CC BY
69
ИННОВАЦИИ // Специальный выпуск // Январь, 2009
Оценка инвестиционной
привлекательности промышленных предприятий Вологодской области
Е.Н. Яковлева,
к.э.н., доцент, заведующая кафедрой финансов Института менеджмента и информационных технологий (филиала) Санкт-Петербургского государственного политехнического университета в г. Череповце
baianova@imit.ru
Т.Л. Николаева,
преподаватель кафедры финансов Института менеджмента и информационных технологий (филиала) Санкт-Петербургского государственного политехнического университета в г. Череповце
baianova@imit.ru
Возможности привлечения инвестиций, во многом, определяют перспективы социально-экономического развития отдельного региона и государства в целом. Инновационная оценка инвестиционной привлекательности наиболее значимых предприятий Вологодской области на основе диагностического матричного подхода позволяет показать место региона на карте инвестиционной привлекательности, а в условиях финансового кризиса реализация существующего потенциала в результате развития отдельных хозяйствующих субъектов может стать основой для развития всех сфер жизнедеятельности региона.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная привлекательность предприятия, модели.
Возможности привлечения инвестиций тем или иным государством, либо отдельной его частью, во многом, определяют перспективы социально-экономического развития этого региона и государства в целом. Исследования в области оценки инвестиционного климата — инвестиционной привлекательности отдельных экономических субъектов, проводятся давно и в своей основе разнообразны и используют много различных критериев.
В крупных федеративных государствах, для которых характерна значительная региональная дифференциация социально-экономических условий, целесообразной становится оценка инвестиционной привлекательности отдельных субъектов. вологодская область — промышленно-развитый регион
The possibilities of getting investments greatly determine the prospects of socio-economic development of a separate region and the state on the whole. The innovative estimation of investment attractiveness of the most meaningful enterprises in the Vologda area on the basis of diagnostic matrix approach allows to determine the place of the region on the map of investment attractiveness. In the conditions of financial crisis the realization of existent potential as a result of development of separate managing subjects can become the background of the development of all spheres of vital functions of the region.
России, производящий около 1,6% промышленного производства России и 14% объема Северо-Западного Федерального округа. Основу промышленности составляют свыше 260 крупных и средних предприятий. В 2007 году обеспечен рост промышленного производства, индекс промышленного производства к уровню 2006 года составил 103 %. Вологодская область занимает: по объему отгруженной продукции промышленности на душу населения 4-е место в России и 2-е место среди регионов северо-западного Федерального округа; по объему инвестиций на одного жителя — 9 место среди российских регионов. объем продаж промышленной продукции в расчете на 1 жителя почти в 2 раза выше среднероссийского. Промышленность в структуре валового регионального продукта составляет 46,6 %. В 2007 году промышленными предприятиями области (с учетом оценки объемов производства субъектов малого предприни-
мательства) отгружено товаров собственного производства, выполнено работ и услуг собственными силами в действующих ценах на 319 млрд. рублей. Для вологодской области наиболее значимыми, с точки зрения доли в структуре отгруженной продукции (табл. 1), являются металлургия и связанная с ней химическая промышленность [3].
Таблица 1 Структура отгруженной продукции промышленности
уровня эффективности по формуле (3) средних арифметических индексов целевых элементов матрицы:
Промышленность — всего 100%
Металлургическое производство 60,5%
Химическое производство 9,4%
Обработка древесины и производство изделий из дерева 3,1%
Производство машин и оборудования 3,4%
Производство пищевых продуктов 5,5%
Текстильное и швейное производство 0,2%
Производство стекла и изделий из стекла 1,2%
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 9,3%
СУ=С
С
уотч
У С
Целесообразно рассмотреть оценку инвестиционной привлекательности крупнейших предприятий металлургического и химического производства вологодской области с целью выявления на основе этой оценки привлекательности целого региона. в условиях финансового кризиса, приоритеты инвестирования в 2009 году будут во многом зависеть от деятельности объектов инвестирования в текущем году. Множество методик позволяют с разных сторон и с разных позиций оценить инвестиционную привлекательность хозяйственного субъекта. Используя публичную финансовую отчетность группы компаний ОАО «Северсталь», ОАО «Аммофос» и ОАО «Череповецкий Азот» за 2007 год, представляется возможным произвести оценку инвестиционной привлекательности с помощью матричной диагностической модели инвестиционной привлекательности [4], описанной А.А. Бачуриным, в ее модифицированном авторами виде, который позволяет полнее учесть информацию, зафиксированную в финансовой отчетности [5]. Суть данной оценки сводится к построению динамической матричной модели, элементами которой являются индексы характеристик деятельности предприятия (формула (1)):
I =-
п2 - п (3)
Превышающее единицу значение индекса свидетельствует о том, что эффективность хозяйственной деятельности растет.
