CC BY
41
УДК 658.14:669 1ван Петрович Булеев,
доктор екон. наук;
Марина Анатолнвна Солод,
канд. екон. наук 1нститут економ1ки промисловостi НАН Украши, Кт'в
ПРОБЛЕМИ КАШТАЛ1ЗАЦП МЕТАЛУРГ1ЙНИХ ШДПРИСМСТВ
У СУЧАСНИХ УМОВАХ
ПРОБЛЕМИ СТРАТЕГИ РОЗВИТКУ ТА Ф1НАНСОВО-ЕКОНОМ1ЧНОГО РЕГУЛЮВАННЯ ПРОМИСЛОВОСТ1
Сощально-полгтична нестабшь-нють, необхщнють подолання наслщюв системно! фшансово-економ1чно'1 кризи, некероваш структурш зрушення в еко-номщ тдвищують необхщнють розроб-ки заход1в, спрямованих на позитивш змши у промисловому сектора зокрема, у металургшному виробницт, яю б могли у складних сучасних умовах сприяти не тшьки виживанню пщприемств, але i за-класти пщгрунтя для ix подальшого роз-витку та зростання капiталiзащi.
Металургiя була i е однieю з найва-жливiших галузей свгшво'1 i вггчизняно! економiки: протягом останнiх рокiв ста-леливарнi пiдприемства забезпечували понад 20% нащонального промислового виробництва. Вiд розвитку дано! галузi багато в чому залежить динамжа основ-них макроекономiчних показникiв кра'1-ни.
Втiм економiчнi та сощально-полiтичнi процеси останнього часу внесли суттевi корективи у сучасний стан i перспективи подальшого розвитку як св> тово!, так i вичизнянох' металургшно'1' га-луз1 Стан виробництва в металургiйному секторi нащонально'1' промисловостi обу-мовлений цшою низкою негативних об-ставин свгшвого рiвня, до яких додалися загальнонащональш проблеми та загост-рення ситуацп на пiвденному сходi кра'1-ни. Навпъ у такiй складнiй ситуацп Ук- Економжа npoMumoeocmi 1
ISSN 1562-109X 2016, № 1 (73)
рана залишаеться сьогоднi одним iз л> дерiв свггово'1 металургй. У цьому кон-текстi в умовах обмеженосп ресурсiв, ix неефективного використання важливого значення набувае визначення найбшьш рацiональних напрямiв подальшого розвитку металургiйних пщприемств, спрямованих не тшьки на виживання у складних умовах, але i на подальше стабшьне зростання шляхом пщвищення ix катта-лiзацii.
Питання забезпечення розвитку i пiдвищення капiталiзацii промислових пiдприемств викликають значний iнтерес iноземниx та вгтчизняних учених-економiстiв. У зарубiжниx публшащях в умовах розвиненого фондового ринку увага дослiдникiв здебiльшого концент-руеться на аналiзi стану i тенденцiй рин-ково'1 капiталiзацii компанш, представле-но'1 в мiжнародниx рейтингах капiталiза-цй [1; 2]. Важливим предметом аналiзу, зокрема в роботах [3; 4], е взаемозв'язки мiж процесами ринково'1 капiталiзацii, iндикаторами фшансового розвитку та показниками економiчного зростання.
Вщображенням системних вгтчиз-няних дослщжень процесiв капiталiзацii можна назвати наукову доповщь, пщго-товлену фаxiвцями 1нституту економiки та прогнозування НАН Украши [5]. У цш роботi капiталiзацiя трактуеться як складний багаторiвневий процес, що
© 1.П. Булеев, М.А. Солод, 2016
Экономика промышленности -
73
охоплюе всю економжу та проявляеться в рiзноманiтних формах залежно вiд того, на якому piBHi, в якш сферi та за допомо-гою яких механiзмiв вона вiдбуваеться [5, с. 119]. Вщомими украшськими вченими, серед яких О. Барановський, В. Близнюк, Б. Кваснюк, В. Корнеев, Т. Кричевська, Б. Пасхавер, Ю. Прозоров, Н. Шелудько, Л. Шинкарук, А. Юзефович, О. Яременко, аналiзуеться реальна, фiнансова, фш-тивна, пряма i зворотна капiталiзацiя; ав-тори видiляють капiталiзацiю рiзних га-лузей, сфер економiки, зокрема, катталь зацiю промисловостi, банювсько1 сфери, фондового ринку.
