CC BY
349УДК 658.16005.334.4/922.1
Зубкова Валентина Ивановна,
к.э.н., доцент,
кафедра финансов предприятий и страхования,
Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского,
г. Симферополь.
Zubkova Valentina Ivanovna,
Ph.D. in Economics, associate professor,
Department of Business Finance and Insurance,
V.I. Vernadsky Crimean Federal University,
Simferopol.
ПРЕДОТВРАЩЕНИЕ БАНКРОТСТВА И ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ
ПРЕДПРИЯТИЯ
BANKRUPTCY PREVENTION AND THE FINANCIAL RECOVERY
OFAN ENTERPRISE
Статья посвящена необходимости предупреждения банкротства и финансовому оздоровлению предприятия. Раскрыта методика анализа финансового состояния с целью установления вероятности банкротства. Предложены направления реструктуризации активов и капитала и мероприятия по обеспечению финансового равновесия предприятия.
Ключевые слова: кризис, банкротство, финансовое оздоровление, оперативный механизм финансовой стабилизации, финансовое равновесие.
The article is devoted to the problems of bankruptcy prevention and financial recovery of an enterprise. The article exposes the technique of financial state analysis aimed to determine the probability of bankruptcy. The directions of the assets and capital restructuring and measures to ensure the financial balance of the enterprise are proposed in the article.
Keywords: crisis, bankruptcy, financial recovery, operational mechanism of financial stabilization, financial balance.
ВВЕДЕНИЕ
Одной из причин возникновения кризисной ситуации на предприятиях является низкий уровень менеджмента. Историческим фактором, который предопределяет принятие неправильных управленческих решений, является отсутствие на отечественных предприятиях системы раннего предупреждения и реагирования, одной из задач которой является прогнозирование вероятности банкротства.
К вопросам финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий, а также проблемам оценки риска банкротства организации в своих работах обращались как российские, так и зарубежные ученые — экономисты.
Банкротство предприятия и его ликвидация означают убытки не только для акционеров, кредиторов, производственных партнеров, потребителей продукции, но и уменьшение налоговых поступлений в бюджет, увеличение безработицы, что может стать фактором макроэкономической нестабильности. Существенным является то, что среди предприятий, дело о банкротстве которых рассматриваются арбитражным судом, значительный удельный вес таких, которые временно попали в критическую ситуацию. Стоимость их активов значительно выше суммы кредиторской задолженности. В условиях проведения финансового оздоровления или реструктуризации такие предприятия могут рассчитаться с долгами и продолжить свою деятельность. Однако, из-за несовершенства законодательства, отсутствия надлежащего теоретико-методического обеспечения санации, квалифицированного в этих вопросах финансового менеджера и др. причин, многие из потенциально жизнеспособных предприятий стали безнадежными. В связи с этим изучение вопросов предупреждения банкротства и финансового оздоровления предприятия является актуальным.
ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
Целью статьи является раскрытие отдельных отечественных методов оценки финансового состояния с целью определения признаков угрозы банкротства, структурно-логической схемы анализа вероятности банкротства и разработка предложений по обеспечению финансового равновесия предприятий.
27
РЕЗУЛЬТАТЫ
Настоящий, глобальный финансовый кризис показал, что даже лучшие международные компании должны постоянно следить за своим финансовым положением и анализировать финансовую устойчивость.
Кризис имеет стадии, которые могут быть классифицированы следующим образом:
• ранняя, характеризующаяся отдельными проявлениями неэффективности в производстве, сбыте (рост запасов, снижение темпов роста продаж и т.д);
• промежуточная — нехватка оборотных средств, приостановка поставок в кредит, задержки в выплате заработной платы;
• поздняя, при которой предприятие находится в состоянии хаоса, нарушаются графики производства, кредиторы требуют изменения условий кредита, а поставщики — предоплаты.
