CC BY
36
ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА В УСЛОВИЯХ РОССИИ
A.B. МАСТЕРСКИХ
Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова
После осуществленной приватизации государственной собственности основная часть предприятий и организаций российской экономики изменила организационно-правовую форму своего функционирования. В частной собственности на настоящий момент сконцентрировано свыше 75%, в государственной — 4,8%, в муниципальной -6,4%, в прочей — 13,8% общего количества предприятий и организаций.
В нашей стране по данным Госкомстата РФ за период с 1992 г. по настоящее время создано свыше 32,8 тыс. акционерных обществ, в том числе примерно 3,5 тыс. акционерных обществ, пакетакций которых закреплен в государственной и муниципальной собственности. Однако эффективность использования производственно-технологического и финансово-экономического потенциалов этих обществ пока еще не соответствует предъявляемым требованиям и, по нашим оценкам, является чрезмерно низкой.
Об этом, например, можно судить по диспропорциям между количеством приватизированных предприятий, объемами выпускаемой ими про-
дукции и численности занятых. Так, доля частных предприятий в промышленности в настоящее время составляет 85,6%, численности занятых - 46,1 %, а объем производства продукции - 43,2%, доля частных строительных организаций составляет 89,8%, а объем работ, выполненных этими организациями, только 68,7%. Наиболее полное представление об этих диспропорциях позволяет составить табл. 1.
Очевидно, что более высокая производительность труда в настоящее время достигнута только предприятиями, относящимися к добывающим отраслям экономики, в отраслях обрабатывающей промышленности этот показатель, как правило, ниже.
Управление имуществом приватизированных предприятий осуществляется при недостаточном участии государства и предоставлено почти повсеместно менеджерам, деятельность которых ориентирована преимущественно на решение текущих проблем и задач и преследует достижение сугубо
Таблица 1
Доля частной и смешанной форм собственности в промышленности, (%)
Наименование отраслей Количество предприятий Объем производства Численность занятых
частная смешанная и совм. частная смешанная и совм. частная смешанная и совм.
Промышленность 85,6 8,4 43,2 47,2 46,1 37.6
Электроэнергетика 29.2 17.7 22,0 58.6 18,1 51.7
Топливная 68.2 27.3 51.1 47,2 34.1 61.9
Н ефтедоб ы ва ю щая 57,4 39,7 51.4 48,3 29.3 69.7
Нефтеперерабатывающая 85.3 13.5 39.9 54.7 47.2 43.6
Газовая 65.3 30.7 76,4 23,6 52.4 47.1
Угольная 61.7 33.8 32,7 64.5 31.3 63.5
Черная металлургия 87,4 11.0 33,9 65.5 43.5 56.1
Цветная металлургия 80,1 17,3 50,9 42.2 44,2 43.5
Химическая и нефтехимическая 89.7 7,9 36,4 58.7 42,9 49.0
Машиностроение 88,6 7.5 39,5 41.2 41,7 36.1
Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная 88,4 7.6 50.1 42,8 56.4 28.2
Промстройматериалы 87.3 9.1 51.5 35,9 59.6 29.1
Легкая 86,0 5.8 71.1 16,6 67.1 18,3
Пищевая 84,7 11,6 49.0 45,4 61.3 30.4
Составлено по данным: Российский статистический ежегодник. М. 2003. С. 349.
личных и корпоративных интересов. В результате этого в национальной экономике формируются тенденции, сопровождающиеся постепенным ухудшением состояния производственно-технологического потенциала и финансовых результатов хозяйственной деятельности предприятий не только акционерной, но и других форм собственности. Эти тенденции проявляются прежде всего в том, что доля валовой прибыли экономики и валовых смешанных доходов в валовой добавленной стоимости по национальному хозяйству в целом снизилась с 52,1% в 1999 г. до 49% в настоящее время. По отрасли промышленность в 1999 г. этот показатель составлял 57,9%, в 2000 г. — 55,9%, в 2001 и 2002 гг. — 52,8%. При этом следует подчеркнуть, что рассматриваемый показатель по двумстам крупнейшим акционерным компаниям России, обеспечивающим в настоящее время свыше 80% общего объема реализации промышленной продукции, в 1999 г. составлял только 21,2%, а в 2002 г. он снизился до 15,7%, а рентабельность продаж по этим предприятиям только примерно на два процентных пункта превысила среднероссийское значение этого показателя.
