CC BY
104
СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ
ТЕРРИТОРИЙ
Психология принятия решений на финансовых рынках
Мозгачев Максим Иванович
Кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и финансов Балаковского филиала РАНХиГС
Maxim I. Mozgachev
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor at the Department of Economics and Management of Balakovo branch of RANEPA
e-mail: [email protected] Шашкин
Роман Сергеевич
Магистрант Поволжского института управления им. П.А. Столыпина -филиал РАНХиГС
Roman S. Shashkin
A graduate student of Povolzhsky Institute of Management named after P.A. Stolypin (branch of RANEPA)
УДК 336.76.07
Psychology of decision-making in the stock market
В эпоху цифровой глобализации финансовый рынок становится все более доступным для индивидуальных инвесторов, а также для малого и среднего бизнеса. В условиях относительно одинаковой информационной осведомленности на первый план выходит человеческий фактор, порождая развитие целого ряда дисциплин, связанных с его изучением.
Ключевые слова и словосочетания: психология толпы, финансовый рынок, психология принятия решений, методы управленческих решений.
In the era of digital globalization stock market becomes available for individual investors as well as for small and medium businesses. Under the conditions of relatively equal information awareness human factor comes to the spotlight. It triggers the mechanism of studying a number of subjects concerning human behavior.
Keywords: managerial potential of an organization, manpower reserve, assessment of managerial resources.
В книге Г. Лебона «Психология народов и масс» [1] приводится такой тезис, что толпа наделена некой суммарной личностью. Причем, Лебон отождествляет психологию толпы с психологией женщины или ребенка, наделяя ее такими свойствами, как импульсивность, раздражительность, неспособность обдумывать, преувеличенная чувствительность. И несмотря на то, что на рынке имеют место быть ряд истин и законов, которые обусловлены временем и неоднократно подтверждаемые огромным количеством эмпирического опыта, именно эмоциональная составляющая поведения рынка остается наиболее загадочной и непостоянной. Поскольку все индикаторы, графики и прочие технические инструменты остаются лишь производной обобщения статистических данных и придания им визуальной формы, истинное понимание природы поведения рынков возможно только в сочетании обобщения выводов, исходя из фундаментальных основ технического анализа и психологии поведения масс, которая нашла свое отражение в фундаментальном анализе финансовых рынков.
В классической финансовой науке с ее гипотезой эффективных рынков предполагается, что инвесторы
- 51-
ACTUAL ISSUES OF MODERN SCIENCE AND SOCIETY - 1/2018
Социально-экономическое развитие территорий
исходят из принципов рационализма, принимая решения на основе анализа текущей ситуации, практически мгновенно корректируют тем самым цены акций. Однако, изначально заложенный принцип рационализма, приписываемый миллионам участников финансовых рынков, отдаляет данную гипотезу от реального применения на практике.
Многие участники рынка неверно интерпретируют данные, основываясь на них, выводят ошибочные предположения, выстраивают ложные прогнозы. Ошибочность вышеупомянутого тезиса и необходимость учета в психологии поведения масс на финансовом рынке при принятии решения подтверждает и следующая парадоксальная ситуация: с развитием научно-технического прогресса в инструментарии участников рынка появляются высокотехнологичные и сверхскоростные средства экономического прогнозирования (CyberTraderPro, Das Trader), что, исходя из вышеупомянутого тезиса, должно было способствовать появлению огромного количества успешных трейдеров, однако, на практике по прежнему более девяноста процентов продолжают терять деньги.
Подведя промежуточный итог всему вышесказанному, можно подтвердить, что биржевая операции с ценными бумагами, валютой и прочими финансовыми инструментами - занятие очень неоднозначное. По словам классика финансовой мысли Г. Кэссона, эта «деятельность вся состоит из вложений и спекуляций, и самый умный банкир не сможет сказать, где кончается одно и начинается другое. Многие инвестиции неожиданно превращаются в спекуляции, а многие спекуляции становятся инвестициями»[2].
Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что граница «инвестор-трейдер» размыта и неоднозначна, как в принципе, и выделение четких границ между техническим и фундаментальным анализом не всегда бывает явным. И все же, имея схожую точку зрения, автор книги «Психология инвестирования» Мухортов В.В. выделяет три аспекта, различия в которых между трейдерами и инвесторами существенно [3]:
- философия;
- технический подход;
- временной интервал.
В целом, для понимания обоснований, исходя из которых инвестор принимает решение о денежном вложении в тот или иной финансовый инструмент, необходимо сказать об информационных источниках, которые служат сигналами для принятия решений.
