CC BY
201
УДК 338.43
Мария Олеговна Марченко,
соискатель кафедры экономики и управления на предприятии,
СГСЭУ
ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ИННОВАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ В МОЛОЧНОМ СКОТОВОДСТВЕ
Основное содержание исследования составляет анализ показателей эффективности инвестиций в инновационные технологии в молочном скотоводстве. На основе изучения традиционных методов оценки эффективности инвестиций автор дает обобщенную характеристику новой методики оценки эффективности инвестиций применительно к инновационным технологиям. Впервые в качестве расчетного показателя используется показатель EBITDA, который широко применяется в зарубежных методиках оценки эффективности предприятий. В статье выделены основные задачи, решаемые авторской методикой, приведен полный расчет на конкретном примере (инвестиционный проект по строительству современного молочного комплекса), обоснована эффективность на практике. Доказывается необходимость использования представленной методики как для инвесторов при принятии решения об инвестировании инновационных проектов, так и для аграриев.
Ключевые слова: эффективность инвестиций, инновационные технологии, молочное скотоводство.
M.O. Marchenko
INDICATORS FOR ASSESSING EFFICIENCY OF INVESTMENT IN INNOVATION IN DAIRY FARMING
The paper deals with analysis of efficiency of investments in innovative technologies in dairy farming. Based on the study of traditional methods of assessing investment the author gives a generalized description of a new methodology for assessing the effectiveness of investment in relation to innovation. EBITDA indicator is used as the main index which is widely used in evaluating the effectiveness of methods at foreign enterprises. The paper highlights the main problems to be solved and presents an original methodology based on a specific example (investment project for the construction of modern dairy complex). Necessity of the presented methods for investors when making an investment decision of innovative projects and for farmers is shown.
Keywords: efficiency of investment, innovation, dairy cattle breeding.
Экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в инновации [4, с. 60; 3, с. 110].
При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит:
1) возмещения вложенных средств за счет доходов от реализации полученных продуктов;
2) получения прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для предприятия уровня;
3) окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для предприятия [6, с. 79].
Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционной деятельности и является ключевой задачей оценки финансово-экономических параметров любого инвестиционного проекта.
Существуют два традиционных блока методов оценки экономической эффективности инвестиций: простые (статические) методы и методы дисконтирования [1, с. 45]. Простые методы оперируют отдельными, «точечными» (статическими) значениями исходных показателей. При их использовании не учитывается фактор времени. Тем не менее эти методы широко распростра-
нены из-за своей простоты и наглядности, хотя и применяются для быстрой оценки проектов на предварительной стадии разработки. К ним относятся: срок окупаемости проекта (СО), чистый доход (ЧД), индекс доходности затрат (ИДЗ), норма прибыли на капитал (Н) [2, с. 34].
Метод дисконтирования в противоположность предыдущему методу учитывает фактор времени и факт неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени, что позволяет более корректно, с учетом фактора времени определить выгодность вложения. К нему относятся: дисконтированный срок окупаемости, чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности и рентабельности проекта, внутренняя норма доходности (ВНД), точка безубыточности проекта (ТБ) [5, с. 423].
Несмотря на множество коэффициентов для оценки эффективности инвестиций, на практике используются два-три показателя, так как расчеты трудоемки и не все сельхозпроизводители используют их при принятии решения.
В условиях перехода производства сельскохозяйственной продукции на использование инновационных технологий, усиления конкуренции при вступлении России в ВТО, необходимости определения более эффек-
тивного инвестиционного проекта в связи с ограниченностью средств предприятия назрела потребность в новой методике оценки эффективности инвестиций, которая была бы понятна для инвесторов и проста в расчетах для сельхозпроизводителей, при этом учитывала наиболее весомые показатели эффективности функционирования предприятия.
В данной статье представлен один из этапов разработанной автором методики сравнительной оценки эффективности инвестиций в инновации в сельском хозяйстве - оценка эффективности инвестиций в инновационные технологии применительно к отрасли молочного скотоводства. Практическим примером использования данной оценки будет являться расчет предлагаемых показателей для ЗАО «Племзавод “Трудовой”» Марксовского района Саратовской области и оценка их качественных характеристик.
Основные задачи, которые должна решить предлагаемая методика:
- проведение оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в инновационные технологии;
- проведение сравнительного анализа различных вариантов инвестиционных проектов в инновационные технологии применительно к отраслям сельского хозяйства с целью выявления наиболее эффективного проекта для реализации;
- обоснование целесообразности финансирования инвестиционных проектов в инновационные технологии в отрасли сельского хозяйства, которые в настоящих условиях наиболее прибыльны для заинтересованных лиц, в том числе органов государственной власти при принятии решения о частичном финансировании либо субсидировании.
