Научная статья на тему 'Оценка влияния дебиторской задолженности на Цикл денежного обращения'

Оценка влияния дебиторской задолженности на Цикл денежного обращения Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
2287
145
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Малафеева М.В., Стулова О.Е.

В статье проведено исследование влияния дебиторской задолженности на цикл денежного обращения. Связь между изменением дебиторской задолженности и денежных поступлений характеризуется с помощью операционного цикла и цикла денежного обращения. В связи с этим эффективная политика управления дебиторской задолженностью приводит к снижению финансового цикла, что положительно сказывается на деятельности предприятия в целом.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Оценка влияния дебиторской задолженности на Цикл денежного обращения»

фиНаНсоВый анализ

ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ НА ЦИКЛ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ

М.В. МАЛАФЕЕВА,

кандидат экономических наук, доцент кафедры антикризисного управления

О.Е. СТУЛОВА

Нижегородский государственный университет им. Н. И. Лобачевского

Обеспечение эффективного функционирования российских предприятий в современных условиях требует взвешенного подхода к выработке и реализации принимаемых управленческих решений в сфере финансов, экономически грамотного управления их деятельностью. Важной составной частью системы финансового менеджмента любого предприятия остается механизм управления дебиторской задолженностью, оказывающий влияние на денежный поток. Деньги должны оперативно направляться в оборот с целью получения прибыли путем расширения своего производства или инвестирования в другие предприятия. В связи с этим эффективное управление дебиторской задолженностью является для предприятия ключом к успешному управлению денежным потоком.

Главной особенностью продажи товаров с отсрочкой оплаты является то, что при осуществлении хозяйственной деятельности денежные средства от покупателей поступают не в момент перехода права собственности на продукцию, а по истечении определенного периода времени.

Финансовое положение предприятия находится в прямой зависимости от того, как скоро средства, замороженные в дебиторской задолженности, превратятся в реальные деньги. Для предприятия, работающего в рыночных условиях, одно из основополагающих условий деятельности — непрерывное движение денежных средств, которое может обеспечить функционирование всех видов деятельности предприятия, оплату обязательств и осуществление социальной защиты работников.

Все элементы оборотного капитала, в том числе и дебиторской задолженности, являются частью непрерывного потока хозяйственных операций. Так, например, продажа товаров ведет к снижению уровня запасов и одновременно к увеличению дебиторской задолженности, в это же время организация оплачивает поставщикам денежные средства за приобретенную продукцию. Если рассмотреть весь этот цикл операций, то в конечном итоге все они возвратятся к денежным поступлениям и платежам, формированию чистого денежного потока.

Необходимо отметить, что динамика дебиторской задолженности, денежного потока и прибыли может оказаться далеко не однозначной. Прирост денежных поступлений в определенном периоде может быть меньше, чем прирост прибыли. Уменьшение дебиторской задолженности дает противоположный эффект— денежные средства высвобождаются, и их прирост превышает прирост прибыли. Учитывая данный факт, в процессе принятия управленческих решений крайне важно обеспечить сбалансированность денежного потока, прибыли и дебиторской задолженности. Связь между движением дебиторской задолженности и денежных поступлений характеризуется с помощью операционного цикла и цикла денежного обращения.

Используя методы корреляционно-регрессионного анализа на примере предприятий, входящих в разные отрасли (транспорт, промышленность, связь), докажем наличие исследуемой зависимости (табл. 1 — 3).

Целью анализа является исследование взаимосвязи периода погашения дебиторской задол-

Таблица 1

Цикл обращения денежных средств ОАО «Аэрофлот» на конец года

Показатель, дн. 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Средний период погашения дебиторской 73,79 62,21 66,46 76,19 66,97 75,16 105,85 88,46 129,34

задолженности

Средний возраст запасов 12,32 12,72 18,01 19,70 23,76 23,22 19,69 19,11 21,11

Операционный цикл 86,11 74,93 84,47 95,90 90,74 98,38 125,54 107,57 150,45

Цикл кредиторской задолженности 105,35 103,88 73,69 61,84 52,03 41,26 42,94 37,32 58,21

Цикл обращения денежных средств -19,24 -28,94 10,77 34,06 38,71 57,12 82,60 70,25 92,25

Таблица 2

Цикл обращения денежных средств ОАО «ММЗ» на конец года

Показатель, дн. 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Средний период погашения дебиторской 32,85 38,67 55,46 46,37 45,37 57,55 39,08 52,62 61,66

