiatiia [Analysis and management of the financial stability of the enterprise]. Moscow, Delo i Servis Publ., 2004, 190 p.
13. Mingaliev K. N., Khrustalev E. Iu. Upravlenie finansovoi ustoichivost'iu naukoemkogo predpriiatiia: printsip tselepolaganiia [Financial stability management of science intensive enterprise: principle of purposefulness]. Finansovaia analitika: problemy i resheniia — Financial analytics: problems and solutions, 2012, no. 26.
14. The order of the Ministry of Finance of the Russian Federation, Federal Commission on Securities of the Russian Federation «On the approval the statement of an order of estimation of cost of net assets of joint-stock companies» of January 29, 2003 №10n, № 03-6/113. (In Russ.)
15. The order of the Ministry of Regional Development of the Russian Federation "On approval of Methodology for calculation of the indicators of absolute and relative financial stability that must be conform to commercial organizations wishing to participate in projects of national, regional and interregional importance, with the use of budgetary allocations Investment Fund of the Russian Federation" of April 17, 2010 № 173. (In Russ.)
16. The order "On approval of guidelines for the analysis of financial state of the organizations" of January 23, 2001 № 16. (In Russ.)
17. Khrustalev E. Iu. Ekonomicheskaia bezopas-nost' naukoemkogo predpriiatiia: metody diagnostiki i otsenki [Economic security of high technology enterprise: diagnosis and assessment]. Natsional'nye interesy: prioritety i bezopasnost'— National interests: priorities and security, 2010, no. 13.
18. Khrustalev E. Iu., Strelnikova I. A. Metod-ologiia kachestvennogo upravleniia investitsion-nymi riskami na promyshlennykh predpriiatiiakh [Methodology for quality management of investment risks on industrial]. Ekonomicheskii analiz: teoriia i praktika — Economic analysis: theory and practice, 2011, no. 4.
19. Khrustalev E. Iu., Khrustalev O. E. Finansovaia ustoichivost' naukoemkogo predpriiatiia kak faktor otsenki realizuemosti innovatsionnogo proekta
[Qualitative methodology for managing investment risk in industrial enterprises]. Natsional'nye interesy: prioritety i bezopasnost '— National interests: priorities and security, 2013, no. 33.
20. Khrustalev E. Iu., Khrustalev Iu. E. Otsenka sostoianiia ekonomicheskoi bezopasnosti vysoko-tekhnologichnykh proizvodstv [Assessment of economic security of high-tech industries]. Natsional'nye interesy: prioritety i bezopasnost '— National interests: priorities and security, 2006, no. 2.
21. Khrustalev O. E. Finansovyi analiz sostoia-niia naukoemkikh predpriiatii [Financial analysis of knowledge-based enterprises]. Finansovaia analitika: problemy i resheniia — Financial analytics: problems and solutions, 2011, no. 32.
Boris N. AVDONIN
JSC Central Research Institute Elektronika, Moscow,
Russian Federation
instel _a@instel.ru
Aleksandr M. BAT'KOVSKII
JSC Central Research Institute Elektronika, Moscow,
Russian Federation
batkovskiy_a@instel.ru
Kamil' N. MINGALIEV
Financial University under Government
of Russian Federation, Moscow, Russian Federation
mingaliev@mail.ru
Mikhail A. BAT'KOVSKII
Vanag, Ltd, Moscow, Russian Federation
batkovsky@yandex.ru
