CC BY
36
Инвестиционная деятельность
ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РОСТА ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ
н. В. БЕКЕТОВ, доктор экономических наук, профессор, директор научно-исследовательского проектно-экономического института якутского государственного университета, руководитель научного центра социально-экономических
и гуманитарных исследований
По опубликованным в конце 2007 г. ЮНКТДД данным, россия уже вошла в число 15 стран-лидеров по накопленной сумме экспортированных прямых иностранных инвестиций (Пии) По нашим расчетам, оценки ЮнктДЦ (впрочем, как и Центрального банка РФ) сильно завышены, прежде всего, из-за учета в статистике Пии капиталовложений в заграничную некоммерческую недвижимость, а также формальных трансграничных операций с ценными бумагами предприятий без реального перемещения активов из России2. Тем не менее даже рассмотрение нескольких десятков российских компаний со сколько-нибудь значимыми зарубежными капиталовложениями показывает, что по масштабам заграничной инвестиционной экспансии россия сопоставима с такими странами, как КНР (без учета Гонконга), Республика Корея или Бразилия.
на наш взгляд, наиболее адекватным показателем для оценки зарубежных инвестиций российских компаний служит размер их внеоборотных активов. Дело в том, что непосредственно данные о ПИИ фирмы обычно не публикуют, а предложенный ЮНКТДД для ранжирования транснациональных корпораций (ТНК) показатель суммарных активов абсолютно некорректно при-
1 См.: World Investment Report. 2007. — N. Y., Geneva: UNCTAD, 2007. P. 255-258.
2 Например, Центробанк России уже в начале 2007 г. регистрировал аккумулированный объем российских ПИИ на уровне
почти 210 млрд долл. (www. cbr. ru).
менять для оценки долговременных по своей сути прямых инвестиций (даже приблизительной). Ведь поскольку данный показатель включает в себя информацию как о внеоборотных (т. е. долгосрочных), так и оборотных (краткосрочных) активах, сильно завышенными, оказываются масштабы зарубежного присутствия российских экспортеров сырья (например, у Газпрома в качестве «инвестиций» тогда будет подсчитываться нереализованный газ в европейских трубопроводах и хранилищах, а у металлургических компаний — экспортированные на их заграничные комбинаты заготовки). Показательно сравнение данных о суммарных и только внеоборотных активах двух известных российских ТНК — металлургической «Северстали» и телекоммуникационной «МТС». У первой в конце 2006 г. показатели составили соответственно 4,5 млрд и 2,1 млрд долл., тогда как у второй компании почти все активы были внеоборотными (показатели равнялись соответственно 2,3 млрд и 2,1 млрд долл.)3.
По нашим оценкам, в конце 2007 г. по крайней мере, 15 российских нефинансовых компаний имели за рубежом внеоборотные активы стоимостью свыше 1 млрд долл. С ними сопоставима и одна российская финансовая ТНК — ВТБ. Ведущая российская компания-инвестор — частная нефтяная Лукойл, заграничные внеоборотные активы которой уже превышают 13 млрд долл., входит в
3 Годовые отчеты компаний (см.: www. severstal. ru и www1. company. mts. ru).
число 150 — 200 крупнейших ТНК мира. Значимые позиции в «мировой элите бизнеса» занимают еще три российские компании: находящийся под контролем государства лидер топливной промышленности Газпром и две частные металлургические компании — гигант цветной металлургии Норни-кель и действующий в черной металлургии Евраз. У каждой из них зарубежные внеоборотные активы составляют порядка 6 — 9 млрд долл.
Вместе с тем среди зарождающихся российских ТНК по масштабам зарубежных активов выделяются не только нефтегазовые и металлургические компании (среди которых нельзя особо не отметить такие фирмы, как ОК «РУСАЛ», «Северсталь», «Зарубежнефть», «НЛМК», «Роснефть»). Важную роль в российской инвестиционной экспансии за рубежом играют телекоммуникационные компании (прежде всего МТС и Вымпелком) и транспортные фирмы. Среди последних выделяются морские пароходства (в частности, Совкомфлот и Приско), которые во многом еще остаются псевдо-ТНК, чей флот находится под «дешевыми» флагами Кипра, Мальты и т. п., а также Северстальтранс (с 2008 г. Н-Транс) и другие операторы, обслуживающие сухопутный транзит российских экспортных поставок. Среди российских ТНК есть и немало машиностроительных компаний (например, «Русские машины», «ОМЗ», «Ситроникс», «Тракторные заводы»). Во «втором эшелоне» российских ТНК вообще можно увидеть представителей самых разных отраслей (пищевой, химической, промышленности стройматериалов и т. д.).
