CC BY
73
УДК 339.727.22
ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ: ДВИЖЕНИЕ ПО КРУГУ
Николай Павлович Дементьев
Институт экономики и организации промышленного производства СО РАН, 6340090, Россия, г. Новосибирск, пр. Академика Лаврентьева, 17, доктор физико-математических наук, тел. (383)3303536, e-mail: [email protected]
В статье изучается движение российских прямых инвестиций по кругу Россия ^ Остальной мир ^ Россия. В основу исследования была положена статистика Банка России и Евростата по иностранным прямым инвестициям, построенная на основе принципа направленности. Особое внимание уделяется организациям специального назначения, осуществляющим транзит прямых инвестиций через страны Евросоюза.
Ключевые слова: прямые иностранные инвестиции, Банк России, Евростат, принцип направленности, компании специального назначения, движение по кругу.
FOREIGN DIRECT INVESTMENT IN THE RUSSIAN ECONOMY: ROUND-TRIPPING
Nikolai P. Dement'ev
Institute for Economics and Industrial Engineering, Siberian Branch of RAS, 630090, Russia, Novosibirsk, 17 Akademik Lavrentiev Prospect, D. Sc., тел. (383)330-35-36, e-mail: [email protected]
The article examines the Russian direct investment round-tripping: Russia ^ the rest of the world ^ Russia. The study is based on the foreign direct investment (FDI) statistics of the Bank of Russia and the Eurostat according to the directional principle. Particular attention is paid to special purpose entities that channel direct investments through the European Union countries.
Key words: foreign direct investment, Bank of Russia, Eurostat, directional principle, special purpose entities, round-tripping.
Современная российская экономика такова, что без притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ) с новыми технологиями и знаниями едва ли можно быстро поправить дела в ее экспортообразующих обрабатывающих производствах, большинство из которых пока не могут успешно конкурировать на мировых рынках. В статистике, публикуемой Банком России (БР), дела с прямыми иностранными инвестициями выглядят не так уж и плохо. На начало 2015 г. остатки ПИИ в Россию (по принципу активов/пассивов) составляли 366,5 млрд. долл., а остатки ПИИ России за рубеж - 409,7 млрд. долл. (табл. 1). Однако за этими внушительными цифрами скрывается тот факт, что российские корпорации переводят свои средства в зарубежные дочерние компании, которые большей частью возвращаются обратно, но уже под видом прямых иностранных инвестиций. Такого рода манипуляции помогают уходить от налогов, вывозить капитал за рубеж, держать в тайне «серые» финансовые схе-
мы, снижать риск рейдерских захватов, но они не имеют отношения к привлечению в страну реального иностранного капитала и сопутствующих ему передовых технологий в производстве и управленческой деятельности.
Таблица 1
Остатки ПИИ в Россию и из России на 01.01.2015 г., млрд. долл.
Страны-партнеры России Остатки по принципу активы/пассивы Чистые остатки по принципу направленности
в Россию из России в Россию из России
Итого по странам 366,5 409,7 285,1 328,4
В том числе:
Багамские Острова 21,1 4,3 21,0 4,2
Бермудские Острова 15,5 2,0 15,4 1,9
Британские Виргинские Острова 15,3 45,3 11,6 41,6
Великобритания 8,0 8,8 7,3 8,1
Германия 13,9 11,7 13,8 11,6
Ирландия 26,4 2,6 4,6 -19,1
Кипр 110,6 120,5 101,7 111,6
Люксембург 39,4 14,3 10,4 -14,7
Нидерланды 53,3 68,1 41,9 56,7
Франция 9,7 3,5 9,6 3,4
Швейцария 11,5 18,8 10,5 17,8
Источник: ЦБР. Статистика внешнего сектора [1].
Хотя факт движения ПИИ по кругу Россия ^ Остальной мир ^ Россия хорошо известен (см., например [2, 3]), количественные оценки его размеров в статистике БР и Евростата по прямым иностранным инвестициям до недавнего времени отсутствовали. Тогда статистика по прямым иностранным инвестициям строилась по принципу активов/пассивов, в соответствии с которым все финансовые требования к нерезидентам и все финансовые обязательства перед нерезидентами отражают валовую стоимость активов и пассивов. Положение несколько изменилось в 2013 г., начиная с которого статистика БР и Евростата по прямым иностранным инвестициям стала строиться в соответствии с шестым изданием Руководства МВФ по платежному балансу и международной инвестиционной позиции [4]. И БР, и Евростат стали публиковать сведения о прямых иностранных инвестициях, представленных по принципу направленности. Кроме того, в статистике Евростата появились данные по прямым иностранным инвестициям, проходящим через организации специального назначения (ОСН) в некоторых странах Евросоюза.
