Научная статья на тему 'Привлечение инвестиций в условиях санкций'

Привлечение инвестиций в условиях санкций Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
12148
1686
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
ИНВЕСТИЦИИ / РОССИЯ / САНКЦИИ / ТЕНДЕНЦИИ / ПЕРСПЕКТИВЫ / INVESTMENTS / RUSSIA / SANCTIONS / TRENDS / PERSPECTIVES

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Патрикеева Валентина Евгеньевна

В данной статье проведен анализ базовых макроэкономических показателей экономики Российской Федерации и выявлены основные тенденции. Экономика характеризуется замедлением темпов роста, сокращением деловой активности в промышленности. Введенные против России санкции обострили накопившееся в реальном и финансовом секторах проблемы. На основании проведенного анализа автором подготовлена оценка перспектив привлечения инвестиций в условиях санкций, сформулированы предложения по улучшению инвестиционного климата и стимулированию темпов экономического роста.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Attracting investment in terms of sanctions

In this article the author carried out the analysis of fundamental macroeconomic parameters of Russian economy and the basic tendencies were revealed. The economy is characterized by slowdown of economic growth, slippage of business activity in the industry. The sanctions entered against Russia have aggravated cumulative problems of the real and financial sector. On the basis of the analysis author prepared an estimation of the prospects for attracting investment in terms of sanctions, the proposals for improving the investment climate and stimulating economic growth.

Текст научной работы на тему «Привлечение инвестиций в условиях санкций»

УДК 336.025

ATTRACTING INVESTMENT IN TERMS OF SANCTIONS

Patrikeeva Valentina Evgen'evna - Financial University under the Government of the Russian Federation, Credit-economic faculty, 4 year student, valentina.patrikeeva@gmail.com

Abstract: In this article the author carried out the analysis of fundamental macro-economic parameters of Russian economy and the basic tendencies were revealed. The economy is characterized by slowdown of economic growth, slippage of business activity in the industry. The sanctions entered against Russia have aggravated cumulative problems of the real and financial sector. On the basis of the analysis author prepared an estimation of the prospects for attracting investment in terms of sanctions, the proposals for improving the investment climate and stimulating economic growth.

Key words: Investments, Russia, sanctions, trends, perspectives

ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В УСЛОВИЯХ

САНКЦИЙ

Патрикеева Валентина Евгеньевна - Финансовый университет при Правительстве РФ, Кредитно-экономический факультет, студентка. 4 курса, valenti-na.patrikeeva@gmail.com

Аннотация: В данной статье проведен анализ базовых макроэкономических показателей экономики Российской Федерации и выявлены основные тенденции. Экономика характеризуется замедлением темпов роста, сокращением деловой активности в промышленности. Введенные против России санкции обострили накопившееся в реальном и финансовом секторах проблемы. На основании проведенного анализа автором подготовлена оценка перспектив привлечения инвестиций в условиях санкций, сформулированы предложения по улучшению инвестиционного климата и стимулированию темпов экономического роста.

Ключевые слова: Инвестиции, Россия, санкции, тенденции, перспективы

Актуальность: В этом году отношения России и Запада вступили в новую и далеко не радостную фазу. Определяющей и последовательной чертой этой новой фазы являются экономические санкции США и Европы, хотя реальная и потенциальная реакция России тоже приобретает все большее значение.

В Российской Федерации ключевые риски в настоящее время связаны с усилением негативных макроэкономических последствий эскалации геополитической напряженности в Украине. Данный фактор оказывает дополнительное отрица-

тельное влияние на деловой климат, ухудшающийся ввиду возросшей неопределенности относительно перспектив социально-экономического развития России в условиях слабой внешнеэкономической конъюнктуры при низкой диверсификации экономики, рисков снижения реальных доходов домо-хозяйств и дальнейшего падения инвестиций.

Цель: анализ факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность России и предложения по улучшению инвестиционного климата.

Методы исследования: наблюдение и сбор фактов, анализ и синтез, системный подход, индукция и дедукция.

Период с начала этого года оказался действительно трудным для России. Снижение цены на нефть, ситуация на Украине, санкции, введенные как против, так и самой Россией, продолжили оказывать значительное давление на экономику, которая уже находилась на стадии циклического спада.