Серед дослщжень актуальних аспе-ктiв капiталiзацii нацiонального промис-лового сектору варто також вщзначити комплекс робгг, виконаних на базi 1нсти-туту економiки промисловостi НАН Ук-раши. У монографи [6] колективом авто-рiв, до складу яких увшшли О. Амоша, I. Алексеев, Н. Брюховецька, I. Василь-чук, Л. Галько, В. Гринчуцький, В. Жидченко, М. Кизим, В. Ковальов,
B. Корнеев, С. Кравченко, О. Кузьмш,
C. Пономаренко, В. Приходько, О. Ти-щенко, Н. Ушенко, М. Фомша, Л. Фролова, В. Хаустова, I. Хома, О. Шепеленко, I. Яремко та ш., розглянуто теоретичш основи катталу i капiталiзацii тдпри-емств; види i фактори капiталiзацii тд-приемств; концепци капiталу в сучасних умовах; надано ощнку комерцiалiзацii ма-терiальних i нематерiальних активiв тд-приемств; визначено шновацшш аспекти пiдвищення капiталiзацii тдприемств; обгрунтовано фiнансовi механiзми й ш-струменти забезпечення капiталiзацii тд-приемств; дослщжено питання катталь зацй штелектуального i людського капi-талу.
У робот [7] С. Шумською виконано аналiз сучасного стану дослiджень з проблем каппатзаци, визначено ix основш напрями, такi як розвиток теоретичних та методолопчних основ капiталiзацii тдприемств; розгляд капiталiзацii окремих
видiв капiталу; аналiз проблем та шляxiв капiталiзацii банкiв та банювсько"1 систе-ми; оцiнка капiталiзацii фондового ринку.
Вт1м, незважаючи на iснуючий знач-ний доробок, велика частина проблем, пов'язаних iз пiдвищенням капiталiзацii та швестицшно"1 привабливостi промис-лових тдприемств, i, зокрема, пщпри-емств металургшно1 галузi, залишаються на сьогоднi невиршеними у зв'язку з тим, що науково-теоретичне обгрунту-вання та практичне виршення цих пи-тань викликае певт труднощi, а також потребуе врахування специфжи металур-гшного виробництва, масштабiв та особ-ливостей його дiяльностi, творчого засто-сування мiжнародного досвiду провiдниx пiдприемств галузь
Мета статтi - дослiдження проблем пщвищення капiталiзацii пiдприемств металургшно1 галузi в умовах усклад-нення ситуаци на ринках металургшно1 продукцп.
Металургшна промисловiсть була i залишаеться на сьогодш ключовою га-луззю економжи як у масштабах свгтово-го господарства, так i окремих його реп-ошв. Навпъ в умовах руйнування транс-портно"1 i енергетично1 iнфраструктури внаслiдок бойових дiй на територи регю-ну пiдприемства металургiйного виробництва i виробництва готових металевих виробiв Донецько1 областi забезпечили за ачень-жовтень 2015 р. 45,5% загального обласного обсягу реалiзацii промислово1 продукцп i 76,5% валютних надходжень вщ експортних постачань усix товарiв. За сiчень-вересень 2015 р. за рахунок експо-рту чорних металiв отримано 2,2 млрд дол. США. Проте порiвняно з ачнем-вереснем 2014 р. експорт чорних металiв пщприемствами областi скоротився у 2,3 раза. Виплавка чавуну за ачень-жовтень 2015 р., склавши 7,3 млн т, зме-ншилася порiвняно з аналогiчним перю-дом попереднього року на 16,0%. Вироб-ництво сталi склало 6,9 млн т, що менше сiчня-жовтня 2014 р. на 18,1%. Вироб-
ництво готового прокату за ачень-жовтень 2015 р. зменшилося ropiBraTO з ачнем-жовтнем 2014 р. на 23,7% i склало 3,6 млн т. [8].
