CC BY
31
Понятия, используемые для обозначения
противоправных способов установления контроля над активами и управлением предприятия, и его сущность
Исаев О.Ю.
In this article are considered encroachments new to the Russian validity on the property of the businessmen, accomplished in sphere of business which in the Russian and foreign legal literature carry various names. The author analyzes the given concepts and their essence and offers the author's concept of coordination with the conceptual device of the criminal law, determining criminal character of acts.
n
01
О СЧ
О О
о
IL С[ CQ
s н
о
0
1
о я с о т ф vo
>5
О *
О ф
У S
2
0
1
о *
о
2 ф
4
Я *
<
*
5 I
н
о ф
Во всем мире активно используются различные средства реструктуризации (реорганизации) предприятий — присоединение, слияние, поглощение, что является экономически позитивным фактором, который активно используется в экономической деятельности, способствует развитию предприятия, привлечению дополнительных инвестиций. Во всем мире этот инструмент концентрации капитала в руках сильных компаний считается вполне рыночным явлением, неотъемлемой частью конкуренции.
Цивилизованный рынок слияний и поглощений являет собой нормальное течение рыночных процессов. Общемировой рынок слияний и поглощений сегодня оценивается сотнями миллиардов долларов.
В России также в соответствии с Законом «Об акционерных обществах»1 используются различные средства реструктуризации предприятий в виде присоединения и слияния.
Близко к слиянию и присоединению стоит такой вид реструктуризации, как поглощение, которое проявляется не только в форме реорганизации юридического лица. Поглощение может быть осуществлено приобретением свыше 50 % голосующих акций или долей в уставном капитале. Такое приобретение, так же как и при слиянии, имеет целью консолидацию активов под общим управлением и контролем, их возможную перегруппировку для повышения эффективности и т.п.
Объединение разных предприятий в одно предприятие в рамках одного юридического лица может осуществляться и
путем продажи предприятия или его имущества.
Также средством реструктуризации активов предприятия является приобретение контрольного пакета акций, которое преследует цель получения контроля над активами, закрепленными за организацией. Под контрольным пакетом акций понимается любая форма участия в капитале предприятия, которая обеспечивает безусловное право принятия или отклонения определенных решений на общем собрании его участников (акционеров, пайщиков) и в его органах управления, права вето, права непосредственного назначения директоров и т.п.
Метод получения контроля над предприятием не является уголовно наказуемым деянием. Напротив, все, что основано на принципах конкуренции, несет в себе созидательную идеологию и способствует развитию предприятия, соответствует нормам закона и морали. Покупка акций с целью продолжения участия в бизнесе, развития предприятия и привлечения дополнительных инвестиций — это экономически позитивный фактор.
Указанные средства реструктуризации (реорганизации) предприятий активно используются в экономической деятельности, способствуют развитию предприятия, привлечению дополнительных инвестиций, соответствуют нормам закона и морали.
В то же время с момента перехода России к рыночным условиям хозяйствования экономическая деятельность в стране постоянно сопровождалась корпоративными конфликтами. Это так назы-
Заместитель генерального директора по безопасности и контролю ОАО «Московская объединенная электросетевая компания», кандидат юридических наук.
ваемые агрессивные, недружественные поглощения, захваты предприятий с использованием противозаконных методов. По определению мэра Москвы Ю.М. Лужкова, силовые захваты чужой собственности есть не что иное, как «экономический терроризм» 2.
Как справедливо отмечают авторы пособия «Защита субъектов предпринимательской деятельности от криминальных угроз», когда речь идет о новых для российской действительности посягательствах на собственность предпринимателей, совершенных в сфере бизнеса, во-первых, необходимо уяснить понятийный аппарат, которым предпринимательское сообщество описывает эти негативные явления в своей корпорации. Во-вторых, необходимо связать этот корпоративный понятийный аппарат с понятиями уголовного права, определяющими преступный характер деяний. Без такого анализа нельзя представить криминальную суть захватов собственности.
Понятия, которыми описываются захваты одними субъектами предпринимательской деятельности собственности (активов) других субъектов предпринимательской деятельности, по мнению авторов пособия, можно разделить на три группы.
Первую составляют понятия «слияние» и «поглощение», «дружественное поглощение» и «недружественное поглощение».
Во вторую входят понятия «корпоративный захват собственности (активов)», «силовой захват», «рейдерство», «рейдер», «черный рейдер».