Банкротство предприятия является следствием глубокого финансового кризиса, когда отмечается разбалансированность деятельности предприятия и ограниченность возможностей влияния его руководства на финансовые отношения. Предприятие не в состоянии осуществлять финансовое обеспечение текущей производственной деятельности. Рассмотрим основные тенденции банкротства в реальном секторе экономики России в 2007-2014 гг. Различают три этапа в динамике числа банкротств в российском реальном секторе: докризисная «тихая гавань» (2007-2008 гг.) на фоне благоприятной экономической конъюнктуры; кризисный всплеск (2009-2020 гг.) — 4,5-кратный рост числа банкротств по сравнению с докризисным уровнем; период устойчивого роста (2011-2014 гг.) на среднем уровне — 800 юрлиц в год. В 2014 г. рост числа банкротств резко ускорился, а количество юрлиц — банкротов превысило «кризисный пик» [5].
В настоящее время, по данным статистики, продолжается тенденция увеличения числа финансово несостоятельных предприятий. Так, за первое полугодие 2015 г. доля убыточных организаций в общем числе организаций РФ составила 31,2% и сумма полученного убытка достигла 1073,4 млрд. руб. Причем, высокую долю убыточных организаций (свыше 40%) имеют организации по добыче полезных ископаемых, транспорта и связи, культуры и спорта, коммунальных и социальных услуг и др. На конец июля 2015 г. суммарная задолженность по обязательствам организаций, по оперативным данным, составила 79485,0 млрд. руб., из нее просроченная — 2634,3 млрд. руб. или 3,3 % от общей суммы задолженности. Кредиторская задолженность в целом по РФ на конец июля 2015 г. составила 34791,6 млрд. руб., из нее просроченная — 2301,3 млрд. руб. или 6,6 % от общей суммы кредиторской задолженности (на конец июля 2014 г. — 6,0 %). В тоже время, дебиторская задолженность в целом по РФ на конец июля 2015 г. составила 32823,5 млрд. руб., из нее просроченная — 2252,5 млрд. руб. или 6,9% от общей суммы дебиторской задолженности (на конец июля 2014 г. — 6,8%). Коэффициент текущей ликвидности в 2014 г. составил 1,21 против 1,25 в 2013 г., коэффициент автономии 0,40 против 0,45 в 2013 г. [5].
Вышеуказанные данные свидетельствуют о том, что существуют проблемы у ряда организаций с прибыльностью, платежеспособностью и финансовой устойчивостью и необходимостью внедрения системы раннего предупреждения и реагирования с целью быстрой идентификации финансового кризиса и разработки антикризисных мероприятий. Основным законодательным актом, регулирующим основные положения банкротства организации, является Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)». Согласно ст. 2 закона, несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей» [1].
Действующей официальной методикой анализа финансового состояния организации с целью установления вероятности банкротства являются Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа [2]. В соответствии с вышеуказанными документами, производится группировка организаций по степени угрозы банкротства (табл. 1).
На основе данных табл. 1 можно полагать, что предложенная методика может быть использована в целях определения угрозы банкротства любой коммерческой фирмы.
Во всем мире наиболее часто применяются зарубежные методы прогнозирования банкротства, которые можно классифицировать по двум категориям:
1. А-методы — субъективные методы, в которых учитываются такие условия как: деловая репутация руководителя организации (Методы Аргенти (А-счет), Скоуна, и др.)
2. Z-методы, определяемые при помощи данных финансовой отчетности.
28
Таблица 1. Методика анализа финансового состояния организаций с целью определения признаков угрозы банкротства *
Группировка организаций по степени угрозы банкротства
Группа 1:
• платежеспособные предприятия, имеющие возможность в установленный срок и в полном объеме рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет своей текущей хозяйственной деятельности или за счет своего ликвидного имущества. Группа 2:
• предприятия, не имеющие достаточных финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности. Группа 3:
• предприятия, имеющие признаки банкротства, установленные Федеральным законом от 26 октября 2002 г., №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» для стратегических предприятий. Группа 4:
• предприятия, у которых имеется непосредственная угроза возбуждения дела о банкротстве. Группа 5:
• предприятия, в отношении которых арбитражным судом принято к рассмотрению заявление о признании их банкротом.
