CC BY
6
УДК336.761:338.49(477)
ПОСТДОКУМЕНТАРНИй ЕТАП РОЗВИТКУ РИНКУ Ц1ННИХ ПАПЕР1В УКРА1НИ
© 2015 СТЕЦЕНКО Т. В.
УДК336.761:338.49(477)
Стеценко Т. В. Постдокументарний етап розвитку ринку цшних nanepiB Украши
Метою cmammi е проведения перюдизацп розвитку ринку ц:нних nanepiB Украши залежно Bid домнуючоi форми Снування ц:нних nanepiB та оц1нка активностi д'яльностi депозитарних установ на постдокументарномуеташ розвитку. Було проведено перюдизаи/ю розвитку ринку uiнних папе-р'в Украни шляхом вид'шення трьох етатв його розвитку: документарного (1991 -1996 рр.); nepeхiдного (1997р. - жовтень 2013 р.); постдокументарного (жовтень 2013 р. i по тепер'шнш час). За результатами дотдження отримано так висновки: депозитарна система nepeхiдного пер'юду попри наявтсть суттевих недолш не була фактором зменшення обсягiв тоpгiв на втчизняному ринку uiнних папер'в, а ii пропускна здатнсть обробляти операцИз документарними, знерухомленими та бездокументарними цнними паперами цлком в'дпов'дала потребам ринку. Рефор-мована депозитарна система побудована в'дпов'дно до мiжнapодних вимог i стандарт'в, пропускна здатнсть якоi для обслуговуванняоперацш з uiнними паперами перевищуе вимоги сучасного ринку uiнних папер'в Украши. Обфунтовано, що мехашзм функuiонувaння оновленоiдепозитарное системи Украни потребуе подальшого в'дпрацювання, оскльки снують проблеми в'дпов'дностi показнит д'тльностi депозитарних заклад'в пру-денцшним нормативам, облку uiннихпапер'ю «сплячихaкuiонepiв», niдвищeнняр'юня конкуренцИмiж депозитарними установами. Ключов'! слова: ринок uiннихnanepiв, uiнний nanip, депозитарна система, депозитарш, депозитарна установа. Рис.: 1. Табл.: 1. Ббл.: 18.
Стеценко Тетяна Володимирiвна - кандидат eкономiчних наук, до^нт, до^нт кафедри державнихфтнав, Харювський 'нститут фiнaнсiв Укранського державного унверситету фiнaнсiв i мiжнapодноi тоpгiвлi (пер. Плетньовський, 5, Харщ 61003, Украна) E-mail: t.v.lapsh@i.ua
УДК 336.761:338.49(477) Стеценко Т. В. Постдокументарный этап развития рынка ценных бумаг в Украине
Целью написания статьи является осуществление периодиза^и развития рынка ueнных бумаг Украины в зависимости от доминирующей формы существования ueнных бумаг и о^нка активности деятельности депозитарных учреждений на постдокументарном этапе развития. Была осуществлена периодиза^я развития рынка ueнных бумаг Украины на основании выделения трех этапов его развития: документарного (1991 -1996 гг.); переходного (1997 г. - октябрь 2013 г.); постдокументарного (октябрь 2013 г. и по настоящее время). По результатам исследования сделаны следующие выводы: депозитарная система переходного этапа с учетом всех существующих недостатков не была фактором уменьшения объемов торгов на отечественном рынке ueнных бумаг, а ее пропускная способность по обработке опера^й с энными бумагами соответствовала потребностям рынка. Реформированная депозитарная система построена с учетом международных правил и стандартов, и ее пропускная способность по обслуживанию опера^й с энными бумагами превосходит уровень потребностей современного рынка ueнных бумаг Украины. Доказана Ueлeсообpaзность дальнейшего налаживания работы обновленной депозитарной системы, так как существуют проблемы несоответствия показателей деятельности депозитарных учреждений пруден-uuальным нормам, учета ueнных бумаг «спящих ащионеров», увеличения уровня конкурен^и между депозитарными учреждениями. Ключевые слова: рынок ueнных бумаг, ueнная бумага, депозитарная система, депозитарий, депозитарное учреждение. Рис.: 1. Табл.: 1. Библ.: 18.
