CC BY
47
ИННОВАЦИИ И ИНВЕСТИЦИИ
УДК 005.962.131:620.3
ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ НАНОТЕХНОЛОГИЧЕСКИХ ПРОЕКТОВ*
И. А. ТРОНИНА, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и менеджмента Б-таП: [email protected] Государственный университет — учебно-научно-производственный комплекс,
г. Орел
В статье рассматривается проблема комплексной оценки эффективности нанотехнологических проектов. Проанализированы недостатки отдельных методов, определены базовые направления оценки, предопределяющие развитие нанотехнологий в рамках инновационных проектов. Предложен механизм системной оценки нанорисков, а также сформулирован комплекс критериев для проведения качественной оценки нанотехнологических проектов.
Ключевые слова: инновация, нанотехнология, нанотехнологический проект, наноиндустрия, нано-риск, оценка эффективности нанотехнологии.
Нанотехнологические изобретения и инновации оказывают значительное влияние практически на все отрасли народного хозяйства, что приводит к существенному положительному эффекту от их внедрения.
Цепочка создания стоимости в наноиндустрии помогает лучше понять структуру нанотехнологических производств (рис. 1). Так как нанотехноло-гии охватывают практически все отрасли народного хозяйства и становятся ключевым источником положительных изменений в них, логично предположить, что именно данные технологии лягут в
* Статья подготовлена в Информационном центре Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» при ФГБОУ ВПО «Госуниверситет - УНПК».
основу нового шестого технологического уклада и будут определять развитие науки и техники на ближайшие 30-40 лет. Согласно концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г. второй ее этап (2013-2020 гг.) должен привести к повышению глобальной конкурентоспособности экономики на основе ее перехода на новую технологическую базу (нанотехнологии, информационные и биотехнологии), улучшения качества человеческого потенциала и социальной среды, структурной диверсификации экономики.
Инвестиционные нанотехнологические проекты входят в группу стратегических проектов, ориентированных на опережающее развитие научно-технического потенциала, обеспечивающего глобальную конкурентоспособность Российской Федерации в важнейших технологических областях. В предстоящее десятилетие наибольшее влияние на уровень экономической конкурентоспособности и степень национальной безопасности будет оказывать прогресс в нанотехнологиях, 1Т, новых материалах и биотехнологиях. При этом основной эффект будет достигаться на стыке указанных технологий в междисциплинарных областях [2].
Существует необходимость в анализе нефинансовых факторов, влияющих на эффективность нанотехнологических инновационных проектов, и
НАНОМАТЕРИАЛЫ НАНОСТРУКТУРЫ НАНОТОВАРЫ
Нанотехнологические структуры
Промежуточные товары с использованием нанотехнологий
Нанопористые
структуры, наночастицы, нанотрубки и нановолокна
Финальные товары с нанотехнологиями
Покрытия, материалы, чипы памяти, оптические компоненты, ортопедические материалы
Одежда, самолеты, машины, компьютеры, микроэлектроника, солнечные батареи, лекарства, упаковка
НАНОИНСТРУМЕНТЫ
I
Оборудование и программное обеспечение использующееся для отображения, управления и моделирования веществом на наноуровне
Рис. 1. Цепочка создания стоимости в наноиндустрии
в формировании методики интегральной оценки таких проектов.
Основная проблема финансовых показателей в том, что они базируются на прогнозных данных, объективность которых не всегда очевидна. Наиболее типичными недочетами при прогнозировании и при расчете показателей являются:
• слишком агрессивный рост выручки;
• расчет внутренней нормы доходности (IRR) и срока окупаемости проекта в целом, а не для каждого участника проекта;
• расчет средневзвешенной ставки дисконтирования (WACC) не отражает реальной стоимости средств, инвестируемых в проект, учитывая рискованность нанотехнологических проектов. Если проанализировать основные составляющие интегральных оценок венчурных инновационных проектов в сфере нанотехнологий, то в качестве одного из подходов можно предложить отталкиваться от пяти базовых направлений, предопределяющих развитие нанотехнологий в рамках инновационных проектов:
1) тип технологии (тип наноматериала);
2) вид инвестиционного проекта;
3) этап развития нанотехнологий в рамках проекта;
4) источник инвестирования;
5) тип нанотовара (продукции с использованием нанотехнологий) (рис. 2).
