Научная статья на тему 'Паевые инвестиционные фонды в России: проблемы и перспективы'

Паевые инвестиционные фонды в России: проблемы и перспективы Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
234
107
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
ПАЕВОЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД / КОЛЛЕКТИВНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ / ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПАЙ / УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ / ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ / ФИНАНСОВАЯ ПИРАМИДА / НЕДОВЕРИЕ К ФИНАНСОВЫМ ИНСТИТУТАМ / ФОНДОВЫЙ РЫНОК / АКЦИИ / ОБЛИГАЦИИ / ДОХОДНОСТЬ / РИСК / UNIT INVESTMENT TRUST (MUTUAL FUND SHARE) / COLLECTIVE INVESTMENT / INVESTMENT SHARE / MANAGEMENT COMPANY / INVESTMENT PORTFOLIO / FINANCIAL PYRAMID / DISTRUST TO FINANCIAL INSTITUTIONS / STOCK MARKET / SHARE (STOCK) / BONDS (OBLIGATIONS) / PROFITABILITY / RISK

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Болвачев Артем Алексеевич

Рассмотрены особенности паевыхинвестиционныхфондов как современного финансового института, важного для мелких и средних инвесторов, их преимущества и недостатки по сравнению с альтернативными способами извлечения доходов и защиты сбережений (срочными банковскими вкладами, вложениями в иностранную валюту). Приведены данные о развитии ПИФов в России, анализируются причины их успехов в 2000-е гг. и их дальнейшие перспективы. Подчеркиваются объективные проблемы (низкий уровень доходов основной массы населения, общее недоверие к финансовым институтам, пробелы в налоговом законодательстве), препятствующие быстрому росту коллективного инвестирования в России.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Unit Investment Trusts in Russia: Problems and Perspectives

The article deals with the peculiarities of unit investment trusts as a modern financial institution, which is very important for retail and moderate-means investors, their advantages and disadvantages in comparison with alternative means of making profits and protection of depositors (deposit account, foreign currency deposits). The author mentions statistic data on the development of unit investment trusts in Russia, analyses the mutual funds’ success in the 2000-s and further perspectives. The stress is made on the objective problems (low level of incomes of the most part of the population, general distrust to financial institutions, tax law deficiency), impeding the growth of the collective investment in Russia.

Текст научной работы на тему «Паевые инвестиционные фонды в России: проблемы и перспективы»

Паевые инвестиционные фонды в России: проблемы и перспективы

А.А. Болвачев

Рассмотрены особенности паевых инвестиционных фондов как современного финансового института, важного для мелких и средних инвесторов, их преимущества и недостатки по сравнению с альтернативными способами извлечения доходов и защиты сбережений (срочными банковскими вкладами, вложениями в иностранную валюту). Приведены данные о развитии ПИФов в России, анализируются причины их успехов в 2000-е гг. и их дальнейшие перспективы. Подчеркиваются объективные проблемы (низкий уровень доходов основной массы населения, общее недоверие к финансовым институтам, пробелы в налоговом законодательстве), препятствующие быстрому росту коллективного инвестирования в России.

Ключевые слова: паевой инвестиционный фонд, коллективное инвестирование, инвестиционный пай, управляющая компания, инвестиционный портфель, финансовая пирамида, недоверие к финансовым институтам, фондовый рынок, акции, облигации, доходность, риск.

Паевые фонды (ПИФы) - одна из наиболее распространенных форм коллективного долгосрочного инвестирования. Объединенные средства участников обычно вкладываются в ценные бумаги и другие инструменты фондового рынка, причем бремя комиссионных выплат и других трансакционных издержек распределяется равномерно между десятками и сотнями владельцев паев и становится для них гораздо менее ощутимым, чем для индивидуального инвестора. Так создается инвестиционный портфель из акций и облигаций [2] крупнейших компаний, управление которым осуществляет специализированная компания - профессиональный участник рынка ценных бумаг [1].

Пайщиком инвестиционного фонда может стать практически любой человек или организация, поскольку стоимость паев невелика, процедуры их погашения и управления деньгами инвесторов просты и прозрачны, вся информация о деятельности фонда для них открыта.

Физические лица могут рассматривать ПИФ как аналог банковского депозита или конвертации сбережений в иностранную валюту; это один из способов защитить их от инфляции. Некоторые пайщики создают таким образом пенсионные накопления - за длительный период даже небольшой первоначальный вклад может принести доход, дающий существенную прибавку к государственной пенсии. Для юридических лиц ПИФы также могут быть важным инструментом извлечения доходов, позволяющим снизить риски от инвестирования в один актив (согласно известному принципу «не класть все яйца в одну корзину»). Кроме того, некоторые организации используют ПИФы для оптимизации налоговых выплат.

Паевые фонды обладают рядом преимуществ по сравнению с банковскими вкладами и инвестициями в иностранную валюту. Прежде всего, это более высокая доходность, которая объясняется следующими причинами:

1) ПИФ - это имущественный комплекс [4], принадлежащий пайщикам. Заработанные управляющей компанией средства немедленно реинвестируются в доходные активы, чем обеспечивается дополнительный прирост стоимости пая;

2) ПИФ не является юридическим лицом, а следовательно, не облагается налогом на прибыль; сэкономленные таким путем средства также работают на вкладчиков. Налогообложению (по ставке 13%) подлежит лишь доход в виде курсовой разницы между стоимостью пая при его продаже и покупке;

3) ПИФ не является акционерным обществом, поэтому не тратит денег своих членов на проведение собраний акционеров и другие подобные мероприятия;

4) в отличие от банка ПИФ не обязан отвлекать часть привлеченных денежных ресурсов в обязательные резервы (что вынуждает банки снижать проценты по вкладам, поскольку эти резервы не дают прибыли).