Стеценко Татьяна Владимировна - кандидат экономических наук, до^нт, до^нт кафедры государственных финансов, Харьковский институт финансов Украинского государственного университета финансов и международной торговли (пер. Плетневский, 5, Харьков, 61003, Украина) E-mail: t.v.lapsh@i.ua
UDC 336.761:338.49(477) Stetsenko T. V. The Post-Documentary Stage in the Development of Securities Market in Ukraine
The article was written with aim of implementation of periodization of development of securities market in Ukraine, which depends on the dominant forms of existence of securities as well as estimation of depository institutions' activities at the post-documentary stage of development. A periodization of development of the securities market in Ukraine has been carried out on the basis of allocation of three following stages in its development: documentary (1991-1996); transitional (1997 - October of 2013); post-documentary (October of 2013 - present). The results of the study provided the following conclusions: depository system of the transitional stage, taking into account all deficiencies, had not been a factor in reducing trading volumes in the domestic securities market, its throughput for processing operations with securities was in line with needs of the market. The reformed depository system was built in accordance with international rules and standards, and its throughput for servicing operations with securities exceeds the requirements of the current securities market of Ukraine. Expedience of the further operationalization of the updated depository system has been proved, since there are non-compliances of performance indicators of depository institutions with the prudential standards, issues of both accounting of securities of «dormant shareholders» and increasing the level of competition between depository institutions.
Key words: securities market, securities, depository system, depository, depository institution. Pic.: 1. Tabl.: 1. Bibl.: 18.
Stetsenko Tetiana V. - Candidate of Sciences (Economics), Associate Professor, Associate Professor of the Department of Public Finance, Kharkiv Institute of Finance of the Ukrainian State University of Finance and International Trade (per. Pletnovskyy, 5, Kharkiv, 61003, Ukraine) E-mail: t.v.lapsh@i.ua
Ефективне функцюнування ринку цшних паперiв, як нев^д'емного шституту ринково! економжи, е запорукою формування сприятливого швести-цшного ^мату в кожнш краМ свггу. На жаль, в УкраМ через кнування значно! юлькост проблем як ендоген-ного, так i екзогенного характеру, ринок цшних паперiв недостатньо яюсно вщграе роль оргашзатора швести-цшних потоюв в економжу краши.
В останне десятирiччя серед проблем внутршньо-ринкового характеру чимало науковщв видкяло недо-сконалкть оргашзаци системи облжу, розрахунюв та зберкання цшних паперiв. Наявнш депозитарий сис-темi Украши закидали вцсутшсть ушфжованих правил облжу, вцсутшсть централiзованоl моделi функцюнування, вцсутшсть системи управлшня ризиками депо-зитарно'1 дшльност тощо. Однак на тепершнш час у
структур депозитарно! системи Укра!ни вiдбулися якк-нi змiни, пов'язанi частково з еволюцшними процесами, а частково - з цкеспрямованим реформуванням, якi потребують оцiнки з точки зору впливу на фшансовий потенцiал вiтчизняного ринку цшних паперiв.
Оцiнцi розвитку ринку цшних паперiв Укра!ни присвячено багато дослгджень науковцiв. У працях [1 - 5] дослджуються стан i проблеми функцiонування ринку цiнних паперiв Укра'1ни, окреслюються перспек-тиви розвитку, проведено перюдизацш розвитку фондового ринку залежно вiд полiтичного стану кра!ни та вiд еволюцГ! фшансово-правового регулювання.
Питанням впливу рiвня розвитку депозитарно! шфраструктури на стан вГтчизняного ринку цiнних па-перiв присвячеш науковi статтi [6 - 8]. Особливо'1 уваги заслуговують роботи [9, 10], в яких окреслено проблеми переходу до обку виключно бездокументарних емкш-них цiнних паперiв в УкраМ та оцiнюються наслiдки депозитарно! реформи.
Попри суттeвi науковi дослiдження ринку цш-них паперiв Укра!ни та його депозитарно! шфраструктури залишаеться недостатньо розглянутим питання взаемозв'язку змiни домiнуючо! форми кнування цш-них паперiв i, як наслгдок, змiни системи облiку прав на/за цшними паперами, iз яккними характеристиками функцiонування ринку цiнних паперiв.
Метою статтi е проведення перюдизаци розвитку ринку цiнних паперiв Укра!ни залежно вiд домiнуючо! форми кнування цiнних паперiв та оцiнка активност дiяльностi депозитарних установ на постдокументарному еташ розвитку.
Основним методом дослгдження проблеми перюдизаци розвитку ринку цшних паперiв Укра!ни був обраний метод едност iсторичного i лопч-ного. За допомогою вгдображення логiчних ступенiв реального iсторичного руху форм обмшу А. Гриценко вгдтворив на теоретичному рiвнi розвиток економiчно1 категорГ! «грошi» - вiд !х реально! форми до iдеально! -шляхом побудови лопчного ланцюга розвитку категорГ!, дослiдження 'й внутршнГх та зовншнГх форм вияву та верифжаци теоретично! гiпотези iсторичними фактами та подГями [11].