Показатели, определяющие
наличие признаков банкротства и порядок их _расчета_
1. Степень платежеспособности
по текущим обязательствам (Спс) Спс = ТО / Вм; где ТО — текущие обязательства, рассчитываемые по балансу следующим образом: краткосрочные обязательства — доходы будущих периодов — оценочные обязательства; Вм — среднемесячная выручка, рассчитываемая по отчету о финансовых результатах как отношение выручки к количеству месяцев в отчетном периоде.
Критическое значение для Спс < 6 мес.
2. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)
Ктл = ОА / ТО, где ОА — ликвидные оборотные активы, рассчитываемые по балансу и приложениям к нему как сумма денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, запасов, краткосрочной дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. Критическое значение для Ктл = 1.
Критерии отнесения предприятия к соответствующей группе по степени угрозы банкротства
1. Если Спс < 6 мес. и (или) Ктл > 1, предприятие относится к группе 1.
2. Если Спс > 6 мес. и одновременно Ктл < 1, предприятие относится к группе 2.
3. Отнесение к группам 3-5 осуществляется на основании сведений о событиях и обстоятельствах, которые увеличивают риск несостоятельности, т.е.:
а) если имеется просроченная, более 6 месяцев, задолженность по денежным обязательствам и (или) уплате обязательных платежей, предприятие относится к группе 3;
б) если в отношении предприятия приняты решения налогового органа о взыскании задолженности за счет имущества или кредиторами направлен (предъявлен к исполнению) исполнительный документ в службу судебных приставов в случае, если требования к предприятию составляют не менее 500 000 руб., то предприятие относится к группе 4;
в) если в отношении предприятия в суд подано заявление о признании его банкротом или судом введена процедура банкротства, оно относится к группе 5.
* Составлено автором
Однако, следует отметить, что модели западных экономистов были разработаны в экономических условиях отличных от российских, поэтому их использование приводит к значительным отклонениям прогноза от фактических данных. В настоящее время важен вопрос выбора моделей оценки риска несостоятельности, позволяющих прогнозировать наступление банкротства российских компаний. Поэтому отечественными экономистами, учеными были разработаны модели прогнозирования риска банкротства, а также предложены различные способы адаптации запад-
29
ных моделей к российским условиям. Российские методы определения банкротства обладают рядом преимуществ в сравнении с зарубежными аналогами:
• во-первых, позволяют рассчитать риск возникновения банкротства при наличии минимальных сведений о деятельности предприятия;
• во-вторых, помогают выявить возможность возникновения неустойчивого финансового состояния предприятия на начальном этапе, что позволяет вовремя предпринять меры по его устранению.
В качестве отечественной модели определения банкротства организации рассмотрим методику рейтинговой оценки финансового состояния предприятия (рейтинговое число). Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков [4] предложили использовать для экспресс-оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число:
Я = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08К + 0,45Км + Кпр, (1)
где Ко — коэффициент обеспеченности собственным средством (Ко > 0,1);
Кпл — коэффициент текущей ликвидности (Ктл > 2);
К — интенсивность оборота капитала, характеризует объем реализованной продукции, которая приходится на единицу средств, вложенных в деятельность предприятия (Ю > 2,5);
Км — коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации [Км > (п + 1) / г], г — учетная ставка;
Кпр — рентабельность собственного капитала — отношение чистой прибыли к собственному капиталу (Кпр > 0,2).
Если рейтинговое число Я имеет значение > 1, то предприятие находится в удовлетворительном состоянии и наоборот. Достоинством данной модели является ее адаптация к российским экономическим условиям, в виде коэффициента менеджмента, определяемого в зависимости от учетной ставки ЦБ России, в то время, как в зарубежных моделях этот показатель отсутствует, что ведет к неточности итоговых значений. На наш взгляд, заслуживает внимания методика интегральной балльной оценки финансовой устойчивости. Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах.