Можно продолжить примеры, иллюстрирующие низкий уровень использования накопленного производственно-технологического потенциала, предприятий и организаций, находящихся в частной и смешанной формах собственности, в том числе и с долей государства в уставном капитале акционерных обществ. Однако в большинстве случаев вывод из их анализа будет один — акционерная форма собственности пока еще не обеспечивает более высокие результаты производственно-хозяйственной деятельности по сравнению с другими. Более того, она негативно воздействует на эффективность функционирования всего национального хозяйства, сдерживая темпы экономического роста отраслей с высокой добавленной стоимостью, углубляя диспропорции между материальными и финансовыми потоками. Одной, и по мнению специалистов, главной причиной этого является несовершенство управления акционерными предприятиями, отсутствие действенных механизмов государственного контроля за результатами их производственно-хозяйственной деятельности. Несовпадение интересов собственников компаний и менеджеров создает условия для использования последними в своих личных интересах доверенных им в управление ресурсов корпораций.
В настоящее время менеджментом акционерных компаний практикуется множество схем, позволяющих использовать находящиеся в их
38 -
управлении ресурсы для удовлетворения своих корыстных интересов. Например, широко известны схемы, позволяющие скупать нефть у нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих компаний по себестоимости. Далее, путем продаж и перепродаж, осуществляемых исключительно по фиктивным документам, на бумаге, через фирмы, расположенные в местах льготного налогообложения, стоимость нефти может быть увеличена в два-три раза, а полученная таким образом прибыль переводится в офшорные зоны и под видом оказания консул ьтацион н ых услуг прис ваи вается. Аналогичные приемы и технологии широко используются в металлургии, угольной и легкой промышленности, в других отраслях. Они оказывают сильнейшее дестабилизирующее воздействие на экономику всей страны и уровень жизни народа.
Необходим, таким образом, механизм контроля за результатами производственно-хозяйственной деятельности корпораций и менеджмента.
Очевидно, такой механизм должен быть построен на принципах оценки экономической эффективности результатов хозяйственной деятельности, включать систему показателей, позволяющих рассчитывать в каждый конкретный момент времени фактические критерии, сравнение которых с пороговыми их значениями дает возможность сделать однозначную оценку деятельности корпорации. Наряду с этим в состав данного механизма должны быть включены организационно-структурный и информационно-мониторинговый блоки.
В настоящее время эти вопросы недостаточно разработаны в методическом отношении. Не уделяется им должного внимания и в процессе выработки и принятия управленческих решений на федеральном и региональных уровнях управления.
Эффективность функционирования и развития национальной экономики, акционерной и других форм собственности определяется рядом показателей, в том числе: уровнем рентабельности продукции, исчисляемой отношением прибыли (после налогообложения) к объему произведенной продукции (объему продаж); рентабельностью активов, отношение прибыли (после налогообложения) к величине активов (объему капитализации); уровнем производительности труда; уровнем фондоотдачи или же фондоемкости реализации (отношение капитализации к объему реализации); индексом доходности (прибыль после налогообложения, отнесенная к капитализации).
Акционерная форма хозяйствования, как более прогрессивный вид деятельности, должна обеспечивать более высокие показатели эффективности
по сравнению с предприятиями, находящимися в государственной и муниципальной собственности. В противном случае она будет не выгодна для общества, государства, регионов, да и самих корпоративных структур.
Рассмотрим в связи с этим состояние эффективности функционирования акционерного капитала, используя для этого указанные показатели, данные национальных счетов России за 1995-2002 гг., опубликованные Госкомстатом РФ, рейтинги двухсот крупнейших компаний России, ежегодно публикуемые журналом «Эксперт», и расчеты, сделанные автором. Уровень рентабельности производства является одним из главных критериев, определяющих состояние национального хозяйства, деятельность реального сектора экономики, банковско-кредитной и финансовой систем. Она формирует уровень депозитного процента по вкладам, ставку рефинансирования, структуру инвестиционного процесса.
Рентабельность продукции в целом по национальной экономике по нашим расчетам характеризовалась следующими значениями: 1995 г. - 9,7%, 2000 г. - 20%, в настоящее время - 17,5%. По двумстам крупнейшим акционерным компаниям она на протяжении рассматриваемого периода мало изменялась и в настоящее время находится на уровне 12,9%'. Как и десять лет назад, наиболее высокий уровень рентабельности формируется в нефтяной, нефтеперерабатывающей, газовой промышленности, черной металлургии, табачной, парфюмерной, полиграфической, пивоваренной отраслях. То есть, за рассматриваемый период никакого прогресса в обеспечении более высокого уровня рентабельности не наблюдалось. И это в условиях благоприятной для указанных отраслей конъюнктуры мирового рынка.
Рентабельность активов по данным национального статистического агентства по экономике в целом в рассматриваемом периоде находилась в пределах 1,3 - 7,6%. В настоящее время по нашей оценке она составляет примерно 5%. По крупнейшим акционерным компаниям этот показатель примерно в два раза выше по причине заниженной стоимости основных фондов и некоторых других активов указанных предприятий (табл. 2).
