Оценка уровня гарантированных выплат при факторинговых операциях с учетом риска Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ОЦЕНКА УРОВНЯ ГАРАНТИРОВАННЫХ ВЫПЛАТ ПРИ ФАКТОРИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЯХ С УЧЕТОМ РИСКА

А В. ЛЕБЕДЕВ, Орловский государственный технический университет

На современном этапе развития экономики Российской Федерации, характеризующимся определенной стабилизацией ее состояния, существенно расширяется сфера использования разнообразных банковских технологий, связанных с кредитованием. К подобным технологиям относятся, в частности, факторинговые операции, которые можно рассматривать как один из методов финансирования предпринимательской деятельности [ 1, 2]. При этом банку или специализированной факторинговой компании переуступаются неоплаченные долговые требования (дебиторская задолженность), возникающие между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита в сочетании с элементами бухгалтерского, информационного, сбытового, страхового, юридического и другого обслуживания фирмы-поставщика [1]. Для факторинговых операций характерно участие трех сторон: факторинговой компании или факторингового отдела банка, фирмы-клиента, являющейся поставщиком товара и кредитором, и фирмы-заемщика, являющейся покупателем товара.

Для успешной финансовой деятельности факторинговой компании необходимо проводить глубокую информационно-аналитическую подготовку операций. При этом должна быть с достаточно вы-« сокой степенью точности оценена кредитоспособность имеющихся и потенциальных должников своего клиента, выплаты от которых должны поступить в заданные договорами сроки. В соответствии с установившейся практикой факторинговому обслуживанию обычно не подлежат фирмы с большим числом дебиторов, задолженность каждого из которых выражается небольшой суммой, фирмы, занимающиеся производством нестандартной или узко-

специализированной продукции, фирмы, работающие с субподрядчиками, фирмы, реализующие свою продукцию на условиях послепродажного обслуживания, фирмы, заключающие со своими клиентами долгосрочные контракты и выставляющие счета по завершении определенных этапов работ или до осуществления поставок, а также филиалы или отделения предпринимательских фирм [1].

Для фирмы-поставщика факторинговые операции довольно выгодны, так как способствуют ускорению расчетов, экономии оборотных средств фирмы, а также ускорению их оборачиваемости. Факторинговые операции могут быть внутренними и международными, открытыми и скрытыми, когда клиент заключает договор с факторинговой компанией, не извещая об этом своих покупателей, с правом регресса и без него [ 1 ]. Наличие права регресса существенно укрепляет позиции факторинговой компании, так как предусматривает возможность требования к фирме-поставщику возместить уплаченную сумму при отказе покупателя от выполнения своих обязательств. В противном случае кредитный риск берет на себя факторинговая компания.

В любом случае факторинговая компания выплачивает фирме-поставщику не полную сумму договора, а некоторую гарантированную сумму, составляющую 70 — 90 % от суммы договора. Такой довольно широкий разброс размера этих гарантированных выплат определяется существенной неопределенностью и отсутствием методик оценки этой величины. Разница между суммой договора и гарантированной суммой, выплачиваемой фирме-поставщику, является как бы страховочной суммой и должна учитывать разнообразные риски, например риск невыплаты средств фирмой-покупателем или риск отсутствия поставки продукции фирмой-

54

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж8бРЪЯ ъ -ПР^ъжътМ

поставщиком, и другие риски. Эта разница обычно выплачивается фирме-поставщику только после оплаты договора фирмой-покупателем."Поскольку факторинговые операции особенно характерны для экспортно-импортных сделок, то срок возврата средств при этом находится в пределах до 90 дней. Этот срок может быть увеличен до 180 дней или даже до 3 лет в соответствии с новыми правилами возврата валютной выручки [3].

Именно из разницы между суммой договора и гарантированными выплатами удерживается комиссия за факторинговое обслуживание и плата за учетные операции, которая взимается факторинговой компанией с суммы средств, предоставляемых поставщику досрочно. Оставшаяся часть разницы возвращается фирме-поставщику либо полностью после полной выплаты фирмой-покупателем всей суммы долга, либо предусмотренными в договоре факторинга частями.

Естественно, что чем выше процент гарантированных выплат, тем ниже риск существенных убытков факторинговой компании. Однако, с другой стороны, заниженные выплаты могут сделать факториновые операции данной компании непривлекательными для потенциальных клиентов и они станут заключать договора с ее конкурентами.

Моделированию факторинговых операций посвящен целый ряд работ. Например, в [4] отмечается, что характерные для факторинговых операций риски можно разбить на три основные группы (риски делькредере, валютные риски и политические риски). Риск делькредере обусловлен невозвращением кредита либо его неполным или несвоевременным возвращением ввиду недобросовестности или неплатежеспособности импортера (вина импортера) либо нарушения экспортером условий контракта (вина экспортера). Валютные риски связаны с рисками курсовых потерь при переводе средств из валюты покупателя в валюту продавца в условиях плавающих курсов валют, а политические риски возникают в связи с невозможностью исполнить экспортный контракт или провести расчеты по нему из-за изменения политической ситуации в стране продавца или покупателя [4]. Там же в качестве критерия эффективности операции предложено использовать условие максимизации ожидаемой прибыли факторинговой компании.

Моделирование факторинговых операций с точки зрения максимизации доходов факторинговой компании и ее сальдо оборотного капитала осуществлено также в [5]. Однако оценки оптимального уровня гарантированных выплат там также не дано.

