Проектное финансирование интеграционная структура экономики Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ -ИНТЕГРАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ЭКОНОМИКИ

З.В. ЦОКОВ,

аспирант,

Северо-Осетинский государственный университет им. К.Л. Хетагурова,

e-mail: [email protected]

В статье показано, что последние десятилетия характеризуются устойчиво возрастающим интересом профессионального банковского сообщества к такой форме инновационного инвестирования как «проектное финансирование» - новому инструменту эффективного освоения капиталовложений в эпоху глобализации национальных экономик. Е Автор рассматривает причины того, почему в настоящее время проектное финансиро-

^ вание переросло в оперативную форму целевой концентрации мощных инвестиционных

^ потоков.

гп

о

§ Ключевые слова: интеграционные структуры в экономике; проектное финансирова-

м ние; финансовая инновация; эффективность банковских инноваций.

С

с со

м о

о

PROJECT FINANCING AS AN INTEGRATION STRUCTURE OF THE ECONOMY

Z.V. TSOKOV,

PhD student, North Ossetian State Universitynamed after K.L. Khetagurov, e-mail: [email protected]

The paper shows that the last decade was characterized by increasing interest of professional banking community to the form of innovative investment known as «project financing» - a new tool for effective investment development in the era of globalization of national economies. The author examines why project finance has currently grown into an operationalform of the target concentration of powerful investment flows.

Keywords: integration structures in the economy;projectfinance; financial innovation; efficiency of banking innovation.

JEL classifications: G24.

Последние десятилетия характеризуются возникновением новых системных форм интеграционной природы, интенсифицирующих взаимодействие производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институциональных структур (Антонов, Иванова, 2002). Такое интеграционное взаимодействие знаменует появление новой производительной силы общества, новую ступень обобществления производства. Этим объясняется возрастающий интерес профессионального экономического сообщества к интеграционным структурам экономики: к иннова-

© З.В. Цоков, 2014

циям - результат объединения интеллектуальных усилий различных институтов и ресурсов; к кластерам - результат объединения производственных усилий различных сфер экономики; к «экономике знания» - результат объединения академической и производственной активности; к глобализации - результат объединения усилий национальных экономик (Батищева, Ва-щенко, 2011).

Все эти интеграционные структуры инновационны по своей экономической природе и по своим социальным функциям.

Среди этих форм все более важное место занимает «проектное финансирование» - новейшая форма инновационного инвестирования, эффективный инструмент освоения капиталовложений в эпоху глобализации национальных экономик. Как экономический феномен, проектное финансирование «по умолчанию» отнесено к финансовым институтам. Однако такой подход не только обедняет реальное экономическое содержание названного финансового института, но и становится теоретическим препятствием на пути полной реализации его экономического потенциала. Между тем в настоящее время проектное финансирование приобретает статус практической концентрации мощных инвестиционных потоков, посредством которой осуществляется взаимодействие производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институциональных структур.

Впервые в экономической истории проектное финансирование оформилось в горнодобываю-

01

щей промышленности, где требование срочного финансирования масштабных объектов вынуждало к игнорированию классического требования к инвесторам - положительной репутации в виде безукоризненной операционной истории. Но именно это игнорирование и породило тот экономи- 5 ческий феномен, который впоследствии получил наименование - «проектное финансирование». А дальнейшая практика обнаружила, что именно проектному финансированию суждено стать инструментом концентрации в рамках национальной экономики масштабных инвестиционных финансовых ресурсов.

Триумфальное шествие проектного финансирования по всем странам мира объясняется тем, -Ф-что основным законом движения экономической системы является стремление к высшей эффективности общественного производства. Это значит, что та экономическая форма, которая обеспе- з чивает конкурентоспособную эффективность, получает поддержку практически всех экономических субъектов. Проектное финансирование, благодаря своей интеграционной природе, отвечает О всем критериям эффективности, на практике показав и реализовав инновационность данной экономической формы в межсферной интеграции ресурсов общества (Ващук, 2012).