К третьей группе относятся понятия «гринмэйл» (иногда «гринмейл»), «грэй-мэйл», «блэкмэйл», «силовой захват».
По мнению этих авторов, термин «слияние и поглощение» — это дословный перевод используемого в англосаксонской системе права понятия mergers and acquisitions, обозначаемый для сокращения М&Л. Но смысл термина в отечественных условиях существенно отличается от того, что вкладывается в него в зарубежном корпоративном праве.
Указанные авторы отмечают, что в настоящее время в нашем бизнесе под словосочетанием «слияние и поглощение» чаще всего понимается любой способ установления полного контроля над компанией и ее активами, то есть безотносительно к его правомерности. Подразумевается, что процедура установления конт-
роля над собственностью (активами) осуществляется в соответствии с законом, хотя на самом деле это может быть совсем не так.
Под слиянием понимается сделка, на которую по взаимной договоренности идут обе стороны. Поглощение, по мнению отмеченных авторов, осуществляются без согласия поглощаемой стороны слиться с инициатором сделки. Такая сделка осуществляется как путем «выкручивания рук» поглощаемой стороне, так и на легальных основаниях.
Для обозначения ситуации, когда жертва (компания-цель3) активно сопротивляется поглощению, использутся термин «недружественное поглощение». Данные авторы отмечают, что в литературе и СМИ часто под недружественным поглощением понимается процедура перехвата активов противоправным способом. Однако авторы пособия под данным понятием подразумевают только ситуацию, когда легальная процедура перехвата собственности встречает активное сопротивление ее владельца. Но субъект, стремящийся заполучить чужую собственность, не использует при этом противоправных способов.
Случаи недружественного поглощения с применением противоправных средств эти авторы отделяют от иных недружественных поглощений термином «захват собственности (активов)», что равноценно понятию «противоправное недружественное поглощение».
Данные авторы отмечают, что захват собственности (активов) может быть проведен только юридическим лицом — субъектом предпринимательской деятельности, захват облекается в форму сделок между юридическими лицами — субъектами предпринимательских отношений. В связи с этим противоправный захват одним субъектом предпринимательской деятельности собственности (активов) другого субъекта этой деятельности именуется в литературе «корпоративный захват».
Другие термины второй группы используются этими авторами для обозначения методов и процедур захвата собственности и субъектов их осуществления. Перехват собственности может быть произведен целиком путем манипуляции гражданско-правовыми, гражданско-процессуальными, гражданско-арбитражны-ми и иными правовыми средствами проведения сделок и закрепления их результатов. Но значительное число распро-
п
OI
О CJ
О О
о
Q.
со
s н
о
0
1
о я с о т ф vo
>5
О *
О ф
У S
2
0
1
о *
о
2 ф d
я *
<
*
S I
н
о ф
CO
Ol
О CJ
О
о о
IL C[ CQ
s
I-
о
0
1
о я с о т ф vo
>5
О *
О ф
у
S
2
0
1
о *
о
2
ф
4 я
ü <
ü
5 I
н
о ф
страненных схем корпоративных захватов включает в себя силовые методы отъема собственности (активов). Субъект, осуществляющий силовой захват собственности, может перехватывать ее как в своих интересах, так и в интересах другого субъекта. Термин «силовой захват» эти авторы употребляют в случаях, когда силовая составляющая присутствует в средствах применения корпоративного захвата.
При этом они отмечают, что схемы проведения корпоративных захватов собственности включают применение насилия, а также убийства и похищения предпринимателей.
Термин «рейдер» используется ими для обозначения формальной (юридического лица) или неформальной (устойчивой организованной преступной группы) структуры, осуществляющей процедуру корпоративного захвата, а эта ее деятельность именуется «рейдерство». Если применяемые схемы корпоративных захватов включают силовую составляющую, то таких рейдеров они называют «черные рейдеры» 4.
По сути дела, рейдерство — это захват чужого бизнеса с необоснованным использованием юридических норм и институтов, извращающих их сущность5.
Наряду с этим указанные авторы говорят и о других терминах, заимствованных из зарубежного корпоративного права и обозначающих различные оттенки способов поглощения предпринимательской собственности.