Причины нарастания российской инвестиционной экспансии. Быстрый рост российских ПИИ в последние 3 — 4 года во многом обусловлен благоприятной внешней конъюнктурой для крупных экспортеров сырья (прежде всего топливного) и полуфабрикатов. Вместе с тем массив российских ТНК очень неоднороден. В принципе, по нашему мнению, любая страна, в которой только начинается стремительная интернационализация экономики, может демонстрировать широкий спектр типов национальных ТНК, из которых с течением времени лишь некоторые докажут свою эффективность, а значит, и жизнеспособность4.
4 Не случайно, при анализе китайских ТНК исследователи выделяют сразу несколько одновременно возникших типов, тогда как среди ТНК развитых стран выделяются только представители 4-5 разных «поколений» (от периода передела колоний в конце XIX в. до ТНК эпохи научно-технической и информационной революций). Однако можно вспомнить исследования М. Вилкинс, в которых различалось 4 основных типа британских ТНК в период до первой мировой войны,
Хотя в силу динамизма российских ТНК четкие границы между типами провести удается не всегда, на наш взгляд, можно выделить следующие их типы (в скобках указаны подтипы):
1) фирмы-наследницы советских зарубежных предприятий (трансформировавшиеся гиганты под государственным контролем; осколки «красных» ТНК; приватизированные фирмы с советскими зарубежными активами) — таких компаний мало, но они играют важную роль в российской инвестиционной экспансии;
2) «классические» ТНК (компании, созданные на базе крупных советских предприятий; фирмы, возникшие «с нуля» в годы перестройки и рыночных реформ) — это самый многочисленный и перспективный тип;
3) ТНК, рожденные вследствие «цивилизованного» развода бывших советских республик (частные и государственные сети предприятий-смежников; ТНК, интернационализированные благодаря иностранным инвесторам) — некоторые компании со временем все же перерастают границы постсоветского пространства, однако обычно их развитие связано с восстановлением разрушенных экономических связей внутри СНГ;
4) псевдо-ТНК (крупные морские пароходства, легализовавшие бегство капитала; структуры, созданные для разных экономических манипуляций)— самый специфичный тип российских ТНК5.
Соответственно различаются и основные мотивы осуществления ПИИ российскими фирмами. Безусловно, наиболее характерные мотивы совпадают с выделяемыми при анализе ТНК других стран: 1) закрепление или экспансия на зарубежных рынках, 2) снижение трудовых или иных издержек, 3) доступ к сырьевым ресурсам, 4) приобретение стратегических активов (ради технологий и т. д.).
Вместе с тем существуют и характерные именно для России мотивы экспорта капитала частными компаниями:
1) «страхование» собственности от посягательств государства и российских конкурентов;
2) самореализация «олигархов» (собственников большинства зарождающихся российских ТНК) в качестве представителей мировой бизнес-элиты;
хотя спустя столетие среди них не осталось, например, представителей многочисленного типа псевдо-ТНК, называемых free-standing companies. См.: Wilkins M. European and North American Multinationals, 1870-1914: Comparisons and Contrasts // Business History. 1988. № 1. P. 8 - 45.
5 Хотя удельный вес советских активов может в настоящее время быть уже не слишком большим, как, например, у компании «Газпром».
3) улучшение имиджа фирмы для повышения переговорной силы как внутри России, так и за рубежом;
4) привлечение дешевых финансовых ресурсов на дочерние структуры в развитых странах, в том числе для реализации инвестиционных проектов внутри россии;
5) развитие государственных корпораций для реализации интересов их менеджмента.
Именно такая, часто сугубо российская специфика прямого инвестирования вызывает настороженное отношение к российским Пии в странах, привлекающих основную часть этих капиталовложений. Дополнительный вклад в негативное восприятие российских ТНК вносит география их ПИИ — как и у других стран по роли российского капитала выделяются соседние страны (сказывается лучшая информированность, экономия на транспортных издержках и т. д.), но именно эти государства еще недавно входили в «социалистический лагерь». В результате в Восточной Европе и некоторых странах СНГ модной темой для экспертов и политиков становится борьба с политической экспансией Кремля, реализуемой через инвестиции государственных и лояльных власти частных сырьевых компаний. Кроме того, нередко обсуждается опасность перенесения в страны ЕС и СНГ деформированных бизнес-традиций российских «олигархов».
Главные препятствия для российских инвесторов за рубежом. Негативный имидж российского бизнеса за рубежом является серьезным барьером для инвестиционной экспансии отечественных ТНК. В 2006 г. аналитическое агентство британского журнала «Экономист» по заказу концерна «РУСАЛ» провело опрос 332 директоров зарубежных ТНК из разных стран6 в целях узнать причины негативного отношения к российским инвесторам и определить, имеются ли реальные для этого основания или все ограничивается предрассудками. Выяснилось, что о российских ТНК представители западного делового сообщества в принципе слабо осведомлены, причем основным источником информации обычно оказывались СМИ (естественно, не российские, а зарубежные). В итоге 76 % респондентов, например, советовали российским компаниям сделать упор на политической независимости, хотя такого мнения придерживалась лишь половина реально работавших с россиянами участников опроса. Тем
6 Удельный вес представителей Западной Европы составил 37 %, Северной Америки — 32 %, Азии — 21 %, ЦВЕ — 5 % (подробнее см. отчет на сайте www. rusal. ru: Русские идут. Зарождение развивающихся российских транснациональных компаний. С. 25 — 27).