У цшому по Укра'1ш за ачень-жовтень 2015 р. у металургшному вироб-ництвi, виробницга готових металевих виpобiв, кpiм машин i устаткування, ви-пуск продукцп зменшився на 18,9%, у т.ч. у виробницт чавуну, сталi та феро-сплавiв - на 16,4%, труб, порожнистих профшв i фггинпв зi сталi - на 43,2, ш-шо'1 продукцп первинного оброблення сталi - на 17,4, готових металевих виро-бiв - на 16,8% [9].
Слщ зазначити, що металуpгiя, яка тpадицiйно е найбшьшим вiтчизняним експортером промислово'1 продукцй, вна-слiдок полгтично!' дестабшзаци ситуаци
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
виявилася вкрай вразливою галуззю. У зош АТО розташоваш ПАТ «Алчевський металургшний комбшат», що входить у корпорацш 1СД (потужнiсть до 4,2 млн т сталi на piк), ПрАТ «Донецьксталь» - ме-талуpгiйний завод» (1 млн т), ПАТ «Сна-кивський металуpгiйний завод» (2,8 млн т), що входить до холдингу «Метшвест». Напружена ситуащя в Маpiуполi створюе загрозу ще для двох комбша^в - ПАТ «ММК iменi Iллiча» та ПАТ «Металургшний комбiнат «Азовсталь» загальною потужнiстю 10 млн т сталi на рш (обидва входять у «Метiнвест»).
Втсм, незважаючи на тpуднощi, за пщсумками 2014 р. Украша залишалася в десятщ найбiльших виpобникiв металур-гшно'1' продукцп у свiтi (див. рисунок).
и
ч
Рисунок. Топ-20 краш-виробниюв сталг у 2014р. (побудовано з використанням джерела [10])
У 2015 р., за оцшками Свггово'1' асо-щаци сталi (World Steel Association, WSA), зростання в бшьшосп регюшв свь ту вiдбудеться завдяки вщновленню еко-номiки в розвинених крашах i полшшен-ню ситуацп в державах БР1КС. Але попит на сталь у Кита'1' буде, найбшьш iмо-вipно, скорочуватися, що не дозволяе го-
ворите про висок темпи зростання попи-ту на сталеву продукцш в найближчому майбутньому. За даними WSA, спожи-вання сталi в световому масштабi в 2016 р. зросте тшьки на 1,4% [10], тому ситуащя на свгтових ринках металургшно'1' продукцп залишаеться напруженою для
впчизняних виробниюв, особливо вщно-сно ГМК.
Рейтинг найбшьших компанш-ви-робникiв сталi у cbïtï за пiдсумками 2014 р. наведено в табл. 1.
Таблиця 1
10 компанш - найбшьших виробник1в стал1 у 2014р.1_
Мюце в рейтингу KoMnama Кра'ша реестраци Обсяг виробництва у 2014 р., млн т
1 ArcelorMittal Люксембург 98,09
2 Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation Япошя 49,30
3 Hebei Group Китай 47,09
4 Baosteel Group Китай 43,35
5 POSCO Швденна Корея 41,43
6 Shagang Group Китай 35,33
7 Ansteel Group Китай 34,35
8 Wuhan Group Китай 33,05
9 JFE Япошя 31,41
10 Shougang Group Китай 30,78
1 Складено з використанням джерела [10].
Як свщчать дат табл. 1, до 10 про-вщних виробникiв сталi не увшшло жод-ного укра'шського тдприемства. Протя-гом досить тривалого перюду часу найб> льшою в свт металургiйною компанieю залишаеться ArcelorMittal, яка зареестро-вана у Люксембурзi. Компашя заснована в 2006 р. шляхом злиття люксембурзько'1'
Показники д1яль\
компани Arcelor та шдшсько'1' Mittal Steel. Пюля злиття виробничi потужностi скла-ли 120 млн т на рш. КомпанГï належить ряд тдприемств з видобутку залiзноï ру-ди, вугшля, а також металургiйних тдприемств. Показники дiяльностi ArcelorMittal наведено в табл. 2.
Таблиця 2
i ArcelorMittal1
Рк Виручка, млрд дол. США Чисельнють персоналу, тис. чол.
