CC BY
25Вестник магистратуры. 2015. № 4(43). Том II
ISSN 2223-4047
УДК 330
З.А. Алышанлы
ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ОРГАНИЗАЦИИ
В данной статье автором рассмотрены модели оценки вероятности банкротства предприятия. Приводятся модели как зарубежных, так и российских ученых. В статье автор комментирует ту или иную модель, приводит мнения ученых по их поводу.
Ключевые слова: банкротство, модель, предприятие, Z-счет, коэффициент, ликвидность.
При оценке финансового состояния организации важно оценить вероятность банкротства организации, чтобы суметь спрогнозировать, когда фирма может столкнуться с проблемами, из-за которых она может потерять свою экономико-социальную полезность. Оценка вероятности банкротства - это тема, которую активно изучали зарубежные авторы, такие как Э. Альтман, У. Бивер и др. В России эта тема также стала предметом изучения ученых в постсоветский период. В данной статье автор представляет вниманию точки зрения различных авторов на проблему оценки вероятности банкротства предприятия.
Одной из известных моделей для прогнозирования банкротства является пятифакторная модель Э. Альтмана, которая «должна стать основой для отнесения фирм к одной из заранее известных групп (депрессивная и недепрессивная) » [1]. Альтман разработал данную модель в 1968 г.
Модель Альтмана выглядит следующим образом:
Ъ = 0,012Х! + 0,014Х2 + 0,033Х3 + 0,006Х4 + 0,999Х5,
где Ъ - обобщающий показатель.
Х1 - соотношение собственного оборотного капитала и суммы активов;
Х2 - соотношение нераспределенной прибыли и суммы активов;
Х3 - соотношение прибыли до уплаты процентов и налогов и суммы активов;
Х4 - соотношение собственного и заемного капитала;
Х5 - соотношение выручки от продаж и суммы активов.
Возникает вопрос: можно ли применить данную модель для российских компаний? Из исследований Альтмана выясняется, что он в качестве объектов своих исследовании выбрал американские компании. Этот вопрос поднимает российский ученый В.П. Литовченко. Он обращает наше внимание на различие американских и российских реалий экономической жизни и предлагает провести исследование обанкротившихся российских компаний, в ходе которого можно выработать пять составляющих формулы Альтмана, которые будут подходить для российских компаний с их спецификами [2].
Преимуществом модели Альтмана является простота в силу использования показателей, которые могут быть легко получены исследователем.
Р. Таффлер и Г. Тишоу разработали свою четырехфакторную модель [3]:
Ъ = 0,53х: + 0,13х2 + 0,18х3 +0,16х4,
где х! - соотношение прибыли от реализации и краткосрочных обязательств; х2 - соотношение прибыли от реализации и суммы активов; х3 - соотношение нераспределенной прибыли и суммы активов; х4 - соотношение собственного и заемного капитала.
Г.В. Савицкая считает, что использование зарубежных моделей российскими экономистами сталкивается с определенными трудностями, так как они были разработаны в 60-70-х гг. прошлого века, и экономическая ситуация в мире изменилась. Нужны модели, которые отражали бы сегодняшние реалии.
Однако можно сказать, что модель Таффлера и Тишоу может хорошо конкурировать с моделью Альтмана, так как данная модель включает важный показатель - соотношение прибыли и краткосрочных обязательств. У фирмы должны быть значительные собственные средства, которые можно было бы направлять на погашение своих долгов.
© Алышанлы З.А., 2015.
ISSN 2223-4047 Вестник магистратуры. 2015. № 4(43). Том II
Среди российских моделей прогнозирования банкротства в первую очередь следует отметить постановление Правительства Российской Федерации «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий», которые было принято в 1994 г. Оно предполагает расчет четырех коэффициентов - коэффициента текущей ликвидности, коэффициента обеспеченности собственными средствами, коэффициента утраты платежеспособности и коэффициента восстановления платежеспособности. Если же говорить о российских ученых, изучавших данный вопрос, то можно выделить Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, О.П. Зайцеву, Г.В. Савицкую и др.
Рассмотрим некоторые из них.
Главной особенностью модели Сайфулина и Кадыкова является использование рейтингового числа, чья формула расчета представлена ниже [4]:
R = 2Ko + 0,Жтл + 0,08K + 0,45K + K^
где Ko - коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Kpjj - коэффициент текущей ликвидности;
K - коэффициент оборачиваемости активов;
K„ - рентабельность продаж;
K^ - рентабельность собственного капитала.
Данная модель можно рассматривать как наилучшую, так как она включает показатели, которые хорошо отражают финансовое состояние организации в контексте прогнозирования банкротства. Например, показатель текущей ликвидности показывает, может ли организация быстро погашать свои краткосрочные обязательства.
Пятифакторная математическая модель Г.В. Савицкой имеет следующий вид [2]:
Z = 0,111K + 13,239K2 + 1,676K3 + 0,515K4 + 3,8K5,
где K1 - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
K2 - соотношение текущих активов и иммобилизованных средств;
K3 - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;
K4 - рентабельность активов по чистой прибыли;
K5 - коэффициент финансовой независимости.
В.П. Литовченко поднимает вопрос о достоверности полученных результатов при применении российских моделей оценки вероятности банкротства. Данные модели не могут быть универсальными «как в силу акцента на совокупность отдельных показателей ... мало применимых для анализа и прогноза финансового состояния отдельного предприятия, так и из-за неустановившихся еще пропорций в структуре капитала отечественных предприятий» [2].
Подводя итог статье, можно сказать, что модель Сайфулина и Кадыкова лучше подходит для прогнозирования наступления банкротства, так как включает в себя показатели, которые показывают, как быстро организация в состоянии погасить свои краткосрочные обязательства.
Библиографический список
1. Altman E.I., Predicting financial distress of companies: revisiting the Z-score and ZETA® models / 2000. - 54 p. URL: http://pages.stern.nyu.edu/~ealtman/Zscores.pdf
2. Литовченко В.П., Финансовый анализ: учеб. пособие / В.П. Литовченко. - 2-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2012. - 216 с.
3. Савицкая Г.В., Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК: учебник / Г.В. Савицкая. - 8-е изд., испр. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 519 с.
4. Канке А.А., Анализ финансо-хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие / А.А. Канке, И.П. Кошевая. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2011. - 288 с.
АЛЫШАНЛЫ Зия Азизага оглы - магистрант, Санкт-Петербургский государственный аграрный университет.
