CC BY
0
ПОВЕДЕНИЕ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ АКЦИЙ НА ФОНЕ САНКЦИОННЫХ
НОВОСТЕЙ
О.В. Комарова, канд. экон. наук, доцент А.А. Обожина, студент
Уральский государственный экономический университет (Россия, г. Екатеринбург)
DOI:10.24412/2411-0450-2024-4-2-82-86
Аннотация. В статье рассматривается одна из проблем поведенческих финансов: влияние новостей на поведение инвесторов. На основе теоретического анализа систематизированы факторы, влияющие на стоимость акций компании, что позволило выделить такие параметры, как качество и степень распространения новостей, реакция рынка на новости и национальные финансовые новости как оценка тренда развития рынка. В рамках эмпирического исследования проведен анализ влияния макроэкономических новостей за 2020-2022 гг. на фондовый рынок России и причины формирования определенной реакции рынка. Отмечается наличие на российском фондовом рынке когнитивных искажений инвесторов в виде чрезмерной реакции, что оказывает влияние на публичную политику корпораций и регулирование рынка.
Ключевые слова: фондовый рынок, акции, инвесторы, новости, поведенческая экономика.
Поведение инвесторов на рынке акций в условиях турбулентной экономики является интересной проблемой и актуальной задачей экономических и междисциплинарных исследований. Одной из ключевых причин является когнитивное искажение информации, получаемой субъектами рынка и принятии ими экономических решений, что приводит к нерациональному поведению на рынке. Роль анализа поведенческих эффектов на рынке акций и поведенческих финансов довольно высока, так как благодаря данным исследованиям можно понять поведение инвесторов на рынке капитала и объяснить изменение стоимости акций. Новости играют немаловажную роль в формировании поведенческих эффектов из-за своей распространенности, актуальности и достоверности. Они во многом являются источником информации о компаниях и влияют на мнения и решения субъектов рынка, поэтому необходим более детальный анализ влияния новостей на рынок акций.
В современных исследованиях национального фондового рынка анализ динамики курса акций направлен на выявление и анализ различных поведенческих факторов, влияющих на рынок акций. Анализ
исследований [1; 2; 3] позволяет выделить следующие группы факторов, влияющих на формирование стоимости акций компаний (рис. 1): макроэкономические факторы, рыночные факторы, характеризующие рынок ценных бумаг, показатели и характеристики самой компании (корпоративные факторы), также большое влияние на стоимость акций оказывают тип ценной бумаги и тип инвестора - показатели, характеризующие субъектно-объектную структуру фондового рынка. Перечень указанных факторов не является исчерпывающим, но структурирование факторов позволяет выявить ключевые параметры новостей, которые оказывают влияние на поведение инвесторов.
Анализ групп факторов подтвердил наличие трех уровней в формировании и воздействии новостей на стоимость акции. Первый уровень (микроуровень) определяется характеристикой самой корпорации, ее стейкхолдерами и типом акций, что повышает значимость менеджмента компании, в том числе в отношении публичных новостей. Второй уровень (мезо-уровень) объединяет факторы фондового рынка и его национальную специфику, что важно учитывать с позиций привлечения
инвесторов и проведения инвестиционном политики фирмы. Третий уровень (макроуровень) отражает показатели инвестиционной среды фондового рынка. Следовательно, анализ поведенческих эффектов инвесторов должен учитывать дифференциацию этих факторов и их возможную взаимосвязь.
Важным аспектом анализа влияния новостей на стоимость акций компании является выбор методов проведения анализа. Анализ исследований поведенческих эффектов на фондовом рынке показал преобладание трех основных методов анализа:
- событийный анализ - это метод оценки взаимосвязи показателей и событий,
особенно эффективен в анализе краткосрочных событий [3];
- контекстный анализ - метод оценки содержания текстов новостей, который позволяет соединить количественный и качественный подход к анализу поведения инвесторов [1];
- сентимент-анализ - анализ индикаторов настроения рынка [4].
Каждый метод анализа позволяет формировать причинно-следственные связи в поведении инвесторов, но имеет не только преимущества, но и недостатки. В данном исследовании мы опирались на методы событийного анализа.
Рис. 1. Факторы, влияющие на стоимость акций компаний [1; 2; 3]
Таким образом, можно констатировать широту охвата проблем, методов и факторов в рамках исследований влияния ново-
стей на стоимость акций компаний. Опираясь на теоретические исследования,
представим анализ влияния новостей на современный российский рынок акций.
Рассматривая российский рынок акций, был выбран период с января 2020 г. по ноябрь 2022 г. На графике (рис. 2) отображено влияние двух новостей о локдауне и СВО на рынок акций. В марте 2020 года ключевой новостью и источником неопределенности для рынка стал введенный локдаун, что привело к всплеску оборотов
на фондовом рынке и паданию индекса МосБиржи. До декабря 2021 г. рынок был в более-менее стабильном состоянии и даже начал расти, но с февраля 2022 г. резко обвалился: обороты рынка снизились в несколько раз и индекс МосБиржи показал падение. Такая ситуация наблюдалась до конца 2022 г. «на фоне общей неопределенности, перевода клиентов и приостановки работы биржи» [7].