Венчурные инновационные проекты могут отражать разные этапы развития нанотехнологий, начиная от исследований на стадии предварительного технико-экономического обоснования и заканчивая расширением производства инновационной продукции. В этих условиях оценка венчурных инновационных проектов в сфере нанотех-нологий должна включать несколько аспектов.
Первый аспект связан с рыночной оценкой стоимости результатов проекта (сколько за полученные результаты готовы заплатить покупатели). Он должен использоваться в тех случаях, когда результаты создания нанотехнологий являются предметом купли-продажи. Очень часто такой подход виден в медицинских проектах, которые подразумевают создание новых прорывных лекарств.
Второй аспект заключается в том, что если результат выполнения инновационного проекта создания нанотехнологии не является предметом купли-продажи, то возможна оценка результатов создания нанотехнологий по аналогам. Правда, определить в какую сумму оценивались аналогичные проекты, не всегда возможно, что связано как с конфиденциальностью соответствующей информации, так и со сложностью (в случае венчурных инвестиций в нанотехнологические проекты необходимо активно содействовать формированию такой базы данных).
Следует отметить, что оценка стоимости результатов инновационного проекта-аналога может осуществляться и в том случае, когда созданная нанотехнология является предметом купли-продажи. Таким образом, системным интеграторам в сфере нанотехнологий является ГК «РОСНАНО» в России.
Третий аспект оценки результатов исполнения инновационного нанотехнологического проекта
Тип развиваемых нанотехнологий:
- нанопористые структуры;
- наночастицы;
- нанодисперсии;
- нанокристаллы
Вид
инвестиционного проекта:
- производственные проекты;
- инфраструктурные проекты;
- проекты НИОКР
Венчурные инновационные проекты в сфере нанотехнологий
Этап развития нанотехнологий в рамках проекта:
- предварительное технико-экономическое обоснование;
- бизнес-план;
- инвестиционный меморандум;
- проектирование, строительство;
- оснащение оборудованием,
- обучение персонала;
- приемка и запуск
Источники финансирования:
- венчурное финансирование;
- самофинансирование;
- кредитное финансирование;
- лизинг;
- бюджетное финансирование;
- смешанное финансирование
Рис. 2. Базовые направления, предопределяющие развитие нанотехнологий в рамках инновационных проектов
связан с приведением стоимости этих результатов в зависимость от стоимости потенциального объема продукции (либо ее части), создаваемой с использованием указанной технологии. Эта оценка обычно связана с периодом полезной эксплуатации технологии (т. е. с жизненным циклом технологии вплоть до ее морального устаревания). Весомость указанной оценки тем выше, чем ближе этап развития нанотех-нологии к промышленной реализации. При данном подходе важнейшую роль играют грамотно составленные и обоснованные дорожные карты развития технологий, которые позволяют понять, куда движется та или иная отрасль и какие новые технологии способны заменить уже существующие.
Четвертый аспект оценки связан как с нормативной, так и с перспективной оценкой результатов исполнения инновационного проекта в сфере нано-технологий. При этом нормативная оценка связана со степенью выполнения технических заданий по проекту, а перспективная - с количеством защищенных патентов, числом новых, выявленных в
процессе проекта направлений исследований (НИР, технологических работ) и т. д. [4].
Отсутствие официально утвержденных критериев отнесения продукции (товаров, работ, услуг) к категории «продукция на-ноиндустрии» затрудняет формирование и развитие системы государственного статистического наблюдения в сфере нанотехноло-гий и, в частности, объективную оценку объема продаж (экспорта) нано-технологической продукции. Возможное решение проблемы - утверждение разработанных критериев распоряжением Правительства Российской Федерации [2].
