CC BY
155
Финансы и налоговая политика
103
5. Чирков А.В. Проблемы реализации законодательства о национальной платежной системе в части ответственности банков в расчетных правоотношениях // Банковское право. - М.: Юрист, 2013. - № 5. - С. 63-68.
6. Dhameja S., Jacob K., Porter R.D. Clarifying liability for twenty-first-century payment fraud. - Federal Reserve Bank of Chicago, 2013. - URL: file:///C:/Users/admin/Downloads/3q2013-part2-dhameja-jacob-porter-pdf.pdf.
7. FICO. Evolution of card fraud in Europe - 2013. - URL: http://www.fico. com/landing/fraudeurope2013.
8. Panin A. Russia's $740Bln Plastic Card Market a Sweet Pie for Major Banks. April, 2014. - URL: http://www.themoscowtimes.com/article/497474.html.
РАЗРАБОТКА ЭФФЕКТИВНОГО МЕХАНИЗМА ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ НА ПРИМЕРЕ ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
© Бричеев В.А.* *, Бричеева Ю.В.*
Таганрогский институт имени А.П. Чехова (филиал)
РГЭУ (РИНХ), г. Таганрог
Инженерно-технологическая академия ЮФУ, г. Таганрог
Предлагается методика формирования финансовой стратегии предприятия по наиболее уязвимым направлениям его деятельности. На примере действующего предприятия металлургической отрасли показано, что при использовании матричных методов формирования финансовых стратегий наилучший результат может быть получен при дополнительном учете «кризисных ловушек» характерных текущему этапу жизненного цикла предприятия.
Ключевые слова матрица финансовых стратегий, денежный поток, жизненный цикл предприятия, кризисная ловушка.
В основу предлагаемой методики положена матрица финансовых стратегий Франшона и Романе [1], которая использует основополагающие категории финансового менеджмента, расшифровка и способ расчета которых приведены в табл. 1.
По горизонтали матрицы откладываются результаты финансовой деятельности (РФД), по вертикали - результаты хозяйственной деятельности (РХД), а каждый из девяти квадрантов соответствует соответствующему обобщенному результату финансово-хозяйственной деятельности (РФХД), характеризующему текущую финансовую стратегию фирмы (см. рис. 1).
* Доцент кафедры Экономики и предпринимательства Таганрогского института им. А.П. Чехова (филиал) РГЭУ (РИНХ), кандидат экономических наук, доцент.
* Магистрант кафедры Менеджмента ИУЭС Инженерно-технологической академии ЮФУ.
104 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
Таблица 1
Параметры матрицы финансовых стратегий Франшона и Романе
Категория Краткое обозначение Формула расчета
РХД Результат хозяйственной деятельности Прибыль до уплаты процентов и налогов - Изменение Финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП) - Производственные инвестиции + Обычные продажи имущества
РФД Результат финансовой деятельности Изменение заемных средств - Финансовые издержки по заемным средствам - Налог на прибыль - (Дивиденды + Другие доходы финансовой деятельности)
РФХД Результат финансово-хозяйственной деятельности РФД + РХД
Изменение финансовой стратегии соответствует переходу в соседнюю клетку, и именно потому, что такой переход не является одинаково приемлемым для всех предприятий, нужно это учитывать в разработке его новой финансовой стратегии и соответствующей финансовой политики. Дополнительным критерием выбора предлагается рассматривать текущий этап жизненного цикла предприятия, в соответствии с предложением Паньковой и Парахиной, выделяя так называемые кризисные ловушки [2]. На рис. 2 представлены основные принципы описанной ими модели, увязывающей определение этапы жизненного цикла с экономическим индикаторами ситуации, разработкой финансовой стратегии и вероятностью попадания в кризисную финансовую «ловушку».
РФД << 0 РФД = 0 РФД >> 0
РХД >> 0 РФХД = 0 1 РФХД > 0 4 РФХД >> 0 8
РХД = 0 РФХД < 0 7 РФХД = 0 2 РФХД > 0 5
РХД << 0 РФХД << 0 9 РФХД < 0 6 РФХД = 0 3
Рис. 1. Матрица финансовых стратегий Франшона и Романе
Для четкой идентификации этапов жизненного предприятия был использован предложенный Ю.С. Ованесовой [3], в основу которого положено утверждение о том, что отмечает, что каждого этапа жизненного цикла промышленного предприятия характерно особое соотношение денежных потоков от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности и знак соответствующего денежного потока - положительный или отрицательный (см. табл. 2).
