CC BY
218
ВЕСТНИК УДМУРТСКОГО УНИВЕРСИТЕТА
УДК 333.25 Ю.В. Крутин
ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ ПО УПРАВЛЕНИЮ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
Проведен анализ структуры оборотного капитала предприятий промышленности. Показана актуальность решения проблемы управления оборотным капиталом. Раскрыты этапы и особенности алгоритма управления оборотным капиталом предприятий промышленности.
Ключевые слова: промышленность, управление оборотным капиталом, структура оборотного капитала, система финансовых нормативов.
Анализ итогов деятельности промышленности РФ за последние годы показал, что многие отечественные предприятия столкнулись с проблемами в управлении оборотным капиталом, поэтому управление оборотным капиталом на предприятиях промышленности требует совершенствования.
Теория управления оборотным капиталом рассматривается в научных трудах отечественных и зарубежных ученых-экономистов. Однако существует ряд теоретических и практических проблем, которые все еще остаются нерешенными как на уровне промышленности в целом, так и предприятий. К ним следует отнести проблемы обеспечения оборотным капиталом с определением структуры и источников его формирования, проведения оценки влияния системы управления оборотным капиталом на финансовое состояние и деятельность предприятий.
Сложное финансовое состояние большинства предприятий России предопределено проблемами, связанными с движением оборотного капитала. Наиболее острой проблемой предприятий является неэффективная структура оборотного капитала для обеспечения роста производства.
Материально-вещественные составляющие оборотного капитала представляют собой наиболее мобильную часть имущества предприятия. Структура и величина оборотных активов оказывают непосредственное влияние на показатели, которые характеризуют финансовое состояние компании (платежеспособность, ликвидность). Таким образом, эффективная система управления оборотным капиталом является необходимой для обеспечения ликвидности, платежеспособности и улучшения финансовых результатов деятельности предприятия [4; 7].
В работах западных экономистов по финансовому менеджменту вопросам принятия решений о величине и структуре оборотных средств уделяется большое внимание в рамках краткосрочного финансового анализа и планирования [2; 9].
Формирование оптимального размещения оборотного капитала дает возможность высвободить значительную сумму средств и направить их в производство. В результате повышается эффективность производства, уменьшается потребность в денежных средствах для обеспечения непрерывности процесса производства. Проведенные исследования относительно размещения оборотного капитала как в целом по РФ, так и по отдельным предприятиям показывают, что ухудшается эффективность размещения и структура оборотного капитала. В частности, наблюдается увеличение удельного веса дебиторской задолженности в общей сумме оборотного капитала. Следует отметить, что значительная часть этой задолженности является просроченной. Такие изменения в размещении оборотного капитала приводят к отвлечению средств из производства и к увеличению затрат, связанных с выплатой значительных процентов по привлекаемым кредитам и займам.
Одной из основных причин роста задолженности является отсутствие качественного менеджмента в деятельности предприятий и низкая платежная дисциплина. Это приводит к снижению рентабельности и уменьшению уровня собственного оборотного капитала.
Динамика изменения общего объема оборотного капитала, запасов и дебиторской задолженности предприятий промышленности РФ по видам экономической деятельности за период с 2003 по 2009 г. показана на диаграммах (рис. 1, 2, 3).
—♦—оборотные активы —■—запасы —г*— дебиторская задолженность
^ з 500 ооо ----------------------------------------------------------------------
^ 3 000 000 I 2 500 000 ■Е 2 000 000 § 1 500 000 5 1 000 000 500 000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Годы
Рис. 1. Добыча полезных ископаемых - изменение объемов оборотного капитала, запасов
и дебиторской задолженности
оборотные активы
запасы
дебиторская задолженность
ср
і
о
5
Ц
12 О о о о о о
10 о о о о о о
8 0 о о 000
6 0 о о 0 о о
4 0 о о 0 о о
2 000 0 о о
0
2003
2004
2005
2006
Годы
2007
2008
2009
Рис. 2. Обрабатывающие производства - изменение объемов оборотного капитала, запасов
и дебиторской задолженности
—«—оборотные активы —■—запасы —д—дебиторская задолженность
ю а
3 2 500 000
х
| 2 000 000 ! 1 500 000
1 000 000
500 000
0
Рис. 3. Производство и распределение электроэнергии, газа и воды - изменение объемов оборотного
капитала, запасов и дебиторской задолженности
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Годы
Данные о просроченной дебиторской задолженности в общей сумме дебиторской задолженности приведены в табл. 1.