В частности, по их мнению, термин «гринмэйл» означает, что это атака на собственника, совершаемая путем злоупотребления средствами, предоставленными правом. Это принуждение собственника пойти на внешне законные требования гринмэйла во избежание больших потерь от тяжбы с ним. Они отмечают, что это высокоинтеллектуальное вымогательство, но его уголовный характер труднодоказуем или практически недоказуем.
Термин «грэймэйл» означает атаку на собственника по схемам, включающим в себя нарушение правовых норм, но замаскированных под законные действия (фальсификация документов, ложные показания в суде, подавление сопротивления компании-цели руками судебных, су-доисполнительных и иных правоохранительных органов, а также органов исполнительной власти (администраций субъ-
ектов Российской Федерации и муниципальных служб). По их мнению, это уже попытка корпоративного захвата собственности.
Понятие «блэкмэйл» обозначает подавление сопротивления компании-цели оказанием на нее давления уголовно наказуемым психическим или физическим насилием над лицами, в чьих руках находится собственность (активы) компании-цели. Блэкмэйл в наших условиях — это корпоративный захват, в схеме проведения которого присутствуют силовые методы давления на собственника. Во многих таких схемах используется совершение тяжких и особо тяжких насильственных преступлений против собственников и менеджеров компаний-целей6.
Для обозначения действий по захвату предприятий, получения от них определенных материальных выгод с использованием противозаконных методов О.В. Осипенко выделяет рейдерство, под которым он понимает корпоративные захваты, бизнес-пиратство и т.п., цель которого состоит в отъеме бизнеса или его существенных фрагментов, а также грин-мэйл (корпоративный шантаж, юридический рэкет и т.д.), ориентированный на получение более скромных форм инвестиционного дохода, прежде всего в форме отступного, на который соглашается измотанная «правовым прессингом по всему полю» компания или мажоритарный участник7. При этом российский гринмэйл «нередко претендует не только на «отступное» и предпринимательский доход в виде «справедливой» курсовой разницы (акций), но и на соразмерную часть бизнеса компании или ее ликвидных активов» 8, а также имущества.
Как видно из вышеизложенного, гринмэйл в определенных случаях является разновидностью рейдерства, поскольку также захватывает часть чужого бизнеса и имущества.
М.Г. Ионцев для обозначения указанных явлений использует такие понятия, как «корпоративные захваты», «слияние», «поглощение», «гринмэйл» и др. В частности, под поглощением компании или актива он понимает установление над этой компанией или активом полного контроля как в юридическом смысле, так и в физическом.
На его взгляд, имеет место дружественное, а также недружественное поглощение компании или актива, под которым он понимает установление над этой ком-
панией или активом полного контроля как в юридическом, так и в физическом смысле, вопреки воле менеджмента и (или) собственника (собственников) этой компании или актива. Используемое определение позволяет выделить наиболее характерный признак всякого недружественного поглощения: компания-цель (собственник актива, крупнейшие акционеры, менеджеры предприятия) всегда будет сопротивляться действиям компании-агрессора.
Гринмэйл — корпоративный шантаж, в классическом понимании представляет собой комплекс различных корпоративных действий, предпринимаемых миноритарным акционером в целях вынудить общество или основных его акционеров приобрести акции, принадлежащие этому миноритарию, по весьма высокой цене. Иными словами, гринмэйл является разновидностью высокоинтеллектуального вы-
могательства
9
Несколько иное обозначение корпоративному шантажу дает Д.В. Гололобов. Он считает, что «термин «корпоративный шантаж» в классическом понимании характеризует ситуацию, при которой определенный пакет акций акционерного общества находится во владении «недружелюбно» настроенной в отношении определенного акционерного общества компании (группы лиц), что вынуждает указанную (так называемую целевую) компанию (компанию, являющуюся объектом шантажа) выкупать акции со значительной премией (то есть по цене, значительно превышающей их текущую рыночную стоимость), чтобы избежать применения к ней процедуры поглощения» 10.
Термины «рейдерство» и «недружественный захват предприятий» используют в своей работе М.И. Фаенсон и А.А. Пи-манова. По их мнению, слово «рейдер» в переводе с английского означает, что это налетчик, деятельность которого заключается в перехвате оперативного управления или собственности той или иной компании с помощью специально инициированного бизнес-конфликта, а понятие «рейдерство» — это вывод активов из владения законных собственников11. Этой же позиции придерживается и П.А. Аста-
хов
12
Н.Б. Рудык с этой целью использует термин «враждебное поглощение». Он отмечает, что поглощение (takeover) — это тендерное предложение, которое делает одна компания (компания-покупатель)
на контрольный пакет обыкновенных голосующих акций другой компании (компания-цель).
