CC BY
10DOI 10.47576/2712-7516_2021_6_7_647 УДК 336
ПОДХОДЫ К СРАВНИТЕЛЬНОМУ АНАЛИЗУ ФОНДОВЫХ
РЫНКОВ
Попова Тамара Александровна,
кандидат экономических наук, доцент кафедры финансового рынка и финансовых институтов, Новосибирский государственный университет экономики и управления «НИНХ», г. Новосибирск, Россия, е-mail: [email protected]
Николаева Елизавета Вячеславовна,
преподаватель СПО кафедры финансового рынка и финансовых институтов, Новосибирский государственный университет экономики и управления «НИНХ», г. Новосибирск, Россия, е-mail: [email protected]
В статье рассмотрены основные методики оценки развития регионального и странового фондового рынка, представлен их сравнительный анализ, проведена сравнительная характеристика. Исследована применимость данных методик для оценки уровня развития региональных фондовых рынков. Обоснована необходимость разработки авторского подхода.
Ключевые слова: региональный фондовый рынок; индикаторы развития регионального фондового рынка; региональный рынок ценных бумаг.
UDC 336
APPROACHES TO BENCHMARKING STOCK MARKETS
Popova Tamara Alexandrovna,
PhD in Economics, Associate Professor of the Department of Financial Market and Financial Institutions, Novosibirsk State University of Economics and Management «NINH», Novosibirsk, Russia, e-mail: [email protected]
Nikolaeva Elizaveta Vyacheslavovna,
Lecturer in the STR of the Department of Financial Market and Financial Institutions, Novosibirsk State University of Economics and Management «NINH», Novosibirsk, Russia, e-mail: [email protected]
The article discusses the main methods of assessing the development of the regional and country stock market, presents their comparative analysis, provides a comparative characteristic. The applicability of these methods for assessing the level of development of regional stock markets has been investigated. The necessity of developing the author's approach has been substantiated.
Keywords: regional stock market; indicators of the development of the regional stock market; regional securities market.
Развитие региональных фондовых рынков является ключевым условием привлечения инвестиций в Россию, более эффективного перераспределения собственности, стимулирования роста не только региональных
хозяйственных комплексов, но и в целом национальной экономики.
Недостаточный объем информационной базы для оценки уровня развития региональных фондовых рынков является одним из
сдерживающих факторов в достижении этой цели.
На сегодняшний день наибольшая доля (70 %) активных участников и поставщиков услуг для региональных фондовых рынков сосредоточена в Центральном федеральном округе (ЦФО), что является одним из факторов неравномерного распределения доступности фондового рынка в регионах. Большая часть эмиссионной активности (45 %) также приходится в ЦФО, где происходит концентрация финансовой деятельности, денежных потоков по стране. Но изучение процессов движения капитала внутри или между регионами в значительной степени затруднено.
Причиной тому является отсутствие информационной базы, фиксирующей движение финансовых средств.
К настоящему моменту в научной литературе не существует методики оценки уровня развития региональных фондовых рынков, позволяющей любому участнику финансового рынка принимать необходимые инвестиционные решения на основе открытых информационных платформ. К этому выводы мы пришли на основании анализа методик по выбранным нами критериям. Анализ методик представлен в табл. 1.
Таблица 1 - Сравнительная характеристика методов оценки развития региональных рынков.
Н. В. Анохин Н. А. Звягинцева Р. Кинг и Р. Ливайн А. А. Миллер Д. А. Середников О. Ю. Федорова
Основана на ранжировании регионов + + + + - +
Определяет наиболее проблемные региональные фондовые рынки - + + - + +
Данные для расчета находятся в открытом доступе + - - + - -
Имеет универсальный характер - - - - - -
Рассмотрим более подробно каждую методику.
Зарубежные авторы Р. Кинг и Р. Ливайн [10], оценивая уровень развития региональных фондовых рынков, проводили оценку в разрезе систем стран. Схожей позиции придерживаются такие зарубежные исследователи, как С. Ниблок [11], Ф. Слиман [12], Г Ка-порале [13] и др.
Авторы, оценивая в своих работах уровень развития финансовых рынков и систем отдельных стран, в качестве индикаторов развития использовали:
- отношение ликвидных обязательств финансовой системы к валовому внутреннему продукту;
- отношение банковского кредита к сумме банковского кредита и внутренних активов Центрального банка;
- отношение кредита, ассигнованного частным предприятиям, к общей сумме внутреннего кредита (исключая межбанковские кредиты);
- отношение объема кредитов, выданных
частным предприятиям, к валовому внутреннему продукту.