задолженности

Средний возраст запасов 65,61 60,21 62,93 54,85 58,88 56,10 62,46 55,81 69,33

Операционный цикл 98,46 98,88 118,39 101,23 104,25 113,65 101,53 108,43 130,99

Цикл кредиторской задолженности 86,77 66,20 84,96 50,91 35,56 30,12 31,38 36,59 30,13

Цикл обращения денежных средств 11,69 32,68 33,43 50,32 68,69 83,53 70,15 71,83 100,87

Таблица 3

Цикл обращения денежных средств ОАО «Ростелеком» на конец года

Показатель, дн. 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Средний период погашения дебиторской задолженности 106,27 126,89 156,56 135,74 138,97 106,18 85,08 55,54 62,81 59,37

Средний возраст запасов 55,78 43,43 27,09 35,53 22,90 12,58 11,24 11,16 3,26 2,43

Операционный цикл, дни 162,05 170,33 183,65 171,27 161,88 118,75 96,32 66,70 66,07 61,80

Цикл кредиторской задолженности 95,56 100,49 123,47 104,59 141,73 122,96 62,15 55,75 46,39 42,04

Цикл обращения денежных средств 66,49 69,84 60,19 66,68 20,15 -4,20 34,17 10,95 19,68 19,75

женности и цикла обращения денежных средств. В данном случае результативный признак — цикл обращения денежных средств у, а факторный х — период погашения дебиторской задолженности.

Анализ целесообразно проводить в несколько этапов.

1. Проверка первичной информации на однородность по признаку-фактору с помощью коэффициента вариации.

ст„

Таблица 4

Ух = -Х 100%; х

I х.

х = -

(1) (2)

ОАО «Аэрофлот»

№ п/п Период погашения дебиторской задолженности (дн.), х х - х (х - х)2

1 73,79 -8,93 80

2 62,21 -20,51 421

3 66,46 -16,26 264

4 76,19 -6,53 43

5 66,97 -15,75 248

6 75,22 -7,50 56

7 105,85 23,13 535

8 88,46 5,74 33

9 129,34 46,62 2173

Итого 744,50 0,01 3853

для ОАО «Аэрофлот» х = 82,72; у = 37,52 ;

для ОАО «ММЗ» X = 47,74; ~ = 58,13 ;

для ОАО «Ростелеком» х = 103,34; у = 36,37. Для расчета ох представлены вспомогательные таблицы (табл. 4 — 6).

ОАО «ММЗ»

I (х - х)2

V =

для ОАО «Аэрофлот» стх =

2069 100% = 25,01%; 82,72

3853

(3)

= 20,69 дн.;

№ п/п Период погашения дебиторской задолженности (дн.), х х - х (х- х)2

1 32,85 -14,89 222

2 38,67 -9,07 82

3 55,46 7,72 60

4 46,37 -1,37 2

5 45,37 -2,37 6

6 57,55 9,81 96

7 39,08 -8,66 75

8 52,62 4,88 24

9 61,66 13,92 194

Итого 429,63 -0,03 760

п

Ъ х =

п

9

финансовый анализ

9 (138) - 2009

Таблица 6

ОАО «Ростелеком»

№ п/п Период погашения дебиторской задолженности (дн.), х х - х (х - х)2

1 106,27 2,93 9

2 126,89 23,55 555

3 156,56 53,22 2 832

4 135,74 32,40 1 050

5 138,97 35,63 1 269

6 106,18 2,84 8

7 85,08 -18,26 333

8 55,54 -47,8 2 285

9 62,81 -40,53 1 643

10 59,37 -43,97 1 933

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Итого 1 033,41 0,01 11 917

для ОАО «ММЗ» ах = 9,19 дн.; Ух = 19,25%;

для ОАО «Ростелеком» ах = 34,52 дн.; Ух = 33,00% Х

Совокупность можно считать однородной, так как Vx не превышает 33 %.

2. Проверка первичной информации на нормальность распределения с помощью правила «трех сигм» (табл. 7).

Первичная информация по признаку-фактору не подчиняется закону нормального распределения, однако это не является основанием для отказа использования корреляционно-регрессионного анализа.

3. Исключение из первичной информации резко выделяющихся единиц, которые по признаку-фактору не попадают в интервал х - 3а < х1 < х+3ст , т. е. по исследуемым данным:

ОАО «Аэрофлот» 20,65 < х, < 144,79;

ОАО «ММЗ» 20,17 < х, < 75,31;

ОАО «Ростелеком» 0,23 < х < 206,90.