В частности, в работе Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой [3] предложена система показателей и их рейтинговая оценка, выраженная в баллах: коэффициенты ликвидности, финансовой независимости, обеспеченности собственными оборотными средствами. Вместе с тем, необходимо отметить, что в данной методике не отражены показатели эффективности деятельности предприятия и оборачиваемости активов. Выставленные баллы суммируют и в зависимости от полученных результатов, можно отнести каждое предприятие к конкретному классу:
I класс — предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств; II класс — предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные; Ш класс — проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным; IV класс — предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты; V класс — предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные. VI класс — банкроты.
Однако, вопрос оценки и прогнозирования риска банкротства организации нельзя считать до конца изученным. Если по результатам финансового анализа будут выявлены признаки несостоятельности, то необходимо применять антикризисные меры. Процесс вывода предприятия из кризиса представляет собой совокупность мероприятий финансового оздоровления, обеспечивающих постепенное улучшение качества финансового состояния предприятия и перевод его из разряда кризисных в категорию состоятельных. В настоящее время вывести убыточное предприятие из кризисного состояния можно только посредством модернизации, реконструкции, преобразовании технологии и организации производства, повышения качества производственного и финансового управления.
Схема анализа вероятности банкротства предприятия и направления его финансового оздоровления отражена на рис. 1.
Одним из реальных выходов предприятия из кризисного состояния и восстановления платежеспособности является реструктуризация. В рамках оперативного механизма финансового оздоровления предлагается проведение реструктуризации активов и краткосрочных обязательств (табл. 2).
30
Рис. 1. Структурно-логическая схема анализа вероятности банкротства предприятия (Составлено автором)
Таблица 2. Направления реструктуризации активов и краткосрочных обязательств ;
Реструктуризация оборотных активов
Реструктуризация внеоборотных активов
Реструктуризация краткосрочных обязательств
• продажа краткосрочных финансовых вложений;
• ускорения инкассации дебиторской задолженности;
• снижения периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;
• продажа избыточных производственных запасов;
• уценка низколиквидных видов запасов до уровня спроса с обеспечением последующей их реализации.
• продажа неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;
• продажа, сдача в аренду неиспользуемых помещений;
• аренда оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств.
• пролонгация краткосрочных финансовых кредитов;
• увеличение периода предоставляемого товарного кредита поставщиками;
• введение моратория на удовлетворение требований кредиторов.
• Составлено автором
Необходимо учитывать, что реструктуризация оборотных активов обеспечивает положительный денежный поток, реструктуризация внеоборотных активов направлена на частичное их дезинвестирование, а реструктуризация краткосрочных обязательств обеспечивает снижение объема отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде.
Реализация выше обозначенных мероприятий реструктуризации способствует устранению текущей неплатежеспособности предприятия.
Восстановить финансовую устойчивость в долгосрочном периоде, преодолев причины несостоятельности, можно путем проведения комплексной реструктуризации предприятия, (табл. 3).
Однако, процесс реализации стратегии финансового оздоровления связан с некоторыми трудностями, основные из которых сводятся к следующему:
• вывести убыточное предприятие из кризисного состояния можно только посредством модернизации, реконструкции, преобразовании технологии и организации производства, повышения качества производственного и финансового управления;
• применение новых способов достижения выживаемости на рынке может вызвать увеличение затрат, связанных с освоением новой продукции и не учтенных ранее в экономической стратегии.
Недостаточно глубокий анализ внешней и внутренней среды предприятия может усилить негативные последствия неверных стратегических решений. Для преодоления данных трудностей необходимо:
• план реализации стратегии во времени должен обеспечивать высокие темпы работы и ритмичность;
• опираться на высококвалифицированный персонал;
• обеспечение высокой корпоративной культуры изменений, которую можно определить правилом: последовательность плюс доверие — равны экономической уверенности.