Чистый экспорт продолжает быть устойчивым на фоне хорошего урожая и роста промышленного производства. В сентябре сельское хозяйство выросло на 16,6%, а промышленное производство на 2,8% в годовом сопоставлении, в совокупности это даст свой вклад в рост ВВП в 3 квартале 2014 года [25].

В долгосрочной перспективе, снижающаяся цена на нефть окажет давление на рубль и счет текущих операций. При сохраняющейся цене на уровне 80 долл. США за баррель нефти марки Urals, маловероятно, что в ближайшее время рубль восстановится. Хотя, счет текущих операций остается положительным на фоне снижения импорта товаров и услуг, цена на нефть на текущем или на более низком уровне окажет на него давление.

Около 49% объема всех инвестиций были осуществлены в секторе ИКТ (рис. 1) [23].

Ликвидность становится ограниченной и более дорогой. На фоне санкций, доступ к внешним долговым рынкам был значительно ограничен.

Потребительская уверенность немного снизилась после подъема в прошлом квартале. Индекс потребительской уве-

ренности, рассчитываемым государственным органом статистики, находится на уровне -7 после подъема до -6 во 2-ом квартале с -11 в 1-ом, возвращаясь на уровень 2013 года. Динамика 3-го квартала отражает ухудшение ожиданий домохо-зяйств

Рис. 1 Распределение объемов инвестиций по отраслевым секторам

Слабый рубль и запрет на импорт продовольствия привели к скачку инфляции. В сентябре 2014 года инфляция выросла до 8,0% в годовом сопоставлении по сравнению с 7,6% в прошлом месяце [19]. Рост цен на продовольствие в связи с запретом на импорт некоторых видов продукции - основная причина роста инфляции. По данным Росстата, инфляция в России за период со 2 по 8 декабря 2014 года составила 0,3% (четвертую неделю подряд), с начала декабря - 0,4%, с начала года - 8,9% [10].

Розничные продажи продолжат подвергаться давлению и подвержены значительному давлению с начала года. Слабый рубль вместе с растущей инфляцией и падением заработной платы снижают потребительскую активность.

Снижающаяся цена на нефть - проблема для экономики. На данный момент снижение нефтегазового дефицита бюджета остается на повышенном уровне, сохраняется и уязвимость экономики России от колебаний цен на сырьевые товары. Недавнее снижение цен на нефть показало, насколько сильно бюджет России зависит от данных колебаний.

Таблица 1 Распределение объемов инвестиций по отраслям [20].

Сектор Отрасль 20 »13 г. III. 2014 г.

Чис- Объем Чис- Объем

ло млн. долларов ло млн. долларов

ИКТ Компьютеры 12 58 9 10

Телекоммуника- 134 1728 120 299

ции

Биотехноло- Б иотехнологии 8 21 0 0

гии/Медицина Медицина /здравоохранение 10 78 8 11

Промышленные технологии Промышленное оборудование 13 62 5 3

Стр оительство 3 48 2 2

Транспорт 1 3 1 150

Химические ма- 7 6 2 31

териалы

Экология 0 0 0 0

Электроника 11 12 3 3

Энергетика 5 83 4 2

Другое Легкая промышленность 0 0 0 0

Потребительский 3 44 4 86

рынок

Сельское хозяй- 3 170 0 0

ство

Финансовые 6 461 1 1

услуги

Другое 11 184 5 32

Итого 227 2956 164 628

Уязвимость экономики России отражается в движениях курса рубля. Недавняя слабость рубля (в момент написания этой данной работы курс достигает 54,28 руб. за доллар) показывает не только зависимость экономики от цены на нефть, но и ее структурные проблемы. В силу этого набег на валюту

может быть приостановлен инструментами монетарной политики, а недавнее повышение ключевой ставки Центрального Банка окажется неэффективным в долгосрочной перспективе. Аккуратный прогноз рубля в такой среде становится очень трудным занятием. Давление на рубль будет сохраняться, и поэтому ожидается снижение потребительского спроса по мере погружения экономики в рецессию. Что касается собственников и девелоперов, то активы с управляемым уровнем долга и с уже существующим финансированием заслуживают заметную премию к остальному рынку [15].

Помимо цены на нефть, у России имеется ряд других сдерживающих факторов роста. По мере того, как Федеральная Резервная Система США завершает свою программу выкупа облигаций, существует два возможных риска для России. Первый риск - вероятность меньшего объема доступной ликвидности для развивающихся рынков (хотя вряд ли Россия была основным получателем доступной ликвидности, в любом случае, объемы иностранных инвестиций в России уже низки). Второй - рост ставок капитализации по мере увеличения доходности государственных облигаций США.