Таблица 1
Динамика просроченной дебиторской задолженности в общей дебиторской задолженности предприятий промышленности РФ по видам экономической деятельности, %
Наименование показателя 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г.
Добыча полезных ископаемых
Вся дебиторская задолженность 100,0 100,0 100,0 100,0
Просроченная дебиторская задолженность 19,9 20,3 17,0 18,7
Обрабатывающие производства
Вся дебиторская задолженность 100,0 100,0 100,0 100,0
Просроченная дебиторская задолженность 17,5 11,9 12,9 8,9
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды
Вся дебиторская задолженность 100,0 100,0 100,0 100,0
Просроченная дебиторская задолженность 54,7 46,5 39,3 35,9
Из представленных диаграмм видно, как изменяется структура оборотного капитала. Удельный вес дебиторской задолженности в структуре оборотного капитала вырос, а удельный вес запасов снизился. Например, в обрабатывающих производствах в 2003 г. удельный вес запасов составлял 37,3%, а в 2009 г. - 28,4%. В то же время удельный вес дебиторской задолженности в 2003 г. был на уровне 40,1%, а к 2009 г. вырос до 45,5%. Уменьшение удельного веса запасов товарно-материальных ценностей свидетельствует о том, что рост объема производства продукции замедляется. Увеличение дебиторской задолженности свидетельствует об ухудшении расчетно-платежной дисциплины по расчетам между субъектами хозяйственной деятельности, об отвлечении из оборота значительных средств, что приводит к их дефициту для обеспечения процесса производства.
Таблица 2
Динамика оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности предприятий промышленности РФ по видам экономической деятельности
Годы Оборачиваемость запасов, дни Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни
Добыча полезных ископаемых
2003 42,3 45,5
2004 37,1 60,6
2005 34,5 68,6
2006 37,3 52,3
2007 42,3 53,8
2008 43,9 58,6
2009 52,7 70,1
Обрабатывающие п роизводства
2003 69,7 49,1
2004 64,1 45,1
2005 58,0 43,8
2006 59,9 51,5
2007 60,4 56,2
2008 62,8 58,8
2009 75,6 75,5
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды
2003 26,3 80,0
2004 24,6 69,3
2005 20,4 63,1
2006 17,4 56,7
2007 16,8 56,8
2008 19,1 73,3
2009 15,0 72,6
Тенденция снижения доли оборотного капитала в сфере производства и аккумуляции его в сфере обращения обусловливает сокращение объемов производства продукции и замедляет оборачиваемость оборотного капитала. Данные об оборачиваемости в днях, приведенные в табл. 2, подтверждают, что за тот же период произошло значительное увеличение периода оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности.
Общероссийские тенденции проявились и в деятельности предприятий промышленности Свердловской области.
По данным ОАО Нижнесергинский метизно-металлургический завод:
- выручка предприятия составила в 2009 г. 19330,8 млн. руб. по сравнению с 6043,6 млн. руб. в 2004 г., т.е. выросла в 3 раза;
- оборотные активы в 2009 г. составили 29257,0 млн. руб. (49,9% в структуре активов предприятия) по сравнению с 3676,8 млн. руб. в 2004 г. (36,6% в структуре активов предприятия), т.е. выросли почти в 9 раз.
По данным ОАО Каменск-Уральский металлургический завод:
- выручка предприятия в 2009 г. составила 8388,0 млн. руб. по сравнению с 8136,4 млн. руб. в 2005 г., т.е. практически не изменилась;
- оборотные активы в 2009 г. составили 2993,9 млн. руб. (40,9% в структуре активов предприятия) по сравнению с 1432,8 млн. руб. в 2005 г. (55,2% в структуре активов предприятия), т.е. выросли в 2 раза.
