CC BY
74
УДК 622.013:622.275 К.В. Дробышевский
ПРИНЦИПЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ЗАПАСОВ МЕСТОРОЖДЕНИЙ ПРИ КОМБИНИРОВАННОЙ ТЕХНОЛОГИИ РАЗРАБОТКИ
Проанализированы способы комбинированной технологии разработки месторождения. Рассмотрены основные подходы экономической оценки запасов месторождения. Выявлены особенности экономической оценки запасов при комбинированной технологии разработки месторождения.
Ключевые слова: комбинированная технология разработки, экономическая оценка запасов месторождения, чистый дисконтированный доход, ставка дисконтирования, внутренняя норма прибыли, индекс доходности, срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости.
Градиционно, под комбинированной технологией разработки месторождений понимались сочетания элементов физико-технической (открытой и подземной) технологии. Последние работы ученых под руководством чл. корр. РАН РФ Д.Р. Каплу-нова обосновывают, что к понятию комбинированной разработки следует относить сочетание не только физико-техничес-ких, но и физико-
химических технологий (геотехнология).
Основным определяющим признаком отнесения разработки месторождения к комбинированному способу является учет взаимного влияния и общей связи его основных инфраструктурных параметров. Таким образом, комбинированная технология, как это установлено в ИПКОН РАН предполагает освоение запасов месторождения различными физико-техническими и физикохимическими способами при единой технологии вскрытия и подготовки.
В основу классификации способов комбинированной разработки месторождений положены очередность (последовательность) развития открытых и
подземных работ и степень их совмещения [2]:
1 группа — с последовательным переходом от открытых работ к подземным горным работам;
2 группа — с последовательным переходом от подземного способа к открытым горным работам;
3 группа — одновременная разработка месторождений открытыми и подземными работами в течение продолжительного времени.
Наиболее детальная классификация комбинированной технологии представлена на рисунке. Во всех случаях предполагается наличие единой схемы вскрытия и подготовки запасов, обеспечивающей эффективное освоение месторождения на всех этапах эксплуатации.
Экономическая оценка запасов при комбинированной технологии их разработки осуществляется по общепринятым методикам, предполагающих расчет денежной оценки запасов с учетом фактора времени и возможных рисков. Согласно «Методическим указаниям...» стоимостная оценка — это ожидаемая
величина чистого дисконтированного месторождения выражается ЧДД за весь
Классификация способов комбинированной технологии [2]
дохода, который
может быть получен в результате разработки оцениваемых запасов и ресурсов. Для его расчета необходимо из нормы дохода при разработке месторождения вычесть приемлемую для инвестора норму дохода на капитал, который будет вложен в строительство горного предприятия. Величина стоимости запасов
срок строительства горного предприятия и разработки месторождения полезного ископаемого [1]:
О 1 Т 1
хАА = ! -I к, (1)
(1 + Е 1 (1 + Е
где Д г--- доход в ?-м году совместно с
амортизационными отчислениями; г — базисный момент времени начала строи-
тельства горного предприятия; Кг — капитальные вложения в г-м году; Т — количество лет от начала строительства до ликвидации горного предприятия; Е — ставка дисконтирования.
Ставка дисконтирования (Е) является экзогенно задаваемым экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности. При геологоэкономической оценке месторождений в расчетах кондиций дисконтирование денежных потоков осуществляется по соответствующей ставке дисконтирования (при ее документальном обосновании) или по средневзвешенной ставке капитала WACC предполагаемого недропользователя. При привлечении предприятием заемного капитала используется модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC) в соответствии с которой, ставка дисконта должна быть равна сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала. Ставка WACC рассчитывается по формуле [3]:
1МА СС = кд (1 - ^ + к^а, (2)
где kd — стоимость привлеченного заемного капитала; гп — ставка налога на прибыль предприятия; ka — стоимость привлечения акционерного капитала; wd — доля заемного капитала в структуре капитала предприятия; wa — доля собственного капитала в структуре капитала предприятия.
Наиболее часто используемыми критериями относительной экономической эффективности являются индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД) и срок окупаемости капитальных вложений (То).
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммарных дисконтированных положительных денежных потоков к суммарным дисконтирован-
ным отрицательным денежным потокам и показывает, во сколько раз приведенные доходы превышают приведенные капитальные вложения. Индекс рентабельности определяется выражением
[3]:
ЕА =
I ААГ I ААГг
(3)
где I'ДДПп — сумма положительных дисконтированных денежных потоков; 1ДДПо — сумма отрицательных дисконтированных денежных потоков.