За аналогiею з перебком мiркувань попереднього науковця, вiдтворiмо розвиток категорГ! «цiннi папери» за формами кнування.
Варто зауважити, що рух цГнних паперiв вГд документарно! до бездокументарно! форми кнування мае лопчний характер г шдтверджуеться Гсторичними фактами. ЦГннГ папери у сво!й документарнГй формГ мають прив'язку до матерГального носГя Г повинш мати через свою документальну суть всГ необхГднГ реквГзити. Поява знерухомлених цГнних паперГв позначае вГдрив цГнних паперГв вГд паперового сертифжата. Тобто матерГаль-ний носГй фГзично залишаеться на одному мГсцГ, а по-свГдчувана ним низка прав на цшш папери продовжуе свш обГг. 1з появою бездокументарно! форми цшний папГр набувае форми «абстрактного, Гдеального документа», реальне перемщення якого не вГдбуваеться. Уся шформацГя про власника такого «Гдеального докумен-
та» символгчно переходить з одного електронного ра-хунка в депозитарий установГ до Гншого. РеальнГ змши вГдбуваються лише при реалГзацГ! сукупностГ прав, укла-дених у цшному паперГ. Таке уявне перебування цГнних паперГв у сво!й ГдеальнГй стадГ! спГвзвучне з видГленою А. Гриценком Гдеальною формою вартостГ, для яко! ха-рактерне усунення будь-якого реального руху не ткьки грошей, але й !х знакГв [11].
Наведений вище логГко-Гсторичний процес змГни форм кнування цГнних паперГв неодмГнно вгдбиваеться й на депозитарнГй системГ ринку цГнних паперГв, змшю-ючи !! ГнституцГйну структуру та механГзми обслугову-вання обГгу рГзних форм цГнних паперГв.
Сучасна система, як вважае 6. Плешкевич, транс-формуеться вГд документально! до бездокументально!, осккьки досягла такого високого рГвня централГзацГ!, що може виконувати покладеш на не! функцГ!, не матерГалг-зуючи сигнали всерединГ, обмежуючись матерГалГзацГею системно! облгково! Гнформаци. В економГцГ вперше та-кий перехГд проявився Гз грошима у безготГвковГй формГ, на ринку цшних паперГв вГн позначений появою бездокументарних цГнних паперГв. На думку 6. Плешкевича, без-документарнГ цГннГ папери визначаються як постдоку-ментальш - як «абстрактний сигнал про наявнкть у його власника певних майнових та Гнших прав» [12, с. 48].
Зогляду на складнкть процесГв перетворень на ринку цГнних паперГв науковцГ демонструють рГзнГ пГдходи до видкення етапГв його розвитку. Вбача-еться доцГльним для досягнення мети дослГдження ви-користати пГдхГд за домГнуючо! форми Гснування цГнних паперГв, який синтезуе розглянутГ вище позицГ! А. Гри-ценка та 6. Плешкевича (табл. 1).
ВидГленГ етапи розвитку ринку цГнних паперГв -документарний, перехГдний та бездокументарний - до-веденГ за допомогою вГдтворення логГко-Гсторичного процесу розвитку свГтового ринку цГнних паперГв за-лежно вГд домГнуючо! форми Гснування цГнних паперГв, реалГзуються на фондових ринках рГзних кра!н з певною нацГональною специфГкою. Треба зазначити, що процес розвитку ринку цГнних паперГв Укра!ни мае такГ специ-фГчш риси:
+ перюдизацГя етапГв розвитку нацюнального ринку за домГнуючо! форми Гснування цГнних паперГв не збГгаеться з перГодизацГею етапГв для свГтового ринку. Це пов'язано з тим фактом, що укра!нський фондовий ринок мае невелику кто-рГю Гснування - вГд набуття Укра!ною незалеж-ностГ в 1991 р. (24 роки), а також з вГдсутнктю за радянських чаав будь-яко! практики функцГо-нування ринку цГнних паперГв, яка б могла бути наслГдувана укра!нською державою для станов-лення власного нацюнального ринку; + тривалГсть етапГв розвитку нацГонального ринку цГнних паперГв значно коротша за тривалГсть етапГв розвитку свГтового ринку. Це пов'язано з тим, що становлення ринку цГнних паперГв Укра-!ни вГдбуваеться Гз запозиченням досвгду функ-цГонування зарубГжних ринкГв цГнних паперГв.
