CC BY
10
РОССИЙСКОЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО
Russian Journal of Entrepreneurship
Том 18 • Номер 5 • март 2017 ISSN 1994-6937
>
Креативная экономика
издательство
применение принципа достаточности капитала при формировании системы оценки потенциала развития коммерческих структур
Марсагишвили Т.Г. 1
1 Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, Москва,
В данной работе автор предлагает направления совершенствования концептуального подхода к диагностике финансового состояния коммерческих структур, выявлению динамики их развития, а также предлагает способ оценки потенциала их дальнейшего развития. Чрезмерная подверженность российских компаний влиянию общемировой экономической конъюнктуры инициирует потребность в повышении управления эффективностью деятельности и финансовой устойчивости коммерческих структур, определении перспектив развития, потому как успешное функционирование и расширение национального бизнеса будет являться одним из драйверов экономического роста и эффективного развития российской экономики, создаст ей определенную устойчивость, в особенности в периоды нестабильной экономической ситуации.
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: достаточность капитала, финансовые ресурсы, анализ финансово-хозяйственной деятельности, оценка эффективности деятельности, потенциал развития, оптимизация функционирования.
Application of capital adequacy principle during the formation of a system of commercial structures' development potential assessment
Marsagishvili T.G. 1
1 Russian Academy of National Economy and Public Administration under the President of the Russian Federation, Moscow, Russia
введение
Финансовое состояние и устойчивость коммерческих структур обусловливается главным образом наличием ключевого финансового ресурса, обеспечивающего стабильную финансово-хозяйственную деятельность компаний, а также создающего условия для их эффективного развития, - капитала. Процессы формирования и функционирования капитала напрямую определяют успешное развитие коммерческой структуры, поддержание конкурентоспособности российских компаний на рынке.
Россия
АННОТАЦИЯ:
Финансовый потенциал выступает первоосновой деятельности каждой коммерческой структуры вне зависимости от сферы ее деятельности и многих других факторов, принимая участие на каждой ступени ее функционирования, включая образование уставного капитала и этапа получения прибыли, обеспечивая создание, привлечение и использование фондов денежных средств для поддержания воспроизводственного процесса [2, 7] (Endovitskiy, Lyubushin, Babicheva, Kupryushina, 2016; Timofeeva, 2009). Именно вследствие всех приведенных выше факторов финансовый потенциал автор исследования определяет как центральный элемент ресурсной структуры субъекта предпринимательства.
В процессе управления субъектом предпринимательства необходима оценка вероятности достижения установленных целей деятельности с учетом использования имеющихся в его распоряжении ресурсов [3] (Lednyova, 2011). Тогда элементами потенциала эффективного развития коммерческих структур вернее всего признать те ресурсы, использование которых будет обеспечивать реализацию стратегии компании.
В целях прогнозирования и анализа перспектив развития компании является необходимым изучение определенной категории, которая предоставит реальную оценку об имеющихся возможностях (ресурсах) конкретной организации.
Автор исследования вводит понятие «потенциал развития коммерческих структур» и определяет его как совокупность находящихся в пользовании компании ресурсов, имеющих определяющее значение для реализации установленных данной струк-
ABSTRACT:_
In this paper the author presents ways of improving the conceptual approach to the diagnosis of financial situation at commercial structures and identification of their development dynamics, and offers a method for assessing the potential of their further development. Excessive susceptibility of Russia's companies to the global economic environment impact triggers the need to improve performance management and financial sustainability of commercial structures, determining the prospects of development. The successful functioning and expansion of national business will be one of the drivers of economic growth and effective development of the Russian economy. It will create certain stability, especially in times of unstable economic situation.
KEYWORDS: capital adequacy, financial resources, analysis of financial and economic activity, performance assessment, development potential, optimization of functionin
Received: 09.02.2017 / published: 16.03.2017
© Author(s) / Publication: CREATIVE ECONOMY Publishers For correspondence: Marsagishvili T.G. (t9269621818@gmail.com)
CITATION:_
Marsagishvili T.G. (2017) Primenenie printsipa dostatochnosti kapitala pri formirovanii sistemy otsenki potentsiala razvitiya kommercheskikh struktur [Application of capital adequacy principle during the formation of a system of commercial structures' development potential assessment]. Rossiyskoe predprinimatelstvo, 18(5), 859-868. doi: 10.18334/rp.18.5.37567
турой целей (реализации своей стратегии) в тех или иных условиях. Наиважнейшим финансовым ресурсом такого рода является капитал организации. Стало быть, определенная оценка ресурса «капитал» позволит выявить способность компании к осуществлению расширенного воспроизводственного процесса, поддержанию финансовой устойчивости и платежеспособности коммерческой структуры, равно как и определить потенциал ее развития и перспективы выполнения заданных целями стратегии темпов роста.