При этом под тендерным предложением (tender offer) понимается предложение на покупку или продажу определенного актива, где фиксированы цена актива, его количество и промежуток времени, в течение которого это предложение действительно. Если речь идет о фондовом рынке, то под тендерным предложением понимается предложение на покупку определенного количества акций, определенной компании, по определенной цене, действительное в течение определенного периода времени. Информация об этом предложении является, как правило, общедоступной (public), то есть известной всем заинтересованным участникам фондового рынка.
Разница между ценой выкупа одной акции, объявленной в тендерном предложении, и текущей рыночной ценой этой акции в момент выдвижения тендерного предложения — это премия поглощения (takeover premium).
Также он отмечает, что на рынке корпоративного контроля принято делить поглощения на дружественные и враждебные.
Дружественное поглощение (friendly takeover) — это тендерное предложение на выкуп контрольного пакета обыкновенных голосующих акций корпорации-цели, которое менеджмент корпорации-покупателя делает менеджменту корпорации-цели.
Враждебное поглощение (hostile takeover) — это тендерное предложение, которое менеджмент корпорации-покупателя выдвигает на открытом фондовом рынке на контрольный пакет акций корпорации-цели.
Важнейшим отличием враждебного поглощения от дружественного, по его мнению, является то, кому делает предложение на выкуп контрольного пакета акций менеджмент корпорации-покупателя. В случае с враждебным поглощением менеджмент компании-цели оказывается полностью отключенным от процесса проведения выкупа, тогда как дружественное поглощение, как правило, проводится на переговорной основе. Именно поэтому дружественное поглощение чаще всего называют слиянием13. Также он дает и другие отличия рассматриваемых пог-
лощении табл.
14
что видно из представленной
со
Ol
О CJ
о о о
Q.
et со
s н
о
0
1
о я с о т ф vo
>5
О *
О ф
У S
2
0
1
о *
о
2 ф
4
я *
<
*
5 I
н
о ф
Таблица
Характеристики дружественных и враждебных поглощений
Характеристика Поглощение
Дружественное Враждебное
Характер проведения На переговорной основе Отсутствие переговорного процесса (по меньшей мере на начальном этапе сделки)
Реакция менеджмента корпорации-цели Положительная Отрицательная, активное противодействие выдвинутому тендерному предложению
Степень неожиданности для рынка До некоторой степени ожидается Абсолютно неожиданно
Доля обыкновенных голосующих акций корпорации-цели, находящаяся в собственности менеджмента Значительная Незначительная
Конкуренция Отсутствует Достаточно часто появляется конкурирующая корпорация-покупатель, а иногда даже несколько таких корпораций
Метод оплаты сделки Обыкновенные голосующие акции корпорации-покупателя Денежные средства и (или) обыкновенные голосующие акции корпорации-цели
Размер премии Ниже среднего размера премии по сделкам, связанным с поглощением аналогичных компаний Выше среднего размера премии по сделкам, связанным с поглощением аналогичных компаний
0
01
О CJ
О О
о
CL
ce
CQ s
H
о
0
1
о я с о
m ф
VO >5
о *
о ф
У
s
s
0
1
о *
о
s
ф
ч
Я <
s
I H
о ф
со
Следует отметить, что наиболее часто для обозначения рассматриваемых явлений применяется термин «рейдерство». В то же время общепринятое определение > понятия «рейдерство» отсутствует. В связи с этим специалисты, обращающиеся к данной теме, по-разному определяют его понятие и содержание:
> уничтожение предприятия путем его захвата и последующего разорения в целях получения сверхприбыли15;
> криминальное завладение собственностью юридического лица, совершаемое под прикрытием, как правило, нескольких гражданско-правовых сделок, создающих видимость законного перехода собственности (предпри- ре ятия, контрольного пакета акций, > здания, сооружения, земельного участка и т.д.) от одного собственника к другому16;
> совершение действий, направленных против воли собственника на незаконное, вне пределов действия гражданского законодательства, изменение права собственности на имущество предприятия (акционерного общества), изъятие его в пользу другого лица, установление новым собствен-
ником полного контроля над этим имуществом в юридическом и физическом смысле17;
крайне опасное социальное явление, направленное на похищение чужого имущества путем незаконного изменения права собственности, в том числе и недвижимости, с использованием обманных действий в правовой и судебной сферах государства, с последующим захватом собственности и применением или угрозой применения сил и средств, опасных для жизни и здоровья человека, с причинением владельцам имущественного ущерба в крупном или особо крупном разме-18-
противоправная деятельность, посягающая на установленный порядок назначения или избрания органов управления юридического лица и (или) порядок его реорганизации, выражающаяся в умышленном совершении ряда противоправных действий, направленных на удовлетворение личных корыстных интересов ограниченного круга лиц и приводящих к потере прав другими участниками корпоративных отношений на владе-
ние, распоряжение и пользование имущественными комплексами и в целом над оперативной деятельностью общества19.