Итак, для анализа экономической эффективности инвестиций в инновационные технологии предлагаем использовать показатели, которые должны учитывать и затраты, и результаты непосредственно при улучшающем эффекте внедрения инновационных технологий. Поэтому в основу методики положены принципы расчета рентабельности на предприятии, так как рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования всех ресурсов предприятия, инвестиций и резервов производства. При этом основным расчетным показателем является EBITDA. Данный показатель широко применяется в зарубежных методиках оценки рентабельности предприятий. Можно сказать, что EBITDA иллюстрирует доход предприятия, те денежные средства, которые она заработала в отчетном периоде и сможет потратить в будущем. Это дает возможность использовать данный показатель для оценки рентабельности инвестиций и резерва самофинансирования. EBITDA служит для определения конкурентоспособности и эффективности деятельности предприятия вне зависимости от уровня и качества ее кредиторской задолженности, налогового режима и способа расчета амортизационных отчислений, а также для сравнения его с аналогами.
Предлагаемые расчетные показатели:
1. Чистая дисконтированная экономическая эффективность (рентабельность производства инновационной продукции) - показатель, отображающий эффективность внедрения инновационных технологий с позиции коммерческой эффективности :
=i I
n=1 L
EBITDA n (l+r)k
_ EBITDA.
где ЕВ!ТйАп - сумма операционной прибыли и амортизации средств после внедрения инновационных технологий; ЕВ!ТйА1 - сумма операционной прибыли и амортизации средств до внедрения инновационных технологий; Зп - общие затраты на производство продукции после внедрения инновационных технологий; З1 - общие затраты на производство продукции до внедрения инновационных технологий.
При этом для всех расчетов уместно использовать средневзвешенную ставку дисконтирования:
/= 1
где п - количество видов финансирования (заемного капитала и собственных средств); Е - норма дисконта /-го капитала; - доля /-го капитала в общем капитале.
Использование данного показателя эффективно отражает наличие собственных средств для финансирования проекта и долговые обязательства, которые принимает на себя предприятие.
2. Эффективность продаж - показатель, отражающий прибыльность продукта на рынке после внедрения инновационных технологий:
Эпр = (-
EBITDAr
BPn
EBITDA,
(1 + r) (1 + )
BP,
где BPn - выручка от реализации продукции в n-го года; BP1 - выручка от реализации продукции до внедрения инновационных технологий.
3. Эффективность работы сотрудников после внедрения инновационных технологий:
EBITDAn EBITDA,
Эр=—-------n/СЧРг >-
(1 + r)
СЧР,
где СЧРп - средняя численность работников, занятых на производстве после внедрения инновационных технологий; СЧР1 - средняя численность работников до внедрения инновационных технологий.
4. Эффектность инвестируемого капитала:
п п
ЕВ1ТйЛп
Inv
х 100
_ (1 + г)п \' ^\(1+г)п
п=1 1- п=1
где !пу - сумма собственного и заемного капитала, используемых для внедрения инновационных технологий (инвестируемый капитал).
5. Эффективность использования основных фондов после внедрения инновационных технологий:
Эоф1 =
ОФ,
■ >' Эофп = ■
EBITDAn
(1+r)n
- / ОФ п
где ОФ1 - среднегодовая стоимость основных средств до внедрения инновационных технологий; ОФп - среднегодовая стоимость основных средств после внедрения инновационных технологий.
Расчет данных показателей позволяет дать оценку не только инноваций с позиции экономической эффективности вложенных инвестиционных средств, но и экономической эффективности предприятия в целом. Учитывая особенности отраслей сельского хозяйства, считаем необходимым использовать также расчет дисконтированного срока окупаемости, значение которого определяет прогнозируемый срок окупаемости проекта для предприятия.
Чтобы проанализировать эффективность разработанной методики, рассчитаем представленные показатели для инвестиционных проектов в инновации, реализуемые ЗАО «Племзавод “Трудовой”» Марксовского района. ЗАО «Племзавод “Трудовой”» является одним из передовых сельхозпредприятий Саратовской области. Важным инновационным направлением в животноводстве является модернизация материально-технической базы в молочном скотоводстве. В рамках реализации национального проекта «Развитие АПК» по направлению «Ускоренное развитие животноводства» ЗАО «Племзавод “Трудовой”» с 2006 г. приступило к строительству современного молочного комплекса на 1200 голов. В состав комплекса входят три здания: два трехпролетных коровника на 600 голов каждый для беспривязного содержания и здание доильного и родильного отделений. Все здания - из облегченных конструкций, состоящие из каркасного остова, стеновых и кровельных сэндвич-панелей. В течение 2009 - 2010 гг. был введен в эксплуатацию комплекс второй очереди на 1200 голов. В 2011 г. началось строительство коровника третьей очереди.
