Научная статья на тему 'Понятие рынка производных инструментов'

Понятие рынка производных инструментов Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
302
58
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ / ПРОИЗВОДНЫЙ ИНСТРУМЕНТ / ФИНАНСОВОЕ ПРАВО / THE DERIVATIVES MARKET / THE DERIVATIVES TOOLS / THE FINANCIAL LAW

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Коновалова Наталья Владимировна

Исследуется финансово-правовое понятие рынка производных инструментов, производный инструмент характеризуется как экономическая и правовая категория.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Concept of the derivatives market

Article is devoted research of financially-legal concept of the derivatives market. The author also gives characteristics of the derivatives tools as to an economic and legal category.

Текст научной работы на тему «Понятие рынка производных инструментов»

УДК 347.4

ПОНЯТИЕ РЫНКА ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ CONCEPT OF THE DERIVATIVES MARKET

Н.В. КОНОВАЛОВА (N.V. KONOVALOVA)

Исследуется финансово-правовое понятие рынка производных инструментов, производный инструмент характеризуется как экономическая и правовая категория.

Ключевые слова: рынок производных инструментов, производный инструмент, финансовое право.

Article is devoted research of financially-legal concept of the derivatives market. The author also gives characteristics of the derivatives tools as to an economic and legal category.

Key words: the derivatives market, the derivatives tools, the financial law.

Появление производных инструментов обусловлено общественными потребностями в ликвидации негативных последствий возросшей неопределенности экономической конъюнктуры. Финансовой деятельности, осуществляемой в рамках рыночной системы ведения хозяйства, всегда сопутствует финансовый риск как вероятность получения нежелательного финансового результата, зависимая от фактически неограниченного круга событий, возможных в общественной жизни и природе [1]. Применение производных инструментов позволяет предотвращать финансовый риск, возникающий при аккумуляции и использовании денежных средств фондов, в целях достижения запланированных финансовых результатов.

Производный инструмент может быть рассмотрен как экономическая и правовая категории.

С экономической точки зрения производный инструмент понимается как соглашение, стороны которого устанавливают между собой отношения по поводу обязательств, имеющихся у них в связи с заключенными срочными сделками (сделками с отсрочкой исполнения) [2]. Указанное экономическое содержание наполняет фьючерсы, свопы и биржевые опционы.

Правовое понятие производного инструмента дается в ст. 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 СО рынке ценных бумагП [3] □ это договор, за исключением репо, предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей.

1. Обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороны, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений, рассчитываемых на основании цен производных финансовых инструментов, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию, значения физических, биологических и (или) химических показателей состояния окружающей среды, от наступления обстоятельства, свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей (за исключением договора поручительства и договора страхования), либо иного обстоятельства, которое предусмотрено федеральным законом или нормативными правовыми акта-

© Коновалова Н.В., 2010

ми федерального органа исполнительной власти на рынке ценных бумаг и относительно которого неизвестно, наступит оно или не наступит, а также от изменения значений, рассчитываемых на основании одного или совокупности нескольких указанных в настоящем пункте показателей. При этом такой договор может также предусматривать обязанность сторон или стороны договора передать другой стороне ценные бумаги, товар или валюту либо обязанность заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом.

2. Обязанность сторон или стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом.

3. Обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего рабочего дня после заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить данное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом.

Производный инструмент как правовая категория представляет собой общественные отношения по использованию денежных средств фондов в целях обеспечения процесса планомерного образования, распределения и использования денежных фондов.

Широкое использование производных инструментов стимулировало развитие рынка производных инструментов, механизм которого заключается в том, что при посредстве организатора торговли осуществляется передача или обмен прав и обязанностей по контрактам, лежащим в основе производных инструментов, не квалифицируемые как невыполнение контрактов сторонами [4].

Рынок производных инструментов, являясь элементом финансового рынка государства, представляет собой систему отношений, складывающихся при обеспечении процесса планомерного образования, распределения и использования денежных средств фондов в целях воспроизводства и стабильного функционирования экономики, а также при государственном регулировании организации рынка производных инструментов.

Рынок производных инструментов как часть финансового рынка выполняет следующие функции.