Финансы и налоговая политика
105
Рис. 2. Идентификация кризисных финансовых ситуаций и соответствующих финансовых стратегий по стадиям жизненного цикла предприятия
Таблица 2
Соответствие потоков денежных средств от разных видов деятельности стадиям жизненного цикла
Стадии ЖЦО Поток денежных средств от операционной деятельности Поток денежных средств от финансовой деятельности Поток денежных средств от инвестиционной деятельности
Зарождение < 0 > 0 < 0
Рост > 0 > 0 < 0
Зрелость > 0 < 0 < 0
Спад < 0 > 0 > 0
Далее будет представлено авторское видение совместного использования перечисленного выше в одной методике на примере формирования финансовой стратегии ОАО «ТАГМЕТ». Для проведения анализа была использована финансовая отчетность ОАО «ТАГМЕТ», подготовленная за период 2012-2014 гг.
Сначала с целью идентификации этапа жизненного цикла определим соотношение денежных потоков от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности и знак соответствующего денежного потока - положительный или отрицательный (см. табл. 3 и рис. 3).
106 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
Согласно методике Ованесовой Ю.С., если еще в 2012 г. ОАО «ТАГМЕТ» уверено находился в зоне, соответствующей этапу зрелости, то уже в 2014 г. прослеживается тенденция приближения к такому соотношению денежных потоков, которое будет соответствовать стадии спада. В. Дикинсон оценивает такое состояние как турбулентность и также рассматривает его как предшествующее спаду [4]. И это даже не смотря на поправки, которые можно было бы ввести из-за сложившихся геополитических условий в 2014-2015 гг.
Таблица 3
Идентификация этапа жизненного цикла ОАО «ТАГМЕТ» в период 2012-2014 гг.на основе соотношения денежных потоков, тыс. руб.
Показатель 2012 г. 2013 г. 2014 г. Прогноз
1. Поток денежных средств от операционной деятельности 5329637 (> 0) 3085810 (> 0) -4225004 (< 0) (< 0)
2. Поток денежных средств от финансовой деятельности -1806 (< 0) -80 (< 0) -111 (< 0) (> 0)
3. Поток денежных средств от инвестиционной деятельности -2191140 (< 0) -1546764 (< 0) -1109604 (< 0) (> 0)
4. Этап жизненного цикла Зрелость Зрелость Неопределенное состояние Спад
•1. Поток денежных средств от операционной деятельности
•2. Поток денежных средств от финансовой деятельности
■3. Поток денежных средств от инвестиционной деятельности
Рис. 3. Идентификация этапа жизненного цикла ОАО «ТАГМЕТ» в период 2012-2014 гг.на основе соотношения денежных потоков, тыс. руб.
Рассмотрим теперь, какие кризисные финансовые «ловушки» по мнению Л.Н. Паньковой и В.Н. Парахиной подстерегают предприятия в такой ситуации и что является индикатором негативной ситуации.
Действительно сейчас ОАО «ТАГМЕТ» еще не вышел из этапа зрелости и конкурентными преимуществами, внутренней организованностью, хорошими финансовыми результатами и минимальным уровнем риска, сохраняющимся, но более медленным ростом всех показателей. И для него кризисная ловушка состоит именно в опасности «успокоенности», даже при приближении к успокоенности. В связи с этим важен постоянный мониторинг рынка, финансовой ситуации и близости к банкротству. А поскольку этап спада означает ряд утрату конкурентных преимуществ, потерю имид-
Финансы и налоговая политика
107
жа, снижение прибыли и спад продаж товаров или услуг, важно найти выход на новый виток развития (возрождение) или, если это невозможно, получить максимальную рыночную стоимость при продаже бизнеса. Последнее вряд ли является целью деятельности ОАО «ТАГМЕТ».