Таблиця 1
Зведена таблиця пiдходiв до визначення еташв розвитку певних об'еклв, використаних авторами
Етапи кнування загальноУ форми вартостi, наведен А. Гриценком Етапи комунiкацiй залежно вщ матерiалiзацii' iнформацii', наведенi €. Плешкевичем Етапи розвитку ринку цiнних паперiв за домiнуючою формою кнування цшних паперiв, видiленi автором
Грошово-товарна форма: роль загаль-ного еквiвалента вiдiграють дорогоцшы метали; в обiгу наявнi ттьки реальнi грошi; з'являвться монета як вдысть грошового знака та реальних грошей Протодокументальна комун'шаф: вiдсутнiсть будь-яко' комункацшно''' системи, всерединi яко' генерувться сигнал; iснують прямi контакти Документарний етап: цшш папери мають документарну форму iснування; з'являвться депозитарна система, яка дозволяв зменшувати ризики обку цiнних паперiв у виглядi паперових сертифкапв
Знакова форма: грошовий знак вщокремлювться вiд реальних грошей та самостшно обертавться; потiм вщбувавться заперечення як самих реальних грошей, так i знакiв у функцп обiгу; з'являються розрахунковi знаки Документальна комун'шаф: з'являвться система, в рамках яко' вiдбува£ться генерацiя сигналу, який мав форму документа Перех'дний етап: з'являвться знерухомле-на форма iснування цiнного папера, за яко' сукупнiсть прав, посвщчених ним, вiдокремлю£ться вiд матерiальноl' форми документа iз зазначеними реквiзитами; з'являвться бездокументарна форма кнування, за яко! цшний патр набував форми «абстрактного документа»; розвиток депозитарно' системи характеризуйся появою нових iнститутiв для обслуговування нових форм кнування цшних паперiв
деальна форма вартост'1: реального перемщення грошей та Тх знакiв не вiдбува£ться; залишавться iдеальна форма грошей Протодокументальна комун'шаф: система досягла такого високого рiвня централiзаци, що може викону-вати покладенi на неТ функцп, не матерiалiзуючи сигнали всере-динi, обмежуючись матерiалiзацi£ю системно! облковоТ iнформацГ'' Постдокументарний етап: залишавться лише бездокументарна форма кнування цшних паперiв; пщтвердженням обiгу цiнних паперiв в матерiалiзацiя системно' облiково! iнформацГ'' всередин депозитарно' системи
Джерело: побудовано автором за даними [11 - 13].
Проведемо перГодизацГю розвитку вГтчизняного ринку цГнних паперГв за означеним пГдходом.
Документарний етап тривав з 1991 по 1996 рр. Вш характеризувався Гснуванням та обГгом цГнних паперГв в документарны форм1 Система облГку цшних паперГв формувалася стихГйно та була представлена тГльки Гн-ститутом реестраторГв.
ПерехГдний етап в Укра!ни затягнувся майже на 17 роив (з 1997 р. по жовтень 2013 р.). Його основними характеристиками були: поява бездокументарних цГнних паперГв Г, як наслгдок, розробка методолоичних та орга-нГзацГйних засад змГни форми Гснування та випуску цГн-них паперГв (знерухомлення, матерГалГзацш, дематерГалГ-зац1я); шституцшш змгни в структурГ депозитарно! сис-теми (поява зберГгачГв цшних паперГв та депозитарив).
Правове оформлення депозитарно! системи, як невГд'емного елементу вГтчизняного ринку цГнних па-перГв, надало поштовх до впорядкування !! внутрГшньо! структури.
ФункцГонування депозитарно! системи Укра!ни на перехГдному етапГ розвитку ринку цГнних паперГв було присвячено досягненню двох цГлей:
1) утфшащя та централiзацiя системи облщ цтних паперiв. Наявшсть деккькох депозитарив без кореспондентських зв'язкГв, наявнГсть зловживань при веденнГ облГку цГнних паперГв реестраторами, вГдсут-нГсть чГтких ГерархГчних зв'язкГв мГж депозитарГями та реестраторами Г зберГгачами призвели до вГднесення депозитарно! системи до найголовнГших перешкод роз-витку вГтчизняного ринку цГнних паперГв;
2) бездокументарний обк цшних паперiв. У роз-винутих кра!нах свГту перехгд до виключно бездокументарного обГгу цГнних паперГв вГдбувся еволюцГйно: система облГку та розрахункГв за операцшми з цГнними паперами через наявнГсть паперових сертифГкатГв цГн-них паперГв не встигала обслуговувати зростаючГ обся-ги торгГв цГнними паперами. В Укра!нГ, прислухаючись до рекомендацГ! мГжнародних агенцГй та консультантГв, урядовцГ прийшли до висновкГв, що директивне введен-ня бездокументарного обГгу цГнних паперГв пришвид-шить активГзацГю торгГвлГ на фондовому ринку, зокрема на його органГзованому сегментГ.