Следовательно, у анализируемых предприятий резко выделяющихся единиц в первичной информации нет.

4. Аналитическая группировка по признаку-фактору для установления факта наличия связи. Группировка производится при равных интервалах и числе групп 4. Величина интервала определяется по следующей формуле:

I =-

т

(4)

где m — число групп по исследуемым данным:

129,34 - 62,21 лгпо

ОАО «Аэрофлот» 1 =-=16,78дн.;

4

ОАО «ММЗ» i =7,20 дн.;

ОАО «Ростелеком» i =25,26 дн.

Таким образом, величина интервала принимает значение, равное 16,78 дн. (ОАО «Аэрофлот»), 7,20 дня. (ОАО «ММЗ»), 25,26 дн. (ОАО «Ростелеком»). Ниже представлена групповая таблица зависимости цикла денежного обращения от периода оборачиваемости дебиторской задолженности (табл. 8).

Как видно из данных табл. 8, с увеличением периода оборачиваемости дебиторской задолженности возрастает цикл денежного обращения. Для наглядного отражения данной тенденции представлены рис. 1 — 3.

На приведенных рисунках линии приближаются к прямой. Следовательно, можно считать наличие прямолинейной корреляции.

5. Измерение тесноты связи на основе линейного коэффициента корреляции.

Е х 'Е У

Е ху

(Е х2 - ^НЕ у 2 - ^)

(5)

Проверка информации на нормальность распределения

Таблица 7

п

г =

Интервал значений признака х, дн. Число единиц, входящих в интервал Удельный вес числа единиц, входящих в интервал, в общем их числе, % Удельный вес числа единиц, входящих в интервал, при нормальном распределении, %

ОАО «Аэрофлот» ОАО «ММЗ» ОАО «Ростелеком» ОАО «Аэрофлот» ОАО «ММЗ» ОАО «Ростелеком» ОАО «Аэрофлот» ОАО «ММЗ» ОАО «Ростелеком»

(х ±о) 62,03-103,41 (х ±а) 38,55-56,93 (х ±а) 137,86-68,82 7 7 5 77,8 77,8 50 68,3

(х ± 2а) 41,34-124,10 (х ± 2а) 29,36-66,12 (х ± 2а) 172,38-34,30 8 9 10 88,9 100 100 95,4

(х ± 3а) 20,65 - 144,79 (х ± 3а) 20,17 - 75,31 (х ± 3а) 206,90 - 0,22 9 9 10 100 100 100 99,7

фиНаНсоВый анализ 9 (138) - 2009

Таблица 8

Зависимость цикла денежного обращения от периода оборачиваемости дебиторской задолженности

Период оборачиваемости дебиторской задолженности, дн. Число единиц, т Средняя величина цикла денежного обращения, дн., yi

ОАО «Аэрофлот» ОАО «ММЗ» ОАО «Ростелеком» ОАО «Аэрофлот» ОАО «ММЗ» ОАО «Ростелеком» ОАО «Аэрофлот» ОАО «ММЗ» ОАО «Ростелеком» ОАО «Аэрофлот» ОАО «ММЗ» ОАО «Ростелеком»

62 - 79 33 - 40 56 - 81 6 3 3 93 115 50 15 39 17

79 - 96 40 - 47 81 - 106 1 2 1 70 119 34 70 60 34

96 - 112 47 - 54 106 - 131 1 1 3 83 72 132 83 72 44

112 - 129 54 - 62 131 - 157 1 3 3 92 218 147 92 73 49

Итого 9 9 10 338 523 364 - - -

Цикл денежного обращения, дн.

20

30

40

50

80 70 60 50 40 30 20 10

Период погашения дебиторской задолженности, дн.

Рис. 1. Зависимость цикла денежного обращения от периода погашения дебиторской задолженности по данным ОАО «Аэрофлот»

Цикл денежного обращения, дн.

0 10 20 30 40 50 60

Период погашения дебиторской задолженности, дн.

Рис. 2. Зависимость цикла денежного обращения от периода погашения дебиторской задолженности по данным ОАО «ММЗ»

Цикл денежного обращения, дн.

60 1

0 20 40 60 80 100 120 140

Период погашения дебиторской задолженности, дн.

Рис. 3. Зависимость цикла денежного обращения от периода погашения дебиторской задолженности по данным ОАО «Ростелеком»

Для расчета линейного коэффициента корреляции использованы данные табл. 9 — 11.