Исследуемые параметры приводятся в последовательности — прибыль (Е), выручка от продаж (В), величина актива (А), собственный капитал (С), заемные средства (3), основные средства (О). Каждый элемент матрицы (таблицы), находящийся под главной диагональю (рис. 1), представляет собой коэффициент роста относительного показателя, который, в свою очередь, образуется как отношение исходного параметра по столбцу к исходному параметру по строке. таким образом, в расчете комплексного индекса инвестиционной привлекательности участвуют относительные показатели, что позволяет избежать трудностей при сопоставлении результатов по нескольким предприятиям (так как рассматриваются относительные величины, а не значения в натуральном измерении).
Элементы матрицы позволяют проанализировать факторы, за счет которых произошло изменение комплексного показателя инвестиционной привлекательности. С одной стороны, можно проследить как выглядели показатели рентабельности, оборачиваемости и другие, входящие в матрицу, в предыдущем году, а также увидеть их значения за отчетный период. Важным преимуществом рассматриваемой методики является то, что в процессе расчета итогового показателя инвестиционной привлекательности представляется возможным сравнить значения относительных показателей деятельности индексным методом и определить степень изменения их за отчетный период по сравнению с предыдущим.
Расчет среднего арифметического индексов целевых элементов матрицы позволяет сделать вывод о том, в какой степени проявился экономический рост, и на основе обобщающего индекса определить итоговый показатель инвестиционной привлекательности.
упр (1)
Сами характеристики деятельности С={B/A}
У ] г
(2) определяются как отношения заданных по столбцу матрицы основных показателей к исходному показателю по строке. Показатели должны отражать конечные, промежуточные и начальные параметры хозяйствования. Комплексная оценка эффективности производственно-хозяйственной деятельности производится на основе обобщающего показателя
Е в А з С о
Е 1
в !е В 1
А 1Е А !в А 1
з 1Е З 1в З !а З 1
С 1Е С 1в С 1А С !з С 1
о 1Е О 1в О 1А О 1з О !с О 1
Рис. 1. Структура диагностической матрицы
ИННОВАЦИИ // Специальный выпуск // Январь, 2009
ИННОВАЦИИ // Специальный выпуск // Январь, 2009
Данная модель может применяться к хозяйствующим субъектам независимо от организационно-правовой формы. Также разные временные периоды не являются причиной, мешающей проведению анализа (используются темповые показатели).
Результаты расчетов комплексных коэффициентов инвестиционной привлекательности по каждому предприятию, в соответствии с приведенной моделью оценки инвестиционной привлекательности, представлены в таблицах 2, 3, 4 (оценка проведена на основе публичной отчетности рассматриваемых предприятий за 2007 год):
таблица 2
Матрица коэффициентов роста показателей для ОАО «Северсталь»
Е в А з с о
Е 1,00
в 1,03 1,00
А 1,12 1,08 1,00
з 1,20 1,16 1,08 1,00
с 1,06 1,03 0,95 0,88 1,00
о 1,12 1,09 1,01 0,94 1,06 1,00
таблица 3
Матрица коэффициентов роста показателей для ОАО «Аммофос»
Е в А з с о
Е 1,00
в 1,54 1,00
А 1,54 1,00 1,00
з 3,40 2,21 2,21 1,00
с 1,27 0,83 0,83 0,37 1,00
о 1,76 1,14 1,14 0,52 1,38 1,00
таблица 4
Матрица коэффициентов роста показателей модели для ОАО «Череповецкий Азот»
Е в А з с о
Е 1,00
в 1,08 1,00
А 0,97 0,89 1,00
з 2,31 2,14 2,39 1,00
с 0,64 0,59 0,66 0,28 1,00
о 0,62 0,57 0,64 0,27 0,97 1,00
С помощью этих таблиц можно рассчитать, в соответствии с формулой (3), показатель, характеризующий инвестиционную привлекательность предприятия:
2 • 15,:
I
Северсталь
в2- 6
-= 1,053;
I _ 2 ' 21,15 = 1 410-
Аммофос 62— 6 ? ?
2 • 15,03
Череповецкий Азот 62— 6
=1,002.
таким образом, при сравнении найденных показателей с единицей, можно сделать вывод о том, что предприятия обладают тенденцией экономического роста, но в различном масштабе. также, используя матрицы с коэффициентами роста, можно сделать следующие выводы:
1) Для ОАО «Северсталь»:
общий уровень эффективности на предприятии повышается. Эффективность обеспечена позитивным изменением показателей, связанных с прибылью. то есть развитие обусловлено ростом оборачиваемости основных средств, заемного капитала (на 9 и 16% соответственно), увеличением рентабельности заемного капитала и основных средств на 20% и 12% соответственно, увеличением доли основных средств, финансируемых за счет собственного капитала на 6%. Однако некоторые показатели имеют отрицательное изменение. Так, на 12% в 2007 году снизился показатель соотношения заемных и собственных средств (существенное изменение политики управления пассивами, вносящее определенную нестабильность), на 6% показатель отношения заемного капитала, приходящегося на объекты основных средств. Таким образом, в результате матричного анализа установлено повышение уровня эффективности ОАО «Северсталь» на 5,3%.