В связи с высоким уровнем рисков инвес-
тирования в разработку и производство нанопро-дукции возникла острая необходимость внедрения в практику оценки на-нопроектов критериев идентификации и оценки сопутствующих рисков. Рекомендуемый механизм включает технологию оценки, гибкое управление нанорисками на основе реальных опционов, принципы формирования профессиональных суждений в системе информационного учета.
Механизм содержит обоснование предложений по минимизации рисков с целью создания условий для эффективного инвестирования: схема контроля за развитием систем риск-менеджмента нанотех-нологий; процесс информационной интеграции функций риск-менеджмента; алгоритм накопления качественной управленческой информации; рекомендации по мониторингу и анализу факторов инвестиционного риска и показателей рыночной конъюнктуры (рис. 3).
Методика рекомендуется для инвестиционных банков, венчурных фондов, ГК «РОСНАНО» и получателей инвестиций, в частности малых инновационных компаний. Проблема внедрения
Рынок нанотоваров:
- промышленность машиностроения;
- полупроводниковая промышленность;
- химическая промышленность;
- здравоохранение и фармацевтика
1. Предварительная оценка нанотехнологического _проекта_
1. Формирование перечня нежелательных событий
2. Создание описаний источников опасности, факторов риска
3. Формирование заключения о предварительной оценке риска_
4. Вынесение решения по дальнейшей оценке (прекращению деятельности)_
2. Оценка нанориска
1. Отнесение к группе риска:
- приемлемый риск;
- терпимый риск;
- недопустимый риск;
- неопределенный риск
2. Достижение сбалансированного суждения о целесообразности инновационного процесса (технологического решения)_
3. Вынесение рекомендаций по контролю за нанорисками
3. Управление нанориском
1. Создание финансовой модели проекта
2. Разбивка проекта на этапы
3. Разработка условий исполнения этапов проекта с учетом оценки нанориска (метод реальных опционов)
4. Реализация проектных этапов на основе гибкого управления нанорисками
Рис. 3. Предлагаемый механизм системной оценки риска нанотехнологического проекта
методики связана с отсутствием статистики реализации инвестиций в нанотехн о лог ии.
Таким образом, при оценке эффективности нанотехнологических проектов инвестору необходимо сначала понять уровень новизны изучаемого изобретения и его потенциальное влияние на инновации и, соответственно, на технологические и экономические результаты.
В данном процессе значительную роль играют хорошие дорожные карты развития технологий, которые позволяют позиционировать изучаемый проект. Данный анализ позволит лучше понять перспективность технологии, при этом большое число новых сфер использования технологии снижает риски как при ее внедрении, так и при анализе рынков сбыта и сценариев развития проекта.
Для создания дорожной карты развития технологии необходимо формирование рабочей группы, в которую должны входить специалисты самого разнообразного профиля - футурологи, ученые, финансисты, технологи, социологи, маркетологи и многие другие. Причем в зависимости от масштаба объекта картирования количество специалистов может существенно различаться.
Дорожные карты создаются не только для наглядного представления информации о возможных альтернативах развития технологии и упрощения
принятия управленческих решений. Сам по себе процесс формирования дорожной карты - это некая ревизия имеющегося потенциала развития изучаемого объекта, обнаружение узких мест, угроз и возможностей роста, потребности в ресурсном обеспечении и т. д. Причем осуществляется этот анализ на основании многоаспектного экспертного обсуждения рассматриваемого объекта людьми самой разной специализации [3].
Дорожное картирование увязывает между собой ввдание, стратегию и план развития технологии и выстраивает во времени основные шаги этого процесса по принципу «прошлое - настоящее - будущее». Они позволяют просматривать не только вероятные сценарии, но и их потенциальную рентабельность, а также выбирать оптимальные пути с точки зрения ресурсной затратности и экономической эффективности.
Дорожное картирование опирается на сбор экспертной информации о нанотехнологии, позволяющей прогнозировать варианты ее будущего состояния. Результатом изысканий в области дорожного картирования становится план-сценарий развития объекта с учетом альтернативных путей и возможной «расшивки» потенциальных узких мест.