Поскольку очевидно, что эта величина связана с различными рисками, имеющими вероятностный характер, то аналогично автору [6] будем рассматривать финансовые операции как вероятностные. При этом полученный в результате операции доход, естественно, также является случайной величиной. Тогда можно оценивать риск его вероятностной мерой, равной вероятности полученияютрицательных значений доходов или убытков.

Обычно в соответствии с договором выплата задолженности фирмой-покупателем осуществляется частями в виде некоторой последовательности платежей Яр Л^,..., в моменты времени /р /2,..., причем

N

/=1

где Я^ — общая сумма договора поставки, которая должна быть выплачена фирмой-покупателем;

продолжительность выплаты всей суммы договора поставки фирмой-покупателем.

Для дальнейшего анализа целесообразно аппроксимировать рассмотренную последовательность платежей некоторой непрерывной функцией, форма которой должна учитывать все возможные варианты процесса выплаты суммы договора. В качестве такой функции предлагается использовать степенную функцию вида

т= Д*

г

V дог У

определенной на интервале 0 < / < 7^.

Здесь параметр к определяет интенсивность возврата средств: чем больше величина данного параметра, тем быстрее осуществляется возврат средств. Если к = 1, то платежи осуществляются равномерно в течение договорного периода. Если к < 1, то первоначальные платежи меньше последующих, а когда к > 1, платежи в конце срока кредитования больше, чем в начале. При к оо возникает граничный вариант, когда возврат кредита осуществляется непосредственно после его получения. И наконец, при к = 0 платежи не осуществляются вообще.

Аналогично может варьироваться и второй параметр, определяющий продолжительность выплаты полной суммы договора. Если Тдог= 0, то вся сумма возвращается сразу, если же -»°о, то возврат кредита отсутствует.

Очевидно, что в условиях риска факторинговых операций параметры Т^ и А: являются случайными величинами, характеризующими динамику выплаты договорной суммы фирмой-покупателем.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£бРЪЯ тс Ъ7>/1ЪМЪЪ4

55

Поскольку эти параметры могут принимать только положительные значения, то для их статистического моделирования можно использовать логарифмическое нормальное распределение. Моделирование осуществляется известным методом Мон-те-Карло для различной доли гарантированных выплат в общей сумме договора. Для каждого варианта вычисляется вероятностная мера риска по-

Литература

лучения убытков и выбирается оптимальное значение этой доли, соответствующее максимально допустимому риску убытков.

Предложенная методика позволяет осуществить оценку уровня гарантированных выплат, допустимую с точки зрения риска факторинговых операций, и не снижающую их привлекательность для потенциальных клиентов.

1. Ковалева А.М., Лапу ста М.Г., Скамай Л. Г. Финансы фирмы. — М.: ИНФРА-М, 2000. — 416 с.

2. Панкратов Ф.Г., Серегина Т.К. Коммерческая деятельность. — М.: «Маркетинг», 2000. — 580 с.

3. Правила выдачи резидентам разрешений на отсрочку платежа на срок более 90 дней по экспорту товаров (работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности). Утверждены постановлением Правительства Российской Федерации от 24 сентября 2002 № 699.

4. Бакларян Л.А., Трейвиш М.И. Модель функционирования факторинговых операций // Экономика и математические методы. — 1997. — Том 33, вып. 4. — С. 55 — 65.

5. Егелъская Е.В. Моделирование факторинговых операций. Автореф. дис. канд. экон. наук. — Санкт-Петербург, 1995. — 18 с.

6. Дубровский В.Ф. Некоторые подходы к определению количественной оценки риска //Дайджест-финансы. - 2002. - № 9(93) - С. 23 - 27.

Ежегодная конференция

«РАСШИРЕНИЕ ВОЗМОЖНОСТЕЙ УЧАСТИЯ РОССИЙСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ В РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТОВ МБРР, ЕБРР И ДРУГИХ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ в 2005 году»

2 декабря 2004 г., Москва, конференц-зал гостиницы «Мариотт-ТЪерская»

Федеральный центр проектного финансирования приглашает представителей российских и иностранных компаний принять участие в ежегодной конференции «Расширение возможностей участия российских поставщиков в реализации проектов МБРР, ЕБРР и других международных финансовых организаций в 2005 году».

В ходе конференции участники будут ознакомлены с программой реализации действующих и вступающих в силу в 2005 г. проектов МБРР и ЕБРР в России, объемами расходуемых средств, процедурами проведения конкурсных закупок, видами и объемами планируемых закупок товаров, работ и услуг.

На конференции планируются выступления представителей Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации, Министерства финансов Российской Федерации, МБРР, ЕБРР, руководителей групп реализации проектов МБРР и ЕБРР.

Проведение конференции позволит содейстбовать установлению деловых связей между поставщиками и организациями, занимающимися реализацией проектов, а также способствовать повышению эффективности расходования средств займов за счет привлечения широкого круга поставщиков и получения ими оперативной информации по программе внешних заимствований Российской Федерации на 2005 г.

Для оформления участия в конференции или получения дополнительной информации обращайтесь в учебный центр по тел.: (095) 247-0311, 777-3993; факс: (095) 777 3992; e-mail: [email protected]

56

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгбРЪЯ тс ъмъжгсм