Майже повна реалГзацГ! цих двох цкей вГдбулася наприкшщ 2013 р., Г з 12.10.2013 р. по тепершнш час на ринку цГнних паперГв Укра!ни розпочався постдокумен-тарний етап розвитку. В обГгу знаходяться або бездоку-ментарнГ, або знерухомлеш цГннГ папери. 1х облж, збе-рГгання та розрахунки за операцшми Гз ними здГйснюе централГзована депозитарна система Укра!ни, профе-сГйними учасниками яко! е Центральний депозитарГй та депозитарнГ установи.
ВГдмГтимо, що сучасна структура депозитарно! системи задовольняе майже всГм мГжнародним реко-мендацГям: наявний центральний депозитарГй, який мае виключш повноваження щодо «...встановлення единих унГфГкованих правил (стандартГв) вГдображення та пере-дачГ шформащ! щодо облГку та обГгу цГнних паперГв...» [14]; кснуе едина клГрингова установа, яка мае право проводити грошовГ розрахунки за принципом «постав-
ка цшних паперiв проти оплати» (принцип БУР) - ПАТ «Розрахунковий центр з обслуговування договорiв на фшансових ринках»; депозитарнi установи надають по-слуги емiтентам та депонентам.
Суттевим кроком у пiдвищеннi рiвня надшност функцiонування депозитарно! системи Укра!ни стала регламентацш обов'язковостi застосу-вання системи ризик-менедженту при впровадженш депозитарно! дшльносп (Положення щодо пруденцш-них нормативiв професшно! дiяльностi на фондовому ринку - депозитарно! дшльносп та вимог до системи управлшня ризиками, затверджене Ршенням НКЦПФР 15.01.2013 р. № 37). Для професшних учасникiв депози-тарно! системи та Розрахункового центру встановле-ш пруденцiйнi нормативи для встановлення та оцшки ризикiв, визначено перюдичшсть надання iнформацГ¿ за цими розрахунками до НКЦПФР, окреслеш оргашза-цшш засади побудови системи запобiгання та мiнiмiза-цГ! впливу ризикiв установи.
За даними НКЦПФР [15], у грудш 2014 р. дшль-нють Центрального депозитарiю та Розрахункового центру вцповцала встановленим пруденцiйним нормативам, однак, деяю депозитарнi установи не дотримува-лись вимог щодо розмiру регулятивного капiталу в 7 млн грн. «Недотримання вимог щодо розмiру регулятивного капiталу, як i у попереднк перiодах, виникае у наслцок наявностi в активах депозитарних установ одше! або ккькох iз наступних складових: значно! кiлькостi на баланй цiнних паперiв, що не перебувають в обiгу на фондових бiржах ...; одержаних векселiв; прострочено! понад 30 дшв дебiторсько! заборгованостi; непокритих збитюв та iн.» [15, с. 3].
Проведення повномасштабно! оцiнки впливу депозитарно! реформи на ринок цшних паперiв е перед-часним через незначний промiжок часу становлення постдокументарного етапу розвитку. Однак первинний аналiз можна провести.
Яким чином вплинули змши у депозитарий шф-раструктурi на обсяги торгiв на ринку цшних паперiв
Укра!ни, визначити доволi складно через загальне сут-теве падiння обсяпв у 2013 р. вцносно попереднього року на 34 % у зв'язку з несприятливою кон'юнктурою. За попереднiми даними НКЦПФР, за 9 мюящв 2014 р. було досягнуто рiчного рiвня торгiв за минулий рiк, а на пiдставi цих значень можна припустити, що результата торпв у 2014 р. досягнуть рiвня лише 2011 р. (2171,1 млрд грн).
На переходному еташ розвиту ринку цшних папе-рiв за перюд 2007 - 2012 рр. середш темпи росту обсягу торпв склали 127,4 %, що свцчило про поступове шдви-щення активност на ринку у зв'язку з загальною еконо-мiчною ситуацiею у краМ. Навiть нарощування обсягiв у 2010 та 2011 р. - 144,4 та 140,9 % вцповцно - не можна вцнести до яюсних стрибюв, пов'язаних зi змiнами форми iснування цiнних паперiв, адже Закон Укра!ни «Про акцюнерш товариства» в частинi бездокументар-них акцiй ткьки набирав сили.