не менее даже топ-менеджеры зарубежных компаний, которые работали с российскими фирмами, настроены в целом пессимистично. При этом 94 % опрошенных руководителей компаний с опытом взаимодействия с российскими предпринимателями считали, что для улучшения репутации российских фирм за границей следует улучшить методы корпоративного управления, и столько же — предпринимательскую этику.
На практике отношение к российским ТНК в разных странах часто определяется возможным влиянием новых инвесторов на принимающую экономику. В большинстве развивающихся стран приход российских фирм воспринимается позитивно, поскольку они выступают источником сравнительно передовых технологий и вследствие подчас хорошего знания местной специфики готовы инвестировать в отрасли, где западные ТНК видят слишком высокие риски. Кроме того, в отдельных регионах российские ТНК расцениваются в качестве нового экономического противовеса компаниям из традиционных стран-инвесторов (например, в государствах на Юге Дфрики — фирмам из ЮДР).
В развитых странах отношение к российским инвесторам менее однозначное. Пока ТНК из России покупали в ЕС компании среднего для своей отрасли размера, к тому же нередко с финансовыми проблемами, негативная реакция почти отсутствовала. Позитивно рассматривались Пии, связанные с взаимовыгодным достраиванием производственно-сбытовых цепочек, причем небольшим российским фирмам иногда даже создавались льготные условия.
Когда же российский бизнес начал пытаться установить контроль над ведущими европейскими концернами, что могло повлиять на развитие экономики отдельных стран Ес, в руках защитников конкурентных позиций европейских компаний оказался хороший козырь — сомнительное происхождение всех крупных частных капиталов в России и крепкая связь российского бизнеса с коррумпированным чиновничеством. В этой связи достаточно вспомнить шумиху в западной прессе, поднятую в тот момент, когда ожидалось, что Северсталь объединится с люксембургским концерном «Дрселор». Вместе с тем очевидно, что отрицательное отношение к российским компаниям формируется не на пустом месте. Ведь в странах ЕС ведется жесткая экономическая конкурентная борьба и между ТНК разных европейских стран, СШД и Японии, в том числе завязанная на реали-
зацию различных внешнеполитических целей правительствами соответствующих государств, однако критика российских ТНК во многом уникальна.
Наконец, рассматривая проблемы наращивания российских ПИИ, необходимо учитывать политический фактор, особенно важный в соседних постсоциалистических странах, где для российского бизнеса обычно существуют наиболее благоприятные экономические условия. В этих странах сильно недоверие, порожденное советским доминированием в регионе в годы «холодной войны». В странах СНГ (особенно на Украине) интересы российских компаний часто оказываются ущемлены вследствие принятия популистских решений в ходе внутриполитической борьбы.
Однако не стоит идеализировать и возможности безболезненной российской инвестиционной экспансии в странах третьего мира. Например, отмена результатов приватизационного конкурса с участием Магнитогорского металлургического комбината в Пакистане по требованию радикальной партии или захват заложников из числа сотрудников ОК «РУСАЛ» в Нигерии показывают, что в Азии и Африке существует своя специфика ведения бизнеса. Российские предприниматели оказываются к ней готовы далеко не всегда. Хотя у российских государственных компаний, сотрудники которых имеют опыт работы, полученный еще в советский период, шансы на успех оказываются нередко выше, чем у ведущих западных ТНК (достаточно вспомнить проекты в Монголии, Вьетнаме или Анголе).
задачи для государственной поддержки российских ТНК. На сегодняшний день в России не существует сколько-нибудь проработанной политики государственного стимулирования зарубежной экспансии российских ТНК. Более того, предпринимаемые отдельные меры, на наш взгляд, ведут к формированию не самой эффективной модели такой политики в будущем.
Вся современная экономическая политика в России нацелена преимущественно на крупный, а не средний и малый бизнес. Не случайно, МИД России уже подписал соглашения о сотрудничестве не только с рядом коллективных предпринимательских организаций, но и отдельно с Внешэкономбанком, ОАО «РЖД», РАО «ЕЭС России», затем с ведущей частной ТНК — Лукойлом. Данные соглашения предполагают расширение дипломатической поддержки деятельности крупнейших российских компаний в иностранных государствах, активное участие российских посольств в реализации совместных зарубежных проектов.