Инвестиционный климат и восприятие риска в России ухудшились. Действующее дело против основателя компании «Система» по поводу приобретения «Башнефти» было воспринято многими инвесторами как еще одно свидетельство роста вовлеченности государства в частном секторе экономики. Более того, подтверждение растущего государственного контроля, в долгосрочной перспективе, может стать более значительным препятствием роста экономики, чем санкции [16].

Российское правительство уже искало дополнительные источники для увеличения доходов бюджета, включая более высокую налоговую нагрузку на переработку нефти, владельцев недвижимости и повышение налогооблагаемой базы (заработной платы) для выплат по социальному страхованию.

В настоящий момент ключевой причиной, препятствующей расширению инвестиций в модернизацию, остаётся скорее отсутствие нормально работающих институтов власти, что негативно влияет на общий инвестиционный климат в России

и мешает бизнесу расширять капитальные затраты и повышать эффективность и производительность. Такой же проблемой можно считать и низкие стандарты трудовых отношений, широкий теневой рынок труда, что позволяет работодателям за счёт эксплуатации трудовых ресурсов (в том числе иностранных) снижать издержки, не прибегая к оптимизации. Так, по некоторым оценкам, через 5-10 лет проблема дефицита профессиональных кадров, которая и сейчас стоит достаточно остро, фактически приобретёт системный характер [5]. Политика ЦБ России в отношении банков и денежно-кредитная политика не способствуют развитию рынка заёмного финансирования. Более того, стоимость кредитов для российских игроков вырастет ещё больше.

Как торгово-экономическое, так и инвестиционное сотрудничество между Россией и Германией традиционно относится к ключевым и определяющим областям двусторонних отношений. По состоянию на конец 2013 года по общему объему иностранных инвестиций в Россию ФРГ занимала седьмое место после таких стран как Швейцария, Кипр, Великобритания, Люксембург, Нидерланды и Франция, однако по объему ПИИ стояла на втором месте после Кипра (в 2013 г. в Россию пришло 9,1 млрд. долл. немецких инвестиций) [21].

Основные санкции Германии по отношению к России были применены в сфере военного сотрудничества. Так, 19 марта 2014 года немецкий оборонный концерн «Rheinmetall» приостановил выполнение военного контракта с Россией стоимостью 120 млн. евро [21]. Проект по строительству подготовительного военного центра стартовал в 2011 году и по плану должен быть реализован в 2014 году. Однако, ввиду событий в Крыму, правительство Германии посчитало дальнейшую работу над данным проектом «нецелесообразной». Это решение нанесло сильный ущерб концерну «Rheinmetall» и ОПК Германии в целом. Кроме того, ФРГ прекратила экспорт оборонной, а также военной продукции в Россию.

Помимо экономических потерь данные санкции привели к тому, что оборонный комплекс ФРГ вынужден сокращать производство, что приводит, в свою очередь, и к сокращению

рабочих мест. По словам председателя правления концерна «Rheinmetall» и главы союза оборонной промышленности Германии, Армина Паппергера, «при сложившийся ситуации, при отсутствии госзаказов со стороны государства, а также запретов на торговлю с другими странами, им ничего не остается, как перенести производство за границу» [17].

Европейские санкции против России помимо ОПК затронули и другие секторы немецкой экономики. Это касается товаров двойного назначения, банковского и финансового секторов, а также поставщиков оборудования для нефтегазовой отрасли.

Доля России в германском экспорте, казалось бы, невелика - всего 3,5% [12]. Однако важно понимать всю сложность и активность российско-германского сотрудничества. В последние годы, после начала строительства Северного потока (газопровода из РФ в Северную Европу) Германия является важным распределительным центром российского газа. Компании Германии являются совладельцами проекта, а кроме того, в экономику РФ привлечено много немецких кредитных ресурсов. Поэтому позиция ключевой экономики Европы по отношению к сотрудничеству с Россией будет неизменной -продолжать при любых условиях. Этого требует немецкая экономика и крупнейшие бизнес-структуры. Так, крупнейшие компании Германии, такие как «BASF SE», «Siemens», «Volkswagen», «Adidas» и «Deutsche Bank», открыто выступают против более широких экономических санкций против России.