За даними Нацюнального депозитарiю Укра!ни
[16], загальний обсяг активiв за 2014 р. зрю на 15,7 % i склав 1107,02 млрд грн, у тому чи^ обсяг цшних па-перiв дематерiалiзованих випускiв зрю у 2,35 разу i до-сяг значення 268,54 млрд грн. У 2014 р. обсяг бiржових контракпв з цiнними паперами на оргашзаторах торпв-лi збкьшився на 35,8 % переважно внаслцок переведен-ня вси розрахункiв за державними та мунщипальними цiнними паперами до Розрахункового центру. Як шд-тверджуе Звгг фондово! бiржi«Перспектива» за 2013 р.
[17] - бiржi з найбкьшими показниками обсягу бiржо-во! торгiвлi в Укра!нi, за перюд з 14.10.2013 - 31.12.2013 роки 92,5 % обсягу проведеного ^рингу та розрахунюв у загальному обсязi бiржових торгiв здiйснювалось через Розрахунковий центр.
Активнють дiяльностi депозитарних установ можна ощнити, виходячи з трьох основних параметрiв !х дЬ-яльностi: обсяг депозитарних активiв за номiнальною вартютю; обсяг проведених облiкових операцiй; ккь-кiсть рахункiв депонентiв. Як свцчать результати досль дження, наведенi на рис. 1, ринок надання послуг депо-зитарними установами е низькоконкурентним. Близько
4
о
ш
о
X
ш н
и ^
X
5 Z
а ш н S m О с
Ф
£ н и '5
•С С
2
350 300 250 200 150 100 50 0
Обсяг
депозитарних активш за номЫальною вартктю
Обсяг
проведених
облтових
операцш
Ктьмсть рахунмв депонент^
20 40 60 80 100
Питома вага наростаючим пщсумком
Рис. 1. Розподiл показнимв дiяльностi депозитарних установ у 2014 р. за методом АВС Джерело: побудовано автором за даними [18].
0
8 -12 % вц загально! илькосй установ, що мали лiцензiю на впровадження депозитарно! дшльносп депозитарно! установи, у 2014 р. не проводили жодних операцш.
За кожним i3 трьох досл1джуваних показникiв не бкьше 10 депозитарних установ мали питому вагу, бкьшу за 3 % загального обсягу показника. 80 % обсягу кожного показника формували наростаючим пiдсумком не бкьше 15 % вц загально! кiлькостi депозитарних установ.
ВИСНОВКИ
Здшснивши дослiдження основних еташв розвитку ринку цшних паперiв Украши залежно вiд домшу-ючо! форми iснування цiнних паперiв, можна зробити таю висновки:
1) депозитарна система переходного перюду попри наявшсть суттевих недолiкiв не була фактором зменшення обсягiв торгiв на в^чизняному ринку цiнних паперiв, а ïï пропускна здатнiсть обробляти операци з до-кументарними, знерухомленими та бездокументарними цiнними паперами цкком вiдповiдала потребам ринку;
2) ринок цшних паперiв Украши перебувае на бездокументарному еташ розвитку. Для належного обiгу бездокументарних та дематерiалiзованих цшних паперiв внаслiдок депозитарно! реформи була сформована депозитарна система, що вцповцае мiжнарод-ним стандартам. Як демонструють результати аналiзу статистичних даних, iснуюча депозитарна системи мае значний потенщал пропускно! здатностi для обслугову-вання операцiй з цiнними паперами;
3) мехашзм функцiонування оновлено! депозитарно! системи Украши потребуе подальшого вцпра-цювання, iснують ще проблеми в сферi дотримання пру-денцшних нормативiв, облiку цiнних паперiв «сплячих акцiонерiв» тощо. Однак у цкому можна викреслити депозитарну систему з основних негативних факторiв розвитку в^чизняного фондового ринку, та необхiдно придкити увагу глибинному дослiдженню фiнансового потенщалу та конкурентного середовища ринку.
Також потребуе подальшо! оцiнки активнiсть ко-ристування учасникiв ринку цiнних паперiв Украши по-слугами депозитарних установ. ■
Л1ТЕРАТУРА
6. Бодров В. Нова депозитарна система Украши / В. Бодров, Л. Рудалвва // Вкник Нацюнального банку Украши. -2013. - № 11. - С. 10 - 15.
7. Костюк В. А. Особливосп дiяльностi нацюнально' депозитарно' системи Украши / В. А. Костюк, I. С. Сьомка // Науко-вий вкник Нацюнального ушверситету бюресурав i природо-користування Укра'ни. Серiя: Економiка, аграрний менеджмент, бiзнес. - 2014. - Вип. 200 (3). - С. 230 - 237.
