CC BY
71
УДК 336.768 Т.С. СКВОРЦОВА
ББК 8.65.01.65.26 старший преподаватель Института экономики,
управления и природопользования Сибирского федерального университета, г. Красноярск
e-mail: skvortcovats@yandex.ru
ПРИМЕНЕНИЕ СТРАТЕГИЙ НАРАЩИВАНИЯ ПОЗИЦИЙ К ТОРГОВЫМ СИСТЕМАМ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
Рассматривается методический подход к оптимизации вложений инвестора на фондовом рынке с учетом рисков, прошедший апробацию на российском рынке ценных бумаг с использованием различных торговых систем. Оценивается результат инвестирования в ценные бумаги с применением стратегий наращивания (усреднения) позиции на основе изменения исходных параметров.
Ключевые слова: торговая система, максимальный убыток в одной сделке, вариация капитала, максимальное число проигрышей подряд, максимально возможный убыток.
T.S. SKVORTSOVA
senior lecturer of the Institute of Economy, Management and Nature Management of Siberian Federal University, Krasnoyarsk
e-mail: skvortcovats@yandex.ru
THE APPLICATION OF POSITIONS BUILDING-UP TO TRADE SYSTEMS ON THE STOCK MARKET
The methodical approach to the optimization of the investments on the stock market taking into account risks is studied. This approach that used different trade systems passed appraisal at the Russian Stock Exchange. The result of the investment into securities with the use of the strategy of building-up (averaging-out) position on the basis of bench-mark parameters is evaluated.
Keywords: trade system, largest losing trade, volatility of capital, maximum consecutive losers, maximum drawdown.
Падение фондового рынка в 2008 г. привело к снижению доходности частных инвестиций и большинства инструментов коллективного инвестирования. То есть появилась проблема увеличения доходности вложений в ценные бумаги при заданном уровне риска.
Целью нашего исследования стала разработка стратегий управления капиталом для сохранения привлекательности инвестирования в акции. В рамках данной статьи рассмотрены результаты инвестирования с помощью стратегий наращивания (усреднения) позиции.
Принимая решение об инвестировании в ценные бумаги, трейдер руководствуется фундаментальным либо техническим анализом или же полагается на интуицию. Торговой системой трейдера на практике
принято считать алгоритм принятия решения при помощи жестко установленных правил торговли, дающих четкие сигналы на покупку и продажу [2, с. 298-302].
Следовательно, в результате работы торговой системы появляется некоторая совокупность решений, которая подчиняется определенным закономерностям, обусловленным действием правил торговой системы. Иными словами, возникает возможность наложить алгоритм принятия решений на исторический период и протестировать его, чтобы понять, как работает торговая система, какие риски могут возникнуть при ее применении и какая ее доходность.
Встает закономерный вопрос: как оценить работу торговой системы? Можно обратиться к зарубежным источникам. Для оценки работы торговых систем Ч. Лебо
© Т.С. Скворцова, 2009
предлагает систему показателей, рассчитываемых при помощи статистических методов на основании исторических данных о сделках, совершенных с применением торговой системы [1].
Для оценки доходности торговых систем рассчитывается показатель общей доходности. Общая доходность вычисляется как отношение величины изменения капитала за весь период тестирования к начальному значению капитала. Также для оценки доходности необходимо рассчитать соотношение сумм выигрышей и проигрышей. Данный показатель должен быть более 1, чтобы торговая система приносила прибыль в долгосрочном периоде. Важным показателем для оценки доходности торговой системы является и математическое ожидание системы, которое рассчитывается как отношение количества выигрышных сделок к общему числу сделок.
Для оценки рисков, которые могут возникнуть при применении торговых систем, рассчитываются максимальный убыток в одной сделке и максимально возможный убыток системы. Из массива сделок торговой системы выбирается значение максимального убытка. Затем на всем массиве данных исследуются серии убыточных сделок, следующих подряд. В итоге выявляется максимальное количество убыточных сделок подряд. Перемножив величину максимального убытка в одной сделке на максимальное количество убыточных сделок подряд, получаем процентный показатель максимально возможных потерь торговой системы. Данный показатель очень удобен для интерпретации и позволяет определить, насколько система пригодна для применения. Считается, что показатель максимально возможных потерь не должен превышать 50%, иначе торговая система может губительно сказаться на вложениях [1, с. 176-178].
Также для оценки таких рисков желательно отслеживать показатель вариации капитала, который рассчитывается как отношение среднего квадратичного отклонения капитала к математическому ожиданию капитала. В случае превышения данным показателем 30% считается, что придерживаться торговой системы будет сложно в эмоциональном плане, поскольку разница между экстремумами значений капитала может
оказаться велика. Все перечисленные выше показатели можно использовать для оценки любых торговых систем.