По-видимому, стремление увязать ПИИ с внешней политикой России перенято у США, что трудно признать удачным решением, так как во многих регионах, где развивается инвестиционная экспансия основной части российских ТНК, нет столь четкой сцепки частных экономических интересов и государственных действий. Например, такой подход вряд ли встретит понимание в ЕС, где стимулирование собственных ПИИ увязывается не с каким-то политическим прорывом, а с диверсификацией в целом востребованных на мировых рынках экспортных поставок. При этом поддержка капиталовложений нацелена на расширение перечня инвесторов (за счет небольших компаний, получающих льготные кредиты или долевое участие государства) и географии их вложений (путем снижения некоммерческих рисков в странах с нестабильной экономикой или политическим режимом). В этом отношении показательна система стимулирования экспорта капитала, оформившаяся в ФРГ еще в 1960 — 1970-е гг., т. е. как раз в период послевоенной интернационализации западногерманского бизнеса. Например, специальная федеральная страховая схема защиты ПИИ от некоммерческих рисков (национализации без компенсации, разорения в результате войн или революций и т. п.) во многом была призвана поддержать работу западногерманских компаний в бывших колониях других европейских стран7. Фирмы ФРГ без труда могли выиграть в конкурентной борьбе, но в принципе боялись идти в нестабильные регионы. При этом внешнеэкономическая деятельность в соседних с ФРГ государствах по умолчанию не требовала такой защиты.
Напротив, в России все чаще слышны предложения создать систему эффективной политической поддержки экспансии ведущих российских компаний в соседних странах СНГ, где на самом деле предприниматели изначально действуют в комфортных условиях. Есть сторонники активной инвестиционной политики и в ЕС, где при стабильной экономической и политической среде конкурентные позиции большинства российских фирм изначально слабы (так что нередко приобретаемые в ЕС заводы не интегрируются в производственно-сбытовые цепочки российских фирм).
На наш взгляд, если где и требуется политическая поддержка российских ПИИ, то в развивающихся странах. Кроме того, рассуждая о
7 Подробнее см.: Agarwal J. P., GubitzA., Nunnenkamp P. Foreign Direct Investment in Developing Countries: The Case of Germany. — Tubingen, 1991.
возможностях российских ТНК активизировать связи с тем или иным регионом, стоит помнить о задаче государства расширять информационную поддержку потенциальных отечественных инвесторов и ликвидировать препятствия на пути развития торгово-инвестиционного сотрудничества в определенных отраслях в конкретных странах. Например, в Латинской Америке существует большой потенциал для развития бизнеса некоторыми российскими фирмами, однако с большинством стран региона у России нет соглашений об избежании двойного налогообложения, или они не ратифицированы.
Что касается ЕС и СШД, то, возможно, и следует предпринимать определенные меры по формированию более адекватного образа российских ТНК. Однако целесообразно концентрировать внимание не столько на ведении прямой и часто не очень грамотной пропаганды, сколько на расширении доступа заинтересованных иностранцев (экспертов, бизнесменов и т. п.) к российским источникам информации, посвященным специфике отечественного бизнеса, особенностям его развития, методам осуществления зарубежных инвестиций. В частности, речь идет о публикации качественных аналитических материалов на английском языке, однако подготовленных российскими экспертами (причем отнюдь не только
в рамках разного рода международных проектов, где нередко основные методы, а иногда и идеи уже заложены американскими и прочими западными консультантами).
В завершение отметим, что возможности формирующихся российских ТНК во многом зависят от истинных мотивов их владельцев и топ-менеджеров. Далеко не во всех случаях можно дать однозначный ответ на вопрос, стремятся ли российские предприниматели стать такими же участниками глобальной экономики, как и их европейские или американские партнеры, или наращивание их Пии в последние годы стало лишь новой формой бегства капитала? Вместе с тем, в российском обществе должно еще укрепиться осознание того факта, что в условиях глобализации приобретение или создание национальными компаниями зарубежных активов становится одним из ключевых элементов выживания в конкуренции с ТНК из других государств. Например, именно жесткая борьба с зарубежными гигантами в условиях базирования ощутимой части активов российских компаний в странах ЕС и СШД может заставить пересмотреть отношение представителей отечественного крупного бизнеса к финансированию прикладных НИОКР, а в долгосрочном плане ориентироваться на столь необходимую для современной России инновационную модель развития.
Не успели оформить
подписку на 2008 год?
Оформить подписку на журналы Издательского дома «Финансы и Кредит» можно с любого номера в редакции или в одном из агентств альтернативной подписки.
Полный список агентств альтернативной подписки можно посмотреть на сайте : www.financepress.ru.
Тел./факс: (495) 621-69-49, Http://www.fin-izdat.ru
(495) 621-91-90 E-mail: [email protected]