Функция предотвращения финансового риска заключается в том, чтобы уменьшить риск, возникающий при аккумуляции и использовании денежных фондов, путем его перераспределения между всеми участниками рынка. Благодаря рынку производных инструментов, субъекты хозяйствования могут эффективно регулировать финансовый риск, создавать желаемый профиль риска, осуществлять операции по диверсификации и страхованию портфельных рисков [5] и тем самым обеспечивать стабильность своего финансового положения и достижение запланированных финансовых результатов.

Информационная функция рынка производных инструментов заключается в его способности отображать общее представление о будущем состоянии экономики. Формируемая на рынке производных инструментов цена обязательства производного инструмента определяет конъюнктуру рыночного хозяйства страны в будущем.

Выполнение рынком производных инструментов данной функции позволяет: во-первых, скоординировать субъектам хозяйствования планы деятельности (например, объем производства, величину товарных запасов, осуществление инвестиций, планирование экспортно-импортных операций, выпуск ценных бумаг и т. д.) [6]; во-вторых, снизить монополию крупных фирм и улучшить конкурентную способность мелких и средних фирм, тем самым способствуя справедливому ценообразованию на рынке актива [7]; в-третьих, улучшить качество предоставляемой экономической информации и этим обеспечить более эффективное распределение ресурсов в экономике [8].

То обстоятельство, что функционирование рынка производных инструментов обеспечивает планомерное образование, распределение и использование денежных средств фондов для целей воспроизводства и достижения нормального соотношения между спросом и предложением капитала, обусловливает связь рынка производных инструментов с финансовой системой страны и необходимость урегулирования данного рынка нормами финансового права.

Рынок производных инструментов опосредует движение денежных средств фондов, направляя их на предотвращение финансовых рисков, и тем самым способствует устойчивому финансовому положению хозяйствующих субъектов. Это является одним из основных факторов обеспечения непрерывного и бесперебойного процесса производства и воспроизводства в обществе.

Кроме того, согласно Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г. [9], развитие рынка производных инструментов является одним из основных направлений формирования инвестиционного ресурса страны.

В Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 г. [10] указано, что рынок производных инструментов создает дополнительную возможность справедливого ценообразования на базисные активы. Формирование условий рыночного ценообразования на важнейшие для экономики товары, в частности энергоносители, зерно, металлы, строительные материалы, невозможно без организованного рынка производных инструментов таких товаров.

Наличие эффективно функционирующего рынка производных инструментов повысит конкурентоспособности российского финансового рынка вообще и приведет к формированию самостоятельного финансового центра. Существование самостоятельного финансового центра в России станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности её экономики, роста её влияния в мире, обязательным условием её экономического, а значит, и политического суверенитета.

Таким образом, потребность в наличии эффективно функционирующего рынка производных инструментов носит публичный характер, затрагивает финансы населения и предприятий, банковскую систему, государственные и муниципальные финансы.

Объективный характер рынка производных инструментов и его публичное значение обусловили обязанность государства организовать рынок производных инструментов, создать условия стабильного его развития.

На сегодняшний день на крупнейших биржах России действуют секции (секция

стандартных контрактов ЗАО «Санкт-Петербургская Валютная Биржа» [11], секция Срочного рынка Биржи «Санкт-Петербург □ [12], секция рынка фьючерсов и опционов, организованная ОАО «Фондовая биржа РТС» (FORTS) [13], секция Срочного рынка Московской Межбанковской Валютной Биржи (ММВБ) [14]), в рамках которых существует организованный рынок производных инструментов.

Российский рынок производных инструментов по объему биржевых торгов занимает третье место после валютного рынка и рынка акций [15].

Суммарный оборот торгов на организованном рынке производных инструментов в

2008 г. составил 14,5 трлн руб., а в первом полугодие 2009 г. □ 5,4 трлн руб. [16].

Целью государственной деятельности по организации рынка производных инструментов является формирование устойчивого и эффективного рынка производных инструментов как залога ускоренного экономического развития России.

Организационная деятельность государства выражается в создании оптимальных условий для использования денежных средств фондов на рынке производных инструментов в нужном государству направлении и реализуется посредством финансовоправовых норм.