2008 124,93 306,0
2009 61,02 270,6
2010 78,03 262,8
2011 93,97 260,5
2012 84,21 244,9
2013 79,44 232,0
2014 79,28 245,0
1 Складено з використанням джерела [11].
ArcelorMittal здшснюе свою дiяль-нiсть на чотирьох континентах, включа-ючи як ринки розвинених кра'ш, так i ринки, що розвиваються. Близько 35% сталi виробляеться в Америт, 47% - в Gвропi i
18% - в шших репонах, серед яких Казахстан, Швденна Африка та Укра'ша. ArcelorMittal лщируе на ринках металу Швшчно'!' i Швденно'!' Америки, Захщно'!'
- Економжа промисловостEconomy of Industry -
та Схщно'1 Свропи, кра'н СНД та Африки.
До складу Агсе1огМШ;а1 входить ПАТ «АрселорМптал Кривий Р^», що е одним iз найбшьших виробникiв сталево-го прокату в Укра'ш, спецiалiзуеться на виробництвi довгомiрного прокату, зок-рема, арматури i катанки iз звичайних i низьколегованих марок стал^ також ви-робляе агломерат, концентрат, кокс, ча-вун, сталь, сортовий i фасонний прокат. У 2014 р. тдприемство виробило 5,6 млн
У звт тдприемства зазначаеться, що 2014 р. був складним як для Bcieï Ук-раши, так i для тдприемства, та змусив його прийняти три головш виклики. Перший - через вшськовий конфлшт на сходi Украши було зупинено постачання сировини i матерiалiв 3i схiдних регюшв. Другий виклик - зменшення ринюв збуту й цiн на металопродукцш пiдприемства на свiтовому та внутрГшньому ринках. Третiй виклик - психолопчний стан спiвробiтникiв через подГï в УкрашГ Але, як справедливо зазначаеться в звт, чим бГльше виклиюв, тим сильнГшими повин-нГ вс бути. Навiть за умови загострення ситуацп ПАТ «АрселорМптал Кривий Pin» не припиняе здГйснення запланова-них швестицшних проектГв, якГ спрямо-ваш на пГдвищення виробничоï ефектив-ностГ замГну застарГлого обладнання на нове та еколопчно безпечне, зростання вартосп, а також на зниження промис-лового впливу на регГон, у якому пра-цюе пГдприемство. ПГдприемство продо-
т чавуну, 6,3 млн т сталГ i 5,6 млн т прокату [12].
ПАТ «АрселорМГттал Кривий Pin», незважаючи на складн умови, докладае зусиль для змщнення сво1х позицГй на ключових ринках, пГдвищення якостГ та швидкосп доставки продукцп спожива-чам. НавГгь у складних та нестабГльних умовах пГдприемство придГляе значну увагу питанням модершзаци та Гнвестуе в це досить значш кошти (табл. 3).
вжуе розпочатГ масштабнГ проекти та програми: спорудження сучасних газо-очисних установок для конвертерГв, кат-тальний ремонт доменно'1' печГ № 6, будГ-вництво системи пиловугГльного вдуван-ня на доменнГй печГ № 9, будГвництво ко-ксових батарей № 5 i 6 коксохГмГчного виробництва. 2,9 млрд грн каттальних швестицш спрямовано на пГдвищення ефективносп роботи обладнання та зни-ження впливу на навколишне середовище [12]. У складних умовах пГдприемство прагне не тшьки бути конкурентним на глобальному рГвн у виробницт високо-якГсно'1' прокатно'1' продукци, але й забез-печувати зростання рГвня добробуту пра-цГвникГв i сприяти сталому розвитку Украши.
Друга в рейтингу WSA компашя Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation (NSSMC) - провщна японська мета-лургГйна компанГя. Показники ïï дГяльно-стГ наведено в табл. 4.
Таблиця 3
Показники д1яльност1 ПАТ«АрселорМттал Кривий Pie» у 2012-2014рр., млн грн 1
Показники 2012 2013 2014
Доходи 29015,0 28251,2 36740,6
Операцшш витрати 24832,4 22227,8 26677,2
Обсяги каттальних швестицш 1462,6 1259,0 2918,2
1 Складено з використанням джерела [12].