В общем случае дорожные карты нацелены на информационную поддержку процесса принятия управленческих решений по развитию объекта картирования. Но существуют специфические цели, которые выделяются некоторыми учеными, а именно: решение проблемы объекта (это локальные дорожные карты) или инновационное развитие объекта (эти дорожные карты носят, как правило, более масштабный, междисциплинарный характер) [1].
Дорожная карта технологических исследований и разработок может обеспечить заинтересованность государства (в случае фундаментальной науки) и
бизнеса (в случае прикладной науки) в результатах НИОКР и разъяснить социальное значение и рыночные перспективы.
Далее инвесторы должны уделить пристальное внимание изучению рынков сбыта и необходимых инвестиций в их развитие. Многие венчурные инновационные проекты сталкивались с проблемами, недооценив затраты на маркетинг или переоценив потенциальный спрос на продукцию. В этом плане плюсом проекта является наличие крупных компаний-потребителей или нацеленность на массовое розничное потребление. При этом, если инновационный нанотех-нологический товар относится к категории business to business, значительно повысит эффективность проекта участие компаний-потребителей либо в качестве акционеров, либо в качестве технологических партнеров.
Многие российские крупные корпорации не готовы вкладывать средства в инновационные нано-технологические проекты с высоким уровнем риска, однако заинтересованы в положительном развитии таких компаний и появлении новых инновационных продуктов. Венчурные инвесторы, привлекая таких партнеров, как ОАО «Газпром», ОАО «РЖД», ОАО «Лукойл», НК «Роснефть» и др., могут потенциально обеспечить выход из проекта при его успешной реализации путем продажи одному из партнеров -потребителей продукции.
Отдельное внимание при оценке эффективности нанотехнологических проектов должно быть уделено как ключевым менеджерам проекта, так и наличию технического персонала у конкретной компании и на рынке труда. Нанотехнологических специалистов в РФ недостаточно, поэтому вскоре может начаться конкуренция проектов в смежных отраслях за специалистов, например, в росте эпитаксиальных структур. Отсутствие необходимого числа высококвалифицированного персонала может как значительно нарушить прогнозы производства, так и привести к невыполнению финансовых прогнозов. В этом случае компаниям желательно предусматривать бюджет на образовательные программы, которые помогут подготовить необходимое количество специалистов для реализации инновационных нанотехнологических проектов.
Важным шагом является оценка последствий реализации нанотехнологических проектов. Рекомендуется последствия определять по балльной шкале (от -10 до + 10), присваивая определенный балл на основе экспертной оценки. Знаки «-» и «+» свидетельствуют о том, что последствия могут быть либо отрицательными, либо положительными, либо одновременно и
теми, и другими. Такую оценку дает группа экспертов, в число которых входят специалисты со стороны, обладающие соответствующими знаниями и опытом.
На данном этапе также оцениваются вероятность и время появления изменений. По каждой нанораз-работке необходимо осуществлять корректировку перечня неожиданных изменений и оценку стратегической гибкости организации в краткосрочном (до 5 лет) и долгосрочном (свыше 5 лет) периодах.
По каждой наноразработке предлагается определять суммы вероятностных возможностей В и вероятностных угроз У:
B = £ Чг ■ P,
1=1
У=£ q > • P,
j=i
(i)
(2)
где q, q. - положительное или отрицательное влияние 1-го или j-го инновационного фактора в области нанотехнологий соответственно; Р,, Р} - вероятность появления 1-й возможности или j-й угрозы соответственно; I, J - количество появления возможностей и угроз соответственно.