Стоимость основных фондов госуда]
В нормально функционирующей рыночной экономике уровень рентабельности, как правило, должен превышать устанавливаемые банками процентные ставки, а реальные ставки дисконта на капитал должны приблизительно устанавливаться на основе их номинальных значений и темпов инфляции.
В экономике России, в которой рынок только формируется, это правило не соблюдается. Так, известно, что депозитные ставки в государственном и коммерческих банках в последние годы установлены значительно ниже темпов инфляции. Рентабельность производимой продукции и рентабельность активов ведущих компаний и отраслей имеет тенденцию к снижению, а уровень указанных показателей во многих случаях ниже ставок банковских процентов и темпов инфляции. Такое положение сдерживает деловую активность предпринимателей и снижает темпы экономического роста. Но не федеральные, не региональные органы управления не предпринимают никаких конструктивных действий по исправлению сложившейся ситуации. Они ее в лучшем случае фиксируют и продолжают заниматься другими вопросами.
Уровень рентабельности производства, в свою очередь, зависит от структуры экономики, п ро и з водстве н н о - хозя й стве н н ы х м ежотрасл е вы х и межрегиональных связей, темпов инфляции, производительности труда, уровня его оплаты и доходов населения, состояния основных фондов и использования производственных мощностей, системы управления производством. В настоящее время влияние этих факторов также не учитывается в процессе разработки и принятия управленческих решений. Не обосновываются при этом и не устанавливаются на федеральном, региональных и отраслевых уровнях управления показатели рентабельности. При подготовке проектов федерального и региональных бюджетов определяются только прогнозируемые в целом по стране темпы инфляции. Однако, по существу дела, без выявления факторов, обусловливающих динамику инфляции и без разработки мероприятий по их устранению и повышению рентабельности, это не решает стоящих перед страной задач по ускорению темпов экономического роста, повышению конкурентоспособности и эффективности экономики.
Таблица 2
венных и акционерных предприятий
Стоимость основных фондов 1995 г. 2000 г. 2005 г.
Госуд. Акцион. Госуд. Акцион. Госуд. Акцион.
На одно предприятие, млн руб. 4.2 2.1 20.6 4.1 29.4 4.9
На одного занятого, тыс. руб. 78.0 79.0 290.2 239.6 375.4 309.7
1 Эксперт. № 36. 2003. С. 115.
По мнению специалистов, обоснованность разрабатываемых и принимаемых на федеральном и региональных уровнях решений по управлению предприятиями и организациями различных форм собственности, можно значительно повысить, если наряду с прогнозируемыми темпами экономического роста определять ориентировочные, индикативные показатели рентабельности и факторы ее формирующие. Эту задачу можно решить, используя обобщенные показатели системы национальных счетов, включающих выпуск товаров и услуг, промежуточное потребление, валовую добавленную стоимость, оплату труда наемных работников, налоги, потребление основного капитала и чистую прибыль экономики. Структура этих показателей приведена в табл. 3.
На основании этих данных можно выявить влияние отдельных факторов на формирование рентабельности национальной экономики, а также - предприятий и организаций различных форм собственности. В табл. 4 приведены результаты расчетов по четырем факторам: структурному (структура отраслей, производственно-хозяйственных связей, уровень цен, темпы инфляции), производительности и оплате труда; системам налогообложения и управления экономикой, включая управление предприятиями различных форм собственности; загрузке производственных мощностей, состоянию и использованию основных фондов.
Структура выпуска вале
Анализ полученных результатов позволяет сделать ряд выводов,
Во-первых, определяющее воздействие на уровень рентабельности экономики в рассматриваемом периоде оказывал структурный фактор, формирующий вертикальные и горизонтальные производственно-экономические связи национальной хозяйственной системы, затраты на производство товаров и услуг. Влияние этого фактора сформировалось на основе сложившейся еще в доперестроечный период специализации и кооперации производства и в значительной степени носит инерционный характер. Он свидетельствует о неэффективности сложившегося в России межотраслевого и межрегионального разделения труда и о необходимости осуществления структурной реконструкции экономики.
Во-вторых, действующая в стране и субъектах федерации система государственного управления, как уже и отмечалось ранее, оказывает ничтожно малое воздействие на эффективность функционирования экономики. Это подтверждается также незначительными изменениями воздействий, оказываемых рассматриваемым фактором на уровень рентабельности (за исключением потребления основного капитала на воспроизводство действующих мощностей и фондов).
В условиях сложившейся структуры экономики и действующей системы управления влияние
Таблица 3
го внутреннего продукта
Структура ВВП 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г.