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту ставку дисконтирования (Е), при которой величина приведенных доходов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, это процентная ставка дисконтирования, при которой современная стоимость будущих денежных потоков от капвложений равна величине этих капвложений. Величина ВНД демонстрирует эффективный процент прибыли от инвестированной наличности. В финансовых расчетах считается, если ВНД больше величины требуемой инвестором нормы возврата капитальных вложений (ставки дисконтирования), капитальные вложения в проект считаются приемлемыми. Критерий внутренней ставки доходности дает информацию о границе жизнеспособности проекта. ВНД определяется на основании расчета дисконтированных денежных потоков при нескольких вариантах значений ставки дисконтирования. Ориентировочная величина ВНД определяется соотношением [1]:
А1 А = 75/ О! , %.
(4)
Срок окупаемости (То) определяется, как ожидаемое число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат. Данный показатель определяет срок, в течение которого инвести-
ции будут «заморожены», так как реальный доход от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении периода окупаемости. Показатель является приоритетным в том случае, если для инвестора главным является максимально быстрый возврат инвестиций, например выбор путей финансового оздоровления обанкротившихся предприятий. Период окупаемости целесообразно рассчитывать по проектам, финансируемым за счет долгосрочных обязательств. Срок окупаемости по проекту должен быть короче периода пользования заемными средствами, устанавливаемого кредитором. В условиях дефицита инвестиционных ресурсов именно этот показатель может оказаться наиболее значимым для принятия решения относительно осуществления капиталовложений.
Однако при расчете экономических показателей оценки запасов с применением комбинированной технологии возникают особенности, которые необходимо обязательно учитывать:
• расчеты должны производиться только за весь срок отработки балансовых запасов и комплексно, т.е. невозможно отдельно оценивать доходы от различных способов ведения горных работ;
• установление оптимальной границы различных способов ведения работ (глубина карьера, геотехнология при разработке граничных запасов);
• экологический эффект от применения физико-технических технологий, позволяющих вовлечь в отработку техногенные и забалансовые запасы и таким образом сократить расходы на сооружение и содержание хвостохрани-лищ;
• оптимальное балансирование инфраструктурных мощностей, особенно
мощностей по извлечению металлов из руд (обогащение и металлургия). Наиболее важен учет этого фактора при последовательном ведении открытых и подземных работ, что приводит к значительному изменению объемов добываемой руды и может привести к недостатку либо к избыточной мощности обогатительного и металлургического передала;
• своевременная корректировка кондиционных параметров запасов месторождения в связи с применением комбинированных технологий (рациональное вовлечение в отработку забалансовых запасов).
Для определения рациональной области и параметров комбинированной технологии, в частности границ эффективного применения открытоподземных технологий, рассчитывается и оптимизируется совокупный доход от освоения месторождения открытым, подземным и открыто-подземным способами при разной глубине разработки [2]. Алгоритм экономической оценки запасов месторождения при комбинированной технологии разработки предусматривает:
1. Расчет годовой производительности открытых и подземных работ по горизонтам месторожде-ний;
2. Расчет экономических показателей каждого варианта проекта (капитальные и эксплуатационные затраты, выручка от реализации продукции);
3. По каждому варианту, имеющему свою предельную глубину перехода на открыто-подземную технологию, рассчитывают совокупные экономические показатели освоения месторождения: чистый доход (ЧД), чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД) и внутреннюю норму доходности (ВНД).
Оптимальное значение границ отрытых горных работ, переходной зоны и подземных горных работ находят по максимальным значениям экономических показателей вариантов.
Реализация данного алгоритма позволяет повысить эффективность освоения месторождения в целом.
Таким образом, экономическая оценка запасов месторождения с комбинированной отработкой основывается на общепринятых показателях, но требует учета особенностей, вытекающих из одновременного применения различных физико-технических и физикохимических способов разработки запасов.
1. Временные методические рекомендации по стоимостной оценке месторождений твердых полезных ископаемых (кроме угля и горючих сланцев, а также месторождений внутренних морских вод, территориального моря и континентального шельфа Российской Федерации). — М.: ВИЭМС, 2003.
------------- СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
2. Каплунов Д.Р., Калмыков В.Н., Рыльни-кова М.В. Комбинированная геотехнология. — М.: Издательский дом «Руда и металлы», 2003.
— 560 с.: ил.
3. Качеянц М.Б. Расчет стоимости бизнеса методами доходного подхода. Практикум по дисциплине «Экономическая оценка бизнеса».
— М.: МГГУ, 2008. — 62 с. Ш
КОРОТКО ОБ АВТОРЕ ----------------
Дробышевский К.В. — магистр, аспирант, Московский государственный горный университет, Moscow State Mining University, Russia, ud@msmu.ru
----------------------------------- ДИССЕРТАЦИИ
ТЕКУЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ О ЗАЩИТАХ ДИССЕРТАЦИЙ ПО ГОРНОМУ ДЕЛУ И СМЕЖНЫМ ВОПРОСАМ
Автор Название работы Специальность Ученая степень
НАУЧНО-ПРОИЗВОДСТВЕННОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ «ИНФОТЕРРА»
ГАЛУШКИН Игорь Викторович Основы составления карт природных опасностей (на примере Горной Осетии) 25.00.36 к.г-м.н.