ВЫВОДЫ
Проведенные исследования показывают, что в настоящее время продолжается тенденция увеличения числа финансово несостоятельных предприятий. Фактором, который предопределяет принятие неправильных управленческих решений, является отсутствие на отечественных предприятиях системы раннего предупреждения и реагирования, одной из задач которой является прогнозирование вероятности банкротства. Анализ методик прогнозирования финансового состояния предприятия свидетельствует, что подавляющее большинство из них позволяет определить лишь текущее финансовое состояние предприятия. Вопросы вывода кризисного предприятия на путь устойчивого развития в них, как правило, не рассматриваются. Во всем мире наиболее часто применяются зарубежные методы прогнозирования банкротства, которые были разработаны в экономических условиях отличных от российских и их использование приводит к значительным отклонениям прогноза от фактических данных. Поэтому важен вопрос выбора моделей оценки риска несостоятельности, позволяющих прогнозировать наступление банкротства российских организаций. На наш взгляд, заслуживает внимания методика интегральной балльной оценки финансовой устойчивости, в соответствии с которой предприятия классифицируются по степени
32
Таблица 3. Мероприятия по обеспечению финансового равновесия предприятия *
Направление реструктуризации Содержание мероприятий
Реструктуризация производства Ликвидация нерентабельных производств. Сокращение суммы постоянных издержек. Снижение уровня переменных расходов (включая экономию материалов, основных и вспомогательных подразделений, численности персонала и др.). Внедрение ресурсосберегающих технологий. Диверсификация производства.
Реструктуризация активов Проведение ускоренной амортизации активной части основных средств с целью увеличения объема амортизационного потока. Своевременная реализация выбываемого оборудования в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества. Ускорение оборачиваемости оборотных активов путем осуществления факторинговых операций. Сокращение необоснованного размера запасов и дебиторской задолженности. Совершенствование системы управления дебиторской задолженностью предприятия путем: • сокращение сроков нахождения денежных средств в расчетах путем установления системы контроля за платежами; • создание резерва сомнительной задолженности на предприятии; • выбор платежеспособных партнеров (покупателей продукции) на основе оценки их финансового состояния независимыми экспертами.
Реструктуризация пассивов Сокращение дивидендных выплат. Дополнительная эмиссия акций. Привлечение долгосрочных кредитов. Отсрочка, рассрочка, списание текущих обязательств.
* Составлено автором
риска с учетом фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах. Вместе с тем, необходимо отметить, что в данной методике не отражены показатели эффективности деятельности предприятия и оборачиваемости активов.
Одним из реальных выходов предприятия из кризисного состояния и восстановления платежеспособности является реструктуризация. В рамках оперативного механизма финансового оздоровления предлагается проведение реструктуризации активов и краткосрочных обязательств. Однако, реализация этих мероприятий реструктуризации способствует устранению текущей неплатежеспособности предприятия.
Восстановить финансовую устойчивость в долгосрочном периоде, преодолев причины несостоятельности, можно путем проведения комплексной реструктуризации предприятия, которая предусматривает реструктуризацию производства, активов и капитала.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. О несостоятельности (банкротстве): Федеральный закон от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ (с изменениями и дополнениями) [Электронный ресурс] // СЗ РФ. — 2002. — №43, Ст. 4190 (с послед. изм.). — Режим доступа: www.consultant.ru (дата обращения 11.11.2015)
2. Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа: Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 г. №367 [Электронный ресурс] // СПС «Консультант Плюс». — Режим доступа: www.consultant.ru (дата обращения 11.11.2015)
3. Донцова JI.B. Анализ финансовой отчетности: учебник / JI.B. Донцова, H.A. Никифорова. — М.: Дело и Сервис, 2005. — 364 с.
4. Шеремет А. Д. Методика финансового анализа / А. Д. Шеремет, P.C. Сайфулин. — М.: ИНФ-РА-М, 2002.— 415 с.
5. Единый Федеральный реестр сведений о банкротстве [Электронный ресурс]. — Режим доступа: bankrot.fedresurs.ru (дата обращения 11.11.2015)
Статья поступила в редакцию 19 ноября 2015 года
33