Как видно из изложенного, основной упор при определении понятия «рейдерс-тво» делается на криминальное завладение собственностью юридического лица, похищение чужого имущества.
Таким образом, для обозначения действий по захвату предприятий, получения от них определенных материальных выгод с использованием противозаконных методов в юридической литературе используются различные термины, понятия, зачастую заимствованные из предпринимательской среды, обсуждающей проблему захватов активов компаний. Этот понятийный аппарат бизнес-сообщества формируется на базе усвоения и переработки в условиях российской деловой практики понятийного аппарата англосаксонской системы права.
При этом нередко наиболее употребляемый термин «рейдерство» объясняется через другие понятия: «враждебное поглощение», «недружественное поглощение», «корпоративный захват», порой является синонимом этих понятий и т.п.
Представляется, что использовать корпоративный жаргон — нередко зарубежного происхождения — при разработке правовых понятий не следует. Для этого существует язык права20.
В связи с этим следует определить сущность рассматриваемого деяния, исходя из которого и следует установить название термина, обозначающего это деяние.
Между тем следует отметить, что некоторые специалисты, обращающиеся к данной проблеме, близко подошли к этому. Так, А.Ю. Федоров под рейдерством понимает общественно опасное, противоправное деяние, связанное с незаконным приобретением права владения, и (или) пользования, и (или) распоряжения активами (частью активов) юридического лица либо связанное с установлением контроля над юридическим лицом путем незаконного приобретения права владения, и (или) пользования, и (или) распоряжения долями участников юридического лица в уставном капитале юридического лица и (или) голосующими акциями акционерного общества, причиняющее вред правам и законным интересам собственников и осуществляемое вопреки их волеизъявлению, угрожающее безо-
пасности личности, общества и государ-
ства
21
По мнению Д. И. Степанова, рейдерство — один из способов недобросовестного перехвата корпоративного контроля, осуществляемого без согласия внутренних инвесторов и (или) выплаты им справедливой компенсации22.
A.А. Лабутин считает, что рейдерство (недружественное поглощение предприятий или корпоративный захват предприятий) — это захват контрольного пакета акций или долей, кредиторской задолженности предприятия (организации) с целью установления над ним полного (фактического и юридического) контроля вопреки интересам и воле собственника или менеджмента этого предприятия (ор-ганизации)23.
B.В. Горбов трактует недружественное поглощение (применительно к акционерному обществу) как получение над акционерным обществом и (или) его имуществом и имущественными правами юридического и фактического контроля вопреки воле его основных акционеров24.
Как видно из изложенного, указанные авторы при определении сущности рассматриваемого явления обращают внимание не на криминальное завладение собственностью юридического лица, похищение чужого имущества, а на установление контроля над активами, имуществом предприятия и его управлением, что представляется верным, поскольку в большинстве случаев такой контроль устанавливается над акционерным обществом либо мажоритарными акционерами, владеющими значительным количеством акций. В соответствии с ФЗ РФ «Об акционерных обществах» акции удостоверяют обязательственные, а не имущественные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу, предоставляют акционерам определенные права в первую очередь по управлению обществом (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции), а также на получение дивидендов и лишь в случае ликвидации общества — право на получение части его имущества.
Таким образом, рассматриваемые деяния посягают на юридический и фактический контроль над обществом, в связи с чем они и должны носить соответствующее название — «противоправные способы установления контроля над активами и управлением предприятия».