Срочные банковские вклады - это инструмент, приносящий стабильные, но невысокие доходы. Вложения в валюту исключительно ликвидны, но подвержены инфляции и колебаниям курсовой стоимости. Как показал опыт последних десятилетий, ни одна из основных мировых валют не отличается особой стабильностью. Доходность вложений в ПИФы зависит от множества факторов, но в долгосрочном периоде ее средняя величина значительно выше, чем при вложении средств в банки или в валюту.

Человек, решивший заняться инвестиционной деятельностью, должен понимать, что он принимает на себя риски снижения курсов акций и облигаций, входящих в инвестиционный портфель. Периоды снижения, однако, никогда не бывают продолжительными, и при качественном управлении ПИФом стоимость паев со временем значительно возрастает.

Доходность паевых фондов зависит от стратегии управления инвестиционным портфелем и его структуры. Акции в долгосрочном аспекте значительно выгоднее облигаций, но и риски по ним гораздо выше. Облигации можно расценивать как ликвидный аналог банковского вклада, их доходность невысока и сравнительно стабильна.

В России сфера коллективного инвестирования стала бурно развиваться в 2000-е гг. С одной стороны, этому способствовали общие тенденции экономики - стабильный рост доходов населения, снижение процентных ставок по вкладам, падение курса доллара. Традиционные средства защиты сбережений не работали, и их владельцы стали искать новые способы их сохранения и приумножения. С другой стороны, издание Федерального закона «Об инвестиционных фондах» рассеяло ряд опасений, оставшихся после пе-

Болвачев А. А. Паевые инвестиционные фонды в России: проблемы и перспективы

55

чального опыта финансовых пирамид предыдущего десятилетия. Большое значение имела также интенсивная работа управляющих компаний - выездные разъяснительные конференции, семинары, реклама, стабильные показатели деятельности ПИФов за несколько лет.

В 2005 г. ряд событий существенно повысил инвестиционную привлекательность российских ценных бумаг. Устойчивый рост цен на основные экспортные товары (энергоносители и металлы), усиление позиций Газпрома на глобальных рынках, покупка им Сибнефти, повышение кредитного рейтинга России крупнейшими мировыми агентствами привлекли на российский фондовый рынок много новых игроков [3]. Естественно, рост биржевых курсов сразу же сказался и на доходности паевых инвестиционных фондов.

В развитых странах вложение средств в инструменты фондового рынка давно стало привычным делом для рядовых граждан. В России этого не произошло, несмотря на значительный рост количества ПИФов - с 17 в 1997 г. до 1124 в 2010 г. Главная причина здесь, конечно, крайне низкий уровень доходов большинства населения, при котором даже не возникает вопроса об оптимизации сбережений.

Кроме того, сохраняется общее недоверие к финансовым институтам вообще: банкам, биржам, ценным бумагам (особенно долгосрочным), инвестиционным компаниям, а стало быть, и к паевым инвестиционным фондам. И хотя многие ПИФы находятся под управлением крупных компаний, для которых операции с их активами - лишь одна из многочисленных услуг, предоставляемых на финансовом рынке, все равно недоверие остается.

Этому способствуют объективные проблемы в деятельности паевых фондов, требующие серьезного анализа и в ряде случаев принятия незамедлительных решений. Одна из них - пробелы в законодательной базе, регулирующей операции закрытых ПИФов с недвижимостью. Как уже было сказано, ПИФ не является юридическим лицом, а стало быть, и налогоплательщиком по налогу на прибыль. С другой стороны, к имуществу закрытых паевых фондов относятся не только ценные бумаги, но и недвижимость, которая является объектом налогообложения. Попытки решить данную проблему уже предпринимались специалистами налоговых органов, но добиться ясности так и не удалось. В результате большинство управляющих компаний предпочитает вообще не иметь дело с недвижимостью, что существенно тормозит развитие инвестиционных фондов.

Обычному вкладчику часто непонятен сам принцип определения доходов по инвестиционному паю. Многие потенциальные инвесторы рассматривают их по аналогии с дивидендами по привилегированным акциям, т.е. как нечто фиксированное. На самом деле прирост пая непредсказуем, поскольку напрямую зависит от конъюнктуры фондового рынка.

Для многих пайщиков не ясна и схема выплаты денежной компенсации при погашении пая (не позднее 15 дней со дня погашения в открытом и не позднее 15 дней со дня закрытия интервала в интервальном ПИФе), так как за это время стоимостное выражения пая может существенно измениться. Естественно, у пайщика возникает вопрос, что происходит с его деньгами. Поэтому нам представляется разумным, чтобы управляющая компания давала информацию владельцам паев об объектах инвестирования, а также о процентном соотношении доходов от вложенных средств в расчете на каждого пайщика.

Если преодолеть недоверие со стороны потенциальных участников ПИФов, адаптировать к российским условиям современные западные технологии работы со средними и мелкими инвесторами, обеспечив им прямой доступ к ресурсам финансового рынка и фондовым инструментам, к широкому ряду продуктов, включающему накопительные, пенсионные и страховые программы, индустрия коллективных инвестиций может пережить новый бум, куда более значительный, чем ранее.

Литература

1. Капитан М., Барановский Д. Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2007.

2. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001.

3. Солабуто Н. Секреты инвестирования в ПИФ. - СПб.: Питер, 2007.

4. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ (в ред. от 4 октября 2010 г.).

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.