В российской финансовой практике и теории на сегодняшний день нет такого экономического термина, который характеризовал бы определенный уровень капитала, являющийся условием для обеспечения воспроизводственного процесса и реализации стратегических целей компании. Ввиду этого, в рамках данного исследования, автор считает необходимым ввести понятие «достаточность капитала» (в рамках некредитных организаций1), под которым следует понимать такой его уровень, который создаст условия для обеспечения бесперебойного функционирования бизнеса, наращения темпов экономического роста и для реализации стратегических задач (максимизации рыночной стоимости корпоративных структур, развития и расширения бизнеса, минимизации рисков, потенциальных слияний, достижения конкурентных преимуществ в долгосрочной перспективе, а также выход на новые виды бизнеса и т. д.).
Методический подход заключается в построении концепции формирования оценки потенциала развития коммерческих структур на основе учета достаточности капитала, используя принцип интерференции. Принцип интерференции заключается в наложении факторов уровня капитала, эффективности его использования, его влияния на стоимость компании и динамику ее развития. Необходимость учета данного принципа следует из определения деловой стратегии экономического роста.
Существенным недостатком в российской практике и теории финансового менеджмента коммерческих структур является отсутствие категории «достаточности капитала» и, как следствие, способа ее оценки, так как она имеет только нормативно-правовую основу в виде предусмотренного минимального уровня уставного капитала.
Предлагается введение коэффициента достаточности совокупного собственного
1 В банковской сфере достаточность капитала является показателем деятельности банка, выражаемым в виде отношения собственных средств банка к суммарному объему активов, взвешенных с учетом риска.
ОБ АВТОРЕ:_
Марсагишвили Тамара Григорьевна, аспирант кафедры финансов и банковского дела (t92696218180 gmail.com)
ЦИТИРОВАТЬ СТАТЬЮ:_
Марсагишвили Т.Г. Применение принципа достаточности капитала при формировании системы оценки потенциала развития коммерческих структур // Российское предпринимательство. - 2017. - Том 18. -№ 5. - С. 859-868. - doi: 10.18334/rp.18.5.37567
капитала (КдК), по аналогии с успешным использованием подобного коэффициента в банковском секторе. Расчет предлагается осуществить по формуле:
УК+НП£1-<ИУ)
1^ГшГ'1«
где Кд^ - коэффициент достаточности совокупного собственного капитала;
УК - уставный капитал;
НП - нераспределенная прибыль;
^у - объем выплачиваемых дивидендов в удельных весах;
(1 - ^у) - дивидендный риск - потенциальная возможность влиять на прибыль коммерческой структуры и ее совокупный собственный капитал в зависимости от решений собственников по выплате дивидендов;
ССК - совокупный собственный капитал;
УК+НП(1-&у) - скорректированный совокупный собственный капитал.
Аналитически коэффициент является индикатором доли финансирования деятельности коммерческой структуры посредством собственного и заемного капитала. Является характеристикой достаточности собственного капитала коммерческой структуры для покрытия возможных рисков, связанных с обеспечением бесперебойного процесса воспроизводства, отражает зависимость коммерческой структуры от внешних источников финансирования. На уровень собственного совокупного капитала коммерческой структуры оказывает воздействие дивидендная политика (при условии ее наличия) [5] (Marsagishvili, 2013). При расчете собственного совокупного капитала следует учесть возможные дивидендные выплаты и скорректировать его уровень на дивидендный риск (гиЛ^).