Таблиця 4
Показники дiяльносmi Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation у 2009-2014рр. 1
Показники 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Виручка, млн iен 4769821 3487714 4109774 4090936 4389922 5516180
Валовий прибуток, млн iен 667653 333282 484529 411068 405978 750122
Операцшний прибуток, млн iен 342930 32005 165605 79364 20110 298390
Чистий прибуток, млн iен 155077 -11529 93199 58471 -124567 242753
Власний каттал, млн iен 2174809 2335676 2380925 2347343 2938283 3237995
Кiлькiсть персоналу, чол. 50077 52205 59183 60508 83187 84361
1 Складено з використанням джерела [13].
Корпорашя Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation була створена шляхом злиття компанш Nippon Steel Corporation та Sumitomo Metal Industries, Ltd. - першо'1' i третьо'1' за величиною ме-талургшних компанiй Япони. У новiй компани, що з'явилася в результат об'ед-нання, працюе понад 80 тис. робочих i службовщв, обсяг збуту перевищуе 5,5 трлн iен на рiк, або бшьше 70,5 млрд дол. Компашя мае намiр довести обсяги свого виробництва до 60-70 млн т на рш [13].
Компашя Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation, як заявлено в ïï страте-пчних документах, прагне стати свгшвим лщером з виробництва сталi в найкорот-шi термiни. За допомогою технологiчних можливостей i виробничих потужностей светового рiвня компанiя прагне реалiзу-вати потеншал сталi як основного мате-рiалу в промисловостi, сприяе глобальному економiчному зростанню i створен-ню розвиненiшого суспiльства. У сучас-них складних умовах компанiя мае намiр дiяти рiшуче i без зволжання, щоб пвд-вищувати вартють корпораци i досягти сталого розвитку.
Корпорацiя NSSMC, як зазначаеть-ся в ïï стратегiчних планах, продовжува-тиме розвиток провщних технологiй за рахунок консолвдаци технологiчних рь шень. Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation розглядае сталь як усе ще не дослвджений до кшця матерiал, який мае величезний потеншал для подальшого вдосконалення i розвитку. Корпорашя
NSSMC прагне вщшравати провiдну роль у розробцi продукпв зi сталi в усьому свт, придiляючи особливу увагу секторам, що швидко розвиваються, i впрова-дженню виробничих технологiй, вклю-чаючи iнновацiйнi виробничi процеси, з метою максимального використання по-тенцшних можливостей сталi як матерiа-лу. Корпорашя NSSMC мае намiр докла-дати подальших зусиль для зниження ви-трат, щоб пiдвищити конкурентоспромо-жнiсть компани, збiльшити й каmталiза-цiю i змiцнити становище на глобальному ринку.
Розвиток свггово'' металурги в останш роки i данi WSA свiдчать про провiдну роль китайських виробниюв металево'' продукци. Шiсть iз десяти най-бiльших металургiйних компанш свпу е китайськими (див. табл. 1). Китай е най-бшьшим у свiтi виробником, споживачем i експортером сталi, тому стан свiтового ринку багато в чому залежить ввд нього.
За останнi десятилпгя Китай створив найбiльшу у свт шдустрш чорно'' металурги, в 2014 р. кра'на виробила бь льше половини свiтового обсягу сталь Але до останнього часу приблизно 95% ще'' продукци споживалося усередит кра'ни внаслiдок, зокрема, масово'' урба-нiзацГi i вiдповiдних значних швестицш у сучасну мiську iнфраструктуру. Останшм часом зростання китайсько'' економiки почало сповшьнюватися, а з ним суттево сповiльнюеться i iнфраструктурне будiв-ництво. Скорочення внутршнього попи-
ту в 2014 р. призвело до того, що китай-сью металурги активно нарощували про-дажi за кордоном, збшьшивши обсяги експорту сталi до 93,8 млн т, що на 31,5 млн т бшьше, шж у 2013 р. У той же час широкомасштабне використання китай-ського устаткування i металопродукцй в процесi реалiзащi великих iнвестицiйних проектiв за кордоном продовжуе стиму-лювати металургiю Китаю. За останне десятилiття вартiсть зарубiжних контрак-тiв китайських компанiй зросла вщ 14 млрд дол. у 2003 р. до 140 млрд дол. у 2014 р. Цьому сприяе державна полггика зарубiжноi експансй. У 2014 р. Китай проголосив довгострокову макроеконо-мiчну програму «One Belt, One Road» («Один пояс, один шлях»). Плануеться створення трансевразшського шдус^а-льного поясу Великого Шовкового Шляху вщ Китаю до Схщно'! Свропи i Близь-кого Сходу на основi масштабних китайських iнвестицiй, устаткування i матерiа-лiв. Це забезпечить завантаження нацю-нальних металургiйних пщприемств та iнших галузей китайсько'1' економжи.