Следует понимать, что риск и доходность торговой системы можно изменить, применяя различные методики управления капиталом, в частности применяя стратегии наращивания (усреднения) позиций, суть которых — в увеличении количества приобретенных ценных бумаг при изменении цены в ту или иную сторону. Например, трейдеры могут принять решение вдвое увеличить позицию в случае проигрышной сделки, надеясь компенсировать убытки, или в случае выигрышной сделки, чтобы максимизировать потенциал системы. В России влияние наращивания позиций на работу торговой системы исследовалось мало, а вот зарубежные источники утверждают, что увеличивать позиции необходимо в случае, когда рынок движется в сторону открытой позиции [3, с. 172-178].
Задачей, которую предполагалось решить в процессе научного исследования, стала оценка влияния наращивания позиций на доходность и риск торговой системы. В рамках эксперимента рассчитывались два варианта управления капиталом: увеличение позиции при движении цены в сторону открытой позиции и при движении цены против позиции. Рассчитанные данные сравнивались с данными о работе системы без управления капиталом.
Применение стратегий наращивания протестировано на трех торговых системах в период с 1 января 2004 г. по 30 апреля 2009 г. В качестве анализируемых данных были выбраны сигналы MACD (12, 26, 9), сигналы по пересечениям семидневной скользящей средней и ценовых значений и сигналы по пересечениям Stochastic Oscillator. Для исследований были выбраны трендовые индикаторы, поскольку общеизвестно, что основная часть прибыльных торговых систем строится на таких индикаторах, а также торговая система, основанная на осцилляторе. Это было сделано в целях получения результатов, адекватных для моментов времени как с присутствием тенденции, так и с отсутствием явной тенденции. Таким образом, описанные в статье стратегии наращивания и систему показателей оценки торговых систем можно будет применять к любой торговой системе.
Исследование стратегий наращивания проводилось на индексе Московской межбанковской валютной биржи (рис.), поскольку этот сводный индекс отражает динамику обращения большинства наиболее ликвидных российских ценных бумаг и является индикатором рыночных настроений. Более того, индекс рассчитывается в национальной валюте, что исключает возможность искажения рыночных цен, обусловленного влиянием изменения курса рубля.
При применении стратегии наращивания по сигналу системы предполагается приобретение ценных бумаг на половину капитала, затем при ценовом движении в 1% вкладывается вторая половина капитала. Расчетная модель предусматривает возможность варьирования долей капитала, которыми открывается и усредняется позиция, а также процентного изменения цены, при котором осуществляется наращивание.
Рассмотрим применение стратегий усреднения позиций к торговой системе, построенной на семидневной скользящей средней. Сигнал на покупку формируется, когда цена пересекает скользящую среднюю снизу вверх, сигнал на продажу формируется при пересечении ценой скользящей средней сверху вниз. При усреднении сначала вкладывалась половина капитала, затем при снижении (росте) цены на 1% — вторая половина капитала.
Таблица 1 Применение стратегий наращивания к торговой системе на основе семидневной скользящей
Показатель Наращивание при движении цены против открытой позиции Работа системы без управления капиталом Наращивание при движении цены в сторону открытой позиции
Общая прибыльность, % 922,90 447,25 462,97
Средняя доля убытка, % -1,36 -1,63 -1,43
Максимальная доля убытка, % -9,22 -9,77 -8,44
Средняя доля прибыли, % 3,58 3,35 3,14
Соотношение средней доли прибыли и средней доли убытка 2,63 2,05 2,20
Коэффициент вариации капитала, % 57,23 43,15 43,95
Максимальное число поражений подряд 7,00 7,00 7,00
Максимально возможный убыток, % -64,56 -68,36 -59,05
Соотношение суммы выигрышей и суммы проигрышей 2,63 2,05 2,20
Число побед 59 54 51
Число поражений 68 73 76
Математическое ожидание системы, % 46,46 42,52 40,16
27 12 28 6
2004 Мау Аид
15 31 11
2005 Арг
27
5 14 30 10
Ос1 12006 Арг
19 28 7
Ш Ос!
22 2 2007 Арг
13 20 29 14 24 2
Ш Ос! 2008 Арг Ы
2 100 2 050 2 000 1 950 1 900 1 850 1 800 1 750 1 700 1 650 1 600 1 550 1 500 1 450 1 400 1 350 1 300 1 250 1 200 1 150 1 100 1 050 1 000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350
20 29 16
О^ 2009 Арг
Динамика значения индекса ММВБ за период с 1 января 2004 г. по 30 апреля 2009 г.
Как видно из табл. 1, применение стратегий наращивания (усреднения) в случае, когда цена движется против открытой позиции, приводит к большей доходности, математическому ожиданию системы, вариации капитала и меньшему среднему убытку, чем при работе системы без управления капиталом и работе системы с наращиванием позиций, если цена движется в сторону открытой позиции.
Рассмотрим применение стратегий усреднения позиций к торговой системе, построенной на MACD, со стандартными параметрами для короткой скользящей средней — 12, для длинной скользящей средней — 26, для сигнальной скользящей средней — 9 (табл. 2). Сигнал на покупку формируется, когда линия индикатора пересекает сигнальную скользящую среднюю снизу вверх, сигнал на продажу — когда линия индикатора пересекает сигнальную скользящую среднюю сверху вниз. При усреднении сначала вкладывалась половина капитала, затем при снижении (росте) цены на 1% — вторая половина капитала.