Данные по прямым иностранным инвестициям, представленные по принципу направленности, более полно по сравнению с принципом активов/пассивов отражают поведение прямых инвесторов1, явно учитывают их контроль и влияние. В них выделяются, например, обратные инвестиции2, которые являются, по сути, изъятием инвестиций. В соответствии с принципом направленности ПИИ отдельной страны охватывают активы и обязательства между инвесторами-резидентами и их предприятиями прямого инвестирования (нерезидентами). В их состав также включаются активы и обязательства между сестринскими предприятиями3 (резидентами и нерезидентами), если первичный контролирующий инвестор4 является резидентом. Разность между активами и обязательствами называется чистыми прямыми иностранными инвестициями. Статистика БР содержит только данные по чистым ПИИ (см. табл. 1), тогда как Евростат публикует сведения и об активах, и об обязательствах (табл. 2). Согласно Банку России, только на Евросоюз приходится около 75% от всех прямых иностранных инвестиций в Россию. Поэтому по статистике Евростата можно довольно полно судить о состоянии ПИИ в российской экономике.
Основные признаки организации специального назначения: владельцы организации не являются резидентами страны ее регистрации, почти все активы и пассивы в ее балансе представляют собой требования и обязательства в отношении нерезидентов, физическое присутствие организации незначительно или вообще отсутствует. Как видно, основная функция ОСН - транзит финансовых ресурсов от одних нерезидентов (по отношению к стране регистрации) к другим нерезидентам.
Хотя табл. 2 построена по принципу направленности, на ее основе легко перейти к принципу активов/пассивов. Чтобы получить остатки ПИИ России в страну-партнера по принципу активов/пассивов, следует сложить активы из ПИИ России в страну-партнера и обязательства из ПИИ страны-партнера в Россию. Симметричным образом определяются и остатки ПИИ страны-партнера в Россию по принципу активов/пассивов. Например, в соответствии с принципом активов/пассивов остатки прямых инвестиций России во Францию составляли 2,4 млрд. евро (2,4=1,7+0,7), а остатки прямых инвестиций Франции в Россию - 9,2 млрд. евро (9,2=8,9+0,3).
1 Иностранный прямой инвестор - это резидент одной страны, который располагает прямо или опосредованно (совместно с дочерними компаниями, например) не менее 10% голосующих акций предприятия, являющегося резидентом другой страны. Последнее называется предприятием прямого инвестирования.
2 Если предприятие приобретает инструменты участия в капитале или иные требования к своему прямому инвестору, но имеет в нем менее 10% голосующих акций, то такие операции называются обратными инвестициями. Обратные инвестиции считаются обязательствами в ПИИ прямого инвестора.
3 Предприятия называются сестринскими, если они имеют общего прямого инвестора, но каждое из этих двух предприятий не является прямым инвестором другого.
4 Первичным контролирующим инвестором называется институциональная единица, которая не контролируется никакой другой иной институциональной единицей.
Таблица 2
Прямые иностранные инвестиции в российской экономике на 31.12.2014 г., млрд. евро
Страны-партнеры России ПИИ стран-партнеров в Россию ПИИ России в страны-партнеры
активы обязательства активы обязательства
Евросоюз-28 171,2 8,5 123,7 67,3
в том числе ОСН 100,1 5,2 78,2 63,1
Великобритания 18,2 0,6 .(с ) .(с)
в том числе ОСН .(с ) .(с) 0,0 0,0
Германия 15,2 0,7 3,9 0,4
в том числе ОСН 0,0 0,0 0.0 0,0
Ирландия 0,3 0,0 1,1 0,7
в том числе ОСН .(с ) .(с) .(с ) .(с)
Италия 7,5 0,1 0,5 0,1
в том числе ОСН 0,0 0,0 0.0 0,0
Кипр 23,1 0,0 .(с ) .(с)
в том числе ОСН .(с ) .(с) .(с ) .(с)
Нидерланды 56,6 5,2 60,7 9,7
в том числе ОСН 53,2 5,2 58,9 9,7
Франция 8,9 0,7 1,7 0,3
в том числе ОСН 0,0 0,0 0.0 0,0
Швеция 6,4 0,3 0,2 0,1
в том числе ОСН .(с ) 0,0 0,0 0,0
Символ :(с) означает, что информация либо отсутствует, либо она конфиденциальна. Источник: Экономическая статистика Евростата [5].