2) Для ОАО «Аммофос»:
Устойчивость экономического роста была обеспечена тем, что показатель прибыли позволил увеличиваться всем показателям рентабельности за анализируемый период, также на 121% увеличилась оборачиваемость заемного капитала, на 14% — оборачиваемость основных средств. На 17% снизилась оборачиваемость собственного капитала и активов, в то время как эффективность использования заемного капитала возросла на 240% (в связи с получением значительной нераспределенной прибыли по итогам 2007 года), также отрицательное влияние оказали снижение доли заемных средств на 63%. но в целом показатели позволяют говорить о повышении уровня эффективности ОАО «Аммофос» на 41% в связи с высоким коэффициентом роста нераспределенной прибыли.
3) Для ОАО «Череповецкий Азот»:
Большое значение в обеспечении эффективности работы ОАО «череповецкий Азот» имело увеличение прибыли и, как следствие, повышение рентабельности заемных средств более чем на 130%. несмотря
на снижение оборачиваемости собственного капитала и активов в целом (на 41 и 11% соответственно), произошло повышение оборачиваемости заемного капитала и величины рентабельности продаж (на 114 и 8% соответственно). В целом, можно говорить о 0,2%-й эффективности работы данного хозяйствующего субъекта, так как снизился индекс роста рентабельности активов на 3%, рентабельность собственных средств — на 36%, оборачиваемость собственных средств — на 34%, также снизилось соотношение заемных и собственных средств на 72%. в связи с этим модель выявила отсутствие динамики экономического роста.
Модель определения инвестиционной привлекательности позволяет выявить приоритетные направления инвестирования для того, чтобы обеспечить получение максимального социально-экономического эффекта от инвестиций. Таким образом, крупнейшие предприятия вологодской области в 2007 году не показывают снижения экономического роста основных показателей деятельности. Положительная динамика среди многих показателей говорит об уверенном развитии рассматриваемых отраслей промышленности и о высоком уровне привлекательности предприятий для инвесторов. Основной целью является показать место Вологодской области на карте инвестиционной привлекательности с помощью оценки инвестиционной привлекательности крупнейших предприятий Вологодской области (но и Северо-Западного федерального округа). Высокорентабельное производство позволяет гарантировать возврат авансируемого капитала и высокие темпы отдачи, формирование ре-
зервных позиций для обеспечения будущего экономического роста.
Однако при сравнении итоговых индексов можно заметить, что металлургическая промышленность уступает ОАО «Аммофос» (предприятию химической промышленности) по степени инвестиционной привлекательности, хотя ОАО «Северсталь» выглядит достаточно приоритетным субъектом инвестирования. Внутренний экономический потенциал, сформированный хозяйствующим субъектом, позволяет преодолеть последствия неблагоприятных внешних воздействий, а реализация существующего потенциала в результате развития отдельных хозяйствующих субъектов должна стать основой для развития всех сфер жизнедеятельности региона.
Литература
1. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2 т. Т. 2. М.: Омега-Л, 2008. 560 с.
2. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов: пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 1340 с.
3. Официальный сайт Правительства Вологодской области [Электронный ресурс]. URL: http://vologda-oblast.ru/main. asp?V=31&LNG=RUS
4. Трясцина Н.Ю. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятий // Экономический анализ: теория и практика: научно-практический и аналитический журнал. 2006. № 18 (75). С. 6.
5. Николаева Т.Л. Матричная диагностическая модель в оценке инвестиционной привлекательности бизнеса // Материалы VII Региональной студенческой научной конференции с международным участием «фундаментальные науки — специалисту нового века» (22-24 апреля 2008 г.) / ГОУВПО Иван. гос. хим.-технол. ун-т. Иваново, 2008. С. 370.
Яковлева Елена Николаевна — автор более 30 научных работ включая монографию и учебные пособия. Областью научных интересов является: инвестиционные процессы в экономике.
Николаева Татьяна Леонидовна — автор 4 научных работ Областью научных интересов является: оценка инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов.
Вологодский государственный технический университет Факультет промышленного менеджмента Кафедра экономики и технологии производственных процессов
Выпускники кафедры являются высокообразованными людьми и владеют знаниями, востребованными на предприятиях любой отрасли. Они занимают должности, требующие базового высшего инженерно-экономического образования, где необходимо владеть профессиональными знаниями в области экономики и менеджмента инновационного предприятия. Объектами профессиональной деятельности выпускника являются предприятия материального и нематериального производства всех форм собственности, объекты инфраструктуры этих предприятий, проектные организации, отделы проектного инвестирования финансовокредитных учреждений, научно-исследовательские отделы предприятий, органы государственного управления и местного самоуправления. Видами профессиональной деятельности специалистов являются: организационно-управленческая, планово- и проектно-экономическая, предпринимательская, научно-исследовательская и образовательная.
ИННОВАЦИИ // Специальный выпуск // Январь, 2009