Подставляя полученные данные в формулу (5), получим:

ОАО «Аэрофлот»: г = 0,786; ОАО «ММЗ»: г = 0,692; ОАО «Ростелеком»: г = 0,502, что свидетельствует о наличии прямой и тесной связи между исследуемыми показателями.

Средняя квадратичная ошибка коэффициента корреляции, полученная по формуле (6), составила для ОАО «Аэрофлот» 0,144, для ОАО «ММЗ» -0,197, для ОАО «Ростелеком» - 0,238.

1-г1 V« - 2

(6)

70

И 0 786

для ОАО «Аэрофлот»: — = —-= 5,458;

сти 0,144

И 0 692 для ОАО «ММЗ»: И = 0692 = 3 513-ст 0,197

г '

И 0,502 „ „„„

для ОАО «Ростелеком»: — =-= 2,408.

ст 0,238

г '

Исходя из полученных данных, определяется ¿-критерий Стьюдента.

При Р = 0,95 и к = 9 - 2; ¿табл =2,365 (ОАО «Аэрофлот», ОАО «ММЗ»).

При Р = 0,95 и к = 10 - 2; ¿табл =2,306 (ОАО «Ростелеком»).

У всех представленных предприятий

И

— > 1табя - критерия. Следовательно, можно ут-ст

г

верждать о существенности коэффициента корреляции.

6. Определение модели связи. Рисунки 1 - 3 показывают наличие линейной связи, поэтому используем функцию у = а + Ьх.

I ху - пх ■ у

Ь =

I х2 - п(х)2'

(7)

Таблица 9

ОАО «Аэрофлот»

Год № п/п Цикл денежного обращения дн. у Период оборачиваемости дебиторской задолженности, дн., х х2 у2 ху у (у - Я (у - у)2

1999 1 -19,24 73,79 5 444,96 370 -1 420 23,77 -43,01 1 849,57

2000 2 -28,94 62,21 3 870,08 838 -1 800 5,93 -34,87 1 216,16

2001 3 10,77 66,46 4 416,93 116 716 12,48 -1,71 2,92

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

2002 4 34,15 76,19 5 804,92 1 166 2602 27,46 6,69 44,72

2003 5 38,71 66,97 4 484,98 1 498 2 592 13,26 25,45 647,51

2004 6 57,15 75,22 5 658,05 3 266 4 299 25,97 31,18 972,27

2005 7 82,6 105,85 11 204,22 6 823 8 743 73,14 9,46 89,51

2006 8 70,19 88,46 7 825,17 4 927 6 209 46,36 23,83 567,95

2007 9 92,34 129,34 16 728,84 8 527 11 943 109,31 -16,97 288,10

Итого 9 337,7 744,5 65 438,16 27 531 33 884 337,68 0,045 5 678,70

Таблица 10

ОАО «Магнитогорский металлургический завод»

Год № п/п Цикл денежного обращения дни, у Период оборачиваемости дебиторской задолженности, дн., х х2 у2 ху у (у - у) (у - у)2

1999 1 11,69 32,85 1 079,12 137 384 28,16 -16,47 1 849,57

2000 2 32,68 38,67 1 495,37 1 068 1 264 39,87 -7,19 1 216,15

2001 3 33,43 55,46 3 075,81 1 118 1 854 73,67 -40,24 2,92

2002 4 50,32 46,37 2 150,18 2 532 2 333 55,37 -5,05 44,72

2003 5 68,69 45,37 2 058,44 4 718 3 116 53,36 15,33 647,51

2004 6 83,53 57,55 3 312,00 6 977 4 807 77,88 5,65 972,27

2005 7 70,15 39,08 1 527,25 4 921 2 741 40,70 29,45 89,51

2006 8 71,83 52,62 2 768,86 5 160 3 780 67,95 3,88 567,95

2007 9 100,87 61,66 3 801,96 10 175 6 220 86,15 14,72 288,10

Итого 9 523,2 429,6 21 268,99 36 805 26 500 523,12 0,08 5678,70

Таблица 11

ОАО «Ростелеком»

Год № п/п Цикл денежного обращения дни, у Период оборачиваемости дебиторской задолженности, дн., х х2 у2 ху у (у - у) (у - у)2

