CC BY
59
ПОКАЗАТЕЛИ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ОРГАНИЗАЦИЙ
И.А. Неводова, ассистент И.А. Ушаков, студент
Кубанский государственный аграрный университет (Россия, г. Краснодар)
Аннотация. В проведенном исследовании рассмотрены основные мультипликативные характеристики организации. Были изучены лучшие компании на рынке ре-тейла (АО «МАГНИТ.» и X5 Retail Group) на предмет инвестиционной привлекательности. Для оценки были использованы распространенные в научной практике мультипликаторы: цена/прибыль, цена/выручка, цена балансовая стоимость. Были сделаны выводы об экономической выгоде и целесообразности вложения ресурсов в исследуемые организации.
Ключевые слова: инвестор, мультипликатор, рентабельность, прибыль, ретейл.
Каждый гражданин имеет возможность быть участником финансового рынка. Для этого необходимо иметь знания об используемых показателях, используемых для оценки компаний. В современных условиях функционирования финансового рынка существует большое количество подходов к оценке финансового состояния компании. Начиная с конца 19 века инвесторы стали применять различные методологии определения целесообразности вложения денежных средств в ту или иную компанию. Сегодня же теория экономических учений, возможно, достигла своего апогея развития, что подтверждает наличие огромного множества мультипликаторов, которые помогают нам определить инвестиционную привлекательность ценных бумаг корпорации. В научной работе проводилось исследование на предмет привлекательности акций АО «Магнит» и X5 Retail Group посредством различных коэффициентов.
Коэффициент P/E (Price/Earnings или Цена/Прибыль) - один из самых популярных инвестиционных мультипликаторов, который показывает, насколько недооценены или переоценены акции компании для инвестора. Популярность этого показателя объясняется
тем, что его достаточно просто посчитать и в то же самое время он сразу дает неплохую характеристику привлекательности акций. Однако, как и любой другой показатель, мультипликатор Р/Е имеет свои плюсы и минусы. Мы подробно разберем все аспекты данного показателя, начиная с методов расчета и заканчивая особенностями применения. [1]
Расчет коэффициента P/E через цену и прибыль на одну акцию. В
данном случае формула расчета будет выглядеть следующим образом:
Price EPS
Цена акции
Прибыль на 1 акцию
(1)
где Price - цена одной акции компании.
EPS (Earnings per share) - прибыль компании в расчете на одну акцию.
И перед тем как рассчитывать Таблицу 1, хотелось бы отметить, что чем ниже показатель P/E - тем лучше. Низкое значение коэффициента говорит о том, что акции компании недооценены. Высокое значение, напротив, чаще всего говорит о том, что акции компании переоценены и возможно это финансовый пузырь.
Таблица 1. Расчет показателя P/E АО «Магнит» и Х5 Retail Group за 2015-2017 год. [2]_
Компания 2015 2016 2017 Темп роста, %
АО «Магнит» 18,0 19,1 14,1 78,3
Х5 22,3 26,0 27,5 116,6
Рассматривая Таблицу 1 можно сделать вывод, судя по темпу роста, расчетный показатель P/E АО «Магнит» стремится вниз и по сравнению с показателем X5 Retail Group, он достаточно мал, что говорит о положительной динамике и о недооцененности акций АО «Магнит».
Коэффициент P/E один из лучших показателей для инвесторов. Он может сразу же показать Вам на какие акции следует обратить внимание и сконцентрировать свои усилия по их анализу. Однако этот показатель имеет свои ограничения и не стоит забывать, что свой анализ необходимо делать разносторонним и дополнять его как подробным финансовым анализом компании, так и инвестиционным, а также не стоит пренебрегать и технической картиной по акциям компании.
Коэффициент P/S (Price/Sales или Цена / Выручка) - это финансовый по-
казатель, равный отношению рыночной капитализации компании к её годовой выручке. Показатель цена/объем продаж позволяет любому инвестору получить представление о том, сколько он платит за один доллар выручки компании, или за сколько лет сумма выручки сравняется со стоимостью всей компании. Этот коэффициент достаточно часто применяется инвесторами, в том числе и потому, что он относительно прост в расчете. В связи с этим, многие профессиональные инвесторы используют показатель P/S для того, чтобы проанализировать компании, относящиеся к сектору услуг, к примеру, в области телекоммуникаций.
Расчет коэффициента P/S. В данном случае формула расчета будет выглядеть следующим образом:
Р _ Капитализация компании
S Выручка
(2)
Таблица 2. Расчет показателя P/S АО «Магнит» и Х5 Retail Group за 2015-2017 год.