Разброс значений индикатора в зависимости от отраслевой принадлежности конкретной коммерческой структуры может быть весьма широким. Взяв в основу результаты произведенного исследования влияния собственного и заемного капитала на финансовую устойчивость коммерческих структур, рекомендуемое значение показателя рационально установить в размере более 1. При значении коэффициента, равного 1, соотношение собственного и заемного капитала будет составлять 50/50%. В качестве приемлемого уровня определяется диапазон от 0,7 до 1 (от 0,7 руб. до 1 руб. собственного капитала на 1 рубль заемного капитала). Следовательно, уровень коэффициента достаточности капитала менее 0,7 будет свидетельством наличия серьезных рисков для финансовой устойчивости компании, необеспеченности активов коммерческой структуры собственными средствами, высокой зависимости от внешних источников финансирования, недостаточности генерируемой прибыли. Значение индикатора более 1 характеризует высокий уровень финансовой устойчивости коммерческой структуры, одновременно может выступать и фактором упущенных возможностей компании (напомним, что использование заемного капитала повышает рентабельность собственного капитала).
Оценка потенциала развития коммерческих структур становится возможной на основании анализа достаточности капитала изучаемой компании. Информация об уровне капитала в виде Кдд в данном случае не дает полной картины о его достаточности для обеспечения расширенного воспроизводственного процесса. Необходимо проанализировать потенциальную способность компании генерировать финансовые ресурсы. В качестве индикатора потенциала приращения капитала компании выбран показатель рентабельности собственного капитала (ROE). Показатель анализируется в динамике, а также с учетом среднеотраслевых значений.
Предлагаемый анализ уровня достаточности капитала коммерческой структуры как этап разработки модели оценки потенциала развития коммерческих структур, согласно предлагаемой автором концепции, предполагает присуждение класса достаточности капитала A, В и C посредством образования матрицы интерференций значений уровня капитала и потенциала его наращения (в количественном выражении).
Для осуществления оценки уровня достаточности капитала в коммерческой структуре автор предлагает ввести понятие класса достаточности капитала (англ. class of capital adequacy (CCA) - уровень капитала, присущий определенной коммерческой структуре) и принять его следующие виды: класс достаточности капитала A, класс достаточности капитала В, класс достаточности капитала С (табл. 1).
В разработанной матрице оценки достаточности капитала коммерческой структуры предусмотрено использование:
Таблица 1
характеристика классов достаточности капитала
наименование Экономическое содержание
Класс достаточности капитала А Высокий уровень капитала. Характеризуется стабильностью и устойчивостью финансово-хозяйственной деятельности в долгосрочном периоде, возможностью формирования стратегических резервов, обеспечением воспроизводственного процесса.
Класс достаточности капитала В Достаточный уровень капитала, необходимый для обеспечения бесперебойного функционирования бизнеса, поддержания платежеспособности и финансовой устойчивости, наращения темпов экономического роста, регулирования воспроизводственного аспекта деятельности бизнес-структуры и для решения ее стратегических задач (развития и расширения бизнеса, увеличения показателя чистой прибыли, обеспечения выхода на новые виды бизнеса и т. д.).
Класс достаточности капитала С Минимальный уровень капитала, существует серьезный риск потери финансовой устойчивости (как в краткосрочном, так и в среднесрочном и долгосрочном периоде). Бизнес-структура испытывает сложности в поддержании платежеспособности, характеризуется неэффективной структурой капитала, существует вероятность возникновения сбоев в осуществлении финансово-хозяйственной деятельности.
Источник: авторская разработка.
Таблица 2
матрица определения класса достаточности капитала (ccA)
Рентабельность СК
Коэффициент ^^^^ достаточности совокупного собственного капитала ROE < 10 % ROE = 10-35 % ROE > 35 %
rl... < 15 % С С В
Кдк = 15-30 % С В А
> 30 % В А А
Источник: авторская разработка.
- коэффициента достаточности совокупного собственного капитала (главный индикатор уровня капитала);
- индикатора рентабельности собственного капитала (ключевой показатель способности его приращения).
Критеральные значения установлены на основании анализа статистических данных бухгалтерской отчетности российских предприятий (табл. 2) [8].
Определение класса достаточности капитала коммерческой структуры позволит определить величину капитала, необходимую компании с учетом ее тактических и стратегических целей, обеспечения задачи процесса бесперебойного функционирования, предупредить возможные риски, а также прогнозировать изменения ее финансовой устойчивости.