Вместе с тем обнаружился императив, ранее традиционно недооценивавшийся хозяйственниками, - что без построения соответствующего шлейфа «институционального сопровождения» проектное финансирование неосуществимо. А предварительным условием построения названного институционального оформления проектного финансирования выступает перемещение центра теоретического анализа проектного финансирования с организационно-управленческих аспектов его реализации - к процессу его экономической институционализации (Гайфутдинов, 2009).

Сегодня в структуру экономической институционализации проектного финансирования включаются инвесторы с ограниченным правом регресса для проекта, синдикаты кредиторов, держатели субординированных займов (за счет собственных средств) - самые активные субъекты рыночной экономики. А это характеризует проектное финансирование уже как механизм взаимодействия производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институциональных структур общества (Галеева, 2013).

Теоретическая разработка общей модели проектного финансирования как особой интеграционной экономической структуры важна для экономики не только развивающихся стран, но и стран с развитой рыночной экономикой: в развивающихся странах крупномасштабные приватизационные проекты невозможны без стимулирования инвестиций частного сектора, что особенно актуализирует значимость проектного финансирования; в развитых же странах проектное финансирование оказалось особенно востребованным в условиях надвигающегося экономического кризиса, прежде всего, для привлечения частных инвесторов в так называемые отрасли «импортозамещения».

О

Эти моменты свидетельствуют о теоретической и прикладной значимости изучения интеграционной природы проектного финансирования - как особого института, в рамках которого происходит взаимодействие производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институциональных структур.

Разработке проблем проектного финансирования российские экономисты стали уделять специальное внимание только в последние годы; лавинообразно возрастало в этот период и число публикаций по данной тематике.

Интеграционным процессам, происходящим в современной экономике, посвящено множество специальных исследований (Глушков, 2010). Все это позволило создать общие основы научного подхода к проектному финансированию как особому объекту теоретического анализа экономической науки. Однако сущностной характеристике проектного финансирования - его интеграционной природе - до сих пор не уделяется должного внимания. В такой ситуации теоретическая неразработанность интеграционной природы проектного финансирования превращается в особое препятствие для его осуществления.

В этой ситуации актуализируются работы по выявлению, анализу и концептуальной характеристике сущности, особенностей и тенденций динамики процесса проектного финансирования как интеграционного механизма, обеспечивающего взаимодействие производительных сил, экономи-Щ ческих форм, методов хозяйствования и институциональных структур. Поставленная цель требует т решения системы следующих логически взаимосвязанных научных задач: разработать концепту-0 альную характеристику интеграционной природы проектного финансирования; исследовать ин-

0 теграционный потенциал проектного финансирования; показать интеграционную сущность про-

1 ектного финансирования; определить экономические координаты проектного финансирования; и раскрыть сущность проектного финансирования как инновационной формы эффективного взаимодействия производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институцио-

. нальных структур (Горяинова, 2011).

Исходными посылами названного исследования, по нашему мнению, должны стать следующие 0 положения:

. • интеграционная природа проектного финансирования детерминирована отраслевым стро-

ен ением национальной экономики;

ф • доминантной основой проектного финансирования как интеграционной структуры стано-

. вится (по мере усиления степени рыночности национальной экономики) финансовая си-

^ стема;

3 • интеграционная природа проектного финансирования требует для своей эффективной ре-

ализации аналогичных интеграционных организационно-управленческих предпосылок.

В настоящее время основные характеристики интеграционной природы проектного финансирования можно свести к следующим моментам.

Проектное финансирование является целеориентированным механизмом взаимодействия производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институциональных структур, посредством которого основные субъекты рынка - инвесторы и кредиторы - в своих решениях ориентируются на плановое поступление будущих доходов от реализуемого проекта; этот теоретический вывод имеет практическое значение: доходы от проектного финансирования образуют основной финансовый ресурс по обслуживанию предоставленных (застрахованных) кредитов и собственного капитала проектной компании в качестве основной формы страхового залога.