со
Ol
О
сч
о о о
Q.
et со
s н
о
0
1
о я с о т ф vo
>5
О *
О ф
У S
2
0
1
о *
о
2 ф
4
я *
<
*
5 I
н
о ф
Литература и примечания
1. ФЗ РФ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в ред. Федерального закона от 18 июля 2009 г. № 181-ФЗ).
2. Лужков против черных рейдеров // www.compromat.ru/main/mix/radery.htm.
3. Под словосочетанием «компания-цель» в специальной литературе понимается юридическое лицо — субъект предпринимательской деятельности, чья собственность (активы) является предметом корпоративного захвата.
4. Коллектив авторов. Защита субъектов предпринимательской деятельности от криминальных угроз. Криминологический аспект: науч.- методич. пособие / под ред. А.П. Гуляева. М.: Научно-исследовательский институт академии Генеральной прокуратуры Российской Федерации, 2008. С. 4. 14—17.
5. Делягин М. Рейдерство: «черный бизнес» России: краткое изложение аналитического доклада. М., 2006. С. 5.
6. Коллектив авторов. Защита субъектов предпринимательской деятельности от криминальных угроз. Криминологический аспект: науч.- методич. пособие / под ред. А.П. Гуляева. М.: Научно-исследовательский институт академии Генеральной прокуратуры Российской Федерации, 2008. С. 17—18.
7. Осипенко О.В. Конфликты в деятельности органов управления акционерных компаний. М.: Статут, 2007. С. 5. Различные виды гринмэйла он раскрывает также в другой работе (см.: Осипенко О.В. Злоупотребление правами акционера: сущность, формы, профилактика. М.: ИНФРА-М, 2008).
8. Осипенко О.В. Конфликты в деятельности органов управления акционерных компаний. С. 17—18.
9. Ионцев М. Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. М.: Ось-89, 2003. С. 6—8.
10. Гололобов Д.В. Акционерное общество против акционера: противодействие корпоративному шантажу. М.: ЗАО Юстицинформ, 2004. С. 5.
11. Фаенсон М.И., Пиманова А.А. Рейдерство (недружественный захват предприятий): практика современной России. М.: Альфа-пресс, 2007. С. 9, 11.
12. Астахов П.А. Противодействие рейдерским захватам. М.: Эксмо, 2007.
13. Рудык Н. Б. Методы защиты от враждебного поглощения: учеб.-практ. пособие. 2-е изд. М.: Издательство «Дело» АНХ, 2008. С. 10-11.
14. Там же. С. 27.
15. Клейменов М.П. Криминология: учебник. М., 2008. С. 416.
16. Балаян А.Л. Преступные «недружественные поглощения» предприятий в Москве // Российский следователь. 2008. № 13. С. 18.
17. Киселев В.В. Нормы корпоративного законодательства не позволяют в полной мере противостоять рей-дерству // Как противостоять угрозе рейдерства: материалы Межрегионального форума. Н. Новгород, 2007. С. 80.
18. Константинов В. Рейдерство — не мошенничество! // Законность. 2008. № 11. С. 40.
19. Сергеев М.А. Особенности методики расследования преступлений, связанных с присвоением прав на владение и управление предприятиями и организациями: дисс. ... к.ю.н. Тюмень, 2008. С. 27.
20. Коллектив авторов. Защита субъектов предпринимательской деятельности от криминальных угроз. Криминологический аспект: науч.- методич. пособие / под ред. А. П. Гуляева. М.: Научно-исследовательский институт академии Генеральной прокуратуры Российской Федерации, 2008. С. 17.
21. Федоров А.Ю. Рейдерство и корпоративный шантаж (организационно-правовые меры противодейс-сЗ твия): монография. М.: Волтерс Клувер, 2010. С. 38—39.
22. Степанов Д.И. Корпоративные споры и реформы процессуального законодательства //Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации. 2004. № 2. С. 125.
23. Лабутин А.А. Рейдерство // Вестник ТИСБИ. 2008. № 1.
24. Горбов В.В. Правовая защита акционерного общества от недружественного поглощения: автореф. дисс.
О ... к.ю.н. М., 2004. С. 13.
Q.
e
СО
S H
о
0
1
о л с о m ф vo
>5
О *
О ф
У
s
2
0
1
о *
0 s s
s
ф
d
я *
< s
1 H
о ф
со
со
Ol
о