Компания 2015 2016 2017 Темп роста, %
АО «Магнит» 1,12 0,97 0,44 39,3
Х5 0,44 0,48 0,56 100,0
При оценке показателя P/S стоит отметить, что нормой можно считать ситуацию, когда P/S ниже двух. Чем ниже этот показатель, тем лучше, так как инвестор меньше платит за каждый доллар, который компания получает от продаж своей продукции (или услуг). Если же значение мультипликатора меньше единицы, это значит, что инвестор приобретает доллар со скидкой. Судя по расчетным показателям АО «Магнит», у компании наблюдалась отрицательная тенденция, что подкрепилось недавними событиями, а именно в течение нескольких лет показатель
снижался, при этом росла прибыль и объемы продаж, это обозначало, что выручка росла быстрее, чем стоимость акций. Естественно, такая ситуация не могла продолжаться вечно. В конце концов, стоимость ценных бумаг достигла объема продаж и упала до критического минимума. Компании, у которых слабый показатель P/S, являются кандидатами на покупку или поглощение. Потенциал роста заложен в том, что такого рода фирмы обычно стоят дешевле своих конкурентов. Для тех, кто приобретает такой бизнес, открываются новые возможности. В первую
очередь, это возможность увеличить свое присутствие на рынке. Событие, подкрепившее данный факт, это покупка части доли АО «Магнит» у Галицко-го С.Н. банком ВТБ.
Коэффициент P/B (Це-
на/Балансовая стоимость - Price/Book Value Ratio) отражает стоимость активов компании, сформированных за счет собственных средств, в расчете на одну акцию. Обозначается как P/BV (Price to Book Value) или P/B (Price to Book).
Расчет коэффициента P/B. В данном случае формула расчета будет выглядеть следующим образом:
_ Price _ Рыночная стоимость компании
ВК book Балансовая стоимость активов
(3)
Балансовая стоимость активов - это чистые активы компании, то есть активы (Total Assets) минус обязательства (Total Liabilities). Упрощенно: это бухгалтерское название тех денег, которые остались бы акционерам после продажи компании и погашения всех ее долгов. Таким образом, если рыночная капита-
Рассматривая таблицу 3, мы можем сделать вывод, что акции обоих компаний являются дорогими. Соответственно на 1 рубль рыночной капитализации приходится менее одного рубля реальной стоимости компании. Если одна из компаний разорится и акционерам разрешат вернуть доли, то денежных средств на всех не хватит.
Рассмотренные методологии подхода к оценке различных компаний, смогли нам наглядно продемонстрировать, что заявленные значения коррелируют с нынешней действительностью. Имея значения мультипликаторов, возможны
лизация компании составляет $2 млрд., а ее чистые активы $1 млрд, то P/B = 2.
Преимуществом P/B является его стабильность: он меньше, чем чистая прибыль, зависит от текущих изменений экономической конъюнктуры. Инвесторы используют его для сравнения рыночной стоимости компании с балансовой, чтобы понять, сколько они платят за чистые активы компании, приходящиеся на одну акцию.
1) Акция с P/B<1 считается недооцененной; акция с P/B > 5 — дорогой.
2) Если Р/Е х Р/В < 22,5, то по экономисту Б. Грэхему, такая акция справедливо оценена.В большинстве компаний балансовый учет основных средств ведется по консервативным оценкам (по первоначальной цене за вычетом амортизации). Это отчасти объясняет, почему инвесторы готовы платить за акцию в 1,5-2 раза больше ее балансовой стоимости. Но, как предупреждает финансист Питер Линч, «покупать акции на основе одной лишь балансовой стоимости рискованно и недальновидно. Значение имеет только реальная стоимость».
следующие направления аналитических процедур:
1) Расчет отклонения по конкретному предприятию среднеотраслевого значения мультипликаторов.
2) Межхозяйственный анализ, при котором в динамике анализируется изменения мультипликаторов по каждому предприятию относительно друг друга.
3) Оценка стоимости приобретения ценных бумаг в процессе формирования инвестиционного портфеля.
4) Оценка качества управленческих решений различного характера, основным критерием эффективности которых
Таблица 3. Расчет показателя P/B АО «Магнит» и Х5 Retail Group за 2015-2017 год.
Компания 2015 2016 2017 Темп роста, %
АО «Магнит» 6,54 5,38 5,33 78,4
Х5 10,4 10,6 11,2 104,5
является увеличение стоимости капита- ходимо учитывать и другие экономиче-ла компании. ские показатели и факторы, влияющие
Все эти показатели имеют место на прибыльность компании. быть при инвестировании, однако необ-
Библиографический список
1. Иванов А.П. Финансовые методы управления инвестиционной привлекательностью компании / А.П. Иванов, И.В. Сахарова, Е.Ю. Хрусталев // Аудит и финансовый анализ. 2015. №5. С. 124-141.
2. Финансовая отчетность ПАО «Магнит» 2017 г.
INDICATORS, CHARACTERIZED INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF ORGANIZATIONS
I.A. Nevodov, assistant I.A. Ushakov, student Kuban state agrarian university (Russia, Krasnodar)
Abstract. In the conducted research the basic multiplicative characteristics of the organization are considered. The best companies in the retail market (AO «MAGNIT» and X5 Retail Group) were studied for investment attractiveness. For evaluation, multipliers popular in scientific practice were used: price /profit, price / earnings, price book value. Conclusions were made about the economic benefits and the appropriateness of investing resources in the organizations studied.
Keywords: investor, multiplier, profitability, profit, retail.