Сущность проектного финансирования как особого интеграционного элемента экономической системы состоит в том, что оно консолидирует на локальном уровне производительные силы, экономические формы, методы хозяйствования и институциональных структур. Проектное финансирование генерирует новую форму интеграционной связи между участниками проекта, которая основывается на распределении рисков. На практике это означает, что включение каждой группы участников проектного финансирования происходит на определенных условиях и в соответствии с принципом, согласно которому размер принимаемого ими на себя риска адекватен его финансовому потенциалу.

Макроэкономическое значение проектного финансирования состоит в том, что оно, переводя инвестирование в формы долгового и акционерного финансирования, интенсифицирует взаимодействие производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институциональных структур на уровне экономической системы; микроэкономическое значение проектного финансирования состоит в том, что уменьшение страхового риска способно привлечь спонсора и инвестора к финансированию производственных объектов при относительно низкой доходности.

Оптимальное финансовое проектирование предполагает достаточный размер чистой приведенной стоимости свободных денежных средств для обслуживания долга до погашения займа, делённое на основную сумму непогашенной задолженности. В интеграционном аспекте это означает, что общий доход, находящийся в распоряжении проектной компании в течение всего срока кредита, является адекватным для погашения и обслуживания общей суммы непогашенного долга для всех участников инвестиционного проекта.

Широкая социально-экономическая трактовка интеграционной природы проектного финансирования содействует формированию и реализации эффективных рыночных механизмов в национальной экономике, способствующих развитию частного сектора и реализации его инвестиционного потенциала.

Концепция проектного финансирования как особого механизма взаимодействия производи- 00

01

тельных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институциональных структур вклю- 2 чает следующие элементы. см

Проектное финансирование выступает инновационной формой интеграции природных, социальных и финансовых ресурсов общества: в теоретическом плане это позволяет фиксировать си- £ стемное преобразование механизма взаимодействия производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и институциональных структур; в практическом аспекте такое преобразо- о вание реорганизует управление процессами кредитования и движения заемных средств, охватывая технологию расчетов и распределение рисков в долевом участии операций кредитного характера. <С>

Интеграционная природа проектного финансирования превращает его в предпосылку оптимального взаимодействия производительных сил, экономических форм, методов хозяйствования и з институциональных структур (Господарчук, 2006): в теоретическом плане это позволяет фиксиро- ^ вать взаимодействие новых финансовых инструментов, кредитных технологий, фондовых институ- О тов и ссудных рынков; в практическом аспекте такое взаимодействие сопровождается появлением о соответствующих сервисных процессов, банковских продуктов и финансовых услуг. ш

Интеграционная сущность проектного финансирования реализуется на различных уровнях экономики - институциональном, технологическом и инновационном: в теоретическом плане это позволяет фиксировать оформление межсекторно-межотраслевых связей на базе трансформации бизнес-структур, генерирования новых видов финансовых посредников, изменение регуляторов денежно-кредитной сферы; в практическом аспекте такое оформление обеспечивает внедрение новых бизнес-процессов, расширение рынка, новое программное обеспечение клиентской базы, опираясь на современные инновационные достижения (Галазова, 2009).

Социальный потенциал проектного финансирования реализуется в росте эффективности государственно-частного партнерства: в теоретическом плане это позволяет обосновать получение частным сектором гарантированного финансирования на проектирование, строительство и эксплуатацию соответствующего объекта; в практическом аспекте это означает, что проектное финансирование является особым типом банковского обслуживания, поскольку оно - в соответствии с международной практикой - отделено от стандартных кредитных механизмов функционирования корпораций.

Инновационность проектного финансирования как формы межотраслевой интеграции состоит в том, что кредиторы ставятся в прямую зависимость от успеха реализации самого проекта: в теоретическом плане это означает, что успех инвестирования зависит только от кредитной поддержки спонсоров и стоимости физических активов, в нём участвующих; в практическом аспекте это актуализирует реальную оценку рискованности кредитной линии, что принципиально отличает механизм и стимулы проектного финансирования от корпоративного финансирования (Джалалян, 2011).