Если обсуждать выбор финансовых стратегий, то надо отметить, что М.В. Мищерина на этапе зрелости предполагает применение именно смешанных стратегий в зависимости от положения предприятия на рынке, а вот на этапе разрабатывать стратегии выживания и снижения издержек [5]. И здесь следует вспомнить о введении стратегии «бережливого производства» ОАО «ТАГМЕТ». Может именно такое направление в оптимизации промышленного производства данного предприятия и спровоцировало состояние турбулентности.
Теперь воспользуемся еще одной методикой определения финансовой стратегии предприятия. Определим положение ОАО «ТАГМЕТ» на матрице финансовых стратегий Франшона и Романе, заранее рассматривая приоритетными финансовые стратегии, препятствующие возможному банкротству исследуемого предприятия.
Проанализируем динамику результата хозяйственной деятельности (см. табл. 4). За 2012-2013 гг. величина РХД положительная, в 2014 гг. она уже отрицательная. Отрицательное значение финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП) в 2012-2014 гг. означает, что предприятие имеет избыточные оборотные (денежные) средства, то есть имеет место их непроизводительное использование с целью получения спекулятивного дохода и дохода от вложения денег в коммерческие банки.
Таблица 4
Результат хозяйственной деятельности ОАО «ТАГМЕТ» за 2012-2014 гг., тыс.руб.
Наименование показателя Значения
2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.
РХД 3570106 1798765 -5061904
БРЭИ (прибыль до уплаты налогов и процентов по заемным средствам) 1017240 1371339 1219797
Запасы 6368406 5434027 5116170 5049611
Кредиторская задолженность 15437605 18893098 22453030 17372140
Дебиторская задолженность 4121319 4135127 5766871 7023179
ФЭП на начало года -4947880 -9323944 -11569989
ФЭП на конец года -4947880 -9323944 -11569989 -5299350
Изменение ФЭП -4376064 -2246045 6270639
Производственные инвестиции 1826759 1826759 1298982
Обычные продажи имущества 3561 8140 11062
Рассмотрим далее динамику результатов финансовой деятельности (см. табл. 5). На протяжении всего анализируемого периода РФД существенно
108 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
больше нуля и относительно стабилен, что говорит об успешной финансовой деятельности и приемлемом уровне привлечения заемных средств.
Таблица 5
Результат финансовой деятельности ОАО «ТАГМЕТ» за 2012-2014 гг., тыс. руб.
Наименование показателя Значения
2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.
РФД -349886 1765529 -499393
Заемные средства на начало года 24724026 25222367 27397214
Заемные средства на конец года 24724026 25222367 27397214 27951274
Изменение заемных средств 498341 2174847 554060
Проценты (стоимость финансирования) 563796 380911 817528
Выплаченные дивиденды 131 0 235925
Налог на прибыль 0 0 0
Суммы, полученные от эмиссии акций 0 0 0
Долгосрочные финансовые вложения 284300 28407 0
Динамика суммарного результата - результата финансово-хозяйственной деятельности представлена на рис. 4.
Рис. 4. Динамика показателя «РФХД» для ОАО «ТАГМЕТ» за 2012-2014 гг., тыс. руб.
Как мы видим, наилучший результат был получен в 2012 г. В 2012 и 2014 гг. значения РФД были отрицательными, но достаточно высокими, чтобы компенсировать значения РХД. Проведение углубленного анализа финансовой ситуации в компании возможно только после построения матрицы финансовых стратегий и определения местоположения компании в матрице за анализируемый период. В табл. 6 представлено пошаговое определение номеров квадрантов матрицы для анализируемого предприятия за 2012-2014 гг.
На рис. 5 отображена динамика месторасположения компании на плоскости матрицы.
Финансы и налоговая политика
109
Таблица 6
Определение номеров квадрантов матрицы Франшона и Романе для ОАО «ТАГМЕТ» за 2012-2014 гг., тыс. руб.
Показатель Значения
2010 г. 2011 г. 2012 г.