Конкуренцiя з боку китайсько'1' ста-лево'1' продукцй, часто представлено'1' в тих самих щнових нiшах, що й украшсь-ка, е одшею з важливих причин тих тру-днощiв, що останнiм часом переживають вiтчизнянi металурги на зовнiшнiх ринках. За останш десятилiття укршнсью експортери практично повнiстю втратили деяю регiональнi ринки пiд натиском китайських виробниюв, а на шших ix пози-цй помiтно послабшали. Так, ще в сере-диш минулого десятилiття постачання укра'1'нсько'1' металопродукцй в краши Пiвденно-Сxiдноi Азй скоротилося з 28,5% загального обсягу ii експорту у 2000 р. до 1,1% у 2006 р. [14, с. 88; 15].
Упродовж останшх роюв китайсью виробники довгомiрного прокату здшс-нювали все бiльш агресивну полгтику на традицiйниx для украшських металургiв ринках збуту - у крашах Сxiдного Сере-дземномор'я i Африки. Арматура i катан-
ка китайського виробництва пропонува-лися за щнами, якi були на 20-30 дол./т нижче за вартють украшсько'1 продукцй.
За оцiнками фаxiвцiв, китайська ме-талургiйна промисловiсть зараз перебу-вае перед гострою фазою кризи, яка, ймовiрно, принесе значнi змши. Проте постачання вiдносно дешево'1 китайсько'1 сталево'1 продукцй на свiтовий ринок триватиме найближчими мiсяцями, тому i украшським виробникам у безпосеред-ньому майбутньому навряд чи можна бу-де розраховувати на суттевi змiни в роз-подiлi свiтового ринку металопродукцй.
У контекст аналiзу процесiв кат-талiзацii пiдприемств особливий iнтерес становить порiвняльний аналiз компанш-лiдерiв металургшного виробництва за показниками EV/EBITDA (enterprise value /earnings before interest, tax, depreciation, amortization) та P/E (price/earnings), яю досить часто використовуються в зару-бiжнiй практицi.
Показник EV/EBITDA - це вщно-шення вартосп пiдприемства (ринкова вартiсть плюс дебгторська заборгованiсть мiнус наявнi кошти в каа) до ii доxодiв до сплати податюв, виплати вiдсоткiв i амор-тизацй. EV/EBITDA дае можливють ощ-нити, яким буде фшансовий стан компанй, якщо вона одночасно скоротить швес-тицй i вiдмовиться вiд кредитного фь нансування. Якщо значення EV/EBITDA для конкретно! компанй е нижче серед-нього по ринку, то це може свщчити про неефективнють компанй.
P/E - це вiдношення ринково'1 кат-талiзацii пiдприемства до його чистого прибутку. Високе значення показника в P/E може свiдчити про переощненють активу, а отже, можна очжувати знижен-ня цiни. Також високе значення цього показника може свщчити про можливе зростання прибутюв у майбутньому. У табл. 5 наведено динамжу даних показ-ниюв компанiй-лiдерiв свiтового металу-ргiйного виробництва.
Таблиця 5
Показники комnанiй-лiдерiв металургшного виробництва 1_
Показники EV/EBITDA P/E
2012 2013 2014 2012 2013 2014
ArcelorMittal 7,6 7,3 7,7 18,8 17,4 11,04
Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation 17,3 8,4 5,9 24,4 13,7 10,6
1 Розраховано на основ1 даних джерел [11, 13].