Для получения полноценной картины перспектив долгосрочного функционирования коммерческой структуры сведения о классе достаточности капитала компании необходимо проанализировать с учетом их влияния на ключевые индикаторы эффективности ее деятельности.
Разработанная модель оценки потенциала развития коммерческих структур на основе принципа достаточности капитала предполагает использование трехмерной матрицы интерференции оценки бизнеса.
В основе модели оценки лежит концепция трехмерного измерения бизнеса, которая впервые была применена Д. Абелем [4]. Он предлагал ее использование в целях определения маркетинговой стратегии. При формировании трехмерной матрицы в ее основу закладываются индикаторы, отражающие главным образом выявление изменений финансового состояния коммерческих структур, определение тенденций, позволяющих судить о вероятных изменениях функционирования компаний в перспективе.
Построение трехмерной матрицы предполагает реализацию следующих этапов:
1) определение класса достаточности капитала (далее - CCA);
2) анализ выполнения золотого правила экономики (далее - GRB2);
3) оценка экономически добавленной стоимости (далее - EVA);
4) оценка результата интерференции трех факторов.
Всего формируется 27 вариантов комбинаций факторов. Результат интерференций комбинаций факторов определяет три уровня оценки (таблица 3):
перспективная, при результате интерференции больше нуля (РИ > 0; РИ >> 0);
удовлетворительная, при результате интерференции примерно равном нулю (РИ ~ 0);
негативная, при результате интерференции меньше нуля (РИ < 0; РИ << 0).
Каждый уровень оценки состоит из 4-10 вариантов комбинации критериев классификаций в зависимости от принимаемых ими значений (табл. 3).
В построенной матрице вариации результата интерференции критериев эффективности деятельности компании выступают идентификатором оценки потенциала развития коммерческих структур. Матрица моделирует динамику финансово-производственного процесса коммерческой структуры, позволяет определить потенциал эффективного развития за счет перспективного сочетания критериев.
Анализ каждого из приведенных в матрице (таблица 3) элементов (класса достаточности капитала, золотого правила, EVA) завершается присвоением оценки «+» (позитивная оценка), «0» (удовлетворительная оценка), «-» (негативная оценка) для последующего формирования общей оценки потенциала развития коммерческих структур на основании результата интерференции входящих в матрицу факторов (для оценки каждого из трех факторов, образующих матрицу, используются специальные таблицы интерпретации интервала изменения критерия оценки).
В качестве примера приводится интерпретация негативной оценки: при результате интерференции меньше нуля (РИ < 0, РИ << 0) потенциал развития коммерческой структуры оценивается как негативный. Характеристика негативной оценки: результат интерференции анализируемых критериев меньше нуля или гораздо меньше нуля отражает негативную тенденцию функционирования коммерческой структуры, уменьшение экономического потенциала, наличие угроз неустойчивого развития, рисков ее финансовой стабильности и платежеспособности, недостаток ресурсов для финансирования своей деятельности, результатом чего может быть сокращение объемов бизнеса, снижение рыночной стоимости компании, сложности в обеспечении стратегического развития.
Формирование матричной оценки потенциала развития коммерческой структуры позволяет приступить к выбору направлений, обеспечивающих заданную оценку. Основой этого выбора является понимание базовых факторов ее достижения. Следовательно, при планировании увеличения темпов своего роста и достижения определенных стратегических целей коммерческая структура должна оценить, насколько в ее силах изменить параметры, формирующие ее потенциал. В общем,
2 GRB - Golden Rule of Business (рус. золотое правило экономики предприятия).
Таблица 3
интерпретация результата интерференции критериев оценки потенциала развития коммерческих структур
оценка № комбина- критерии классификации Результат интерференции
ции GRB EVА
1 0 + - РИ = 0
I _0 ф н о 2 + 0 - РИ = 0
3 - + 0 РИ = 0
4 0 0 0 РИ = 0
н ф 5 + - 0 РИ = 0
т о 6 - 0 + РИ = 0
>? 7 0 - + РИ = 0
8 + + - РИ > 0
9 0 + 0 РИ > 0
10 + 0 0 РИ > 0
си I 11 - + + РИ > 0
£ 12 0 0 + РИ > 0
ш [= и ш 13 + - + РИ > 0
14 + + 0 РИ >> 0
с 15 0 + + РИ >> 0
16 + 0 + РИ >> 0
17 + + + РИ >> 0
посредством определения темпов развития компании, представляется возможность оказания регулирующего воздействия на них.