Таблица 3
Динамика структуры оборотных активов промышленных предприятий Свердловской области, %
Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г.
ОАО Нижнесергинский метизно-металлургический завод
Оборотные активы - всего 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
Запасы 27,6 15,0 18,4 11,7 10,3 12,2
Дебиторская задолженность 41,0 34,6 40,2 72,9 40,2 28,0
Краткосрочные финансовые вложения 0,1 23,4 28,3 0,0 42,4 57,8
Денежные средства 14,3 14,2 4,0 6,4 1,3 0,3
ОАО Каменск-Уральский металлургический завод
Оборотные активы - всего 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
Запасы 57,2 52,5 50,3 43,2 67,1 58,6
Дебиторская задолженность 32,4 32,3 41,7 40,1 25,2 27,4
Краткосрочные финансовые вложения 0,1 0,0 0,0 2,6 0,0 6,3
Денежные средства 0,8 1,2 0,1 7,3 1,9 2,8
Таблица 4
Динамика оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности промышленных предприятий Свердловской области, млн. руб.
Показатель 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г.
ОАО Нижнесергинский метизно-металлургический завод
Запасы 67,0 69,2 40,7 33,8 70,2
Дебиторская задолженность 101,8 106,8 115,5 115,6 192,4
ОАО Каменск-Уральский металлургический завод
Запасы 43,0 35,0 36,4 70,2 109,1
Дебиторская задолженность 21,9 23,2 27,2 32,8 40,7
Приведенные данные по метизно-металлургическому предприятию показывают в 2009 г. уменьшение удельного веса и запасов и дебиторской задолженности в оборотных активах по сравнению с 2005 г. Однако удельный вес дебиторской задолженности снижался медленнее удельного веса запасов, что привело к увеличению периода оборота дебиторской задолженности почти в 2 раза при практически не изменившемся периоде оборота запасов.
Таблица 5
Этапы формирования политики промышленных предприятий в области управления оборотным капиталом
Этапы формирования Перечень мероприятий
1.Анализ оборотного капитала предприятия в предыдущем периоде для определения общего уровня эффективности управления оборотным капиталом предприятия Анализируются темпы изменения среднего объема оборотного капитала в соотношении с темпами изменения объема реализации продукции. Анализируется динамика изменения удельного веса оборотного капитала в структуре баланса. Исследуется динамика структуры оборотного капитала в разрезе его основных элементов. Анализируется изменение длительности реализационного, производственного и финансового циклов. Исследуются источники формирования оборотного капитала.
2.Определение принципиальных подходов к формированию оборотного капитала предприятия Определяется допустимое соотношение уровня эффективности использования оборотного капитала и риска.
3.Оптимизация объемов оборотного капитала предприятия На основе плановых объемов производства и реализации продукции производится нормирование объемов отдельных элементов оборотного капитала
4.Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала предприятия Рассчитывается коэффициент минимального и максимального уровня оборотного капитала по отношению к среднему значению. Определяется объем постоянной и переменной части оборотного капитала.
5.Обеспечение необходимой ликвидности оборотного капитала предприятия Определяется норма вложения оборотного капитала в высоколи-видные и среднеликвидные активы.
6.Повышение рентабельности оборотного капитала предприятия Для этого при разработке политики управления денежными средствами в рамках общей политики управления оборотным капиталом должно быть предусмотрено формирование эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений при появлении временно свободных денежных средств.
7.Минимизация потерь оборотного капитала в процессе его использования Разрабатываются мероприятия для снижения рисков, присущих отдельным элементам оборотного капитала: - для запасов ТМЦ - риск потерь от естественных убытков; - для денежных средств - риск обесценения от инфляции; - для дебиторской задолженности - риск несвоевременного возврата, а также риск полного или частичного невозврата; - для краткосрочных финансовых вложений - риск неполучения дохода либо убытка, связанного с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка.