Як свщчать результати розрахунюв, каппашзащя Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation по EV/EBITDA у 2012 р. була майже у 2 рази бшьше, шж у 2013 р. Це пояснюеться тим, що в 2012 р. вщ-булося об'еднання двох японських ком-панш - Nippon Steel та Sumitomo Metal Corporation. Другий коефщент, що хара-ктеризуе iнвестицiйну привабливiсть, мае тенденцш до зниження в обох компанш-свiтових лiдерiв, що певним чином вщо-бражае стан металургшно'1' галузi та ïï пе-рспективи.
Вищенаведеш показники досить широко використовуються в зарубiжних крашах в умовах розвиненого фондового ринку. Втм у вгтчизнянш практицi ïx за-стосування досить обмежене, що пояс-нюеться вщносною складнiстю розраху-нкiв, невiдповiднiстю стандартв облiку, а також недолiками методичного характеру. Так, зокрема, розрахунки не врахо-вують динамiку зростання компанй: як-що в поточному рощ чистий прибуток був невеликим з причини, наприклад, значних швестицш у модершзащю виро-бництва, то наступного року вона може бути ютотно вище, чого зазначенi коеф> щенти не враховують. Тому перспектив-ним напрямом подальших дослiджень е вдосконалення методичних пiдxодiв до оцiнки вартост й швестицшно'1' приваб-ливостi тдприемств, адаптацiя ïx до вгт-чизняних умов незавершеносп шститу-цiйниx перетворень i орiентацiя на пщ-вищення капiталiзацiï промислових пiд-приемств.
Висновки. Металургшне виробниц-тво було i залишаеться на сьогоднi важ-ливим сектором свгшгосподарсько'' сис-теми та й окремих складових. Вiтчизняна металургiя е одшею з головних експорт-них i бюджетоформуючих галузей нацiо-нально'' економiки, що забезпечуе близь-ко 20% промислового виробництва та 30% експорту.
Ускладнення ^шально-пол^тично' ситуацп протягом останнього року загос-трило основш проблеми розвитку i капi-талiзацй вiтчизняних пiдприемств мета-лургiйноi галуз^ що значною мiрою зу-мовило зменшення обсягiв виробництва та експорту продукцп внаслiдок скоро-чення споживання у важливих для вти-зняного експорту регюнах i разом з тим посилення експортно'' експансй з боку, в першу чергу, китайських компанш. Втм, незважаючи на ва труднощi поточного перiоду, за пщсумками 2014 р. Укра'на залишаеться в десятщ найбiльших виро-бникiв металургшно'' продукцй у свiтi.
Дослiдження виробничих характеристик провщних свiтових металургшних компанiй, а також особливостей 'х стра-тегiчних програм розвитку свщчить, що важливе мiсце серед стратепчних прiори-тетiв пiдприемств - свгшвих лiдерiв посi-дають питання пщвищення капiталiзацй пiдприемств, якi на сьогодшшнш день е орiентиром для прийняття бiльшостi управлiнських рiшень. Адаптацiя досвщу пiдвищення капiталiзацii провiдних ме-талургшних пiдприемств свiту до вiтчиз-няних умов становить важливий напрям
подальших дослщжень i сприятиме роз-витку нащонального металургiйного виробництва. Доцшьно вiдобразити цей на-прям роботи у програмних урядових документах, зокрема, в плаш заходiв щодо виконання Програми дiяльностi Кабiнету МЫс^в Украши та Стратеги сталого розвитку «Украша-2020» [16].
Нагальним завданням е збереження вiтчизняною металургiею конкурентних позицш у середньо- i довгостроковiй пе-рспективi за умови ди «Угоди про асощ-ацiю мГж Укра'ною та Свропейським Союзом» [17]. Глава 11 Роздшу V Угоди в рамках економiчного i галузевого ств-робiтництва передбачае спГвро6Гтництво у видобувнш i металургiйнiй галузях. У напрямах i заходах, якГ мають бути роз-робленi та реалiзованi у процес виконання ще' частини Угоди, необхщно пе-редбачити впровадження найбшьш ефек-тивних i апробованих у свт форм, мето-дГв та iнструментiв управлiння металур-гшними пiдприемствами, виходячи з прiоритету зростання 'х вартостi, тим самим заклавши пщгрунтя для пiдвищення капiталiзацii укра'нських металургiйних пiдприемств як важливо'' передумови не тГльки виживання, але i подальшого сталого розвитку впчизняно'' металургшно'' галузi.