Отличительными особенностями комплекса являются:
- круглогодичное содержание животных в помещении, что не создает необходимости в дополнительном обустройстве выгульных дворов и лагерей в летний период;
- высокая степень автоматизации процессов кормления, доения, учета поступления молока, промывки доильного оборудования, регулирования параметров микроклимата, процесса навозоудаления, что способствует снижению материальных и трудовых затрат при производстве молока и одновременному повышению его качества;
- автоматизированный постоянный контроль за физиологическим состоянием животных позволяет свое-
Сравнительная оценка эффективности инвестиций в молочном скотоводстве
временно проводить все необходимые зооветеринарные мероприятия.
Рассмотрим основные показатели хозяйства до и после начала внедрения инвестиционного проекта (табл. 1).
Как видно из табл. 1, основные показатели производства молока в хозяйстве многократно увеличились. При увеличении поголовья коров в 2,15 раза продуктивность выросла на 120,3%. Существенно возросла прибыль (в 7,5 раз), а также рентабельность производства молока (132,9%). Также необходимо отметить, что хозяйство в рамках реализации инвестиционного проекта имеет полный набор современной кормозаготовительной техники. Это позволяет организовывать круглогодичное кормление коров (на собственное производство приходится более 85% кормов).
Увеличение поголовья скота произошло в связи с закупкой племенных коров за рубежом. ЗАО «Племзавод “Трудовой”» приобрело статус племенного завода гол-штинизированной черно-пестрой породы КРС, где используется 100%-ное искусственное осеменение. На комплексы первой и второй очереди завезены 600 племенных нетелей черно-пестрой породы из Венгрии, заказы на покупку нетелей были отправлены также в Эстонию и Словакию.
Главная цель реализации проекта определена как максимальное увеличение объемов производства молока и выход продукции на новый уровень продаж и потребления. Реализация данной цели проекта намечена на 2013 г. при увеличении объемов производства молока до 23 тыс. т в год.
Рассчитаем показатель дисконтированного срока окупаемости для всего инвестиционного проекта на период 2006 - 2012 гг. с помощью следующей формулы:
и
ОРР
СРп
(1+г)
Т а б л и ц а 1
Показатели 2006 г. 2010 г. 2010 г. к 2006 г., %
Поголовье КРС, голов. 4167 5720 137,27
Из них:
коровы, голов 1300 2800 215,39
Производство молока, ц 65176 168900 259,14
Продуктивность, кг 5013 6032 120,3
Расходы кормов на одну корову, тыс. руб. 20,86 32,68 156,7
Выручка от реализации, тыс. руб. 33020 192953 584,4
Полная себестоимость, тыс. руб. 30427 173362 569,8
Прибыль, тыс. руб. 2593 19591 755,5
Рентабельность, % 8,5 11,3 132,9
где СРп - денежные поступления в п-м году; п - количество периодов; г - ставка дисконтирования. При этом г = 0,6 х 14,25% + 0,4 * 10,33% = 12,682%, где 14,25% - кредитная ставка; 10,33% - стоимость собственного капитала; 0,6 и 0,4 - доля заемных и собственных средств в финансировании проекта.
Необходимо отметить, что при расчете денежных потоков предприятия учитывались субсидии на реализацию проекта, так как этот фактор оказывает в настоящее время решающее воздействие на формирование денежного потока сельхозпредприятия. Благодаря поддержке как из федерального, так и областного бюджетов время окупаемости инвестиционного проекта сокращается, а значит, при нормальном функционировании хозяйство сможет выйти на запланированные объемы производства и соответственно продаж.
Учитывая тот факт, что затраты на реализацию проекта распределены по годам и неодинаковы, рассчитаем их дисконтированную стоимость (табл. 2).