Из табл. 2 видно, что в конце 2014 г. активы России в составе ее ПИИ в Евросоюз составляли 123,7 млрд. евро, из которых 78,2 млрд. евро было сосредоточено в организациях специального назначения. Обязательства России (это преимущественно обратные инвестиции) оценивались в 67,3 млрд. евро, из которых 63,1 млрд. евро составляли обязательства перед организациями специального назначения. Итак, 67,3 млрд. евро возвратилось назад в Россию, причем возврат почти полностью осуществлялся через ОСН. Из средств, вложенных прямыми российскими инвесторами в ОСН в странах Евросоюза, примерно 80% их возвратилось обратно (0,8 «63,1/78,2). Следует, однако, отметить, что здесь речь идет только об обратных инвестициях и инвестициях между сестринскими предприятиями. Но существуют иные способы возврата средств в Россию. Типичным является следующий пример. Пусть российский инвестор имеет за рубежом дочернюю компанию и последняя приобрела более 10% голосующих акций своего же прямого инвестора или любого другого российского предприятия. Тогда вложенные средства следует учитывать в прямых иностранных инвестициях (в составе активов) в Россию. Для определенности следует заметить: если было приобретено менее 10% голосующих акций прямого
инвестора, то тогда покупки должны быть включены в прямые иностранные инвестиции (в составе обязательств) из России.
Показательна ситуация с потоками прямых инвестиций между Россией и Нидерландами, которые по версии Евростата являются крупнейшим прямым инвестором в российскую экономику. Из таблицы 2 видно, что прямые инвестиции из России в Нидерланды и из Нидерландов в Россию почти полностью осуществляются через организации специального назначения, так что Нидерланды выполняют в основном лишь функции транзитера. Здесь картина движения ПИИ по кругу Россия ^ Нидерланды ^ Россия особенно отчетливо выражена. В конце 2014 г. активы России в составе исходящих из нее инвестиций в Нидерланды составляли 60,7 млрд. евро, из которых 58,9 млрд. евро было вложено в ОСН. Обратные инвестиции были относительно невелики - 9,7 млрд. евро. Возврат средств российских инвестиций обратно в страну осуществлялся в виде прямых инвестиций ОСН в Нидерландах. Схожую роль играют ОСН в Кипре, Люксембурге и Ирландии, однако названные страны сведения о ПИИ в Россию не разглашают. Зато в Германии, Италии, Франции и, вероятно, Великобритании организаций специального назначения нет, хотя эти страны реально (но не формально) являются основными инвесторами в Европе.
Интересно отметить, что чистые прямые иностранные инвестиции России в Евросоюз, определенные по принципу направленности, по величине сильно расходятся в оценках Банка России и Евростата. Если в конце 2014 г. Евростат (см. табл. 2) оценивал их в 56,4 млрд. евро (56,4=123,7-67,3), то в статистике БР российские ПИИ только в Кипр составляли в 111,6 млрд. долл. (см. табл. 1). Вероятно, одной из причин столь сильных расхождений были различные оценки бегства капитала из России: часть выведенных за рубеж активов БР расценивал в качестве прямых инвестиций, тогда как Евростат считал их безвозвратно потерянными для России.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Банк России. Статистика внешнего сектора - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs.
2. Дементьев Н. П. Внешние прямые инвестиции в российской экономике // Интерэкспо ГЕО-Сибирь-2016. XII Междунар. науч. конгр. : Междунар. науч. конф. «Экономическое развитие Сибири и Дальнего Востока. Экономика природопользования, землеустройство, лесоустройство, управление недвижимостью» : сб. материалов в 3 т. (Новосибирск, 18-22 апреля 2016 г.). - Новосибирск : СГУГиТ, 2016. Т. 1. - C. 118-123.
3. Петров Ю., Карапетян А. К оценке степени офшоризации российской экономики на основе статистики прямых иностранных инвестиций // Российский экономический журнал. -2014. - № 2. - С. 22-33.
4. МВФ. Руководство по платежному балансу и международной инвестиционной позиции. Шестое издание (РПБ 6). - Режим доступа: https://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/ bop/2007/bopman6r.pdf.
5. Eurostat. Database [Electronic resource] - Англ. - Режим доступа: http://ec.europa.eu/ eurostat/data/datab ase.
© Н. П. Дементьев, 2017