По нанопроекту в целом оцениваются вероятностные воздействия каждого неожиданного влияния (В У^):
B£ =£ q« • Pn,
n=1 N
У, = £ q. • P ,
(3)
(4)
где qn, q.n- соответственно, положительное или отрицательное воздействие /-го или]-го фактора на результат реализации нанотехнологического проекта;
Р , Р - соответственно, вероятность появления
/п ]п ' Г
г-й возможности или]-й угрозы; N - количество факторов воздействия. По результатам анализа организация вырабатывает ориентир гибкости, установив, что она должно выиграть в результате реализации представившихся возможностей и каким объемом прибыли можно рисковать в случае неожиданных угроз. Управление нанорисками предназначено именно для того, чтобы обеспечить нужную гибкость реакции на результаты нанотехнологических разработок. Форма записи результатов оценки представлена в табл. 1.
Время ответной реакции получаем, сравнивая вероятное время воздействия события с временем, необходимым организации для своевременной реакции.
Таблица 1
Результаты оценки последствий реализации нанотехнологических проектов
Фактор Последствия Время наступления последствия Время ответной реакции Скорость ответной реакции Категория инновационной задачи Угрозы потерь Возможности
1)
2)
3) и т. д.
Если организация должна немедленно реагировать на события, скорость реакции на него высокая. Если ответную реакцию можно отложить до следующего цикла планирования (но не более), скорость реакции на такое событие считают средней. Если по имеющимся оценкам ответную реакцию можно отложить на длительный срок (до тех пор, пока не будет получена точная оценка вероятных последствий) - скорость реакции на это событие низкая.
Инновационные проекты, последствия которых оцениваются в ±3 балла или менее по 10-балльной шкале, относят к категории несущественных и исключают из дальнейшего рассмотрения. К существенным относят перечень ключевых инновационных проектов, который используется для управления промышленной системой. Этот перечень может корректироваться по ходу реализации программы развития. Из него исключают те задачи, которые находят решения, и те последствия, которые оказываются несущественными, и вносят новые. Целесообразнее представлять механизм распределения инновационных проектов по степени приоритетности (табл. 2).
Целевая группа представляет собой группу исполнителей, которым поручают решение соответствующих инновационных задач.
Перечень ключевых задач помогает решать проблемы, особенно когда с этими проблемами сталкиваются в первый раз. Проблема состоит в том, что число инноваций подчас превышает возможности организации их решить. Методика выявления ключевых инновационных проектов помогает сократить перечень, а также определить приоритеты в рамках имеющихся ресурсов.
Учитывая обширность и сложность влияния нанотехнологий на разные отрасли экономики и на развитие науки и техники, становится понятно, что существующие финансовые критерии оценки эффективности инновационных нанотехнологических проектов не позволяют инвесторам принимать объективные решения. Поэтому считается целесообразным использовать следующие критерии качественной оценки эффективности нанотехнологических проектов:
Таблица 2
Распределение инновационных проектов по степени приоритетности
Скорость реакции Воздействие
Несущественное Существенное
Высокая Исключить из перечня инновационных задач Создать целевую группу
Средняя Включить в следующий цикл планирования
Низкая Продолжить наблюдение
• стоимость результатов проекта, т. е. сколько за полученные результаты готовы заплатить покупатели (если результат создания нанотех-нологий является предметом купли-продажи);
• сравнение результатов создания нанотехно-логий с аналогами (если результат создания нанотехнологий не является предметом купли-продажи);
• период полезной эксплуатации нанотехнологий;
• степень выполнения технических заданий по проекту;
• количество защищенных патентов;
• идентификация и уровень нанорисков;
• последствия реализации нанотехнологических проектов.
Наличие наиболее точных методов многофакторной оценки эффективности проектов в сфере нанотехнологий позволит внедрять лучшие перспективные разработки, что, в свою очередь, приведет к скорейшему переходу экономики на новый технологический уклад и опережающему росту конкурентоспособности.
Список литературы
1. Берд Киви. Нанотехнолгии сегодня и в будущем // Нанотехнологии в России. 2010. № 8.
2. Концепция нанотехнологических центров РОСНАНО. URL: http://www.nanonewsnet.ru/files/Koncepciya_ nanocentrov.pdf.
3. Наноиндустрия. URL: http://www.nanoindustry.su.
4. Петров Л. П. Развитие нанотехнологий в России // Нанотехнологии в России. 2010. № 7.
