Оценка инвестиционной привлекательности субъектов российской Федерации Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

И.В. Леонова

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ СУБЪЕКТОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Цель статьи - проанализировать факторы, определяющие инвестиционную привлекательность. Охарактеризовать методики определения инвестиционного потенциала и инвестиционного климата, их соизмерения при построении обобщенных интегральных оценок. Выделить основные факторы, определяющие инвестиционный климат, рассмотреть различные определения инвестиционного климата. Оценка инвестиционного климата являться рыночным индикатором эффективности размещения инвестиций на территории страны.

Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, инвестиционный потенциал, инвестиционный климат, рейтинг, инвестиционный риск, методика оценки.

Россия в предшествующем финансовому кризису 20082009 гг. периоде показывала практически почти по всем внутренним макроэкономическим индикаторам позитивную динамику -интенсивно росли ВВП и продукция экспорта и промышленности, с значительным профицитом сводился бюджет, были накоплены золотовалютные резервы, созданы весьма впечатляющие фонды -стабилизационный, а затем резервный и национального благосостояния и другие1.

Оценка инвестиционной привлекательности региона является важнейшим аспектом принятия любого инвестиционного решения. От ее правильности зависят последствия, как для инвестора, так и для экономики региона и страны в целом. Чем сложнее является ситуация, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты оценки инвестиционной привлекательности.

© Леонова И.В., 2011

В Российской Федерации законодательством не определена конкретная методика оценки инвестиционной привлекательности регионов, поэтому применяются различные методики расчета показателей инвестиционной привлекательности2.

Некоторые экономисты считают, что инвестиционная привлекательность определяется через уровень прибыли от вложения капиталов. Использование такого подхода отличается узкой сферой применения, так как для получения адекватных результатов необходимо, чтобы инвестиции осуществлялись с одинаковой степенью риска, что практически невозможно.

Наибольшее распространение получил подход, определяющий инвестиционную привлекательность как совокупность общественно-политических, природно-хозяйственных и психологических характеристик. В данном направлении методика оценки осуществляется с использованием интегрального показателя надежности инвестиционного климата, для оценки которого формируется определенная совокупность частных показателей. Интегральный показатель (К) оценки состояния инвестиционного климата рассчитывается как средневзвешенная арифметическая величина значений частных показателей:

^ кх . + к2. /2 + ... + кп • 4

к - п ' (1)

где К1, К2, ... Кп - частные показатели, а именно: финансовые, экономические, политические;

/1, /2, ... /п - веса частных показателей.

Значение К находится в интервале от 0 до 10. Чем выше значение интегрального показателя надежности инвестиционного климата, тем более благоприятным климатом обладает регион. Данная методика имеет свои недостатки, заключающиеся в размытости оценки составляющих показателей и неоднозначности оцениваемых характеристик.

Широкое распространение получил подход, оценивающий инвестиционную привлекательность региона на основе оценки рейтинга инвестиционного климата - это взаимосвязанная оценка двух основных составляющих инвестиционной привлекательности: риска и потенциала.

В деловой практике выделяют три наиболее характерных подхода к оценке инвестиционного климата, которые основаны на

оценке инвестиционного потенциала региона, инвестиционных рисков и влияющих на них факторов.

Первый подход - «суженный».

Имеет следующие преимущества:

- учитывает главную цель предпринимательской деятельности - получение прибыли и возврат вложенных средств;

- возможность использования для исследования инвестиционного климата в различных хозяйственных системах.

Недостатки этого метода, состоят в том, что он не обнаруживает довольно важных и объективных связей инвестиционной активности и потенциала с ресурсами, инновационными процессами и уровнем экономической стабильности регионов.

Второй подход - «расширенный», многофакторный.

Преимущества метода:

- использование статистических данных, нивелирующих субъективизм оценок;

- дифференцированный подход к различным уровням экономики;

- стремление обеспечить максимально широкий обзор всех возможных источников инвестиций.

Недостатки:

- трудоемкость использования на практике.