с*

ЛИТЕРАТУРА

Антонов Г.Д., Иванова О.П. (2002). Предпосылки интеграции и эволюция интеграционных структур в России // Менеджмент в России и за рубежом, № 5, с. 25-32.

Батищева Е.А., Ващенко А.А. (2011). Кластеризация интеграционных процессов предпринимательских структур // Вестник Университета (Государственный университет управления), № 10, с. 178-181.

Ващук Е.Ю. (2012). Использование интеграционных возможностей аутсорсинга для развития институциональных структур управления инновационной деятельностью // Интеграл, № 2, с. 98-99.

Гайфутдинов Л.Ф. (2009). Анализ эффективности интеграционных структур // Актуальные вопросы экономических наук, № 7, с. 234-238.

Галазова С.С. (2009). Инновационные функции университетов в экономике знания // Terra Economicus, т. 7, № 4, ч. 2, с. 314-316.

Галеева Ю.А. (2013). Интеграция как ресурс развития организации // Вестник Иркутского государственного технического университета, № 11 (82), с. 313. т Глушков А.С. (2010). Проблемы управления и диверсификации структуры национальной эко-

R номики на основе интеграционных процессов. М.: Московский гос. вечерний металлургический ин-т.

C ГоряиноваЛ.В. (2011). Проектное финансирование как перспективная форма финансирования

N инвестиционных проектов государственно-частного партнерства // Экономика, экология и обще-О ство в 21-м столетии. Сборник научных трудов 13-й Международной научно-практической кон-C ференции, с. 33-38.

ГосподарчукГ.Г. (2006). Принципы создания и функционирования многоуровневых интеграционных структур // Финансы и кредит, № 29, с. 11-17.

Джалалян А.Р. (2011). Формирование интеграционных структур в контексте глобализации национальной экономики // Terra Economicus, т. 9, № 4, ч. 3, с. 235-237.

со

о

REFERENCES

Antonov G.D. and Ivanova O.P. (2002). Background integration and evolution of integration structures in Russia. Management in Russia and abroad, no. 5, pp. 25-32. (In Russian.)

Batishcheva E.A. and VashchenkoA.A. (2011). Clustering integration of business structures. Bulletin of the University (State University of Management), no. 10, pp. 178-181. (In Russian.)

Dzhalalian A.R. (2011). Formation of integrated structures in the context of the globalization of national economies. Terra Economicus, vol. 9, no. 4, part 3, pp. 235-237. (In Russian.)

Gaifutdinov L.F. (2009). Analysis of the effectiveness of integration structures. Actual problems of economic science, no. 7, pp. 234-238. (In Russian.)

Galazova S.S. (2009). Innovative features of universities in knowledge-economy. Terra Economicus, vol. 7, no. 4, part 2, pp. 314-316. (In Russian.)

Galeeva Y.A. (2013). Integration as an organization's development resource. Vestnik of the Irkutsk State Technical University, no. 11 (82), p. 313. (In Russian.)

Glushkov A.S. (2010). Problems in management and diversification of the structure on national economy-based integration processes. Moscow: Moscow State Evening Metallurgical Institute. (In Russian.)

Goryainova L.V. (2011). Project financing as a promising form of financing investment projects of public private partnership. Economy, Environment and Society in the 21st century. Collection of scientific works of the 13th International Scientific and Practical Conference, pp. 33-38. (In Russian.)

Gospodarchuk G.G. (2006). Principles for the establishment and functioning of many-level integration structures. Finance and Credit, no. 29, pp. 11-17. (In Russian.)

Vashchuk E.Y. (2012). Using the integration possibilities of outsourcing for the development of institutional structures of innovative activity management. Integral, no. 2, pp. 98-99. (In Russian.)