Т а б л и ц а 2
Расчет показателя РРР ЗАО «Племзавод “Трудовой”»
Год Дисконтированные инвестиционные затраты Дисконтированные денежные потоки
2006 100000 18211
2007 62121 48359
2008 25202 58730
2009 83872 99152
2010 62027 80605
2011 71560 124320
2012 38592 150872
2013 - 153542
Сумма 443375 733791
Результаты расчетов показывают, что затраты на реализацию всех этапов инвестиционного проекта окупятся в 2012 г., после внедрения комплекса третей очереди. При этом в 2013 г. объем производства достигнет своего максимума и хозяйство получит чистый доход от реализации проекта.
Приведем итоговые расчеты показателей эффективности, разработанные в рамках предлагаемой методики оценки.
1. Чистая дисконтированная эффективность:
Эп = 66,05.
Данный показатель свидетельствует о высокой эффективности вложений ЗАО «Племзавод “Трудовой”» в данный инвестиционный проект. При этом на общую сумму операционной прибыли хозяйства приходится всего 34% затрат на реализацию проекта. Данный показатель по проекту намного выше, чем средняя рентабельность в отраслях сельского хозяйства.
2. Эффективность продаж:
Эпр2013= 39,3 , Эпр2005= 7,27, Эпр2013 > Эпр2005 ■
После внедрения инновационных технологий продажи молока вырастут по сравнению с базисным 2005 г. в 5 раз, что связано как с увеличением объема реализуемой продукции, так и с повышением цены и улучшением качества предлагаемого молока для покупателей.
3. Эффективность работы сотрудников, технологий:
Эр 20^13= 130,96 тыс. руб/ чел
Эр2005 = 3,78тыс. руб/чел, Эр> Эр^ .
Сравнение этих двух показателей фактически подтверждает реальное увеличение производительности труда после внедрения инновационных технологий и завершения реализации инвестиционного проекта в 34 раза.
4. Эффективность инвестируемого капитала:
Экап= 63,05 .
5. Эффективность использования основных фондов: Эоф2005 = 1000 руб;
Эоф2013= 5019 руб, Эоф2013>Эоф2005 .
За период реализации инвестиционного проекта произошло существенное обновление основных фондов. При этом в их структуре значительную долю занимают инновационное оборудование, материалы, техника. В расчете эффективности основных фондов на период до 2013 г. необходимо учитывать тот факт, что срок эксплуатации основных фондов будет более продолжительный, поэтому данный показатель учитывает их эффективность только на стадии окупаемости проекта.
Анализ показателей ЗАО «Племзавод “Трудовой”» не только подтверждает эффективность инвестиций от реализации проектов, но и обосновывает их необходимость для развития хозяйства. Преимуществами представленной методики оценки эффективности инвестиций в инновационные технологии сельского хозяйства являются:
• доступность получения исходных данных;
• простота расчетов;
• простота интерпретации для инвесторов и для самих сельхозпроизводителей;
• возможность применения для сравнительного анализа при оценке не только альтернативных проектов, но и реализуемых в других отраслях сельского хозяйства;
• использование для расчетов показателя ЕВ1ТйЛ, что соответствует мировым оценкам эффективности рентабельности инвестиций и резерва самофинансирования.
Рассмотренные показатели оценки инвестиций в инновационные технологии сельского хозяйства лежат в основе разработанной методики оценки, направленной на обоснование целесообразности инвестиций в инновационные проекты, реализуемые в молочном скотоводстве и зерновом производстве. Таким образом, решение об инвестировании в одну из отраслей сельского хозяйства будет приниматься по наиболее экономически эффективным и обоснованным итоговым значениям для каждой отрасли. Это способствует наиболее рациональному распределению средств между отраслями с точки зрения их прибыльности для отрасли района и области, а также помогает снизить процент неэффективных инвестиционных проектов.
1. Былинкина В.С., Морозова Ю.В. Инвестиции: учеб.-метод. матер. Саратов: СГСЭУ, 2005.
2. Дасковский В.Б., Киселев В.Б. Совершенствование оценки эффективности инвестиций // Экономист. 2009. № 1.
3. Заливцева О.В. Проблемы инновационного развития агропродовольственного комплекса России // Вестник СГСЭУ. 2011. № 1 (35).
4. Ипатова А.П. Источники финансирования инновационного потенциала как основа устойчивого развития региона // Вестник СГСЭУ. 2010. № 3 (32).
5. Луговнина С.М. Особенности формирования оценки эффективности инвестиций в агропромышленном комплексе. иР1_: Ь|Нр://ипп.ги>раде8/188ие8/уе81п1к..^е81_есоп_Апап8.
6. Рекомендации по разработке бизнес-плана для малых фирм хозяйствования в агропромышленном комплексе. М: ФГПУ
«Росинформагротех», 2007.