Третий подход - «рисковый».

Преимущества метода:

- использование статистических данных, сглаживающих субъективизм оценок;

- взаимосвязь категорий инвестиционного климата и инвестиционного риска.

Недостатки:

- трудоемкость использования на практике.

Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Интегральный риск складывается из семи видов риска (экономический, финансовый, экологический, социальный, правовой, криминальный и политический). Ранг региона по каждому виду риска определялся по значению индекса инвестиционного риска - относительному отклонению от среднероссийского уровня, принимаемого за единицу. Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики, такие как насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие параметры. Совокупный инвестиционный потенциал региона складывался из восьми частных потенциалов, каждый из которых, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей.

Используя методику, предложенную журналом «Эксперт», все российские регионы рассмотрены в координатах «риск-потенциал». Заданы следующие градации:

Потенциал: высокий (цифровое обозначение (1)), средний (2), низкий (3).

Риск: низкий (буквенное обозначение (А)), средний (В), высокий (С), очень высокий (Д).

Ежегодно проводится оценка инвестиционной привлекательности регионов независимыми экспертами. Ранг каждого региона по каждому виду потенциала зависит от количественной оценки величины его потенциала как доли (в процентах) в суммарном потенциале всех 83 российских регионов.

Общий показатель потенциала или риска рассчитывается как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска. Показатели суммируются, каждый со своим весовым коэффициентом. Итоговый ранг региона рассчитывается по величине взвешенной суммы частных показателей. В результате каждый регион помимо ранга характеризуется количественной оценкой: насколько велик его потенциал как объекта инвестиций и насколько велик риск инвестирования здесь по сравнению со среднероссийским.

Результаты исследования представлены в форме таблиц, графиков и карты, показывающих распределение, динамику, группировку регионов и их географию по показателям рейтинга потенциала и риска и их составляющим, а также в форме сопроводительного текста.

Собственно рейтингом является распределение регионов по значениям совокупного потенциала и интегрального риска на 12 групп3.

Полученная в результате расчетов интегральная оценка инвестиционного климата региона способствует определению интегрального рейтинга региона, рассчитываемого как средневзвешенная по экспертным весам величина из значений места региона по составляющим интегрального рейтинга.

Однако в данной методике тоже есть свои недостатки. Использование экспертных оценок может вызвать высокую вероятность неточности оценки инвестиционного климата. Преимуществом данного подхода является всестороннее рассмотрение инвестиционного климата, минимально необходимый набор статистических показателей.

Следующая методика оценки инвестиционной привлекательности основана на модели, включающей экономическую и рисковую составляющие:

К - к1 х (1-£2), (2)

где К - показатель инвестиционной привлекательности региона, в долях единицы;

¿1 экономическая составляющая, в долях единицы;

к2 - рисковая составляющая, в долях единицы.

Экономическая составляющая представляет отношение прибыли от инвестиций к вложенным средствам:

¿1 = (ВРПх (1-Д) х (1-7) - И)/И, (3)

ВРП - валовой региональный продукт,

Д - дефицит бюджета, в долях единицы (отношение дефицита госбюджета к ВРП);

Т - средняя ставка налогообложения;

И - объем инвестиций.

Рисковая составляющая необходима для оценки уровня совокупного риска, рассчитывается по следующей формуле:

Ё Рг Х Зг

К2 = ~~=-, (4)

где п - число показателей;

рг - характеристика показателя;

- вес показателя. Данная методика включает в себя как качественные, так и количественные показатели. Совокупность количественных показателей ранжируется по степени влияния на показатель объема инвестиций в основной капитал, характеризующий инвестиционную активность в регионе, выявляются наиболее значимые показатели для расчета рисковой составляющей. Взаимосвязь между объемом инвестиций и показателями инвестиционной привлекательности определяется с помощью корреляционного анализа.

Для сравнения количественных и качественных показателей и использования их в дальнейших расчетах применяется балльная шкала, в соответствии с которой каждому показателю на основе метода приоритетов присваивается свой весовой коэффициент.