О. Ю. Федорова [9], оценивая эффективность функционирования и регулирования национальных финансовых рынков, делит индикаторы на типы и предлагает показатели по каждому типу, которые оценивают глубину, доступность, экономическую эффективность и стабильность. Стоит отметить, что ряд показателей по каждому типу дают оценку эффективности функционирования фондового рынка.
Другие ученые и исследователи ограничивают региональный фондовый рынок субъектами России: Н. В. Анохин [1], Д. А. Вавулин [2], И. Г Горловская [3], Н. А. Звягинцева [4], К. В. Кричанский [5], А. А. Миллер [6], Б. Б. Подгорный [7], Д. А. Середников [8],
А. А. Миллер в своей работе по оценке развития регионального рынка ценных бумаг выделяет следующие показатели:
- количество действующих акционерных обществ;
- количество участников финансового рынка.
По данным показателям автор рассчитал интегральный ранг региона, который определялся следующим образом: каждый из показателей ранжировался от наилучшего к наихудшему, по каждой группе показателей рассчитывался суммарный балл, на основе которого региону присваивался интегральный ранг.
В работе «Региональный рынок ценных бумаг как механизм привлечения инвестиций: оценка последствий вступления России в ВТО (на примере Иркутской области» Н. А. Звягинцева, характеризуя региональный фондовый рынок, рассматривает основные показатели эмиссионной активности на территории региона, к числу которых отнесены количество и объемы зарегистрированных выпусков ценных бумаг. По данным показателям автор рассчитал темпы прироста и сравнил полученные показатели разных регионов.
Д. А. Середников выделяет две группы критериев, определяющих эффективность регионального рынка ценных бумаг:
1) критерии, отражающие эффективность регионального рынка ценных бумаг с точки зрения его инвестиционного потенциала и уровня развития:
- интеграция регионального рынка ценных бумаг в национальный рынок;
- потенциал регионального рынка ценных бумаг;
- эффективность инвестиций, направленных в региональную экономику;
2) критерии, отражающие эффективность инвестиционных вложений инвесторов на региональном рынке ценных бумаг и их социальную направленность:
- эффективность инвестиций институциональных инвесторов;
- эффективность инвестиций стратегических инвесторов;
- эффективность инвестиций предприятий региона.
Каждый критерий в методике является эффективным при значении коэффициента больше единицы.
В работе «О некоторых подходах к оценке потенциала облигационного рынка макрорегионов России» Н. В. Анохина оценивает степень развития регионального рынка ценных бумаг через оценку инвестиционного потенциала и дает количественную оценку по формуле:
ИП = х 1 + 0,3х 2 + 0,25х 3 + 0,3х 4, (1) где ИП - инвесторский потенциал региона; х 1 - объем портфелей на брокерских счетах во всех организациях, открытых разными группами пользователей;
х 2 - объем средств на депозитах юридических лиц и во вкладах и другие привлеченные средства физических лиц;
х 3 - прибыль юридических лиц за год; х 4 - прирост (уменьшение) финансовых активов населения.
Анализ методик показал, что проводить оценку развития регионов возможно только в сопоставлении с показателями, полученными в других регионах. Также можно сделать вывод, что единая точка зрения по поводу того, какие показатели должны быть использованы при оценке уровня развития регионального фондового рынка, отсутствует.
Таким образом, можно сделать вывод, что необходима разработка методики, которая соответствует выбранны критериям и позволила бы оценить уровень развития региональных фондовых рынков на основе данных, находящихся в свободном доступе. Такой методикой может стать оценка уровня развития региональных фондовых рынков, основанная на ранжировании принятых показателей и дальнейшем их сопоставлении для интерпретации результатов с целью определения наиболее проблемных региональных фондовых рынков. Методика будет носить универсальный характер, так как поможет любому участнику финансового рынка в принятии необходимых инвестиционных решений, благодаря использованию открытых информационных платформ.
Список литературы-
1. Анохин, Н. В. О некоторых подходах к оценке потенциала облигационного рынка макрорегионов России / Н. В. Анохин // Вестник НГУЭУ. - 2017. - № 4. - С. 108-124.
2. Вавулин, Д. А. К вопросу о необходимости развития региональных рынков ценных бумаг / Д. А. Вавулин // Финансы и кредит. - 2015. - №8 (488). - С.41-50.
3. Горловская, И. Г Типологизация и систематизация факторов развития регионального рынка ценных бумаг как инструмент формирования стратегии развития региональной экономики / И. Г Горловская // Вестник ОмГУ. Серия: Экономика. - 2017. - № 1. - С. 23-34.
4. Звягинцева, Н. А. Региональный рынок ценных бумаг как механизм привлечения инвестиций: оценка последствий вступления России в ВТО (на примере Иркутской области) / Н. А. Звягинцева // Известия УрГЭУ. -2013. - № 3-4 (47-48). - С. 61-68.