Технический анализ подразумевает изучение движения цены. Его сторонники с помощью инструментов статистики выводят шаблоны в поведении цены, поскольку уверены, что подобные шаблоны с большой долей вероятности возникнут и в будущем. Фокусируясь в большей степени на цене, сторонники технического анализа придают меньше значения прочим факторам. Научная составляющая в данном подходе заключена в обработке накопленных статистических данных, а творческая - в интерпретации полученных результатов.
Фундаментальный анализ - это, в первую очередь, оценка инвестиционной привлекательности компаний на предмет недооцененных акций, которые, в свою очередь, обладают потенциалом роста в долгосрочной перспективе. При подходе к информации с точки зрения фундаментального анализа на передний план выходят такие факторы, как экономическая ситуация как в отрасли, так и в деятельности компании. Детально изучается финансовое положение фирмы в разрезе сравнения со среднерыночными. Определяя степень недооцененности или переоцененности компании, учитывают такие показатели, как рост прибыли, выплата дивидендов и их процентная ставка, риски, связанные с инвестированием, налогообложение, политическая ситуация и т.д.
Однако, в эру информационных технологий всю эту информацию заинтересованные участники рынка получают примерно в одно и то же время, и резонно встает вопрос: «Что же делает одних инвесторов успешнее других?». В данном случае логично предположить, что при прочих равных условиях различие заключается непосредственно в инвесторах - участниках рынка, а следовательно, человеческий фактор выходит на передний план на фоне формального образования и получения так называемых «сигналов» из новостей, что, в свою очередь, подтверждает непосредственную взаимосвязь поведения на финансовых рынках с психологией поведения масс и доказывает необъективность классического подхода в финансовой науке и гипотезы эффективных рынков, в условиях современных реалий.
Все вышесказанное нашло свое отражение в создании новых направлений знания, таких, как бихевиоральная (аглл. Behavioral - поведенческий) финансовая наука и психология инвестирования. Как раз в этих науках и были предприняты первые попытки учитывать человеческий фактор в финансовом моделировании. Именно в них были предприняты попытки корректировки гипотезы эффективных финансовых рынков, где подразумевается, что цена акции всегда будет равна ее ценности.
АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ СОВРЕМЕННОСТИ: НАУКА И ОБЩЕСТВО - 1/2018
- 52 -
Socio-Economic Development of the Areas
Бихевиоральная финансовая наука предполагает, что рыночная цена акции складывается скорее из ряда показателей, имеющих функциональную зависимость, таких, как: ценность акции, интерпретация информации и текущее психологическое состояние трейдера. Что в свою очередь кардинально меняет взгляд на финансовые рынки в целом, показывая, что, в первую очередь, на бирже цена того или иного актива зависит не от его стоимости, а от общественного мнения относительно его стоимости. Т.е. цена ни в коем случае не является показателем ценности актива, скорее она отражает существующие тенденции и возможные перспективы, которые являются производными надежд и опасений инвесторов.
Х. Шефрин - один из пионеров в теории поведенческих финансов в своей работе «Понимание поведенческих финансов и психологии инвестирования: между страхом и жадностью»[4] как раз делает акцент на так называемых эвристических ошибках, исходя из того, что в жизни у людей ограничено время и когнитивные ресурсы, а следовательно, они не могут анализировать всю имеющуюся у них информацию. В связи с этим вырабатываются специальные алгоритмы (эвристики), которые позволяют быстро реагировать на определенные стимулы без дополнительных размышлений. Подобные эвристики крайне эффективны при решении определенного круга задач с точки зрения скорости принятия решений, анализа информации и правильности сделанных выводов. Однако, как только эвристики начинают выходить за пределы своей «зоны комфорта», это приводит к появлению систематических ошибок. Исходя из того, что эвристики формируются естественным образом, они присущи всем людям, а это означает, что ошибки могут накапливаться в финансовой системе.
Таким образом, подводя итог, можно сказать, что психология принятия решений на финансовом рынке является производной симбиоза технического и глобального анализа с поведенческой психологией человека, и в условиях постоянно развивающегося динамичного рынка для успешной деятельности необходимо понимание фундаментальных механизмов этих отраслей, потому что любые шаблоны и постулаты довольно быстро устаревают.
Библиографический список
1. Лебон Г. Психология народов и масс / Гюстав Лебон ; пер с фр. - Москва : Академический проект, 2012. - 239 с. - (Социальная психология). - (Французский проект).
2. Искусств делать деньги: /Пер. с англ. — СПб.: Издатель ств «Литера». Издательств «ВИАН», 1997. — 160 с.
3. Мухортов В. Психология инвестирования / Виталий Мухортов. - М.: Олимп-Бизнес, 2005. - 183 с.: ил. -Библиогр.: с. 175-183
4. Shefrin H. Beyond Greed and Fear. Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing. Oxford: Oxford University Press, 1999.
- 53 -
ACTUAL ISSUES OF MODERN SCIENCE AND SOCIETY - 1/2018