Французско-российские экономические отношения традиционно носят взаимовыгодный масштабный характер. Франция также является одним из ключевых европейских инвесторов в экономику России, находясь на 6-м месте (в 2013 г. в Россию пришло 10,3 млрд. долл. французских инвестиций, по данным французской стороны 11,5 млрд. евро) среди основных стран-инвесторов, в том числе опережая Германию и США [14]. В России на сегодня работает около 1200 французских компаний, около 7 тысяч компаний Франции осуществляют внешнеторговые операции с российской стороной.

Безусловно, от введения взаимных санкций серьезно страдает сельскохозяйственный сектор французской экономики. По данным деловой ассоциации «Франко-российский диалог» доля сельскохозяйственной продукции составляет 11 процентов французского экспорта в Россию. Снижение цен на не экспортированную продукцию ведет к увольнению работников и росту затрат на утилизацию продукции. Таким образом, российские инвесторы совместных предприятий, в частности в области молочного скотоводства, производства молочной продукции, несут убытки от введения ответных санкций Россией.

Что касается финансового-банковского сектора, то французским банкам в России приходится иметь дело с серьезным фактором риска. Общий объем выданных ими кредитов российским клиентам достигает 36,505 миллиарда евро, 3,92 миллиарда из которых выданы российским банкам и 2,373 миллиарда приходится на государственный сектор [12]. Французские инвестиции в банковском секторе в случае прекращения финансовых операций между странами и замораживания активов в значительном объеме «повиснут» в России. К примеру, в 2013 году работа в России принесла Société Générale, которой принадлежит 92,4 % «Росбанка», 165 миллионов евро, что представляет собой 4 % от общего объема прибыли [18]. В России на Société Générale работают 25186 сотрудников, а во Франции — 58375 человек [18]. Наконец, Société Générale лидирует в России по синдицированным кредитам. Само собой, прибыль от французских инвестиций в российском банковском секторе в случае заморозки активов и низкой платежеспособности компаний, пострадавших от санкций, подвержена серьезному риску.

Существовавшие ранее проблемы в области регулирования инвестиций в авиапромышленности, а также в области регулирования воздухоплавания, проблемы с введением эмбарго на поставки мяса - проблемы, признаваемые обеими сторонами и не зависящие от ситуации на Украине.

Частично инвестиции крупных французских компаний были немного отсрочены во времени, потому что крупные

компании ждут и оценивают, как экономика России будет себя вести в течение ближайшего полугода. И это поведение связано с тем, что российская экономика стала более рискованной в связи с неопределенностью ситуации о будущем уже введенных экономических санкций.

Что же касается российской инвестиционной сферы, то очевидно недополучение средств, прежде всего кредитных, рядом крупнейших компаний, в отношении которых санкции были применены. Так, в июле США запретили американским компаниям предоставлять средне- и долгосрочные долларовые кредиты «Роснефти». ЕС дважды ограничивал время погашения кредитов для «Роснефти», «Новатэк», «Газпром» и др. И теперь всё, на что может рассчитывать российская компания на западном финансовом рынке, — это займы сроком не более месяца.

Перераспределением операционной прибыли вопрос недоинвестирования можно было бы решить, однако пришлось бы заморозить ряд проектов в Арктике, Восточной Сибири и на Дальнем Востоке, что, в свою очередь, привело бы и к недовыплатам налогов в бюджет.

Инвестиционные планы иностранных инвесторов в России не претерпевают особенных изменений в разрезе регионального инвестирования, особенно в сфере негосударственных проектов. В региональных проектах иностранные вкладчики не отказываются участвовать: к примеру, АНО «Стратегическое партнерство «Северо-Запад» подписала соглашение о присоединении к проекту ООО «Сименс», по сообщениям Министерства стратегического развития, инвестиций и внешнеэкономической деятельности Краснодарского края форум «Сочи-2014» дал понять, что иностранные инвесторы не готовы уходить из проектов региона, в том числе из проектов спортивных комплексов и сооружений [11].

Европейские инвесторы высказывают опасения по поводу «замещения» их инвестиций китайскими. Однако каких-либо специальных нормативно-правовых актов, дающих «зеленый свет» китайским инвестициям в российские проекты, издано не было. Также российский рынок обладает огромным

потенциалом для любых инвесторов - как иностранных, так и российских. Нельзя не учитывать и следующие факты: значительная часть иностранных инвестиций в РФ - это реинвестированные российские капиталы, а также многие крупнейшие инфраструктурные проекты финансируются в том числе и за счет средств федерального и региональных бюджетов РФ.