5. Кричанский, К. В. Финансовые рынки: анализ влияния на социально-экономические процессы в российских регионах / К. В. Кричанский // Региональная экономика: теория и практика. - 2015. - № 4 (379).
6. Миллер, А. А. Региональные особенности функционирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации / А. А. Миллер // Вестник Омского университета. - 2011. - № 1. - С. 38-43.
7. Подгорный, Б. Б. Генезис регионального фондового рынка / Б. Б. Подгорный /// Известия Юго-западного государственного университета. Серия Экономика. Социология. Менеджмент. - 2016. - № 3. - С. 155-165.
8. Середников, Д. А. Критерии эффективности развития регионального рынка ценных бумаг / Д. А. Середни-ков // Экономика региона. - 2008. - № S4. - С. 124-129.
9. Федорова, О. Ю. Формирование эффективной модели регулирования финансовых рисков : дис. канд. экон. наук / О. Ю. Федорова. - Москва, 2017.
10. Caporale G. М. Global and regional stock market integration in Asia: A panel convergence approach // International Review of Financial Analysis. - URL: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2019.101381 (дата обращения: 12.10.2021).
11. King R.G., Levine R. Financial intermediation and economic development, in Financial intermediation in the construction of Europe. London: Centre for Economic Policy Research. - 1993. - С. 361.
12. Niblock S. J. Regional stock markets and the economic development of Southeast Asia // Asian-Pacific Economic Literature. - URL: https://www.researchgate.net/publication/262114946_Regional_stock_markets_and_the_economic_ development_of_Southeast_Asia (дата обращения: 12.10.2021).
13. Slimane F. The Structural Evolution of Stock Exchanges // Dans Recherches en Sciences de Gestion. - 2012. -№ 93. - С. 47-71.
References -
1. Anoxin N.V. O nekotory'x podxodax k ocenke potenciala obligacionnogo ry'nka makroregionov Rossii. Vestnik NGUE'U. 2017. № 4. S. 108-124.
2. Vavulin D.A. K voprosu o neobxodimosti razvitiya regional'ny'x ry'nkov cenny'x bumag. Finansy ikredit. 2015. №8 (488). S. 41-50.
3. Gorlovskaya I.G. Tipologizaciya i sistematizaciya faktorov razvitiya regional'nogo ry'nka cenny'x bumag kak instrument formirovaniya strategii razvitiya regional'noj e'konomiki. Vestnik OmGU. Seriya: E'konomika. 2017. №1. S. 23-34.
4. Zvyaginceva N.A. Regional'ny'j ry'nok cenny'x bumag kak mexanizm privlecheniya investicij: ocenka posledstvij vstupleniya Rossii v VTO (na primere Irkutskoj oblasti). Izvestiya UrGEU. 2013. № 3-4 (47-48). S. 61-68.
5. Krichanskij K.V. Finansovy'e ry'nki: analiz vliyaniya na social'no-e'konomicheskie processy' v rossijskix regionax. Regional'naya e'konomika: teoriya i praktika. 2015. № 4 (379).
6. Miller A.A. Regional'ny'e osobennosti funkcionirovaniya ry'nka cenny'x bumag v Rossijskoj Federacii. Vestnik Omskogo universiteta. 2011. № 1. S. 38-43.
7. Podgorny'j B.B. Genezis regional'nogo fondovogo ry'nka. Izvestiya Yugo-zapadnogo gosudarstvennogo universiteta. Seriya E'konomika. Sociologiya. Menedzhment. 2016. № 3. S. 155-165.
8. Serednikov D.A. Kriterii e'ffektivnosti razvitiya regional'nogo ry'nka cenny'x bumag. E'konomika regiona. 2008. № S4. S. 124-129.
9. Fedorova O.Yu. Formirovanie e'ffektivnoj modeli regulirovaniya finansovy'x riskov: dis. kand. e'kon. nauk. Moskva, 2017.
10. Caporale G. M. Global and regional stock market integration in Asia: A panel convergence approach. International Review of Financial Analysis URL: https://doi.org/10.10167j.irfa.2019.101381 (data obrashheniya: 12.10.2021).
11. King R.G., Levine R. Financial intermediation and economic development. Financial intermediation in the construction of Europe. London: Centre for Economic Policy Research. 1993. S. 361.
12. Niblock S.J. Regional stock markets and the economic development of Southeast Asia. Asian-Pacific Economic Literature: URL: https://www.researchgate.net/publication/262114946_Regional_stock_markets_and_the_economic_ development_of_Southeast_Asia (data obrashheniya: 12.10.2021).
13. Slimane F. The Structural Evolution of Stock Exchanges. Dans Recherches en Sciences de Gestion. 2012. № 93. S. 47-71.