1998 1 52,50 106,27 11 293,31 2 756 5 579 20,52 85,75 7 352,94

1999 2 66,95 116,89 13 663,27 4 482 7 826 21,96 104,93 11 010,05

2000 3 60,19 156,56 24 511,03 3 623 9 423 17,81 138,75 19 251,09

2001 4 66,68 135,74 18 425,35 4 446 9 051 20,60 115,14 13 256,67

2002 5 8,84 138,97 19 312,66 78 1 228 0,59 138,38 19 147,78

2003 6 -4,20 106,18 11 274,19 18 -446 -9,88 116,06 13 469,00

2004 7 34,17 85,08 7 238,61 1 168 2 907 6,62 78,46 6 155,49

2005 8 10,95 55,54 3 084,69 120 608 -3,36 58,90 3469,39

2006 9 19,68 62,81 3945,10 387 1 236 0,39 62,42 3 895,96

2007 10 19,75 59,37 3 524,80 390 1 173 0,42 58,95 3474,81

Итого 10 335,50 1 023,40 116 273,01 17 468 38 586 75,69 957,72 100 483,16

Модель связи будет следующей: 2 - г2 1 - п2

ОАО «Аэрофлот» у = -89,87 + 1,54л:; ю = т - 2 : П—т' (8)

ОАО «ММЗ» у = -37,97 + 2,013л;

ОАО «Ростелеком» у = -8,07 + 0,43л. где т - число гPУпп, на котоРое раздели диапазон

Для возможности использования линейной значений факторного признака

функции определяется следующая величина: Показатель п рассчитывается по формуле (9).

^^иНаНсоВый анализ

9 (138) - 2009

Полученное значение сравнивается с ^-кри-терием для доверительной вероятности. При этом необходимо рассчитать корреляционное отношение:

ОАО «Ростелеком»

П =

ст

ст„

ст2 =

^ 2 ¿—I у

ст =

I (у,- - У0)2 ■«

I«, '

I 42 I (у - у)

(9) (10) (11)

и2 =

0,782 - 0,792 1 - 0,782

4 - 2 9 - 4

ОАО «ММЗ»

2 0,562 -0,482 1 - 0,562

и = -

4-2

9 - 4

= - 0,10;

= 0,07;

и2 =

0,522 -0,572 1 - 0,522

4-2

10 - 4

■ = - 0,32.

Iп п

ОАО «Аэрофлот»: ст2 = 1 004,50 ; ст2 = 1 650,79 ; П = 0,78;

ОАО «ММЗ»: ст2 = 223,97;ст2 = 710,11;п = 0,56; ОАО «Ростелеком»: ст2 = 181,08 ; ст2 = 662,84 ; П = 0,52.

Следовательно, корреляционное отношение доказывает наличие тесной связи: ОАО «Аэрофлот»

При вероятности P = 0,95, k1 = 2 и k2 = 5, ^табл = 5,79 (ОАО «Аэрофлот», ОАО «ММЗ»),

При вероятности P = 0,95, k1 = 2 и k2 = 8, ^абл = 4,46 (ОАО «Ростелеком»).

Так как во всех рассмотренных случаях и2 < Г „ , то возможность использования линейной

табл

функции не опровергается.

Проведенный выше анализ доказывает, что значительное влияние на состояние цикла денежного обращения предприятия оказывают размер и качество дебиторской задолженности. Изучаемые показатели имеют тесную и прямую связь, которая выражена линейной функцией. При этом доказано, что при возрастании периода оборачиваемости дебиторской задолженности цикл денежного обращения увеличивается. Вместе с тем обосновано, что установленная связь имеет существенное значение. Таким образом, эффективная политика управления дебиторской задолженностью, являющаяся важной составной частью всей системы финансового управления любого предприятия, приводит к снижению финансового цикла предприятия, что положительно сказывается на деятельности предприятия в целом.

Список литературы

1. Краткосрочная финансовая политика на предприятии: учеб. пособие / С. А. Мицек. - М.: КНОРУС, 2007.

2. Практикум по общей теории статистики: учеб. пособие / М. Р. Ефимова, О. И. Ганченко, Е. В. Петрова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2008.

3. Горбачев В. Л., Желтоносов В. М., Андреева А. М., Колотов Ю. О. Отношения задолженности в системе корпоративных финансов. Финансы и кредит. - 2004. - № 17. - С. 2-7.

4. Едронова В. Н, Чемоданова Ю. В. Управление рисками дебиторской задолженности // Финансы и кредит. - 2006. - № 33. - С. 75-77.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.