Естественно есть отрицательные моменты в экономике, в частности высокие показатели инфляции, ослабление национальной валюты. Причем последний момент очень важен, так как способствует снижению нормы прибыли у западных инвесторов. В качестве примера можно сравнить курс доллара к рублю с сентября 2013 г. по декабрь 2014 г. - 32 и 54,79 долл./руб.

Если отойти от экономики и посмотреть на политическую составляющую, то в России, например, нет больших флуктуаций и колебаний. Есть крепкое руководство, с которым все эти годы сотрудничали фонды и организации. Нельзя отрицать, что спецификой ведения бизнеса в России всегда была политическая конъюнктура. Все инвесторы так или иначе должны с этим считаться. Это так называемый страновой риск. Но обычно страновой риск уже заложен в процентной дельте, которую инвестор ожидает получить в качестве прибыли от своих инвестиций. Поэтому большинство инвесторов знают, куда вкладывают свои средства. И поэтому российский рынок может дать большую доходность при, конечно же, чуть большем риске.

В итоге, когда политический и экономический факторы складываются и умножаются на санкции, инвесторам приходится уходить с отечественного рынка. И хотя веских экономических оснований для этого нет, жесткая политика иностранных государств не оставляет выбора для международных компаний.

Выводы:

В результате проведенного исследования можно сделать следующие выводы по привлечению инвестиций в условиях западных санкций:

1. Упростить административные барьеры при открытии бизнеса и реализации инвестиционных проектов.

Создание особых экономических зон и территорий опережающего развития действительно может стать эффективным инструментом привлечения инвестиций в Россию. Безусловно, нужно постоянно проводить мероприятия по повышению общего инвестиционного климата России путём внедрения мер по снижению административных барьеров ведения бизнеса и повышению эффективности работы судебно-правовой системы. Однако точечная работа правительства по созданию ОЭЗ и территорий опережающего развития позволит протестировать и выработать ряд эффективных механизмов повышения инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны, которые позднее можно будет использовать в масштабе всей России.

2. Проводить структурные изменения, чтобы сделать Россию максимально комфортной для бизнес-сообщества. Например, ведется активная работа с предпринимательским сообществом, создана была известная структура - Агентство стратегических инициатив, которое включилось на стыке этой проблемы к совместной работе и с бизнесом, и с правительственными структурами.

3. Снижение инфляции ЦБ РФ, стимулирование банков посредством уменьшения ставки по кредитам.

Средства с западных финансовых рынков в части, не затронутой санкциями, могут привлекать частные российские банки, а также банки (в том числе подпавшие под санкции) по программам финансирования экспорта западной продукции и оборудования [13]. Для таких займов под гарантии экспортных кредитных агентств в санкционных документах сделано исключение.

Для развития данных направлений привлечения долгосрочного капитала очень полезным было бы стимулирование банков со стороны ЦБ. Например, с помощью льгот по нормативам и капиталу. Такого рода валютные кредиты могли бы привлекать российские компании-экспортеры, которые суще-

ственно улучшили свои финансовые показатели после девальвации рубля.

Жизненно необходимо целевое рефинансирование ин-вестпроектов со стороны ЦБ. Рынок долгосрочных рублевых ресурсов фактически исчез, предлагаемые рыночные ставки от 15-16% годовых являются запретительными для инвестпроек-тов. Ожидается, что такой механизм будет в ближайшее время разработан регулятором в качестве дополнения к постановлению правительства РФ № 1044 «Об утверждении Программы поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на территории РФ на основе проектного финансирования».

Библиографический указатель:

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Собрание законодательства РФ. - 1999. - № 9. - Ст. 1096.

2. Агапова Т. А. Макроэкономика: Учебник / Т. А. Агапова, С.Ф. Серегина. - М.: МФПУ Синергия, 2013. - 560 с.

3. Зубченко А. А. Иностранные инвестиции: учеб. пос. -М.: Книгодел, 2014. - 160 с.

4. Зверев В. А. Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. - М.: Экономист, 2014. - 124 с.

5. Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций: Учебник для вузов. - 3-е изд., переработанное и дополненное. -СПб.: Питер, 2014 г. - 416 с.

6. Скотаренко О.В. Российский опыт оценки уровня социально-экономического развития региона // Фундаментальные исследования. - 2013. - № 1 (3). - С. 823-829.

7. Тарасевич Л.С. Макроэкономика: Учебник для бакалавров / Л.С. Тарасевич, П.И. Гребенников, А.И. Леусский. -М.: Юрайт, 2013. - 686 с.

8. Теплова Т.В. Инвестиции: учеб. для бакалавров / Т.В. Теплова. - М.: Юрайт, 2012. - 724 с.

9. Биржевое мнение. Санкции против России помогут стране увереннее чувствовать себя в ВТО [Электронный ре-

сурс] Режим доступа: URL: http://fortrader.ru/opinion/sankcii-protiv-rossii-pomogut-strane-uverennee-chuvstvovat-sebya-v-vto. html (дата обращения 07.12.2014)

10. Банк России: Инфляция в I квартале 2015 года может превысить 10% [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://www.rosbalt.ru/business/2014/12/11/1347526.html

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

11. Галимова Н.К. Путин явит миру Крым // Политика и власть [Электронный ресурс] Режим доступа: URL:http://www. gazeta.ru/politics/2014/08/07_a_6166541.shtml (дата обращения 06.12.2014).

12. Европа пожертвует своими интересами ради санкций против России [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: https://www.facebook.com/oleg.tsarov/posts/443601175772254 (дата обращения 11.12.2014)/

13. Костин А. Глава ВТБ: западные санкции некритичны для работы банка [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://www.bfm.ru/news/274362 (дата обращения: 08.12.2014).

14. Куда уходят институциональные инвесторы с российского рынка? [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://www.moluch.ru/archive/76/12890/ (дата обращения 11.12. 2014).

15. Луганов В.С. Экономические последствия для России от экономических санкций [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://itar-tass.com/opinions/1597242 (дата обращения: 05.12.2014)

16. Мохаммед Эль-Эриан. Санкции заставят инвесторов пересмотреть вложения в российские активы [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://www.vedomosti.ru /finance/news/32091601/sankcii-zastavyat-investorov-peresmotret-vlozheniya-v (дата обращения 08.12.2014).

17. Немецкому оружию надоели санкции [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://svpressa.ru/ economy/article/ 99240/ (дата обращения 11.12.2014).

18. Новости компаний. Гуру фондового рынка расскажут, как инвестировать в условиях санкций [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://www.finam.ru/analysis/newsitem/

guru-fondovogo-rynka-rasskazhut-kak-investirovat-v-usloviyax-sankciiy-20140909-1504/ (дата обращения 08.12.2014).

19. Новости Сбербанка России. Из-за санкций российский инвестиционный бизнес ожидает плохой год [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://xppx.org/analytics/ novosti-sberbank-rossii/7106-iz-za-sanktsij -rossij skij -investitsionn yj-biznes-ozhidaet-plokhoj-god (дата обращения: 08.12.2014)

20. Обзор рынка [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: www.rvca.ru/.../RVCA_yearbook_2014_Russian_PE_and _VC_market (дата обращения 11.12.2014).

21. Санкции 2014: уменьшатся ли инвестиционные потоки между Россией и лидерами Европейского союза - Францией и Германией [Электронный ресурс] Режим доступа: URL:http://www.moluch.ru/archive/76/12890/ (дата обращения 11.12.2014).

22. Сатей В.Н. Из-за западных санкций «Газпром» намерен перенаправить инвестиции в Азию [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://politikus.ru/articles/33551-iz-za-zapadnyh-sankciy-gazprom-nameren-perenapravit-investicii-v-azi-yu.html (дата обращения: 08.12.2014).

23. Сегментация инвестиций [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://www.rusventure.ru/ru/investments/ funds/ (дата обращения 09.12.2014).

24. Сычев К.Н. Как влияют экономические санкции на инвестиционный климат России? [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://bisnesstop.com/?p=2081 (дата обращения: 07.12.2014).

25. Ткачев В. Инвестиции в условиях санкций [Электронный ресурс] Режим доступа: URL: http://www.tn.ru/ about/press/news/investicii v uslovijah sankcij/ (дата обращения 08.12.2014).

Статья поступила в редакцию: 24.02.2015 г.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.