Л1тература
1. FT 500 2015 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.ft. com/intl/cms/s/2/a352a706- 16a0-11 e5-b07f-00144feabdc0.html#axzz3vKfidVO0
2. The World's Biggest Public Companies. 2015 ranking [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.for-bes.com/global2000/list/
3. Raza S. Is stock market sensitive to foreign capital inflows and economic growth? / Raza S, Jawaid T., Afshan S., Ka-rim M // Journal of Chinese Economic and Foreign Trade Studies. - 2015. - Vol. 8, Iss: 3. - P. 142-164.
4. Singal A. Emerging market firms: measuring their success with strategic positioning maps / Singal A., Jain A. // Journal of Business Strategy. - 2014. - Vol. 35, Iss: 1. - P.20-28.
5. Капиалiзащя економжи Украши / за ред. акад. НАН Украши В.М. Гейця, А.А Гриценка. - К.: 1н-т економжи та прогнозування НАН Украши, 2007. -220 с.
6. Капитализация предприятий: теория и практика: моногр. / под ред. И.П. Булеева, Н Е. Брюховецкой; НАН Украины, Ин-т экономики пром-сти, ДонУЭП. - Донецк, 2011. - 328 с.
7. Шумская С.С. Капитализация экономики: системный подход и методологические направления исследований / С.С.Шумская // Экономическая теория. -2012. - № 1. - С. 35-49.
8. Соцiально-економiчне становище Донецько'1 обласп за ачень-жовтень 2015 року. Офшшне повщомлення Головного управлшня статистики у Донецькш обласп [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://donetskstat.gov.ua/ region/ek.php?dn= 1015
9. Соцiально-економiчне становище Украши за ачень-жовтень 2015 року: Повщомлення Державно'1 служби статистики Украши [Електронний ресурс]. -Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua/ druk/soc_ek/2015/publ_10_2015_u.html
10. World Steel in Figures 2015. World Steel Association [Електронний ресурс]. -Режим доступу: https://www.worldsteel. org/media-centre/press-releases/2015/W orld-Steel-in-Figures-2015-is-available-online.html
11. ArcelorMittal. Consolidated statements of financial position [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://annual-review2014. arcelormittal. com/annual-report/ consolidated-financial-statements-year-ended-december-31-2014/consolidated-statements-financial-position
12. Сталева стшкють. Звп з корпоративно! вщповщальносп ПАТ «Арсе-
лорМпгал Кривий Pin», 2014 [Електрон-ний ресурс]. - Режим доступу: http://ukraine.arcelormittal.com/images/pdf/ ArcelorMittal_ C SR_Report_2014_ua.pdf
13. Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation. Annual Report 2014 [Елект-ронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.nssmc.com/en/ir/library/pdf/nss mc_en_ar_2014_all_v.pdf
14. Напрями стабшзацп економiч-ного розвитку Украши / за ред. Л.К. Без-часного. - К.: 1н-т економiки та прогно-зування НАН Украïни, 2002. - 152 с.
15. Експорт^мпорт окремих видiв товарiв за крашами свгту за ачень-гру-
день 2006 року [Електронний ресурс]. -Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua/ operativ/operativ2007/zd/e_iovt/12_2006/15. rar
16. Стратепя сталого розвитку "Ук-ра'ша-2020" [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon3.rada.gov.ua/ laws/show/5/2015#n10
17. Угода про асоцiацiю мiж Укра-шою, з одша сторони, та Свропейським Союзом, Свропейським спiвтовариством з атомно'1' енергп i 1'хшми державами-членами, з шшо'1' сторони [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon2. rada.gov.ua/laws/show/984_011
Надшшла до редакцИ 28.12.2015 р.