Рис. 2. Динамика оборотов по российским акциям и индекса МосБиржи [6]
Новости стали началом паники на рынке, и инвесторы стали массово продавать акции, но причины и последствия были в обоих случаях различны. В случае СОУГО-19 падание рынка было несущественным и обусловлено торможением хозяйственной деятельности экономик мира, поэтому движение активов инвесторов было слабым, а новость о начале СВО спровоцировала уход многих профессиональных инвесторов с рынка и приход новых частных инвесторов. Основным фактором активного сжатия рынка стало введение санкций, что привело к временной дестабилизации экономики в целом.
В 2022 г. на рынке акций все больше становилось частных инвесторов, так как профессиональные инвесторы, которые чаще преследуют спекулятивные цели, ушли с рынка из-за новостей и по этой же причине они предпочитали скупать акции компаний второго эшелона. В таких сложных условиях инвесторам приходится искать новые стратегии, поскольку привычные действия уже не приносят желаемых результатов. В результате возникают непредвиденные дисбалансы и несоответствия на рынке, а также возможно проявление поведенческих эффектов в виде чрезмерной реакции на новости [5].
По итогам эмпирического анализа мы подтвердили, что новости оказывают сильное влияние на состояние рынка акций и способны изменить состав самого рынка и его структуру, так как люди склонны действовать поспешно в неопределенности. Ключевыми факторами падения рынка в 2020-2022 гг. стали макроэкономические новости: введение санкций и институциональных ограничений.
Теоретический обзор исследований показал возможности использования уровне-вого подхода в анализе влияния новостей на рынок акций от уровня корпорации и качества ценной бумаги до национального и мирового уровня. Эмпирический анализ макроэкономических факторов на примере российского рынка акций показал, что новости являются одним из наиболее сильных факторов, оказывающих влияние на состояние рынка акций. Анализ новостного фона российского фондового рынка об-
наружил различную реакцию на новости марта 2020 г. (COVID-19) и новость о начале СВО в 2022 году, которая привела к резкому обвалу рынка, вызванному введением санкций и уходом иностранных инвесторов. В целом, подтвердилось наличие чрезмерной реакции в поведении инвесторов на российском фондом рынке, что обусловлено экономическим интересом в поведении инвесторов и желании избегания потерь, но, с другой стороны, качество реакции, несмотря на высокий уровень неопределенности в обоих случаях, было различно.
Таким образом, исследование поведенческих эффектов в условиях формирования новых экономических приоритетов является важнейшим направлением экономической науки и позволяет качественно оценивать публичную политику корпораций и выстраивать модель регулирования рынка.
Библиографический список
1. Артемьев Д.Г., Кузнецов Н.А., Гергерт Д.В. Влияние медийной освещенности проектов корпоративной социальной ответственности на курсовую стоимость акций российских компаний // Journal of Applied Economic Research. - 2021. - Т. 20, № 4. - С. 750-774. DOI: 10.15826/vestnik.2021.20.4.029.
2. Владимирова О.А. Влияние новостного фона на стоимость компании: обзор литературы и направления будущих исследований // Стратегические решения и риск-менеджмент. - 2018. - № 4. - С. 98-103. https://doi.org/10.17747/2078-8886-2018-4-98-103.
3. Родионова М.А., Благой Н.А., Схведиани А.Е. Анализ влияния новостных шоков на акции логистических компаний с использованием событийного анализа // Бизнес. Образование. Право. - 2022. - № 4(61). - С. 71-75. DOI 10.25683/VOLBI.2022.61.405.
4. Федорова Е.А., Рогов О.Ю., Ключников В.А. Влияние новостей на индекс нефтегазовой отрасли ММВБ: текстовый анализ // Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. - 2018. - № 4. - С. 79-99.
5. Странности и аномалии на Мосбирже: как санкции изменили рынок. - [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://quote.ru/news/article/62fcc3bc9a794739ac92fa06 (дата обращения: 06.03.2024).
6. Обзор российского финансового сектора и финансовых инструментов. Аналитический материал. - М.: Банк России, 2023. - С. 53.
ЦБ описал портрет частного инвестора и средний размер потерь в 2022 году. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://quote.rbc.ru/news/article/63bd32c19a794718e5b58c82?from=copy (дата обращения: 06.03.2024).
INVESTOR BEHAVIOR IN THE STOCK MARKET Amid SANCTIONS NEWS
O.V. Komarova, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor
A.A. Obozhina, Student
Ural State Economic University
(Russia, Ekaterinburg)
Abstract. The article examines one of the problems of behavioral finance: the influence of news on investor behavior. Based on theoretical analysis, the factors influencing the value of the company's shares were systematized, which made it possible to identify such parameters as the quality and extent of news dissemination, the market reaction to the news and national financial news as an assessment of the market development trend. As part of the empirical study, an analysis was carried out of the impact of macroeconomic news for 2020-2022 on the Russian stock market and the reasons for the formation of a certain market reaction. It is noted that in the Russian stock market there are cognitive distortions of investors in the form of an overreaction, which has an impact on the public policy of corporations and market regulation.
Keywords: stock market; stock; investors; news; behavioral economics.