Таблица 2 Применение стратегий наращивания
к торговой системе, основанной на MACD
Показатель Наращивание при движении цены против открытой позиции Работа системы без управления капиталом Наращивание при движении цены в сторону открытой позиции
Общая прибыльность, % 96,51 23,96 50,17
Средняя доля убытка, % -2,58 -2,86 -2,45
Максимальная доля убытка, % -22,50 -22,89 -23,28
Средняя доля прибыли, % 3,62 3,37 3,11
Соотношение средней доли прибыли и средней доли убытка 1,40 1,18 1,27
Коэффициент вариации капитала, % 33,38 22,19 24,88
Максимальное число поражений подряд 6,00 6,00 6,00
Максимально возможный убыток, % -135,03 -137,37 -139,66
Соотношение суммы выигрышей и суммы проигрышей 1,40 1,18 1,27
Число побед 46 46 44
Число поражений 43 43 45
Математическое ожидание системы, % 51,69 51,69 49,44
Очевидно, что усреднение при движении цены в сторону открытой позиции приводит к снижению доходности и увеличению риска — максимального и максимально возможного убытка.
Рассмотрим применение стратегий наращивания (усреднения) позиций к торговой системе, построенной на основе Stochastic Oscillator, со стандартными параметрами для %К — 5, для периода сглаживания — 3, для %D — 3. В качестве сигналов применялись пересечения %К и %D. При усреднении сначала вкладывалась половина капитала, затем при снижении (росте) цены на 1% — вторая половина капитала (табл. 3).
Таблица 3
Применение стратегий наращивания к торговой системе, основанной на Stochastic Oscillator
Показатель Наращивание при движении цены против открытой позиции Работа системы без управления капиталом Наращивание при движении цены в сторону открытой позиции
Общая прибыльность, % 19 732,86 6548,10 3731,70
Средняя доля убытка, % -0,86 -1,07 -1,03
Максимальная доля убытка, % -9,71 -10,16 -10,61
Средняя доля прибыли, % 3,36 3,09 2,79
Соотношение средней доли прибыли и средней доли убытка 3,89 2,88 2,71
Коэффициент вариации капитала, % 229,75 199,44 170,36
Максимальное число поражений подряд 5,00 9,00 9,00
Максимально возможный убыток, % -48,54 -91,45 -95,45
Соотношение суммы выигрышей и суммы проигрышей 3,89 2,88 2,71
Число побед 145 131 120
Число поражений 88 101 113
Математическое ожидание системы, % 62,23 56,47 51,50
Очевидно, что торговая система, основанная на Stochastic Oscillator, работает лучше при наращивании позиций в случае, когда цена идет против открытой позиции.
На основании проведенных экспериментальных расчетов были сделаны следующие выводы:
1. Доходность торговой системы повышается при использовании стратегии наращивания позиции, которая заключается в увеличении объема позиции при снижении (увеличении) цены для длинных (коротких) позиций.
2. Риск торговой системы снижается при использовании стратегии усреднения позиции, при движении цены против открытой позиции (наблюдается снижение максимально возможного убытка системы, максимального и среднего убытка в сделке).
3. Чем меньше первоначальный размер открываемой позиции и больше объем наращивания, тем лучше показатели работы торговой системы: выше доходность, меньше убыток в одной сделке, меньше количество поражений, выше математическое ожидание торговой системы, меньше максимально
возможный убыток и выше устойчивость торговой системы в целом.
4. Чем больше процент изменения цены для увеличения позиции, тем меньше вероятность ее наращивания.
5. При применении стратегии усреднения увеличивается коэффициент вариации капитала, что следует учитывать при ее использовании в торговых системах, отличающихся наибольшей волатильностью.
Новизна работы заключается в том, что проводился анализ наращивания позиций в открытой сделке, в то время как большинство исследований посвящено увеличению размера позиций от сделки к сделке. Практическая ценность данного исследования состоит в том, что данные стратегии могут использовать частные инвесторы, а также управляющие активами инвестиционных фондов в целях улучшения доходности и сокращения риска.
Список использованной литературы
1. Лебо Ч. Компьютерный анализ фьючерсных рынков: пер. с англ. М., 1998.
2. Найман Э.Л. Малая энциклопедия трейдера: пер. с англ. М., 2005.
3. Тарп В., Джун Б. Внутридневной трейдинг: Секреты мастерства: пер. с англ. М., 2003.
Bibliography (transliterated)
1. Lebo Ch. Comp'yuternyi analiz ph'yuchersnykh rynkov: per. s angl. M., 1998.
2. Nayman E.L. Malaya entsiclopediya treydera: per. s angl. M., 2005.
3. Tarp V., Dzhun B. Vnutridnevnoy treiding: Secrety masterstva: per. s angl. M., 2003.