Государство в процессе организации рынка производных инструментов направляет и регулирует потоки денежных средств фондов на рынке производных инструментов с целью решения своих стратегических задач. Главная роль при этом отводится государственным органам, осуществляющим финансовую деятельность.

Государственное воздействие на рынок производных инструментов требуется в сферах:

□ регулирования рисков, возникающих при совершении производных инструментов;

□ проведения финансового контроля в целях обеспечения прозрачности операций на рынке производных инструментов;

□ бухгалтерского учета совершения производных инструментов;

□ обеспечения защиты прав и законных интересов розничных инвесторов и создания условий для снижения рисков индивидуальных инвестиций;

□ создания стимулов для проведения операций на рынке производных инструментов с целью хеджирования рисков;

□ обеспечения использования механизма рынка производных инструментов при ценообразовании на товары, энергоносители и сырьё;

□ валютного регулирования рынка производных инструментов;

□ формирования условий для использования производных инструментов для управления государственным долгом Российской Федерации;

□ использования механизмов рынка производных инструментов в качестве инструментов денежно-кредитной политики государства.

1. Покровская О. С. Дериватив: рисковый инструмент передачи риска // Финансы и кредит. □2008. □ № 23. □ С. 45.

2. Галанов В. А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы.

□ М., 2002. □ С. 5, 42-43.

3. СЗ РФ. □ 1996. □ № 17. □ Ст. 1918; 2001. □ № 33. □ Ст. 3424; 2002. □ № 52. □ Ст. 5141; 2004. □ № 31. □ Ст. 3225; 2005. □ № 25. □ Ст. 2426; 2006. □ № 1. □ Ст. 5; № 2. □ Ст. 172; № 17. □ Ст. 1780; № 31. □ Ст. 3437; 2007. □ № 1. □ Ст. 45; № 41. □ Ст. 4845; № 50. □ Ст. 6247; 2008. □ № 44. □ Ст. 4982; № 52. □ Ст. 6221; 2009. □ № 7. □ Ст. 777; № 18. □ Ст. 2154; № 29. □ Ст. 3642; Российская газета. □2009. □ № 227.

4. Галанов В. А. Указ. соч. □ С. 81.

5. Кавкин А. В. Рынок кредитных деривативов. □ М., 2002. □ С. 3.

6. Например, именно динамика нефтяных фьючерсов влияет на решение стран ОПЕК о снижении или повышении объемов добываемой нефти. Нефтяные производные инструменты влияют на расчетные и целевые пока-

затели бюджетов как импортеров, так и экспортеров нефти. Производные инструменты на сельскохозяйственные товары также влияют на инвестиционные решения производителей и потребителей зерна, кофе, кукурузы и прочее (см. подробнее: Киселев М. В. Функции деривативов // Финансы и кредит. □ 2008. □ № 3. □ С. 47).

7. Буренин А. Н. Срочный рынок в макроэкономическом регулировании : дис. □ д-ра эконом. наук. □ М., 1997. □ С. 88.

8. Дарушин И. А. Гипотеза определяющего влияния срочного рынка // Рынок ценных бумаг. □2006. □ № 1. □ С. 6П7.

9. CD Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г.П [Электронный ресурс]. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 года № 1662-р.

□ Доступ из СПС СКонсультантПлюсП

10. CD Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 г.П [Электронный ресурс]. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 года № 2043-р. □ Доступ из СПС СКонсультантПлюс П

11. Dфициальный сайт Санкт-Петербургской Валютной Биржи. □ URL: http://www.spсex.ru/ st_cont/index.stm (дата обращения: 10.03.2010).

12. Dфициальный сайт Биржи ССанкт-ПетербургП

□ URL: http://www.spbex.ru/tfb/hotmarket/

note. stm (дата обращения: 10.03.2010).

13. Dфициальный сайт Фондовой Биржи РТС. □ URL: http://www.rts.ru/ru/forts (дата обращения: 10.03.2010).

14. Dфициальный сайт Московской Межбанковской Валютной Биржи. □ URL: http://www.mirex.ru/ markets/futures/organization/portrait (дата обращения: 10.03.2010).

15. Dбзор финансового рынка. Первое полугодие

2009 года. Центральный Банк Российской Федерации. Департамент исследований и информации. □ М., 2009. □ № 2. □ С. 57.

16. Там же. □ С. 57.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.