Регионы в зависимости от значения показателя инвестиционной привлекательности классифицируются следующим образом: К>0,4 - высокая инвестиционная привлекательность; 0,2<К<0,4 - инвестиционная привлекательность выше среднего; 0,1<К<0,2 - средняя инвестиционная привлекательность;

0,05<К<0,1 - инвестиционная привлекательность ниже среднего;

К< 0,05 - низкая инвестиционная привлекательность.

Преимуществом данной методики является возможность сравнения инвестиционной привлекательности разных регионов страны. Ее применение позволяет по усмотрению аналитика изменять количество рассматриваемых параметров.

Выбор той или иной методики определяется разным набором показателей, оказывающих влияние на инвестиционную привлекательность.

Можно утверждать, что базовой характеристикой инвестиционной привлекательности является инвестиционный потенциал. А инвестиционный климат, в свою очередь, - условие реализации инвестиционного потенциала с известной степенью инвестиционного риска - ограничителя принятия решений.

Проведение грамотной инвестиционной политики предполагает управление инвестиционными параметрами экономического развития, и прежде всего это рост инвестиционного потенциала. При оценке инвестиционного потенциала необходимо учитывать множество факторов, это и инфраструктурная освоенность территории, инновационный потенциал и интеллектуальный потенциал населения, ресурсная составляющая. Инвестиционный потенциал региона также формируется за счет природных особенностей региона, географического положения. В современных условиях развития российской экономики наблюдается соперничество регионов за инвестиционные ресурсы. Региональным властям для того, чтобы привлечь эти ресурсы на свои территории, необходимо прежде всего правильно оценить свои конкурентные позиции, свои сильные и слабые стороны с точки зрения осуществления инвестиционной деятельности. Оценка инвестиционного потенциала требуется также для того, чтобы правильно позиционировать регион в глазах инвесторов. Одной из целей оценки инвестиционного потенциала является определение возможностей для создания и развития различных предприятий во всех секторах экономики региона и возможностей привлечения инвестиционных средств в развитие данных предприятий4.

Инвестиционный потенциал региона можно охарактеризовать, как количественно, так и качественно. Количественная характеристика региона - это масштаб возможных инвестиций. Качественная характеристика - это структура инвестиций, определение того, какие сектора экономики региона наиболее привлекательны для инвестирования5.

Инвестиционный потенциал региона складывается из нескольких составляющих:

- ресурсно-сырьевой;

- трудовой;

- инфраструктурной;

- производственной;

- инновационной;

- финансовой;

- институциональной;

- потребительской.

Для оценки инвестиционного потенциала необходимо применять комплекс методов:

- анализ статистики;

- экспертные оценки, в том числе опросы представителей малого, среднего и крупного предпринимательства;

- факторный анализ;

- экономико-математические методы.

Комплексный анализ инвестиционного потенциала региона позволяет выявить наиболее полную картину и охватить все составляющие инвестиционного потенциала. На основе всестороннего анализа инвестиционного потенциала региона разрабатываются программы, повышающие инвестиционную привлекательность территории.

Примечания

1 Лившиц В.Н. О методологии оценки эффективности российских инвестиционных

проектов. М: Институт экономики, 2009. 70 с.

2 Игонина Л.Л. Инвестиции: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Магистр, 2008.

749 с.

3 Распределение российских регионов по рейтингу инвестиционного климата

в 2008-2009 гг. [Электронный ресурс] // Сайт рейтингового агентства «Эксперт РА». [М., 2009]. URL: http://www.raexpert.ru/ratings/regions/2009/ (дата обращения: 03.08.2010).

4 Водянов А.А. Инвестиционные процессы в экономике переходного периода.

(Методы исследования и прогнозирования). М.: ИМЭИ, 1998. С. 2-10.

5 Валинурова Л.С. Управление инвестиционной деятельностью: Учебник. М.:

Кнорус, 2005. 384 с.