Выпуск товаров и услуг 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Промежуточное потребление 52.3 51.9 50.8 47.9 47.9 48,4 50.6 49,5 50.0
ВДС 47.7 48.1 49.2 52.1 52.1 51,6 49.4 50.5 50.0
ВВП... 100 100 100 100 100 100 100 100 100
В том числе:
оплата труда 45.4 51.0 51.3 48.1 40.1 40.2 42.7 46.1 46.3
налоги на производство и импорт 11.9 14,2 15.2 16,0 15,7 17,1 15.4 13.6 13.7
потребление основного капитала 24.0 17.9 16.1 15.2 10.0 8,2 8.0 7.6 7,3
чистая прибыль 18.7 16.9 17,4 20,7 34,2 34,5 33,9 32,7 32,7
Рассчитано по данным: Национальные счета России в 1995-2002 гг. 2003 г. - оценка.
Таблица 4
Влияние факторов на рентабельность экономики (%)
Показатели 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2002 г. Среднее значение
Рентабельность выпуска 10.7 9.8 10.3 13,5 24,7 25,1 23.5 22.7
В том числе за счет факторов:
производственной кооперации 71,3 69.2 56,4 66,1 73,5 74,7 76,8 73.8 70.2
производительности труда 18,5 22.0 32,9 25,3 20.5 20,1 19.5 22.6 22.7
управления 1.9 1.6 2.8 2.4 2,0 2,1 1.0 1.0 1.8
использования основных фондов и основного капитала 8.3 7.2 7.9 6.2 4,0 3,1 2,7 2,6 5,3
фактора роста производительности труда на повышение эффективности ориентировочно можно измерить значением 20-23%. Оно обусловлено преимущественно сокращением количества занятых в ряде отраслей экономика и в ведущих компаниях с акционерной формой собственности. Производительность труда в экономике страны растет крайне медленно. За период с 1995 г. по настоящее время она повысилась на 31,2%. При этом динамика этого показателя в ценах 2002 г. характеризовалась следующими значениями (в тыс. руб. на одного занятого):
проценты
35
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
243 236 244 234 249 272 284 293 305 320
Главной причиной, обусловливающей низкие темпы роста производительности труда, является недостаток инвестиций, плохое состояние основных фондов, неконкурентоспособность технологии и устаревшее оборудование на предприятиях всех форм собственности. Это подтверждается динамикой инвестиций в основной капитал, которая характеризуется следующими значениями (доля инвестиций в основной капитал по отношению к валовому внутреннему продукту, в %).
1995 19% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
21,8 17,3 16,2 11,6 13.5 14,5 15,1 15,8 16,5 22,2
До 1998 г. доля инвестиций в ВВП снижалась, уровень производительности труда также характеризовался тенденцией к снижению. Начиная с 1999 г. и по настоящее время, эта тенденция в динамике рассматриваемых показателей изменилась на противоположную. Наряду с этим, начиная с 2000 г. сформировалась тенденция к снижению в динамике эффективности использования инвестиций в основной капитал, индекс доходности которых, исчисленный как отношение прибыли к инвестициям, изменился следующим образом:
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
0,9 1,0 1.1 1,8 2,5 2,4 2,2 2,1 2,0 1,9
Графическая иллюстрация рассмотренных тенденций представлена на рис. 1.
Таким образом, государство от трансформации форм собственности не только не получает положительных экономических результатов, оно несет существенные потери, основной причиной
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
• Производительность труда в неизменных ценах 2002г.
♦ Рентабельность выпуска
А Инвестиции в основной капитал к ВВП —Индекс доходности инвестиций
Рис. 1.
которых является невысокая производительность труда, недостатки инвестиций и их низкая эффективность. Объективная потребность в разработке действенного механизма государственного регулирования функционирования предприятий разных форм собственности крайне необходима.
Создание такого механизма требует первоочередного решения ряда проблем, главными из которых, на наш взгляд, являются организация мониторинга за деятельностью предприятий, введение регламента необходимых сведений об акционерных предприятиях, в том числе с долей государства в акционерном капитале. Эти сведения сейчас «разбросаны» по отраслевым министерствам и ведомствам, их невозможно собрать и обобщить в связи с отсутствием реестра. Действующая система государственного и регионального статистического учета и отчетности не позволяет осуществлять комплексный углубленный анализ результатов функционирования АО. Без этого нельзя принять обоснованные решения по регулированию деятельности АО и выработать принципы эффективного управления со стороны государства, принадлежащими ему активами. Поэтому крайне актуальные задачи сегодня - это инвентаризация и мониторинг акционерных производственно-хозяйственных структур с целью оценки влияния результатов их функционирования на развитие национальной экономики и ее региональных сегментов.