8. Щербина А. Г. Доцтьшсть та перспективи впровадження Розрахункового центру на ринку цшних паперiв в Укра'н / А. Г. Щербина, О. В. Парандм // Бiзнес 1нформ. - 2012. -№ 10. - С. 230 - 235.
9. Стасшевич С. А. Удосконалення депозитарного за-безпечення ринку цшних паперiв Украши / С. А. Стасшевич // Фшансовий проспр. - 2015. - № 1. - С. 267 - 273.
10. Сердюков К. Г. Этапы перехода к бездокументарному рынку ценных бумаг и их особенности / К. Г. Сердюков, И. В. Сердюкова // Бiзнес 1нформ. - 2011. - № 3. - С. 110 - 113.
11. Гриценко А. А. Развитие форм обмена, стоимости и денег / А. А. Гриценко. - К. : Основа, 2005. - 192 с.
12. Плешкевич Е. А. Бездокументарный документ: начало нового этапа в развитии коммуникаций / Е. А. Плешкевич // Бiблiотекознавство. Документознавство. 1нформолопя. -2007. - № 1. - С. 46 - 49.
13. Лапшина Т. В. Влияние форм существования ценных бумаг на развитие рынка ценных бумаг Украины / Т. В. Лапшина // Бизнес Информ. - 2009. - № 6. - С. 60 - 66.
14. Про депозитарну систему Украши : Закон Украши вщ 06.07.2012 р. № 5178-У! ф змшами та доповненнями) // База даних «Законодавство Украши» [Електронний ресурс]. - Режим доступу : Иир:// http://zakon4.rada.gov.ua/ /laws/show/5178-17
15. Аналiтична довщка щодо дотримання пруденцшних нормативiв у дiяльностi професшних учасниюв ринку цшних паперiв, що здшснюють депозитарну дiяльнiсть за грудень 2014 року // Офщмний сайт Нацюнально' комо з цшних паперiв та фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.nssmc.gov.ua/user_files/content/947/1422990503.rar
16. Статистика // Офщшний сайт Нацюнального депози-тар^ Укра'ни [Електронний ресурс]. - Режим доступу : 1пНр://
csd.ua/¡ndex.php?opt¡on=com_content&v¡ew=category&¡d=53
&Item¡d=152&lang=ua
17. Звгг фондово' бiржi «Перспектива» за 2013 рк // Сайт фондово' бiржi «Перспектива» [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://fbp.com.ua/Doc/%D0%9E%D1%82%D1%87%D0 %B5%D1%82%20%D0%A4%D0%91%D0%9F_2013.pdf
18. Ренкшги депозитарних установ / Сайт ПАРД [Електронний ресурс]. - Режим доступу : https://www.pard.ua/uk/ depos¡tary/rank¡ngs/
1. Пугачова €. В. Розвиток функцюнування ринку цшних nanepiB в Укра'н / £. В. Пугачова // Право i сусптьство. - 2014. -№ 1. - С. 71 - 74.
2. Краснова I. В. Фондовий ринок в Укра'ш: стан та перспективи розвитку / I. В. Краснова // Проблеми економки. -2014. - № 1. - С. 129 - 134.
3. Омельченко О. I. Ретроспектива становлення та розвитку ринку цшних паперiв / О. I. Омельченко, О. А. Козлова // Бiзнес 1нформ. - 2013. - № 1. - С. 277 - 281.
4. Бровкова А. Л. Еволю^я фшансово-правового регу-лювання ринку цшних паперiв в Укра'ш / А. Л. Бровкова // На-уковi записки 1нституту законодавства Верховно' Ради Укра'ни. - 2014. - № 1. - С. 30 - 36.
5. Кущик А. П. Проблеми i перспективи розвитку ринку цшних паперiв в Укра'ш / А. П. Кущик, В. I. Одинець // Вкник Запорiзького нацюнального ушверситету. Економiчнi науки. -2013. - № 2. - С. 196 - 201.
REFERENCES
"Analitychna dovidka shchodo dotrymannia prudentsiinykh normatyviv u diialnosti profesiinykh uchasnykiv rynku tsinnykh pa-periv, shcho zdiisniuiut depozytarnu diialnist za hruden 2014 roku" [Analytical Reference to comply with prudential ratios in activities of professional securities market participants engaged in depository activities in December 2014]. Ofitsiinyi sait Natsionalnoi komisii z tsinnykh paperiv ta fondovoho rynku. http://www.nssmc.gov.ua/ user_files/content/947/1422990503.rar
Brovkova, A. L. "Evoliutsiia finansovo-pravovoho rehuliuvan-nia rynku tsinnykh paperiv v Ukraini" [The evolution of financial regulation of the securities market in Ukraine]. Naukovi zapysky In-stytutuzakonodavstva VerkhovnoiRady Ukrainy, no. 1 (2014): 30-36.