8.Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотного капитала предприятия Исходя из принятых общих принципов финансирования оборотного капитала определяются принципы финансирования отдельных его элементов.
9.Оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала предприятия В соответствии с принятыми принципами финансирования оборотного капитала и с учетом длительности операционного и финансового цикла определяются источники финансирования его прироста.
Данные по металлургическому предприятию говорят о незначительном изменении удельного веса и запасов и дебиторской задолженности в оборотных активах. Однако период оборота запасов увеличился почти в 2,5 раза при увеличении периода оборота дебиторской задолженности менее чем в 2 раза.
Политика управления оборотным капиталом является частью общей финансовой стратегии предприятия, ее суть заключается в формировании необходимого объема и состава оборотного капитала, рационализации и оптимизации структуры источников его финансирования. Анализ работ авто-
ров, специализирующихся на управлении оборотным капиталом, таких как А.М. Бирман [1], В.В. Ковалев [3], Э.А. Маркарьян [5], Л.Н. Павлова [6], Е.С. Стоянова [8] и др., позволил выделить этапы формирования политики управления оборотным капиталом предприятий (табл. 5).
Наличие различных материально-вещественных составляющих оборотного капитала требует индивидуального подхода к управлению ими.
Материально-вещественные составляющие оборотного капитала в связи с особенностями управления подразделяются на три группы:
- запасы товарно-материальных ценностей, которые включают в себя производственные запасы - сырье и материалы, а также незавершенное производство, готовую продукцию и товары для перепродажи;
- денежные средства, к которым приравниваются и текущие финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных средств;
- дебиторская задолженность.
Для каждой группы оборотного капитала должна быть разработана самостоятельная стратегия управления, которая подчиняется общей политике управления оборотным капиталом предприятия.
По результатам принятия стратегии управления оборотным капиталом должна быть сформирована система финансовых нормативов, поддающихся постоянному контролю, основными из которых являются:
- норматив собственного оборотного капитала предприятия;
- система нормативов оборачиваемости основных элементов оборотного капитала и длительности операционного цикла;
- система коэффициентов ликвидности оборотного капитала;
- нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотного капитала.
В результате исследования определяются нормативные значения набора показателей для контроля оборотного капитала и периода его оборачиваемости, которые будут способствовать повышению качества финансового менеджмента.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Бирман А.М. Планирование оборотных средств. М.: Госкомиздат, 1956. 232 с.
2. Хорн Дж. К., ван. Основы управления финансами / пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2000. 800 с.
3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. 768 с.
4. Крутик А.Б., Хайкин М.М. Основы финансовой деятельности предприятия: учеб. пособие. 2-е изд. Киев: СП Бизнес-пресса, 1999. С. 87-130.
5. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. М.: Приор, 1997. 277 с.
6. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: учебник для вузов. М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 1995. 400 с.
7. Володин А.А. и др. Управление финансами (Финансы предприятия): учебник. М.: ИНФРА-М, 2006. 504 с.
8. Финансовый менеджмент: теория и практика / под ред. Е.С. Стояновой М.: Перспектива, 2000. 656 с.
9. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика / пер.с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. 686 с.
10. Сайт Федеральной службы государственной статистики. URL: http://www.gks.ru [Электронный ресурс]
Поступила в редакцию 13.12.10
Yu. V. Krutin
Problems of financial management of industrial enterprises in working capital management
The article provides the analysis of the working capital structure of industrial enterprises. The author shows that the problem of working capital management is urgent and reveals the stages and peculiarities of the algorithm of enterprises’ working capital management.
Keywords: industry, working capital management, working capital structure, the system of financial guidelines.
Крутин Юрий Викторович Krutin Yu.V.
НОУВПО «Гуманитарный университет» The Liberal Arts University
620049, Россия, г. Екатеринбург, ул. Студенческая, 19 620049, Russia, Ekaterinburg, Studencheskaya str., 19
E-mail: [email protected] E-mail: [email protected]