заключение
Внедрение модели позволяет менеджерам выявить уязвимые показатели деятельности коммерческой структуры, которые привели к ухудшению финансово-хозяйственного состояния, следовательно, и оптимизировать параметры деятельности компании для достижения желаемого результата. В свою очередь, формирование грамотной политики бизнес-структуры в отношении оценки потенциала своего развития обеспечит объективные условия для создания специального механизма контроля и управления функционированием компании, регулирования воспроизводственного процесса и финансовой стабильности.
Использование разработанной модели оценки позволяет осуществлять регулирование воспроизводственного аспекта функционирования коммерческих структур посредством выявления способности компании генерировать необходимый объем финансовых ресурсов для продолжения своей деятельности и ее развития, что на макроэкономическом уровне позволит улучшить финансовую стабильность рос-
сийских компаний, а также сформирует условия для устойчивого, независимого и эффективного функционирования коммерческих структур в современной агрессивной экономической среде, а также для стратегического развития с учетом влияния эндогенных и экзогенных факторов.
ИСТОЧНИКИ:
1. Боткин И.О. Безналичное денежное обращение: технология формирования и управ-
ления. - Екатеринбург: УрО РАН, 2001. - 313 с.
2. Ендовицкий Д.А., Любушин Н.П., Бабичева Н.Э., Купрюшина О.М. От оценки фи-
нансового состояния организации к интегрированной методике анализа устойчивого развития // Экономический анализ: теория и практика. - 2016. - № 12. - C. 42-65.
3. Леднева И.А. Уровень самофинансирования бизнеса: сущность и методика оценки //
Весшк Беларускага дзяржаунага эканамiчнага ушверсггэта. - 2011. - № 2. - C. 31-36.
4. Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент: Курс лекций. - М.:
ИНФРА-М, 2015. - С. 116.
5. Марсагишвили Т. Г. Влияние структуры капитала на рыночную стоимость компа-
нии. Анализ эффективности использования заемного капитала // Вестник СевероОсетинского государственного университета имени Коста Левановича Хетагурова. - 2013. - № 3. - C. 175-178.
6. Финансовый менеджмент: теория и практика / Е.С. Стоянова [и др.]. - 5-е изд. - М.:
Песпектива, 2003. - 656 с.
7. Тимофеева Ю.В. Оценка экономического потенциала организации: финансово-ин-
вестиционный потенциал // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - № 1. - C. 43-53.
8. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]. - URL:
http://www.gks.ru/.
REFERENCES:
Botkin I.O. (2001). Beznalichnoe denezhnoe obraschenie: tekhnologiya formirovaniya i upravleniya [Non-cash currency: formation and management technology]. Yekaterinburg: UrO RAN. (in Russian).
Endovitskiy D.A., Lyubushin N.P., Babicheva N.E., Kupryushina O.M. (2016). Ot otsenki finansovogo sostoyaniya organizatsii k integrirovannoy metodike analiza ustoychivogo razvitiya [From the assessment of organization's financial standing to the integrated methodology for analysis of sustainable development]. Economic analysis: theory and practice, 12, 42-65. (in Russian).
Lednyova I.A. (2011). Uroven samofinansirovaniya biznesa: suschnost i metodika otsenki [Business self-financing level: essence and methods of assessment]. Vesnik Belaruskaga dzyarzhaynaga ekanamichnaga universiteta, 2, 31-36. (in Russian).
Marsagishvili T. G. (2013). Vliyanie struktury kapitala na rynochnuyu stoimost kompanii. Analiz effektivnosti ispolzovaniya zaemnogo kapitala [Effect on capital structure company's market value. Analysis of effectiveness of loan capital]. Vestnik Severo-Osetinskogo gosudarstvennogo universiteta imeni Kosta Levanovicha Khetagurova, 3, 175-178. (in Russian).
Timofeeva Yu.V. (2009). Otsenka ekonomicheskogo potentsiala organizatsii: finansovo-investitsionnyy potentsial [Assessment of the economic potential of the organization: financial and investment potential]. Economic analysis: theory and practice, 1, 43-53. (in Russian).