Bodrov, V., and Rudalieva, L. "Nova depozytarna systema Ukrainy" [New depository system of Ukraine]. Visnyk Natsionalnoho banku Ukrainy, no. 11 (2013): 10-15.
Gritsenko, A. A. Razvitie form obmena, stoimosti i deneg [The development of forms of exchange value and money]. Kyiv: Os-nova, 2005.
Kushchyk, A. P., and Odynets, V. I. "Problemy i perspektyvy rozvytku rynku tsinnykh paperiv v Ukraini" [Problems and prospects of the securities market in Ukraine]. Visnyk Zaporizkoho nat-sionalnoho universytetu. Ekonomichni nauky, no. 2 (2013): 196-201.
Kostiuk, V. A., and Syomka, I. S. "Osoblyvosti diialnosti nat-sionalnoi depozytarnoi systemy Ukrainy" [Features of the national depository system of Ukraine]. Naukovyi visnyk Natsionalnoho uni-versytetu bioresursiv i pryrodokorystuvannia Ukrainy. Seriia «Ekono-mika, ahrarnyi menedzhment, biznes», no. 200 (3) (2014): 230-237.
Krasnova, I. V. "Fondovyi rynok v Ukraini: stan ta perspektyvy rozvytku" [The stock market in Ukraine: state and prospects]. Problemy ekonomiky, no. 1 (2014): 129-134.
Lapshina, T. V. "Vliianie form sushchestvovaniia tsennykh bumag na razvitie rynka tsennykh bumag Ukrainy" [Impact of the existence of forms of securities on the securities market development in Ukraine]. Biznes Inform, no. 6 (2009): 60-66.
[Legal Act of Ukraine] (2012). http://http://zakon4.rada.gov. ua//laws/show/5178-17
Omelchenko, O. I., and Kozlova, O. A. "Retrospektyva stanov-lennia ta rozvytku rynku tsinnykh paperiv" [Retrospective formation and development of the securities market]. Biznes Inform, no. 1 (2013): 277-281.
Pleshkevich, E. A. "Bezdokumentarnyy dokument: nachalo novogo etapa v razvitii kommunikatsyy" [Uncertified document: the beginning of a new stage in the development of communica-
tions]. Bibliotekoznavstvo. Dokumentoznavstvo. Informolohiia, no. 1 (2007): 46-49.
Puhachova, Ye. V. "Rozvytok funktsionuvannia rynku tsinnykh paperiv v Ukraini" [The development of the securities market in Ukraine]. Pravo isuspilstvo, no. 1 (2014): 71-74.
"Renkinhy depozytarnykh ustanov" [Ranking depository]. Sait PARD. https://www.pard.ua/uk/depositary/rankings
Stasinevych, S. A. "Udoskonalennia depozytarnoho zabez-pechennia rynku tsinnykh paperiv Ukrainy" [Improving the provision of depositary securities market of Ukraine]. Finansovyi prostir, no. 1 (2015): 267-273.
Serdyukov, K. H., and Serdyukova, I. V. "Etapy perekhoda k bezdokumentarnomu rynku tsennykh bumag i ikh osobennosti" [Transition to book-entry securities market and their features]. Biznes Inform, no. 3 (2011): 110-113.
"Statystyka" [Statistics]. Ofitsiinyi sait Natsionalnoho de-
pozytariiu Ukrainy. http://csd.ua/index.php?option=com_conten
t&view=category&id=53&Itemid=152&lang=ua
Shcherbyna, A. H., and Parandii, O. V. "Dotsilnist ta perspektyvy vprovadzhennia Rozrakhunkovoho tsentru na rynku tsinnykh paperiv v Ukraini" [The feasibility and prospects of clearing center on securities market in Ukraine]. Biznes Inform, no. 10 (2012): 230-235.
"Zvit fondovoi birzhi «Perspektyva» za 2013 rik" [Report Stock Exchange "Perspective" for 2013]. Sait fondovoi birzhi «Perspektyva». http://fbp.com.ua/Doc/%D0%9E%D1%82%D1%87%D 0%B5%D1%82%20%D0%A4%D0%91%D0%9F_2013.pdf
<
S
u
198 BI3HECIHQOPM № 6 '2015
www.business-inform.net