РХД 3570106 1798765 -5061904
РФД -349886 1765529 -499393
РФХД 3220220 3564294 -5561297
Логическое значение РХД РХД >> 0 РХД = 0 РХД << 0
огическое значение РФД РФД = 0 РФД = 0 РФД = 0
Логическое значение РФХД РФХД > 0 РФХД = 0 РФХД < 0
Номер квадранта 4 8 6
РФД«0 РФД=0 РФД»0
РХД » 0 1 РФХД=0 4 РФХД>0 2012 г. 8 РФХД»0
РХД=0 7 РФХД<0 2 РФХД=0 2013 г. 5 РФХД>0
РХД « 0 9 РФХД«0 6 1 РФХД<0 г 2014 г. 3 РФХД=0
Рис. 5. Динамика месторасположения для ОАО «ТАГМЕТ» за 2012-2014 гг. на плоскости матрицы финансовых стратегий
В 2012 г. ОАО «ТАГМЕТ» находился в Квадранте 4 при положительном РФХД. У фирмы достаточно ресурсов для реализации инвестиционного проекта при небольшом (нулевом) значении РФД. Существует некоторый избыток ликвидных средств. Из всех возможных сценариев в 2013 г. было перемещение в Квадрант 2, что также объяснялось высокими темпами роста. Нахождение в Квадранте 3 означало нахождение фирмы в состоянии финансового равновесия и здесь была возможность переместиться в Квадранты 1, 4, 7, 5, 3, 6. В результате реализации инвестиционного проекта при невысоких темпах роста фирма оказалась Квадранте 6 в 2014 г. ОАО «ТАГМЕТ» активно инвестировал в производственные мощности, но имелся некоторый дефицит ликвидных средств. И здесь существуют три возможных сценария развития в Квадрантах 2, 7, 9.
Как было сказано выше, кризисная «ловушка» состояла именно в вероятности банкротства, которая, как оказалось достаточна высока из-за отсутствия собственных оборотных средств. Наилучшим здесь будет переход в Квадрант 7 за счет снижения использования заемных средств. И тогда может и не произойти улучшения ситуации с ликвидными средствами пред-
110 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
приятия, но кризисные явления трансформируются в другую форму, которая, может быть, приблизит ОАО «ТАГМЕТ» к выходу из-за этого состояния турбулентности. Еще одна неплохая перспектива - возвращение в Квадрант 2 с восстановлением рентабельности активов и можно попытаться сократить ФЭП за счет грамотного управления дебиторской и кредиторской задолженностями. Худшим вариантом будет перемещение в Квадрант 9 со снижением экономической рентабельности, что еще более будет приближать ОАО «ТАГМЕТ» к этапу спада в его жизненном цикле.
Список литературы:
1. Дорофеев М.Л. Особенности применения матрицы финансовых стратегий Франшона и Романе в стратегическом финансовом анализе компании / М.Л. Дорофеев // Финансы и кредит. - 2009. - № 23 (359). - С. 51-56.
2. Панькова Л.Н., Парахина В.Н. Специфика применяемых финансовых стратегий по стадиям жизненного цикла промышленного предприятия.// Социально-экономические явления и процессы. - 2012. - № 3 (37). - С. 69-73.
3. Ованесова Ю.С. Финансовые показатели определения стадии жизненного цикла организации: исторический аспект // Аудит и финансовый анализ. - 2013. - № 5. - С. 387-391.
4. Dickinson V Cash Flow as Proxy for Firm Life Cycle; PhD; CPA. Fisher School of Accounting Warrington. College of Business. University of Florida. -2007.
5. Мищерина М.В. Определение финансовой стратегии по стадиям жизненного цикла компании // Вестник Университета (Государственный университет управления). - 2012. - № 1. - С. 67-69.
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРОГРАММЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО СОФИНАНСИРОВАНИЯ
ПЕНСИИ
© Збукарева Н.Ю.*
Волгоградский государственный университет, г. Волгоград
Проблема увеличения пенсионного капитала застрахованных лиц стоит очень остро в нашей стране. Для повышения заинтересованности граждан в увеличении своих будущих пенсий была разработана программа государственного софинансирования пенсий. О том как её можно реформировать, о том как её можно реформировать, о плюсах и минусах, а также о её недостатках рассказано в этой статье.
Соискатель кафедры Теории финансов, кредита и налогооблажения.
